Maden Yatırımında Ortalama Regresyon Uygulaması
Bu makale, "Madencilik Yatırımında Ortalama Geri Dönüş Uygulaması" serisinin ilkidir.Makale, "Bay Liu'nun Jeolojisi Sina Blog" dan gelmektedir.
Basın Tüm ağda ara, bu makale bu türdeki ilk makaledir. 2007'den günümüze, mineral ürün piyasasında büyük inişler ve çıkışlar yaşanmıştır.Bu makale, ortalama regresyon teorisinden madencilik projelerinin yatırımını ve seçimini tartışmakta ve madencilik yatırımları için bazı temeller sağlamaktadır.
Bir, ne demek gerileme
Ortalama regresyon finansta önemli bir kavramdır.Genellikle hisse senetlerine yatırım yapmak için kullanılan ancak diğer süreçlere de uygulanabilen matematiksel bir yöntemdir. Geçici olarak hisse senetlerinin yüksek ve düşük fiyatları olsun, genel bir kavram, hisse senetlerinin fiyatı bir süre boyunca ortalama fiyat olma eğilimindedir.
Hisse senedi araştırmasında, ortalama geri dönüş, hisse senedi fiyatlarının değer merkezinden (veya ortalamadan) daha yüksek veya daha düşük olmasına bakılmaksızın yüksek olasılıkla değer merkezine dönme eğilimini ifade eder. Bu teoriye göre, hisse senedi fiyatları her zaman ortalama değerleri civarında dalgalanır. Yukarı veya aşağı doğru bir eğilim, ne kadar sürerse sürsün sonsuza kadar devam edemez. Ortalama getiri yasası sonunda ortaya çıkacaktır: eğer çok yükselirse, hareket edecek ve ortalamaya düşecektir; çok fazla düşerse, Ortalama değere yükselecek.
Şekil 1 Ortalama regresyon kavramı
Teorik olarak konuşursak, ortalama geri dönüş kaçınılmaz olmalıdır. Kesin olan bir şey var ki, hisse senedi fiyatları her zaman yükselip düşemez ve bir eğilim ne kadar sürerse sürsün sonsuza kadar devam edemez. Bir trend içinde hisse senedi fiyatları, Ortalama Aversion dediğimiz yükselmeye veya düşmeye devam ediyor. Ters eğilim ortaya çıktığında, ortalama geri dönüş meydana gelir.
Şimdiye kadar, ortalama regresyon teorisinin çözemediği veya tahmin edemediği şey, regresyonun zaman aralığıdır, yani regresyon periyodu bir "rastgele yürüyüş" dür. Farklı borsaların farklı getiri döngüleri vardır, yani aynı borsa için her getiri döngüsü farklıdır. Pozitif ve negatif getirilerin geri dönüşünün büyüklüğü ve hızı aynı olamaz. Aralarında gerekli bir bağlantı olmadığından, regresyonun büyüklüğü ve hızı da rastgeledir. Simetrik ortalama regresyon anormal ve tesadüfi olup, deneysel testlerle de doğrulanmıştır.
Mevcut piyasa fiyatı ortalama fiyatın biraz üzerinde olduğunda cazip kabul edilir ve fiyatın yükseleceği tahmin edilir. Mevcut piyasa fiyatı uzun süre ortalama fiyattan çok daha yüksek olduğunda, piyasa fiyatının düşmesi beklenir. Yani ortalama fiyattan sapmanın ortalama seviyeye dönmesi bekleniyor.
Ortalama gerileme teorisi, hükümet davranışından büyük ölçüde etkilenir. Devlet eylemlerinin piyasa verimliliğini artırmadaki rolü, çünkü piyasa içsel değerden saptıktan sonra, bunun içsel değere hemen geri döneceği anlamına gelmez ve muhtemelen sürekli ortalama kaçınma olacaktır. Hükümet eylemleri, piyasa verimsizliğinin sınırlandırılmasında ve piyasa etkinliğinin artırılmasında rol oynayacaktır. Devlet davranışı, piyasa verimliliğini artırmada vazgeçilmez faktörlerden biridir ve piyasa başarısızlığı, hükümetin düzenlemeye katılımının doğrudan nedenidir.
