Yeni Enerji Sektörü Zinciri-Kobalt ve Lityum Endüstrisi Üzerine Derin Araştırma Raporu
İpuçları: Orijinal belgeye ihtiyacınız varsa, "kobalt" veya "lityum" u aramak ve indirmek için PC'deki Future Think Tank'ın resmi web sitesinde (www.vzkoo.com) oturum açabilirsiniz.
Sektör özeti: hem geleneksel döngü özellikleri hem de aşağı yönlü büyüme
Sektör görünümü: düşüş döngüsünde, dibin istikrar kazanmasını bekleyin
Hem geleneksel döngüselliği hem de büyümesi olan küçük bir metal çeşidi olarak, temellerin, kobalt-lityum endüstrisinin 19 yıl içinde aşırı arz ve talebin getirdiği aşağı yönlü bir ekonomik aşamada olacağını belirlediğine inanıyoruz, ancak yeni enerji sektöründeki devam eden büyümenin, kobalt-lityumun hala uzun vadeli ilgiyi çekmesi bekleniyor. değeri. Fiyat düşüşlerinin endüstri arzı ve diğer seviyeler üzerindeki ters etkisine ve ayrıca endüstri kar modellerinin yeniden dağıtımına dikkat etmemiz gerektiğine inanıyoruz.
Sektör yapısı: endüstriyel kar yeniden dağıtımı
Endüstri zinciri: tümü yeni enerji otomobil endüstrisi zincirinin yukarı akışında
Kobalt-lityum endüstrisi, yeni enerji endüstrisi zincirinin en üstünde yer almaktadır.Pil talebi haricinde, diğer uygulamalar geleneksel imalat ve kimya endüstrilerindedir.Yeni güç pillerine olan talep artmaya devam ediyor ve bu iki metalin orta ve uzun vadeli tüketiminin ana nedeni olduğuna inanıyoruz güç.
Aşağı yönde uygulamalarda birçok örtüşme olmasına rağmen, kobalt ve lityumun alt bölüm mantığında hala birçok farklılık olduğu unutulmamalıdır. Sektör spekülasyonu açısından bakıldığında, denizaşırı elektrolitik kobalt ürünleri hala standart fiyatlandırma gücüne sahip olduğundan ve elektrokobaltın depolanması ve dolaşımı kolay olduğundan, fiyat artışı sürecinde tüccarlar, yatırımcılar ve diğer tarafların daha spekülatif envanterleri vardır. Buna karşılık, lityum karbonat endüstrisi esas olarak yukarı ve aşağı akış satın alır ve dağıtır ve envanter çoğunlukla üretim sürecine yansıtılır. Arz ve talep perspektifinden bakıldığında, yukarı yöndeki kobalt ve lityum kaynaklarının dağılımı da farklıdır ve lityum pil malzemelerindeki uygulamalar da farklılaşır.Örneğin, kobalt ağırlıklı olarak lityum kobalt oksit ve nikel kobalt manganez üçlü güç pillerinde kullanılırken, lityum lityum demir fosfatta kullanılabilir, Lityum kobalt oksit, üçlü ve diğer piller.
Yerli endüstri modeli: aşağıdan yukarıya hareket ederek, bir tur fiyat artışı döngüsünü tamamlayın
Yeni enerjinin orta ve alt menzillerinin 15 ila 18 yıl arasında bir dizi aşağıdan yukarıya kapasite genişlemesi yaşadığına inanıyoruz Orta menzillerde kapasite artışı kobalt ve lityum yukarı akış kaynaklarının arzının talebi aşmasına neden olarak kobalt ve lityum fiyatlarının artmasına neden oldu; Hammadde tarafının karlılığı artmaya ve düşmeye devam etti ve sermaye akmaya devam etti. 2017-2018 boyunca, kaynak tarafı üretimi genişletmeye devam etti ve sonunda kaynak tarafında aşırı bir durum oluşturdu.
Sektör incelemesi: kobalt ve lityum fiyatları pazar trendlerini yönlendiriyor
Lityum karbonat açısından ise 2015 yılı sonunda hızla yükselmeye başlayan lityum karbonat fiyatı sektörün ilgisini ve hisse senedi fiyatını artırdı. 2017 başında geriledi. Daha sonra arzın tam olarak serbest kalmaması nedeniyle fiyat yeniden yükseldi ve lider firmaların hisse fiyatları yeni bir yüksekliğe ulaştı. Yılın başından sonra lityum fiyatı düşmeye devam etti ve hisse senedi fiyatı da düştü.
