Mortgage stablecoin'leri nasıl geliştirilir? Hong Kong doları ihraç mekanizmasına başvurmalı
Kripto dünyasında şu anda üç tür sabit para birimi vardır: itibari para saklama türü, şifreli varlık ipotek türü ve teminatsız algoritma kararlı türü.
Fiat para saklama türü, mevcut temsili para birimleri BUSD, HUSD, USDT, USDC, PAX, TUSD, vb. Olup, istikrarlı para birimleri arasında en büyük pazar payını işgal eder.
Şifrelenmiş varlık ipotek türü. Mevcut temsili para birimleri MakerDAO'nun DAI'si, Kuvvet Protokolü'nün QIAN'ı, Cosmos tabanlı KAVA, RSK tabanlı DoC, vb. Bu tür istikrarlı para biriminin pazar payı yasal para birimi türünden düşüktür ve büyük potansiyele sahiptir.
Teminatsız algoritma sabittir Temsili projeler, geniş çapta sorgulanan ve neredeyse hiç pazar payı olmayan Temel ve Genişletmedir. Son zamanlarda, kripto varlık teminatlı stabilcoinlerin temsili bir projesi olan DAI, Ethereum'un düşen fiyatının aşırı piyasa durumu altında program tasarımındaki birçok kusuru ortaya çıkardı.
Yazar önce stabilcoin DAI'nin tasarım özelliklerini analiz ediyor, potansiyel / maruz kalan problemlerini analiz etmeye çalışıyor ve ardından yeni stabilcoin tasarım fikirleri öneriyor.
1. DAI Stabilizasyon mekanizması
Compound gibi saf borç verme projeleri, borçlu tarafından ödünç alınan istikrarlı para biriminin para biriminin istikrarını koruyup koruyamayacağını düşünmeden, borç verme fonu havuzunda arz dengesini nasıl koruyacağını ve teminatın rehin oranını nasıl kontrol edeceğini düşünür.
MakerDAO, borç verme ve stabilcoin'in iki işlevini hesaba katmak için, tasarımın başında borçlanma faizini ve stabilcoin arz ayarlamasını bire birleştiren bir istikrar ücreti getirdi. Sistem, CDP borç deposunun faiz oranını (istikrar ücreti) DAI ve USD arasındaki fiyat farkına göre dinamik olarak ayarlar.
Örneğin 2019'da DAI ihracı hızla büyüdü. Arzdaki artış nedeniyle DAI'nin ABD dolarına indirimi ikincil piyasada uzun süre devam etti. Sabit ücret oranı 2019'un başlarında% 0,5'ten Ağustos'ta% 20,5'e yükseldi. Bu hareket, DAI'nin hızlı arzını kontrol ediyor. Bununla birlikte, istikrar ücretinin bu kadar yüksek bir seviyeye çıkabileceği gerçeği, DAI'nin yalnızca istikrar ücreti oranıyla verilmesinin kontrol edilmesindeki kusurları da göstermektedir. Bunun farkında olan MakerDAO ekibi, çoklu teminatlı DAI'yi başlatırken, DAI vadesiz mevduat sağlarken ve DAI mevduat faiz oranlarındaki değişiklikleri ayarlayarak DAI arzını dolaylı olarak kontrol ederken DSR (DAISaving Rate) modülünü tanıttı.
İki yönlü istikrar ücreti ve DSR gerçekten de DAI'nin borçlanma faiz oranındaki oynaklığı azalttı ve DAI arzının iki yönlü ayarlanması işlevini kısmen gerçekleştirdi: piyasanın DAI arzı çok hızlı arttığında, DAI fiyatı 1 $ 'lık hedef fiyattan daha düşük olabilir. Kullanıcıları piyasadan satın almaya ve DAI yatırmaya teşvik etmek için DSR'yi artırın; aynı zamanda, sistem CDP'deki artışı sınırlamak için istikrar ücretini artıracaktır. DAI fiyatı 1 $ 'lık hedef fiyattan yüksekse, DSR, DAI'nin piyasaya sürülmesini teşvik etmek için düşürülecek; aynı zamanda, istikrar ücreti düşürülecek, CDP artacak ve DAI arzı artırılacaktır. Haftada bir DSR ayarlama mekanizması ile istikrar ücretinin gerçek zamanlı ayarlanması arasında bir arbitraj olasılığı vardır ve ayrıca DAI'nin fiyat istikrarına üçüncü bir güç getirmek için arbitrajcıları çekebilir. Yukarıdaki mekanizmaların birleşik etkisi altında, DAI'nin fiyat dalgalanması kontrol edildi.
2. DAI Sınırlı büyüme
MakerDAO Vakfı, Aralık 2019'da 27,5 milyon dolarlık bir finansmanı tamamladığını duyurdu.Yatırımcılar risk sermayesi fonları Dragonfly Capital Partners ve Paradigm idi.Bu finansman aynı zamanda DeFi ekolojik projesinde şimdiye kadarki en büyük tek yatırım haline geldi.
MakerDAO'nun yüksek finansmanının aksine, DAI'nin stablecoin pazarındaki payı tatmin edici değil.
Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, 23 Mart 2020 tarihli verilere göre, toplam sabit döviz piyasası 7,17 milyar ABD doları olup, bunun en yüksek oranı USDT,% 79,83'ü 5,72 milyar ABD doları ve 0,92'si DAI'dir. %, 65.81 milyon ABD doları.
USDT hariç tutulsa ve yalnızca gelişmekte olan istikrarlı döviz piyasasının payına dayansa bile, DAI% 4,53'ü oluşturan USDC, PAX, BUSD, TUSD ve HUSD'nin arkasında yer alır.