Ortalama geri dönüşün geniş bir uygulama alanı vardır ve insanlar genellikle "kötü şeyler her zaman geçer" derler. Bir gün şanssızdın ve iyi gitmedin, çünkü şans seviyen ortalamanın altında. Birkaç gün sonra geri gelirse normal olacak çünkü ortalama regresyon teorisine uyuyor.
2. Madencilik yatırımında ortalama gerileme uygulaması
(Bir) Mineral ürünler Fiyat ve maliyet arasındaki ilişki
1. Mineral ürünlerin maliyeti, fiyatı belirleyen ana faktördür
Madencilik yatırımı, ortalama regresyon teorisine uyum sağlar. Mineral ürünlerin fiyatının döngüsel doğası gereği, mineral ürünlerin fiyatı çok yüksek veya çok düşük bir dönemden geçtiğinde, maliyet bazında normal seviyeye geri döner.
Genel olarak yasaya uyulmalıdır:
Mineral ürünlerin fiyatı = mineral ürünlerin kapsamlı maliyeti + finansal iç getiri oranı.
(Madencilik ürün maliyeti, sadece bu projenin maliyet tahminine değil, aynı zamanda küresel ortalama maliyete de dikkat edin)
Madencilik yatırımında, bir ton madenin değeri = mineral ürünlerin kapsamlı maliyeti + finansal iç getiri oranı. Ton değeri, kapsamlı maliyet ve finansal beklenti getiri oranından daha büyük olduğunda, ekonomik olarak konuşursak, yatırım yapılabilir.
Örneğin, 2008'den 2012'ye kadar olan dönemde, bazı spekülatif şirketler yükseklerin peşinden koşmayı ve düşüşleri engellemeyi severler, bu da madencilik yatırımı anlamına geri dönme yasasını ve deneyimli yatırım başarısızlıklarını tamamen ihlal etti.
2. Birleşme ve devralmaların sinerjisi
Ancak, şirket birleşmeleri ve satın almalarının yarattığı sinerji maliyetleri düşürmeye elverişlidir.Örneğin, birleşme sonrasındaki keşif bütçesi, birleşme öncesi bireysel şirketlerin bütçelerinin toplamından çok daha düşüktür. İstatistiklere göre, Newmont, Canadian Gold Company'yi satın aldıktan sonra, keşif bütçesi 2018'e kıyasla 4,800 ABD doları azaldı. Barrickin Rand Gold'u satın alması, keşif bütçesinde 2018'den itibaren 5,400 ABD doları düşüşle sonuçlandı. Barrick ve Newmont ayrıca Nevada bölgesindeki iki şirketin birleşik varlıklarının ilk beş yıl boyunca her yıl ortalama 500 milyon dolarlık vergi öncesi maliyet tasarrufu sağlayabileceğine dikkat çekti.
Son yıllarda, altın madenciliği yüksek tenörlü cevher yoğun alanlardan düşük tenörlü alanlara kayma eğilimi göstermiştir. Altın kaynakları giderek azalmaktadır. Detour'un altını düşük kalitede olmasına rağmen, kaynak rezervleri umut vericidir. Kaynaklarda uzmanlaşmak gelecekte inisiyatif alacaktır. sağ.
3. Maliyet değişiklikleri ile ortalama gerileme arasındaki ilişki (örnek olarak altın yatırımını alın)
2017'den önce, altın üretim maliyetleri birkaç yıl boyunca düşmeye devam etti, ancak 2017 bir dönüm noktası oldu ve üretim maliyetleri yukarı doğru bir kanala döndü. "2019 Küresel Altın Yıllığı" verilerine göre, sektörün toplam nakit maliyetinin 2018 yılında ortalama değeri% 5 artarak ons başına 681 ABD dolarına, küresel altın madenciliği şirketlerinin toplam maliyeti ise bir önceki yıla göre% 3 artarak ons başına 909 ABD dolarına yükseldi. Küresel bir bakış açısıyla, madencilik maliyetleri artmaya devam ediyor.
Uluslararası altın madenciliği projelerinin satın alınmasında küresel altın madenciliği şirketlerinin toplam maliyeti ons başına 909 ABD doları, mali iç getiri oranı ise 150-200 ABD doları olarak hesaplanmaktadır.Üretici şirketin üretim değeri 1150-1200 ABD Dolarının üzerinde olduğunda projeye yatırım yapılabilir.
