g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Art arda 3 yıl boyunca, satışlar sıfıra yakın ve gelir, liderin oranından daha az! Gayrimenkul devleri on yıldır mücadele etti, SOHO Çin neden geride kaldı?

kaynak: Yeni servet

Pan Shiyi ve Zhang Xin'in karısı ve karısı tarafından işletilen SOHO Çin'de, işletme geliri, varlık büyüklüğü, net kar ve diğer göstergeler son yıllarda, özellikle de birkaç yıl boyunca satışların neredeyse sıfır olması nedeniyle, durgunlaştı veya keskin bir düşüş gösterdi. İşleri sıçrama ve sınırlarla ilerleyen birçok özel gayrimenkul geliştiricisi ile karşılaştırıldığında, bir zamanlar bir üne sahip olan bu şirket, şimdi N blok tarafından birçok performans göstergesinden atıldı.

Konut piyasasında kısa bir süre faaliyet gösterdikten sonra, SOHO China ticari emlak piyasasına dönüştü ve Pekin ve Şangay'da ün kazanmak için patlayıcı ürünü SOHO'ya güvendi ve doğal olarak sektörün ön saflarına girene kadar sermaye piyasasına girdi. Kesin olarak pazar segmentlerine odaklanmanın farklılaştırılmış stratejisi, SOHO Çin'in itibarının anahtarı haline geldi. Bununla birlikte, kendi farklılaştırılmış özelliklerine sahip SOHO ürünleri, aynı zamanda geride kalan emsallerinin de bir dereceye kadar önünü açmıştır.

Mali strateji açısından, SOHO Çin muhafazakâr değildir. Piyasa yoğunlaşmasının artmasıyla birlikte, gayrimenkul şirketleri arasındaki hayatta kalma ve rekabet mantığı sessizce değişti.Bu bağlamda SOHO Çin, ana akım emlak şirketlerine taban tabana zıt bir yol izleyerek ölçeği düşürdü ve karı artırdı. Ölçek ve kâr arasındaki değiş tokuş, nihayetinde önemli bir gerilemeye yol açtı.

Pazar değeri performansı açısından, SOHO Çin'in dönüşümü pazar tarafından kabul edilmekle birlikte, Pan Shiyi ve Zhang Xin'in karısının ve karısının serveti, aynı anda başlayan birçok meslektaşından çok farklı. 2012'ye geri dönersek, kaldıraç oranını artırmak ve kaldıraç oranını azaltmak karşısında aynı seçimi yapacaklar mı?

Gel

kaynak

: Yeni Şans (ID: newfortune)

Yazar: Du Dongdong

Wangjing SOHO'nun Feng Shui'si artık girişimci çevrede sıcak bir konu haline geldi.

Aralık 2018'de Wangjing SOHO, "Shen Gun Bureau" adlı bir kendi kendine medya şirketine dava açtı. Olay, bu şirketin Yihe Capital gibi kurumlardan yatırım alan ve kapanan WeChat hesabından kaynaklanıyordu. 11 Kasım 2018'de yayınlanan bir makalede, dört büyük feng shui tabusunun aynı anda Wangjing SOHO'da ortaya çıktığı belirtildi. İşletmenin gelişiminin ilk aşamasında, stabilize edilmesi gerektiğinde orta-geç aşamaya geldiğinde kesinlikle aksiliklerle karşılaşacaktır.Momo, Panda TV, Station A, Xiaolan Bicycle gibi şirketleri örnek alalım.

Wangjing SOHO projesinin geliştiricisi olan SOHO China (00410.HK), 19 Mart 2019'da, "Wangjing SOHOnun medyadan" Shen Gun Bürosu "aleyhine Açtığı Davaya İlişkin Ek Bildiri" yayınlayarak sanığın etkiyi ortadan kaldırmasını istedi. Ve ilgili ekonomik kayıpları telafi edin. Bu konu bir kez daha internette çok gürültü yaptı.

Feng Shui'nin Wangjing SOHO'nun doluluk oranını etkileyip etkilemeyeceğini kanıtlayacak veri yok ancak genel olarak, bu projeyi geliştiren SOHO Çin, 2010 ve 2011'deki zirveye kıyasla son yıllarda işletme performansında keskin bir düşüş gördü. Özellikle aynı zamanda başlayan birçok benzeriyle karşılaştırıldığında, sektörde üne sahip olan bu şirket, artık pek çok performans göstergesini gölgede bırakmıştır.

Gayrimenkul devleri on yıldır mücadele ediyor, SOHO Çin geride kalıyor

En son 2018 yıllık performans verilerine göre, SOHO Çin'in işletme geliri 1.721 milyar yuan ve net kar ölçeği 1.925 milyar yuan idi. 2010'da 18.423 milyar RMB'lik en yüksek dönem işletme geliri ve 2012'de 10.585 milyar RMB'lik net kârı ile karşılaştırıldığında, işletme geliri% 90'dan fazla azaldı ve net kar en az% 80 oranında azaldı.

Saat ibresini 2007'ye geri döndüren, Hong Kong borsalarına kote olan SOHO China, o yıl Asya'daki en büyük ticari gayrimenkul halka arz rekorunu kırdı ve bir zamanlar Çin'deki gayrimenkul sektöründe en dikkat çekici şirket oldu. Sonraki yıllarda, SOHO Çin'in performansı büyük bir hızla arttı. Bazı medya kuruluşları, SOHO Çin'in CEO'su Zhang Xin'in "5 yıl içinde Vanke'yi geçmeyi" içeriden önerdiğini bile ortaya çıkardı.

Dövüş döndüğünde yıldızlar hareket eder ve cennetin iradesi insanları yaratır. Bir zamanlar kendi varlığının yalnızca dört katı olan Vanke Group (000002), sektörde çoktan bir dev haline geldi.SOHO Çin şu anda yalnızca 67 milyar yuan büyüklüğe sahip ve bu, eski modelin 1,43 trilyon varlık ölçeğinden çok uzak.

Sadece bir yıl içinde, emlak endüstrisi emsalleri 100 milyar satışa talip oldu ve devlere dönüştü, ancak eskiden çok güzel olan SOHO China, gölgede kaldı ve büyük emlak sıralamasından kayboldu.

Veriler, SOHO Chinanın çoklu göstergelerinin, özel emlak çemberindeki Country Garden (02007.HK), Vanke Group, China Evergrande (03333.HK) ve Sunac China (01918.HK) gibi önde gelen şirketler tarafından acımasızca reddedildiğini gösteriyor. Uzakta bir sokak.

