WTI'nin CFTC pozisyon yapısındaki son değişiklikler
20 Nisan'da açılan WTI'nin 2005 kontratı, bir noktada yaklaşık% 20'lik bir düşüşle, Nisan 1999'dan bu yana en düşük olan 15 ABD $ / varil'in altına düştü. Tarihsel petrol fiyatlarındaki düşüşte, piyasa katılımcılarının tutumlarında ne gibi değişiklikler oldu? WTI'nin CFTC pozisyon yapısındaki değişiklikleri gözlemlemeye çalıştık. Aşağıdaki CFTC verilerinin tümü NYMEX'in yeni WTI vadeli işlem ve opsiyon verileridir.
Şekil 1 WTI ve toplam pozisyonlar
Kaynak: WIND, COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Enstitüsü
Uluslararası petrol fiyatlarındaki düşüşle birlikte, yatırımcıların petrol fiyatlarına katılmaya olan ilgisi artmış ve toplam varlıklar hızla artmıştır.Bu, temelde 2014-2015 düşüşünden sonraki istikrarlı holdinglerden tamamen farklıdır. Toplam holdingler 2018'in en yüksek seviyesine yakın.
Şekil 2 WTI ve endüstriyel müşteri pozisyonları
Kaynak: WIND, COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Enstitüsü
Üreticiler, tüccarlar, işlemciler ve kullanıcılar gibi endüstriyel müşterilerin uzun ve kısa pozisyonları önemli ölçüde büyümeye devam ediyor. 2014-2015 yıllarında petrol fiyatlarının düşmesi esas olarak temel şeyl petrol devriminden kaynaklanıyordu.Makro düzeyde önemli bir etki görülmedi.Sanayi müşterileri uzun siparişlerini artırırken aynı zamanda uzun siparişleri de azalttı. Şu anda, endüstriyel müşterilerin uzun ve kısa siparişleri neredeyse aynı anda arttı ve bu da endüstriyel müşterilerin piyasa görünümünde daha büyük bir farklılığa sahip olduğunu gösteriyor.
Şekil 3 WTI ve takas bayi pozisyonları
Kaynak: WIND, COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Enstitüsü
Swap bayilerinin uzun pozisyonları neredeyse değişmeden kaldı Şubat ayında düştükten sonra, kısa pozisyonlar Mart'tan Nisan'a kadar toparlanmaya başlarken, arbitraj pozisyonları neredeyse aynı oranda arttı.
Şekil 4 WTI ve yönetilen fon pozisyonları
Kaynak: WIND, COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Enstitüsü
Yönetilen fonların uzun pozisyonları, Şubat ve Şubat aylarındaki hızlı düşüşün ardından Nisan ayında toparlanırken, kısa pozisyonlar hafif yükseldi ve arbitraj pozisyonları hafif değişti. Genel olarak, yönetilen fonlar piyasadaki fiyata en duyarlı katılımcılardır. Bu petrol fiyatındaki düşüşte, esas olarak varlıklarını düşürdüler ve petrol fiyatlarını önemli ölçüde kısaltmadılar.Böylece ETF fonlarının pasif tahsis ayarlamalarına dayalı olabilir. Çok başlıklı yapılandırmayı yeniden ekleyin.
Şekil 5 WTI ve diğer bildirilen pozisyonlar
Kaynak: WIND, COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Enstitüsü
Bildirilen diğer pozisyonların kısa pozisyonları fazla değişmedi ve uzun pozisyonlar Nisan'dan sonra yükseldi, bu da bazı fonların dip satın almaya başladığını gösteriyor. Daha özel olan ise, 2014 sonundaki ilk petrol fiyatları dalgasına benzer şekilde, Şubat ayı sonunda arbitraj hisselerinin hızla artmaya başlamasıdır.
Şekil 6 WTI ve büyük müşterilerin net pozisyonları
Kaynak: WIND, COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Enstitüsü
Dört ana müşteri kategorisinin net pozisyonları (uzun pozisyonlar-kısa pozisyonlar) açısından bakıldığında, yönetilen fonların net uzun pozisyonlarının önemli ölçüde geri çekilmesi, WTI petrol fiyatlarındaki ilk düşüş dalgasının (Ocak-Şubat ortası) arkasındaki ana güç olmuştur. Petrol fiyatlarının ikinci dalgasının (Mart-Nisan) arkasındaki ana güç net kısa pozisyonlardaki artış oldu.
Şekil 7: WTI ve büyük müşteriler tarafından tutulan uzun pozisyonların oranı
Kaynak: WIND, COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Enstitüsü
Petrol fiyatları düştüğünde, endüstriyel müşteriler piyasadaki en önemli uzun vadeli güçtür ve yönetilen fonların en uzun pozisyonları en hızlı şekilde düşmüştür. Mart ayının sonlarından itibaren, yönetilen fonlarda ve rapor edilen diğer pozisyonlardaki uzun pozisyonların oranı artmaya başladı ve bu da spekülatif fonların petrol fiyatlarında düşüşe geçtiğini gösteriyor.
Şekil 8 WTI ve büyük müşteriler tarafından tutulan kısa pozisyonların oranı
Kaynak: WIND, COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Enstitüsü
Petrol fiyatlarındaki düşüşle birlikte, swap bayilerinin elinde tuttuğu açık pozisyonların oranı hızla düşmüş, endüstriyel müşteriler tarafından tutulan açık pozisyonların oranı artarken, yönetilen fonlar tarafından tutulan açık pozisyonların oranı önce artmış sonra azalmıştır. Petrol fiyatları tarihi düşük seviyelere düştüğü için, gelecekte endüstriyel müşteriler tarafından tutulan açık pozisyon oranının, Ağustos 2015'ten Haziran 2017'ye kadar olan senaryoya benzer şekilde swap sağlayıcılarının oranını geçerek birinci olması bekleniyor.
Bu makale COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Merkezi'nden alınmıştır.
