Merkez bankası aniden "faiz oranlarını% 0.1 artırdı"! Altı yıldır ilk kez!
Çin'in 1 yıllık faiz oranı takası 9 baz puan yükselerek% 3,21 oldu.
1. Nicel bir bakış açısından, merkez bankasının istikrarlı fonlamayı sürdürme istekliliği değişmeden kalır
Niceliksel açıdan merkez bankası bir yandan süresi dolan MLF'yi hedge etmeyi, diğer yandan da tatilden sonra vade üzerindeki baskıyı hafifletmeyi amaçlamaktadır. Son operasyon 13 Ocak'ta gerçekleşti ve merkez bankası toplam 305.5 milyar yuan MLF operasyonları gerçekleştirdi, bunun 6 ay boyunca 123 milyar yuan'ı ve bir yıl için 182.5 milyar yuan'ı Faiz oranları, sırasıyla,% 2.85 ve% 3.0'dı. Vade açısından, 13 Ocak 2017'de, merkez bankası 123 milyar yuan 6 aylık MLF operasyonları ve 182.5 milyar yuan 1 yıllık MLF operasyonları gerçekleştirdi; Buna ek olarak, 101.5 milyar yuan 6 aylık MLF operasyonlarının süresi doldu. Geçen Çarşamba (18 Ocak), 134,5 milyar yuan 6 aylık MLF vadesi vardı Geçen Perşembe (19 Ocak) ve geçen Cumartesi (21 Ocak) 1 yıllık MLF'lerde 82 milyar yuan ve 117,5 milyar yuan vardı. MLF'nin süresi doluyor. Ayrıca, 15 Şubat ve 19 Şubat tarihlerinde 151.5 milyar yuan ve 53.5 milyar yuan 1 yıllık MLF vadesi olacak. Özellikle Bahar Bayramı sonrasında yaklaşık 1,5 trilyon açık piyasa operasyonu olduğu düşünüldüğünde, merkez bankasının MLF operasyonunun Bahar Şenliği çevresinde istikrarlı likidite sağlamayı ve Bahar Şenliği sonrası vade üzerindeki baskıyı hafifletmeyi amaçladığı görülmektedir.
2. Politika faiz oranı yaklaşık altı yıldır ilk kez yükseltildi
1. Temmuz 2011'de son kez bir yıllık mevduat ve kredi faiz oranları artırıldı
Gösterge bir yıllık mevduat faiz oranı Ekim 2010'dan Temmuz 2011'e kadar her defasında 25 baz puan olmak üzere 5 kez artırıldı. 20 Ekim 2010, 26 Aralık 2010, 9 Şubat 2011, 6 Nisan 2011 ve 7 Temmuz 2011 tarihlerinde bir yıllık mevduat faiz oranı sırasıyla% 2,50,% 2,75 ve 3,00'e çıkarılmıştır. %,% 3.25,% 3.50. 2012 yılından bu yana Çin ekonomisi üzerindeki aşağı yönlü baskı arttıkça gösterge faiz oranı 24 Ekim 2016'daki son faiz indirimine kadar aşağı yönlü bir kanala girmiştir. Ancak, faiz oranlarının serbestleştirilmesinin tamamlanması ve mevduat ve kredi gösterge faiz oranı kısıtlamalarının kaldırılmasıyla, politika gösterge faiz oranı olarak rolü zayıflamış ve gelecekte yeni bir politika gösterge faiz oranının bulunması gerekmektedir.
2. MLF işletme faiz oranı kademeli olarak politika hedef faiz oranı haline geldi ve ilk kez yükseltildi
Geçmişte orta ve uzun vadeli faiz oranımız mevduat ve kredi faiz oranlarına dayanıyordu, ancak mevduat ve kredi faiz oranlarının serbestleştirilmesinden sonra orta ve uzun vadeli faiz oranları için bir politika kriteri bulunmadığından, gösterge olarak yeni bir politika faiz oranını yeniden oluşturmamız gerekiyor. Politika faiz oranı etkinliği, istikrarı ve kontrol edilebilirliğinin "üç özelliği" gerekliliği açısından, 1 yıllık MLF işletme faiz oranı çeşitli gereksinimleri karşılar. Merkez bankası, bir yıllık hedef faiz oranının net olması koşuluyla, hacim ve fiyat ayrımı, sürenin kısaltılması ve uzatılması, orta ve uzun vadeli MLF işlemlerinin ölçeğinin artırılması gibi para politikası işlemlerinin atipik bir şekilde sıkılaştırılması yoluyla orta ve uzun vadeli faiz oranlarının yönlendirmesini daha da güçlendirecektir.
