Tianlun Gas: "Birleşme ve devralmalar" yoluyla geçimini sağlayan bir gaz şirketi
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın
16 Aralık'ta, Çin'de şehir gazı işiyle uğraşan en eski özel şirketlerden biri olan Tianlun Gas (01600-HK), bağlı kuruluşu Henan Tianlun Gas Group Co., Ltd.'nin ("Henan Tianlun") yakın zamanda bir kişiyle ilişkisi olduğunu belirten bir duyuru yayınladı. (Satıcı) bir hisse devri anlaşması imzaladı; Henan Tianlun, Xiping Kaida Gas Co., Ltd.'nin tüm hisselerini satıcıdan toplam 152 milyon RMB bedelle satın almayı kabul etti.
Tian Lun Gas'ın Kasım ayında Shijiazhuang Jinming Gas'ın% 100 özsermayesini satın almak için 265 milyon yuan (aşağıdaki aynı birim) harcadıktan sonra bu birleşme operasyonunun başka bir "100 milyon seviyeli" birleşme ve satın alma operasyonu olduğunu belirtmek gerekir.
Satın alınan iki şirket arasında Kaida Gas, Henan Eyaleti, Zhumadian'da doğal gaz boru hattı satışı yapan bir şirkettir ve Jinming Gas, Hebei Eyaleti, Shijiazhuang'da doğal gaz iletimi ve dağıtımı yapan bir işletme hizmet sağlayıcısıdır. Bu iki satın alma yoluyla Tian Lun Gazı, Henan, Shandong ve Hebei illerindeki gaz projelerinde bitişik bir ölçek etkisi oluşturacak, şirketin ulusal iş alanındaki doğal gaz ağını daha da genişletecek ve doğal gaz endüstrisindeki pazar payını artıracak.
Tian Lun Gazının son yıllardaki gelişimine bakıldığında, birleşme ve satın almalar şirketin "rutin operasyonu" ve Tian Lun Gasın iş genişlemesi için ana operasyon yöntemi haline geldi.
Birleşme ve satın alma işlemleri normalleşti
Tianlun Gaz 2010 yılında Hong Kong'da halka açıldığından beri, 4 milyar yuan'ın üzerinde kümülatif yatırımla büyük ve küçük projelerin yaklaşık 29 birleşmesi ve satın alınması biriktirmiştir. Bunların arasında birçok yüksek kaliteli gaz projesi ve Dünya Bankası Grubu üyesi Uluslararası Finans Kurumu'nun (IFC) tanıtımı var.
Yukarıdaki şekilde gösterildiği gibi, 2012 yılında Caoxian Zhongtian ve Shanxian Zhongtian'ın% 80 hissesinin satın alınmasından ve Senbo Gas'ın% 100 hissesinin satın alınmasından başlayarak, Shaanxi Mizhi ve Wubao Gas Projects'in satın alınmasının ardından, Henan Eyaleti Finans Departmanı ile iletişime geçeceğiz. Yan kuruluşu Yuzi Holdings, son iki birleşme ve devralma için 10 milyar yuan kömürden gaza yatırım fonu kurdu. Sadece 6 yılda, Tianlun Gaz ortalama yıllık ortalama 4 birleşme ve satın alma ile yaklaşık 25 birleşme ve satın alma biriktirdi. Bu nedenle Tianlun Gas, endüstri tarafından birleşme ve satın almalar yoluyla pazar ölçeğini genişleten bir gaz operatörü ve dağıtıcısı olarak tanınmaktadır.
Ardından soru geliyor: İş performansı, sık sık birleşme ve satın almalarını destekleyebilir mi? Pazar payını genişletmek için kârın feda edildiği bir durum var mı?
Şehirdeki gaz tüketimi ana gelir kaynağıdır
Bir şirketin işletim performansının performansını anlamak için önce şirketi destekleyen temel işi anlamanız ve ardından şirketin işletim performansını tam olarak anlamak için şirketin basit kâr modelini anlamanız gerekir.
