MDI pazarındaki "soğukluk", Jinhaiwei International'ın listeleme için Hong Kong'a gitmesini engellemeyi zorlaştırıyor
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Son yıllarda Çin'deki kentleşme ve sanayileşmenin ilerlemesiyle birlikte, entegre kimya hizmetleri pazarına büyük miktarda sermaye aktı.Bilmeden Çin büyük bir kimya ülkesi haline geldi ve kimyasal üretim kapasitesinin çoğu dünyada ilk sırada yer aldı; 2017 itibariyle, Çin'in entegre kimyasal hizmet pazarının toplam geliri yaklaşık 10.956,1 milyar RMB'dir.
Yerli kapsamlı kimyasal ürün hizmet pazarının hızlı gelişme aşamasında, uygulanan kimyasal aracı-GHW International (kısaltması: Jinhaiwei International), kimya endüstrisinin gelişimindeki temettülerin yardımıyla, şirket uluslararası bir kimyasal ürün hizmet sağlayıcısı haline geldi. Satış gelirleri (2017 sonu itibariyle) 2.179 milyara ulaştı ve satış ağı 50'den fazla denizaşırı ülkeye ulaştı.
Faaliyet geliri önemli ölçüde artmış olsa da, şirketin genel brüt kar marjı nispeten düşüktür. Jinhaiwei International'ın 2017 yılı sonu itibarıyla brüt kar marjı, aynı dönemde kimya endüstrisinin% 19.45'inden daha düşük olan% 14.6 oldu. Bunun temel nedeni, şirketin ağırlıklı olarak kimyasal ürün aracılığı ile uğraşması ve satış gelirinin, kimyasal hammadde maliyetindeki artış ve ana iş araştırma ve geliştirme kapasitesinin ve üretim kapasitesinin (poliüretan kimyasallar) sınırlandırılmasından etkilenmesidir.
Bu nedenle, şirketin bağımsız araştırma ve geliştirme ve üretim yeteneklerini geliştirirken şirketin iş ölçeğini genişletmek için Jinhaiwei International, listeleme uygulamasını 9 Ocak 2019'da Hong Kong Borsası'nda yayınlamayı seçti.
Kolin klorür pazar lideri, poliüretan pazarı hakim değil
Şu anda, Jinhaiwei International ağırlıklı olarak kimyasal ürünlerin üretimi ve satışı ile ilgilenmektedir. Ana satış faaliyetleri Çin, Güneydoğu Asya ve Amerika Birleşik Devletleri'dir. Bunların arasında Çin, şirketin ana savaş alanıdır. 2017 sonu itibariyle şirketin Çin'deki satışları% 79,2'dir.
Ana iş perspektifinden bakıldığında, şirketin ana işi poliüretan malzemeler, hayvan besleme kimyasalları, ince kimyasallar ve farmasötik ürünler ve aracı hizmetler olmak üzere dört bölüme ayrılabilir. Ana iki temel faaliyet alanı poliüretan malzemeler ve hayvan besleme kimyasallarıdır.
Poliüretan malzeme işi söz konusu olduğunda, şirketin ana poliüretan malzeme ürünleri polimerik MDI, TDL, birleşik polimerik eterler, izosiyanat karışımları ve poliüretan köpürtücü maddelerdir. Bunların arasında, polimer MDI, şirketin geleneksel marka ürünüdür. 2018'in ilk üç çeyreği itibarıyla, polimer MDI'nin satış geliri 403 milyon yuan (aşağıdaki aynı birim) olup, toplam işletme gelirinin% 24,8'ini oluşturmaktadır. Polimerize MDI markalı ürünlerin iyi performansından yararlanan poliüretan malzemeler segmenti, Jinhaiwei International'ın gelirinin% 40'ından fazlasını oluşturuyor ve şirketin ana gelir kaynaklarından biri.
İzahnameye göre, 2017 satış gelirine göre, şirketin poliüretan malzeme ve kimyasal satışları ve üretimi, iç pazar payının% 0,8'ini oluşturarak dördüncü sırada yer aldı.
Satış gelirleri ilk beşte yer alsa da,% 21,3'lük pazar payı ile birinci sırada yer alan Wanhua Chemical'dan (600309-CN) hala çok uzaktadır.
Hayvan besleme kimyasalları işi açısından, şirketin temel hayvansal iş kimyasalları iş ürünleri kolin klorür ve betaintir. Bunlar arasında kolin klorür, bu segmentin ana temel ürünüdür. 2018'in ilk üç çeyreği itibarıyla, kolin klorür 462 milyon yuan satış geliri elde ederek toplam işletme gelirinin% 28,3'ünü oluşturdu.
Şu anda Jinhaiwei International, yerli kolin klorür alanında mutlak liderdir. 2017'deki satış gelirine göre, yurtiçi pazar payı% 30,1 olarak birinci sırada yer aldı ve yaklaşık 11 puan ile ikinci sıranın çok üzerinde. . Aynı zamanda şirket, uluslararası kolin klorür ürün pazarında görece iyi bir performans sergileyerek küresel pazar payının% 14,1'i ile dünyada ikinci sırada yer aldı.
Kararlı gelir artışı, brüt kar marjının iyileştirilmesi gerekiyor
Şirketin işletme geliri açısından, Jinhaiwei International'ın son üç yıldaki işletme geliri nispeten etkileyici oldu ve 2016'da 1.649.6 milyar yuan'dan 2018'in ilk üç çeyreğinde 1.628.3 milyar yuan'a yükseldi. Gelir istikrarlı bir şekilde artarken, aynı dönemde hissedarlara atfedilen net kar da 2016'da 20.757 milyon yuan'dan 2018'in ilk üç çeyreğinde 56.367 milyon yuan'a kadar iyi sonuçlar elde etti.
