A-hisse değerlemesi: Açık değerleme avantajları, endişesiz uzun vadeli tahsis
Yazar: Dynamic Analysis Stock Market Research
Kaynak: borsa dinamik analizi
Bu yılın başından bu yana üç büyük A payı endeksi% 20'nin üzerinde, GEM endeksi ise yıl içinde% 46,97 arttı.Sürekli yükselişin ardından birçok yatırımcı ve kurum çok para kazanmış olsa da hala sorunlar var. Piyasaya nadiren koşan yatırımcılar, pazara zamanında giremedikleri için nefretlerini içtiler. Bununla birlikte, hem piyasa içi hem de piyasa dışı yatırımcılar, keskin yükselişin ardından piyasa trendinde belirli farklılıklar yaşıyor. Hisse senedi piyasasının eğilimi birden çok faktörden etkilenir, ancak yatırım değerini belirlemede en önemli faktör hala değerlemedir.Bu makale, yatırımcılar için yatay ve dikey bir karşılaştırma yoluyla her bir sektörün genel A-pay piyasasını ve değerleme seviyesini değerlendirmeyi amaçlamaktadır. Karar verme için bir temel sağlayın.
A-hisse değeri hala düşük
A hisse piyasasının genel fiyat-kazanç oranı açısından bakıldığında, A hisselerinin mevcut toplam PE (TTM) değeri 17.03 kattır. 2000'den beri hesaplanırsa, A hisselerinin mevcut PE değerleme seviyesi 76 olan 22.00 medyanın altındadır. Daha ucuz olduğu zaman. Bireysel hisse senetleri açısından bakıldığında, mevcut 10-40 kat F / K oranı% 50'ye yakındır, bu da 2013'teki piyasanın en alt seviyesinden (2013.06.25 Şangay Bileşik Endeksi 1.849 puan,% 48.43'e karşılık gelir) yüksek, ancak 2008'den düşüktür. Seviye (% 58.78), 100 katın üzerinde bir değerleme% 12.07'ye tekabül ediyor ve şu anda 2013'te% 10.87'den yüksek. (Tablo 1'e bakınız)
Önemli A-hisse endekslerinin bölünmesinden, ilk odak noktası, bu yıl en aktif piyasa performansına sahip olan ChiNext endeksidir.Hızlı yükselişin ardından, fiyat-kazanç oranının bugünkü değeri 53.49'dur ve nicelik, orijinal tarihsel düşükten% 58'e keskin bir şekilde yükselmiştir. ChiNext Bileşik Endeksinin performansı daha da olağanüstü.P / E oranının bugünkü değeri 117.77'ye ulaştı ve bu tarihte% 98'den daha pahalı. Aradaki fark, piyasadaki geleneksel mavi çip hisse senetlerini temsil eden Şangay Bileşik Endeksi, SSE 50 ve CSI 300'ün sırasıyla% 22,% 26 ve% 33,52'lik miktarlarla mevcut PE'leri sırasıyla 13,32, 9,85 ve 12,33'tür. Alt pozisyonda, CSI 500 değerlemesinin miktarı sadece% 10'dur. (Bkz. Tablo 2)
Piyasanın, şüphesiz verilerden fazla tahmin edilen ChiNext'in değerlemesi konusunda bazı anlaşmazlıkları var, ancak ChiNext'i tanıyan bazı kurumlar, piyasanın ChiNext değerlemesindeki keskin artışın arkasında, moleküler uçtaki fiyat artışına ek olarak bir payda da olduğuna inanıyor. Nihai performans olumsuz etkilenir. Şerefiyenin bozulmasına ilişkin daha ciddi sorun hariç tutulursa, ChiNext'in değerleme miktarı CSI 500'ünkine daha yakındır ve ChiNext'in performans etkisi olmayan mevcut değerleme miktarı yaklaşık% 15'tir. GEM'deki şerefiye banyosundan sonra, hafifçe paketlenen GEM değerlemesinin miktarı CSI 500'e yaklaşacaktır.
