Kayıt sistemi kapıyı çaldığında "özellikler"
Muhabir Ma Xiaotian Editör Peng Jieyun
Bir şirket halka arz başvurusu kabulünden ihraç onayına ne kadar hızlı geçecek?
Ana yönetim kurulu onay sistemi altında, yatırım bankaları genellikle 180 günden fazla en iyimser tahmini verirler; bilim-teknoloji yenilik kurulu kayıt sistemi altında, bir şirketin "gümrük işlemlerini" tamamlaması yalnızca 80 gün sürer.
Yönetim kurulunun resmi açılışından sonraki ikinci gün, iki şirket Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na "giriş biletlerinin" alınmasında başı çekti.
14 Haziran akşamı, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Huaxing Yuanchuang ve Rui Chuang Wei Na'nın Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na ilk halka arzına kaydolmayı kabul ettiğini açıkladı.
Ana kurul döneminde "halka arz onayının onaylanmasından" bilim ve teknoloji inovasyon kurulu çağında "tescil için onay" a, "tek başına ilerlemesi zor" tan pilot uygulamaya, birkaç "gecikmeden" sonra kayıt sistemi, A-hissesi ihraç inceleme sistemi Büyük yenilikler ve atılımlar nihayet Çin sermaye piyasasının kapısını çaldı.
80 günlük gümrükleme yolculuğu
"Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulundaki ilk şirket grubu kayıt için Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından onaylandı!" Cep telefonunda mesajın açıldığını gördüğü anda, Yuan Lin'in kalbi bir süreliğine dalgalandı, ancak patronun telefon görüşmesiyle yarıda kesildi. Hala tatildeydi. Proje ekibinin acil olarak geri çağrılması.
Yuan Lin, dört tanınmış bir muhasebe firmasının denetçisidir. Ekibi şu anda bir şirketin bilim-teknoloji inovasyon kurulu için denetim hizmetleri sağlamaktadır. Bu acil durum "yeniden çalışma", şirketin Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki ilk sorgulamaları yeni almış olmasıdır.
Bilim-teknoloji inovasyon kurulu projesini devraldığından beri, Yuan Lin ve meslektaşları temelde "tüm ay boyunca, günün erken saatlerine kadar fazla mesai" çalışma ritmi içindeler ve çalışma durumları "üç günde bir saçlarını yıkamak yaygındır ve giysiler de Değişim çok özenli değil, her gün sütlü kahve çayı gerekli. "
"Son altı ayda neredeyse hiç tam bir hafta sonu geçirmedim. Sonunda birkaç günlüğüne nadir bir tatilin tadını çıkarabileceğimi düşünerek listeleme başvuru formunun teslim edilmesini bekledim. Bu kadar erken araştırma aşamasına geçmeyi beklemiyordum." Yuan Lin, Kechuang, Jiemian News'e yakındı. Kartın altındaki kayıt sisteminin hızı gerçekten hazırlıksız.
Daha önce, dış dünya bilim-teknoloji inovasyon kurulu şirketlerinin resmi kabulden tescil onayına kadar ne kadar hızlı olacağını tahmin ediyordu?
Borsa tarafından daha önce açıklanan kurallara göre, önerilen bilim ve teknoloji inovasyon kurulu işletmelerinin uygulanmasının ardından, "kabul, inceleme, listeleme komitesi toplantısı, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na sunulma" beş adımından geçmeleri gerekiyor. Onayı aldıktan sonra ihraç ve listeleme aşamasına girecekler. .
Bunlar arasında, kabul süresi sınırı 5 iş günü ve inceleme süresi sınırı 3 aydır. Denetim raporu inceleme için listeleme komitesine gönderildikten sonra, SSE'nin 3 ay içinde ihraç ve listelemeyi onaylayıp onaylamama konusunda bir denetim görüşü yayınlaması ve uygulama için Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonuna sunması gerekir. Kayıt işleminden sonra, CSRC'nin kaydı 20 iş günü içinde onaylayıp onaylamama konusunda bir karar vermesi gerekir.
