Bu kurs size basitçe "araştırma = para kazanma" başarısını anlatır
Editörün Notu:
Dün, Lujiazui Finans Şehri "Genç Kartal Eğitim Kampı" ve Qin Shuo Moments Finans ve Mali Yardım Yazma Sınıfı "Genç Kartal" ın, beş eğitmenin öğretim ana hatlarını ve ders önemini kısaca sıralayan Nisan kurs özetini yayınladık.
Bugün, öğretmen Wu Zhaoyin'in yazdığı heyecan verici içeriğin bir özetini, yani "Makroekonomik Ticarileştirmenin Araştırma Yöntemleri - Ayrıca 2019'da Makro ve Büyük Varlıkların Tahsisi Hakkında Konuşmak" başlıklı bir özet sunacağım.
Araştırma çalışması her zaman yazmak için en büyük destektir. Aracı firmanın araştırma metodolojisi bir piyasa temeline ve piyasadan neredeyse gerçek zamanlı geri bildirimlere sahiptir. Finansal yazı, çeşitli profesyonel raporların okunması ve anlaşılmasından ayrılamaz. Menkul kıymet şirketlerinin araştırma yöntemleri ile onlardan öğrenebileceklerimiz arasındaki fark nedir? Daha fazla tartışmamıza değer.
Bu makale, Eagle Eğitim Kampında AVIC Trust'ın Makro Stratejisi Direktörü Wu Zhaoyin tarafından verilen derse dayanarak derlenmiştir.
Makroekonomik ticarileştirme araştırması tam olarak nedir? Ticarileştirme araştırmasının amacı nedir?
İkincil piyasadaki yatırım kurumları, ağırlıklı olarak aylık ve üç aylık ekonomiler üzerinde ticarileştirme araştırması yapmaktadır. Ticarileştirme araştırmasının temel amacı para kazanmaktır. Beğenme ve beğenmeme arasında bir fark yoktur, sadece trend yargılamaları vardır. Araştırma psikolojisi her zaman tarafsızdır: İyi bir makroekonomi ve kötü makroekonomi yoktur, sadece tüm piyasanın yukarı veya aşağı olduğuna karar verirseniz.
Ancak net bir makroekonomik çalışma yaptığımızda tahsisler yapabiliriz. Getirilerin% 90'ı varlıkların tahsisi ile belirlenir.Fon yöneticileri ise en fazla% 10'luk bir rol oynayabilirler. Duygusuz bir şekilde, ekonomik gerilemenin kötü olmadığını söylemek gerekirse, kısa pozisyonlar yapabilirseniz, para kazanabilirsiniz.Örneğin, geçen yıl borsa gibi fon yöneticilerinin seviyesi ne kadar yüksek olursa olsun, bir yılda para kaybedebilirsiniz. Diğerleri% 30 ve siz% 10 kaybedersiniz.
Aynı zamanda makro iktisat üzerine çalışıyor, ancak amaç biraz farklı. Kabaca üç kategoriye ayrılabilecek makroekonomik araştırma yapan birçok uzman ve akademisyen vardır:
İlk kategori hükümet iktisatçılarıdır. Makroekonomi üzerine yaptıkları araştırmalar, esas olarak, faiz oranlarını düşürüp düşürmemek gibi, hükümete ekonomik karşı önlemler önermektir.
İkinci kategori üniversite iktisatçılarıdır. Ana ilgi odağı, önümüzdeki on veya yirmi yıldaki uzun vadeli araştırma yönü.Örneğin, Profesör Lin Yifu 2012'de Çin ekonomisinin önümüzdeki yirmi yıl içinde% 8'lik bir büyüme oranını koruyacağını söyledi.
Üçüncü kategori medya iktisatçılarıdır. Borsanın yükselişi ve düşüşü gibi insanların geçim kaynaklarının daha sınır perspektifinden daha fazlası, biraz düşünme ve yorumlama sağlar.
Bu resim, tüm analiz çerçevesidir, içsel değişkenler ile dışsal değişkenler arasındaki ilişki, kutudaki bilgilerin tamamı içsel değişkenlerdir. Öyleyse, içsel değişken nedir? Modelin kendisinden anlaşılabilir. Modelin dışındaki değişkenlerden türetilen modelin içindeki değişkenlere dışsal değişkenler denir. Modelde seçilen farklı açılar ve çerçeveler nedeniyle, içsel değişkenler ve dışsal değişkenler birbirleriyle değiştirilebilir, bu nedenle çoğu insan ilişkinin türetilmesi konusunda sıklıkla hata yapar.