PB perspektifinden, ana endeksler medyanın altındadır.ChiNext Index ve ChiNext Composite Index'in PB'si 4,67 ve 3,73'tür ve tarihsel nicelikler% 48 ve% 34'tür. En düşük CSI 500 endeksi Tarihte zamanın% 92'sinden daha ucuzdur ve kalan indekslerin çoğu yaklaşık% 20'dir. Bu nedenle, yalnızca PB açısından bakıldığında, mevcut A payları yüksek yatırım değerine sahiptir. (Bkz. Tablo 3)
AH priminin yatay karşılaştırması açısından bakıldığında, mevcut AH prim endeksi, tarihsel medyana yakın olan 124'tür. Bununla birlikte, Hang Seng Endeksi'nin PE'si (10,9 kez), Hang Seng Kamu İşletmeleri Endeksi (9,7 kez) ve Hang Seng Kırmızı Çip Endeksi (11,9 kez) göz önüne alındığında 2000'den beri alt-orta konumda bulunan A hisselerinin mevcut AH prim seviyesinin altındaki değerlemesi yüksek değildir ve piyasa görünümü, aynı değerleme depresyonunda olan Hong Kong hisse senetleri ile paralel olarak yükselebilir. (Bkz. Şekil 1)
Dünyanın en olgun finans piyasası olarak, ABD hisse senetlerinin değerleme seviyesinin belirli bir referans önemi vardır. 19 Mart sonu itibariyle Dow Jones Industrial Average, S&P 500 ve Nasdaq'ın PE (TTM) değerleri sırasıyla 18.90, 20.79 ve 31.42 idi. A hisseleriyle karşılaştırıldığında, Şangay Bileşik Endeksinin 13 katı P / E oranı bariz değerleme avantajlarına sahiptir. Şangay 50 ve CSI 300 Endekslerinin 9.85 ve 12.33'lük P / E oranları daha da düşük değerlidir. Karşılaştırma için PB kullanılırsa, yukarıda belirtilen A-hisse endeksi değerlemesi Şirketin avantajı daha açık, bu da tanınmış yerli ve yabancı kuruluşların Çin'in çekirdek mavi çip stokları konusunda iyimser olmasının önemli bir nedeni. Aynı zamanda, yalnızca Çin Büyüyen İşletme Pazarı ile Nasdaq Endeksi'nin değerleme seviyesinin yatay karşılaştırmasından, birkaç ayarlamadan sonra Büyüyen İşletme Pazarı'nın değerlemesi hala bariz avantajlara sahip değil.
ABD hisse senetlerinin on yıllık döngüsünden piyasa her zaman korkmuştur Değerleme perspektifinden bakıldığında, üç büyük ABD hisse senedi endeksinin tarihsel miktarları nispeten yüksek olan% 76,8,% 68,6 ve% 48,5'dir. Örnek olarak Nasdaq endeksini ele alan daha fazla analiz, endeks 31 Ekim 2017 ve 29 Ağustos 2018'de bir zirve yaptı ve sonraki en büyük düşüşler% 55.77 ve% 23.89'a ulaştı. Bu iki önemli noktanın değerlemeleri ile karşılaştırıldığında, 31,42'lik mevcut PE ve 3,77'lik PB, 2007 mali krizi öncesindeki en yüksek noktaya çok yakın, ancak 2018'deki yüksek noktadan hala belli bir boşluk var. (Bkz. Şekil 2)
Blue chip stoklarının bariz değerleme avantajları vardır
A hisselerinin yatırım değeri belirlendikten sonra sektörlerin nasıl seçileceği odak noktası haline gelir ve değerleme de en önemli kriterdir. Öncelikle, mutlak değer açısından Shenwanın 28 birinci seviye alt sektörü arasında en düşük fiyat-kazanç oranlarına sırasıyla 6,91, 7,06 ve 10,81 ile bankacılık, çelik ve gayrimenkul sektörleri, 64,16 ile en yüksek ulusal savunma sanayi, iletişim ve bilgisayarlar gelmektedir. , 53.56 ve 41.79. Fiyat / defter oranı açısından en düşük değerlemeler sırasıyla 0,85, 1,17 ve 1,22 ile bankacılık, çelik ve madencilik sektörlerinde, en yüksek değerler ise sırasıyla 5,84, 4,07 ve 3,82 ile yiyecek ve içecek, bilgisayar, tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık sektörleridir.
Göreceli PE düzeyi açısından bakıldığında, 2000 yılından itibaren PE'nin tarihsel ortalamanın altında olduğu endüstriler arasında madencilik, kimyasallar, çelik, demir dışı metaller, inşaat malzemeleri, inşaat, elektrikli ekipman, mekanik ekipman, otomobil, ev aletleri, tekstil, Hafif sanayi, ticaret, eğlence, tıp, kamu hizmetleri, gayrimenkul, elektronik, iletişim ve medya; PE'nin medyanın üzerinde olduğu endüstriler arasında ulusal savunma ve askeri sanayi, tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık, yiyecek ve içecek, ulaşım, bilgisayar, bankacılık ve banka dışı finans yer almaktadır. (Bkz. Şekil 3)
Spesifik olarak, PE'nin tarihsel% 10'luk diliminde yer alan 10 endüstri vardır. En düşük olanlar% 2,24,% 2,52 ve% 3,11 ile inşaat malzemeleri, medya ve gayrimenkul sektörleridir; en yüksek olanlar iletişim, ulusal savunma ve askeri endüstrilerdir. Bilgisayar sektörü ise% 65.44,% 55.28 ve% 51.59. Bunlar arasında medya sektörünün P / E oranı mutlak değerin üst orta ve üst seviyelerinde yer almakla birlikte tarihin en düşük puanlara sahip sektörlerinden biri iken, iletişim, ulusal savunma ve askeri sanayi ve bilgisayar sektörleri 2015 yılında düzeltme sonrası bir kez düşük seviyedeydi. Salgın hızla medyanın üstüne çıktı.
