ABD doları "kralı döndürüyor", başka bir piyasa fırtınası mı?
· Qin Shuo Moments ID'yi takip edin: qspyq2015 ·
Bu, Qin Shuo'nun Anları'nın 2628. orijinal ilk makalesi
Görünüşe göre ABD doları her zaman güçlendiğinde, diğer ülkelerde hayat o kadar kolay olmayacak.
2018'de ABD dolarının güçlü yükselişi gelişmekte olan piyasaları patlattı ve Türkiye ve Arjantin gibi ülkeler finansal krize girdi. 2019 yılında Fed'in faiz artırımlarını askıya almasına rağmen diğer ekonomilerin büyüme ve enflasyon beklentilerinin de yavaşlaması doların yüksek kalmasına neden oldu ama en azından yükselmeye devam etmedi.Bu gelişmekte olan piyasalar için iyi bir haber.
Bununla birlikte, ultra düşük volatilitenin sakin günleri son zamanlarda dalgalarla karşılaştı - dolar yüksek konsolidasyon bölgesini kırmaya başladı ve başka bir yüksek seviyeye yöneldi.
24 Nisan'da ABD doları endeksi, Mayıs 2017'den bu yana en yüksek seviye olan 98.1'den kapandı ve 88'e düştüğünden beri en güçlüsü. 20 Mart'tan bu yana dolar endeksi% 2 yükseldi. Aynı zamanda, Asya borsaları uyum sağlamaya başladı ve RMB'nin oynaklığı da yoğunlaştı ve 25'inde yaklaşık 200 baz puan (bp) düştü. ABD doları / RMB şu anda 6.73'te sabit, ki bu hala nispeten güçlü bir seviyede.
Keşfedilmeye değer olan, bu dolar gücü turunun arkasında ne olduğu? Finans piyasasında nasıl bir zincirleme reaksiyon gösterecek? Renminbi'nin göreceli gücü devam edebilir mi?
Dolar nihayet konsolidasyon bölgesini aştı
Bu yılın başından bu yana ABD doları neredeyse hiç zayıflamadı ve 95-96 seviyesinde sabit kaldı, ancak düşük oynaklık devam ederken tüccarlar da bir sonraki adımı arıyor. Son zamanlarda, bazı yön işaretleri var gibi görünüyor.
"ABD hala istikrarlı ekonomik büyümeyi sürdüren birkaç büyük ülkeden biri. Tüccarlar ABD varlıklarını satın almak için akın etti. S&P 500 endeksi, geçen yılın dördüncü çeyreğindeki en düşük seviyeden (2346) yükselip 2930 civarına yükseldi." Yazara değinilen bir tüccar ve.
ABD doları endeksi geçen hafta dev bir "yükselen üçgen" paterni oluşturdu ve 97.70 puanını kazanırsa, piyasa görünümünde büyük bir toparlanma başlatabilir. ABD doları endeksi bu alanın üzerine çıktı, ancak o zamandan beri geri düştü. Şu anda ABD doları endeksi 97,70 civarında kalıyor.
Fed güvercinleşmesine ve hatta bir zamanlar piyasa, ABD dolarının zayıflamasına yol açması gereken faiz oranlarının bu yıl düşebileceğine inansa da, kurum şu anki ABD dolarına "kısa boylu erkekler arasında genel" unvanını vermiştir -Fed "avukat tanıyor" olsa da, diğer merkez bankaları Aynı zamanda ekonomik büyüme ve enflasyon beklentilerini de düşürerek doların zayıflamanın temelini kaybetmesine neden oldu.
"ABD dolarının aşırı değerlendiğini düşünüyoruz, ancak ABD dolarının sürekli olarak satılmasının katalizörü eksik. Fedin güvercinleri bu katalizörü sağlamalı. Ancak, Fed ılımlı hale gelirken, dünyadaki çoğu büyük merkez bankası ılımlı hale geldi." Büyük bankanın işlem sorumlusu da yazara söyledi.
