Observation + | Wu Biwei, Futu Securities Finansal ve Kurumsal Hizmetler Başkanı: IPO, son derece oyun ve sanatsal bir süreçtir
1995'te China Telecom, Pekin ve Şanghay'daki iki İnternet düğümüne bağlandı. Bu, yeni ekonomik endüstrinin girişini açan sessiz ve düşük akıntılı bir arazinin yüzeyinde bir kıvılcım ateşlemek gibiydi. Ardından, bir grup yerel inek, Geri dönen seçkinler ve hevesli işadamları kaderlerini değiştirmenin anahtarını ele geçirdiler ve NetEase, Sina, Tencent, Alibaba ve diğer şirketleri kurdular.
20 yıldan fazla bir gelişme yaşandı İnternet ekonomiyi gittikçe daha derin bir şekilde değiştirdi.Gıda, giyim, barınma ve ulaşımımız İnternet tarafından tamamen dönüştürüldü.Bu süreçte BATJ gibi bir dizi internet devi yükseldi ve yeni ekonomi sektörünün temsilcileri oldu. Teknoloji nüfuz ediyor ve hız durmuyor ve sürekli olarak endüstrinin derinliklerini araştırıyor. Son yıllarda, endüstriyel İnternet kavramı hararetle tartışıldı.Sanayilerle entegre olan bir grup şirket, yeni ekonominin gelişme dalgasına katıldı ve lojistik, depolama, otomobil, çelik, finans, tekstil ve diğer endüstrilerde filizlendi.
2000'den başlayarak, Sina, Sohu ve Netease gibi portal şirketleri, Çin'de sermaye piyasasına giren ilk internet şirketleri grubu olarak ABD'de halka açıldı. Daha sonra kurulan yeni ekonomi girişimleri, kademeli olarak işletme yaşam döngüsünün olgun aşamasına ulaşmış ve kademeli olarak açık pazara geçmiştir. Hong Kong ve ABD hisse senetlerindeki halka arzların sayısına bakıldığında, son üç yıl, yeni ekonomi şirketlerinin halka açılmasının en yoğun olduğu dönem oldu.
ABD hisse senetlerinin halka arz verilerine bakıldığında, 2000, 2010 ve 2018'de üç belirgin zirve vardı. Nisan, Haziran ve Temmuz 2000'de Çin'in üç büyük portal web sitesi Sina, Netease ve Sohu Nasdaq'a başarıyla ulaştı ve ABD borsasındaki ilk üç Çin İnternet hisse senedi oldu. Sina, o dönemde "Yabancı Yatırım Sektörü Rehberlik Kataloğu" nun kısıtlamalarını aşmak için VIE yapısını kullandı ve başarı eğrisi ülkeyi kurtarır.Bu nedenle, VIE yapısı, daha sonra Amerika Birleşik Devletleri'nde İnternet şirketlerinin halka açılması için çalışma şablonu haline gelen "Sina Modeli" olarak da adlandırılır. 2010'un ikinci yarısında, ABD'deki açığa satış ajanslarının sık sık yaptığı saldırılar nedeniyle Çin konsept hisse senedi halka arzlarının sayısı önemli ölçüde düştü.
2009'dan sonra, ABD borsası mali krizden ve on yıllık büyümeden sonra toparlandı. Ekonomik döngü de sessizce yeni bir dönüm noktasına ulaştı. 2018'den bu yana, küresel ticaret sürtüşmeleri yoğunlaştı ve siyah kuğu olayları birbiri ardına ortaya çıktı ve halkın ekonomik durgunluk ve ABD hisse senetlerinin çöküşünden endişelenmesine neden oldu. Piyasanın geleceğe yönelik beklentileri giderek daha net hale geldi: ekonomik durgunluk geri sayım aşamasına giriyor. Uzun yıllardır sıkı çalışan girişimciler nihayet olgunluğa ulaştı, görmek istedikleri son şey halka açıldığında piyasanın soğukluğu. 2017'den bu yana, yeni ekonomi şirketleri, girişimcilerin ve yatırımcıların fikir birliğini yansıtan halka arzlar için bir araya geldi: sığır kuyruğunu ele geçirin ve hızla halka açın.
