Haitong stratejisi: A-hisseleri uzun vadeli çekiciliğe sahip, teknoloji + komisyonculuk hala ana hat, beyaz at hisse senetleri daha çekici
Kaynak: Borsa Xunce Kimliği: xunyugen
Temel sonuçlar: Küresel borsalardaki son düşüş, salgının yayılması ve mali krizden kaynaklanmaktadır.A hisselerindeki daha küçük düşüş, Çin'in salgını daha etkili önleme ve kontrol etme, daha iyi şirket kazanç verileri ve daha düşük değerlemelerden kaynaklanmaktadır. Uluslararası karşılaştırma ve büyük ölçekli varlıkların karşılaştırılması açısından bakıldığında, A-hisse değerlemeleri uzun vadeli çekiciliğe sahiptir ve değişmeye hazırdır, denizaşırı tanıların yeni zirvesini ve yurtiçi temel verilerin iyileştirilmesini beklemektedir. Yıl boyunca güveni güçlendirmek ve kısa vadede sabrı korumak Tüm yıla odaklanan teknoloji + aracılık şirketlerinin dönüşüm yönüne uygun olması ana hat olmaya devam ederken beyaz at hisse senetlerinin tahsisinin cazibesi artmıştır.
Şubat ayının sonlarından bu yana, denizaşırı salgın yayılmaya devam etti ve küresel borsa ciddi bir gerileme yaşadı. A-hisseleri iki kez dibe vurdu ve endeks Şubat ayı başlarında en düşük noktaya yaklaştı. 23 Şubat tarihli "İyimserlikte Makul Kalmak-20200223" raporunda, pazarın orta vadede gelişeceğini ve kısa vadeli ayarlamalar konusunda dikkatli olacağını önerdik. "Sabır-20200308", yurtdışındaki salgınların yayılması ve yetersiz yurt içi temel veriler konusunda dikkatli olmamız gerektiğini hatırlatmaya devam etti. Darbe. Artık A-pay piyasası yeniden düzenlendiğine göre, değerleme açıkça çekici hale geldi, Çin'deki salgın kontrol altına alındı, yerel temeller nispeten sağlam ve pazar ivme kazanma aşamasında.
1
A-hisse değerlemesinin bariz avantajları vardır
ABD hisse senetleri ile karşılaştırıldığında, A-hisse değerlemesinin avantajları vardır. Yeni pnömoni salgınının küresel yayılmasından ve ham petrol fiyatlarındaki düşüşten etkilenen küresel borsalar Şubat ayından bu yana genel bir düşüşe girmiş ve küresel riskten kaçınma önemli ölçüde artmıştır. Bu yıl VIX panik endeksi% 627 artarak 18 Mart'ta 85,47 puanla en yüksek noktasına ulaşmıştır. Yıldan beri yeni zirve. Bu yılın en yüksek noktasından (2020/03/20 itibariyle) önemli küresel endekslerdeki en büyük düşüşün (kümülatif düşüş) istatistikleri, Fransa'nın CAC40'ı -% 41 (-% 34), Almanya'nın DAX'i -% 40 (-% 35), zenginlik 100 -% 36 (-% 32), S&P 500 -% 33 (-% 32), Nikkei 225 -% 32 (-% 31), Hang Seng Endeksi -% 28 (-% 22), CSI 300, -% 17'dir (-% 14). Hem Avrupa hem de Amerika borsaları teknik bir ayı piyasasına girdi. A hisselerindeki daha küçük düşüş üç faktörden kaynaklanıyor: Çinin salgın kontrolü daha iyi, temeller daha sağlam ve değerlemeler daha düşük. Ayrıntılar için bkz. "A hisseleri neden ABD borsalarından daha güçlü?" -20200315 ". Yakın zamandaki keskin düşüşün ardından bile, A hissesi değerlemesi ABD hisse senetlerine göre hala açık bir avantaja sahip. Mevcut S&P 500PE (20/03/20 itibariyle, aşağıda aynıdır) 16,2 kattır, 2005'ten bu yana 18,7 kat olan ortalama değerden yalnızca biraz daha düşüktür. A hisselerinin aksine, Şangay ve Shenzhen 300PE şu anda 11,1 kat. Bu, 2005'ten bu yana ortalama 16,5 kat olan değerin önemli ölçüde altında.