Son zamanlarda, piyasa duyarlılığı iyileştikçe, Fed'in faiz indirimi için piyasa beklentileri keskin bir şekilde düştü. Bazı tüccarlar, şu an için doların zirve yaptığı ancak yine de zayıflaması uzun zaman alacak görüşünü sürdürdüklerini belirterek, Şu andan itibaren poundun güçlenmesi için zaman noktasının gecikebileceğini, ayrıca diğer ülkelerde ekonomik zayıflığın devam etmesi halinde, Gevşeme politikası uygulandığından, "dolar zirvesi" eğiliminin yeniden değerlendirilmesi gerekebilir. "
Beklenenden daha iyi temeller ve yükselen ABD hisse senetleri, ABD doları endeksi için ana destekleyici faktörler. Örneğin, Mart ayında tarım dışı istihdamın normale dönmesi, ABD işgücü piyasasının hala sağlıklı olduğunu ve perakende satışların yıldan yıla ve aydan aya güçlü bir şekilde büyüdüğünü ve ilk çeyrekte ABD GSYİH büyümesi beklentilerini iyileştirdiğini gösteriyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde yeni evlerin satışları 16 ayın en yüksek seviyesine ulaştı ve ABD gayrimenkullerinin karşılaştığı aşağı yönlü riskleri azalttı.Petrol fiyatlarında devam eden artışın ABD kaya petrolü endüstrisi ve genel ABD enflasyonu üzerinde olumlu bir etkisi oldu. Yukarıdaki faktörlerin etkisiyle, ABD tahvil getirileri genel olarak Mart sonundan bu yana arttı.
Daha önce, Atlanta Fed'in GDPNow modeli, ilk çeyrekte ABD GSYİH büyüme oranının yılın başında sadece% 0,2 olduğunu tahmin ediyordu, ancak o zamandan beri% 2,8'e ayarlandı. ABD tüketici harcamaları zayıf olmasına rağmen, güçlü net ihracatla dengeleniyor. Bu zıtlık bir kez daha doların açığa satış piyasasını güçlendirdi.
26 Nisan akşamı, Pekin saati, ABD Ticaret Bakanlığı tarafından yayınlanan veriler, ilk çeyrekte ABD GSYİH'sinin çeyrek bazında gerçek yıllık başlangıç değerinin% 3,2 olduğunu, 2018'in üçüncü çeyreğinden bu yana en yüksek değerinin% 2,3'lük beklenen değerden daha yüksek olduğunu gösterdi. Önceki değer olan% 2,2 keskin bir şekilde toparlandı. Güçlü ABD GSYİH verisinin açıklanmasının ardından, hem ABD doları endeksi hem de ABD Hazine getirileri yükseldi, ancak daha sonra piyasa dikkatini zayıf veri detaylarına çevirmeye başladı - GSYİH verileri beklentileri aştı, ancak veriler, stoklar ve ticaretle canlandı. Ve bu iki faktör büyük dalgalanma gösteriyor: Stoklardaki artış ve dış ticaret açığının keskin düşüşü sürdürülemez, aynı zamanda tüketim ve sabit yatırım dördüncü çeyreğe göre azaldı.
Elbette bölümlere ayrılmış verilerin zayıflığına bakılmaksızın, en azından mevcut piyasa ABD ekonomisinin geçen yılın dördüncü çeyreğinde olduğu gibi resesyona girmesini beklemiyor, ancak kademeli olarak istikrar kazanıyor. Bu en azından olumlu bir işaret.
Aynı zamanda, ABD hisse senetlerinin gücü de "altın emme etkisine" yol açtı. Aralık 2018'den bu yana ABD hisse senetleri toparlanmaya devam etti. 23 Nisan'dan bu yana, güçlü ilk çeyrek kazanç raporu, ABD hisse senedi endeksini rekor seviyeye yükseltti ve S&P 500 endeksi 3000 puana yükseldi. Gelir beklentileri düşmeye devam etse de, Fed'in faiz artırımlarını askıya alması, ABD hisse senetlerinin değerlemelerini artırmaları için bir ivme sağlıyor gibi görünüyor.
