Küresel ekonomik sağlık için bir barometre! CME Group'un 2019 bakır fiyatı tahmini dört temel faktöre bağlıdır
CME Group (CME Group) geçtiğimiz günlerde 2019'da bakır piyasası trendleri tahminini yayınladı ve gelecekte bakır fiyatlarını etkileyen dört ana faktör hakkında konuştu: Çin'in bakır talebi, madencilik arzındaki sürekli artış, ABD dolarının değerlenmesi ve Avrupa ekonomisinin gelişimi. Spesifik analiz aşağıdaki gibidir:
Bakır fiyatları genellikle küresel ekonominin sağlığının bir barometresi olarak kabul edilir ve bu metal hayatın her alanında yaygın olarak kullanıldığı için "Dr. Copper" ününe sahiptir. Ocak 2016'dan 2017'nin sonuna kadar bakır fiyatları, Çin'deki hızlı büyüme ve dünyadaki diğer ülkelerdeki ekonomik refah nedeniyle% 72 arttı. Ancak 2018 yılına gelindiğinde, ticaret savaşı, ABD mali ve para politikaları, Brexit, İtalya'nın borç durumu ve Çin ekonomisindeki olası yavaşlama endişelerinin ortasında, bakır fiyatları Kasım ayı sonlarında% 18 düştü. Bu on yılın son yılı yaklaşırken, bakırın arz ve talep durumuna da bir göz atsak iyi olur.
Çin: Bakır için en kritik talep kaynağı
Çin, küresel bakır arzının% 40-50'sini tüketiyor ve dünyanın en baskın tüketicisi. Çin ekonomisi 2018'de iyi performans gösterdi: Resmi veriler% 6,5'lik bir büyüme oranı gösterdi ve Keqiang Endeksi gibi diğer büyüme göstergeleri daha da yüksek bir büyüme oranı gösterdi (yaklaşık% 9). Endeks, elektrik tüketimi, demiryolu taşımacılığı ve banka kredilerine dayanmaktadır ( Şekil 1) temeldir. Yine de, Çin'in mevcut bakır talebi hala çeşitli sorularla karşı karşıyadır. Birincisi, ABD ve Çin arasındaki ticaret anlaşmazlığı Çin ekonomisini etkileyebilir ve Çin'in gelecekteki büyüme oranını birkaç bin puan düşürebilir.
Şekil 1: Çin resmi verileri% 6,5'lik bir büyüme oranını gösteriyor, ancak diğer göstergeler büyüme oranının% 9'a yakın olduğunu gösteriyor
Daha da önemlisi, Çin'in 2018'deki büyümesi temelde ekonominin sürekli olarak kaldırılmasından geldi. Borç-GSYİH oranı 2017'de sabit kaldı ve 2018'in ilk çeyreğinde hızla yükseldi. Çin Halk Bankası'nın düşük faiz oranlarını koruması ve banka rezerv oranını gevşetmesiyle (Şekil 3), bu yıl yükselmeye devam edebilir. Çin gevşek bir para politikası uyguladığı sürece borç krizi olmayacak. Öyle olsa bile, borç seviyeleri yükseldikçe, parasal teşvikin etkisi zayıflayabilir, çünkü yeni borçlanmalar, yeni yatırım ve harcamaları desteklemek yerine esas olarak mevcut borcu yeniden finanse etmek için kullanılacaktır.
