CDR kuralları uygulandı, BATJ, Xiaomi ve Meituan Dianping ilk önce kimler rekabet edecek?
Kaynak: Havva'nın ağını yayınlayın
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, yenilikçi şirketlerin yerel sermaye piyasasına girmeleri için bir "yeşil ışık" daha verdi. 2018 ve 2019'un ikinci yarısı, yenilikçi şirketlerin A hisselerinde listelenmesi için iyi hasat yılları olabilir.
6 Haziran akşamı, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu "Depozito Makbuzlarının İhracı ve Ticareti için İdari Tedbirler (Deneme)" (bundan böyle "CDR Tedbirleri" olarak anılacaktır) yayınladı ve aynı zamanda IPO Tedbirleri ve ChiNext Halka Arz Önlemleri dahil 8 destekleyici belge yayınladı. Yenilikçi şirketlerin Çin'de hisse senedi ve emanet makbuzu (CDR) çıkarması için kurumsal düzenlemeler yapılmıştır.
"CDR Önlemleri", şirketlerin iş yılları, kontrol hakları, yasa ve yönetmelik ihlalleri boyutlarından CDR ihraç etmeleri için eşik değerlere ilişkin gereksinimleri belirler, ancak bunlar şirketlerin kârlılığını sınırlamaz. Uygun inovasyon pilot şirketleri, A-hisse halka arzlarının gerekliliklerini karşılamamalıdır. Üç yıllık kâr ve diğer koşullar. Bu, Ali, Baidu, JD.com, Tencent ve NetEase gibi ABD hisse senetlerinde listelenen İnternet devlerine ek olarak, CDR ihracı yoluyla A hisselerine giren daha yenilikçi pilot şirketlerin olacağı anlamına geliyor.
2017'de 28 Çinli şirket ABD borsasına girmeyi seçti. 2018'in son beş ayında, Xiaomi ekolojik zincir şirketleri Huami Technology, iQiyi, Station B ve Huya Live gibi yenilikçi şirketler de art arda Amerika Birleşik Devletleri'nde listelendi. Listelenmek üzere ABD'ye giden yenilikçi şirketler dalgası, düzenleyicileri CDR kurallarının uygulanmasını hızlandırmaya devam etmeye sevk etti.
"CDR Tedbirleri" 4 Mayıs'ta görüş talep etmeye başladı ve 4 Haziran 2018'de Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu 4. Başkanlık Ofisi Toplantısında gözden geçirildi ve onaylandı. Zaman ritmi piyasa beklentilerini biraz aştı. Bu, düzenleyiciler tarafından seçkin Çinli şirketleri ülkede tutmaya yönelik başka bir girişim olarak görülüyor.
IDG Capital Global Başkanı Xiong Xiaoge, daha önce bu "tek boynuzlu" şirketler için, yerli sermayenin katılımını kolaylaştıran ve yerli yatırımcıların hisselerini satın almalarına izin veren A hisselerine giriş yapmak için CDR kullanmanın iyi bir yolu olduğunu söyledi.
Ayrıca, yurtiçi sermaye piyasası için, yurtdışında borsada işlem gören şirketlerin CDR yoluyla ülkeye girmesi, yerli sermaye piyasasında "tek boynuzlu" şirketlerin fiyatlandırılmasına da yardımcı olmaktadır. Geçtiğimiz birkaç yıl içinde Çin'in yeni ekonomisi patlama yaşıyor ve yenilikçi şirketler birbiri ardına ortaya çıktı, bunların arasında henüz kârlı olmayan ve bir kar modeli bulmak için zamana ihtiyaç duyan birçok "tek boynuzlu at" var. Ancak, yurtiçi sermaye piyasası bu "tek boynuzlu atların" değerlemesini bulmak kolay olmamıştır, takip gelişimlerini erken bir aşamada görmek zordur ve büyüme aşamalarında sermaye seviyesinden destek sağlamak imkansızdır. Denizaşırı sermaye piyasası nispeten olgunlaşmıştır ve bu tür şirketler için iç piyasa tarafından referans olarak kullanılabilecek buna karşılık gelen bir değerleme mekanizması kurulmuştur.
CDR düzenleme eşiği
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından açıklanan prosedürlere göre, pilot programa katılmak isteyen yenilikçi şirketler, 7 Haziran'dan itibaren Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na başvuru materyalleri sunabilir. Başvuru materyalleri önce Teknoloji İnovasyon Danışma Komitesinin değerlendirmesini geçecektir. Değerlendirme, pilot şirketin seçim kriterlerine dayanacak ve aynı zamanda, başvuran şirketin pilot kapsama girip giremeyeceğini belirlemek için başvuran şirketin iş modeli, geliştirme stratejisi ve araştırma ve geliştirme yetenekleri gibi çeşitli faktörleri kapsamlı bir şekilde entegre edecektir.