Tianlun Gaz, on yılı aşkın bir süredir geliştirilmesinin ardından, büyük yerel gaz operatörlerinden ve distribütörlerinden biri haline geldi. Şu anda, Tianlun Gaz'ın iş kapsamı şehir gaz operasyonlarını, benzin istasyonu operasyonlarını, LNG işleme tesislerini, uzun mesafeli boru hatlarını vb. Kapsamaktadır. Şirketin projeleri genel olarak Henan Eyaleti, Yunnan Eyaleti, Jilin Eyaleti ve Shandong Eyaleti gibi doğal gaz tüketiminde yüksek artış olan bölgelerde yoğunlaşmıştır. 2018 yılının ilk yarısı itibariyle (aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi), Tianlun Gaz'ın ülke genelinde 16 ilde 58 şehir gaz projesi vardır ve bunların 18'i "2 + 38" şehirde yer almaktadır. Ayrıca şirketin faaliyette olan 51 benzin istasyonu, 6 uzun mesafeli boru hattı (3'ü yapım aşamasında) ve 2 LNG tesisi projesi bulunmaktadır.
Şirketin ana işi perspektifinden, Tianlun Gaz'ın ana işi şehir içi gaz satışı, gaz nakliyesi ve satışı, gaz boru hattı bağlantısı ve diğer işlere ayrılabilir. Bunlar arasında, şehir içi gaz satışları Tianlun Gaz'ın ana gelir kaynağıdır. 2018'in ilk yarısı itibariyle, şehir gaz satışları 51 yakıt ikmal istasyonunun "üretimine" dayanıyordu ve yılın ilk yarısında 1.025 milyar yuan gelir elde ederek toplam işletme gelirinin yaklaşık% 54'ünü oluşturuyordu;
Gaz nakliyesi ve satışı şirketin ikinci ana işidir. 2018'in ilk yarısı itibariyle, gaz taşımacılığı ve satışları 428 milyon yuan gelir elde etti ve toplam işletme gelirinin yaklaşık% 23'ünü oluşturdu. Gaz nakliyesi ve satış işi gelirinin itici gücü, şirketin 6 adet uzun mesafeli boru hattıdır (3'ü tamamlandı ve 3'ü inşaat aşamasında); 2018 yılının ilk yarısı itibarıyla şirketin toplam gaz satışları dışındaki boru hattı gazı satışları. Taşıma hacmi geçen yılın aynı dönemine göre 25 milyon metreküp veya% 6,4 artışla 420 milyon metreküptür;
Gaz boru hattı bağlantı ücretleri, şirketin üçüncü en büyük ticari geliri ve ana kar kaynağıdır. 2018'in ilk yarısı itibarıyla Tian Lun Gaz, yıllık bazda sırasıyla% 40,1 ve% 26,5 artışla bağlantı ücretleriyle birlikte yaklaşık 134.077 konut kullanıcısı ve yaklaşık 1061 endüstriyel ve ticari kullanıcı ekledi. Kullanıcıların çift haneli büyümesi, gaz boru hattı bağlantı ücreti gelirinin de artmasına neden oldu. 2018'in ilk yarısı itibariyle, gaz boru hattı bağlantı ücretlerinden elde edilen gelir, yıllık bazda% 33,6 artışla 398 milyon yuan oldu, toplam işletme gelirinin yaklaşık% 21'ini oluşturdu ve brüt kar 261 milyon yuan oldu, yıllık% 31,0 artışla yaklaşık olarak % 52. Aynı dönemde, diğer gelirler toplam işletme gelirinin yaklaşık% 2'sini oluşturuyordu.
Ana faaliyet perspektifinden, Tian Lun Gazın temel gelir modülü gaz işinin satışıdır ve en karlı katkı gaz boru hattı bağlantı ücretleridir. Basit kâr modelini anladıktan sonra, Tian Lun Gaz'ın finansal verilerde listelendiğinden bu yana finansal performansını gözlemleyebiliriz.
Hem gelir hem de net kar artışı, yüksek borç oranı ihtiyatlı olmalı
2010-2017 itibariyle, Tian Lun Gaz'ın işletme geliri, 2010'da 251 milyon yuan'dan (listelenmiş) 2017'de 3.109 milyar yuan'a yükseldi ve yıllık bileşik büyüme oranı% 43.26 oldu. Ana şirkete atfedilebilen net kar, 2010 yılında 72,5 milyon RMB'den 2017 yılında 404 milyon RMB'ye yükseldi ve yıllık bileşik büyüme oranı% 27,81 oldu. Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, işletme gelirinin ve net kârın hızla artmasının nedeni, Tian Lun Gasın şirketin iş ölçeğini sürekli genişletmek için sürekli olarak "içsel + genişletilmiş satın alma" yaklaşımını benimsemesinden ve aynı zamanda güçlü kaynak entegrasyon yeteneklerinden kaynaklanmaktadır. Kurumsal satış performansını iyileştirin.