Bu tahmine göre, bir şirketin bilim-teknoloji inovasyon kurulu kayıt sisteminin en uzun yolculuğu 7 ayı geçmeyecek. Öyleyse en kısa olan nedir?
Jiemian News'in hesaplamasına göre, Huaxing Yuanchuang ve Rui Chuang Wei Na'nın ilk partisi sırasıyla sadece 80 gün ve 85 gün sürdü. Bunlar arasında Rui Chuang Wei Na, kabulden sorgulamaya kadar sadece bir hafta sürdü, Huaxing Yuan Chuang sorgulama aşamasına girdikten sonra listeleme komitesi toplantısını geçmek için sadece iki ay sürdü ve 6 aylık süre sınırını 2/3 oranında düşürdü. .
"İşletmeler, IPO onaylarını çok hızlı bir şekilde alabilirler, çünkü kayıt sistemi altında, denetim artık işletmelerin esaslı denetimlerini gerçekleştirmez ve toplantının gözden geçirme hızı geçmişe kıyasla büyük ölçüde hızlandırılmıştır."
Yuan Lin'in dediği gibi, onay sistemi ile kayıt sistemi arasındaki temel fark, inceleme departmanının menkul kıymetler üzerinde değer yargılarında bulunup bulunmadığıdır. Kayıt sistemi, yatırımcıların menkul kıymetlerin değerini yargılamasına izin verir; menkul kıymet ihraç inceleme ajansları yalnızca kayıt belgelerinin düzenleyici incelemesini yapar , Esaslı yargılarda bulunmaz ve ifşa edilen bilgilerin gerçekliğinden, doğruluğundan ve eksiksizliğinden ihraççı ve aracı kurumlar sorumludur.
Güncel açıklamalara göre, Haziran ayından bu yana incelenen bilim-teknoloji inovasyon kurulu şirketlerinin sayısı 23'e ulaştı. Bu yılın Ocak ayından Mayıs ayına kadar, Ana kurul, küçük ve orta ölçekli kurul ve ChiNext kurulu için Yayınlama İnceleme Komitesi tarafından düzenlenen ortalama toplantı sayısı sırasıyla 5,3, 1,5 ve 4'tür.
"Bu hızda, müşterilerimiz yakında halka açılabilir ve sonra rahatlayabilir." Yuan Lin'in yorgun gözleri beklenti gösterdi.
Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu Listeleme Komitesi bugüne kadar üç müzakere toplantısı düzenleyerek 2'si tescil için onaylanmış ve 4'ü tescil sürecinde olmak üzere toplam 9 şirketin ilk listeleme başvurusunu kabul etti.
Hemen ardından, bilim-teknoloji inovasyon kurulu konferans şirketlerinin dördüncü ve dokuzuncu gruplarının listesi de yayınlandı ve bu görüşmeler de yoğun bir şekilde 17 Haziran - 25 Haziran tarihleri arasında yapılacak. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun onayı normalleştirilecek.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası tarafından açıklanan duruma bakılırsa, kalkışa hazır yüzden fazla teknoloji ve inovasyon şirketi var. 17 Haziran itibarıyla 100'ü sorgulamış, 4'ü kayıt yaptırmış, 3'ü toplantıyı geçmiş, 1'i inceleme için askıya alınmış olmak üzere toplam 123 bilim-teknoloji inovasyon kurulu kabul şirketi açıklandı.
Kayıt sistemi Rongda gerektirmez
Kayıt sisteminin getirdiği değişiklikler sadece hıza değil, şeffaf ve açık bilgi ifşa sürecine de yansımaktadır.
"Kayıt sisteminde Rongda yok." Büyük bir yatırım bankasının sponsor temsilcisi gülümseyerek dedi. Gelecekte bilim ve teknoloji yenilikleri kurulu projeleri yaparken Rongdanın küçük bölmesinde kıvrılmanıza gerek yok. Hazır erişte ve kahveyi sürükleyip doldurmanız yeterli. Listelenen başvuru belgelerinin siyah tramvay kutusu ile Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu arasında "iki nokta ve bir çizgi" vardır.