Göreli ve mutlak değerleme açısından A hisselerinin ABD hisse senetlerinden önemli ölçüde düşük olduğu görülebilir. Bunun temel nedeni, hisse senedi piyasası düşmeden önce ABD hisse senetlerinin Mart 2009'da başlayan 11 yıllık boğanın dışına çıkmasıdır. Bu düşüş turundan önce (02/20), S&P 500 Endeksinin PE'si 24,5 katıydı, bu da 2005'ten bu yana tarihi bir zirvede. Düşükten yükseğe% 94. Ek olarak, ülke / bölgedeki varlık menkul kıymetleştirme düzeyini ölçmek için "yerel olmayan şirketleri 2019 sonu / 2019 GSYİH'si hariç tuttuktan sonra toplam borsa değeri" göstergesini hesapladık ve Çin'in varlık menkul kıymetleştirme oranının Amerika Birleşik Devletleri'ninkinden çok daha düşük olduğunu gördük. 19'un sonu itibarıyla, Çin'in varlık menkul kıymetleştirme oranı yalnızca% 62 idi (yalnızca A-hisselerinde listelenen şirketler dikkate alındığında). Çin'in menkul kıymetleştirme oranı, hariç tutulduktan sonra bile ABD'deki% 154'e kıyasla, denizaşırı Çin hisse senetleri dikkate alındığında yalnızca% 73 idi. Borsaya kayıtlı yerel olmayan şirketler için ABD varlık menkul kıymetleştirme oranı% 119'dur. Yatay karşılaştırmada, A hisselerinin değerlemesi ABD hisse senetlerinin değerinden önemli ölçüde daha düşük. Bunun nedeni, son 10 yılda A hisselerinin büyümesinin ABD hisse senetlerinden çok daha düşük olmasıdır. 2008 yılı sonundan 2009 yılı başına kadar küresel finansal kriz sırasında çeşitli piyasalardaki hisse senedi endekslerinin düşük seviyelerinden hesaplanan, 2019 yılı sonundan itibaren yıllıklaştırılmış getiri oranı hesaplanmıştır. S&P 500 yıllıklandırılmış büyüme oranı% 15,4 olarak ABD GSYİH yıllık nominal yıllık nominal yıllık% 3,5; Şangay ve Shenzhen 300 yıl % 8,9'luk büyüme oranı, Çin'in% 10,8'lik nominal yıllık büyümesine tekabül ediyor.Karşılaştırıldığında, son 11 yıldaki A payı büyüme oranı çok düşüktü.
Büyük iç varlıklarla karşılaştırıldığında, A hisselerinin bariz avantajları vardır. Şu anda, A hisselerinin PE (TTM, genel yöntem) ve PB (LF, genel yöntem) 16.1.6 katıdır ve 2005'ten bu yana düşükten yükseğe oranlara% 28.5 ve% 7.0'a karşılık gelir. A hisselerinin değerlemesi geçmişte kaldı. Daha alçak konum. Diğer büyük varlıklarla karşılaştırıldığında, A hisselerinin bariz avantajları vardır:
Birincisi, risk primi perspektifinden, hisse senedi piyasası risk priminin bir ölçüsü olarak 1 / all A-hisseli PE-10 yıllık hazine bonosu getirisini kullanıyoruz .. 2005 yılından bu yana geçmiş veriler, bu göstergenin bariz ortalama regresyon özelliklerine sahip olduğunu göstermektedir. Piyasanın dört raundunun altındaki gösterge% 1,7-4,7 aralığında. Şangay Kompozit Endeksi'nin risk primi 2440 puanda% 4,4 ve 20 Mart'ta% 3,5 oldu. 2005 yılından bu yana düşükten yükseğe doğru% 80'lik dilimde, yani borsa Risksiz varlıklara göre riskli varlıkların çekiciliği yüksek seviyeye ulaştı.