Faaliyet gelirleri

2018'de SOHO China'nın işletme geliri yalnızca 1,721 milyar yuan iken, Country Garden, China Evergrande ve Vanke'nin ilk kademesinin ölçeği 100 milyar yuan, en az 170 kat daha fazlaydı. Çin Evergrande'nin 467.814 milyar yuan'ının en yüksek geliri ile karşılaştırıldığında, SOHO Çin'in geliri sadece yaklaşık 272 kat, hatta küçük bir farka sahip değil (Tablo 1). Gayrimenkul sektörünün ikinci kademesinde ticari gayrimenkul alanında da yer alan R&F Properties (02777.HK), aynı dönemde SOHO China'nın en az 40 katı işletme ölçeğine sahip. Nispeten küçük Longfor Group (00960.HK) ile karşılaştırıldığında, SOHO China'nın aynı dönemdeki işletme geliri de çok küçük değil.

2015'ten bu yana, SOHO Çin'in işletme geliri 1 ile 2 milyar 300 milyon yuan arasında olmuştur. 1. Tahoe Group (000732), Kaisa (01638.HK) ve Baoneng Real Estate gibi küçük ve orta ölçekli ve bölgesel özel teşebbüsler gibi sektördeki önde gelen işletmelerden bahsetmemekle birlikte, 2 milyar yuan'lık işletme ölçeği, her fırsatta yüz milyarlarca dolar ile emlak endüstrisindedir. Emlak şirketleri için bir proje onu kolayca gölgeleyebilir ki bu hiçbir şey değildir.

Birkaç yıl önce farklı bir hikayeydi. 2007'de SOHO Çinin 7.04 milyar yuanlık işletme ölçeği Vankenin 35.527 milyar yuanı ve Country Gardenın 17.749 milyar yuanından önemli ölçüde farklıydı. Ancak 2009da SOHO Çinin geliri 5,731 milyar yuana kıyasla 7,529 milyar yuana ulaştı. 4,796 milyar yuan değerindeki China Evergrande ve Sunac China ile karşılaştırıldığında, hala önemli ölçüde daha iyi. 2010 yılında, SOHO Çin'in işletme geliri 18.423 milyar yuan'a ulaştı, bu da halihazırda 15.115 milyar yuan Longfor Group ve 6.66 milyar yuan Sunac China'nın ayaklarının altında bulunuyor. SOHO Çin'in 10 yıl önce özel emlakçılar çemberinde hala uzak bir lider olduğu söylenebilir.

Net kazanç

Veriler ayrıca, geliştirmenin ilk aşamasında, SOHO Çin'in net kar ölçeğinin, birkaç milyar, yaklaşık 10 milyar net kar ile sektördeki en iyiler arasında olduğunu ve uzun yıllardır özel gayrimenkulle gurur duyduğunu göstermektedir (Tablo 2). 2009 yılında, SOHO Çin'in işletme ölçeği 7.529 milyar yuan ve varlıkları 37.756 milyar yuan olmasına rağmen, aynı dönemde Country Garden'ın 17.626 milyar yuan'lık iş ölçeğinden ve 63.699 milyar yuan'lık varlıklardan uzak olmasına rağmen, SOHO China'nın net kar ölçeği 3.3 milyar yuan idi ve Country Garden'ın çok üzerinde. Aynı dönemde 2.08 milyar yuan. Kabaca söylemek gerekirse, 2013'ten önce, Vanke Group ve China Evergrande gibi yalnızca birkaç lider şirket, SOHO Çin'in net kar ölçeğini geçebilirdi.

Bununla birlikte, 2015'ten bu yana, SOHO Çin'in net karı tek haneye düştü ve istikrarlı bir şekilde büyüyen net karının ölçeği yavaş yavaş uzaklaştı. 2017 yılında SOHO China, Tablo 2'deki net kârın en altında emlak şirketi oldu.

Toplam varlıklar

Varlık ölçeğindeki eşitsizlik de aynı derecede açıktır. Yaklaşık son 10 yılda, gayrimenkul şirketlerinin varlık ölçeği genel olarak istikrarlı bir büyüme kaydetti ve önde gelen şirketlerin varlık ölçeğindeki genişleme daha da şok edici. Sadece SOHO Çin'in varlık büyüklüğünü benzerleriyle karşılaştırmak zor değil, aynı zamanda neredeyse durgun varlık büyüme oranı da sektörde nadirdir.

Tablo 3, SOHO Çin'in varlık ölçeğinin 2007'de 23.458 milyar yuan'dan başladığını, 2012'de zirveye 80.578 milyar yuan'a ulaştığını ve sonraki yıllarda 60-70 milyar yuan civarında dolaştığını gösteriyor.

Bunun tam tersine, 2009 yılında 63.071 milyar yuan varlığa sahip China Evergrande, 2016 yılında varlıklarda 1.35 trilyon yuan'a ulaştı. 2007'de 38.634 milyar yuan varlığa sahip olan Country Garden, 2017'de de bir trilyon yuan varlık hedefledi. Şimdiye kadar, Country Garden, China Evergrande ve Vanke Group'un varlıkları trilyonlarda ve Sunac China, R&F Properties ve Longfor Group 360 milyarı aştı.

Özetle, yaklaşık bir yıllık gelişmeden sonra, emlak şirketleri genel olarak önemli bir büyüme kaydetti. Özel emlak arenasında, Vanke Group, Country Garden ve China Evergrande, sektörde "üç sürüş" eğilimi gösterdi. Ancak emsalleri hızla genişledikçe, aynı zamanda özel bir emlak şirketi olan SOHO China, işletme geliri, varlık ölçeği ve net kar ölçeği açısından son yıllarda durgunlaştı veya keskin bir düşüş gösterdi.Ekranlarla aradaki boşluk giderek büyüyor. Orantısız.

Son yılların en yenilikçi endüstrisi olan emlak endüstrisi, çok sayıda zenginlik yaratan kahraman üretti. 2015 yılında Wang Jianlin, Li Ka-shing'i geçerek Çinlilerin "en zengin adamı" na terfi etti. 2018'de Xu Jiayin, Jack Ma ve Ma Huateng, New Fortune 500 listesinin ilk üçe girdi ve Xu Jiayin, Çin'in emlak endüstrisindeki "en zengin adam" arasında kesin bir şekilde yer aldı.