Merkez Bankası, MLF işletme faiz oranlarının geçmişe dönük ayarlamasından yola çıkarak 19 Ocak 2016'da 3 aylık ve 1 yıllık faiz oranlarını% 2,75 ve% 3,25'e, 21 Ocak'ta ise 6 aylık faiz oranını% 3'e indirdi. 19 Şubat'ta altı aylık ve bir yıllık dönemler sırasıyla% 2,85 ve% 3'e indirildi. O zamandan beri faiz oranları değişmedi. Bu artış, MLF operasyonlarının tarihindeki ilk faiz artışıdır.
3. MLF işletme faiz oranlarındaki artışın dört ana nedeni
1. Ekonomik iyileşme, politika faiz oranlarının artırılması için koşullar sağlayarak ılık baharı memnuniyetle karşılar
Geçen yılın dördüncü çeyreğinde GSYH yıllık bazda% 6,8 artarak% 6,7 olması beklenirken, önceki değer% 6,7 olurken, yıllık büyüme oranı% 6,7 oldu. Tüketim, GSYİH büyümesinin ilk itici gücü olmaya devam ediyor ve GSYİH'nın% 64,6'sına katkıda bulunuyor. Sosyal tüketimin nominal büyüme hızı Aralık ayında% 10,9 ile beklentileri aştı ve son yıllarda rekor düzeyde. Sanayi üretimi bir bütün olarak sabit kaldı ve yapı optimize edilmeye devam edildi Aralık ayında sanayi işletmelerinin belirlenen büyüklüğün üzerindeki katma değeri, bir önceki yıla göre% 6 ile beklenenden daha düşük ve bu yıl görece yüksek bir seviyede kaldı. Aralık ayında altyapı yatırımlarının bir önceki yıla göre büyüme oranı% 5,16 iken, bir önceki değerden% 8,58 düşüşle yıl sonunda faktörlerden etkilenebilirken, gayrimenkul ve üretimde toparlanma yaşanırken, özel yatırımlar da istikrar kazandı. Fiyatlar açısından, Aralık ayı TÜFE yıllık bazda% 2,1 oldu ve beklenen% 2,2'nin altında ve önceki değer olan% 2,3'tür.Ancak Ocak ayı TÜFE, Bahar Şenliği'nin kademeli zirvesinden etkilendi ve yükseliş eğilimine devam etmesi bekleniyor; Aralık ÜFE'si yıllık% 5,5 ile beklenen% 4,6'dan önemli ölçüde yüksekti Bu, önceki değerden% 3,3'tür. Genel olarak, Faiz oranlarını yükseltmek için para politikasına destek sağlamak için temeller hala toparlanıyor.
2. Kısa vadeli faiz oranları yüksek kalır ve politika faiz oranları buna göre yükselir
Son zamanlarda, bankalar arası rehin geri alımının ağırlıklı faiz oranı genel olarak artmıştır ve politika faiz oranı ile belirli bir spread vardır. 20 Ocak'ta geçen hafta sonu, DR001'in ağırlıklı ortalama faiz oranı bir önceki haftaya göre 29.06 baz puan yükselerek% 2,38; DR007'nin ağırlıklı ortalama faiz oranı% 2,65, bir önceki haftaya göre 31,67 baz puan yüksek; DR014'ün ağırlıklı ortalama faiz oranı bir önceki haftaya göre% 3,15 oldu 60,9 baz puan düşüş; DR1M'nin ağırlıklı ortalama faiz oranı bir önceki haftaya göre 0,38 baz puan artışla% 3,60 oldu. SHIBOR 20 Ocak itibarıyla 27.20BP, 19.50BP, 14.78BP, 13.39BP'yi bir gecede, 7 gün, 1 ay ve 3 ayda sırasıyla% 2.38,% 2.59,% 3.82 ve% 3.82 olarak değiştirdi. 6 aylık ve 1 yıllık SHIBOR faiz oranları, 1 yıllık MLF işletme faiz oranından uzak olarak% 3,7 civarında. Politika faiz oranlarının etkinliğini ve politika faiz oranları ile piyasa faiz oranları arasındaki korelasyonu sağlamak için, politika faiz oranlarının uygun şekilde yükseltilmesi ve piyasa faiz oranları ile politika faiz oranları arasındaki farkın azaltılması gerekmektedir.