Kurumsal faaliyet geliri ve hissedarlara atfedilebilen net kar açısından şirketin genel performansı iyidir.Jinhaiwei International'ın karlılığına bakarsanız, şirketin ana iş brüt kar marjının iyileştirilmesi gerekir. 2018 yılının ilk üç çeyreği itibarıyla şirketin genel brüt kar marjı% 10.30,% 14.60 ve% 14.60 olarak gerçekleşti. Bunlar arasında, ana işletme geliri poliüretan malzemeler segmentinin brüt kar marjı, 2016'da% 6,70'den 2018'de% 5,70'e düşüş eğilimi gösterdi.
Poliüretan malzeme işindeki düşüşün nedenlerinden biri, dönem içinde polimerik MDI satış fiyatının düşmesinden, bir kısmı da şirketin kendisinden kaynaklanmaktadır.Jinhaiwei International tarafından satılan poliüretan kimyasal ürünlerin yaklaşık% 80'i üçüncü şahıslar tarafından üretilmekte ve bağımsız olarak üretilmektedir. Daha az ürün var ve bu da şirketin poliüretan malzeme segmentinin kar marjını etkiliyor.
MDI pazarı küçülmüyor ve ticaret tarifelerinin etkisi hala
2018'deki toplam MDI pazarına bakıldığında, yalnızca korkunç olarak tanımlanabilir. Yıl boyunca genel eğilim düşüş eğilimi gösterdi. Polimerik MDI fiyatı Ocak ayının başındaki 27.300 RMB / tondan Aralık sonunda% 58'in üzerinde bir düşüşle 11.400 RMB / tona düştü.
Önümüzdeki 2019 karşısında piyasa, esas olarak kapasite serbest bırakma ve zayıf talep gibi faktörlerden etkilenen toplam MDI pazarı konusunda hala iyimser değil.
Polimer MDI üretim kapasitesi açısından bakıldığında, iki büyük yerli MDI tedarikçisi 2019 yılında üretimi artırmayı planlıyor. Örneğin, Covestro Polymers (China) Co., Ltd., 500.000 ton / yıl olan mevcut üretim kapasitesini 600.000 ton / yıla çıkarmayı planlıyor. 2012 yılında projenin ilk fazı 2019'un ilk yarısından önce tamamlanacak. MDI lideri Wanhua Chemical ayrıca 600.000 ton / yıl MDI üretim kapasitesini 1.1 milyon ton / yıla çıkarmayı planlıyor. Ayrıca Wanhua Chemical'ın proje direktörü Zhu Ming bir keresinde yeni kapasitenin piyasa görünümü için kötü olacağını söylemişti.
Bu nedenle, 2019 yılında MDI pazarı genişledikçe, yurt içi kapasite fazlasının mevcut durumu bir ölçüde artacak ve MDI'nin aşağı havza talebi çevre koruma ve ekonomik çevre gibi faktörlerden etkilenecek, MDI piyasa fiyatı baskı altında olacak. Poliüretan malzeme kimyasal ürün aracısının kar marjı, şirketin ana ticari gelirinin sürdürülebilirliğini etkilemektedir.
İzahnameye göre, aşağı yönlü baskının toplam MDI fiyatları üzerindeki etkisine ek olarak, şirketin Çin-ABD ticari ilişkilerinin etkisinden dolayı tarifelerde belirsizlik riski de var.
2018'in ilk üç çeyreği itibarıyla Jinhaiwei International'ın satış gelirinin yaklaşık% 20,8'i yurtdışı pazarlardan geldi. Şu anda ana kimyasal ürünleri Vietnam, Rusya, Ukrayna, Hindistan, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer Avrupa ülkelerine satılıyor.
Çin-ABD ticaret ilişkisinden etkilenen Jinhaiwei International tarafından ihraç edilen ürünler, Amerika Birleşik Devletleri, Hindistan, Güney Kore ve diğer ülkelerde anti-damping vergilerine ve tarifelerine tabidir. Çin-ABD ticaret ilişkisi şu anda daha fazla müzakere altında olsa da, daha sonra artış olasılığı göz ardı edilmemiştir. Bu nedenle, ticaret tarifeleri aynı zamanda Jinhaiwei International'ın başında asılı bir "Damox Kılıcı" dır.
Sonuç:
2019'un başında, Hong Kong Borsası'na ilk listeleme başvurusunu sunan ikinci şirket olan Jinhaiwei International, şirketin uluslararası marka gelişimini iyileştirmeye ve üretim süreçlerini optimize etmek için Ar-Ge yeteneklerinin daha da güçlendirilmesinden yararlanmaya yardımcı oluyor. Yeni ürünler geliştirin ve şirketin pazar rekabet gücünü artırın.
Ancak, şirketin sunduğu izahnameden, toplam MDI fiyatlarındaki düşüşün ve Çin-ABD ticari ilişkilerindeki gerilimlerin şirketin gelecekteki performansını ve gelirini etkileyebileceği öğrenilmiştir.Bu etkileyen faktörler aynı zamanda ikincil piyasadaki yatırımcıların dikkat etmesi gereken risk unsurlarıdır.
Yazar: Shen Hong daha az
Editör: Zhang Junfen
