Görüntü kaynağı @Visual China
Makale Finansal Araştırma Enstitüsü, Yazar Zhu Zhenxin, Song Yun gibi
Dün açıklanan Mart ayı sosyal finansal verileri bir kez daha piyasa beklentilerini aştı.Yeni sosyal finansman ölçeği, geçtiğimiz beş yılın Mart ortalamasının 1.5 katına denk gelen% 80 artışla 2.860 milyar yuan oldu. İzlediğimiz yeni sosyal finansman ölçeğinin 12 aylık bir önceki yıla göre büyüme hızı, geçen yılın sonunda düşük bir noktaya ulaştı ve mevcut büyüme oranı pozitif oldu.
farkında olmak zorunda: Birincisi, sosyal finansmanın temelini oluşturmak yinelemeli bir süreçtir. 2012 ve 2015 yıllarında, nihai onay için bir yıl dolanmak gerekti; İkincisi, bu sosyal finansman turu 2015 Yıllar daha zor Bunun ana nedeni, mevcut kredi genişlemesinin o zamandan çok daha zayıf olması ve özel inşaat fonları, PPP'ler ve büyük ölçekte sosyal finansmanı canlandırmaya devam edebilecek endüstriyel fonlar gibi politika ve araçların eksikliğidir.
bu nedenle Geçen yılın sonundaki mevcut sosyal finansman büyümesinin dönüm noktası olup olmadığı tam olarak doğrulanmadı, ancak sosyal finansman büyümesinin alt aşamaya girdiği açık. Tarihsel verileri gözden geçirerek, sosyal finansın istikrar kazanmasının ekonomi, politikalar ve çeşitli varlık fiyatları için çok önemli bir sinyal olduğunu gördük.
Sosyal finansman ölçeği, reel ekonominin finansal sistemden sağladığı fonları yansıtır.Real ekonomi finansal destek aldıktan sonra, sabit kıymet yatırımında bir artış olacak, kurumsal likidite artacak, ekonomik durma ve gerileme riski temelde ortadan kalkacak ve böylece dipleşme yolculuğuna başlanacak.
Geçmiş verilerden, Yıllık ekonomik refah endeksine göre yeni sosyal finansmanın ölçeği PMI Özellikle dip aşamada belli bir liderlik edin, PMI indeks 1-3 Çeyrek.
Örneğin, 2015 yılında, altı faiz indirimi ve PPP politikalarının deregülasyonundan sonra, yeni bir kaldıraç artışı, sosyal finansmanın istikrarını teşvik etti ve bu da işletmenin toparlanmasına aktarıldı.Sosyal finansman büyümesinin bu turunun düşük noktası, PMI'nin 8 ay düşük noktasına yol açtı.
Sosyal finansmanın istikrara kavuşması, para politikasının döngüsel karşıtı düzenlemesinin yürürlüğe girdiği anlamına gelir.Sonraki ekonomik toparlanma, para politikasının devam eden gevşemesine gerek olmadığını teyit ettikçe, merkez bankası RRR ve faiz oranlarını düşürmeyi bırakacaktır. Merkez bankasının RRR indirimi ve faiz oranı indirimlerinin tarihsel ritmine bakıldığında, genellikle sosyal finansmanda toparlanıyor 3 Çeyrek içinde, bu rahatlama döngüsü turunda son RRR indirimi veya faiz oranı indirimi olacak.
Örneğin, 2011-2012 parasal genişleme döngüsünün son ayarlaması, sosyal finansal büyümedeki toparlanmadan sonraki 2 ay içinde 6 Temmuz 2012'de faiz indirimi; çoğu zaman 2014-2016 parasal genişleme döngüsü Eylem 2014 ve 2015'in sonunda gerçekleştirildi. Son düzeltme, sosyal finansal büyümedeki toparlanmanın ardından 3 çeyrek içinde 1 Mart 2016'da RRR'yi azaltmaktı; 2009'daki gevşeme döngüsü daha uzun sürdü çünkü 2008 krizi çok derindi.