Aşağıdaki şekil DAI imhası / ek ihraç eğilimini göstermektedir .. DAI'nin ek yayımına imha eşlik ettiği görülmektedir. Günlük alınan sipariş sayısındaki en büyük değişiklik olan 12 Mart 2020'de, o gün toplam 50,38 milyon DAI darp edildi ve 50,75 milyon imha edildi.O gün DAI arzı negatif bir büyüme oldu.
2 Aralık 2019'da tek bir günde DAI sayısındaki en büyük ikinci değişikliğe bakın. Bu günde toplam 33,98 milyon ek DAI yayınlandı ve 32,41 milyonu imha edildi. O gün DAI arzı olumlu bir artış oldu.
MakerDAO'nun orijinal tasarımı bir kredi anlaşmasıydı ve DAI arzındaki artış CDP holdinglerinde artış anlamına geliyordu. DAI arzını genişletmek ve stabilcoin pazarını mümkün olduğunca ele geçirmek için MakerDAO ekibi yalnızca iki yol seçebilir: Birincisi, CDP artışını mümkün olduğunca çeşitli yöntemlerle teşvik etmek, bu da daha fazla kredi müşterisi bulmak anlamına gelir. Diğeri ise farklı bir grup insanı çekmek için ipotek varlıklarının türlerini genişletmektir.
Mortgage kredilerine katılmak isteyen kullanıcı sayısı sınırlıdır.DeFi ekosistemine çekirdek oyuncu gruplarını dahil ettikten sonra, artan CDP'nin maliyet-fayda oranı düşecek ve bu da DAI tavanını belirli bir ölçüde belirleyecektir.
Ek olarak, daha fazla ipotek varlığının emilmesi MakerDAO sistemini daha sistemik risklere maruz bırakabilir. Örneğin, son zamanlarda ETH fiyatındaki düşüş ve Ethereum ağındaki tıkanıklık, MakerDAO sisteminin ilk kez 5,67 milyon DAI'nin kötü borca sahip olmasına neden oldu. Gelecekte, her yeni ipotek varlığı, belirli bir ipotek varlığının bir yıldırım patlamasından sonra sisteme yıkıcı bir darbeye neden olma olasılığını artıracaktır. Ayrıca MakerDAO sistemine belirsizlik de getirir.
3. Fiat para birimi ihraç mekanizması
DAI'nin tüm stabilcoin pazarındaki payı, benzersiz mekanizması ve piyasa operasyonu nedeniyle hala çok düşük olmasına rağmen (% 0,92), birçok kripto meraklısı tarafından aranmasıyla birlikte, MakerDAO şu anda yavaş yavaş DeFi alanında bir merkez bankası haline geliyor. DSR'nin rolü, fiat para dünyasındaki mevduat rezerv oranına da çok benzer.
Bu nedenle, DAI ve MakerDAO'yu daha fazla yorumlamak için, gerçek dünyadaki yasal para biriminden başlayarak mevcut dünyadaki ana akım yasal para birimi ihraç mekanizmasına odaklanmalı ve DAI'nin iç mekanizması ve iyileştirme yöntemlerinin kusurlarını incelemeliyiz.
3.1 ABD doları ihraç mekanizması
Bretton Woods sisteminin çöküşünden sonra, modern ABD doları ihraç mekanizması basitçe ulusal borçla sabitlendi. ABD bankacılık sisteminde iki tür mevduat hesabı vardır. Biri, günlük fon işlemlerinden sorumlu olan ve vadesiz mevduat faizsiz çeklerle ilişkilendirilen bir çek hesabıdır. Diğeri, aşağıdakileri içeren bir tasarruf hesabıdır. Para talep faizi kazanabilir.
Bir kişinin bir bankada hesap açabilmesi gibi, ABD Hazine Bakanlığı'nın da federal vergi mevduatlarını ve devlet ödemelerini işlemek için Federal Rezerv Bankası'nda bir çek hesabı vardır. ABD hükümeti, Hazine Bakanlığı aracılığıyla hazine bonoları çıkarır ve Federal Rezerv, Federal Rezerv'e, Kongre tarafından onaylandıktan sonra hazine bonosu ihraç etme yetkisi verir.
Şu anda, ABD Hazine tahvillerinin birincil piyasası, esas olarak, ihale düzenleyerek New York Federal Rezerv Bankası tarafından yürütülmektedir. Çoğu Hazine bonosu yalnızca birincil satıcı-finans kurumları tarafından ihale yoluyla satın alınabilir. Ana sigortacılar, New York Federal Rezerv Bankası tarafından belirlenir. , Fedin açık piyasa işlemlerinin karşı tarafı olarak Hazine tahvillerinin ihalesine katılın.
Açık artırmada çoğu yatırımcı, rekabetçi teklifler veya rekabetçi olmayan teklifler sunmak için birinci kademe sigortacılar aracılığıyla Hazine bonoları satın alabilir.
ABD Hazine bonolarının sahipleri, Federal Rezerv, yabancı yatırımcılar (hükümet veya bağımsız fonlar), ABD eyalet ve yerel yönetimler, emeklilik fonları, sigorta şirketleri vb. Dahil olmak üzere temelde kurumsal yatırımcılardır.
Bunlar arasında FED'in elinde bulundurduğu ABD Hazine tahvillerinin çoğu Merkez Bankaları tarafından Fed'e ipotek edilmektedir.Yani Hazine Bakanlığı tarafından Fed aracılığıyla ihraç edilen ve piyasaya sürülen Hazine tahvilleri Fed'e geri çevrilmekte ve bu devlet tahvilleri, Aynı zamanda ABD dolarının ihracı için bir garanti haline geldi.
ABD hükümeti, Hazine'nin savunma ve savunma dışı harcamalarının yanı sıra sosyal güvenlik, sağlık sigortası, tıbbi yardım, gelir koruması ve emeklilik maluliyetiyle ilgili harcamaları desteklemek için ABD doları karşılığında Hazine satıyor.
Maliye Bakanlığı, ABD doları elde etmek için "insanlardan alınan ve halk tarafından kullanılan" olarak nitelendirilebilecek hazine bonosu çıkardı. ABD Hazine Bakanlığı hazine bonoları çıkardıktan sonra, bu tahvillerin çoğu ulusal savunma ve sosyal tıbbi gelir koruması için ve sakinlerin tüketimini canlandırmak, ekonomik canlılığı ve vergilendirmeyi teşvik etmek için sosyal güvenliğin güçlendirilmesi yoluyla kullanıldı.
Şimdiye kadar, ABD Hazine bonosu ihraç mekanizmasını anladık. Federal yasaya göre, Federal Rezerv, ABD Hazine Bakanlığı'na bağlı Gravür ve Baskı Bürosu'ndan baskı maliyeti (yaklaşık 4 sent) karşılığında yeni ABD doları sipariş eder ve bunları doğrudan kendi yetki alanı altındaki Merkez Bankalarına gönderir. .
Amerika Birleşik Devletleri'nin yasal gerekliliklerine göre, her Federal Rezerv Bankası'nın nakit alması gerekir ve bu, Federal Rezerv Kurulu tarafından onaylanmalıdır. Federal Rezerv Kurulunun çeşitli yerlerdeki temsilci kurumları, para basımı ve çekilmesi konusunda Kurul'a rapor verir.
ABD dolarının ihracı, "ihraç teminatı" sistemini uygular. Her Federal Rezerv Bankası ek ABD doları elde ettiğinde, Federal Rezerv'e, çıkarılan ve dolaşan para biriminin% 100'üne eşit veya daha fazla nitelikli teminat ve ek teminat sağlamalıdır.
Teminatların çoğu, altın menkul kıymetleri, nitelikli ticari senetler, ipotek senetleri, banka kabul notları ve nitelikli eyalet ve yerel devlet tahvillerine ek olarak Federal Rezerv Bankası'na ait ABD Hazine bonolarıdır. Bu nedenle, kullanımda olan tüm ABD doları nakit para Merkez Bankası tarafından verilir. ABD doları aslında Federal Rezerv tarafından oluşturulan bir tür Federal Rezerv Notlarıdır ve ihraç sırasında tamamen garanti edilir. Teminat esas olarak ABD Hazine bonolarıdır ve Hazine bonolarının değeri ABD hükümeti tarafından belirlenir. Kredi desteği.
Bu nedenle, ABD dolarının ihracının ABD hükümetinin kredisiyle garanti edildiğini söyledik. ABD doları, devlet kredisi yoluyla tipik bir para ihracıdır. Yalnızca güçlü gücü ve sürekli kredi geçmişine sahip olan ve ulusal borcun anapara ve faizini zamanında iade edebilen bir hükümet, bu para birimi ihraç mekanizmasının sürekliliğini garanti edebilir. Bu nedenle, dünyada hala tamamen farklı bir mekanizma vardır. Farklı yasal ihale verme mekanizmaları.
3.2 Hong Kong doları ihraç mekanizması
Dünyadaki diğer bir ana akım para birimi ihraç mekanizması, ulusal / bölgesel para birimi ihracı için bir garanti olarak diğer ülkelerin yasal ihalesini (döviz) kullanmaktır. Bizim de maruz kalabileceğimiz temsili olanlardan biri Hong Kong dolarıdır.
Hong Kong dolarının ihracı oldukça özeldir.1851'den beri Hong Kong'daki bazı ticari bankaların kağıt para ihraç etmesine izin verildi. Cadillac Oriental Bank, ilk olarak envanterindeki banknotların toplam değerinin üçte birini banknot ihracı için bir rezerv olarak kullanmak üzere lisanslandı. O zamandan beri, birkaç banka banknot çıkarma yetkisini elde etti.
1893'te, o zamanki Hong Kong hükümeti, yalnızca Hongkong ve Shanghai Banking Corporation, Standard Chartered Bank ve Bank of China'ya banknot basma yetkisi veren "Banknot İhraç Yönetmeliği" ni çıkardı.
1935 yılında, "Hong Kong Doları Yönetmelikleri ve Para Birimi Yönetmelikleri" (daha sonra "Döviz Fonu Yönetmelikleri") gümüşün dolaşımını yasakladı, kağıt para standardını benimsedi ve yalnızca yukarıdaki üç ticari banka tarafından basılan banknotların yasal banknotlar olduğunu ilan etti. Üç banka, gümüşü Hong Kong hükümetine rezerv olarak teslim etmeli ve eşdeğer değerde bir borçluluk sertifikası karşılığında bir "değişim fonu" biçiminde yatırmalıdır.
Kanuna göre, bu "borç belgesi" aslında bir teminat ve banknot basma yetkisidir.
Sonraki yıllarda, Hong Kong İngiliz sömürge yönetimi altında olduğu için, banknot ihraç etme hakkına sahip bir ticari banka, banknot ihraç etmek isterse, bir borçluluk belgesi karşılığında İngiliz sterlini teslim etmek ve ardından borçluluk belgesindeki miktara göre banknot basmak zorunda kalacaktı.
Hong Kong doları, İngiliz poundunun ihraç için bir garanti olarak kullanıldığı ve döviz kurunun sabitlendiği, döviz kurunun serbestçe dalgalandığı ve İngiliz sterlini ile Hong Kong dolarının birlikte ihraç için hazırlandığı bir dönemden geçmiştir. 1983'te ABD doları, Hong Kong dolarının garanti para birimi olarak İngiliz poundunun yerini aldı. Hong Kong doları, ABD dolarına sabitlenmeye başlandı ve ABD dolarına sabit bir oran uygulandı. Hong Kong dolarının serbest dalgalanma oranı sona erdi. Mevcut Hong Kong doları ihraç mekanizması 1983'te başladı. Hong Kong para biriminin (HKD) basımı, Amerika Birleşik Devletleri gibi merkez bankası tarafından ihraç edilmek yerine Hong Kong Hükümeti Döviz Fonu ve belirli ticari bankalar aracılığıyla yapılır.
12 Ocak 1993'te, o zamanki Hong Kong Valisi ve Yürütme Konseyi, Çin Merkez Bankası'nın, Mayıs 1994'ten itibaren Hong Kong dolarlarının ihracına katılmasını onayladı. Bu nedenle, Hong Kong dolarını ihraç eden bankalar HSBC, Standard Chartered ve Bank of China'ya sabitlenmiştir.
Hong Kong dolar ihraç sisteminin özelliklerinden biri, ihraç hazırlığı olarak% 100 döviz kullanılmasıdır ve ihraç prosedürleri franchise verme ve fazla ihraç etmeyi içerir. Franchise ihracı, bankanın, bir hazırlık olarak% 100 borçluluk sertifikası gerektirmeden, bir sözleşmeye dayalı sınırlı bir para birimi ihraç etmesi anlamına gelir.
Şu anda, franchise para birimi sınırı 95 milyon Hong Kong dolarıdır. Fazla ihraç, Borsa Fonu tarafından verilen bir borçluluk belgesine dayalı olarak yapılması gereken bir para ihracı sürecidir.Bankaların% 100 borçluluk belgesi hazırlaması gerekir. Bankalar ilk olarak, Hong Kong Hükümeti Döviz Fonuna rezerv olarak ABD doları yatırmalı ve para birimini düzenlemeden önce ilgili makamlarca düzenlenen rezerv miktarına eşdeğer bir borçluluk sertifikası almalıdır.
Özellikle, senet çıkaran bankalar, borçlanma sertifikaları karşılığında sabit bir döviz kuru üzerinden Döviz Fonu'na eşdeğer ABD doları gönderir ve ardından teslim edilen ABD dolarına eşdeğer Hong Kong doları verir. Tahvil çıkaran banka, Hong Kong doları ihraçlarını azaltmak isterse, eşdeğer dolar karşılığında sabit bir kur üzerinden Hong Kong doları ve Borçluluk Sertifikasını Döviz Fonuna sunacaktır. Hong Kong doları çıkarırken, bir tahvil çıkaran banka 1: 7,8 oranında bir borçluluk sertifikası için ABD dolarını değiştirmeli ve borçluluk belgesine dayalı olarak Hong Kong doları karşılığını vermelidir.
Bu 1: 7,8 sabit döviz kuru, yalnızca amir banka ile yetkililer arasında senet basma hazırlığıyla sınırlıdır Hong Kong döviz piyasasında Hong Kong doları ve ABD doları döviz kuru hala piyasa güçleri tarafından belirlenmektedir. Örneğin, piyasadaki ABD dolarına olan talep artarsa ve Hong Kong doları değer kaybına uğrarsa, piyasa fiyatı 1: 7,9 olur, tahvil veren banka piyasada 7,9 Hong Kong doları satın almak için 1 ABD doları kullanır ve ardından Döviz Fonundan 1 ABD doları karşılığında 7,8 Hong Kong doları kullanır ve ondan 0,1 alır. Hong Kong dolarındaki fark, tam arbitraj.
Bu işlem sırasında Hong Kong doları toparlanır, piyasada dolaşan Hong Kong doları miktarı azalır, talep artar ve buna bağlı olarak döviz kuru yükselir. Piyasadaki Hong Kong dolarına olan talep artarsa, örneğin 1: 7.7 olur, bonoyu veren banka 1 ABD doları satın almak için 7,7 Hong Kong doları kullanır ve ardından 1 ABD doları ile Borsa Fonundan 7,8 Hong Kong doları satın alır (kesin olmak gerekirse, Hong Kong doları ihraç hakları) ve ondan 0,1 alır. Hong Kong doları cinsinden fark.
Bu işlem sırasında ABD doları sayısı azaldı, Hong Kong doları sayısı arttı, talep azaldı ve döviz kuru düştü. Yukarıdaki süreç, tarihsel nedenleri olan (Hong Kong bir zamanlar bir İngiliz kolonisiydi) Hong Kong dolarının bağlantılı döviz kuru mekanizmasını tasvir etmektedir. Bununla birlikte, tam olarak, Hong Kong dolarının, Hong Kong'un dünyaya açık kalmasında ve Asya'nın finans merkezi haline gelmesinde temel bir rol oynayan en geniş kabulü sağlamak için ABD dolarını garanti para birimi olarak kullanmasıdır. Hong Kongun döviz alımını özümseme kabiliyetinin yıllar içinde Hong Kong doları ihracı ve Hong Kongun döviz rezervlerindeki değişimden yıllar içinde sürekli olarak arttığını açıkça görebiliriz.
Resim: Hong Kong'un döviz rezervlerinde yıllar içinde meydana gelen değişiklikler
Resim: Hong Kong M1 yıllar içinde değişiyor
Hong Kong doları ihraç edildiğinde, döviz bazında fazla teminatlandırıldı. Ocak 2020 raporuna göre, Hong Kong'un döviz rezervleri 1 Ocak 2020'de 445.545,0 milyon (445.545 milyar) ABD dolarına ulaştı. Buna bağlı olarak, ihraç edilen Hong Kong doları M12020'de çıkarılacak. 1 Ocak 2015'te 206.626.864 milyon (206.626.864 milyon) ABD dolarına ulaştı.
Döviz rezervlerinin temel para birimine oranı iki katından fazla arttı, bu nedenle Hong Kong doları çok yüksek bir güvenlik matına sahip. Dolaşımdaki tüm Hong Kong doları nakit çalıştırılmış olsa bile, Hong Kong hükümeti, tüm Hong Kong dolarını 1: 7,8'lik bir döviz kuru üzerinden kullanmak için hala yeterli döviz rezervine sahiptir.
4. DAI Tasarım, büyük ölçekli genişletme için uygun değil Sergi sirkülasyonu
MakerDAO mekanizmasına göre, DAI aslında MakerDAO sisteminin teminatıdır.MakerDAO ekibinin ulusal geçmişine dayanarak, açıkça ürün tasarımının başlangıcında Federal Rezerv'in para birimi ihraç mekanizmasına atıfta bulundular ve DAI'yi DeFi alanında bir merkez bankası olarak tasarlamayı umdular.
Ulusal borç, ABD hükümetinin borçlularına olan borcunun kanıtıdır, sadece dünyada kredisi olan hükümet gücü ve kredisi sayesinde başarılı bir şekilde para birimi çıkarabilir. Bir para birimi, ABD doları gibi bir para birimi ile sabit bir döviz kuru korumak istiyorsa, para biriminin değerini korumak için fazla varlıkları garanti olarak kullanmalıdır.
ABD hükümeti için, ABD doları ihraç etmenin maliyeti, yıllık ulusal tahvil faizinin yalnızca% 2'si kadardır. ABD dolarının ihracı, ihraççının (Federal Rezerv) herhangi bir varlığı önceden hazırlamasını gerektirmez. Aksi takdirde, ABD doları ihraç etme maliyeti önemli ölçüde artacaktır. ABD dolarının ABD ekonomik faaliyetlerini canlandırma yeteneği de zayıflayacaktır.
DAI'nin verilmesi CDP'ye dayanır.CDP sahiplerinin sadece ETH gibi şifrelenmiş varlıkları satın almak için önceden gerçek para harcaması gerekmez, aynı zamanda DAI'nin istikrar ücretini de üstlenmesi gerekir. Bu, ABD hükümetine sadece önceden altın satın alması için değil, aynı zamanda ulusal borcun faiz gelirini ödemesi için ABD doları vermeye eşdeğerdir.Analiz nasıl yapılırsa yapılsın, bu para ihraç edenler için zarar eden bir iştir.
Bu nedenle, yazar, DAI arzının büyük bir miktarda artmasının muhtemel olmadığını ve itibari para saklama stabilcoinlerinin baskısı altında etkisinin kademeli olarak azalacağını ve sonunda alternatif bir varlık haline gelmek için niş bir çemberle sınırlı kalacağını yargılıyor. Mekanizma, daha makul bir şifreli varlık ipoteği istikrarlı para birimi ile değiştirildi.
5. DAI'nin Ötesinde : Yeni bir tür kripto varlık istikrarlı para birimi
Mortgage bazlı stablecoin'lerin öncüsü olan BitShares, MakerDAO ve diğer projeler birçok öncü çalışma yaptı.Yazar bu açık finans kaşiflerine saygı duyuyor. Bununla birlikte, bu ürünlerin tasarım kusurlarıyla da yüzleşmemiz gerekiyor.Teknolojinin ve ürünlerin ilerlemesi asla durmayacak. Yıkıcı yenilikçi tasarımın ötesine geçmek, teknoloji ve endüstri gelişiminin ebedi temasıdır.
5.1 Yeni tip kripto varlık istikrarlı para birimi, Hong Kong dolarının ihraç mekanizmasına atıfta bulunmalıdır.
Yazar, şifrelenmiş varlık destekli stabilcoinlerin gerçek olası başarısının, Hong Kong dolar ihraç mekanizmasına göre tasarlanması gerektiği sonucuna vardı. Hong Kong doları ihraçının özü, bankaların döviz varlıklarını ellerinde tuttuktan sonra, döviz varlıklarını para basma gücü karşılığında Hong Kong hükümetine ipotek edebilmeleri ve Hong Kong hükümetinin bankalardan Hong Kong dolarını kullanırken ek maliyetler ödemesine gerek kalmamasıdır. Sadece önceden kararlaştırılan değişim oranını şart koşması gerekir.
Bu minimum sürtüşme mekanizması ile, Hong Kong doları ile ABD doları arasında kesintisiz dönüşüm sağlanabilir, böylece Hong Kong dolarının ihracı teşvik edilir ve tüm Hong Kong ekonomisinin devam eden refahı sağlanır.
Aynı şekilde, yeni bir tür şifreli varlık ipoteği sabit para birimi de zincirdeki varlıklar için bir sorumluluk kanıtı olarak görülmelidir. ETH gibi şifrelenmiş varlıkları olan kullanıcılar, ABD doları tutan bankalar gibidir; Hong Kong doları ihraç eden Hong Kong hükümeti, istikrarlı para birimlerinin verilmesini kontrol eden akıllı bir sözleşme sistemine benzer. Şifrelenmiş varlıkları elinde tutan kullanıcıların, belirli bir yasal para birimine eşdeğer sabit bir para birimi elde etmek için yalnızca fazla şifrelenmiş varlıkları akıllı bir sözleşmeye ipotek etmesi gerekir.
5.2 Stabilcoin fiyat dalgalanmalarını piyasa arbitrajı yoluyla kontrol etme
İstikrarlı bir para biriminin değerini korumak ve döviz kurundaki dalgalanmaları düzeltmek için, sabit para birimi etrafında arbitrajcılar için bir döviz kuru piyasası kurulmalı ve döviz kuru istikrarı piyasa davranışı yoluyla kontrol edilmelidir.