Örneğin, politika içsel bir değişkendir ve reform dışsal bir değişkendir. Politika ekonomik döngüden türetilmiştir ve içsel bir değişken olan ekonomik gerileme döneminde kesinlikle faiz oranlarını düşürme politikası olacaktır. Genel olarak, reform dışsal bir değişken olarak kabul edilir ve tüm ekonomik döngü reform yoluyla teşvik edilir, ancak uzun vadeli yatırım modelinde reform, içsel bir değişkendir. Ekonomi zayıfsa, örneğin Kültür Devrimi'nin sona ermesinden sonra, GSYİH reformu zorlayacak ve reform şu anda içsel bir değişkendir.
Şimdiye kadar, birçok kişi reel ekonomi ile sanal finans arasındaki ilişkiyi çözmemiş olabilir. 2015 yılında borsada kaldıraç modeli ya da yapay boğa piyasası ortaya çıktı.O zamanlar başlangıç noktası ekonominin çok zayıf olmasıydı.Ekonominin sadece dönüşmesi değil, büyümesi gerekiyor, ne yapılmalı? Sanal finans aracılığıyla borsa endeksi yapay olarak artırılır ve borsa finansmanı yoluyla ekonomik büyüme teşvik edilir. O zamanlar birçok insan bunun doğru fikir olduğunu düşündü, ancak bence bu kesinlikle yanlıştı çünkü gerçek ekonomi ile sanal finans arasındaki ilişkiyi ihlal ediyordu. Sanal finans reel ekonomiye liderlik edemez veya reel ekonomiyi değiştiremez. Ekonomi düzelir, şirket karlı olur, trend yükselir tabi ki hisse senedi fiyatları yükselir, temel mantık budur. Ancak ikincil piyasa aracılığıyla borsa 80 katına ve 100 kat fiyat-kazanç oranına speküle edildi, fonlar reel sektöre döndü, birincil piyasada çok sayıda şirket satın alındı, hisse senedi fiyatı onlarca kat arttı ve yönlü ek ihraç tekrarlandı. Dikkatsizce çökecek.
İncelediğim tür temelde iki ana bölümden oluşan ekonomik döngüye dayanıyor, biri Toplam , iki döngü Karar vermeye gelince, birçok okul var. Örneğin, vefat eden Zhou Jintao ekonomik döngüyü inceliyor, esas olarak Çin'deki Kondratiyev döngüsünü inceliyor, başka bir oyun kategorisi var.
Oyun nedir? Piyasadaki iki varlık arasında eşdeğerdir.Paramı kazanmak istiyorsanız, paranızı kazanmak istiyorsam "süngü ile dövüşmek" ve piyasada oyun oynamak zorundasınız. Genelde% 50 başarı oranı ile kısa vadede daha etkilidir, ancak uzun vadede sıfır toplamlıdır. Bu strateji bir satıcının pazarı için daha uygundur, ancak bir yatırımsa etkisi iyi değildir, şu anda ekonomik döngüyü incelemek gerekir.
Ekonomik eğilimleri incelemek, mesela, bir asansöre binmeye benzer.Asansörün aşağıda mı, yoksa aşağıda mı olduğunu gözlemlemek ve yargılamak için asansörün dışında dururuz.Eğer asansör yukarı ise içeri gireceğim, asansör aşağı ise çıkacağım. O halde oyunun stratejisi, asansör ister yukarı ister aşağı olsun, her zaman içinde olmasıdır.Asansörde daha yüksek kar isteyen insanlar olduğunu varsayarsak, diğer kişinin üzerine çıkıp omuzlarında durmaları gerekir, ancak kazanç çok büyük olmayacaktır. yüksek.
Ben daha çok oynaklık veya ekonomik büyümenin ikinci türevi konusunda endişeliyim. İkinci türev, bu eğrinin volatilite trendine bakıldığında, ister yukarı ister aşağı dalgalansın, farklı yönlerdeki trendin farklı varlık tahsislerini seçtiği, bazı varlıkların ikinci türeve karşılık geldiği ve bazılarının negatif olduğu anlamına gelir. Benim ilgilendiğim şey, yükselme ve düşüş arasındaki mutlak miktar ve ekonomik büyümenin kendisi umrumda değil.