Kobalt sektöründe kobalt fiyatları 2017 başlarında önemli ölçüde artmaya başladı ve ardından 18. yüzyılın başlarında yüksek bir seviyeye yükseldi.Sektör pazarı ve kobalt fiyatlarının eğilimi daha tutarlıydı; 18 yılın ortasından sonra kobalt fiyatları düşmeye devam etti ve hisse senedi fiyatları da düştü.
Sektör güncellemesi: Alt güç pil tüketimindeki büyümenin devam etmesi bekleniyor
Yeni enerji aracı pazarı: politika odaklı beklentiler pazar odaklı olmaya kayıyor
Üretim ve satış: Yeni enerji araçlarının üretimi ve satışı 18 yılda yüksek büyümeyi sürdürdü.
Çin Otomobil Üreticileri Birliği'ne göre, 14 Ocak'ta 2018'de yeni enerji araçlarının üretimi ve satışı bir önceki yılın aynı dönemine göre% 59,9 ve% 61,7 artışla sırasıyla 1,27 milyon ve 1,256 milyon oldu. Bunlar arasında, saf elektrikli araçların üretimi ve satışı geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla% 47,9 ve% 50,8 artışla 986.000 ve 984.000; plug-in hibrit araçların üretimi ve satışı geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla 283.000 ve 271.000 oldu. % 122 ve% 118; yakıt hücreli araçların üretim ve satışı 1.527 adet olarak tamamlandı.
Denizaşırı yeni enerji araçları ağırlıklı olarak Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa, Japonya ve Güney Kore'de üretilmekte ve satılmaktadır.Başlıca ülkelerdeki saf elektrikli ve plug-in hibrit araçların sevkiyatları son 15 yılda iyi bir büyüme kaydetmiştir.
Sübvansiyonlar: Araba sübvansiyonlarında devam eden düşüşe rasyonel bir bakış
Son yıllardaki ulusal politikalar açısından bakıldığında, yeni enerji otomobil şirketlerine yönelik sübvansiyonların her yıl azalacağına ve 2020'den sonra geri çekileceğine inanıyoruz. 18 yıllık sübvansiyon politikası, devletin sübvansiyon eşiğini yükselterek sektördeki en güçlünün hayatta kalmasına rehberlik etme tutumunu yansıtıyor. Politika bu düşünce çizgisini 19 yılında da sürdürecek; son olarak çift nokta, geçiş hakkı ve işletme sübvansiyonları gibi yardımcı politikalar sektörün gelişmesine güçlü destek sağlamaya devam edecek. Politikanın geri çekilmesinin ardından, sektörün "kısma" bağlamında en uygun olanın hayatta kalmasının beklendiğine inanıyoruz.Gelecekte, güç pilleri yüksek enerji yoğunluğu eğilimi geliştirecek ve sektörün baş etkisinin öne çıkması bekleniyor.
Tampon dönemini belirlemeye devam edip etmemek, 19 yıllık orta ve alt dönemlerde üretim ritmini etkileyecektir. 19 yıl sonra hala bir tampon dönem varsa, OEM'lerin tampon süresinin bitiminden bir ay önce kurulum için acele edebileceğini ve pil şirketlerinin stok azaltma eylemlerinin tampon dönemine erteleneceğini umuyoruz. Sonundan önceki son ay.
Kurumsal düzen: Bazı otomobil şirketleri art arda yeni modeller ve yatırım planları başlattı
Hükümetin enerji tasarrufu ve çevre koruma girişimlerini başlatmasının ardından bazı otomobil şirketleri de arka arkaya orta ve uzun vadeli elektrikli araçlar ile üretim ve satış ölçeği planlarını uygulamaya koydular ve bunun yeni enerji araçlarının pazar payının artmasında etkili bir itici güç olacağına inanıyoruz.
Teslanın elektrikli araç üretimi ve satış büyüme verileriyle birleştiğinde, bazı yeni enerji araçlarının iyi bir pazar çekiciliğine sahip olduğuna ve politika odaklılıktan pazar odaklılığa kademeli olarak geçtiğine inanıyoruz. Tesla'nın temsil edilen yenilikçi bir elektrikli araç olduğuna inanıyoruz. İşletmeler, aşağı havza talebinin iç kaynaklı büyümesine katkıda bulunur.