Stabilcoinler yasal ihalelere karşı değer kaybettiğinde, bu, tüm sistemde çok fazla stabilcoin olduğu anlamına gelir.Arbitrajcılar, kendi teminatlarını oluşturmak için daha düşük bir maliyetle piyasadan stabilcoinler elde edebilir ve daha sonra bunları akıllı sözleşmeler yoluyla yüksek değerli teminatlarla takas edebilirler. Kayıp olmadan, borç sahipleri önce kendi çıkarlarına zarar gelmesini önlemek için teminatın bir kısmını kullanacaklar ve itfa işlemi, stabilcoin arzını etkili bir şekilde azaltabilir ve stabilcoinlerin değer kazanmasına izin verebilir. Tersine, stabilcoinler yasal ihalelere karşı değer kazandığında, bu, tüm sistemdeki stabilcoin arzının yetersiz olduğu anlamına gelir. Stabilcoin birimleri, daha fazla varlık için takas edilebilir, bu da daha fazla borç pozisyonu oluşturulmasını teşvik edecek ve stabilcoin arzını artıracaktır. Normal aralığa dönün ve döviz fiyatlarının geri dönüşünü teşvik edin.
5.3 Dinamik faiz ayarlama mekanizması, yeni istikrarlı para biriminin döviz kuru kontrolünü daha da güçlendiriyor
Akıllı sözleşmelerin avantajlarını birleştirerek, borç faiz oranları getirerek istikrarlı döviz kurlarının ayarlanmasını daha da güçlendirmek de mümkündür. Bu yeni stabilcoin tasarım mekanizması altında, akıllı sözleşmenin borçlu olduğunu ve borç deposu (borcun kanıtı) + stablecoin'i tutan kullanıcının alacaklı olduğunu biliyoruz. Faiz oranı değişiklikleri yapılırsa, akıllı sözleşmeler, pozisyon açan kullanıcılara faiz ödeyebilecek. Stabilcoin arzı dengelendiğinde veya arz talebi aştığında faiz 0'dır. Stabilcoin arzı yetersiz olduğunda, şifrelenmiş varlık sahiplerini açık pozisyonlara teşvik etmek için akıllı sözleşmeler, borç depolarının üretimini teşvik etmek için açık kullanıcılara belirli faizler ödeyebilir ve stabilcoin değerlerinin sapma eğilimini stabilize etmek için daha istikrarlı paralar çıkarabilir. .
5.4 QIAN 2.0 Tasarım felsefesi ve avantajları
Yazarın çalıştığı Kuvvet Protokolü projesi, merkezi olmayan sabit para birimi QIAN'ı geliştirmiştir. QIAN 1.0 sürümü, DAI'nin bazı tasarım konseptlerine atıfta bulunmaktadır. Ürün tasarımı sürecinde, yenilik yapmayı umuyoruz. Bu nedenle, DAI'nin tasarım eksikliklerini analiz ettikten ve QIAN'ın ürün tasarımını birleştirdikten sonra, yazar QIAN 2.0 versiyonunun tasarım konseptini önermektedir:
5.4.1 Borç deposu tutmanın maliyeti yok
Bir alacaklı olarak, QIAN'ın borç deposunu elinde bulundurmanın herhangi bir faiz ödemesine gerek yoktur. Aksine, ek gelir olarak akıllı sözleşmelerden faiz elde etmek mümkündür. Bu, alacaklıları QIAN'ın borç deposunu uzun süre tutmaya teşvik ederek QIAN'ın sınır ötesi bir kullanıma sahip olmasını sağlar. Ödeme, tüketim ödemesi, varlık işlemleri, borç verme faaliyetleri gibi çeşitli ekonomik faaliyetlerin imkanı. Tutma maliyetleri olmadan, QIAN, DeFi ekosisteminin refahına gerçekten katılabilir ve onu teşvik edebilir ve tutma maliyeti gerektirmeyen fiat teminatlı sabit paralarla güçlü bir rekabet oluşturabilir.
5.4.2 Sabit döviz kuru mekanizması
QIAN 2.0'ın akıllı sözleşmesi, herhangi bir kullanıcının yasal para biriminin değerine karşılık gelen şifreli varlıkları sistemden geri almasını destekleyecektir. QIAN / yasal para birimi etrafındaki arbitraj işlemi, borç deposunun açılmasını / kapanmasını etkili bir şekilde düzenleyecektir. QIAN, DeFi para birimi Lego fikrine uygun olarak Uniswap ve bazı merkezi borsalar gibi merkezi olmayan borsalarda kullanılacak eksiksiz bir ticaret arbitraj mekanizması kuracak ve yasal para biriminin istikrarını korumak için QIAN'ın fiyatını piyasa üzerinden ayarlayacaktır. .
5.4.3 ETH gibi kripto varlıklarının kullanımını teşvik edin
Bu aşamada, varlık verimi açısından, borç verme işi için USDC tutmanın getirisi, stabilcoin talebinden kaynaklanan ETH ve diğer şifreli varlıklara sahip olmaktan çok daha yüksektir. ETH ve diğer şifrelenmiş varlıkların sahipleri teminat olarak MakerDAO, Bileşik ve diğer ürünler için ETH kullanmalı ve ETH ve diğer şifrelenmiş varlıklar için ek faiz ödemeli ve borç tasfiyesi riskiyle karşı karşıya kalmalıdır.
Resim: Bileşiğin varlık karşılaştırması getirisi
QIAN 2.0 sisteminde, ETH, HBTC, imBTC, TBTC gibi şifreli varlıkları tuttuktan ve QIAN'ın akıllı sözleşmesine ipotek ettikten sonra, kullanıcılar çeşitli işlemleri ve yatırım faaliyetlerini gerçekleştirmek için ipotekle elde edilen QIAN'ı kullanabilirler. The Force Protocol ekosistemindeki krediler (Pawn) ve tahviller (ForTube) ile birlikte DeFi alanındaki giderek olgunlaşan işlemsel işletmeler (Uniswap, Bancor, Loopring, vb.) İle birleştiğinde, kullanıcılar fazladan bir yatırım getirisi elde edecekler. Bu aynı zamanda ETH ve diğer şifrelenmiş dijital para birimlerinin mallardan varlıklara dönüştürülmesini de teşvik edebilir.