Politika sinyalinde, Sosyal finansmanın istikrara kavuşması, para politikasının gevşeme döngüsünün sona erdiğinin bir işaretidir ve piyasa faiz oranları için, aşağı yönlü pek bir yer olmadığı anlamına gelir. Tarihsel verilere göre, 2005, 2008, 2012 ve 2015 yıllarında sosyal finansal büyümedeki dört kez istikrarın tümü, 10 yıllık devlet tahvili faiz oranının yukarı kanala dönüşüne, hatta 2007'nin ilk yarısındaki kısa vadeli sosyal finansal büyümeye karşılık geldi. Bu toparlanma, sadece 50 baz puan düşüşle 10 yıllık Hazine bonosu faiz oranına denk geliyor.
Sosyal finansmanın istikrarı, fiziki işletmelerin likiditesinin artırılması, kredi riskinin azalması ve kredi marjının onarılması anlamına gelir. Tarihsel verilere bakıldığında, sosyal finansmanın 2012 ve 2015'teki istikrarı, temelde kredi marjlarının restorasyonu ile eşzamanlıydı. 2009'da sosyal finansın istikrar kazanmasının ardından, kredi marjları da bir yıl içinde daraldı.
Sosyal finansmanın borsaya istikrarı için iki aktarım yolu vardır: Birincisi, sosyal finansmanın istikrarı, ekonominin toparlanmadan uzak olmadığını ve hisse senedi piyasasının karlılığının arttığını gösterir. Örneğin, 2005 ve 2009'da, sosyal finansmanın dibe vurması ve toparlanma, hisse senedi piyasasının kar güdümlü bir boğa piyasasına girmesine karşılık geldi;
İkincisi, sosyal finansın istikrara kavuşması, para politikası gevşeme döngüsünün sona erdiği ve borsa balonunun patladığı anlamına gelir. Örneğin 2015 yılında sosyal finans ve borsa büyüme hızı ters yöndeydi ancak değerleme tamamlandıktan sonra 2016 yılında ilk aktarım yolu geri döndü ve borsa kar odaklı bir boğa piyasasına girdi. Sektörler açısından, ekonomi istikrar kazandı ve döngüsel endüstri ve emlak endüstrisi zinciri bundan yararlandı.
Sosyal finansın büyüme oranını düşürme sürecinde, buna genellikle gevşek gayrimenkul politikalarının getirilmesi eşlik eder, böylece sosyal finansın toparlanmasının ardından yeni bir gayrimenkul döngüsü başlatılır.
Tarihsel açıdan bakıldığında sosyal finansın büyüme hızı 2011 yılında dipte kalmış, emlak politikası Ağustos ayında gevşemeye başlamıştır 2012 Temmuz ayında sosyal finans ve konut fiyatları eş zamanlı toparlanmış, 2013 başında konut fiyatlarındaki artış pozitif olmuş, Nisan ayında sosyal finansın büyüme hızı dip olmuştur. Emlak politikası gevşemeye başladı Nisan 2015'te konut fiyatlarındaki gerileme daraldı, Haziran ayında sosyal finansmanın büyüme hızı dibe vurdu ve konut fiyatları artış hızı Temmuz ayında pozitif oldu.
Sosyal finansın istikrara kavuşması, reel ekonominin gelişeceği, endüstriyel ürünlere olan talebin artacağı ve emtia piyasasının genellikle istikrar kazanacağı anlamına gelir. Tarihsel verilere göre, 2005'ten bu yana dört sosyal finansal istikrarın ardından, emtia piyasası üç kez istikrar kazandı ve toparlandı; sadece 2012'de, aşırı arz ve yetersiz talep nedeniyle emtia piyasası düşmeye devam etti ve bu da 2015'te arz yönlü reformu tetikledi. Aç.
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin