USD / JPY üç ayda 105'e düşecek mi? Likidite krizi hafifledi, Japonya'nın cari işlemler fazlası, yenin güvenli liman değerini vurguladı
Holland International tarafından yayınlanan son rapor, doların yen karşısında üç ay içinde 105'e düşmesinin beklendiğini gösteriyor. Bunun başlıca nedeni üç faktördür. Birincisi, ABD doları yen karşısında yükseldiğinde (özellikle 110 işaretine ulaştığında), Japonya'nın devlet emeklilik yatırım fonunun (GPIF) denizaşırı tahvillere fon yatırmayarak yurtdışı tahvil arzında aşırı artışa ve teşvik edilmesine yol açmasıdır. Yerel para birimi takdir ediyor. İkincisi, USD / JPY'nin 112'ye yükselme baskısı büyük ölçüde USD fonlarının sıkışıklığından kaynaklanıyor ve bu baskının Nisan ayında tersine çevrilmesi gerekiyor. Üçüncüsü, Japonya'nın devasa cari hesap fazlası, durgunlukta yen'i kayıracak.
GPIF kısa sürede yabancı varlık tahsisini hızlandırmayacak
Genel olarak, ABD doları yen karşısında toparlandığında, döviz piyasası genellikle Japon Hükümeti Emeklilik Yatırım Fonu (GPIF) tarafından harekete geçer.
GPIF, yönetilen 168 trilyon yen (1.5 trilyon ABD Doları) ve denizaşırı varlıklarda çok büyük ağırlığı ile dünyanın en büyük fon yönetim şirketlerinden biridir.
Piyasa, son altı ayda GPIF'in portföy ağırlığındaki değişiklikler hakkında spekülasyon yapıyor ve bu değişiklikler yeni mali yıldan önce 31 Mart'ta duyurulabilir. Medya, stok tahsisinin değişmeyeceğini, yerli ve yabancı hisse senetlerinin her birinin% 25'ini oluşturacağını geniş çapta bildirdi. Ancak en önemlisi tahvil piyasasının ağırlığındaki değişikliklere dikkat etmek. Yerli tahvil oranının% 35'ten% 25'e düşmesi beklenirken, yabancı tahvil oranının bir önceki% 15'ten% 25'e çıkması bekleniyor.
GPIF, 2019 sonbaharında varlık piyasası tahsis bilgilerini yayınlamayı durdurdu, bu nedenle sermaye akışının izlenmesi yalnızca Haziran 2019'a kadar izlenebilir. Medyada bildirildiği gibi, GPIF yukarıdaki ağırlıklara kayarsa ve yabancı tahvil tutarını arttırırsa ve yurt içi tahvillerini mümkün olduğunca azaltırsa, bu 18,5 trilyon yen (168 milyar ABD doları) çıkışa yol açabilir.
Ancak şimdi soru, GPIF'in Haziran 2019 ile Haziran 2020 arasında yabancı tahvilleri aşırı tahsis edip etmeyeceği. Aslında, Japonya'nın 2019'un dördüncü çeyreğine ilişkin dördüncü çeyrek verilerinin yayınlanmasından sonra, piyasanın Japonya'daki ekonomik gerilemeye ilişkin endişeleri keskin bir şekilde arttı ve Japon halkının büyük miktarlarda denizaşırı varlık tahsis etmesine yol açtı.
Japonya Maliye Bakanlığı'nın uluslararası menkul kıymet akışlarıyla ilgili aylık istatistikleri bunu gösterebilir. Bu veriler, Japon vakıf fonlarının (emeklilik fonlarının temsilcileri olarak temsil edilir) Ocak ve Şubat aylarında yabancı tahvil alımlarında - ayda 2 trilyon yen - keskin bir artış gördüğünü gösteriyor.
Bu nedenle, Nisan ayı başında açıklanan Mart ayı varlık satın alma verileri yol gösterici olacaktır.
GPIF, yatırım portföyünde yabancı tahvil satın almak için daha fazla alana sahip gibi görünse de, GPIF şu anda yabancı tahvil alımını hızlandırmayı seçmeyebilir. Bunun nedeni, yabancı tahvillerin Japon devlet tahvillerine göre ağırlıklı getirisinin, bir yıl önceki 220 baz puana kıyasla 70 baz puana düşmesi, bu da denizaşırı tahvilleri daha az cazip hale getirmesidir.
ABD doları şu anda yen karşısında 110 civarında işlem görüyor ve dalgalı. Yurt dışı tahvillerin getirisi yetersiz, USD / JPY aralığın en üstünde ve yıllık volatilite% 10 Şu anda, büyük ölçekli yatırım çıkışları olasılığı çok düşük. Ancak USD / JPY 100 civarına düştüğünde bu durum değişecek.