5.4.4 Daha fazla gelir elde etmek için yıldırım kredisi gibi yeni teknolojileri birleştirmek
Şu anda flaş kredinin güvenli bir teknoloji olduğu biliniyor.Büyük varlık ölçeğine sahip herhangi bir akıllı kontrat hızlı kredi hizmeti sağlayabilir.Belirli bir kredi faizi talep ederek, kendi malvarlığınızı kullanarak daha fazlasını artırabilirsiniz. Gelir. Ayrıca, DeFi ekosisteminde flash kredi toplama araçları ortaya çıkmıştır.Flash kredileri destekleyen akıllı sözleşmelerin trafiğini bir araya getirerek daha güçlü flash kredi hizmetleri sağlanabilir. QIAN'ın akıllı sözleşmesi, yalnızca akıllı sözleşmeyle kilitlenen ETH ve diğer varlıkların etkinleştirilmesini sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda QIAN akıllı sözleşmelerinin küresel geliştiriciler ve kullanıcılarla etkileşimini artıracak, kullanıcı fikir birliğini hızla biriktirecek ve QIAN'ın yaygın olarak benimsenmesini teşvik edecek.
5.4.5 Pazarı istikrarlı bir şekilde genişletebilen kullanım senaryoları ile birlikte gelir
Şu anda, Kuvvet Protokolü ekosistemine dayalı olarak, borç verme, tahviller, işlemler vb. Gibi halihazırda farklı işler bulunmaktadır. QIAN, QIAN için temel bir iş bulan ve kullanım senaryolarına sahip olan bu iş senaryolarında doğrudan kullanılabilir. DAI bugün kullanım ölçeğine sahiptir ve MakerDAO Vakfı'nın güçlü tanıtımından ayrı tutulamaz Benzer şekilde, Kuvvet Protokolü Vakfı tarafından desteklenen QIAN da güçlü bir şekilde tanıtım yapma yeteneğine sahiptir. QIAN 2.0 çevrimiçi olduktan sonra, benzersiz ürün tasarımı ve güçlü pazarlamasıyla istikrarlı para birimi sisteminde QIAN oranını hızla artıracaktır.
5.4.6 Aşırı piyasa koşullarında risk kontrolü
Son piyasa çöküşü sırasında MakerDAO, oracle kotasyon robotunu ortaya çıkardı ve mantıksız borç ödeme sistemi pozisyon sahiplerinin kaybına yol açtı.Aynı zamanda sisteme de büyük miktarda borç yüklendi.Sonunda zarar, yapıcı borç müzayedesi tarafından telafi edildi. Olgunlaşmamış ürün tasarımı, kullanıcılar ve yatırımcılar için kayıplara neden oldu. Kullanıcıların CDP'yi açtıklarında zarar görebileceklerini zaten varsaydığını söyleyebilirsiniz. Ancak DAI tasarımında, kullanıcıların CDP'sinin yıpranmasını önlemek açıkça mümkündür. depo. Açıkçası, birçok CDP sahibinin bu kez tamamen tasfiye edilmesinin temel nedeni, hala DAI sisteminin tasarım kusurlarından kaynaklanıyor ve bu, oracle tarafından zincir dışındaki varlıkların fiyatını güncelleme sıklığı gibi sorunları çözemedi.
Borç pozisyonlarını asla yıpratmamak mümkün mü? Yazar, QIAN 2.0 tasarımında, borç depolarının tasfiye mekanizmasının tamamen ortadan kaldırılabileceğine inanmakta, burada yazar bunu ekonomi perspektifinden açıklamaya çalışmaktadır.
Her şeyden önce, QIAN 2.0 aşırı teminatlandırma ilkesini benimser ve kullanıcıların açık pozisyonlar için ETH ve diğer şifreli varlıkları kullanırken en az% 200 ipotek oranını korumaları gerekir. Bu, MakerDAO'nun% 300'ü aşan mevcut ortalama rehin oranından görülebilir ve kullanıcılar aşırı teminatlandırma modelini kabul etmişlerdir.
İkincisi, piyasa koşulları düştüğünde, tek bir kullanıcının borç deposu rehin oranı düşecek ve yaklaşık% 120'ye düştüğünde, QIAN sistemi kullanıcıları pozisyonlarını kapatmaya yönlendirecektir. Şu anda, piyasa düşmeye devam ederse, kullanıcıların pozisyonlarını kapatmak için zamanları olmayacak. Daha sonra akıllı sözleşme, kullanıcı ipotek varlıklarını güvenli bir seviyeye getirene kadar kullanıcının borç deposunu dondurur. Kullanıcı ipotek varlıklarını yenilemeden önce, ipoteğin geri alımını kendi adresi üzerinden başlatamayacaktır.
Ek olarak, piyasanın çöküşü altında, QIAN sisteminin genel rehin oranı kısa bir süre içinde% 100'den az olabilir. Şu anda, tüm ipotek borcu sahiplerinin zarara uğramasına neden olacak olası büyük itfa saldırılarından kaçınmak için bir acil durum itfa dondurma mekanizması kurmalı ve QIAN'ın küresel paraya çevrilebilir operasyonlarını askıya almalıyız.
Mevcut kripto para piyasasında hızla yükselme ve düşme bir normdur.Bu nedenle, küresel acil durum geri ödeme dondurma mekanizması etkinleştirildiğinde, tüm kullanıcılara bir soğuma süresi tanımaya eşdeğerdir. Bir yandan, piyasa koşullarının düzelmesini bekleyebilirsiniz ve sistemin rehin oranı güvenli bir aralığa getirilecektir. Öte yandan, acil durum dondurma, DAI gibi yıkıcı bir darbeyi önlemek için kullanıcılara yenileme için yeterli zaman sağlar.
