Çin'in ekonomisi ve sanayi zinciri için, Avrupa, Amerika ve Japonya ve Güney Kore'deki salgın nasıl bir etki yaratacak?
Yılın başından günümüze, salgının neden olduğu küresel endüstriyel zincir etkisi üç aşamadan geçti.
[Çin salgın dönemi]
Şubat ortasından önce piyasa, Çin'deki salgından sonra çalışmaya devam etmede yaşanan gecikmenin yerli ve yabancı endüstriyel zincirler üzerindeki etkisinden endişe duyuyordu. Bir önceki raporda "Yeniden Başlatma Sezonunda En Çok Etkilenen Üç Endüstriyel Zincir" ayrıntılı olarak analiz ettik. Çin'de en çok vurulan üç büyük sanayi zinciri kimya endüstrisi, bilgisayar elektroniği, demir dışı eritme ve tekstil endüstrileridir.
[Japonya ve Güney Kore salgın dönemi]
Şubat ayının sonunda, yurtdışı salgının başlangıcında, Japonya ve Güney Kore'deki salgının yurt içi sanayi zinciri üzerindeki olası etkisine piyasa dikkat etmeye başladı. Japonya'daki Salgının Yoğunlaşmasından Sonra Yerli Sanayi Zincirinin "En Büyük Risk Listesi" raporunda, özellikle Yarı iletken ve otomotiv endüstrisi zincirlerinde olası riskler.
Euramerican salgın dönemi
Ancak bugün Doğu Asya'daki salgın yavaş yavaş kontrol altına alındığında, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ülkeler yeniden salgın aşamasındadır.
Çeşitli ülkelerde salgın durumun gelişimi (31 Mart'a güncellendi)
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research.
İster Japonya, Güney Kore, ister Amerika Birleşik Devletleri ve Almanya olsun, bu sefer büyük salgına yakalanan denizaşırı ülkeler, küresel ekonomi ve ticarette önemli düğüm ülkeleridir ve Çin ile ticarette ve sanayi zincirinde çok önemli bir konuma sahiptirler.
Peki, bu dört önemli ekonominin ekonomik durgunluğu yaşanırsa Çin ekonomisine ve sanayi zincirine ne kadar etki edecek?
Guotai Junan'ın makro ekibi, son rapordaki hesaplamaları güncelledi ve Avrupa, Amerika, Japonya ve Güney Kore'deki salgının yerel sanayi zincirindeki risk farkına dikkat çekti.
01 Denizaşırı salgın salgını
Çin ekonomisi üzerindeki etkinin hesaplanması
Ekonomi ve istihdam üzerindeki etki ile ilgili olarak, Ticaret Bakanlığı'nın birimlerin ihracat istihdam teşviklerine ilişkin verilerini üç durumda tartışmak için kullanıyoruz.
Dış salgın etkinin tahmini
Kaynak: Guotai Junan Securities Research.
[Senaryo 1: Temel senaryo]
Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa, Japonya ve Güney Kore'nin 2020'deki büyüme oranları:% -4,4,% -8,4,% -6,7 ve% -5,1'dir.
Genel olarak bu durum, Çin'in ihracatını 19,4 puan aşağı çekecek, doğrudan Çin'in GSYİH'sinin% 3,9'unu kaybetmesine neden olacak ve 17 milyondan fazla kişinin istihdamını etkileyerek işsizlik oranını% 4 etkileyecektir.
[Durum 2: İyimser Durum]
Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa, Japonya ve Güney Kore'nin 2020 büyüme oranları:% -3,2,% -5,5,% -4,0 ve% -3,6'dır.
Bu durumda, denizaşırı ekonomik gerileme, Çin'in ihracatını 13,9 puan aşağı çekerek, doğrudan Çin'in GSYİH'sinin 2,8 puanlık bir kaybına yol açacak, 13 milyondan fazla kişinin istihdamını etkileyecek ve işsizlik oranını 2,9 puan etkileyecektir.
[Durum 3: kötümser durum]
Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa, Japonya ve Güney Kore'nin 2020'deki büyüme oranları: -% 7,6, -% 13,3, -% 9,2 ve -% 7,4.