İkincisi, hisse senedi-tahvil getiri oranı (Şangay ve Shenzhen 300 temettü getirisi / vadeye 10 yıllık hazine bonosu getirisi) perspektifinden, yerel tahvillerle karşılaştırıldığında, verilerin Temmuz 2005'ten bu yana 3 yıllık% 85'lik bir kantil değeri 0.8'dir. 0,85'in üzerindeki miktar, piyasanın daha yüksek bir yükselme olasılığına sahip olduğunu gösterir.Son iki turda (2013/6/25, 2019/1/4) piyasanın dibi 0,85-0,92 aralığında. Şangay Borsası'nda 2440 puanlık hisse ve borç getiri oranı 0,91 ... 20 Mart'ta CSI 300 temettü oranı% 2,5, 10 yıllık hazine bonosu getirisi ise% 2,7 oldu İkilinin oranı 0,9'dur ve Temmuz 2005'ten bu yana düşükten yükseğe oranın% 100'ünde yer almaktadır. .
Üçüncüsü, büyük varlıkların mutlak getiri değeri açısından bakıldığında, A hisseleri daha caziptir. 20 Mart'ta, CSI 300'de en yüksek temettü getirisine sahip 15 hisse senedinin ortalama temettü getirisi% 7,8, 1 yıllık menkul kıymet olmayan yatırım ortaklığı getirisi% 5,9, 1 yıllık banka varlık yönetimi getirisi% 4,0 ve 10 yıllık Devlet tahvili getirisi% 2.7 oldu.
Yukarıdaki üç perspektiften bakıldığında, hisse senetlerinin diğer büyük varlık türlerine göre bariz avantajları vardır, ancak geçmişte, Çin sakinleri tarafından tahsis edilen hisse senetlerinin oranı uluslararası düzeyin çok altında yüksek değildi. Haitong Macro Group'un tahminlerine göre, 2018 sonu itibariyle, Çinli sakinlerin varlık tahsisi esas olarak gayrimenkul (% 70), ardından sabit gelir (% 27), öz sermaye muhasebesi sadece% 3, ABD hisse senedi ise% 33 , Japonya'da% 13, Almanya'da% 10, ayrıntılar için bkz. "Büyük Dalga: Ev Satın Almadan Tahsise Kadar İkamet Edenler-20200213". Mevcut A-hisse değerleme avantajı çok açıktır ve bu da konut sakinlerinin varlık dağılımının kademeli olarak öz sermayeye yönelmesine yardımcı olacaktır Bu yıl, yeni ihraç edilen kısmi özsermaye fonu 343,2 milyar yuan olup, geçen yılın aynı dönemini çok aşmıştır ve bu da bu eğilimi göstermektedir. A hisseli fonların net girişi eğilimi bu yıl da devam edecek ve 2020'de artan A hisse fonlarının 1 trilyon yuan'ı aşmasını bekliyoruz.
2
Pazarın ivme kazanmak ve yeniden toparlanmak için hala zamana ihtiyacı var
Öncelikle, yurtdışı tanıların yeni zirvesini ve finans piyasasının istikrarını beklememiz gerekiyor. Önceki analizden, önceki düzeltmelerden sonra, A hisselerinin değerlemesinin bariz avantajları vardır.Gelecekte, piyasanın yükseliş eğilimine dönmesi için iki koşulu beklemesi gerekir: biri denizaşırı salgın ve finansal piyasanın istikrarı, diğeri ise yerel temel verilerin toparlanmasıdır.
Bu yılın Şubat ayının başlarına bakıldığında, yurt içi ve yurt dışı hisse senetleri alışmaya ve hatta düşüşe geçmeye başlamış ve bunun başlıca nedeni, yeni taç pnömoni salgınının küresel olarak yayılması ve bunun piyasa duyarlılığı ve ekonomi üzerinde olumsuz etkisi olmasıdır. Bazı insanlar 2008'de nüksetmekten endişe duyuyor ve dünya bir kriz moduna girdi, bunun sadece bir likidite krizi olarak nitelendirilebileceğine ve finansal kriz veya ekonomik kriz olarak adlandırılamayacağına inanıyoruz. 2008'deki küresel mali krizin arka planı Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yüksek kaldıraç oranıydı ve konut fiyatlarındaki keskin düşüş, bilançoların kısır döngüsünün daralmasını ve nihayet bir mali krizi tetikledi. Salgının halihazırda kötüye gitmesi ekonomiyi etkileyerek yatırımcıların borsa, tahvil piyasası ve altın fiyatlarının birlikte düştüğü fenomeni, yani likidite riski konusunda endişelenmesine neden oluyor. Son zamanlarda, büyük denizaşırı merkez bankaları da faiz oranlarını düşürdü ve likidite risklerini hafifletmeye yardımcı olacak nicel genişleme politikalarını yeniden başlattı. Finansal krizlerden gerçekten kaçınmak için denizaşırı salgınların kontrol edilmesi gerekiyor. Bu, yatırımcıların endişelerini giderecek ve finansal piyasalarda devam eden düşüşün kısır döngüsünden kaçınacaktır.