3. Faiz oranlarının uygun şekilde yükselmesine rehberlik etmek için emlak balonunu azaltmak ve kontrol etmek gerekir
Kaldıraç kaldırma politikası ile ilgili olarak, bir önceki raporda "[Dün gece iki büyük sinyal ortaya çıktı!] Uzun vadeli likidite sıkışıklığı ve ayrıca üç hisse senedi, tahvil ve emtia piyasasındaki değişiklikler hakkında" önerdik. Bankalar arası yükümlülüklerle ilgili önceki hesaplamalarımıza göre. Orantılı olarak, bankalararası mevduat sertifikalarının bankalararası yükümlülüklere dahil edilmediği mevcut durumda, ulusal büyük ölçekli bankaların bankalararası yükümlülüklerinin oranı görece sabittir ve temelde 10 yıldan bu yana yaklaşık% 6,2'de kalmıştır. 2016 Aralık ayında en son seviye 6,93 olmuştur. %. Bununla birlikte, küçük ve orta ölçekli bankaların bankalararası yükümlülük oranı 10 yıldan beri yükseliş eğilimi göstermektedir Aralık 2016 itibarıyla bu oran% 21,66'ya ulaşmıştır (Kasım ayından itibaren hala yükselmektedir). Bankalararası mevduat sertifikalarının dahil edilmesi de dikkate alınırsa, bazı küçük ve orta ölçekli bankalar Bankaların üst limiti aşması muhtemeldir, bu nedenle bankalar arası kaldıraç kaldırma hala yolda.
Özellikle emlak piyasası son zamanlarda yeniden ısınma sinyalleri verdi.İlk kademe şehirlerde konut fiyatları bir kez daha yükseldi.Aralık ayında daha fazla kredi verisi olması ve gayrimenkul yatırımının yeni bir yüksekliğe ulaşmasıyla birleşince, para politikasının emlak balonunun yeniden dirilişini sınırlamak için orta ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselişini doğru bir şekilde yönlendirmesi gerekiyor. .
Nasıl kaldırılır, iki politika olduğuna inanıyoruz: Biri düzenleyici politika ... Örneğin, merkez bankası, bankalararası borçlanma bonolarından bankalararası mevduat sertifikalarını bankalararası yükümlülüklere aktaracak ve bankalararası yükümlülükler toplam yükümlülüklerin üçte birini geçemeyecektir. Biri ", diğeri varlık balonlarının yeniden başlamasını önlemek için kredi büyüme oranını kontrol etmek; ikincisi vade farkını korumak. 2016 yılındaki düşük uzun vadeli faiz oranının aşırı yüksek piyasanın kaçınılmaz sonucu olduğuna inanıyoruz. Aynı zamanda vade farkının daralması da örtük Piyasa riski nispeten yüksektir, bu nedenle, düzenleyici politika kaldıraçlarıyla işbirliği yapabilmek için, para politikasının da uzun vadeli faiz oranı artışlarına uygun şekilde yanıt vermesi, piyasadaki tek taraflı faiz oranlarındaki düşüş beklentilerini kırması, aşırı kısa vadeli spekülatif işlemleri ortadan kaldırması ve kurumları rasyonel olarak uzun vadeli tahvil tahsis etmeye yönlendirmesi gerekmektedir. Reel ekonomiyi etkin bir şekilde desteklemek.