Rongda Kuaiyin, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na 3 kilometre uzaklıkta yaşayan küçük bir matbaadır. Ancak, bir zamanlar listelenecek şirketler için beyanname malzemelerinin basım işinin% 90'ını işgal ettiği için yatırım bankacılığı alanında bir üne sahiptir. Listeye "en yakın" olarak selamlanır. matbaa. O zamandan beri Rongda Express, Şangay Borsası'na 3 kilometre uzaklıkta bir Şangay şubesi kurdu ancak Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki tam elektronik teknoloji ortamında artık kullanışlı değil.
"Burada,'Rong Da Kuaiyin 'kelimelerini ve malzemeleri bildirmek için valizleri sürükleyen insanları göremezsiniz;' toplantıya 'gelen insanları da göremezsiniz. Bütün bunlar zaten eski bir takvimdir."
Yeni hisselerin ihracı ile ilgilenen bir hukuk personeli, bilim-teknoloji inovasyon kurulu ihraç inceleme sitesinde şahsen tanık olduktan sonra, gözden geçirenle randevunun bile inceleme sistemi ağı üzerinden yapıldığını ve sıkı onay prosedürlerinden geçtiğini yazdı. Yalnızca gerekli olduğunda yüz yüze iletişim kurun.
"Daha da önemlisi, projemiz için malzeme sunumu, kabulü, talimatları, araştırmaları, geri bildirimleri ve hatta bu randevu ne olursa olsun süreçteki her şey sistemde tamamlanır ve tüm izler sistemde kalır."
Tüzel kişi ayrıca bilim-teknoloji inovasyon kurulu ile inceleme düzenleyen iletişim sürecinin "son derece profesyonel" olduğunu, basit ve kaba önkoşullar ve pencere kılavuzu olmadığını ve sorunları tartışmanın yayınlanan standartlardan hiç uzak olmadığını belirtti.
Bundan önce, Jiemian News SSE STAR Pazar Listeleme İnceleme Merkezini ziyaret ettiğinde, "Dört Yapılmaması Gereken, Altı İzin Verilmiyor" listeleme inceleme gereksinimlerini önemli bir konumda yayınladığını da fark etti.
Bunlar arasında, "Dört Yapılmaması Gerekenler" arasında, inceleme departmanının önde gelen meslektaşlarını yetkisiz olarak tanıtmamak, ilgili kurum ve personel ile eşleşmemek, liste inceleme bilgilerini sorgulama taleplerini kabul etmemek ve halkla ilişkilerde ilgili kuruluşlar ve personele müdahale etmemek bulunmaktadır. "Altı yasak" arasında ultra virlerin denetim ve gözetim konularına müdahale etmesine izin verilmemesi, denetim ve gözetim kullanımının kişisel kazançları etkilemesine izin verilmemesi, ilgili kurum veya kişilerle özel temasa izin verilmemesi, öz sermaye yatırımına katılmalarına izin verilmemesi, yasa dışı hisse senedi ticareti, araştırılmasına izin verilmemesi, sızıntı denetimleri yer alıyor Düzenleyici bilgiler, inceleme ve denetleme imajına zarar veren faaliyetlere katılamaz.
Ek olarak, listeleme inceleme merkezinde ayrıca kart verenlerin ve sponsorların ziyaret edip iletişim kurmaları için 6 kabul odası vardır. Ancak, Şangay Borsası içerisinden bir kişi gazetecilere açıkladı: "Kabul odasının kullanım oranı aslında çok düşük. Çoğu durumda, etkili iletişim çevrimiçi olarak gerçekleştirilebilir."
Bunlar için Yuan Lin'in de benzer duyguları var.
Gazetecilere verdiği demeçte, "Şangay Borsası'nın Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelenen şirketler için başvuru materyalleri incelemesi bir yandan çok açık ve şeffaf, diğer yandan katı," dedi. "Ortaya çıkan sorular zor ve çiviyi vuruyor. İfşa gereksinimleri ana kuruldan daha az değil. birçok. "
Örneğin, ilk sorgulamalarda, sorulan sorular şirketin satış promosyon ücretlerini, konferans ücretlerini ve diğer ayrıntılı içeriği içerir ve tüm promosyon faaliyetlerini listelemek ve maliyeti belirtmek gerekir.