Şekil 2 Maliyet değişiklikleri ve ortalama geri dönüş arasındaki ilişki
(iki) Mineral ürünler Pazar araştırması
Ana göstergeler:
1. Maden kaynaklarının dağıtımı, kaynakları ve rezervleri
Maden ürünlerinin dengesiz dağılımı ve dengesiz rezervler / rezervlerin tümü, maden ürünlerinde fiyat dalgalanmalarına yol açacak ve ardından jeolojik keşif, madencilik projesi birleşme ve devralmaları ve maden ürünü edinimi ve depolaması yoluyla kademeli olarak normale dönecektir.
2. Uygulama beklentileri ve mineral ürünlerin ikame edilmesi
Örneğin şu ana kadar bakırın ucuz bir alternatifi olmadığı için çoğu madencilik şirketi tarafından ana yatırım nesnesi olarak kullanılmaktadır.
3. Yerli ve yabancı maden ürünleri pazarı
Maden ürünlerin üretimi, tüketimi, ithalatı, ihracatı, envanteri ve döngüsü temel göstergelerdir. Bu göstergelerin oynaklığına ve ortalama gerilemeye dayalı olarak yatırım fırsatlarını seçin.
4. Hükümet eylemleri
Maden ürünleri normal seviyeye döndükten sonra, belli bir süre içinde belli başlı ülkeler (maden ürünlerinin büyük üreticileri ve ihracatçıları gibi) aniden büyük politika ve yasal değişiklikler yaptığında, küresel maden ihracat fiyatları önemli dalgalanmalara neden oldu. .
5. Kazalar ("Kara Kuğu Olayı")
Avrupalılar binlerce yıldır gözlemlediler ve gördükleri tüm kuğular beyaz, bu yüzden dünyadaki tüm kuğuların beyaz olduğu sonucuna vardılar. Ancak Avustralya'ya geldiklerinde siyah kuğular olduğunu keşfettiler. Nadiren meydana gelen ve gerçekleştiğinde yıkıcı bir etkiye sahip olan bu tür olaylara "siyah kuğu olayı" denir.
Büyük küresel madencilik şirketlerinin atık havuzlarının baraj arızası gibi kaza sonucu meydana gelen olaylar da mineral ürünlerde fiyat dalgalanmalarına neden olabilir.
(3) Çeşitli Mineral ürünler Fiyat oranı araştırması
Altın yatırımında birçok kişi altının gümüşe oranını yani tersine çevirmeyi uygular. Bazı insanlar yatırım fırsatlarını analiz etmek için genellikle altının petrole oranını, altının kömüre oranını, altının demir cevherine oranını ve altının diğer dökme mineral ürünlere (bakır, nikel, kurşun, çinko vb.) Oranını kullanır. Diğerleri, altın yatırım fırsatlarını analiz etmek için altının ABD dolarına oranı ve altının döviz kurlarına oranı gibi göstergeleri kullanır.
İşte bir makale "Altın ve dört ana varlık arasındaki bağlantı, bu göstergelerin gözden kaçırılmaması gerektiğini ifade ediyor" (Sorumlu Editör: Tang Jing, Temmuz 2019), içerik iyi, lütfen okuyun.
Altına ilişkin göstergeler sadece altının yönünü tahmin etmek için kullanılırsa, bu aşırı olur, örneğin bu oran aslında borsanın sırrını kırabilir.
Altın, şüphesiz bu yıl piyasadaki en iyi öğrenci ve geri dönüş oranı bu yıl yaklaşık% 17'ye ulaştı. Bu güçlü performans yatırımcıların beğenisini kazandı ve insanların altınla ilgili göstergelere ilgisi de arttı. Bunun nedeni, bu göstergelerin daha fazla altının gelecekteki iniş ve çıkışlarını ortaya çıkarması ve ikincisi, diğer ilgili piyasaların performansı üzerinde aydınlatıcı bir etkiye sahip olmasıdır. Altın On sizin için birkaç önemli "altın" göstergeyi sayacaktır.
1. Altın / gümüş oranı
Birincisi, herkesin daha aşina olduğu altının gümüşe oranı. Haziran sonundan bu yana altın yaklaşık 200 dolar yükseldi; aynı dönemde altın ve gümüş (16.62, 0.02,% 0.14) fiyatları% 5 düştü. Bu, gümüşün son iki ayda daha hızlı yükseldiği anlamına geliyor.