Örneğin birisi sordu, neden ABD borsası her yıl yükseliyor, ama ABD ekonomik büyümesi sadece% 1,% 2, Çin ekonomisi neden her yıl% 6,% 7 büyüyor ve borsa düşmeye devam ediyor? Elbette pek çok faktör var ama ekonomik büyümenin ikinci türevi ile açıklanabilir.Çin ekonomisi% 10'dan% 6-7'ye geriledi, ABD% 0-1'den% 1-2'ye yükseldi. Sadece ayağa kalk.
Makroekonomi her şeyi kapsıyor, bu yüzden bu dönemde piyasadaki ana faktörlerin neler olduğunu ve ikincil faktörlerin neler olduğunu anlamalıyız. Bazı insanlar çok konuşur, ancak birincil-ikincil ilişkisini tersine çevirmiş olması mümkündür.
Örneğin, faiz oranı artışları hisse senetlerinin yükselmesine veya düşmesine neden olur mu? Ekonomik gerileme faiz oranlarının düşmesine mi yol açar, yoksa faiz indirimi ekonomik gerilemelere mi yol açar? Açıkça söylemek zor. Ekonomi ders kitapları sadece ekonominin aşağıya doğru gittiğini ve faizlerin politikada düşürülmesi gerektiğini söyleyecektir, ama faiz indirimi sonrası borsa niye düştü? Ders kitabına göre faiz indirimlerinden sonra çok para bırakılmalı ve hisse senetleri yükselmeli ama faiz indirimlerinden sonra neden her gün hisse senetleri düşüyor? Geçen yılın sonunda rezervler her çeyrekte azaldı, hisse senetleri neden baştan sona düştü? Bazı kişiler, faiz indirimlerinin erken safhasında hisse senetlerinin düştüğünü, faiz oranlarının belli bir oranda düşürülmesinin ardından stokların yükselmeye başladığını söylüyor. Nedeni de makul, ancak nedensel mantık ilişkisi o kadar basit değil.
En uzun ekonomik döngü, ortalama 50 yıl ile Kangbo döngüsüdür. Çin'in ekonomik döngüsü, özellikle reform ve açılmadan sonraki ekonomik döngü, 9-10 yıllık bir uzunluğa sahip, alışılmadık bir süreçtir.Her döngü, Batı'daki 50 yıllık uzun dalganın çağrışımını temsil eder. Bir önceki döngünün en alt zamanı 2008'in sonu ve 2009'un başlangıcıydı. Çin, yakalanan bir Kangbo döngüsüdür.Gelişmiş ülkelerde 50 yıldan fazla olan Kangbo döngüsünü 10 yılda tamamlamıştır.
Reformun başlangıcından ve açılmasından bu yana, ekonomi 1989'da% 4,1 ve 1990'da% 3,4 büyüdü. Deng Xiaopingin güney tur konuşmasının ardından yeni bir döngü başladı ve ardından emlak döngüsüne girdi. 2007'de ekonomik büyüme% 14'lük yüksek bir seviyeye ulaştı ve sonra düştü. Her döngü geçmişin tekrarı değil, döngüsel bir yükselişidir.
- 1980'lerde ekonomi, temel model olarak tarımsal üretim ile kırsal kesimdeydi.
- 1990'ların ekonomisi kasaba ve köylerdeydi.O zamanlar Wenzhou modeli ve Sunan modeli vardı.Her kasabanın ilçe işletmeleri ve ilçe geliştirme bölgeleri vardı.Üretim modeli emek yoğun manuel üretimdi. 1990'larda bir de borsa vardı.
- 2000'den sonra ekonomi şehirdeydi. Tarımdan manuel üretime, ağır kimya ve emlak endüstrisine. Bu dönemde, döngü ile ilgili kömür, demir dışı metaller ve çimento vb. Son on yılda en iyi yükseldi.
Üç yıl önce, 2016'da, yıllık raporumuz "Plain", önümüzdeki iki ila üç yıldaki ekonomik döngülerin düz olacağını, kısa döngülerin artacağını ve uzun döngülerin azalacağını ve üst üste geldikten sonra düz olacağını söyledi. GSYİH art arda on iki çeyrek boyunca% 6,7 ile% 6,9 arasında dalgalandı ve% 0,1 arttı ve düştü.