Hem şirketin gelirindeki hem de net kârındaki büyümenin arkasında, şirketin ana finansal göstergeleri hakkında fikir edinebilir ve şirketin finansal durumunu analiz edebiliriz.
2010 yılı itibarıyla (aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi), Tian Lun Gasın kazanç kalitesi zayıflama belirtileri gösterdi. Brüt kar marjı 2010'daki% 47,07'den 2018'in ilk yarısında% 26,21'e düştü; bu, esas olarak bu aralıktaki gelirden kaynaklanıyordu. Nispeten büyük şehirlerdeki gaz satışlarının büyümesi, daha düşük genel brüt kar marjı ve işçilik maliyetlerinin yanı sıra gaz bağlantı boru hatları için artan hammadde maliyetlerinin etkisiyle sonuçlandı. Piyasa, "ilgili bağlantı ücreti ayarlama politikalarının" başlatılması çağrısında bulunurken, Tianlun Gaz'ın politika risk faktörlerinin etkisinin de arttığını belirtmek gerekir. Piyasa görünümü, ilgili bağlantı ücreti fiyat ayarlaması politikasını gerçekten tanıtırsa, Tian Lun Gaz'ın net karı üzerinde kaçınılmaz bir etkisi olacaktır. Bu nedenle, yatırımcılar şirketin brüt kar marjında devam eden düşüş riskine karşı önlem almalıdır.
Aynı dönemde, Tian Lun Gaz'ın işletme geliri-nakit oranı 2010'daki% 29.19'dan 2018'in ilk yarısında% 10.74'e düştü. Tian Lun Gasın 2010 işletme geliri-nakit oranının ana nedeninin% 29.19 gibi yüksek olması dikkat çekiyor. Finansmanı listelemenin etkisi. 2010 listelemesinin etkisi hariç tutulduğunda, şirketin son 8 yıldaki faaliyet gelir-nakit oranı% 10'un üzerinde bir aralıkta olup, şirketin satış gelirini artırırken aynı zamanda kar kalitesinin nispeten önemli olduğunu yansıtmaktadır.
Ödeme gücü açısından, Tian Lun Gasın borç / varlık oranı 2010'daki% 16.74'ten 2018'in ilk yarısında% 66.93'e yükseldi. Aktif-pasif oranı yükselmeye devam ediyor.Bunun temel nedeni, şirketin iş ölçeği genişlemeye devam ederken, sık birleşme ve satın almaların da işletme nakit akış baskısını ve doğal gaz sektörünün yüksek borç özelliklerini artırmasıdır. Birleşme ve devralmalardan ve sektörün doğasından etkilenmesine rağmen, Tian Lun Gaz'ın genel işletme faaliyetleri borç / varlık oranında artmaya devam etti. Bu nedenle, şirketin ödeme gücü zayıflama riski altındadır ve bu da şirketin gelecekteki gelişiminde dikkat etmesi gereken bir noktadır.
Sonuç:
Tian Lun Gas'ın kendi iş ölçeğini genişletmek için birleşme ve satın almaların hızını artırmaya devam etmesi için, şirketin listelenmesinden bu yana performansına bakıldığında, şirketin mükemmel birleşme ve satın alma yetenekleri var. Birleşmeler ve satın almalar yoluyla şirketin ana finansal göstergelerine ilişkin içgörüler elde edersek, kısa vadeli şirketler belirsiz politika faktörleri ve zayıf ödeme gücü riski altındadır. Kısa vadeli etki faktörleri hala oradadır, ancak şirketin genel stratejik dağıtımını ve birleşme ve satın alma hızını etkilemek için yeterli değildir. Bu nedenle, Tianlun Gaz'ın birleşme ve devralmalardan geçimini sağlamaya devam edeceği ve şirketin ölçeğini genişletirken ana faaliyet alanının pazar payını da pekiştireceği göz ardı edilemez.
Yazar: Shen Hong daha az
Editör: Li Lulu