Hong Kong borsası açısından bakıldığında halka arzların sayısı her geçen gün artıyor ve 2018'de Hong Kong Borsası tarafından Nisan 2018'de açıklanan yeni listeleme sistemi ile önemli bir ilişkisi olan tüm zamanların zirvesi yaşandı. "Yükselen ve Yenilikçi Sektörlerdeki Şirketler için Listeleme Sistemi" yayınlandıktan sonra, kâr amacı gütmeyen biyoteknoloji şirketleri, aynı hisse ve farklı haklara sahip şirketler ve ikincil listeleme yeri olarak Hong Kong'a sahip şirketler için yeni standartlar önerildi. Reformdan sonra, Hong Kong hisse senetlerini listeleme eşiği düşürüldü ve yeni ekonomi şirketlerine kapı açılarak Xiaomi, Meituan, Tongcheng Yilong ve Maoyan gibi şirketlerin ilgisini çekti. 13 Kasım akşamı Alibaba, Hong Kong hisse senetlerinin halka arzına ilişkin söylentileri doğrulayan ön halka arz belgelerini Borsaya sundu. Behemoth'un Hong Kong'a girdikten sonra sermaye piyasası üzerinde nasıl bir etkisi olacak? Bu, bu yılın sonunda finans alanında önemli bir tartışma konusu olacak.
İlk halka arz, girişimciler için parlak bir andır .. Dikkat çekmeden önce, çeşitli su altı resifleri de gördük.
Birçok yeni ekonomi şirketi, listelendikten sonra soğuk suyla karşılaştı. Xiaomi, Meituan, Ping An Good Doctor ve Inke gibi şirketlerin hepsi halka arzlarından sonra kırıldı. Meituan Dianping gibi birkaç şirket bu trendi bozdu ve kırılmanın ardından "gülümseme eğrisinin" dışına çıktı. Mevcut piyasa değeri 550 milyar Hong Kong dolarını aştı. Sermayenin peşine düştüğü bir gerçek olduğu gibi, ikincil piyasanın değerlemesinin de alt üst olduğu, ilk gün kırıldığı ve alım satım yapılmadığı da bir gerçektir.
Futu Securities, yeni bir ekonomi şirketi olarak bu yıl Mart ayında Nasdaq'ta listelendi.Lisanslardan borsaya kote olan şirketlere kadar tüm süreci yaşadı.Futu, halka arz sırasında 20 kat fazla abonelik aldı ve listenin ilk gününde en yüksek artış 45'e ulaştı. %, piyasa değeri bir kez 2 milyar ABD dolarını aştı. Geçtiğimiz iki yılda, Futu Securities, birçok yeni ekonomi şirketine ESOP çalışan öz sermaye teşvik planları ve IPO dağıtım hizmetleri sunarak kritik anlarda onlara eşlik etti.
36 "Gözlem +" sütunu geçtiğimiz günlerde Futu Menkul Kıymetler Finans ve Kurumsal Hizmetler Başkanı Wu Biwei'yi bu sayıda gözlemci olarak davet etti, son yıllarda yeni ekonomi endüstrisindeki değişiklikleri bizimle paylaştı ve ayrıca Futu Securities'in yeni ekonomi şirketlerinin halka arzlarındaki uzmanlığını getirdi analizi.
Bu sayı için gözlemci: Wu Biwei, Futu Menkul Kıymetler Finansmanı ve Kurumsal Hizmetler Başkanı
36kr: Yeni ekonomi endüstrisinin gelişiminin yaklaşık 20 yıllık bir geçmişi var Yeni ekonomi endüstrisinin kalkınma bağlamını nasıl anlıyorsunuz?