Bu yüzyılın başında Wang Jianlin, kendisini ticari gayrimenkule adamaya karar vermişti. Bir bakıma, SOHO Çin'in ticari gayrimenkul sektörüne girdiği zaman kabaca eskisi ile aynıydı. Eski emlak liderleri olarak, SOHO Çin Başkanı Pan Shiyi, CEO'su Zhang Xin ve eşi de 11,3 milyar yuan varlıkla "Yeni Fortune 500 Zengin Listesi" nde 235. sırada yer aldı, ancak 2018'de listeden kayboldu. tek. Kuşkusuz, veri açısından bakıldığında, SOHO Çin benzerlerinin gerisinde kaldı.

SOHO Çin neden geride kaldı? Ne zaman geride kalmaya başladı?

İşletme verileri arasında en şaşırtıcı olanı satışlardaki değişim ... Belki buradan bir göz atmaya başlayabiliriz.

3 yıl üst üste neredeyse sıfır satış yapan bir gayrimenkul geliştiricisi

Crane tarafından derlenen gayrimenkul satış sıralamasına göre SOHO Çin, 23,8 milyar yuan satışla 2010 yılında 15. sırada yer aldı (Tablo 4). Satış ölçeği, aynı dönemde devlete ait China Resources Land'in 22 milyar yuan'ını aştı. Bu aynı zamanda SOHO Çin'in en yüksek satış hacmine sahip olduğu yıl.

Genel olarak, SOHO Çin'in satışları aynı yıl Longfor Group 33,3 milyar, Country Garden 32,9 milyar ve R&F Properties 32,2 milyar satışlarına da yakın. 2011 yılında SOHO Çin, 11,6 milyar yuan satış ölçeğiyle gayrimenkul sektörünün TOP50 listesine girdi ve sektörde 36. sırada yer aldı.

Tablo 4, Country Garden, China Evergrande ve Vanke Group'un sektörde üst sıralarda yer almak için rekabet ettiğini gösteriyor Sunac China ve Longfor Group gibi yükselen yıldızların sıralamaları da hızla yükseliyor ve satış genişletme yetenekleri küçümsenmemelidir.

2018 itibarıyla Country Gardenın satışları 700 milyar yuanı ve Vanke Groupun satışları 600 milyar yuanı aştı. Country Garden, Vanke Group ve China Evergrande adında 500 milyar yuanın üzerinde satış yapan üç şirket ve 400 milyar yuanın üzerinde olan ikisi Sunac Çin ve Poly Geliştirme (600048). TOP100 satış tutarının eşiği 20,4 milyar yuan ve TOP200 satış tutarının eşiği Qilong Group'un 5,1 milyar yuan'dır. Crane'in istatistikleri, 2018'de 30 gayrimenkul şirketinin "100 milyar" satış kulübüne girdiğini gösteriyor. SOHO China dışında Tablo 4'teki 7 gayrimenkul şirketinin satış ölçeği 100 milyar yuan'a ulaştı.

Satış ölçeği açısından sektörde önceleri çok ileride olan SOHO China, 2012 yılından sonra bu Vinç listesinden çıkana kadar hızla geride kaldı. 2015 itibariyle, SOHO Çin'de "neredeyse hiç konut satışı" yoktu ve satışları temelde sıfıra yakındı. Bu durum bugüne kadar devam etti.

Wind verilerine göre 2015'ten 2018'e kadar, SOHO Çin'in emlak yatırım sektörü geliri sırasıyla% 105.76,% 95.77,% 85.05 ve% 96.02 olurken, emlak geliştirme ve satış sektörü geliri sadece% -5.76,% 4.23, % 14.95,% 3.98. Açıktır ki, 2017 hariç, SOHO Çin'in emlak geliştirme ve satış geliri, ihmal edilebilir bir orana tekabül eden 68,5 milyon yuan'ı geçmedi.

2012'de SOHO Çin'in gelir yapısını bu kadar benzersiz kılan ne oldu?

Yıllık raporda yer alan açıklamaya göre, SOHO Çin 2012 yılından bu yana bir "geliştirme-satış" modelinden "geliştirme-tutma" modeline geçerek bir iş dönüşümü geçirdi ve ana gelir kaynağı bina satışlarından kira tahsilatına geçti.

Bu SOHO Çin'in ilk dönüşümü değil.

1995-2012:

Ticari gayrimenkulün dönüşümü, 18 yıldır farklılaşan büyüme

Pan Shiyinin SOHO Chinayı kurmasıyla başlarsanız, SOHO Chinanın şu ana kadar iki ticari dönüşüm geçirdiğini görebilirsiniz. Birincisi, konutlar dahil olmak üzere gayrimenkul geliştirmeden ticari gayrimenkul geliştirmeye, ikinci kez ise satış tipi ticari gayrimenkul geliştirmeden holding tipi geliştirmeye geçiş yapmaktı.

1990'ların başında, Hainan'daki "emlak spekülasyonundan" Pekin'e dönen Pan Shiyi, Pekin emlak piyasasına girmek için Feng Lun ve diğerleriyle birlikte Beijing Wantong Industrial Co., Ltd.'yi (bundan böyle "Wantong Industry" olarak anılacaktır) kurdu. Ancak kısa bir ortaklıktan sonra, Wantong Six Gentlemen nihayet kendi kapılarını kurmayı seçti. 1995 yılında "ayrılan" Pan Shiyi'ye 1 milyon yuan tahsis edildi ve bağımsız işine başladı.

1995'te işin başlangıcından 2012'deki performansın zirvesine kadar uzanan SOHO Çin, yaklaşık 18 yıldır büyüyor.

Günümüzde ticari gayrimenkulleri ile ünlü olan SOHO China, konut amaçlı gayrimenkul alanında görücüye çıktı. 1999 yılında, SOHO China'nın selefi Beijing Redstone Industry Co., Ltd. (bundan böyle "Redstone Industry" olarak anılacaktır), toplam 480.000 metrekarelik inşaat alanı ile ilk proje olan "Modern Şehir" için yatırım yaptı. O zamandan beri SOHO Çin, Pekin'deki Çin Seddi'nin eteğindeki komün ve Hainan'daki Boao Mavi Sahil gibi art arda projeler geliştirdi.

Genel olarak konuşursak, bu projeler iyi tepkiler aldı. Ancak SOHO Çin, konut emlak piyasasını hızla terk etti ve ticari gayrimenkule geçti. Bu aynı zamanda onun ilk dönüşümüdür.