Altının gümüşe oranı, tek taraflı değerli metal piyasasındaki iniş çıkışları yansıtır. Altın-gümüş oranındaki eğilim artışı, genellikle değerli metallerin fiyatının bir ayı piyasasına girdiği anlamına gelir; altın-gümüş oranı artmaya devam ederse, değerli metaller dar bir aralıkta salınım eğilimindedir; altın-gümüş oranı düşerse, genellikle değerli metallerin tek taraflı bir trend yükselişi oluşturduğu anlamına gelir ve Gümüş, altından daha fazla yükselme eğilimindedir.
Altın-gümüş oranı genellikle yaklaşık 55 ortalama değerle 15-100 arasında dalgalanır. Altın-gümüş oranının en yüksek değeri Şubat 1991'de ortaya çıkarak 100'e ulaştı; en düşük değer ise altın-gümüş oranının 15 olduğu Ocak 1980'de ortaya çıktı. Tarihsel performansa göre, altın-gümüş oranı yaklaşık 70-75'ten önemli ölçüde yüksek olduğunda, gümüş fiyatının altının göründüğü anlamına gelir. Altın-gümüş oranı 80'i aştığında, gümüş fiyatı, genellikle gümüş için en güvenilir satın alma sinyallerinden biri olan altın fiyatına (1464.38, -0.72, -0.05%) göre fazla hesaplanır.
Altın-gümüş oranı şu anda 88 civarında. Haziran ayında 27 yılın en yüksek seviyesine ulaştığından bu yana, bu oran aşırı genişleme işaretleri gösterdi ve şimdi geri çekilmeye başlıyor.
Şekil 3 Altının gümüşe oranı
Ek olarak, bazı analistler altın-gümüş oranındaki artışa genellikle küresel bir ekonomik durgunluk ve ABD hisse senedi panik endeksindeki bir yükselişin eşlik ettiğine inanıyor. Geçen yıldan bu yana, altın-gümüş oranı sık sık yüksek bir seviyede test edildi, bu da bir dereceye kadar ekonomik durgunluğun baskısını ima ediyor.
2. Altın yağ oranı
Altınla ilgili bir diğer gösterge de altının petrole oranıdır ve Jinshi'nin daha önce ayrıntılı analiz makaleleri de vardır.
Analiz, enflasyon ve riskten kaçınma gibi faktörler nedeniyle petrol fiyatları ile altın fiyatları arasındaki uzun vadeli korelasyonun% 80 kadar yüksek olduğuna inanıyor. Araştırmacıların gözlemlerine göre bu oran genellikle 16 civarında, 16'nın altında olup, altının değerinin altında kaldığını, ham petrol fiyatının (59,15, -0,05, -0,09%) fazla değerli olduğunu ve 16'dan fazla olması altının yatırımcılar tarafından daha çok tercih edildiğini göstermektedir. Hatta fazla satın almış olabilir.
Ancak altın ile ham petrol arasında kısa vadeli bir ayrışma var.Altın tüm yol boyunca şarkı söylüyor ve bir kez 1550 sınırını kırdı, ham petrol fiyatları birbiri ardına düştü ve petrol dağılımı 60 $ / varilin altına düştü. Şu anda altın-petrol oranı yükselmeye devam ediyor ve 26'nın üzerinde duruyor. Bazı analistler, tarihsel olarak değerli metal fiyatlarındaki keskin yükselişin ve ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüşün ayı piyasaları ve ekonomik durgunluklar sırasında gerçekleştiğine dikkat çekti.
İleriye bakıldığında, devam eden riskten kaçınmanın altın fiyatını daha da zorlaması bekleniyor ve hatta bazı boğalar bunun ons başına 2.000 $ 'lık yeni bir yüksekliğe yükselebileceğine inanıyor; petrol fiyatlarına gelince, bazı analistler Yeni Zelanda petrolünün yıl sonundan önce varil başına 50 $' ın altına düştüğünün göz ardı edilmediğine inanıyor. Bu nedenle, altın-petrol oranı zirve yapmayabilir.
3. Altın bakır oranı
Ekonomik kriz öngörüsünün bir göstergesi olarak, altın-bakır oranı mantıksal olarak altın-petrol oranına benziyor. Endüstride yaygın olarak kullanılan bir metal olan bakır, küresel ekonomi iyi olduğunda genellikle iyi bir performansa ihtiyaç duyar. Refah ve depresyonun bir göstergesi olarak, bu metal "Dr. Copper" unvanını kazandı; altın ekonomik durgunluklar sırasında bir riskten korunma aracı olarak görülürken, altın / bakır oranı ekonomik büyüme için umutları gösterebilir.