Wu Biwei: Kanımca, yeni ekonomi şirketleri, teknoloji şirketleri ve İnternet şirketlerinin kavramları aynı şirket türüdür. Geliştirme aşamaları kabaca üç bölüme ayrılabilir: İlk aşama, Sina, Netease, Sohu, vb. Gibi portal şirketleridir. Teknoloji borsa balonunun patlamasıyla birlikte, ABD ve Çin hisse senetlerinin bu partisi de bir dizi düşüş yaşadı. Pek çok şeyin gelişimi şu şekildedir: Öncü şirketler her zaman ortaya çıkar ve sonra bir grup çok güçlü omurga kuvvetleri ortaya çıkar. En temsilciler Tencent ve Ali'dir. Tencent 1998'de kuruldu ve 2004'te Hong Kong'da listelendi. Ali, İşine 1999'da başladı, 2003'te Taobao'yu kurdu ve 2014'te Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açıldı. AT'nin temsil ettiği şirketler, Çin teknoloji şirketlerinin gerçek gücünü yansıttıklarını düşünüyorum. Üçüncü aşama, 2013'ten sonra, mobil İnternet tarafından temsil edilen Pinduoduo, Meituan ve Xiaomi gibi bir grup yeni ekonomi şirketi ve diğer alt sektörlerdeki lider teknoloji şirketleridir.
Yeni ekonomi şirketleri ne kadar temel yetenekler ve verilere hakim olursa, o kadar güçlü olacaklar yani Alibaba, Tencent ve Meituan, platform şirketleri. Bana göre, bu tür bir girişimin gerçekleşmesi zor. Doğuşları, kurucuları ve zamanın fırsatlarıyla ilgilidir ve oluştukları zaman sektöre uzun yıllar hakim olacaklardır. Yatırım açısından, bu tür bir girişim yapılandırılmalıdır. Buna ek olarak, alt bölümlerdeki lider şirketlerin gelecekte devlere dönüşmesi muhtemeldir.Ayrıca, platform yönünde gelişme fırsatı bulabilmek için işlerini genişletmeye devam etmeleri gerekmektedir.
Pek çok start-up şirketi, başlangıçtan itibaren bir platform olmak istediklerini söylüyor. Bence bu görece gerçekçi değil. Çoğu start-up şirketi kendi alt bölümlerinde fırsatlar aramalı.
36Kr: Halka açılma, bir şirketin gelişiminde önemli bir kilometre taşıdır. Hong Kong ve ABD hisse senetlerinin tarihsel halka arz verilerinden yola çıkarak, birkaç iniş ve çıkış yaşandı ve son iki yıl, yeni ekonomi şirketlerinin halka arzlarının zirvesini başlattı. Yeni ekonomi şirketlerinin halka arz eğilimini nasıl görüyorsunuz?
Wu Biwei: ABD pazarı açısından, 2008 finansal bir tsunamiydi ve 2009 bir iyileşme dönemiydi Tsunamiden önce, listelenmeyi bekleyen bir şirket birikimi vardı. Şirketler ayrıca gelecekte şokların olup olmayacağından emin değiller ve çevre iyileştikçe halka açılmak için acele edecekler. ABD hisse senetleri, 2009'daki toparlanmanın ardından bir toparlanma sürecinden geçti, bu nedenle Çin konsept hisse senedi halka arz birkaç yıldır sessiz kaldı. 2014 ve 2015'ten sonra ABD hisse senetleri büyük bir boğa piyasasına girdi ve kurumsal halka arzlar doğal olarak artacak.
Hong Kong hisse senetleri açısından çok ideal bir halka arz pazarı olduğunu düşünüyorum. Hong Kong hisse senetlerinin yıllık fon toplama miktarı dünyadaki ilk üç arasında yer alıyor ve uzun yıllar hala ilk sırada yer alıyor. Hong Kong hisselerinde işlem gören yeni ekonomi şirketlerinin geçmişi iki aşamaya ayrılabilir: 2004 ve 2005 yıllarında Gongnong China Construction ve China Life gibi devlete ait bir işletme dalgası listelenmek üzere Hong Kong'a geldi. Hong Kong hisse senedi halka arzları 2017 ve 2018'e kadar çok iyi durumda kaldı. Hong Kong Borsası, 2017 ve 2018'de, özellikle geçen yıl, listeleme sistemini değiştirerek üç tür şirketin Hong Kong'da listelenmesine izin verdi. Aynı hisseye sahip şirketler, kar amacı gütmeyen ilaç şirketleri ve denizaşırı işlem gören teknoloji şirketleri. Bu reform teşvik etti. Xiaomi, Meituan, Tongcheng Yilong ve Chuangmeng Tiandi gibi çok sayıda teknoloji şirketi Hong Kong borsalarına kayıt oldu.