21 Mart itibarıyla, dünya çapında teşhis konulan kümülatif kişi sayısı (Çin hariç) 227.000'e ulaştı. Çin'de Hubei'de vaka ölüm oranı% 4,5, Hubei dışında% 0,9, İtalya'da% 6,8, İran'da% 4,8, Güney Kore'de% 0,9 ve İspanya'da% 3,1 idi. %, Fransa% 2.0 ve Amerika Birleşik Devletleri% 2.0 Birçok ülkede yüksek mortalite oranları vardır, bu da hala teşhis edilmemiş birçok hasta olduğu anlamına gelebilir. Wuhan, Çin'deki salgın durumuna dönüp baktığında 23 Ocak'ta şehrin kapatıldığını duyuran bir duyuru yayınladı ve tüm iller ve şehirler karantina altına almaya başladı.Hubei dışında ülke genelinde yeni teyit edilen vaka sayısı 3 Şubat'ta zirveye ulaştı ve kümülatif teyit edilen vaka sayısı 17 Şubat'ta yüksek bir noktaya ulaştı. 20 Şubat'tan bu yana, denizaşırı salgın ısınmaya başladı. O zamandan beri, etkin olmayan yurtdışı önleme ve kontrol salgının artmaya devam etmesine neden oldu. Son zamanlarda, ülkeler yanıt vermek için kademeli olarak daha katı izolasyon önlemleri benimsedi. 16 Mart'ta San Francisco, gece yarısından itibaren şehrin kapatıldığını duyurdu ve Kaliforniya 19 Mart'ta kapandığını duyurdu. Daha önce pasif olan anti-salgın Britanya da stratejisini ayarladı ve İtalya ve İspanya da ulusal sınırların kapatıldığını duyurdu. Yeni teşhis edilen denizaşırı ülkelerde zirveyi bekleyen Avrupa ve Amerika borsalarının gerçekten istikrar kazanması ve A hisselerine olan müdahalenin ortadan kalkması bekleniyor.
Denizaşırı salgının ve finans piyasasındaki kargaşanın yakın zamanda yayılması, kuzeyden hızlı fon çıkışına yol açtı. Bu yıl Ocak'tan Şubat'a kadar, kuzeyden büyük bir fon girişi oldu. Kümülatif net giriş 20 Şubat'ta maksimum 80.4 milyar yuan'a ulaştı. 2020/2 / 21-3 / 19 döneminde, kuzeyden kümülatif net fon çıkışı 102,1 milyar yuan idi. 20 Mart'ta net giriş 1,7 milyar yuan idi. Bu yıl, kümülatif net çıkış 20 milyar yuan idi.