Örneğin ekonomi küçülüyorsa bakır büyük miktarda satılacak ve yatırımcılar daha çok altına yönelecek ve altının bakıra oranının artmasına neden olacaktır.
Altın yükselmeye devam ederken, mevcut altın-bakır oranı 2008 mali krizi sırasındaki orana yakın olan 600'e yaklaştı. Bu açıdan kriz riskleri göz ardı edilemez.
Şekil 4 Altın-petrol oranı ve altın-bakır oranı eğilimleri yakından ilişkilidir
4. Altın platin oranı
Yukarıdaki altın-gümüş oranı, altın-petrol oranı ve altın-bakır oranı hakkında daha çok şey duyduk, nadiren duyduğumuz bir başka gösterge daha var, ancak borsanın yönü üzerinde derin bir aydınlatıcı etkisi var.
Cornell Üniversitesi profesörü Darien Huang ve Güney Kaliforniya Üniversitesi profesörü Mete Kılıç'ın akademik araştırması, altının platine oranının önümüzdeki yıl ABD hisse senetlerinin getiri oranını etkili bir şekilde tahmin edebileceğini ve tahmin yeteneğinin katı istatistiksel anlamlılık standardını karşıladığını buldu. Ve doğruluğu, ekonomi alanında Nobel ödüllü CAPE modelinden bile daha yüksek.
Bu oranın işe yaramasının nedeni, altın ve platinin farklı faktörlere sahip olmasıdır. İkincisi, esas olarak endüstriyel talepteki değişiklikleri yansıtır ve altın yalnızca bu talebi yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda yatırımcıların jeopolitik ve ekonomik belirsizliklerden korunma talebine de yanıt verir.
Bilim adamları, bu oran daha yüksekse, borsa genellikle daha iyi performans gösterdiğine inanıyor. Bu mantık nasıl anlaşılır?
Daha yüksek altın-platin oranı, yatırımcıların mevcut belirsizliğin çok yüksek olduğuna inandıkları anlamına geliyor. Bu durumda, mevcut borsa kötü performans gösterebilir. Altın / platin oranı yükselmeye devam ederse, bu, yatırımcıları bu yüksek riski üstlenmeye teşvik etmek için hisse senetlerinin beklenenden daha yüksek getiri sağlaması gerektiği anlamına gelir, bu da menkul kıymetler piyasasının gelecekteki performansının iyileşeceği anlamına gelir.
İyi haber şu ki, mevcut altın-platin oranı hızla artıyor. Şekilden de görülebileceği gibi, altın-platin oranı beş yılın en yüksek seviyesinde ve altın platinden daha hızlı bir oranda değer kazandı.
Şekil 5 Altın platin oran tablosu
Elbette, bu yükseliş eğilimini bu yıl borsanın görece güçlü performansını açıklamakta zorlanabilirsiniz, ancak gerçek şu ki, S&P 500 endeksi bir yıl önceki seviyesinden sadece biraz daha iyi.
Dolayısıyla profesörlerin tahminleri doğru çıkarsa, borsa önümüzdeki yıl mevcut yüksek altın-platin oranına göre daha iyi performans gösterecektir.
4. Mineral ürünler piyasasının döngüsü üzerine araştırma
Ortalama regresyon teorisi hala regresyonun zaman aralığını çözemediğinden veya tahmin edemediğinden, yani regresyon döngüsü "rastgele bir yürüyüştür", o zaman mineral ürün piyasasının döngüsünü incelemek anahtar noktadır. Lütfen "Madencilik Yatırımının Özü: Döngünün neresinde olduğunuzu öğrenin" bölümünü okuyun.
Referanslar:
1. "Ortalama Ters Çevirme", Baidu Ansiklopedisi;
2. "2019 Küresel Altın Yıllığı";
3. "Altın ve dört ana varlık arasındaki bağlantı gizem anlamına geliyor. Bu göstergeler gözden kaçırılmamalıdır" (Sorumlu Editör: Tang Jing, Temmuz 2019);
4. İnternetten bazı makaleler var, teşekkürler.