36kr: Yeni ekonomi şirketlerinin listelenmesinin arkasındaki diğer itici faktörler nelerdir? Şu anki aşama halka açılmak için uygun bir zaman mı?
Wu Biwei: Şirketlerin halka açılmasının birçok nedeni var. Birincisi, sermayenin gücüdür.Genel olarak, yeni ekonomi şirketleri, Hong Kong'a gitmeden veya Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açılmadan önce birkaç tur finansman sürecinden geçer. Girişim sermayesi fonlarının beş yıldan yedi yıla kadar değişen bir çıkış süresi vardır, bu nedenle herkes bu şirketleri gözlemlemelidir, hiç listelenemedikleri veya piyasa çok zayıf olmadığı sürece temelde 5-7 yıllık bir gruptur. İkinci olarak, şirket açısından listelemenin üç faydası vardır. Birincisi, marka değerinin iyileştirilmesidir. İkincisi, borsada işlem gören bir şirket olarak, banka ile kredi ilişkisi önemli ölçüde iyileştirilebilir. Üçüncüsü, borsada işlem gören şirketin tüm sektörün yukarı ve aşağı yönlü etkisi Etki daha da büyük olacak.
Bence şimdi halka açılabilen şirketler, bazı özel hususlar olmadıkça, genellikle mümkün olan en kısa sürede halka açılmayı seçecekler. ABD borsası, 2008 mali tsunamisinden yaklaşık 11 yıl sonra, tarihi bir zirvede. Ekonomik döngü açısından bakıldığında ABD hisse senetlerinin yükselişi sona ermiş olabilir, eğer şirketler bu turda piyasaya koşmazlarsa, bir sonraki tur birkaç yıl sonra olacak. Birkaç yıl sonra, sermaye piyasasının belirsizliği çok yüksek, bu yüzden şimdi halka açılabilirseniz, halka açmayı deneyin. Ayrıca Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin iki kuvvetinin uzun süre sıkışıp kalacağı konusunda herkes zaten çok net. Şu anda, ABD seçimleri veya ABD başkanının kendi düşünceleri nedeniyle, bu barışçıl uçurumdan yararlanmak ve hızla halka açılmak için geçici bir anlaşma olabilir.
36Kr: ABD hisse senetleri ile karşılaştırıldığında, Hong Kong hisse senetleri mevcut yeni ekonomi şirketleri için daha iyi bir seçim mi?
Wu Biwei: Uzun vadede, Hong Kong pazarına çok güveniyorum. Gelecekte Çinli teknoloji şirketlerinin büyük olasılıkla Hong Kong ve Anakara Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nu ana listeleme yerleri olarak kullanacaklarını ve Hong Kong hisse senetlerinin daha uluslararası hale geleceğini düşünüyorum. Ali'nin Hong Kong hisselerine dönüşü iyi giderse ve iyi performans gösterirse, Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenen JD.com gibi teknoloji hisse senetlerinin gösterilmesinde önemli bir rol oynayacaktır. Alibaba aynı anda hem Hong Kong hem de ABD borsalarında listelenmişse, gerçekten 24 saatlik sürekli ticaret oluşturacaktır. Tencent, esas olarak Hong Kong borsasında işlem görmekte olup, ABD piyasasında ADR ile işlem görebilmesine rağmen, likiditede hala önemli bir fark vardır. Ali, Hong Kong borsasında listelenirse, yakında Şangay-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect'in konusu olacağına inanıyorum ve anakara fonları da Ali'yi satın alabilir. Çin'in en iyi iki teknoloji şirketi olan Tencent ve Alibaba'nın Hong Kong'da listelenmesi, Hong Kong borsasının genel refahı için yararlıdır.
36Kr: Futu'nun To B işletmesi olan Futu Anyi, geçmişte birçok şirkete IPO dağıtım ve ESOP hizmetleri sunmuştur ve çok fazla deneyim kazanmış olması gerekirdi. Halka açılmak isteyen şirketler için, sermaye piyasası seçimi açısından Futu'nun tavsiyeleri nelerdir?