İkinci olarak, iş ve üretimin yurt içinde yeniden başlamasını izlememiz ve verilerin yeniden toparlanmasını beklememiz gerekiyor. Geçen yıl boğa piyasasının ikinci dalgası için hangi koşullara ihtiyacımız var? "-20190714", 05-07, 08-10 ve 12-15'teki üç boğa piyasası turunun deneyimlerinden analiz edildi ve öğrenildi. Boğa piyasasının ikinci dalgası, boğa piyasasının 3. dalgasıdır (dalga teorisi: Dalga 1, Dalga 3, Dalga 5 Yükselen dalgalar, dalga 2 ve dalga 4, geri arama dalgalarıdır), başlangıç, 06/1, 09/1, 13/4 gibi temellerin dengelenmesini ve geri tepmesini gerektirir. Bu aşamada, salgının etkisiyle temel veriler keskin bir şekilde düştü.Ocak ayından Şubat ayına kadar endüstriyel katma değerin kümülatif değeri bir önceki yıla göre -% 13,5, tamamlanan sabit kıymet yatırımı kümülatif tutarı yıllık -% 24,5 ve tüketim mallarının kümülatif toplam perakende satışları yıllık -% 20,5'tir. Kümülatif toplam yıllık bazda -% 17,2 oldu. Gelecekte boğa piyasasının üç dalgasının yeniden başlaması, makro ve mikro ekonomik verilerin istikrar kazanmasını ve toparlanmasını gerektirecek. Kilit nokta, yerel çalışma ve üretimin yeniden başlatılmasının ilerleyişidir. 13 Mart'ta Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Hubei dışında ülke genelinde düzenlenmiş sanayi kuruluşlarının ortalama faaliyet oranının% 95'i aştığını ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin faaliyet oranının yaklaşık% 60'a ulaştığını duyurdu. Şu anda altı büyük elektrik üretim grubunun ortalama günlük kömür tüketimi artmaya devam ediyor ve bu rakam 2016 Bahar Şenliği sonrası aynı döneme yakın. Şangay'daki tıkanıklık endeksi geçen ay artmaya devam etti ve şehrin yeniden çalışmaya başlaması önceki yıllardaki aynı döneme yakın. Buna ek olarak, ülkenin tüm bölgeleri kademeli olarak kademeli olarak okula başlamaya başladı, yavaş yavaş normal hayata ve üretim düzenine döndü. Ekonomik aktivite normal seviyelere döndüğü müddetçe, yakın zamanda uygulamaya konulan bir dizi riskten korunma politikası hızla yürürlüğe girecektir.
Para politikası açısından merkez bankası likidite sağladı ve faiz oranlarını düşürdü. 17 Şubat'ta merkez bankası 200 milyar yuan MLF operasyonu başlattı ve faiz oranlarını 10 BP düşürdü. 20 Şubat'ta LPR kotaları bir yıl vadeli% 4,05, önceki döneme göre 10'luk bir düşüşle düştü. 5 yıllık dönemde kan basıncı, önceki döneme göre 5 BP düşüşle% 4,75 idi.
Maliye politikası açısından, vergi indirimleri ve ücretler artırıldı ve özel tahvil ihracı genişletildi.Bu yılın başından bu yana, Maliye Bakanlığı 2020 için yeni yerel yönetim borç limitlerinde toplam 1.848 milyar yuan ihraç etti. 20 Mart itibarıyla, bu yıl yerel yönetim borç ihracı 1.387 milyar yuan olarak gerçekleşti. , Yıllık bazda% 31 artış.
Sanayi politikaları açısından, ulusal ekonomi ve tıbbi bakım ve ulaşım gibi insanların geçim kaynakları alanlarındaki desteği artıracağız ve 5G ağları ve endüstriyel İnternet gibi yeni altyapının hızlandırılmış gelişimini teşvik edeceğiz. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu'nun 13 Mart'ta resmi web sitesinde yer alan habere göre, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu ve diğer 23 departman ortaklaşa Tüketim Teşvik Etmek Hakkında " Tüketimi teşvik etmek için 19 sert önlem ortaya koyan "Güçlü Bir İç Pazarın Oluşumunu Hızlandırmak İçin Genişleme ve Kalite İyileştirme Konusunda Uygulama Görüşleri". Bu salgın şirket kârlarının 19Ç3'te arkın dibinden 19Ç3-20Q1'de W'nin dibine yükselmesine neden olacak, bu nedenle boğa piyasasının üç dalgası ertelendi.
Genel kanaatimiz, kar toparlanma modelinin değişmeden kaldığıdır.Ekonomik faaliyetler normale döndükçe, kurumsal karların ikinci çeyrekte toparlanacağı beklenmektedir. 20 yıldaki tüm A hisselerinin net karı, 19 yıldaki% 8'in üzerinde bir önceki yıla göre% 10-12 olacaktır.
