A hissesi için artan risk iştahı trendi takip etmelidir
A-hisse piyasasının likiditesi son derece bol ve gelecekte büyük satış baskısı, teşvik etmek için likidite gerektiren norm olmaya devam edecek. Artımlı fon kaynakları: Birincisi, kaldıraçlı fonlar hızla geri döndü. İkincisi, kuzeyden devam eden sermaye girişi, ancak akış hızı yavaşladı. Üçüncüsü, site dışı fonlar pazara giriyor. Satış baskısının üç kaynağı vardır: Biri, 3000 puanın üzerindeki çok sayıda bekletmedir. İkincisi, endeks ilk çeyrekte keskin bir şekilde yükseldi ve sektördeki bireysel hisse senetleri genel olarak yükseldi ve bir önceki kar alımında kar alma talebi var. Üçüncüsü, endüstriyel sermayenin sürekliliğidir.
İlk çeyrek boyunca, piyasada bir katalizör olarak politika ve Çin-ABD müzakerelerinin gevşemesine dayalı orta düzeyde bir toparlanma yaşandı. Ocak ayında gevşek para politikası ve maliye politikasının da desteğiyle piyasadaki karamsarlık hafifledi, ayrıca piyasadaki genel satış baskısı görece küçüktü. Northbound fonları kararlılıkla satın alındı ve endeks, 50'nin üzerindeki mavi çipli hisse senetleri liderliğinde kademeli olarak istikrar kazandı. Sekme. Şubat ayında Çin-ABD müzakereleri olumlu sinyaller verdi, piyasanın sistemik risklerle ilgili endişeleri önemli ölçüde azaldı ve yatırımcıların risk iştahı önemli ölçüde arttı. Borsa dışı fonların girişiyle canlanan endeks yükselişini hızlandırmaya başlamış, bu aşamada küçük ve orta ölçekli şirketler iyi performans göstermiş, toparlanmada başı çeken mavi çipli hisse senetleri iyi performans göstermiştir. Mart ayında pazardaki satış baskısı önemli ölçüde arttı, uzun-kısa ayrılık önemli ölçüde arttı, pazar ayrıldı, mavi çipli hisse senetleri yüksek seviyede konsolide oldu ve küçük ve orta ölçekli işletmeler saldırmaya devam etti.
Rakam, piyasanın mavi çiplerinin Ocak ayında nispeten güçlü olduğunu, endeksin Şubat ayında hızlandığını ve Mart ayında küçük ve orta ölçekli işletmelerin görece güçlü olduğunu gösteriyor.
Pozitif toparlanmanın temeli hala tam olarak açıklanmadı
Para politikasının "kabul edilebilir para birimi" nden "kabul edilebilir kredi" ye geçiş etkisi yavaş yavaş ortaya çıkmıştır. Sosyal mali stokun Ocak-Şubat ayları arasındaki ortalama büyüme oranı% 10,2 oldu ve iyileşme eğilimini sürdürdü. 2018 Aralık ayında,% 9,8'lik sosyal mali stok büyüme oranı, muhtemelen bu sosyal finansal büyümenin en altında olacak. Merkez bankasının RRR kesintisi ve bankaları kredi açmaya teşvik etmek için yılın başından bu yana kalıcı tahvilleri desteklemek için CBS'nin oluşturulması sayesinde, kredilerin güçlü kalması bekleniyor. Bu kredi gücünün bir özelliği, bono finansmanındaki önemli artış ve faturaların kısa vadeli olmasıdır.Kurumsal sermaye yatırımına dönüştürmek zor olsa da, kurumsal likiditenin iyileştirilmesine ve küçük ve mikro özel işletmeler için finansman ortamının iyileştirilmesine yardımcı olur. Gevşek parasal ortam ve bono finansmanındaki artış eğilimi, fiziki işletmelerin likiditesini stabilize etmeye yardımcı olacaktır.Sonraki M1 istikrar ve toparlanma, yüksek olasılıklı bir olaydır.
Maliye politikası daha aktif, KDV indirimleri beklentileri aşıyor
Maliye politikası, bu yıl istikrarlı büyümenin ana güç politikası haline geldi. Birincisi, merkezi mali açık oranı geçen yıla göre 0,2 puan artarak% 2,8'e, yerel yönetimin özel borç kotası 2,15 trilyon yuan'a yükseldi ve genel mali açık oranı yaklaşık% 5'e yükseldi. İkincisi, 2019'daki benzeri görülmemiş düzeydeki vergi indirimleri ve ücret indirimleri, yalnızca sanayi işletmelerinin karlarını artırmaya yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda küçük ve orta ölçekli özel işletmelerin güvenini de artıracak ve arz yönlü yapısal reformun "maliyet azaltma" kavramını daha iyi gerçekleştirecektir.
Katma değer vergisindeki bu indirimde, başlangıçta geçerli olan% 16 vergi oranı% 13'e ayarlandı; orijinal uygulanabilir% 10 vergi oranı% 9'a ayarlandı. 2018'de vergi indirimleri sırasıyla% 16 ve% 10'a ayarlandı.O sırada Maliye Bakanlığı vergi indirimlerinin ölçeğinin 240 milyar yuan olduğunu tahmin etti. Üst düzey vergi oranı% 1 ve orta düzey vergi oranı% 1'dir. Üst düzey vergi oranı yüzde 3 puan düşürüldü ve orta düzey vergi oranı yüzde 1 puan düşürüldü Bu nedenle, vergi indiriminin ölçeğinin önceki zamana göre iki katından fazla olacağını tahmin ediyoruz ki bu da 500 milyar ile 550 milyar yuan arasında olacak. Bu tur vergi indirimleri için bir dizi destekleyici politika olduğu düşünüldüğünde, fiili vergi indirimlerinin 1.1-1.2 kat artarak 550 milyar ila 660 milyar yuan'a ulaşacağı tahmin ediliyor.