Şekil 2: GSYİH'nın yüzdesi olarak, Çinin borcu 2018'in ilk çeyreğinde yeniden hızla artmaya başladı ve Avrupa / ABD borçlarını aştı
Şekil 3: Bir sonraki politika sıkılaştırmasından önce Çin'de borç krizi olmayabilir
Şekil 4: Çin'in elektrik tüketimindeki, demiryolu taşımacılığındaki ve banka kredilerindeki değişiklikler genellikle bakır fiyatlarını etkiliyor
Şekil 5: Keqiang Endeksi, 3-5 çeyrek önceden bakır fiyatları ile net bir korelasyon gösteriyor
Madencilik arzı artmaya devam ediyor
Bakırın madencilik arzı 1994'ten bu yana iki katından fazla arttı (Şekil 6) ve bakırın işlem fiyatı şu anda üretim maliyetinden daha yüksek, bu nedenle arz 2018'de artmaya devam edebilir. 2018 yılında ortalama bakır fiyatı pound başına 2,90 ABD doları civarındaydı. Bu, sıradan bakır madenlerinin kar marjının% 50'ye yakın olduğu anlamına gelir. Bu yılın pound başına 2,56 ABD doları gibi en düşük fiyatında bile, sıradan bakır madenlerinin kar marjı yaklaşık% 34 olabilir. Bu, 2019 ve sonrasında devam eden üretim büyümesini teşvik etmek için yeterlidir. Dünyanın bakır madeni üretimi büyümeye devam ediyor ve bu da bakırı yavaşlayan talep artışına özellikle duyarlı hale getiriyor.
Şekil 6: Talep yavaşlarsa, bakır madenciliği arzı bakır fiyatlarının düşmesine neden olabilir
Bakır için, Çin'in büyümesi yavaşlarsa, yerini alacak başka talep kaynakları bulmak zor olacaktır. Hindistan, yaklaşık% 7-8'lik bir büyüme oranını korumaya devam etse de, ekonomisi Çin'in yalnızca beşte biri. Aynı zamanda, diğer BRIC ülkeleri (Brezilya ve Rusya) bunalmış olabilir. Ham petrolde son zamanlarda yaşanan kıtlık, Rusya, Brezilya ve diğer petrol üreten ülkelerdeki bakır talebine zarar veriyor. Buna ek olarak, Brezilyanın yeni cumhurbaşkanının yüksek bütçe açıklarını çözmesi ve ekonomik toparlanmayı yavaşlatabilecek siyasi olarak zorlu emeklilik reformları yapması gerekiyor.
Bakır, ABD Doları ve Avrupa
ABD ekonomisinin refahına rağmen, ABD dolarının (USD) değer kazanması, 2018'de bakır fiyatlarının aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya kalmasının bir başka nedenidir. Bakır genellikle ABD doları ile negatif bir korelasyona sahiptir (Şekil 7). 2018'de Federal Rezerv (Fed) faiz oranlarını artırarak hem gelişmiş piyasa hem de gelişmekte olan piyasa para birimlerinin şiddetli bir satış yaşamasına neden oldu ve dolar değer kazandı.
Şekil 7: Bakır fiyatı ile ABD doları arasındaki negatif korelasyon giderek daha belirgin hale geliyor
Doların 2019'daki görünümü karışık. Fedin nokta grafiğine bakıldığında, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) çoğu üyesi, faiz oranlarının önümüzdeki yıl üç veya daha fazla kez artırılacağına inanıyor. ABD ekonomisi para politikasının sürekli sıkılaştırılmasını destekleyecek kadar istikrarlıysa, ABD doları keskin bir şekilde değer kazanabilir ve bakır fiyatlarını düşürür. Ancak Fed, yükselen kısa vadeli faiz oranları nedeniyle doların değer kazanmasını önlemek için sıkılaştırma politikasını askıya alabilir veya sıkılaştırma politikasını önemli ölçüde yavaşlatabilir, bu olasılık daha da büyüktür. Aynı zamanda, ABD bütçe açığı büyümeye devam ediyor ve bu da ABD dolarının gelecekteki değerlenme potansiyelini engelleyebilir (Şekil 8). Bakır fiyatları büyük olasılıkla doların değer kaybından yararlanacak.