3
Başa Çıkma Stratejileri: Güven ve Sabır
Pazar değişmeye, güven ve sabrı korumaya hazır. 19 yıldan beri, Şangay Bileşik Endeksinin 19 yılda 2440 puan = 2005'te 998 puan olduğunu vurguluyoruz. 2440 puan, A paylı boğa piyasasının altıncı turunun başlangıç noktasıdır.Boğa piyasasının üç mantığı vardır: boğalar ve ayılar döngüsü, kurumsal karların dibe vurması ve büyük varlıkların geri kazanımı. Borsayı tercih edin. Önceki raporlarımızın çoğu, yeni taç pnömonisinin boğa piyasası eğilimini değiştirmeyeceğine ve boğa piyasasının üç mantığının yok edilmediğine işaret etti:
Birincisi, boğa-ayı döngüsü. 1990'dan beri, A-hisseleri ortalama 5-6 yıllık bir döngü ile beş boğa-ayı döngüsü yaşadı. Bu boğa piyasası 19 / 01'de başladı ve yalnızca bir yıldan fazla bir süredir yükseldi. A hisselerinin mevcut değerlemesi hala devam ediyor. Daha düşük, boğa piyasası henüz bitmedi.
İkincisi, şirket karları dibe vurdu ve toparlandı. Bu salgın, karlılığın hızını değiştirdi, şirket karlarının 19Ç3'te dipten bir yaydan 19Q3-20Q1'de en düşük W'ye yükselmesine ve ardından toparlanmasına neden oldu. Yıllık kar toparlanma modeli değişmeden kaldı. 2020 bekleniyor A hisselerinin ana şirkete atfedilebilen kümülatif net karı, yıllık% 10-12'dir ve bu, 19 yıldaki% 8'den hala yüksektir.
Üçüncüsü, ana varlık türleri hisse senedi piyasasına yönelik önyargılıdır.Diğer büyük varlık türleri ile karşılaştırıldığında, A-hisselerinin bariz avantajları vardır. Öz sermaye finansmanı çağında, yerleşiklerin ve kurumların varlık tahsisi borsaya doğru önyargılı olacaktır. A paylı artımlı fonların 20 yılda 1 trilyon yuan'ı aşacağı tahmin edilmektedir. Bu muhakemenin risk noktası, denizaşırı salgın yayılmaya devam ederse, etkin bir şekilde kontrol edilmediği ve ülkeye yeniden ithal edilmediği, küresel ve Çin ekonomilerinin normal faaliyetlerine devam edemeyeceği, temellerin istikrara kavuşamayacağı ve toparlanamayacağıdır.Bu yılki boğa piyasası mantığı doğal olarak bozulacaktır.
Salgının etkisinin sadece aşamalı olduğuna inanıyoruz.Şangay Bileşik Endeksi'nde 2440 noktada başlayan boğa piyasası sona ermedi. 2440-3288 puan boğa piyasası ve 1 dalga yükselişi ve 3288 puan boğa piyasası 2 dalga geri dönüşü oldu. Dalga teorisinden, 2 dalga geri aramasının tüm dalgası Şekil yapısı tamamlandı ve 3127'den beri 2 dalgasının c küçük abc dalga şeklindeki yapısı da tamamlandı. Kısa vadede, denizaşırı borsalardaki büyük düşüş piyasa hissiyatını etkileyecek.Disk perspektifinden bakıldığında, beyaz at hisse senetleri toplu olarak keskin bir şekilde düştü ve bu da piyasadaki karamsarlığın daha açık bir şekilde açığa çıktığını yansıtıyor.
Tarihsel olarak, piyasa düzeltmesinin geç döneminde, Whitehorse hisseleri genellikle düştü ya da düşüşü telafi etmek için çağrıda bulundu. Bu, genellikle kurumsal yatırımcıların pozisyonlarını hafiflettiği ve yüksek kaliteli Whitehorse hisselerini (Kweichow Moutai, Gree Electric, Ping An, China Merchants Bank gibi) azaltmaya zorlandıkları anlamına gelir. Dahua, temsilci olarak vb. Paylaşmaktadır). White Horse hisse senetlerinde% 25 -% 30'luk bir düşüş, genellikle piyasanın aşamalı ayarlamalarının dibine karşılık gelir, çünkü White Horse hisse senetleri genellikle daha iyi eşleşen bir değerleme ve karlılığa sahiptir. Belli bir düzeltme derecesinden sonra, çekicilik doğal olarak artar, örneğin 05 / 2-05 / 6, 13 / 12-14 / 6 ve 18 / 6-19 / 2 tarihlerinde, White Horse hisse senetlerinde yapılan son düzeltme bu aralığa ulaştı.Ayrıntılar için Tablo 4'e bakınız.