SOHO Çin'in dönüşümünden sonra geliştirilen "Jianwai SOHO" projesi, o dönemde Pekin'de benzersiz olan ve Pekin'deki "en moda yaşam penceresi" olarak bilinen bir açık alan ve tasarım tarzına sahip. Atina Olimpiyatları'nın kapanış töreninin tanıtım videosunda, "Jianwai SOHO" da yeni Pekin'in mimari imajı olarak dünyaya gösterildi. Mayıs 2002'de proje satışa çıkarıldı. Haziran 2004 itibariyle Jianwai SOHO'nun kayıtlı satışları 6,05 milyar yuan'a ulaştı ve MİA bölgesindeki 10 projede 13,4 milyar yuan toplam satışın% 45'ini oluşturdu ve performans dikkat çekici.

SOHO ürünleri pazarda popüler olduğundan, SOHO Çin sürekli olarak "Jianwai SOHO" nun birden çok aşamasını geliştirdi, ancak aynı zamanda satın almalar ve kendi kendini inşa etme yoluyla 4 popüler ürünü piyasaya sürdü. Mart 2004'te, SOHO Çin, daha sonra "SOHO Shangdu" olarak adlandırılan Huayuan Shangdu Uluslararası Merkezi'nin ikinci ve üçüncü aşamalarını satın almak için 1 milyar yuan harcadı. Aynı yılın Haziran ayında, SOHO Çin Pekin CBD'de ilk halka açık arazi ihalesine katıldı ve 710 milyon yuan teklifini kazanarak daha sonra "Chaowai SOHO" oluşturdu. Aralık 2006'da SOHO Çin art arda "Sanlitun SOHO" ve "Guanghua Road SOHO" yu yarattı.

SOHO China'nın 5 yıldızlı projeleri ve 4,2 milyar yuan'dan fazla satışıyla, SOHO Çin'in transkripti güzel kabul edilebilir. Popüler ürünler, net iş modelleri ve güzel iş hikayeleri ile SOHO Çin'in sermaye piyasasına geçişi elbette bir mesele.

Ekim 2007'de, SOHO China, Hong Kong'da halka açıldı ve o yıl Asya'daki en büyük ticari gayrimenkul halka arzını yarattı.

Halka arzın ardından SOHO Çin'in satışları artmaya devam etti. Temmuz 2008'de, "Sanlitun SOHO" projesinin satışları açılış gününde 4,1 milyar yuan'a ulaştı ve o sırada Çin gayrimenkulü için tek günlük bir işlem rekoru kırdı ve ayrıca "mali kriz" sırasında bir gayrimenkul mucizesi oldu. 2010 yılında, yılın ortasında başlatılan "Yinhe SOHO" sadece üç günde 2,77 milyar yuan gibi inanılmaz bir performans yarattı. Yıl sonu itibarıyla proje, metrekare başına yaklaşık 70.000 yuan birim fiyatla% 81'lik bir satış gerçekleştirmiş ve 14.6 milyar yuan satış tutarına ulaşmış ve Pekin'deki tek gayrimenkul satış şampiyonunu kazanmıştır.

Aynı zamanda, SOHO Çin'in dış genişlemesi de hızlanıyor ve kendi kendine yapılan projeler temelinde giden birleşme ve satın almalar başlattı.

2007'den bu yana, SOHO Çin, yılda en az iki proje edinme oranında genişlemiştir ve "iki ayaklı" yürüme modeli yaklaşık 6 yıl sürmüştür (Tablo 5). 2009 yılında SOHO Çin, Pekin'deki "ana kamp" tan ilk kez çıktı ve SOHO Donghai Plaza inşa etmek için tamamlanmamış binalar satın alarak Şangay pazarına girdi. O yıl, SOHO China, biri Şangay'da ve üçü Pekin'de olmak üzere toplam 4 proje satın aldı. Ertesi yıl, SOHO China dört proje daha satın aldı; aralarındaki fark, bunların üçünün Şanghay'da ve birinin Pekin'de olmasıydı. Şangay pazarı yavaş yavaş SOHO Çin'in başka bir stratejik odak noktası haline geldi. 2011 yılına kadar SOHO Çin'in 6 satın alma projesi olacak.

Paralel "kendi kendine inşa + satın alma" modu, SOHO Çin'in satış ölçeğini, işletme gelirini ve varlık ölçeğini hızla artırmasını sağladı (Tablo 6). 2010 yılında, SOHO Çin'in işletme geliri 18.423 milyar yuan'a ulaştı, bu da 2007'nin 2,6 katına eşittir. 2012'de net karı 10.585 milyar yuan'a ulaştı, bu da 2007'nin 5,38 katına eşdeğer. Aynı yıl, varlıkları 80.578 milyar yuan'a ulaştı. 2007'deki liste ile karşılaştırıldığında, neredeyse 3.5 SOHO China yeniden inşa edildi. Tablo 1-4'teki verilerde gösterildiği gibi, 2010'dan 2012'ye kadar, başlıca finansal göstergelerle ölçüldüğü üzere, SOHO Çin, özel emlak çemberinde lider konuma girmiştir ve sektörde önemli bir konuma sahiptir.

Performansın kademeli olarak serbest bırakılmasıyla birlikte, 2008 mali krizinden sert bir şekilde etkilenen SOHO Çin'in hisse senedi fiyatı kademeli olarak toparlandı ve istikrarlı bir şekilde arttı.Ekim 2008'de hisse başına 0,86 yuan'dan Temmuz 2011'de 33 kat artışla hisse başına 3,17 yuan'a yükseldi. ay.

Büyüme yörüngesine bakıldığında, SOHO Çin'in girişimcilik yolculuğu sorunsuz ve güzel olarak görülebilir. Konut emlak piyasasında kısa bir süre faaliyet gösterdikten sonra, SOHO China, patlayıcı bir ticari gayrimenkul ürünü olan SOHO serisine güvenerek piyasayı taradı, Pekin-Şangay ticari gayrimenkul piyasasında ün ve ivme kazandı ve tabii ki sermaye piyasasına girdi. SOHO China, sermayenin yardımıyla satın alma ve çoğaltma projeleri gerçekleştirdi ve sektörün ön saflarına girene kadar büyük ölçekli hacim yaptı.