Ek olarak, QIAN 2.0 sürümü, sürüm 1.0'da tasarlanan borç ihale mekanizmasını sürdürecektir. Aşırı piyasa koşullarında, borç sahipleri genellikle rehin eklemek istemezlerse, sistem belirli bir gözlem döneminden sonra küresel bir borç ihalesi başlatır.Gözlem süresinin süresi, tam tartışmanın ardından kesinleşir ve topluluk yönetişimi aracılığıyla muhafaza edilir. Değişiklik için ayar mekanizması.
Küresel borç müzayedesinde, sistem, FOR yönetim jetonunu çözecek ve harici olarak müzayedeye çıkaracak ve müzayededen elde edilen gelir, tüm sistemin rehin oranını telafi etmek için kullanılacaktır. The Force Protocol Foundation ve tüm FOR sahipleri ile eşdeğer, QIAN sistemi için nihai alıcı olacaktır.
Aşağıdaki tablo QIAN 2.0 sürümünün tasarım avantajlarını özetlemektedir:
QIAN 2.0, bir yandan Asya pazarında artan DeFi kullanıcı gruplarının ihtiyaçlarını karşılayabilmesi için RMB'ye 1: 1 sabit döviz kuru sağlayacaktır. Öte yandan, Kuşak ve Yol ülkelerinin / bölgelerinin kullanımını teşvik ederek, QIAN denizaşırı RMB sağlayabilir. Uluslararasılaşma süreci yardım sağlar.
Şifrelenmiş sabit paralar pazarı, çeşitlendirilmiş sabit paralar gerektirir. Bilimsel tasarımı ve hassas piyasa konumlandırmasıyla, QIAN, şifreli varlık destekli sabit paralar için yeni alanlar ve pazarlar açacaktır.
Yazar ve geliştirme ekibi, QIAN 2.0'ın piyasaya sürülmesi için çok çalışıyor. Arkadaşlar, QIAN 2.0'ın ilerlemesine yakın ilgi göstermeye davetlidir. QIAN hakkında bilgi aşağıdaki kanallardan edinilebilir:
QIAN kodu tabanı: https://github.com/theforceprotocolgroup/QIANstablecoinQIAN resmi web sitesi: https://qian.theforceprotocol.com/#/home Stabilcoins hakkında herhangi bir konunuz varsa ve benimle tartışmak istiyorsanız, lütfen makalenin sonunda bir mesaj bırakın , Veya şu adrese bir e-posta gönderin: david@theforceprotocol.com
Bu makaleyi okuduğunuz için teşekkürler!
Referans malzemeleri:
Wikipedia. Federal Rezerv .https: //en.wikipedia.org/wiki/Federal_Reserve
Wikipedia. Amerika Birleşik Devletleri Hazine güvenliği .https: //en.wikipedia.org/wiki/United_States_Treasury_security
Fedreal Reserve Bank of New York. Para Birimi Dolaşıma Nasıl Girer. Https://www.newyorkfed.org/aboutthefed/fedpoint/fed01.html
Wikipedia. Nicel genişleme .https: //en.wikipedia.org/wiki/Quantitative_easing
Wikipedia. Hong Kong Döviz Fonu. Https://zh.wikipedia.org/wiki/Hong Kong Exchange Fund.
MBA Düşünce Kuruluşu · Ansiklopedi. Para İhraç Sistemi. Https://wiki.mbalib.com/wiki/ Para İhracı Sistemi
Hong Kong Para Kurumu. Güçlü Döviz Garantisi. Https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/insight/2005/05/20050519
Hong Kong Para Otoritesi Döviz Fonu Bilanço Özeti ve Para Birimi Kurulu Hesapları.
Pan Pan (Peking Üniversitesi Mali Hukuk Araştırma Merkezi) Hong Kong dolar ihracı ve istikrar mekanizması Mali Hukuk Mahkemesi, 1999, 14 (toplam 26.): 52 sayfa
Zhu Mengnan. Hong Kong Döviz Fonunun Geliştirilmesi ve Yatırım Stratejisinin Seçimi. Uluslararası Ekonomik İşbirliği, 1997, No. 6: 39 ~ 42
Prashant Bhayani ve Hong Kong Baş Yatırım Stratejisti Tan Huimin. Neden Hong Kong dolarına bağlı döviz kuru sistemi hakkında endişelenmiyoruz. Https://wealthmanagement.bnpparibas/asia/cns/news/hkd-peg.html
Qu Xinrong. Fed, bilanço genişlemesini, USD ihraç mantığını ve petrol fiyatlarını yeniden başlatıyor. Https://www.guancha.cn/QuXinRong/2019_10_13_521093_s.shtml
Jiang Qin, CITIC Futures Araştırmacısı. ABD Hazine tahvillerinin ölçek yönetim sistemi, ihraç sistemi ve dolaşım yönetim sistemi. Https://finance.sina.com.cn/money/forex/forexroll/2018-10-19/doc-ifxeuwws5814324.shtml
Çin Finansal Vadeli İşlem Borsası. ABD Hazine Vadeli İşlemleri Spot Piyasa Araştırma Raporu. Http://yjs.dwfutures.com/uploadfiles/2013/8/20130806142789838983.pdf
DAppTotal.Stablecoin.https: //dapptotal.com/stablecoins
CEIC. Hong Kong Çin Döviz Rezervleri Özel İdari Bölgesi. Https://www.ceicdata.com/zh-hans/indicator/hong-kong/foreign-exchange-reserves
CEIC. Hong Kong Çin Para Arzı M1 Özel İdari Bölgesi. Https://www.ceicdata.com/zh-hans/indicator/hong-kong/money-supply-m1
