JP Morgan'ın ilk çeyrek ABD hisse senedi görünümü: Bir evi karşılayamazsınız, GYO satın alabilirsiniz!
Uzun vadeli bir bakış açısıyla, Amerika Birleşik Devletleri son 20 yılda üç boğa piyasası ve iki ayı piyasası yaşadı. İlk boğa piyasası, teknoloji ve internet hisselerindeki iyi bilinen balondu ve S&P% 106 yükseldi. Balon patlaması ve 11 Eylül terör saldırılarının ardından endeks% 49 düştü. İkinci boğa piyasası, S & P'nin% 101 arttığı 2003'ten 2007'ye emlak balonuydu. Ardından, yüksek faizli mortgage krizinin düşüşü geldi ve endeks% 57 düştü. Üçüncü kez, S&P kabaca% 249 ile ABD inovasyon döngüsünün QE süperpozisyonu oldu.
Değerleme açısından bakıldığında, S & P'nin mevcut dinamik değerlemesi 17,7 kattır, bu da 2007'den yüksek ancak dot-com balonunun 27,2 katından daha düşüktür. Aynı zamanda 10 yıllık Hazine tahvil getirisi 2000 yılındaki% 6,2'den% 2,4'e geriledi. Temettü oranı% 2,1'dir, bu, herhangi bir baloncuğun en yüksek noktasıdır; bu, Amerikan şirketlerinin bol miktarda nakit paraya sahip olduğunu ve yenilik eksikliğinden sonra sermaye harcaması olmadığını gösterir.
Geçtiğimiz 25 yılın değerleme aralığı ile karşılaştırıldığında 17,7 kat olan fiyat-kazanç oranı tarihsel ortalamanın üzerinde, ancak henüz çok çirkin olma aşamasına gelmedi. Tarihsel ortalama P / E oranı 15,9 kattır. Mevcut PB 2,9 kattır ve bu 25 yıllık ortalamaya tam olarak uygundur. Ancak mevcut temettü oranı,% 2'lik tarihsel ortalamadan daha yüksek olan% 2.1'dir. Fiyat / nakit akış oranı, tarihsel ortalamanın 11,5 katı olan 12,2 katıdır. Genel olarak, Amerika Birleşik Devletleri'nin mevcut değerlemesi nispeten pahalıdır, ancak aşırı değildir.
Kâr artışı perspektifinden bakıldığında, S & Pnin rekor yüksekliği, devam eden kâr büyümesiyle oldukça ilişkilidir. Ancak 2016'da ABD hisse senetlerinin kazanç artışı hızlı olmadı, ancak piyasa, Trump'ın seçilmesinin ardından ABD hisse senetlerinin kazanç artışının 2017'de hızlanabileceğini bekliyordu. Ayrıca, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mevcut kurumlar vergisi on yıl önceki ile aynı iken, diğer ülkeler son on yılda vergileri önemli ölçüde düşürmüştür. Gelecekte ABD şirketleri için vergi indirimleri için hala çok yer var.
Aşağıdaki resim Amerika Birleşik Devletleri'ndeki çeşitli stillerin performansını göstermektedir. Geçen yıldan beri en iyi stil performansının piyasanın büyümesi olduğunu, hisse fiyatının% 7,7 arttığını ve en kötü performans gösteren küçük piyasanın değerinin yalnızca% 0,7 arttığını görüyoruz. 2009'daki en düşük noktasından bu yana, ABD borsasının bu boğa piyasasındaki en iyi orta seviye değeri% 413 arttı. Ancak 2007'nin en yüksek seviyesinden bu zamana kadar, en iyi performans tarzı pazar büyümesidir.
Teknoloji, enerji ve finansın ağırlığı. Şu anda, teknolojinin ağırlığı% 21,5'i oluşturuyor En büyük piyasa değerine sahip şirketler yüksek teknoloji hisse senetleri olmasına rağmen, toplam teknoloji ağırlığı ve 2000 balonunun% 33,6'sı çok düştü. Finans şu anda tarihi yüksek olan% 22,3'ten% 14,8'e düşüyor. Enerji ağırlığı% 6,6 olup, en yüksek% 16,2'den çok daha düşüktür.