Avrupa hâlâ "Adou'yu destekleyemiyor"
ABD doları endeksinin bu kadar güçlü olmasının nedeni, endeksin kompozisyonu ile ilgilidir. Euro, dolar endeksinin% 60'ından fazlasını oluşturduğundan ve euro geçen yıl yeni düşükler kırmaya devam ettiğinden, bu da dolar endeksinin yükselmesine neden oldu.
Şu anda, Avrupa para birimlerinin, özellikle İsviçre frangı ve İsveç kronunun zayıflığı, ABD doları endeksinin gücünün arkasındaki bir başka itici güçtür. Bu, temelde zayıf ekonomik verileri, hala dipte olan Avrupa temellerini ve çözülmemiş Brexit sorunlarını yansıtıyor.
Son zamanlarda EUR / USD Mart'ın düşüğü (1.1175) altına düştü ve 1.1144 kilit destek seviyesine düştü. Bu aynı zamanda Haziran 2017'nin de en düşük noktası. EUR / USD geçen yılın Şubat ayından bu yana şiddetli bir düşüşe başladı ve son zamanlarda herhangi bir istikrar belirtisi görülmedi.
"Düşüşün son dönemi, yönü belirleme zamanı geldiğinde noktaya geldi. Ya euro / dolar önceki şoklardan geçti, piyasa kabul etti ve daha önemli bir düşüşe yol açtı ya da son zamanlarda kesin bir plan vermek zorunda." Tüccar haklı. Yazar bunu analiz etti.
Şu anda Euro Bölgesi'ndeki ekonomik zayıflık devam ediyor. IHS Markit tarafından yayınlanan önceki veriler, Nisan ayında euro bölgesi kapsamlı PMI başlangıç değerinin 51,3 olduğunu, hizmet sektörü PMI başlangıç değerinin 52,5 olduğunu ve her ikisi de bir önceki aya göre düştüğünü gösterdi, imalat PMI biraz toparlansa da piyasa beklentilerinin altında kaldı. Özellikle Almanya'nın imalat sanayi PMI geçen ay 44,1'den 44,5'e yükselmesine rağmen, 45,0 olan önceki piyasa beklentisine göre hala daralma aralığında kaldı. Bu, yavaşlayan euro bölgesi ekonomisinin ikinci çeyrekte hala iyileşme göstermediği anlamına geliyor.
Aynı zamanda, Avrupa ve Amerika ekonomik verileri arasındaki uçurum da genişledi ve bu fark, euro'nun dolar karşısında zayıflamaya devam etmesine neden oldu. IMF, yılın başlangıcına kıyasla geçtiğimiz günlerde 2019 ve 2020 euro bölgesi büyüme tahminlerini 0,3 puan düşürerek% 1,3 ve% 1,5'e düşürdü.
RMB nispeten istikrarlı
Neyse ki, RMB'de önemli bir devalüasyon olmadı, ancak oynaklık arttı. Uzun bir süre önce, RMB'nin oynaklığı düşük kaldı ve piyasa, ticaret müzakereleri başarısız olmadan önce bu durumun devam edebileceğini ve ardından oynaklığın artacağını tahmin ediyor.
Renminbi piyasası son zamanlarda nispeten bağımsız olmuş ve her zaman 6,7 civarında tutulmuştur.ABD doları endeksinin piyasa üzerindeki etkisi azalıyor. Bir ara dönemden sonra, renminbi son zamanlarda birkaç yüz bps değerinde bir değer kaybı yaşamış olsa da, tüccarlar, renminbi'nin kısa vadeli piyasa koşulları nedeniyle konsolidasyon aralığını kıracağına karar vermenin henüz mümkün olmadığına inanıyor.Çoğu kurum, yıl sonundan önce dolar / renminbi hedefinin 6,6- olmasını bekliyor. 6.8.