Yuan Lin, benzer şirketlerin müşterilerinin önünde sorgulandığını, bu nedenle önceden bir "soru bankası" hazırladıklarını söyledi. Bununla birlikte, her şirketin kendine özgü koşulları farklı olduğu için sonunda bazı benzer sorunlar ortaya çıksa da, "yeniden hazırlık yapmak hala çok zaman alıyor".
Henüz sonuçlanan 11. Lujiazui Forumu'nda, CPC Merkez Komitesi Siyasi Büro üyesi ve Danıştay Başkan Yardımcısı Liu He, yaptığı konuşmada Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulunun inşasında iki önemli görevden birinin iyi bir şekilde uygulanması olduğuna işaret etti. Bilgi ifşasına odaklanan kayıt sistemi reformu.
"Değişim açısından, kayıt sistemi gerçek bir şirketi incelemektir." Fudan Üniversitesi Fanhai Uluslararası Finans Enstitüsü İcra Dekanı Qian Jun'a göre kayıt sistemi eşiğin olmadığı anlamına gelmiyor, performans eşiğinin düşürülmesi anlamına geliyor. Aynı zamanda, bilgi açıklama eşiği yükseltilmiş ve yasa ve yönetmelik ihlalleri için cezalar da güçlendirilmiştir.
Kayıt sistemi kapsamında ihraç ve listeleme incelemesi ile ilgili olarak, Şangay Menkul Kıymetler Borsasından sorumlu ilgili kişi genel olarak dört yeni kavram olduğunu belirtti:
Birincisi, bilginin ifşa edilmesine odaklanmakta ısrar etmektir. Borsa, yatırımcıların ihtiyaçlarına odaklanır, bilgi ifşasının yeterliliği, tutarlılığı ve anlaşılırlığı perspektifinden inceleme ve soruşturma yapar ve ihraççıları, sponsorlarını ve menkul kıymetler hizmeti kurumlarını bilgileri doğru, doğru ve eksiksiz bir şekilde ifşa etmeye teşvik eder.
İkincisi, açık ve şeffaf denetimleri teşvik etmektir. Şangay Menkul Kıymetler Borsasının "denetim kuralları", denetim güvenilirliğini artırmak için denetim standartlarının birleştirilmesini ve açıklığını aktif bir şekilde teşvik eder; tam elektronik denetimleri uygular, denetim mekanizmalarını ve prosedürlerini optimize eder ve kabul, denetim ilerlemesi ve listeleme komitesi toplantıları gibi kilit düğümlerin denetim ilerleme süresini kamuya duyurur. Denetim sonuçlarının kesinliğini yoğunlaştırın; borsadan gelen denetim sorgularını ve ihraççı, sponsor ve menkul kıymetler hizmeti kurumlarının cevap içeriğini zamanında açıklayın, denetim sürecinin tanıtımını artırın ve sosyal denetimi kabul edin; denetim zaman sınırını netleştirin ve piyasa beklentilerini dengeleyin.
Üçüncüsü, aracılık sorumluluklarını ortadan kaldırmaktır. Bilgi ifşa sorumlulukları açısından, ihraççının bilginin ifşa edilmesinden sorumlu ilk kişi olması ve ihraççının bilgilerin ifşasını kesinlikle sponsorların ve menkul kıymetler hizmeti kurumlarının kontrol etmesi daha belirgindir. Denetim Kuralları, sponsorların, kabulün ardından eşzamanlı olarak çalışma kağıtlarını tevdi etmelerini, inceleme sırasında gerektiğinde yerinde incelemeler başlatmalarını ve denetimden sonra "soğuk muamele" yapmalarını ve durum tespiti ve ihtiyatlı doğrulama nedeniyle sponsorların ve menkul kıymet hizmeti kurumlarının sorumluluklarının uygulanmasını teşvik etmesini şart koşar. , Sponsorların ve menkul kıymetler hizmet kuruluşlarının "kapı bekçileri" rolünü daha iyi oynamak.