SOHO ürün modeli kusursuz olarak kabul edilebilir. SOHO projesi Batılı tasarımcılar tarafından tasarlandı.Güneş ışığı, saf ahşap alan ve sade yapılarla dolu.Batı tarzı orta sınıf bir yaşam tarzına sahip ve birinci sınıf şehirlerde orta sınıf tarafından çok aranıyor. SOHO ürünleri sadece o dönemde hızla genişleyen orta sınıfın ihtiyaçlarıyla örtüşmekle kalmadı, daha da önemlisi bu stratejik konumlandırma çok sayıda gayrimenkul rakibinden kaçındı. Ek olarak, SOHO China'nın projelerinin tamamı şehrin merkezinde yer almaktadır ve bu, çoğu gayrimenkul geliştiricisinin o dönemdeki "kasaba yeniden inşa edenler" olarak konumlandırılmasından çok farklıdır.SOHO ürünlerinin gayrimenkul piyasasında kendine özgü ve benzersiz olduğu söylenebilir.

Son tahlilde, pazar segmentlerine kesin olarak odaklanmanın farklılaştırılmış stratejisi, SOHO Çin'in büyük itibarının ve hızlı yükselişinin anahtarıdır.

SOHO China'nın emlak piyasasındaki itibarı, Pan Shiyi ve Zhang Xin'in "Ünlü Pazarlaması" ile de ilgilidir. Birçok özel emlak girişimcisinin aksine, Pan Shiyi ve Zhang Xin sık sık gündemde yer alır ve kişisel yaşamları sık sık moda dergilerinde gösterilir ve sosyal ağlarda ve internette "sık ziyaretçi" olarak kabul edilirler. Sık sık çeşitli yüksek sanat ve mimarlık salonları başlatan çift "Jianwai SOHO" nun geliştirilmesinden sonra, kısa süre sonra Çin'deki en ünlü emlak geliştiricilerinden biri oldu.

İstatistiklere göre, 2007 sonu itibariyle "Pan Shiyi'nin blog sayfası 41 milyondan fazla görüntüleme kaydetti ve Çin'de en çok görüntülenen ticari blog yazarı oldu". SOHO China, resmi web sitesinde, "Zhang Xinin başarılı girişimci imajı ve kişisel mücadele geçmişi, onu Çinin ekonomik kalkınmasının uluslararası alanda tanınan bir simgesi haline getirdi. Bir Weibo ünlüsü olarak, 10 milyondan fazla hayranı var."

SOHO ürünlerinin üst düzey konumlandırılması nedeniyle, Pan Shiyi ve Zhang Xin'in ünlü etkileri, şirketin pazarlaması için faydalı olan SOHO China'nın maruziyetini nesnel olarak artırdı. İkisi birbirini tamamlıyor. SOHO Chinanın halka arz projesinin sigortacısı ve o sırada UBS Investment Bank Chinanın başkanı olan Cai Hongping, "SOHO China, Country Gardendan çok farklı. Yalnızca 1 milyon metrekarelik arazi rezervine sahip, ikincisinden çok daha düşük. Ancak Pan Shiyi ve Zhang Xinin ünlü etkisiyle birleştiğinde SOHO, yatırımcıların değerlerini değiştiren Çinin en büyük markalı ticari gayrimenkul geliştiricisi olarak tanımlanıyor. " Özünde, Pan Shiyi ve Zhang Xin'in farklı pazarlama yöntemleri de arkasındaki farklı düşüncelere sahip.

Aslında, Pan Shiyi konut gayrimenkullerinden daha erken ayrıldı ve hızlı bir şekilde ticari gayrimenkule geçti, bu da farklılaştırılmış stratejik düşüncesini gösterdi. SOHO China, dönüşüm mantığını tanıtırken, "Son 10 yılda Çin'deki on binlerce gayrimenkul şirketinin enerji ve kaynaklarının% 100'ünü konut amaçlı gayrimenkul sektörüne yatırdığını. Konut, emlak sektörü ile eşanlamlı hale geldi. Kentleşme sürecinde, sadece şehirlere giren insanlar değil Konut, ticaret ve ofis ihtiyacı var, ancak bu talebin özelliklerini inceleyecek bir geliştirici yok ... Üç yıl önce, SOHO Çin kaynaklarını piyasada kıt olan ofis binalarına ve ticari gayrimenkul geliştirmeye dönüştürdü. " Pan Shiyi'nin görüşüne göre, konut gayrimenkulleri son derece rekabetçi bir Kızıldeniz pazarı ve SOHO Çin, o sırada Mavi Deniz pazarına girmek için başka bir yol bulmayı seçti.

Ağustos 1999'da, "Modern Şehir" projesinin düzinelerce satış personeli, Hong Konglu Deng Zhiren tarafından yüksek bir maaşla kaçırıldı. Tanınmış bir emlak tüccarı olan Deng Zhiren, "Modern Şehir" in çöktüğünü ilan etmek için kasıtlı olarak bir basın toplantısı düzenleyerek müşterileri kontrol etmeye teşvik etti. Bundan sonra Pan Shiyi, "Modern City'nin Dört Satış Müdür Yardımcısı yüksek maaşlarla görevden alındı!" "Açık mektup, Pekin'deki büyük gazetelerde bir reklam şeklinde yayınlandı ve etkinlik, yıllık süper emlak haberleri olarak mayalandı. O zamandan beri, tanınmış Hyundai City iyi satış yapıyor. 1999 yılında projenin satışları, birçok emlak şirketinin yıllık satış performansını aşarak 1.89 milyar yuan'a ulaştı. Pan Shiyi, kılık değiştirmiş, şöhret ve servet açısından bir lütuftu ve Çin'de popüler hale geldi. Ticari faaliyetlerdeki tutarlı ve benzersiz yaklaşım, Pan Shiyi'nin iş yeteneğinin somutlaşmış hali olabilir.

Ya da tam da öyledir, SOHO Çin, benzerlerinden önemli ölçüde daha yüksek bir kar marjı göstererek pazarda yüksek bir prim elde etti. Rüzgar verileri, 2007'den 2013'e kadar SOHO Çin'in brüt kar marjının% 48.03 ile% 58.85 arasında değiştiğini gösteriyor. Bu gösterge aynı dönemde Country Garden, China Evergrande ve Sunac China gibi emsallerinin brüt kar marjlarını çok aşıyor ve emsalleri çoğunlukla% 25 ile% 40 arasında değişiyor. Güçlü bir marka avantajına sahip lider gayrimenkul şirketi Vanke Gayrimenkul, aynı dönemde% 41,99 ile en yüksek endekse sahip oldu ki bu da beklenmiyor. SOHO Çin'in o zamanki emlak endüstrisindeki eşsiz itibarı, kar marjlarını emsallerine göre eşsiz kıldı. SOHO China'nın sektördeki en karlı şirketlerden biri olduğu söylenebilir.