Wu Biwei: Halka açılma şirketlerinin temel amaçlarından biri, en az maliyetle en çok parayı toplamak, yani nispeten yüksek bir değerlemeyle nispeten az sayıda hisseyi serbest bırakmaktır. Bu nedenle ister Hong Kong hisselerini ister ABD hisse senetlerini seçin, en önemli şey yatırımcıların onay derecesini görmektir. Bazı ikincil hususlar da vardır: Örneğin, bir şirket uluslararasılaşmayı artırmak istiyorsa, Amerika Birleşik Devletleri'ni seçin. Çinli yatırımcılar sizi daha iyi tanıyorsa, Hong Kong'u seçin.
Hong Kong ve ABD hisse senedi piyasaları arasındaki fark açısından, ABD hisse senedi yatırımcıları daha uluslararası, çoğunlukla kurumlar ve fonlar ve daha rasyoneldir.Hong Kong hisse senedi yatırımcıları üç tür insan içerir - uluslararası yatırımcılar, anakara yatırımcıları ve yerel Hong Kong yatırımcıları yatırımcı. Aksine, ABD hisse senedi yatırımcılarının pek çok seçeneği var. Ali veya Amazon'a yatırım yapabilirsiniz. Tencent veya Facebook'u seçebilirsiniz. Yani hisse senedi fiyatı daha makul olmadıkça, buna takıntılı kalmayacaksınız. Hong Kong'un üç yerden yatırımcıları olduğu için, üç yerden oluşan bir oyun oluşturmak kolaydır. Neredeyse kote edilmiş şirketler için, belirli durumların somut bir şekilde analiz edilmesi gerekir ve genellemeler imkansızdır.
Ayrıca tüm Futu listeleme sürecine katıldım. Şirketler için halka açmak aslında çok sancılı bir süreçtir. Bir benzetme yapmama izin verin, halka çıkmak evlenmek gibidir ... Düğüne hazırlanmaya başladığınızda aklınızda çok güzel resimler belirecek ama düğün için çok çalıştıktan sonra pek çok insanın kalbindeki en büyük fikir bunu çabucak bitirmek. Yorgunluktan sonra halka açılabilmek fena değil ve daha da kötüsü, yorgunluktan sonra pazara giremezsiniz çünkü zaman uzamaya devam ediyor ve süreç daha da acı verici. Üç büyük yerli madencilik makinesi üreticisi Bitmain, Jianan Zhizhi ve Ebond International'ın daha önce Hong Kong'da listeleme başvurusunda bulunduklarını gördük, uzun sürdü ama başarısız oldu. Basında çıkan haberlere göre hepsi ABD hisse senetlerinde halka arz için hazırlanıyorlar.
Sıralamayla evlilikle kıyaslandığında, sigortacılar ve yatırım bankaları düğün şirketleri olarak anlaşılabilir. Neredeyse listelenen her şirket bir çift yeni çift gibidir. Evlilik bir çiftin hayatındaki tek şeydir, ancak aracı şirketler için bu onların birçok işi. Bu sadece tek bir durum. Bir şirketin halka arz süreci, kurucunun ve listeleme ekibinin yeteneklerini test edecektir.
36Kr: Yeni ekonomi şirketlerinin IPO'da en çok endişe duyduğu konular nelerdir? Futu Anyi ve diğer sigortacılar tarafından sağlanan hizmet arasındaki fark nedir?