Bu durumda, Çinin ihracatı 33,5 puan düşecek, bu da doğrudan Çinin GSYİH'sinin 6,7 puanlık bir kaybına yol açacak, 29,5 milyondan fazla kişinin istihdamını etkileyecek ve işsizlik oranını 6,7 puan etkileyecektir.
Özetle, kıyaslama durumuna uygun olarak bile, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri gibi salgın hastalıkların görüldüğü ülkelerde talep şokları doğrudan Çin'in GSYİH'sında% 4'lük bir kayba neden olabilir ve 17 milyondan fazla iş etkilenecektir.
Böyle bir durumla başa çıkmak için aktif ve etkili bir yurtiçi riskten korunma politikası gereklidir. İnanıyoruz, Mayıs Mali (yarı mali dahil) korumaların en az yüzde 7 puanı gereklidir.
Öte yandan, Çin'in sanayi zinciri ve tedarik zincirindeki farklılıkların Avrupa, Amerika, Japonya ve Güney Kore ile nasıl daha detaylı analiz edilip giderileceği de giderek daha acil hale geliyor.
02 Risk taraması
Avrupa ve Amerika'nın Çin ile ticaretinin özellikleri
Genel olarak bakıldığında, alt mallar veya ürün türleri açısından bakıldığında, Çin'in Avrupa ve ABD ile ithalat ve ihracat ticareti, Japonya ve Güney Kore'den farklıdır.
1. Sadece ithalat değil.
Japonya ve Güney Kore'nin aksine, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nin yerel sanayi zinciri üzerindeki etkisi sadece ithalata değil, aynı zamanda ihracattaki düşüşe de yansımaktadır.
İhracat ticareti açısından, 2019'da hem AB hem de ABD Çin'in toplam ihracatının yaklaşık% 17'sini oluşturdu. Çinin Japonya ve Güney Koreye ihracatı sırasıyla% 6 ve% 4 civarında.
Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nin Çin'e önemli ihracatçılar olduğu görülmektedir.
Çin'in ithalat ve ihracatının Avrupa, Amerika, Japonya ve Güney Kore'ye oranı
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research.
İthalat ticareti açısından bakıldığında, 2019'da Çinin ABDden yaptığı ithalat% 5,9, ABnin ithalatı% 13,3, Japonya ve Güney Korenin ithalatı sırasıyla% 8,3 ve% 8,4 oldu.
Ticaret hacmi açısından bakıldığında, ithalat (Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri% 19,2, Japonya ve Güney Kore% 16,7) veya ihracat (Avrupa ve ABD% 34, Japonya ve Güney Kore% 10), Avrupa ve Amerika salgını Çin'in ticaret tarafını getirdi Gelmenin etkisi Japonya ve Güney Kore'den daha büyük.
Bu nedenle, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nin yerel sanayi zinciri üzerindeki etkisi sadece ithalat tedarik zincirinin kesintiye uğramasına değil, aynı zamanda Çin'in ihracatındaki düşüşe de yansımaktadır.
Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa, Çin'in endüstriyel zincirinin alt kısmında
Veri kaynağı: WIOD 2016, Guotai Junan Securities Research, önceki rapordan alıntılanan veriler "Çin'in Endüstriyel Yer Değiştirme Yolu ve Ölçeği: Japonya, Güney Kore ve Tayvan'dan Aydınlanma".
Yurt dışı ekonomilerden gelen talep düşüşünden etkilenen Çin'de en çok sarsılması beklenen sektör Elektrikli ekipman imalatı, mekanik ekipman imalatı ve bazı elektronik, tekstil ve diğer endüstriler .
2. Daha geniş bir aralık.
Japonya ve Güney Kore, elektronik alanında önemli bir ihracat payına sahipken, AB ve Amerika Birleşik Devletleri, tarım ürünleri, yiyecek ve içecekler, hafif endüstriyel kağıt ve diğer tüketim malları ve birincil ürün endüstrileri gibi Çin'e daha geniş bir ihracat yelpazesine sahiptir.