Devlet Konseyi Bilgilendirme Ofisi, 22 Mart günü saat 10: 00'da Çin Halk Bankası Başkan Yardımcısı Chen Yulu, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu Başkan Yardımcısı Zhou Liang, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkan Yardımcısı Li Chao ve Döviz Devlet İdaresi Müdür Yardımcısı'nı davet etmek için bir basın toplantısı düzenledi. Xuanchang, uluslararası salgının etkisiyle başa çıkma, finans piyasasının istikrarını koruma ve muhabirlerin sorularını yanıtlayarak son yatırımcı endişelerini hafifletmeye yardımcı olacak durumu tanıtabilir. Pazarın kısa vadede hızla düşmesinden sonra, A-hisselerinin mevcut değerlemesi daha cazip hale geldi ve orta vadede güven sağlamlaştı. İleriye bakıldığında, piyasanın yükseliş trendine dönmesi zaman alacaktır Boğa piyasasının üç dalgalı yükselişi, yurtdışında yeni teşhislerin zirvesini, finansal piyasanın istikrarı ve yurt içi temel verilerin toparlanmasını beklemeli ve kısa vadede sabırlı olmalıdır.
Tüm yıl boyunca, teknoloji + komisyonculuklar ana hat olmaya devam etti ve beyaz at hisse senetlerinin tahsisinin çekiciliği arttı. Daha önce de belirtildiği gibi, temeller salgından sonra toparlandı ve piyasa sonunda üç dalgalı bir boğa piyasasına girecek. Tarihten dersler çıkaran, üç dalga boyunca endüstri performansının farklılaşması, kar artışının farklılaşmasından kaynaklanıyor ve zamanın özelliklerine uygun lider endüstriler daha karlı. Yeni dönemde sektörün yönü bilişim ve hizmettir ve teknoloji + menkul kıymet şirketleri bu boğa piyasasında lider sektörlerdir. ChiNext Endeksi tarafından temsil edilen teknoloji hisse senetleri 3 Şubat'tan 25 Şubat'a hızla yükseldi. 26 Şubat'tan bu yana genel olarak geri arama yapıyorlar. Bazı yatırımcılar teknoloji borsasının burada bitip bitmeyeceği konusunda endişeli. Teknolojinin orta vadeli eğiliminin değişmeyeceğine inanıyoruz.
Her şeyden önce, endüstrinin temelleri açısından, 5G'nin temsil ettiği yeni teknoloji döngüsü yeni başladı. 12-15 yıldaki 3G / 4G'ye benzer şekilde, bu temel toparlanmanın donanımdan içeriğe, yazılıma ve uygulama senaryolarına, 19 yılda elektronikten yeni enerji aracı endüstrisi zincirine 20 yıl içinde 2 yıl sürmesi bekleniyor. Bilgisayar ve medya, bkz. "Mevcut teknoloji döngüsü nerede?" -20200217 ), teknoloji endüstrisinin kar verileri ve değerlemesi için (TTM, negatif değerler hariç) Tablo 2'ye bakınız. İkinci olarak, yeni altyapı salgının riskten korunma politikasında çok çalışıyor. 2018'in sonundaki Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı ilk olarak yapay zeka, endüstriyel İnternet ve Nesnelerin İnterneti gibi yeni altyapının inşasının güçlendirilmesinden bahsetti. Yeni altyapı inşaatı temel olarak şunları içerir: yapay zeka, yeni enerji araç şarj yığınları, büyük veri merkezleri, 5G altyapısı, özel Yüksek voltajlı, yüksek hızlı tren ve demiryolu taşımacılığı, endüstriyel İnternet. Teknoloji endüstrisinin temellerinin toparlanmasına yardımcı olacak yeni altyapı yatırımlarının fazla ağırlığı başladı.