Dördüncüsü, etkinlikten önce ve sonra tüm sürecin denetimini güçlendirmektir. Temel düzenleme koşullarına ve listeleme koşullarına uyulmaması durumunda, kote edilen şirketlerin kalitesinin kaynağından iyileştirilmesi için yasa ve yönetmeliklere uygun veto yetkisi kullanılacaktır. İnceleme sırasında anormal bir durum tespit edilirse, gerekli doğrulama veya inceleme yapılacaktır; düzenleme ve listeleme başvuru belgelerinin yanlış kayıtlar, yanıltıcı ifadeler veya büyük ihmaller içerdiği tespit edilirse inceleme sona erdirilecek; şüpheli yasa ve yönetmelik ihlalleri soruşturma ve cezalandırma için Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na iletilecektir.
"Genel olarak, bilim-teknoloji inovasyon kurulu pilot kayıt sistemi hala nispeten Hong Kong ve Amerika pazarlarına yakın." Büyük bir yatırım bankacısı, listeleme onayı açısından, Birleşik Devletler'i örnek alarak, çok sayıda inceleme departmanına sahip olduklarını ve profesyonel olduklarını söyledi. Çok güçlü, farklı endüstrilerin farklı denetleyicileri vardır ve her seferinde endüstri, uyumluluk, kurumsal yönetişim ve diğer yönleri içeren düzinelerce hatta yüzlerce soru sorarlar. Aracıların görüş bildirmesi gerekmesine rağmen, bunlar maddi yargılara veya Karar verdi.
Yalnız ordudan pilot uygulamaya girmek zor
Kayıt sisteminin gelişimi ilk olarak Kasım 2013'te 18. Merkez Komitesinin Üçüncü Genel Kurulunda başlamıştır.
2014'te Başbakan Li Keqiang, Ulusal Daimi Komite'de hisse senedi ihracı için kayıt sistemine derhal reformlar getirmemiz gerektiğini belirtti.
Aralık 2015'te, Danıştay icra toplantısında "Hisse Senedi İhracı İçin Kayıt Sistemi Reformu (Taslak) Reformunun Uygulanmasında İlgili Yönetmeliklerin Yapılması ve Uygulanması için Danıştay'a Yetki Verilmesine Dair Karar (Taslak)" kabul edildi. Taslak, kararın uygulama tarihinden itibaren iki yıl içinde, Borsada ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsasında kote edilmiş ve işlem gören hisse senetlerinin halka arzında bir kayıt sistemi uygulanmaktadır.
Ancak, borsada müteakip keskin düşüş nedeniyle kayıt sistemi ertelenmek zorunda kaldı.
24 Şubat 2016'da Ulusal Halk Kongresi Daimi Komitesi, hisse senedi ihraç kayıt sisteminin yetkilendirme kararı için süre sınırını iki yıl ile 29 Şubat 2020'ye uzatmaya karar verdi.
O dönemde Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu üst düzey yetkililerinin görüşüne göre, sermaye piyasasının en üst düzey tasarımı olarak, hisse senedi ihracı için kayıt sisteminin uygulanması gerekir, ancak bu uzun zaman alacaktır Kayıt sistemi reformu "bireysel olarak ilerletilemez".
"Tescil sisteminin tanıtımı, Çin'in sermaye piyasası inşasının sürekli ilerlemesiyle başlatıldı. Sistem inşası, düzenleyici seviye, borsaya kote şirketler, üçüncü taraf aracılar ve yatırımcılar gibi çeşitli faktörleri göz önünde bulundurmanın yanı sıra, genel pazarın hangi aşamada olduğu da belirtiliyor. Lianxun Securities başkan yardımcısı Cao Weidong, Jiemian News ile yaptığı röportajda, bunun dikkate alınması gerekiyor, "dedi.