Japonya ve Güney Kore ile karşılaştırıldığında Amerika Birleşik Devletleri, tarım ürünleri, yiyecek ve içecek tütünü, kömür ve ham petrol ürünleri, ormancılık ve kereste ve madencilik ve işleme endüstrilerinde Çin'in yukarı akışına önemli bir katkıda bulunmaktadır.
Yukarıda belirtilen birincil ürünlerin veya tüketici ürünlerinin etkisi, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer ülkelerin oldukça farklı olduğu bir sektördür.
Yukarıda bahsedilen ürünlerin temel bileşenlerden daha ikame edilebilir olmasına rağmen küresel salgınla birlikte birincil ürünlerin tedarik risklerine karşı tetikte olmamız gerektiğine inanıyoruz.
Amerika ve Avrupa, Çin'in endüstriyel zincirinin yukarı akışında
Kaynak: WIOD 2016, Guotai Junan Securities Research, "Çin'in Endüstriyel Yer Değiştirmesinin Yolu ve Ölçeği: Japonya, Güney Kore ve Tayvan'dan Aydınlanma" adlı önceki rapordan alınan veriler.
3. Odak farklıdır.
Parça ve bileşenlerin tedarikinde, Avrupa ve Amerika siparişlerinin daha büyük etkisi esas olarak otomobiller, uçaklar, uçaklar ve mekanik teçhizatta yoğunlaşırken, Japonya ve Güney Kore çoğunlukla yarı iletkenler, otomobiller ve optik teçhizatta yoğunlaşmıştır.
Amerika Birleşik Devletleri, kauçuk ve plastik ve ilaç endüstrilerinde üretim öncesi kimyasalların üretiminde Çin üzerinde belirli bir etkiye sahiptir.Ayrıca, geleneksel imalatta mobilya imalatı ve kağıt yapımı ile yüksek teknolojili üretimdeki mekanik ekipman, otomobil ve diğer nakliye ekipmanları Çin'in endüstriyel zincirini oluşturmaktadır. Upstream ülkeler.
Alt bölümlere ayrılmış ürün kategorileri açısından, Çinin ABDden ithal ettiği başlıca kategoriler havacılık, uzay aracı ve parçalara odaklanmıştır. Bazı kimyasallar, araçlar ve parçalar ile optik ve elektronik ekipman nispeten yüksek bir orana sahiptir. Ayrıca, mekanik ekipman ve parçalar Çindeki Toplam ithalat oranı da% 9 civarındadır.
2018'de, Amerika Birleşik Devletleri'nden yapılan ithalat nispeten yüksek bir fasıla sahipti (HS iki haneli kod)
Veri kaynağı: UNcomtrade, Guotai Junan Securities Research.
Not: Sarı ünite, nispeten yoğun parçalara sahip yüksek teknolojili bir üretim alanıdır.
AB ve ABD'nin yukarı havza pozisyonları bir şekilde benzerdir ve etki daha çok Geleneksel olarak üretilen mobilya, kağıt yapımı, tekstil ürünleri ve son teknoloji ekipman üretimi.
Alt ürün kategorileri açısından, mekanik ekipmandaki pompalar ve kompresörler, pistonlu motorları, demiryollarını, tramvayları, vagonları ve bunların parçalarını ve bileşenlerini çalıştırmak için kurşun asitli bataryalar, helikopterler (yüksüz ağırlığı 2000 kg'dan fazla) vb. Çin ile ilgilidir. Toplam ithalatın oranı görece yüksektir.
2018'de Çin'in AB'den yaptığı ithalat en önemli sektörleri oluşturdu
Kaynak: Uncomtrade, Guotai Junan Securities Research.
Not: Veriler Almanya, Fransa, İtalya ve Hollanda'ya dayanmaktadır. Sarı etiketli birim, nispeten konsantre parçalara sahip yüksek teknolojili bir üretim alanıdır.
03 Avrupa ve Amerika'daki salgının etkisi
İki ana zincire odaklanın
Yoğunlaşan ekonomik ve ticari etkiyi ve endüstriyel zincirdeki farklılıkları hesaba katarak, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde artan salgın riskinin Japonya ve Güney Kore bazında başka bir düzeyde artırılacağını tahmin ediyoruz. Temel etkisi esas olarak iki yöne odaklanmaktadır:
Biri geleneksel imalatta mobilya, kağıt ve tekstildir.