Diğer ana hat menkul kıymet firmalarıdır.Finansal arz yönlü reformların derinleşmesinin arka planı altında, Çin'de doğrudan finansman oranı gelecekte artacaktır.14 Şubat'ta Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, menkul kıymet firmalarının kaldıraç oranını artıracak ve performanslarını artıracak yeni yeniden finansman düzenlemeleri yayınladı. İyileştirme. 19Ç3 itibariyle, A-hisseli aracı kurumların ROE'si (TTM), 2018'deki ABD hisse senedi komisyoncuları için% 12,7'ye kıyasla, karşılaştırılabilir bir kalibre altında yalnızca% 6,2 idi. Aracıların kaldıraç arttıkça karlılıklarını artırmaları bekleniyor. Aynı zamanda piyasa cirosunun genişlemesi aracı kurumların karlılığını artıracaktır. Boğa piyasasının üç dalgasının hacminin ilk dalganın 1,6-2,5 katı olduğunu bir önceki raporda belirtmiştik.Boğa piyasasının ilk dalgasında A hisselerinin ortalama günlük hacmi 630 milyar yuan idi. A hisselerinin 20 yılda ortalama günlük hacminin 1 trilyon yuanı geçeceği tahmin ediliyor. Yuan, cirodaki artış komisyonculuk karlarının büyümesine fayda sağlayacaktır. Ek olarak, Whitehorse hisse senetleri son zamanlarda birçok düzeltme gördü ve mevcut kazanç değerleme eşleştirme derecesi açıkça çekici oldu. Örneğin, Kweichow Moutai'nin en son PE (TTM) / PEG değeri 32 kat / 1,1, Midea Groupun 44 katı / 1,2, China Merchants Bank PB (LF ) / ROE (TTM) 1,3 kat /% 15,2 ve Ping Anın P / EV değeri 1,0 kat. Kısa vadeli yabancı sermaye çıkışı beyaz at hisselerini aşağı çekti, ancak A hissesi uluslararasılaşma eğilimi değişmedi. FTSE Russell A hisselerinin ilk aşamasının üçüncü partisi resmi olarak 23 Mart'ta yürürlüğe girdi. İleriye bakıldığında, yabancı sermaye akacak. 2020'de net yabancı sermaye girişi bekleniyor. Geri aramadan sonra 300 milyar yuan, beyaz at hisse senedi tahsisinin çekiciliği arttı.
Risk uyarısı: beklenenden daha yüksek: salgın hızlı ve etkili bir şekilde kontrol ediliyor ve iç reformlar güçlü bir şekilde destekleniyor; beklenenden daha düşük: salgının yayılmasının belirsizliği arttı ve Çin-ABD ticari ilişkileri kötüleşti.
A hissesi için en güçlü artımlı sermaye burada! Sigorta sermayesi hisse senedi satın alır ve sonra gevşer Bu sefer 2015'ten ne kadar farklı? Önce pankartları koyun ve pazarın dibini belirleyin.
11.5'teki en kötü izdihamdan sonra, Trump 14 trilyon teşvikle uğraşmak mı istiyor? Kongre hafta sonu acilen fazla mesai yaptı, Fed acil durumu kurtarmak için 14 büyük merkez bankası ile ekip kurdu ve panik sona mı eriyor?
Bu hafta piyasayı etkileyen en önemli 10 haber (yeni hisse senetleri + yorumlar)
Bir paylaşım savunma savaşı! Mart ayında sanayi sermayesi pazara karşı piyasaya girdi. Orduyu istikrara kavuşturacak gerçek parada kim var? 20 günde 132 şirket, varlıklarını 142 geri alım artırdı ve bu yöneticiler de aktif olarak varlıklarını artırıyor
SFC'nin büyük bir sesi var! A hisseli yatırımın değeri ortaya çıktı ve kaldıraçlı fonlar% 80 düştü! Dış oynaklığın borsa üzerindeki etkisi kontrol edilebilir, hadi ilk on önemli nota bakalım
Bir hat, iki toplantı ve bir büro hisse senedi ve tahvil döviz piyasasını "çağırıyor"! Küresel mali krizin girdiği sonucuna varmak için henüz çok erken ve sigorta sermayesi öz sermaye yatırımı oranı üzerindeki% 30 sınırını uygun şekilde gevşet
