Yili hisseleri: 20 katın altındaki bir değerlemeyle satın almaya başlıyor
Eser sahibi: Tian Chuang
Kaynak: borsa dinamik analizi
Piyasa açısından Guotai Junan Li Shaojun, üç ana risk hattının hepsinin marjinal olumlu değişikliklere sahip olduğuna ve Eylül altın sonbahar piyasasının gelişimi konusunda iyimser olduğuna inanıyor. 1) Kredi riski açısından, cari para likiditesi yüksek bir bolluk durumundadır ve Çin Halk Cumhuriyeti Daimi Komitesi, küçük ve mikro işletmelerin vb. Finansman zorluklarını daha da hafifletmek için önlemler alacaktır, bu da geniş para biriminin geniş krediye aktarımını teşvik etmeye yardımcı olacaktır. 2) Çin-ABD çatışması 200 milyar dolarlık liste turuna girdi. 20 Ağustos'ta, 200 milyar dolarlık Çin malına gümrük vergisi koyup koymayacağına dair altı günlük bir duruşma başladı. 3) Katar, Türkiye'ye 15 milyar ABD doları ekonomik destek sağladı ve birçok gelişmekte olan ülke risklerden korunmak için önlemler aldı.Türkiye krizinin neden olduğu finansal piyasa paniği önemli ölçüde azaldı. 4) Merkez bankası, RMB döviz kuru açısından yakın zamanda, karşı konjonktür faktörünün yeniden başladığını ve RMB karşısında ABD dolarının 6.8-7 aralığında güçlü bir destek kazanmasının beklendiğini açıkladı. Genel olarak, üç ana riskin daha da hafifletilmesi ve sürekli düzeltmelerle birlikte, mevcut piyasa değerleme seviyesi tarihsel olarak düşük bir seviyededir ve artan risk iştahına bağlı altın sonbahar piyasasının ortaya çıkması beklenmektedir.
CITIC Securities, mevcut piyasada yatırımcılar için en büyük kafa karışıklığının ve endişenin politika yönleri ve önlemleri konusundaki kafa karışıklığından kaynaklandığına inanmaktadır.Özellikle, piyasa bir yandan kurumsal maliyetleri düşürmek için vergi indirimlerini dört gözle beklerken, diğer yandan sosyal güvenlik ve vergi dışı gelir toplama ve yönetimini görmektedir. Sorumlulukların devri, biri yükü azaltmak, diğeri fiili yükü artırmak için Yeterli bilgi açıklaması ve veri analizi yapılmadığında, yatırımcıların politika yönüne ilişkin beklentileri çok karışıktır ve politikanın daha fazla açıklığa kavuşturulmasını ve uygulanmasını beklemek zaman alır.
Aynı zamanda, piyasanın mevcut piyasadaki en büyük gizli tehlike: hisse senedi taahhüdü gibi piyasadaki bazı riskleri çözmek için zamana ve alana ihtiyacı vardır. Şu anda, tasfiye hattının altındaki hisse senedi taahhütlerinin piyasa değeri, Şangay Borsası'nda yaklaşık 67 milyar yuan'a ve Shenzhen Borsası'nda yaklaşık 375 milyar yuan'a karşılık geliyor. Bu miktar gerçekten kısa vadede gizli bir tehlikedir. Piyasanın biraz zamana ihtiyacı vardır. Piyasa odaklı araçlarla (endüstriyel sermaye müdahalesi gibi) , Bu riski kademeli olarak absorbe etmek için, aynı anda transfer kontrol hakları ve büyük hissedar borçları).
CICC Wang Hanfeng, fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskıdan endişe duyuyor. Arz tarafındaki kısıtlamalar, hava koşulları, salgın hastalıklar ve diğer faktörlerden etkilenen Çin'in üretim ve tüketim sektörleri, özellikle bazı hammaddeler, tarım ürünleri, domuz eti ve konut kirası olmak üzere fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı gösteriyor.Bu, ekonomi üzerindeki mevcut aşağı yönlü baskı ile keskin bir tezat oluşturuyor. Fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskı devam ederse, bu durum para politikasının esnekliğini sınırlayacağı gibi, piyasa fonlama beklentilerini de etkileyecek ve dikkat edilmesi gereken yeni bir faktör.
Haftalık altın stokları: Yili hisseleri
Bu hafta Yili'ye (600887) dikkat etmeyi öneriyorum. Yazar, son sayıda, süt endüstrisinin son on yılda% 15'in üzerinde hızlı büyüme dönemine veda ettiğini ve şimdi, büyüme ivmesi elde etmek için üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerde ve kırsal alanlarda ürün yapısının iyileştirilmesine ve kişi başına tüketimin yavaş büyümesine güveneceğini belirtti. Sektörün öncü firması olan Yili'nin marka, kanal ve ürün olarak belli avantajları vardır.Uzun vadede sektörün büyüme hızının biraz üzerinde büyüme sağlayacağı öngörülebilir. Nestlé ve Danone gibi yabancı şirketlerin değerlemesi için Yili'nin makul değerlemesi 20-25 kat arasındadır.