Bilim-teknoloji inovasyon kurulu deneme kayıt sisteminin aslında kademeli reformları benimsediğine inanıyor, çünkü bilim-teknoloji inovasyon kurulu yeni oluşturulmuş bir kurul ve Çin'in çok seviyeli sermaye yapısının önemli bir parçası. Borsaya kayıtlı şirketler çoğunlukla gelişmekte olan endüstrilerde nispeten iyi büyüme gösteren şirketlerdir.Bu şirketlerden kayıt sisteminin uygulanması, teknoloji şirketlerinin doğrudan finansmanına verilen desteği artıracak ve bu da kayıt sisteminin teşvik edilmesi ve iyileştirilmesine yardımcı olacaktır. "
Kâr Özsermaye Yatırımından sorumlu ilgili kişi de Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun konumlandırmalarından birinin yerli sermaye piyasasında listelenecek yüksek kaliteli bilim ve inovasyon girişimlerini çekmek olduğunu ancak bilim ve teknoloji işletmelerinin büyük Ar-Ge yatırımları nedeniyle finansal performansın mevcut finansal göstergelerin yurt içi listelemesini karşılamanın zor olduğunu söyledi. Bu nedenle temel standart, kayıt sistemi için Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulunun seçimi, ülkede listeleme kolaylığı sağlamak için bu tür yüksek kaliteli teknoloji tabanlı şirketleri cezbetmek için daha fazladır.
Çok departmanlı onaydan Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yönetilen inceleme ve onay sistemine, onay sistemine ve mevcut kayıt sistemine kadar, A-hisse ihracı ve listeleme sisteminin pazarlanması artmaya devam ediyor, ancak önümüzdeki yol uzun ve hala zorluklar var.
Evergrande Group'un baş ekonomisti Ren Zeping, "Şu anda Çin borsası kayıt sistemi reformunu başlatıyor. Bazı insanlar A hisselerinin ihraç eşiğini önemli ölçüde düşürdüğüne inanıyor, daha fazla onay veya denetim yok. Bu, kayıt sisteminin ciddi bir yanlış anlaşılmasıdır." "Tescil sisteminin Çin'in sermaye piyasası reformu üzerinde büyük ve geniş kapsamlı bir etkisi olduğu. Bu, denetimin odağında bir değişiklik ve düzenleyici sistemin bir yükseltmesidir."
Bir yandan ihraç eşiğinin düşürüldüğüne ve piyasanın merkezden dağıtıldığına inanıyor, ancak diğer yandan, eşik düşürülürse, kurumsal yönetişim gerekliliği, menkul kıymetler dolandırıcılığı için ağır cezalar ve katı bir hesaptan çıkarma mekanizması yok, bunun "yanlış" olacağına inanıyor. "Kayıt sistemi" tehlikeli sonuçlara yol açacaktır.
Cao Weidong ayrıca kayıt sisteminin sadece kayıttan daha fazlasını ifade ettiğini belirtti.
"Şu anda kayıt süreci standartlaştırılmış ve verimlidir. Ancak şirket halka açıldıktan sonra kendi çalışma koşulları, işlem faktörlerinden kaynaklanan fiyat dalgalanmaları vb. Nedenlerle sisteme göre bilgileri zamanında açıklamalıdır. Buna bir sonraki dönemde uyulması gerekmektedir. Her yönüyle uygulama durumu Ek olarak, pazar büyüklüğünün genişlemesiyle birlikte Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunda listelenme şartlarını karşılamayan bazı şirketler de ortaya çıkacaktır.Bu şirketlerle nasıl başa çıkılacağı da kayıt sisteminin onay sisteminden daha iyi olup olmadığına karar vermek için bir göstergedir. Dedi.
2019 yazında kayıt sistemi kapıyı çaldığında, ilk halka arz şirketleri yayınlandığında ve listelendiğinde, seçme hakkı gerçekten pazara devrediliyor, her şey devam edecek.
(Arayüz Haber muhabiri Man Le de bu makaleye katkıda bulundu)
(Görüşülen kişinin talebi üzerine, Yuan Lin metinde takma isimdir)