Ayrıca envanter döngüsünden de bahsedelim. Çin ürünlerinin stok döngüsü yaklaşık 24 aydır ve yükselen dönem ve düşüş dönemine bölünmüştür.Yükselme süresi düşüş döneminden daha uzun, Çin'deki hammadde stok süresi de yaklaşık 24 aydır ve hammadde stok süresi bitmiş ürün döngüsünden yaklaşık iki ay ileridir.
Bu yıl için genel tahminim:
- Gerçek ekonomik büyüme yaklaşık% 6,3'tür ve nominal GSYİH büyüme oranı yaklaşık% 7,5'tir. Hedef hala% 6,5 civarında olabilir ve bu da politikanın gevşek kalacağını belirler.
- Rezerv oranı% 10'a düşecek: Gösterge faiz oranını düşürme olasılığı düşüktür, ancak piyasadaki geniş spektrumlu faiz oranı düşüş eğilimindedir ve güven standart dışı getiri oranıyla temsil edilen piyasa risksiz getiri oranı da bir dereceye kadar düşecektir. Bir varlık sıkıntısı olacak.
- Yılın ikinci yarısındaki politikalar daha da gevşetilebilir ve hatta gayrimenkul satın alma ve kredi kısıtlamaları gevşetilecektir.
- Troyka'da tüketim, 2018'deki% 9,1'lik büyümeden% 8,5'e veya daha altına düşmeye devam ediyor; ithalat ve ihracatta sıfır büyüme, ancak fazlalık genişleyecek; yatırımda, altyapı yatırımı keskin bir şekilde arttı ve gayrimenkul yatırımı 10'dan yükselebilir % Büyüme oranı düşmeye devam ediyor, imalat yatırımı sabit kalıyor, ancak nominal imalat yatırımı düşecek.
- Renminbi döviz kuru, ABD doları karşısında 6.5-6.9 dalgalanma aralığında sabit kalacak; ana davranış ABD doları trendinin altında ve çekirdek çalışma aralığı 90-97.
Büyük varlıkların eğilimi hakkında konuşun:
- 2019'da dökme malların trendi: Mevcut fiyat, tüm yılın operasyonunun merkezi olabilir ve% 10'luk bir yukarı ve aşağı dalgalanma gösterebilir. Siyah, ham petrol ve demir dışı metallerin ana çeşitleri çoğunlukla aynıdır; operasyon hala bir dizi salınımla yürütülmektedir ve trend olarak görünmek zordur Piyasa; ilk çeyrek sonu ve ikinci çeyrek başındaki ekonomik durgunluklara ve gayrimenkul yatırımlarındaki hızlı gerilemeye dikkat edin; üçüncü çeyrek başında gayrimenkul politikasının gevşemesine ve altı aylık merkezi iktisat konferansına dikkat edin, politika daha rahat olabilir; yukarıda belirtilen ekonomi ve politikalar Zamanında yapılan arbitraj işlemlerinin ön yargısı.
- 2019'da tahvil piyasası: aynı tahvil getirisi dalgalanmalara daha az yer veriyor ve 10 yıllık hazine tahvili getirisi% 3,3-2,8 aralığında çalışıyor; tahviller risk iştahına göre kademeli olarak artırılıyor ve mantıksal olarak yapılandırılıyor: döviz hazine tahvilleri Çin Kalkınma Bankası tahvilleri kentsel yatırım tahvilleri yüksek dereceli Kredi tahvilleri düşük dereceli kredi tahvilleri dönüştürülebilir tahviller, borçlu tahviller; tahviller ikinci çeyrek sonu ve üçüncü çeyrek başında politika risklerine dikkat ediyor; standart dışı tahviller hala daha büyük fırsatlara sahip.
- 2019 borsası: 2018'den daha iyi; dengeli piyasa, Şangay Borsası'nın temel faaliyet aralığı 2400-3000 puandır; yapısal pazar: döngüsel hisse senetleri ve tüketim beyaz atları daha zayıf ve büyüme stokları daha güçlü. GEM, 1200-1800 puanlık çekirdek çalışma aralığını ifade eder.
- Bu makale, AVIC Trust'ın makro strateji direktörü Wu Zhaoyin'in Lujiazui Financial Eagle Eğitim Kampı ve Qin Shuo Moments Financial and Financial Charity Writing Class'taki konuşmasına dayanmaktadır.