Wu Biwei: Yeni ekonomi şirketlerinin halka arz sürecinde karşılaşılan en büyük kafa karışıklığı, halka açıldığında yeterli fon toplayıp toplayamayacakları ve hisse senetlerinin listelendikten sonra yeterli likiditeye sahip olup olmadığıdır. Hong Kong hisse senetlerini örnek olarak ele alırsak, Hong Kong halka arz iki bölüme ayrılmıştır, biri uluslararası plasman diğeri ise kamu aboneliğidir.Uluslararası plasman esas olarak yatırım bankaları tarafından çözülür ve kurumsal yatırımcılar sipariş verir. Halka açık abonelik kısmı çok önemlidir, Menkul Kıymetler Borsası hükümlerine göre, Hong Kong Ana Yönetim Kurulu'nda işlem görmenin 300 hissedar sayısını karşılaması gerekir. ABD hisse senetleri abone olmak için en az 400 kişi gerektirir ve en az 200 kişi 2500 $ 'dan fazla bir ücretle abone olmalıdır. Kültürel, kurumsal ve diğer nedenlerle yurtdışında kote edilmiş birçok küçük ve orta ölçekli şirket yabancı yatırımcılar tarafından tanınmamakta ve doğal olarak likidite yetersizliği sorunu yaşamakta, bu nedenle piyasa görünümündeki likidite eksikliği halka açık abonelik kısmında önceden düzenlemeler yapılarak çözülebilmektedir.
Futu'nun yetenek modeli, geleneksel yatırım bankalarından çok farklıdır. Geleneksel yatırım bankalarının perakende müşterileri kapsaması zordur, şirketlere kurumsal yatırımcıları belirlemede yardımcı olurlar ve Futu onları tamamlayabilir.
Futu, şu anda 6,1 milyondan fazla kullanıcısı ve 600.000'den fazla ticari müşterisiyle Çin'in önde gelen Hong Kong ve ABD hisse senedi aracı kurumudur.Hong Kong ve ABD hisse senetlerindeki bireysel yatırımcılar için önemli bir giriş noktasıdır. Futu platformunda dağıtım yapmak, esasen şirketin yatırım değerini bireysel yatırımcılara iletir. Futu'nun bireysel yatırımcılarının çoğu 80'li ve 90'lı yıllarda doğmuştur ve çoğu, yeni ekonomiyi daha iyi anlayan ve daha fazla risk toleransı olan yüksek vasıflı, yüksek gelirli kişilerdir. Bu nedenle, bir şirket halka açıldığında, Futu, perakende müşterilerinin hisse senetlerinin satışında ve halka açık aboneliğinde güçlü destek sağlayabilir. Futu, geçtiğimiz iki yılda Meitu, Yixin, China Reading Group, ZhongAn Insurance, Xiaomi Group, Meituan Dianping, Tongcheng Yilong ve Huaxing Capital gibi şirketlerin halka arzlarına katıldı.Bu yıl Maoyan, Ruhan, Xinyang, Luckin Coffee, Douyu ve Çin Mobil Oyunları. Geçmiş hizmetlerimizin dağıtım durumlarında, Futu kullanıcılarının katkıda bulunduğu genel abonelik, ölçeğin 1 / 4'ünü ve 1 / 3'ünü oluşturabilir.
İşletmeler için kamu aboneliği sorununu çözmenin yanı sıra, Futu'nun işletmeler için sağladığı değer başka iki açıdan da yansıtılır. Birincisi, Futu Niuniu'daki tanıtım, yatırımcıların şirketin işi ve markası hakkında daha derin bir anlayışa sahip olmasını sağlayacak ve böylece gelişecektir. Şirketin listelendikten sonra likiditesi. İkincisi, Futu, şirketlere çalışan teşvik çözümleri sağlayabilir.
Birçok teknoloji şirketi halka açıldıktan sonra, çalışanlarının bir gecede zengin olduğuna dair söylentiler çıktı. Bu gecelik zenginleşme, çalışanlar için uzun vadeli teşvikleri ifade eder. Şirket, başlangıç aşamasında çalışanlarına çok fazla nakit veremediğinde çalışanlara bir rüya ve seçenekler sunacak, eğer hayal sonunda birlikte gerçekleşirse, çalışanlara önceden verilmiş olan opsiyonlar ve kısıtlı hisse senetleri çok zenginliğe dönüştürülebilir. Geçmişte, uzun vadeli çalışan teşvikleri yalnızca üst yönetim ekibine veriliyordu ve 20 kişi zirveye ulaştı, ancak şimdi Tencent ve Toutiao gibi şirketlerin on binlerce çalışanı var.Uzun vadeli çalışan teşvikleri, personel devri, performans bağlantısı gibi çeşitli senaryolarla karşı karşıya kalacak, Çoklu parti dağıtımı, opsiyonlar ve sınırlı stok kombinasyonları vb. Şu anda, yönetmek için sistemi kullanmanız gerekir. Bazı şirketler bunları yönetmek için Excel kullanıyor, ancak listeleme ve kilitleme süresinden sonra opsiyonlar ve kısıtlı hisse senetleri alınıp satılabilir, nasıl adi hisse senetleri haline gelebilir? ABD borsasıysa, nasıl ADR olabilir? Hisse senetleri çalışan hesabına nasıl giriyor? Geleneksel servis sağlayıcılar çok geri kalmışlardır ve nadiren sistem yönetimini kullanırlar, bir sisteme sahip olsalar bile, yine de PC çağında kalırlar ve mobil terminal yoktur.