2012:

Holding tipi ticari gayrimenkul modeli, büyüme tavanı kısıtlı

Orijinal genişleme yolu devam ederse, bugünün SOHO Çin'i farklı bir hikaye olabilir. Ancak durum bu değil. SOHO Çin, 2012'den beri ikinci dönüşümünü, yani ağır varlık modelinden hafif varlık modeline dönüşümü başlattı. Bu strateji kapsamında, SOHO China'nın işletme geliri ve net kârı esas olarak kira gelirinden elde edilmektedir.

Shanghai Gubei Hongqiao ve Beijing Lize'de iki projenin satın alınmasının tamamlanmasının ardından, SOHO Çin'in yaklaşık 6 yıllık genişleme yolu sona erdi. 2012 yılında, SOHO Çin, bir "geliştirme-satış" dan "geliştirme-tutma" modeline geçerek "ticari gayrimenkul geliştirmede ısrar ve yalnızca birinci kademe şehirlerde gelişme" önerisinde bulundu.

Sektör geçmişi açısından bakıldığında, gayrimenkul düzenlemesi 2010 yılında da yükselmeye devam etti ve bu güne kadar devam eden satın alma kısıtlama politikası bu dönemde başladı. 2011 yılında, SOHO Çin'in işletme geliri, yıllık% 60'lık keskin bir düşüşle yalnızca 5,961 milyar yuan idi. Yönetmelik uyarınca, bir grup konut geliştiricisi ticari gayrimenkule geçti ve kira toplama ve işletmeye dayalı GYO kavramı Çin'de popüler olmaya başladı.

Bunu takip eden şey, SOHO Çin'in emlak piyasasında bir "alıcıdan" hızla bir "satıcıya" dönüşmesiydi. 2014 yılının başında SOHO Çin, Hailun Meydanı'ndaki 168.000 metrekarelik mülk ve 76.000 metrekaresi Jing'an Meydanı da dahil olmak üzere iki varlığı 5,23 milyar yuan'a Financial Street'e (000402) sattı. Aynı yılın Eylül ayında, SOHO Çin, Volley SOHO'daki yaklaşık 100.000 metrekarelik mülkü 3.05 milyar yuan karşılığında Ctrip Holdings'e sattı. SOHO China, 2014'ten 2017'ye kadar 4 yıl üst üste varlıklarını sattı ve toplam tutarı 28,65 milyar yuan'dan fazla oldu.

"Geliştirme holdingine" geçiş nedeniyle, SOHO Çin'in 2013 satışları önceki dönemde 9.468 milyar yuan'dan 4.687 milyar yuan'a düştü. 2015 yılına kadar neredeyse hiç ev satışı yoktu ve satış ekibi dağıldı. Dahası, 2013 sonrasında yeni proje veya arazi geliştirme olmadığından, SOHO Çin hızla kilo verdi. 2016'nın başından bu yana, SOHO Chinanın varlıkları yalnızca 11 proje, yaklaşık 1,7 milyon metrekare Pekin ve Şanghay ofis mülklerini içeriyor.

2018'in ilk yarısı itibariyle SOHO China'nın 8 tamamlanmış projesi (Pekin'de 4, Şangay'da 4) ve 2019'da 2 proje tamamlanmıştır. Tamamlanan projeler şu anda kiralanmış durumda ve doluluk oranı% 92'nin üzerine çıktı. SOHO China'nın cari işletme geliri ve net karı kira gelirinden elde edilmektedir.

Kira toplama modeli kapsamında, SOHO Çin "SOHO 3Q" projesini yarattı . 2015 yılından itibaren SOHO China, kendi mülkleriyle "paylaşım ekonomisi" çağında yepyeni bir ofis alanı açtı ve "SOHO 3Q" adlı yepyeni bir proje başlattı. SOHO China'nın kendine ait mülklerinde 26 SOHO 3Q merkezi açtığı söyleniyor. SOHO 3Q bir zamanlar dış dünya tarafından SOHO China'nın ağır varlık modelinden hafif varlık modeline dönüşümünün bir temsilcisi olarak görülüyordu ve yüksek umutları var.

Ancak 29 Ocak 2019'da SOHO China ve China Telecom (000728) Beijing'in ortaklaşa düzenlediği 5G strateji imza töreninde Pan Shiyi, medyaya 2018 sonunda SOHO 3Q ölçeğinin beklentilere ulaşmadığını söyledi. "3Q'muz görevi tamamlamadı. 50.000 koltuk için orijinal plan, şimdi 30.000'den fazla."

İş stratejisindeki hızlı dönüşümle birlikte, SOHO China'nın iş ölçeği, net kar ölçeği ve varlık-yükümlülük göstergeleri de hızla küçüldü, ancak aynı dönemde kârlılığı fırladı.

Veriler, SOHO China'nın 2015'teki işletme gelirinin 1.404 milyar yuan olduğunu, 2013'ün% 10'undan daha az olduğunu gösteriyor; aynı yılın net kar ölçeği 2013'ün% 7'sine eşdeğer 538 milyon yuan idi. Ancak aynı zamanda, SOHO Çin'in brüt kar marjı hızla yaklaşık% 50'den% 73'ün üzerine çıktı. Borç-varlık oranı yaklaşık% 47'ye düştü ve net borç oranı yalnızca% 2.6 civarındaydı.

SOHO China'nın hızlı dönüşümü pazarı şaşırttı. Güçlü bir genişlemeden keskin bir daralmaya kadar, ani stil değişikliği doğrudan SOHO China'nın emlak endüstrisindeki lider kamptan çıkmasına neden oldu ve emsalleriyle yolları ayırmak için bir dönüm noktası oldu.

Peki SOHO Çin bunu neden yapıyor?

Tablo 5'te gösterildiği gibi, 2008'den bu yana SOHO China projelerinin ortalama satış fiyatı, birkaç yıl süren metrekare başına 50.000 yuan'ın üzerinde seyrediyor. Giderek daha fazla satış kalemi olmasına rağmen, ortalama satış fiyatı önemli ölçüde artmadı. Bu veriler, SOHO China'nın ticari gayrimenkule odaklanmasının artmaya devam ederken, ürün talep alanı durgun ve "tavan" görünmeye başladığını yansıtıyor. Ancak satın almaların teşvikiyle, SOHO Çin'in refahı devam ediyor ve düşüş hızı biraz geride kalıyor.