Pilot şirketler için iki "katı eşik", genellikle önceki "tek boynuzlu at" kurumsal standartlarından daha yüksek olan "Çin'de Hisse Senedi veya Depo Makbuzları ve Listeleme Yapan Pilot Yenilikçi Şirketlerin Denetimine Yönelik Uygulama Önlemleri" adlı destekleyici belgede daha fazla açıklığa kavuşturulmuştur.
Sektör eşiği:
Yüksek teknoloji endüstrileri ve İnternet, büyük veri, bulut bilişim, yapay zeka, yazılım ve entegre devreler, üst düzey ekipman üretimi ve biyotıp gibi gelişmekte olan stratejik endüstriler.
Gelir eşiği:
1. Yurtdışında işlem gören kırmızı çip şirketlerinin piyasa değeri 200 milyar RMB'den az olmamalıdır;
2. Listelenmemiş bir şirket aşağıdaki standartlardan birini karşılamalıdır:
(1) En son yıldaki ana işletme geliri 3 milyar yuan'dan az değildir ve kurumsal değerleme 20 milyar yuan'dan az değildir;
(2) Ana işletme geliri 3 milyar RMB'nin altında olan yenilikçi işletmeler için ölçüm standardı olarak Ar-Ge gücü kullanılır: önemli yerel alanların gelişimine öncülük edebilecek bağımsız Ar-Ge, uluslararası lider fikri mülkiyet veya tescilli teknolojiye sahiptirler ve bariz teknolojik avantajlara sahiptirler. Ar-Ge personelinin% 30'undan fazlasına sahip yüksek teknoloji işletmelerinin ana işi ile ilgili 100'den fazla buluş patenti almış veya ana işiyle ilgili en az bir tür yeni ilaç onay belgesi almış veya denetleme hakkına sahip olması Uluslararası liderlik ve lider rolü ile departman tarafından tanınan çekirdek teknoloji; pazar rekabetine katılmak için teknolojik yeniliklere ve fikri mülkiyet haklarına güvenerek, nispeten avantajlı bir rekabet konumu, ana ürünlerin pazar payında ilk üçe ve son üç yılda işletme gelirinde% 30'luk bir bileşik büyüme oranı Yukarıda, geçen yıl denetlenen ana işletme geliri en az 1 milyar yuan'dır ve son üç yıldaki toplam Ar-Ge yatırımı, toplam ana işletme gelirinin% 10'undan fazlasını oluşturmaktadır.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, yukarıda belirtilen pilot koşulları karşılayan denizaşırı borsaya kayıtlı şirketlerin tercihli olarak yurt içi kotasyon ve finansman için CDR ihraç etmeyi seçebileceğini ve hisse senedi ihraç koşullarını karşılayan şirketlerin de hisse senedi ihraç etmeyi seçebileceğini; pilot koşulları karşılayan yerli şirketlerin doğrudan iç piyasada ilk halka arz yapabileceğini belirtti. Paylaşımları yayınlayın ve halka açın.
Hangi "tek boynuzlu atlar" pilot eşiğini geçebilir?
Pilot koşulları karşılayan şirketler için, önceki arka kapı yeniden yapılandırma ve A hisselerine geri dönme yöntemiyle karşılaştırıldığında, CDR'nin iadesi karmaşık yasal prosedürleri ve arka kapı işlemlerini atlayabilir, orijinal yapıyı koruyabilir ve ihraç maliyetini düşürebilir.
Bu standarda göre, yurtdışında listelenen toplam 5 yenilikçi şirket, toplam piyasa değeri yaklaşık 7,1 trilyon RMB olan Ali, Tencent, Baidu, JD ve NetEase gibi CDR ihraç etme standartlarını karşılamaktadır. Şu an itibariyle Tencent, CDR düzenlemeyi düşünmeyeceğini açıkça belirtti.
Bilim ve Teknoloji Bakanlığı Torch Center tarafından yayınlanan "2017 China Unicorn Enterprise Development Report" a göre 2017 yılı sonu itibarıyla listede yer almayan yenilikçi şirketler arasında 20 milyar değerleme ile Ant Financial ve Didi olmak üzere 15 şirket bulunuyordu. Seyahat, Xiaomi, Alibaba Cloud, Meituan Dianping, Ningde Times, Toutiao, Cainiao, Lufax, Liaodaibao, WeBank, Ping An Medical Insurance Technology, OneConnect, JD Finance. Bu 15 şirketin yarısından fazlası standart süper tek boynuzlu atlar hattına ulaştı (değeri 10 milyar dolardan fazla). Ant Financial'ın en yüksek değeri 75 milyar ABD dolarını (478,3 milyar RMB'ye eşdeğer) aştı ve en düşük sıradaki JD Finance 7,69 milyar ABD dolarına (49 milyar RMB) ulaştı.