Üçlü malzemeler: aşağı akış talebi orta akış kapasite artışını sağlar
Yurt içi kurulu kapasite: Pazar 2018'de yüksek büyüme oranını korumaya devam ediyor
2018'in dördüncü çeyreğinde toplam yerli pil sevkiyatları 23,6 GWh, bir önceki yıla göre% 90,3 ve bir önceki aya göre% 27,6 artışla gerçekleşti. Yeni enerji aracı Q4 pazarı beklenenden daha iyi performans gösterdi ve güç bataryalarına olan talep önemli ölçüde arttı Yurtiçi ana akım elektrik bataryası fabrikalarının yeni üretim hatları arka arkaya üretime alındı ve tedarik kapasitesi iyileştirildi.
Ortalama kârlılık: pil fiyatları düşüyor, karlılığın 2019'da artması bekleniyor
Gaogong Lithium verilerinden, yerli lityum demir fosfat ve nikel-kobalt-manganez üçlü pillerin KWH başına fiyatının son 16 yılda düşmeye devam ettiği görülmektedir.Bir yandan batarya teknolojisindeki artış ve birim batarya şarjındaki artıştan kaynaklandığına inanıyoruz; Öte yandan, bunun nedeni, orta akım kapasite genişlemesinin getirdiği maliyet daralmasıdır. Kobalt ve lityum fiyatındaki düşüşün pil maliyetlerindeki düşüşe ve yeni enerji talebinin büyümesine katkıda bulunacağına inanıyoruz, ancak aynı zamanda orta akım öncüleri ve katot materyallerinin fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskıya da neden olabilir; o zaman, orta akım katotların hacim artışı ve maliyet kontrolü özellikle önemli olacaktır. Yükselen fiyatların durumu yavaş yavaş hacim telafisi ve düşen fiyatlar durumuna dönüşebilir ve önde gelen firmaların avantajları daha belirgindir.
Yerli akülerin birim kar seviyesini simüle etmek ve hesaplamak için çeşitli linklerin fiyat verilerini birleştirdik. Hesaplama sonuçlarımıza göre 19 Ocak'ta akü karlılığı 2018'in 2. çeyreğine göre iyileştirildi. Bunların arasında 622 adet güç akü ünitesi KWH akülerdir. Kazanç 637'den 822 yuan'a yükseldi. Kazançların artmasının kobalt ve lityum için satış sonrası siparişlerin büyümesine yardımcı olacağına inanıyoruz
Sektörün temelleri: 19 yıl içinde devam eden fazlalıkla yüzleşmek, maliyet desteğinin rolüne odaklanın
Kobalt: İç ve dış arasındaki fiyat farkının onarılması bekleniyor, arzdaki değişikliklere dikkat edin
Arz: Kaynak konsantrasyonu güçlüdür ve zanaat madenciliği arzı fiyata duyarlıdır
Kobaltın küresel dağılımı nispeten düzensizdir ve arz, bölgeler ve işletmeler açısından oldukça yoğunlaşmıştır.Dünyanın ana maden kaynağı olan Kongo'nun tedariği, esas olarak büyük madencilik şirketlerine ait madenlerden ve yüzey madenciliğinden oluşmaktadır. Esas olarak Glencore ve Luoyang Molibden tarafından, zanaat madenciliği son yıllarda ağırlıklı olarak yerli şirketler tarafından satın alınmıştır.
Geçmişteki üretim ve ithalat verilerinden yola çıkarak, elde tutulan madenlerin ve yeni kobalt madeni projelerinin devreye alınmasının düşük fiyatlar tarafından engellenebileceğine inanıyoruz.
USGS istatistiklerine göre, Kongo altın ve kobalt madenlerinin 12-13 yıllarındaki üretimi, 2011'e kıyasla geriledi, bunun kısmen düşük fiyatlardan madenciliğe başlama isteğinin düşük olmasından kaynaklandığına inanıyoruz. Hesaplamalarımıza göre, 8 Şubat 19 itibarıyla Kongolu cevher madenlerinin brüt kar marjı, Nisan 2018'deki 320.000 yuan / tondan yaklaşık% 56 düşüşle 140.000 yuan / tona düştü. Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ndeki çok sayıda zanaat madenciliğinin kar marjı sıkıştırılırsa, arz tarafında bir ölçüde rahatsızlık yaratması beklenmektedir.
En son yıllık rapora göre, Glencore'un 2018'deki kobalt üretimi yıllık% 54 artışla 42.000 tona yükseldi, bunun da Mutanda'nın üretimi yıllık 3.400 ton artışla 27.300 ton oldu. Ana artış, yaklaşık 11.000 tonluk üretimle KCC madenidir; şirketin 19 yıldaki kobalt üretiminin 57.000 ton olması bekleniyor.