Aslında, geçtiğimiz on yılda, SOHO Çinin ticari gayrimenkule odaklanma büyümesi, konut piyasası ile aynı değil. Yerel yönetimler ekonomiyi sanayiye yöneltme eğiliminde olduğundan, ticari arazi arzı, konut binalarının arzından çok daha yüksektir.Şehir gelişmeye devam ettikçe, ofis binalarının veya perakende satış mağazalarının arzı büyük ölçüde artmıştır ve pazar aşırı arz edilmektedir. Birçok şehirde yaygındır . Ancak, bir geliştirici "ısrarla ticari gayrimenkul geliştirir ve yalnızca birinci kademe şehirlerde gelişirse", birinci kademe şehirlerde çekirdek bölgelerde arazi edinmeye devam edeceği anlamına gelir.Bu sadece yüksek maliyetlere ve az fırsatlara neden olmaz, şüphesiz sınırlı ürün arzına yol açar.

Verilere göre, SOHO Çin'in arazisi kısmen ihale yoluyla kazanıldı, ancak aynı zamanda bir azınlık değildi. Çin Endeksi Araştırma Enstitüsü'nün (CREIS) verilerine göre, Haziran 2004'te SOHO Çin, Pekin'de metrekare başına 6499,91 yuan taban fiyatla 710 milyon yuan için bir CBD arsası kazandı. Eylül 2009'da, Chaoyang Bölgesindeki Wangjing B29 projesinin arazisini 10197.19 yuan / metrekare taban fiyatla kazanmak 4 milyar yuan'a mal oldu. Eylül 2013'te SOHO China ve Beijing International Trust, Pekin'in Fengtai Bölgesi, Lize Finans İş Bölgesi'nde bir arsa kazandı ve taban fiyat metrekare başına 15,500 yuan'a ulaştı. Nisan 2013'te SOHO China, Şangay, Hongqiao'nun ana bölgesinde bulunan Gubei 5-2 arsasını toplam 3,19 milyar yuan fiyatla kazandı. İşlem fiyatı metrekare başına 302,44 milyon yuan ve prim oranı% 48,37 oldu. Yüksek taban fiyatlarının yanı sıra inşaat ve kurulum vergileri ve mali yönetim maliyetleri üzerinden teklif verme, açık artırma, listeleme ve arazi tapu vergisi yoluyla arazi elde etmek kolay değil, SOHO ürünlerinin maliyet fiyatı da düşünülebilir.

Kendine özgü farklı özelliklere sahip SOHO ürünleri Pan Shiyi'nin emlak piyasasına hızlı girişi haline gelse de şeker kamışı tatlı değildir. SOHO China'nın projeleri Pekin ve Şangay'da yoğunlaşıyor Ürün yapısı tek ve pazar oldukça yoğun. Refahın arkasındaki riskler ortada. Aynı zamanda, SOHO ürünleri inşaat ürünlerinin bireyselleştirilmesini ve yaratıcılığını sürdürürken, o dönemdeki çoğu gayrimenkul, ürün standardizasyonu ve birliği peşinde koşuyordu. Bu, benzer şirketlerden çok daha yüksek olan SOHO projelerini ve modellerini kopyalamanın zorluğunu objektif olarak belirleyebilir.

Halka arzdan sonra, popüler SOHO Çin birçok ikinci, üçüncü ve dördüncü kademe şehirler tarafından beğeniyle karşılandı.Yerel yönetim bir zeytin dalı uzattı ve konut ve ticari gayrimenkul dahil en iyi yerleri ve projeleri vaat ederek yatırım yapmaya davet etti. Ancak sonunda SOHO Çin ve Çin'in devasa ikinci ve üçüncü kademe şehir pazarları ellerini kaçırdı.

SOHO Çin'in farklılaşma stratejisini uygulamasının başlangıcından bu yana, geride kalan emsallerine bir nebze olsun zemin hazırladığı söylenebilir. Rekabetçi stratejinin babası Michael Porter'ın belirttiği gibi, "bir farklılaşma stratejisinin uygulanması, daha büyük bir pazar payı için çaba gösterme faaliyetleriyle çelişecektir." SOHO Çin'in farklılaşma stratejisi, belli bir dereceye kadar muhafazakar bir yol izlemeye mahkumdur.

Kaldıraç Çağı: Nehirler ve göller bölünür, ilerlemezseniz geri çekilirsiniz

SOHO Çin'in büyümesi birçok kısıtlamaya tabi olduğunda, emsalleri kaldıraç oranını artırarak ilerliyor. Endüstriyel değişim tarihi perspektifiyle, SOHO Çin'in dönüşümünün etkisini anlamak faydalı olabilir.

Şekil 1, 2007'den 2017'ye kadar gayrimenkul şirketlerinin iş ölçeği eğrisinin kademeli olarak yakınsamadan sapmaya doğru geliştiğini göstermektedir. Varlık büyüklüğünün değişim eğrisinin özellikleri de benzerdir (Şekil 2). Eğri, yakınsamadan uzaklaşmaya sapar ve bükülme noktası kabaca 2009-2010 civarında gerçekleşir.

Yukarıda bahsedilen önde gelen emlak şirketlerinin eğri değişiklikleri, aslında tüm gayrimenkul sektöründeki değişikliklerin bir mikro kozmozudur. Bunun arkasındaki sonuç, 2009'dan önce, ulusal emlak şirketlerinin iş ve varlık ölçeğindeki boşluğun nispeten küçük olmasıdır. 2009'dan sonra emlak şirketleri arasındaki hacim eşitsizliği büyüdü. Zamanın geçmesiyle, tüm endüstrinin ölçeği giderek daha şiddetli hale geldi ve güçlülerin her zaman güçlü olduğu bir durumu gösteriyor.

Crane'in istatistiklerine göre ilk 10 gayrimenkul şirketlerinin satış tutarı 2009 yılında toplam pazar payının% 8,16'sını oluştururken, 2018 yılında% 26,9'a yükseldi (Tablo 7). TOP20, TOP30, TOP50 ve diğer gayrimenkul şirketlerinin aynı göstergeleri de yıldan yıla artış eğilimi gösteriyor. 2016 yılında, TOP200 gayrimenkul şirketlerinin satışları pazar payının% 50'den fazlasını oluşturarak "ülkenin yarısına" ulaştı. 2018 itibariyle, TOP200 gayrimenkul işletmelerinin bu göstergesi% 74,3'e ulaştı.

Bu, kabaca 2009'da bir dönüm noktası olarak, sektörün güç merkezi Hengqiang'ın eğiliminin gittikçe daha yoğun hale geldiği ve emlak piyasasının kademeli olarak önceki mükemmel rekabetçi piyasa durumundan tekelci rekabete ve hatta oligopol rekabete dönüştüğü anlamına geliyor.