Xiaomi'nin Çin'de CDR ihraç eden ilk şirket olması bekleniyor. 9 Temmuz 2018'de Hong Kong halka arz ve CDR fiyatlandırması yürütecek ve 16 Temmuz'da Şangay Borsası'nda CDR ve 17 Temmuz'da Hong Kong Borsası'nda H hissesi çıkaracak. Xiaomi'nin listeleme öncesi değerlemesi 46 milyar ABD dolarına ulaştı. 2019'daki tahmini net kar (2,3-2,5 milyar ABD Doları) ve fiyat-kazanç oranının 35 katı esas alındığında, Xiaomi'nin listelemesinden sonra piyasa değeri 80 milyar ABD Doları civarında olacak ve bu, yenilikçi şirketlerin CDR yoluyla A hisselerine inmesi için piyasa değeri eşiğine uygun olacak.
Ek olarak, Ant Financial ve Meituan Dianping de listeleme planlarını açıkladı. Bloomberg News'e göre Ant Financial, Hong Kong hisselerinin ve A hisselerinin eşzamanlı olarak listelenmesini 160 milyar ABD dolarının üzerinde bir değerleme ile tamamladı. Haziran 2018'de Meituan-Dianping, 60 milyar ABD doları değerleme ile aynı yılın Eylül ayı başlarında Hong Kong'da halka arz olacağını bildirdi. Bloomberg ayrıca, politika izin verirse, Meituan Dianping'in aynı anda anakara Çin'de listeleme yapmayı da düşüneceğini bildirdi.
Yerli yatırımcılar CDR'ye nasıl katılabilir?
CDR kurallarının uygulanmasıyla, sıradan yatırımcıların "unicorn" şirketlerin CDR yatırımına katılmaları için kanallar da açılıyor.
"CDR Önlemleri", CDR'lerin listelenmesi ve ticaretine ilişkin belirli hükümler getirir:
"Kanuna uygun olarak halka açık olarak ihraç edilen saklama makbuzları (CDR'ler) kote edilecek ve yurt içi borsalarda işlem görecektir. Depo fişlerinin kote edilmesi için yurtdışında yerleşik bir menkul kıymet ihraççısı başvurduğunda, borsanın kotasyon kurallarında öngörülen kotasyon koşullarını karşılayacak ve Kota alma başvurusu yapılması ve borsa inceleyerek kabul ettikten sonra iki tarafın bir kotasyon sözleşmesi imzalaması öngörülüyor. "
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 6 Haziran tarihli resmi web sitesinde yer alan açıklamaya göre, Southern, E Fund, Harvest, China Asset Management, China Universal ve China Merchants'ın altı fon şirketi tarafından esnek konfigürasyonlu hibrit menkul kıymet yatırım fonlarının (LOF) üç yıllık kapalı operasyonel stratejik yerleştirme başvurusu onaylandı. Altı stratejik yerleştirme esnek fonu, 11 Haziran'da fon toplamaya başlayacak. 11-15 Haziran, bireysel yatırımcıların artırması gereken perakende abonelik dönemidir (kişi başı 500.000 yuan'a kadar). 19 Haziran, kurumsal abonelik dönemidir. Her ürün için kaynak yaratma ölçeğinin üst sınırı 50 milyar yuan ve alt sınırı 5 milyar yuan'dır.
Bu, şu anda bu İnternet devlerine doğrudan yatırım yapamayan yatırımcılar veya A hisselerine dönen bu dev turundan pay almayı ümit eden yatırımcılar için, Yurtdışında listelenen İnternet devlerinin CDR'lerine doğrudan yatırım yapmanın yanı sıra, bu İnternet devlerine yatırım yapmaya odaklanan bazı fonlar aracılığıyla da kullanılabilir.
Telif Hakkı Bildirimi:
1. Bu makale Touzhong.com tarafından orijinaldir ve izinsiz çoğaltılamaz. Lütfen yeniden basımın kaynağını ve yazarını belirtin. Suçlular araştırılmalıdır.
2. Touzhong.com, PE / VC sektöründeki etkin noktalar, son dakika haberleri, yatırım ve finansman etkinlikleri, en son rakamlar, girişimcilik dinamikleri vb. Günlük olayları görmek için yatırım ağını takip edin.