Şekil 8: Artan açıklar genellikle doların değer kaybetmesine neden olur ve bu da emtia fiyatları için iyidir
Yatırımcılar, Merkez Bankası'nın aşırı sıkılaştırma olasılığına özellikle dikkat etmelidir. Politika istemeden aşırı sıkılırsa, ekonomik yavaşlamaya veya resesyona neden olursa, bakır fiyatları üzerindeki etkisi tahmin edilemez olabilir. ABD talebindeki düşüş bakır fiyatları için iyi değil, ancak doların değer kaybetmesi bakır fiyatları için iyi. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ciddi ekonomik yavaşlamanın genel etkisinin, en azından kısa vadede bakır fiyatlarına zarar vereceğini ve doların değer kaybetmesinin faydalarının ancak daha sonra ortaya çıkacağını düşünüyoruz.
Son olarak, Avrupa ekonomisi son aylarda yavaşladı ve bu da özellikle bakır fiyatları için faydalı. 2018'in sonlarında ve 2019'un başlarında Avrupa, bakır fiyatlarını etkileyebilecek iki temel testle karşı karşıya kalacak: Brexit ve İtalya'nın borç durumu. Brexit sterlin için elverişsizse (anlaşmasız Brexit), bu sterlin değer kaybetmesine ve doların değer kazanmasına yol açabilir ki bu da bakır fiyatına zarar verebilir. İtalyan borç durumu kontrolden çıkarsa bu gerçekleşecek. İtalya'nın borç durumu özellikle endişe verici çünkü Avrupa Merkez Bankası tarafından satın alınan Avrupa borcu yasal sınıra yaklaştı ve Avrupa borç krizinin ekonomi üzerindeki etkisi Brexit'ten çok daha şiddetli olacak. Her ikisi için de faydalı çözümün hem euronun hem de poundun değer kazanması olduğuna inanıyoruz, bu durumda dolar değer kaybedecek ama bakır fiyatlarına faydası olacak.
Bakır opsiyonları risk konusunda oldukça iyimser görünmektedir ve ima edilen oynaklık tarihsel en yüksek seviyelerden daha düşük seviyelere daha yakındır (Şekil 9). 2019'da her iki eğilim de mümkün. Aslında, bakır seçeneklerinin eğimi şu anda kabaca ortalamadır, ancak eğilim değişirse, büyüklüğü piyasa katılımcılarının beklentilerini aşabilir.
Şekil 9: Tarihsel standartlara göre, bakır opsiyonlarının zımni uçuculuğu nispeten düşüktür
Sonuç olarak:
Çin'in istikrarlı büyümesi, bakır fiyatlarının daha da düşmesini engelledi.
Ancak bakır tüccarlarının Çin'in borç seviyelerine dikkat etmesi gerekiyor.
ABD para politikasının sıkılaşması ABD dolarının değer kazanmasına yol açtı ve bu bakır fiyatları için pek iyi değil.
ABD bütçe açığındaki artış, dolara zarar verebilir ve bakır fiyatlarına fayda sağlayabilir.
Hindistanın büyümesi hala güçlü, ancak Rusya veya Brezilya iyimser değil.
Fed'in aşırı sıkı politikaları ABD ekonomisi ve bakır fiyatları için önemli riskler getirebilir.
Brexit ve İtalya'nın borç durumu da bakır fiyatlarını etkileyebilir
Bu makalenin metni, CME Group'un kıdemli ekonomisti ve yönetici direktörü Erik Norland tarafından yazılmıştır.Küresel finansal piyasaların ekonomik analizinden, ortaya çıkan eğilimleri belirleme, ekonomik faktörleri değerlendirme ve CME Group ve şirket için iş stratejilerini tahmin etme sorumluluğunu taşımaktadır ve Tüccarların ticaret evinin çeşitli pazarlarındaki etkisi. Ayrıca CME Group'un küresel ekonomik, finansal ve jeopolitik sorunları için konuşmacılardan biri olarak hizmet vermektedir. Huitong Net "Xiaoyan" tarafından yeniden düzenlendi ve başlatıldı.