Çinli Tüccarlar, mevcut sermaye akışı durumunun ve gelişmekte olan piyasaların karşı karşıya olduğu temel arka planın nispeten iyimser olduğunu söyledi. ABD doları endeksindeki% 2'lik artış bağlamında, hem RMB döviz kuru hem de MSCI para endeksi sadece% 0,4 düşerken, Çin-ABD faiz oranı farkı 18 Ocak'taki 30bp'den 23 Nisan'da 83bp'ye yükseldi. RMB döviz kuru endeksi değişmedi. 95'in üzerinde yüksek pozisyonda. Bu, ABD doları endeksinin bu kez daha güçlü olmasının ABD ile Avrupa arasındaki göreli ilişkiyi daha fazla yansıttığını gösteriyor.
Standard Chartered, renminbi'nin doları güçlendireceğine inanıyor, ancak "dolar zirvesi" nin yorumlanması çok yavaş olabilir, çünkü dünya genelinde ABD ekonomisi hala "cücenin genelidir" ve şu anda bir "göreceli değer stratejisi" benimsemeyi tercih ediyor ( Göreceli Değer), örneğin, Kore wonu ve nispeten zayıf ekonomilerde diğer para birimleri karşısında uzun yuan. Ajans, renminbi'nin değer kazanmasının sadece bir an meselesi olduğunu düşünme eğiliminde. "Dolar / renminbi 6.7'nin üzerine çıktığında, renminbi'yi kısaltmaya devam etmemiz gerektiğini düşünmüyoruz. Çin hisse senedi ve tahvil piyasalarının uluslararası endekslere dahil edilmesi bu yıl öncülük edebilir. 108 milyar dolarlık pasif sermaye girişine. "
Büyük renminbinin geçmişine bakılırsa, aslında pek çok olumlu ve "dengeleyici" faktör var. Çin Halk Bankası başkan yardımcısı Liu Guoqiang, geçen Perşembe günü Danıştay Enformasyon Bürosu'nun düzenlediği basın toplantısında faiz oranlarının serbestleştirilmesinin istikrarlı bir şekilde ilerlediğini söyledi. Şu anda mevduat ve kredi faiz oranları serbestleştirildi. Bir sonraki adım, piyasa faiz oranları ve referans borç verme oranlarının entegrasyonunu teşvik etmek. Başarı için acele etmeyin veya hareketsiz durmayın. Aynı vesileyle Merkez Bankası Para Politikası Departmanı Direktörü Sun Guofeng, ihtiyatlı para politikasının genel gücünün uygun olduğunu ve gerginliğin ılımlı olduğunu, daha önce gevşemediğini ve sıkılaşmadan söz edilmediğini söyledi.
Ekonomik ivme açısından, özellikle Mart ayı verileri mevsimsel faktörler nedeniyle güçlü olmasına rağmen, her kesim de Çin'in ikinci çeyrekte ekonomik istikrarının devam edeceğine inanıyor. Morgan Stanley Huaxin Securities'in baş ekonomisti Zhang Jun, "İster para kredisi verisi ister Mart ayındaki reel ekonomik veri olsun, mevsimsel dalgalanma çok büyük. Tüm çeyreğe bakarsak, iyileşme o kadar açık değil. Bu nedenle, Politika uygulamasında bir değişiklik olmayacak. Politika etkilerinin kademeli olarak ortaya çıkmasıyla birlikte, ikinci çeyrekte ekonomik istikrar ve toparlanmanın ivmesinin daha belirgin olacağını ve GSYİH büyümesinin yaklaşık% 6,5 olması bekleniyor. "
Bu "güçlü dolar" turunun tehdidi azalır
Genel olarak, bu tur dolar gücünün ölümcüllüğü o kadar büyük olmayacak.
Her şeyden önce, Fedin tavrı hala güvercin ve faiz artırımlarını askıya alma pozisyonu değişmedi, hatta çoğu kurum bu faiz artırımı döngüsünün tamamen bittiğine inanıyor. Ekonomi son zamanlarda toparlansa da, bu faiz artışları için bir tetikleyici oluşturmuyor. Çünkü şu anda Fed çekirdek enflasyonla daha çok ilgileniyor ve şimdi çekirdek PCE (Tüketici Harcamaları) yavaş, bu da para politikasının sıkılaştırılmasından ziyade gevşetilmesi gerektiği anlamına geliyor.