Ürün yapısının sürekli optimizasyonu
Geçtiğimiz birkaç yılda, Yilinin ürün yapısı, satış gelirinin büyümesini sürekli olarak optimize ederek optimize ediyor ve sektörün genel durumuna benzer şekilde, ürün yapısının iyileştirilmesi, gelir büyümesinde giderek daha önemli bir faktör haline geldi. 2017'yi örnek olarak ele alırsak, sıvı süt ürünleri ana faaliyetten 55.766 milyar yuan gelir, 2016'ya göre 6.244 milyar yuan artış ve yıllık% 12.61 artış elde etti. Bunların arasında, satış hacmindeki artış nedeniyle gelir 5.544 milyar yuan arttı, satış fiyatlarındaki değişiklikler nedeniyle gelir 361 milyon yuan azaldı ve ürün yapısının ayarlanması nedeniyle gelir 1.061 milyar yuan arttı. Yani, aynı ürün için Yili'nin fiyatı 2017'de düştü, ancak üst düzey ürünlerin oranındaki artış nedeniyle, genel birim fiyat büyümesi sağlandı ve böylece gelirdeki artış sağlandı.
Şimdilik, Yili'nin ürün dizileri arasında, Golden Classic ve Anmuxi'nin brüt kar marjı% 50'ye yakın, diğer yüksek kaliteli sütün brüt kar marjı% 45 civarında ve temel beyaz sütün brüt kar marjı sadece% 20'den az. Ancak şimdi düşük marjlı ürünler hala toplam gelirin neredeyse yarısını oluşturuyor ve ürün yapısı optimizasyonunda iyileştirme için hala yer var.
Önemli kanal avantajı
Daha önce, sıvı sütün gelecekteki büyümesinin üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerde ve kırsal alanlarda kişi başına tüketimin artmasına bağlı olacağını daha önce analiz etmiştik.Aynı zamanda, üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerin ve kırsal alanların satın alma gücü arttıkça, yüksek kaliteli ürünlerin büyümesi de buna bağlı olacaktır. Pazarın bu kısmı. Kanallar açısından Yili, 2006 yılından bu yana bir ağ dokuma kampanyası başlatmış ve ülke çapında bir satış ağı kurmuş, ardından Ticaret Bakanlığı'nın Binlerce Köy ve Binlerce İlçe faaliyetleri sayesinde çiftlik evine ve diğer ilçe terminallerine girmiştir. Yıllar süren derinlemesine ulusal yerleşim düzeni ile Yili, 17 yılda 530.000 köy düzeyinde satış noktasını doğrudan kontrol etti ve tüm şehirlerde% 30'dan fazla bir paya sahip oldu.
Yüksek kaliteli ürünlerin hızla büyümesi ve yaygınlaşmasıyla, tüketim sahneleri üzerine eğitim sürekli çeşitlenmektedir.Günümüzde, düşük seviyeli şehirlerdeki giderek daha fazla tüketici, üst düzey ürünleri günlük tüketim ihtiyaçları olarak görmektedir. Yili, bu alanlarda ağ kapsama alanı, kanal çökmesi ve terminal kontrolünde güçlü güçlü yönlere sahiptir, bu nedenle üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerdeki yüksek kaliteli ürünlere olan talebin artmasının avantajlarından daha iyi faydalanabilir.
Mengniu ile karşılaştırıldığında, Mengniunun kanalları daha sonra batıyor. Yilinin ilçe düzeyindeki pazardaki mevcut satış payı Mengniununkinden 10 yüzde daha yüksek ve kanalların derinlemesine geliştirilmesindeki öncü avantajları belirgindir.
Ayrıca Yili, aktif olarak yeni kanallar kuruyor, şirketin e-ticaret kanalı platform kaynaklarını entegre ediyor, APP ve WeChat kanallarını genişletiyor ve e-ticaret, marketler, restoranlar, eczaneler gibi yeni kanallar açmış, bunların arasında e-ticaret kasaba ve köylere girmiştir. Yıllık e-ticaret işi geliri bir önceki yıla göre% 130 arttı.
Güçlü kanal avantajı, Yili'nin Bright ve Mengniu'dan daha sonra oda sıcaklığında yoğurt Anmuxi'yi piyasaya sürdüğünde bile hala geride kalmasının önemli bir nedeni haline geldi. 2017'de Anmuxi'nin satışları 10 milyar yuan'ı aşarak 35 milyar oda sıcaklığında yoğurt pazarının üçte birinden fazlasını işgal etti.
Değerleme perspektifinden, denizaşırı deneyime referansla, Nestlé, Danone ve Saputo gibi entegre süt ürünleri şirketleri 20-25 kat aralığında değerlenirken, bu denizaşırı tüketim malları liderlerinin son beş yılda bileşik büyüme oranı ve EBIT'si yalnızca Rakamlar. Nestlé ve Danone gibi şirketlerin daha çeşitli gelirleri hesaba katıldığında, Yilinin değerlemesinde indirim yapılmaktadır. Yazar, 20 katın altındaki bir değerlemenin Yilinin kademeli olarak satın almaya başlayabileceği bir aralık olduğuna inanmaktadır.
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı beyanı: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler orijinal yazarla iletişim kuramadı. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin ve mümkün olan en kısa sürede ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