ABD hisse senedi piyasası boğa piyasasından bu yana 2009'da birkaç büyük düzeltme yapıldı. S&P 500'ün bir kez% 20'den fazla geri çekilmediğini görüyoruz. Teknik göstergeler açısından,% 20'den fazla genel bir endeks ayarlaması boğa ve ayı sınırı olarak kabul edilir. Euro Bölgesi sorunu, ham petrol sorunu ve Çin ekonomisindeki belirsizlik dahil olmak üzere, temelde her geri çağrının küresel ekonominin belirsizliği ile ilgili olduğunu gördük. Aksine, ABD ekonomisinin kendisi nedeniyle hiçbir zaman büyük bir ayarlama olmadı.
1926'dan günümüze, S&P 500 tarihinde birkaç büyük ayı piyasası oldu. En büyük ayı piyasası, endeksin% 86 düştüğü ve ayı piyasasının 33 ay sürdüğü 1929'daki Büyük Buhran oldu. 2008 mali krizi tarihteki üçüncü büyük düzeltmeydi, ancak hızla düzeldi ve yalnızca 17 ay sürdü. ABD hisse senetleri tarihindeki ilk 10 ayı piyasasının ortalama düzeltme aralığı% 45 idi ve 25 ay sürdü. Bunlardan sekizi ekonomik durgunlukla ve beşi değerleme balonlarıyla ilgiliydi. Karşılaştırıldığında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tarihi boğa piyasasının ortalama süresi 55 aydır ve bu tipik bir boğa piyasası kısalığıdır.
Amerika Birleşik Devletleri'nin mevcut GSYİH bileşimi:% 69'u tüketimden,% 17.5'i hükümet harcamalarından,% 12.6'sı gayrimenkul dışı yatırımlardan ve% 3.8'i emlaktan geliyor. Dördüncü çeyrekte ABD GSYİH'si tarihi ortalamanın altında% 1,9 büyümüştür. Bununla birlikte, ABD tarihinde birkaç önemli GSYİH hızlanma döngüsü olmuştur. 1980'lerdeki bebek patlaması ve 1990'lardaki teknolojik yenilikler dahil.
Hem borsa hem de konut piyasası yeni zirvelere ulaştı ve Amerikan hanelerinin varlıkları da yeni zirvelere ulaştı. 2007'de, Amerikan hanelerinin ortalama varlıkları 67.000 dolardı. 2016'nın dördüncü çeyreğinde, ortalama ABD hanehalkı varlıkları 92.000 ABD dolarıydı. Elbette bu rakam Şangay, Pekin ve Shenzhen'deki küçük bir tuvalete eşdeğer. . .
Şubat 2010'dan bu yana, hizmet endüstrisindeki bilim ve teknoloji bilgisi ve en büyük istihdam yaratan endüstri olan finans endüstrisi 4,6 milyon iş yarattı. Aksine, bu dönemde hükümet işleri azaldı.
Ben gençken annemin daha fazla kitap okumakla ilgili sözleri tamamen doğrudur. Amerikan eğitimi ne kadar yüksekse, kazanılan ortalama yıllık gelir o kadar yüksek olur. Bir yüksek lisans derecesinin yıllık ortalama maaşı 92.000 ABD doları, bir lisans derecesinin ortalama yıllık maaşı 65.000 ABD doları ve bir lise diplomasının ortalama yıllık maaşı 35.000 ABD dolarıdır. Mali krizin ardından, Amerika Birleşik Devletleri'nde zengin ve fakir arasındaki genişleyen uçurum, aynı zamanda üretimden çıkarmaya da dayanıyordu. Teknoloji ve finans endüstrilerinin hızlı büyümesi, yüksek eğitimli insanlar ile düşük eğitimli kişiler arasında artan bir gelir uçurumu yarattı. Elbette, Trump'ın temel destekçileri lise diplomasına sahip kişilerdir.
Şu anda, bir aile villasının ortalama fiyatı, mali krizden önce yeni bir yükselişle 286.000 ABD dolarına ulaştı ve mali kriz öncesi ortalama fiyat 275.000 ABD dolarıdır. Aynı zamanda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki faiz oranlarındaki düşüş nedeniyle, gelirin bir oranı olarak aylık konut kredisi, 1977'den bu yana sadece% 13.9 ile yeni bir düşük seviyeye ulaştı.