Ajans ayrıca, kısa vadeli petrol fiyatı keskin bir şekilde artsa bile, ABD'deki çekirdek enflasyonun yükselmesinin zor olduğuna inanıyor. Tabii ki, Amerika Birleşik Devletleri neden üç QE turu geçirdi enflasyonda hala durgun mu? Bu "küresel bir sorun" Bu aynı zamanda teknolojik devrimin neden olduğu emtia fiyatlarındaki düşüş ve Amerika Birleşik Devletleri'nde işgücü maliyetlerini düşüren gelişmekte olan piyasalardaki geçmiş ucuz işgücü girdisi gibi yapısal sorunlarla yakından ilgilidir.
Şu anda, çekirdek PCE'nin% 2 hedef değerini aşmaya devam etme olasılığı yoktur. Dahası, mevcut Fed'in reaksiyon denklemi, enflasyon hakkında daha simetrik bir yargıya vararak değişti. Basitçe söylemek gerekirse, çekirdek enflasyonun% 2'nin altında kontrol edilmesi ve enflasyonun bir süre% 2'nin altında tutulması gerektiğini söylerdi Bu bağlamda bile faizler yükseltilebilir ama artık belli bir süre içinde de olabilir. Enflasyonu% 2'nin üzerinde,% 2'nin üzerinde bile yükseltmek faiz oranlarını yükseltemez, aslında bu örtülü bir güvercin ifadesidir. Bu yılın Haziran ayında yapılacak faiz oranı toplantısında Fed daha açık bir sinyal verebilir.
Ekonominin geç bir döngüye girdiği ilk yıllarda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki enflasyon sık sık yükselir ve bu da Fed'in ekonominin aşırı ısınmasını önlemek için agresif bir şekilde faiz oranlarını yükseltmesine yol açar.Tarihte, agresif faiz artışlarının neden olduğu birkaç kriz yaşandı. Ancak enflasyon şu anda baskılanıyor, bu nedenle Fed aynı zamanda daha fazla "Buddha" olabilir ve bu da şüphesiz yükselen piyasalar için iyi bir haber.
Ayrıca Çin ekonomisinin mevcut istikrar kazanması ve küresel durgunluk paniğinin azalmasıyla birlikte tüm ülkelerin ekonomileri de yavaş yavaş istikrar kazanıyor ve gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışlarının baskısı geçen yıla göre önemli ölçüde azaldı. Aynı zamanda, Avro Bölgesi destekleyemiyor olsa da, perakende, inşaat, sanayi üretimi ve ticaret beklentileri hala dengeleniyor.Ajans, Avro Bölgesi GSYİH'sının ilk çeyrekte toparlanmasını bekliyor. Daha önce, hayatın her kesiminden insanlar beklenenden daha düşük PMI'dan kaynaklanıyor olabilir. Veriler, euro konusunda fazlasıyla kötümser.
Genel olarak, ABD doları endeksinin bu seferki gücü, Amerika Birleşik Devletleri ile Avrupa arasındaki göreceli ilişkiyi ve Amerika Birleşik Devletleri ile kaynak ülkeler ve gelişmekte olan pazarlar arasındaki temsil eksikliğini yansıtıyor (örneğin, Avustralya doları yalnızca% 0,2 değer kaybetti), bu nedenle şu an için endişelenmenize gerek yok Güçlü dolar, gelişmekte olan piyasalar üzerinde daha fazla baskı oluşturuyor.
"Bu makale yalnızca yazarın kişisel görüşlerini temsil etmektedir"
Qin Shuo Moments WeChat genel hesabı: qspyq2015
Ticari işbirliği: biz@chinamoments.org
Katkılar, içerik işbirliği, işe alım özgeçmişi: friends@chinamoments.org