Futu Anyi'nin tek noktadan çalışan uzun vadeli teşvik yönetim sistemi ESOP, müşteri ihtiyaçları tarafından yönlendirilir. O zamanlar, Tencent'in tüm personelden oluşan bir tutma çözümüne ihtiyacı vardı, ancak piyasada özellikle uygun bir ürün bulamadı, bu nedenle Futu ESOP'un prototipini oluşturmak için Futu ile birlikte geliştirildi. Futu Anyi ESOP'un büyük müşterilerin karmaşık ihtiyaçları tarafından yumuşatıldıktan sonra ürün olgunluğu da yükseldi.
36Kr: Yeni ekonomi şirketleri için, tüm çalışanların hissedarlık kabulü görece yüksek oldu Acaba geleneksel şirketler de buna girmiş mi?
Wu Biwei: Bunun kaçınılmaz olduğunu düşünüyorum. İş pratiğinde geleneksel şirketlerle de karşılaştık ve ayrıca tüm çalışanların hisse sahipliği planları yaptık. Biraz daha zaman tanıyın, geleneksel girişimlerle yükselen işletmeler arasında sözde bir fark olmadığını düşünüyorum, teknoloji tüm işletmeleri güçlendirecektir.
Ne kadar çok şirketle iletişim kurarsak, duygularımız o kadar derinleşecek: ister şirketler ister çalışanlar olsun, herkesin uzun vadeli teşviklere büyük bir talebi var, ancak burada şirketlerin hizmet yeteneklerinin güçlendirilmesi gerekiyor. Girişimciler genellikle çok meşguller ve öz sermaye teşvikleri hakkında fazla bir şey bilmiyorlar, bu nedenle uzun vadeli teşvik planının tamamını erteleme eğilimindeler. Opsiyon havuzu ayrılmış olmasına rağmen, gecikiyorlar. Ayrıca listelendikten sonra plan yapan birçok şirket var Aslında, uzun vadeli teşvikler ne kadar erken verilirse o kadar iyi.Çalışanlara sağlanan faydalar daha fazla ve şirketin maliyeti az. Zamanlama iyi anlaşılmazsa, teşvik etkisi büyük ölçüde azalacaktır. Hatta bazı şirketler, üst düzey yöneticilerin hisse senedi sorunlarını ele almadıkları için şirketin listeleme sürecini etkiledi.
36Kr: Kurumsal halka arz sürecinde ilginç hikayeler olduğunu gözlemledik.Örneğin, popüler projelerden pay almak için yatırım bankaları ofiste savaş halindeler ve bazı şirketler görece popüler değil.Büyük bir yatırım bankası seçtikten sonra müzakere kabiliyetlerinin olmadığını gördüler. Futu hizmet sürecinde bazı ilginç vakalar olup olmadığını bilmiyorum? Şirketle biraz deneyim paylaşabilir misin?
Wu Biwei: İki kısma ayrılmalı, muhasebeciler ve hukuk bürolarının büyük markaları seçmeleri ve daha güçlü cirolara sahip olmaları daha iyidir.Yatırım bankalarına gelince, bu seçim çok sanatsal ve bir veya iki cümle ile özetlemek zor. Bence liderler olmalı, en az bir büyük ölçekli yatırım bankası ve listeleme ekibinin, ikinci kademe bir yatırım bankası bulmak için alternatif planları olmalı. Herkes listelemenin esasen yüksek bir oyun süreci olduğunu hatırlamalıdır.Kurucu ve listeleme ekibi olarak mükemmel oyun yeteneklerine ihtiyacınız var.