Bu resmi bir zamanlar ABD 10 yıllık Hazine tahvillerinin büyük döngüsü olan arkadaşlar arasında paylaşmıştım. 30 Eylül 1981'de zirveye ulaştıktan sonra, 30 yıldan fazla bir süredir sürekli bir düşüş yaşandı. Bu süper uzun döngüde, Pimco, Bridgewater ve çekirdek olarak sabit gelirli ürünlere sahip diğer süper finans kuruluşları da elde edildi. Bill Gross bir keresinde hepimizin zamanın ürünleri olduğumuzu söylemişti.
Aşağıdaki resim çok net olmayabilir ama çok anlamlı. 2002'den bugüne, farklı türdeki hedge fonların ortalama yıllık getirisi. Uzun vadeli bir perspektiften, hedge fonların ortalama getiri oranı% 5,4'tür. Bunlar arasında piyasa tarzı getiri oranı% 6,9, zamana dayalı hedge fonları% 6,4, göreli değer% 6, makro hedging% 5, küresel tahviller% 4,9, hisse senetleri% 4,9, kısa ve% 2,7 piyasa nötrdür. Ancak tek bir yıla bakarsak, pazar stratejisinin 2002'den 2016'ya yalnızca iki yılının olumlu getiri sağlamadığını görürüz. Ancak, sözde kar ve zarar homologdur 2002 ve 2008'de sadece bir zarar yılı vardı ve her ikisi de sırasıyla% 22 ve% 37'lik büyük kayıplara uğradı.
Göreli değer stratejisi son birkaç yılda daha da fazla, 2008'de% 17,3 düşüşle sadece bir yıllık kayıp. Aksine, ABD hisse senetlerinin çoğu boğa piyasasında olduğundan, piyasadan bağımsız stratejiler nispeten vasattır. Bir yıllık maksimum getiri oranı yalnızca% 7'dir ve bu uzun vadede yalnızca yaklaşık% 3 sağlayabilir. 2007'den sonra, makro riskten korunma stratejisi getirileri ve geri çekilmeleri çok vasat. Bu nedenle, farklı stratejiler arasında uygun varlık tahsisi çok cömert getiri sağlayacaktır.
Varlık tahsisi söz konusu olduğunda, elbette temel varlık sınıflarının 2002'den 2016'ya kadar olan performansına bakmalıyız. Gayrimenkul fonlarının yıllık getiri oranı hala en yüksek olup% 10,8'e ulaşmaktadır. Yükselen piyasa hisse senetlerinin yıllıklandırılmış getirisi% 9,8 ve yüksek getirili tahvillerin yıllıklandırılmış getirisi% 9,2'dir. Varlık sınıfları perspektifinden bakıldığında, 2002'den 2007'ye kadar olan en önemli varlıklar, temelde sırasıyla% 30 ve% 20 yıllıklandırılmış olan yükselen piyasa hisse senetleri ve emtialardı. Bunun nedeni, Çin'in hızlı bir büyüme dönemi olmasıdır. 2008 mali krizinden sonra, en güçlü varlık, neredeyse her yıl çift haneli getirileri olan GYO'lardır. Bu nedenle, iyi varlık dağılımı, sorunsuz geri çekilmeler ve getiri eğrileri, fazla getirinin temel kaynaklarıdır.
Bu kadar parası olmayan ve mal varlığını tahsis edemeyen bireyler için ne yapılmalıdır? Geçtiğimiz 20 yılda, GYO'lar Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tüm varlıkların yıllık getiri oranında ilk sırada yer alarak% 10,9'a ulaştı. S&P 500,% 8,2'ye ulaştı. 60 hisse senedi ve 40 tahvilin aptal dağılımı% 7,2, 40 hisse senedi ve 60 tahvil tahsisi ise% 6,7'dir. En ilginç şey, ortalama yatırımcının yıllık getiri oranının% 2,1 olması, ki bu hala enflasyondan daha düşük. Bu nedenle bireysel yatırımcılar fonlarını uzun süre profesyonel kuruluşlara vermeli, varlık sınıfındaki yükseliş ve düşüşün peşine düşmemelidir. . .
Başvuru ve ticari işbirliği için lütfen e-posta: deepinsight@yeah.net
Ayrıca şunları da yapabilirsiniz Basın Altında QR kodu, WeChat genel hesabımızı takip edin