4. Fed şahane olmaya devam ediyor ve Çin-ABD faiz oranları zorluklarla karşı karşıya
Pekin saatiyle 20 Ocak Perşembe sabahı erken saatlerde Fed Başkanı Yellen, ABD ekonomisinin kademeli olarak Fed'in hedefine yaklaştığını ve bu konuşmanın Fed'in faiz artışının hızlanmasına yönelik piyasa beklentilerini artırdığını söyledi. Çin-ABD faiz oranı farkı perspektifinden, Fed'in faiz oranlarını artırma risklerine dikkat etmemiz gerekiyor. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki son durumu karşılaştırdığımızda, Fed bir yandan Aralık 2015'te faiz artırım sürecine girdi. 14 Aralık 2016'da Fed bir yıl sonra faiz oranlarını tekrar artırdı, ABD ekonomisinin kademeli olarak güçlenmesiyle birlikte TÜFE verilerinin de beklentiler doğrultusunda olması bekleniyor. Fed önümüzdeki yıl kademeli bir faiz artırımı stratejisi benimseyecek Diğer yandan, ABD doları son dönemde zayıflamış ve RMB kur sabit kalmış olsa da, döviz varlıklarındaki düşüşün daha fazla iç likidite baskısına yol açtığı unutulmamalıdır. Döviz varlıkları ile Çin-ABD faiz oranı farkları arasında açık bir korelasyon vardır, bu nedenle orta ve uzun vadeli faiz oranlarını artırmak, Çin-ABD faiz farklılıklarını korumak ve döviz varlıklarındaki aşırı düşüşten kaçınmak için uygun şekilde yönlendirmek gerekir.
Dördüncü olarak, pazar stratejisi
Tahvil piyasası için politika faiz oranı yaklaşık altı yıldır ilk kez artırıldı.Ayrıca, kaldıraç oranlarının düşürülmesinin halen devam ettiği göz önüne alındığında, Fed'in kademeli faiz artırımının da oybirliğiyle beklendiği tahvil piyasası kaçınılmaz olarak teknik ayı piyasasına girecek. Politika faiz oranları ile piyasa faiz oranları arasındaki yol gösterici ilişki perspektifinden, Dış döviz kuru istikrarı ve iç kaldıraçların çevresel gereklilikleri altında, mevcut para politikası, 1 yıllık MLF faiz oranı ölçütünün rolünü güçlendirerek döviz kapısını ayarlıyor.
2017 Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı ve Vali Zhou Xiaochuanın 2017 Yeni Yıl konuşmasında hem açıkça "döviz kapısını ayarlamamız gerektiğini" belirtti ve likidite kapısını kontrol etmek, piyasaya sağlanan likiditenin çok fazla olamayacağı anlamına geliyor. Bu nedenle, kısa vadeli operasyonların esnekliğini ve etkinliğini daha da güçlendirmek gereklidir. Yeni ortam ve baskı altında para politikası, bir yıllık MLF faiz seviyesi ile hacim ve fiyat eşleştirme stratejisini benimsemeye, "likidite kapısını" kontrol etme süresini kısaltmaya ve orta ve uzun vadeli faiz oranlarına yön vermeye devam edecek. MLF faiz oranındaki bu seferki artış dikkate alınarak Sonuç olarak, 10 yıllık Hazine tahvilinin alt sınırını% 3,1'e ve merkezi tahvilin yaklaşık% 3,4-3,5'e yükselttik ve tahvil piyasasının bir bütün olarak dalgalanmaya devam edeceğine ve genişliğin artacağına karar verdik. Bu, 2017 yılında tahvil piyasasının merkezi yükselişi ve artan oynaklığı konusundaki yargılarımızla da uyumlu.
Sonuç: Ocak, geleneksel para biriminin serbest bırakıldığı dönemdir.Ticari bankaların yeni RMB kredilerinin geçen yılın günlük tutarını aşarak 2,6 trilyon yuan'ı aşabileceği tahmin edilmektedir. Merkez bankası ayrıca Bahar Şenliği öncesinde döviz varlıklarındaki azalmaya, vergi ödemelerine ve faktörlerin tezahürüne karşı korunmak için salınan su miktarını artırdı. Piyasada, Merkez Bankası'nın Bahar Bayramı'ndan sonra para birimini sıkılaştıracağına dair yaygın spekülasyonlar vardı, ancak "faiz artırımının" programın ilerisinde olmasını beklemiyordu. Merkez bankasının piyasaya para politikasının gevşemeye başladığı izlenimini vermemek için Ocak ayı finansal verilerini de riske atmak istediği tahmin ediliyor.
Fonun sabit yatırımı para kaybediyor, itfa edilmeli mi? Her gün finans okuyan zengin kız kardeş, size kaybeden fonu nasıl kullanacağınızı anlatıyor. Acele edin ve dikkat edin!