A-hisse pazarı son derece likit
A hisse senetlerinin ticaret hacmi önemli ölçüde arttı ve uzun ve kısa ürünler arasındaki piyasa farklılığı ticareti son derece aktif hale getirdi. Şu anda, Pazar günü tüm A hisselerinin ortalama günlük cirosu 971.4 milyar yuan olup, geçen yılki ortalama günlük cirodan% 139 daha yüksektir.
Resim A payı pazar cirosunu göstermektedir (birim: 100 milyon yuan)
Artımlı fonların ana kaynağı, kaldıraçlı fonların hızlı geri dönüşüdür. İki finansmanın bakiyesi, yılın başında 700 milyar yuan civarında hızla toparlanarak 950 milyar yuan'ın üzerine çıktı.Özellikle Şubat ayından sonra, finansman alımlarının hızı önemli ölçüde hızlandı, bu da endeksin hızlanması için önemli bir itici güç. Piyasa işlemlerinde finansman alımlarının oranı da yılın başında% 7'den yakın zamanda tarihsel olarak yüksek olan% 10'a yükseldi ve bu da piyasa riski iştahında önemli bir artışı temsil ediyor.
Resim, iki finansmanın dengesini göstermektedir (birim: 100 milyon yuan)
Kuzeye sermaye girişi devam etti, ancak akış hızı yavaşladı. 2018'den bu yana, kuzeyden sermaye girişi devam etti.İlk çeyrekte, kuzeyden gelen sermaye,% 19,5'in üzerinde bir artışla 125,4 milyar yuan gibi önemli bir net girişe sahip. Ancak kuzeyden sermaye girişi Mart ayından bu yana önemli ölçüde yavaşladı. Fas'a girme ve zenginleşme ve Çin'in sermaye piyasasının hızlanan açılışı bağlamında, yabancı sermaye gelecekte net olarak akmaya devam edecek, ancak giriş oranı ilk çeyreğe göre yavaşlayacak.
Resim, Pekin'den alınan net fon alımını göstermektedir (birim: 100 milyon yuan)
Site dışı fonlar arenaya akıyor. A-hisseleri trend yatırımcılarının hakim olduğu bir piyasadır. "Kazanç etkisi" ortaya çıktığında, OTC fonlarının girişi önemli ölçüde hızlanacaktır. Mart ayında açılan yeni A-hisse hesaplarının sayısı son iki yılın en yüksek seviyesi olan 3,38 milyona ulaştı Sıcak piyasa, piyasaya hızlı bir şekilde girmek için piyasa dışı fonları çekti. Gelecekteki piyasadaki yeni likidite, yabancı sermayeden ziyade esas olarak iç fonlardan gelecektir (doğrudan A-hisse piyasasına katılan veya dolaylı olarak hisse senetleri ve hibrit fonlar aracılığıyla).
Resim, yeni açılan A-hisse hesaplarının sayısını gösterir (birim: hesap)
Şangay borsa endeksinin 3000 puana yükselmesinin ardından, piyasa satış baskısı önemli ölçüde arttı. Satış baskısı esas olarak üç yönden gelir: Birincisi, 3000 puanın üzerinde çok sayıda tutma diski. İkincisi, endeks ilk çeyrekte keskin bir şekilde yükseldi ve sektördeki bireysel hisse senetleri genel olarak yükseldi ve bir önceki kar alımında kar alma talebi var. Üçüncüsü, endüstriyel sermayenin sürekliliğidir. Gelecekteki büyük satış baskısı hala norm olmaya devam edecek ve likidite gerektiren yükselme eğilimi devam edecek. Trend yatırımcılarının hakim olduğu bir piyasada, bir trend oluştuğunda, tersine çevirmek zordur, ancak tersine döndüğünde devam edecektir. Bu nedenle, yükseliş eğilimini teyit etmenin mevcut piyasadaki en kritik şey olduğuna inanıyoruz. Yükseliş eğilimi, yatırımcıların piyasa beklentilerini iyimserliğe dönüştürebilir ve böylece piyasaya daha yüksek bir değerleme seviyesi sağlayabilir. Yükselme eğilimi, piyasada bir "para etkisi" yaratabilir ve tezgah üstü fonları çekmeye devam edebilir. Yükselen bir eğilim, yatırımcı risk iştahını değiştirebilir ve kaldıraç kullanımını teşvik edebilir.
Piyasanın kısa vadeli oynaklığı nispeten yüksek olmasına rağmen, bu da kısa vadeli piyasa riskinin nispeten yüksek olduğunu (yani Şangay Hisse Senedi Endeksi'nin 3280 basınç seviyesine yakın salınacağını) ima etse de, uzun vadeli yükseliş trendi kısa vadeli oynaklıktan daha önemlidir. Son derece likit bir piyasada, yatırımcıların trendi takip etmelerini tavsiye ederiz. (Yazarın birimi: Uluslararası Ticaret Vadeli İşlemleri)