Sanayi yapısındaki değişim, esas olarak gayrimenkul şirketlerinin borçlarının ve kaldıraç oranlarının genişlemesi ve farklılaşmasıyla başladı. Tersine, endüstriyel yapıda meydana gelen değişiklikler, emlak şirketlerinin iş stratejilerinin değişmesini zorunlu kılmıştır. Pazar yoğunluğu arttıkça ve rekabet artmaya devam ettikçe, giderek daha fazla şirket, büyük ölçekli operasyonların hayatta kalmanın temeli haline geldiğini fark ediyor. Ayrıca, 2009'dan sonra, işletmeler arasındaki rekabet mantığı sessizce ürün seviyesinden sermaye seviyesine değişti.

Mikro seviyeye özel olarak, küçük ve orta ölçekli emlak şirketleri de stratejik ilerleme ya da geri çekilme seçimiyle karşı karşıyadır. Büyük bir ölçek oluşturmak için kaldıraç oranını artırmak ve yeni bir rekabet turuna girmek için biletler elde etmek için endüstrinin ön saflarına girmek için sözde "geri çekilme" - ölçeği azaltmak, karı artırmak ve riskleri kontrol etmek için "geri çekilme".

"Ölçeğe göre kahramanları çağırmanın" bir sonucu olarak, emlak piyasasında, yüksek kaldıraç ve yüksek cirolu şiddetli bir genişleme yoluna çıkan Kantonlu ve Fujian emlak şirketleri gibi kökten genişleyen bir dizi emlak şirketi ortaya çıktı. Tablo 8'de gösterildiği gibi, 2007'den beri China Evergrande, Country Garden, Sunac China ve Longfor Properties gibi özel gayrimenkul şirketlerinin aktif-pasif oranları, en düşük% 49,79'dan% 90'ın üzerine çıkarak yükseldi.

Borç ölçeği hızla yükselen emlak şirketleri de satış ölçeğini, sektör sıralamasını ve varlık ölçeğini hızla artırdı. Geriye dönüp baktığımızda, son yıllarda emlak arenasından çıkan firmaların hepsi "artan kaldıraç" ile büyüdüler.

Buna karşılık, SOHO Çin daha muhafazakar bir operasyon seçti. Listelenmesinden bu yana, SOHO China'nın aktif-pasif oranı yıllarca düşük kalmıştır (Tablo 8). 2012 öncesinde, aktif-pasif oranı, emsal gayrimenkul şirketlerinden yıllarca% 10-% 20 daha düşük olan en düşük% 37,68'e ulaştı; 2007'den 2011'e satın alma ve genişleme döneminde bile% 62'yi geçmedi. Radikal Sunac China ile karşılaştırıldığında, SOHO Chinanın aktif-pasif oranı% 40a varan bir boşluğa sahiptir.

Ticari gayrimenkul şirketleri konut amaçlı emlak şirketlerinden farklı olduğu için satış modelleri piyasada büyük miktarda faizsiz borç elde etmelerine yardımcı olmuyor, bu nedenle objektif olarak ticari gayrimenkul şirketlerinin borç-varlık oranı genellikle düşük. Bununla birlikte, aynı ticari emlak şirketi R & F Properties ile karşılaştırıldığında, SOHO China'nın aktif-pasif oranı da önceki% 20 -% 30'dan daha düşük.

Her yıl düşük bir aktif-pasif oranını korumak, SOHO Çin'in mali stratejisinin oldukça muhafazakar olduğu anlamına geliyor. Daha ileriye bakıldığında, SOHO Çin, başlangıcından bu yana muhafazakar genlere sahip görünüyor. Teorik olarak konuşursak, SOHO China, önceki birkaç yıldaki büyük ölçekli operasyonlar için yeterli finansal alana sahiptir. Ancak, devam eden mali muhafazakârlık nedeniyle, "kaldıraç ekleme" yeteneği yavaş yavaş kayboldu. Bu iş tarzı, genişleme fırsatlarını kaçırmasına neden oluyor.

Elbette, sözde "ilerleme ve geri çekilme ikilemi", iki stratejik ilerleme ve geri çekilme seçeneğinin artıları ve eksileri vardır ve farklı donanımlara sahip işletmeler için geçerlidir. Şiddetle büyüyen emlak şirketi için iş riskleri apaçık ortada. İlerlemezseniz, geri çekilirsiniz, "kaldıraç ekleme" yeteneği olmayan küçük ve orta ölçekli emlak şirketleri için "kaldıraç kaldırma" en iyi seçenek haline geldi. Teoride, işletme ölçeği ile kar ölçeği arasında ikame bir ilişki vardır. "Emekli olmayı" seçmek, karlılığı sağlamak için ölçek genişletmeyi terk etmek demektir.

Rüzgar verileri, 2015'ten sonra SOHO Çin'in brüt kar marjının% 73,75'in üzerine çıktığını ve her yıl maksimum% 78'in üzerine çıktığını gösteriyor. Aksine, Country Garden ve China Evergrande gibi kaldıraçlı şirketlerin brüt kar marjı, bir önceki dönemdeki% 30-40'tan son yıllarda% 20'nin üzerine düştü. Sektördeki agresifliği ile tanınan Sunac China, aynı dönemde% 12-% 13 gibi düşük bir brüt kar marjına sahip.

Sektör ekolojisinin değiştiği ve iş operasyonlarının darboğazlarla karşılaştığı bir zamanda, küçük ve orta ölçekli emlak işletmelerinin dönüşüm stratejisi kaçınılmazdır. Ölçeği azaltmak ve kârı artırmak için SOHO Çin, ana akım emlak şirketlerine taban tabana zıt olan stratejik bir rota izledi. Ölçek ve kâr arasında, SOHO Çin bir ödünleşti ve "emekli olmayı" seçen gayrimenkul şirketlerinden biri oldu. Bir bakıma, SOHO Çin'in stratejik daralma seçimi hem beklenmedik hem de makul. Dış dünyadan aldığı inanılmaz stratejik dönüşümü, normal iş mantığının kapsamının ötesine geçmedi.

Uzun kuyruk modeli benzersiz değil, Hong Kong pazarında yaygındır

Aslında, olgun emlak piyasasında, sektör farklılaşması daha belirgindir ve "indirimi" seçen emlak şirketleri olağandır. 00016.HK00012.HK01113.HK00017.HKSOHO00014.HK00010.HK

Wind4031002050-100850300

SOHO

SOHO20151.6620184.65/100102017235.879 SOHO