Dolar likidite kıtlığı önemli ölçüde iyileşti ve Nisan ayında piyasada likidite sorunu yaşanmaması bekleniyor.
12 Mart, ABD doları para piyasasında ve döviz piyasasında ABD dolarının fiyatlandırmasında büyük bir değişikliğe işaret etti.
Bankalar ve işletmeler için önemli bir kısa vadeli dolar finansmanı kaynağı olan ABD ticari senet (CP) pazarı çöktü. Bunun nedeni, Başbakan Para Piyasası Fonlarının (CP'nin ana yatırımcısı) 139 milyar doları aşmasıdır, çünkü sonunda yatırımcılar, özel sektör kredi riskine sahip fonlardaki risklerini devlet destekli fonlara aktardılar.
ABD doları fonlarının kaybı, tüm döviz piyasasında geniş çapta yerinden çıkmasına neden oldu (örneğin, 3 milyon yenlik temel takas, -140bp'ye çıkarıldı) ve ABD dolarının genel olarak yükselmesine yol açtı. Bu son piyasa likidite krizinin önemli bir nedenidir.
ABD dolarındaki likidite eksikliğine yanıt olarak, Federal Rezerv ve ABD Hazine Bakanlığı, o zamandan beri, doğrudan CP piyasasını (CPFF ve MMLF) desteklemek için planlar ve yatırım dereceli şirketlerin (PMCCF ve SMCCF) ihraç edilmesini destekleyecek önlemleri yeniden uygulamaya koydu. Buna ek olarak, Fed aynı zamanda piyasanın likidite sıkıntısını önemli ölçüde hafifleten 2 trilyon ABD $ 'lık devasa teşvik ile birlikte sınırsız miktarda gevşeme politikası uyguladı.
Japon mali yılı sona erdiğinde (31 Mart) ve Fed Nisan ayında CPFF planını uygulamaya başladığında, piyasa daha sakin hale gelecektir. Temeldeki takasın tersine çevrilmesi, dolar üzerindeki yen karşısında yukarı yönlü baskıyı azaltacaktır.
Yen hala güvenli bir liman para birimi
Borsa 2000'den beri üç ayı piyasası yaşadı. Genel olarak, ABD borsası bir ayı piyasası yaşadığında, dolar genellikle yen karşısında düşer. Finansal krizde tanıdık bir eylem çağrısı, ABD Hazine piyasasında kısa vadeli tahviller satın almak ve dolar satmaktır.
Fed piyasayı ABD doları likiditesi ile doldururken ve salgının küresel ekonomi üzerindeki olumsuz etkisi nedeniyle, sonunda ABD dolarını yen karşısında aşağı çekmesi bekleniyor.
Yen'in güvenli liman yapısı, genellikle büyük cari hesap fazlasıyla (GSYİH'nın% 3'ünden fazla) desteklenir - bu, Japonya'nın sıcak paraya (portföy sermayesi) güvenmediği anlamına gelir.
Peki Japonya'da cari hesap fazlası nedir? Japonya'nın enerji bağımsızlığından yoksun olması nedeniyle, petrol fiyatlarındaki keskin düşüş, 2015'te olduğu gibi Japonya'nın cari hesap fazlası için genellikle iyi bir haberdir.
Yatırımcılar, son salgının ticaret üzerindeki etkisinin Japonya'nın cari hesabı üzerinde de olumsuz bir etkiye sahip olacağından endişe etseler de, Japonya'nın cari işlemler fazlasının çoğu ticaret fazlasından değil yatırım gelirinden geliyor ve yatırım gelirinin ayarlanması karşılaştırmalı. Yavaş yavaş, petrol fiyatlarındaki son düşüşle birlikte, Japonya'nın cari hesap fazlası, yen'in güvenli liman mülklerini destekleyebilir.
sonuç olarak
Genel olarak, yen karşısında ABD doları yakında 105'e dönmelidir. 2020'nin sonunda 100 işaretini vurma hedefi biraz gerçekçi değil, çünkü devlet emeklilik yatırım fonu dolar yen karşısında 105'in altına düştüğünde daha fazla tahsis edebilir. Yabancı tahviller.
Aynı zamanda, borsadaki bir ayı piyasasında, yen genellikle daha geniş piyasadan daha iyi performans gösterir ve Japonya'nın cari işlemler fazlası nispeten büyük bir seviyede kalmalıdır.
Pekin saatiyle 16: 51'de ABD doları yen karşısında% 0.66 düşüşle 108.86'da.