Elbette, sonunda saçınızı yalnız bırakmazsanız, bağlanacaksınız. Muhasebe firmaları, hukuk firmaları ve yatırım bankalarının hepsi "kıllıdır". Aslında bu, şirketin kalitesine, iş modeline ve karlılığa bağlıdır. Bu en temel olanıdır. Bir diğer önemli faktör şanstır. Örneğin, Hong Kong'un yeni hisse senetlerinin ilk iki ayı çok sıcaktı Usta Lu'dan Budweiser'e, biri büyük diğeri küçük iki hisse senedi bir patlama yaratarak Hong Kong yeni borsasını çok iyi hale getirdi. Bu şans.
36 : WeWorkün listelemesinin başarısızlığını ve birincil pazarın baş aşağı değerlendirmesini nasıl görüyorsunuz? Şirketler aşırı değerlenmenin neden olduğu riskleri nasıl çözebilir?
Wu Biwei: WeWork vakası sadece bir noktayı açıklayabilir: Şu ana kadar sermaye piyasası modelini tanımıyor veya bir teknoloji şirketi olarak görülmüyor ve bu kadar pahalı bir fiyata satılmaması gerekiyor.
Baş aşağı değerleme iki şeyi gösterir. Her şeyden önce, yatırım kurumları için çok az sayıda iyi proje var, bu yüzden iyi görünen bir proje olduğunda herkes akın ediyor, ki bu aslında bir arz-talep ilişkisi. Herkes bir projeye yatırım yaptığında, başkalarının gördüğü fırsatı kaçırmaktan korkar. Aslında "çok para, çok insan, ancak birkaç proje" diye bir şey yoktur. Herkes akıllıdır. Eğer en azından davadan çıkabileceğinizi düşünüyorsanız, o zaman kumar oynayın. İkincisi, sermaye giderek daha ayık hale geliyor Herhangi bir sektörde borsada işlem gören şirketler varsa, borsada işlem gören şirketlerin piyasa değeri birincil piyasanın değerlemesini baskılayacak ve ikincil piyasanın baskılama etkisi daha güçlü hale gelecektir.
36 : İster girişimci ister yatırımcı olsun, genel olarak gelecekteki ekonomide daha fazla belirsizlik olacağı düşünülmektedir.Bu belirsizlikle baş edebilmek için kurumsal yatırımcılar ve bireysel yatırımcılar kendi yatırım stratejilerini takip edeceklerdir. Zihniyetteki değişiklikler nelerdir? Ve bu tür değişikliklerle yüzleşmek için şirketler bununla nasıl başa çıkmalı?
Wu Biwei: Dünyadaki en büyük kesinlik belirsizliktir ve en büyük sabit de değişimdir. Geçmişe dönüp baktığımızda, sık sık "bin yıldır görülmemiş büyük değişiklikler" durumunda olduğumuzu söyleyen sesler var. Ama gerçekte her hanedan aynıdır Reform ve açılış, Deng Xiaoping'in güney turu ve Çin'in DTÖ'ye girişi büyük değişikliklerdir. Dış atmosferi aşırı abartmanın gerekli olduğunu düşünmüyorum.
Özellikle eski Çin deyişine hayranlık duyuyorum: Kendini yetiştirme, aile yönetimi ve dünya. Şirketler için en önemli şey kendi işlerini yapmak, iş engellerini derinleştirmek, pazar payını genişletmek ve daha fazla gelir elde etmektir. Tencent gibi birçok büyük şirket İnternet balonunun patladığı çağda doğdu ve pazar da çok zayıf ve büyüdüler. Neyi kontrol edebileceğinizi kontrol edin, kontrol edemeyeceğinizden korkmayın.
Son olarak, yatırımcılar için belirsiz bir pazarla yüzleşmek için önce karlılığı ve güvenliği korumaları gerektiğini düşünüyorum.