Bu zincirin etkisi sadece tedarik zinciri risklerini hesaba katmakla kalmaz, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ekonomik gerilemenin neden olduğu dış talepteki düşüş nedeniyle, sektörün kendi üretimi düşecek, bu nedenle geleneksel üretimin temel riskleri hala talep edilmektedir.
Ancak, yurt içi tüketici talebi ilk olarak politika teşviki, yurtdışı arz ve talep ile yerinden çıkma altında toparlanabilir ve yukarıdaki risklerle belirli bir korunma derecesi oluşturabilir.
İkincisi, yüksek teknolojili imalat sanayinde, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nin etkisi görece makine ve teçhizat, diğer ulaşım teçhizatı ve otomobil alanlarında yoğunlaşmıştır.
Bunlar arasında, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tedarik zinciri riskleri, temel bileşenlerin tedarikinde yoğunlaşmıştır.
Bir yandan bu sektörlerde Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa, Japonya ve Güney Kore'den daha yüksek yatırım oranına sahipken, diğer yandan bu sektörlerdeki bileşenlerin kısa vadede değiştirilebilirliği güçlü değil.
Buna ek olarak, örneğin otomobil endüstrisinde, Japonya'daki çoğu otomobil şirketinin depremden sonra acil durum planları varken, Avrupalı ve Amerikan otomobil şirketlerinin acil durumlarla yüzleşme yetenekleri nispeten zayıf.
Salgının potansiyel etkisi yerel endüstri zincirine dahil edilirse, birincil ürünler üzerindeki etkinin daha fazla zinciri içerdiğini görürüz.
Avrupa ve Amerika'daki salgının endüstriyel zincirinin etki noktası
Kaynak: Ulusal İstatistik Bürosu, Guotai Junan Securities Research. Kırmızı, sarıdan daha fazlasını etkiler.
Tedarik zinciri riskleri perspektifinden bakıldığında, en büyük öncelik Çinin küresel endüstriyel zincirdeki konumunu stabilize etmektir. İş ve üretime yeniden başlamanın sorunsuz gelişimine ek olarak, ulaşım sektörüne verilen destek ve nasıl yapılacağı da özellikle önemlidir. Avrupa, Amerika, Japonya ve Güney Kore'de salgından etkilenen endüstriyel zincirleri ve tedarik zincirlerini daha ayrıntılı olarak giderin.
Aynı zamanda, tedarik zinciri risklerinin arttığı aşamada, Çin'deki fırsatların da genişlediğini görmeliyiz.
Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa, Çinin tüketim malları ve birincil ürün endüstrilerinin tedarikinde yer aldığından, politikaların teşvikiyle talep tarafı toparlanırsa, bu tüketim malları veya geleneksel endüstriler için hammadde alanında yerli ikame mantığı, yüksek teknolojili imalattan daha iyi olacaktır. Sektörde nakit para kazanmak daha kolay.
Buna ek olarak, Çin salgın kontrol aşamasında dünyaya liderlik ediyor ve bu da kaçınılmaz olarak Çin'e küresel endüstriyel zinciri genişletme ve genişletme fırsatı sunacak.
Çinin sanayi zinciri görece tamamlanmış ve üretim zinciri yeterince bol olduğu için, denizaşırı tedarik sorunları sürecinde Çinin yalnızca iç talebi teşvik etmek ve büyümeyi dengelemekle kalmamalı, aynı zamanda küresel endüstriyel zincirinin yeniden ele geçirilmesi için aktif olarak yer alması gerektiğini düşünüyoruz Küresel sanayi zincirinin en yüksek noktası.
Ek
Avrupa'nın arz riskli ürünler listesinin bir parçası (2018)
Kaynak: BM Comtrade, Guotai Junan Securities Research.
States Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bazı arz riski ürünlerinin listesi (2018)
Kaynak: BM Comtrade, Guotai Junan Securities Research.
Bu makale Guotai Junan Securities Research'ten alınmıştır.