Küresel kobalt tedarikinde lider bir şirket olarak Glencore'un projelerinin üretim sürüm ritmi, kobalt fiyatları trendi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olacak. Kasım 2018'de KCC madeninin bulunduğu şirket, aşırı uranyum içeriği nedeniyle kobalt ürünlerinin satışını 2019'un üçüncü çeyreğine kadar askıya alacağını, sistem modifiye edilene kadar normal üretime devam edeceğini duyurdu. Uranyum giderme sisteminin eklenmesinin üretim davranışını etkilemese de sadece kısa vadeli satışları azaltacağına inanıyoruz, yine de kobalt arzını bozacaktır.Bir yandan KCC madeninin ikinci faz genişletme projesinin etkilenip gecikebileceğini düşünüyoruz. Artan üretim kapasitesinin normal satışlardan sonra serbest bırakılması gerekir; Öte yandan, Glencore satış ritmini 19'dan 20'ye ayarlayarak piyasayı etkileyebilir ve bu da arzda belirsizliğe neden olabilir.
SMM raporuna göre, 19 Şubat'ta Glencore, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ndeki Mutanda bakır-kobalt madenindeki çalışanlarını işten çıkarıyordu ve maliyetleri düşürmeyi planlıyordu; aynı zamanda, şirket Mutanda'da kobalt oksit madenciliğini durdurmayı ve sülfür cevherinden kobalt çıkarmak için yeni yöntemler geliştirmeye yatırım yapmayı düşünüyor. . Glencore, kobaltın fiyatı düştüğü için KCC satışlarının askıya alınacağını duyurdu, bu da piyasa arz ritmi üzerinde belirli bir etkiye sahip olacak; Mutanda'nın üretimini askıya alma veya azaltma ve teknolojik dönüşüm gerçekleştirme olasılığının gelecekte göz ardı edilmeyeceğini düşünüyoruz.
Talep: Güç pil endüstrisinin devam eden büyümesi konusunda iyimser, uzun vadede üçlü oranın artması bekleniyor
Hesaplamalarımıza göre, 2018 yılında güç pilleri için küresel kobalt tüketimi, toplam kobalt tüketiminin yaklaşık% 16'sını oluşturan yaklaşık 20.000 tona ulaşacak; uzun vadede, yerli yeni enerji yolu gelişmeye devam ederse, bisiklet şarj miktarının artmaya devam etmesi bekleniyor; uzun vadeli 811NCA olacaksa Ana model olarak 532'nin yerini alarak, birim KWH başına kullanılan kobalt 0.21KG'den 0.09KG'ye düşürüldü.Bu arka plan altında, 2025 yılında güç pillerinde kullanılan kobalt oranının yaklaşık% 45'e ulaşması bekleniyor.
Arz ve talep: 19'da önemli bir fazla olacak ve arz ve talebin 2022'de marjinal olarak iyileşmesi bekleniyor.
Glencore madenlerinin üretiminin kobalt arzını daha fazla etkilemesi nedeniyle, kobalt endüstrisindeki arz ve talep dengesini birkaç farklı senaryo altında gerçekleştirdik.Senaryo varsayımları tabloda gösterilmektedir.
Farklı durumlarda, tahmin ettiğimiz orta-uzun vadeli kobalt endüstrisi modeli farklıdır. Tarafsız varsayıma göre, 2018-2021 yıllarında kobalt arz ve talep modelinin dengeden fazlaya kayacağına ve fiyatların daha da aşağı yönlü bir baskı ile karşılaşacağına inanıyoruz. 2019-2020'de kobalt endüstrisinin fazla değerinin orta ve uzun vadede yüksek bir seviyeye ulaşması bekleniyor; yeni enerji sektörü Patlama büyümeye devam ediyor ve sektörün kobalt arz ve talebinin 2022'de marjinal olarak iyileşmesi bekleniyor.
Pazar: Yurtdışı MB fiyatları düşüyor ve yurt içi ve yurt dışı fiyat farklılıklarının önündeki engellerin kaldırılması bekleniyor
Tarihsel faktörlerden dolayı, denizaşırı kobaltın fiyatlandırması Avrupa pazarındaki MB kotasyonunu, yerli üreticiler tarafından satın alınan hammaddelerin fiyatlandırması ise MB kobalt fiyatını ifade etmektedir.Bu nedenle, yurtiçi elektrolitik kobalt fiyatı düşük ve denizaşırı MB dönüşüm fiyatı yüksekse, yerli şirketler daha büyük zarar baskısıyla karşı karşıya kalacaktır. . Fiyat verilerine ve hesaplamalarımıza göre, iç ve dış fiyatlar arasındaki fiyat farkı 2018 ortasından sonra genişledi. 19'uncu başlarda MB kobalt fiyatının düşmesiyle fiyat farkı giderildi; iç ve dış pazar dengesinin, piyasanın kendi kendini düzenlemeyi hızlandırmasına ve yerli kobalt tuzu üreticilerini güçlendirmesine yardımcı olabileceğine inanıyoruz. Satın alma isteği.
Lityum: Fiyat indirimi baskısı kaynak tarafına iletilir, yeni projelerin ilerlemesine dikkat edin
Arz ve talep: Lityum kaynak projesi bir kapasite serbest bırakma dönemine girdi ve önemli bir arz ve talep fazlası var
Nesnel olarak konuşursak, 2018 sonundan 2020 yılına kadar sektörün aşırı arz durumunun tersine çevrilmesinin zor olacağına inanıyoruz.Önümüzdeki 2-3 yıl içinde küresel düşük maliyetli tuz gölü ve spodümen cevheri üretim kapasitesinin büyük ölçekte faaliyete geçmesi ve arz salınım hızının talep artışından daha yüksek olacağı tahmin ediliyor. hız. Şirket tarafından açıklanan projenin üretim planına göre, 2019-2022'de ciddi bir küresel lityum karbonat arzı fazlası olacak.
Maliyet: Fiyat yukarı akış maliyet merkezine yakın ve düşüş için yerin sınırlı olması bekleniyor
18 yıldan beri lityum karbonat fiyatı düşmeye devam etti Tahminlerimize göre, cari fiyat, bazı dış kaynaklı konsantre şirketlerinin tam üretim maliyetinden (2018'de yaklaşık 74.000 yuan / ton) daha düşüktü ve kademeli olarak lityum madenlerinin ve tuz göllerinin küresel üretim maliyetine yaklaşıyor. Merkez (yaklaşık 60.000 yuan / ton). Maliyet açısından bakıldığında, mevcut lityum endüstrisi patlamanın dibine yakın ve bazı yüksek maliyetli şirketlerin kapasite temizliği ile karşı karşıya kalması bekleniyor.
Küresel madenlerin ve tuz göllerinin üretim maliyetleri açısından bakıldığında, 18-20'de batarya dereceli lityum karbonat fiyatının altının 60.000-70.000 yuan / ton olmasını bekliyoruz; kayıp verme kapasitesinin çıkışı düşük fiyatın altında tamamlanırsa, endüstrinin yeni enerji talebine devam etmesi bekleniyor. Büyüme temelinde, yeni bir iyileşme turu var.
Pazar: Fiyat indirimlerinin baskısı kademeli olarak madencilik sonuna yayılacak ve düşük maliyetli kaynakların avantajı düşük olacaktır.
2015 yılı sonunda lityum karbonat fiyatının hızlı bir şekilde artmasının ardından, yurtdışı madencilik şirketleri ile yerli işleme şirketleri arasındaki lityum konsantre fiyat görüşmelerindeki gecikme nedeniyle, ithal spodümenin ortalama fiyatı, CRU verilerine göre 2018 yılında tarihi yükseklere ulaştı. Lityum karbonat ve lityum konsantresinin ortalama fiyatına dayalı olarak teorik karlılığı hesapladık ve yurtiçi ve yurtdışından konsantre satın alan lityum karbonat işleme işletmelerinin karlılığının 2016-17 yıllarında nispeten yüksek seviyede olduğu ve 18 yıl sonra önemli bir düşüş olduğu sonucuna vardık. Aksine, 2018 yılında yurtdışı madencilik şirketleri yüksek uzun vadeli tek fiyatlardan yararlandı ve daha iyi karlılık elde etti.
19'un başında yerli ve yabancı şirketlerin lityum konsantresinin yeni uzun vadeli birim fiyatı için pazarlık yapmaya devam edeceğine inanıyoruz.Avustralya şirketi Alliance Mineral Assets tarafından 15 Ocak 2019'da 19 Şubat - 2022 tarihleri arasında yayınlanan açıklamaya göre, standart lityum konsantresi Fiyatlandırma mekanizması, 2018'de 880 ABD Doları / ton'dan en düşük 680 ABD Doları / ton ve en yüksek fiyat 1080 ABD Doları / tonluk dinamik aralığa ayarlandı. Lityum cevherinin fiyat düşüşünün, lityum karbonat fiyatı düştükten sonra yüksek olasılıklı bir olay olduğuna inanıyoruz.Bu arka plan altında, hem madenin hem de eritme sonunun karlılığı düşecek ve düşük maliyetli, yüksek kaliteli lityum kaynakları geçerli olacaktır.