Göreceli PB seviyesi perspektifinden, yine 2000'den itibaren, PB'ye sahip endüstriler tarihsel ortalamanın altında madencilik, kimya endüstrisi, çelik, inşaat malzemeleri, inşaat, elektrikli ekipman, mekanik ekipman, ulusal savunma ve askeri sanayi, otomobiller, ticaret ve kamu hizmetlerini içerir. İşletme, ilaç ve biyoloji, ulaşım, emlak, elektronik, medya, bankacılık ve banka dışı finans gibi endüstriler; medyanın üzerinde PB'ye sahip tek endüstriler ev aletleri, tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık, yiyecek ve içecek ve iletişimdir.
Spesifik olarak, PB'si tarihsel% 10'luk dilim içinde olan 10 sektör vardır. En düşük olanlar% 3,12,% 3,61 ve% 3,76 ile medya, kamu hizmetleri ve bankalardır; en yüksek olanlar yiyecek ve içecek, iletişimdir. Ev aletleri ise% 68.97,% 59.01 ve% 58.41'dir.
Genel olarak, sektörün doğası gereği, farklı sektörler için en uygun değerleme göstergeleri de farklıdır.Örneğin, bankacılık sektörü, fiyat-kazanç oranı zaten medyanın üzerinde olmasına rağmen, geçmişe göre fiyat / defter oranına göre değerlendirilmektedir. Zamanın% 96'sı ucuz. Aynı zamanda, yatırımcıların göreceli değerleme ve mutlak değerleme kombinasyonunu da göz önünde bulundurmaları gerekir.Örneğin, medya sektörünün önemli ayarlamalara tabi tutulduktan sonra PE ve PB'si mutlak değerin orta ve üst seviyelerindedir, ancak bunlar dikey karşılaştırmaya göre tarihteki en düşük konumdadırlar. Buna ek olarak, yatırımcılar sektörün değerini yargıladıklarında çoklu gösterge gözlemlerini birleştirebilirler.Örneğin, PB-ROE ile birlikte, bankacılık, çelik, inşaat malzemeleri ve diğer sektörlerin değerlemesi ve karlılığının nispeten iyi eşleştiği görülebilir. Son olarak, pazarın dört gözle beklediği stil anahtarı için, değerleme açısından bakıldığında, tam bir değişim için koşullar şu anda mevcut değildir.Sürekli ayarlamadan sonra, yükselen endüstri sektörünün değerlemesi hala yüksek. (Bkz. Şekil 4)
Artımlı sermaye girişlerine ilişkin güçlü beklentiler
A paylarının yatırım değerini belirledikten sonra, sermaye piyasayı yükselmeye iten tek faktör olduğundan, sermayedeki değişimleri incelemek önemlidir. Makro-parasal ortam perspektifinden bakıldığında, ülke kaldıraç kaldırmadan kaldıraç oranını dengelemeye ve hatta kaldıraç oranını artırmaya kadar değişiklikler yaşıyor. SHIBOR ve para piyasası geri alım oranları da dahil olmak üzere, hedeflenen faiz oranı indirimleri, genel RRR kesintileri ve küçük ve mikro işletmelere kredi gevşetme gibi bir dizi önlem getirildi. Hazine bonolarının getirilerindeki ve banka servet yönetimi getirilerindeki değişiklikler, borsaya büyük miktarda fon girişi için bir ön koşul sağlayan gevşek piyasa likiditesinde görülebilir. (Bkz. Şekil 5)
Yabancı yatırım açısından ileriye bakıldığında, A-hisselerinin MSCI ve FTSE Russell Endekslerine daha fazla dahil edilmesi kesin bir şeydir. QFII ve RQFII genişleme ve reformdan geçiyor. Shenzhen-Shanghai-Hong Kong Stock Connect'in ticaret hacmi artmaya devam ediyor. Cazip A-hisseleri yabancı yatırımı çekmeye devam edecek Giriş. Yurt içi yatırım açısından, emeklilik fonlarının ve sosyal güvenlik fonlarının pazara girişi halen ön aşamada, fon ihracı hızlanmış, düzenleyici otoriteler tarafından sınai sermaye ve sigorta sermayesi varlıkları teşvik edilmiş, borsada işlem gören yüksek kaliteli şirketler aktif olarak hisse geri alımları gerçekleştirmiştir.İki şehrin mevcut kaldıraç oranı düşük seviyededir. Artmaya devam edin, iki finansman fonunun girişi dört gözle beklemeye değer.
Değerleme ve fonlama birleştirildiğinde, endeks yılın başından bu yana% 20'den fazla artmış olsa bile, A hisselerinin mevcut değerlemesi hala nispeten düşük bir seviyede, özellikle bazı yüksek kaliteli mavi çipli hisse senetleri büyük yatırım değerine sahip.Artan sermaye girişlerinin iyimser beklentileri göz önüne alındığında, yatırımcılar Yatırım için yüksek kaliteli stokları seçmeye devam edebilir. Aynı zamanda yılın başında en hızlı yükselen GEM endeksinde yer alan çok sayıda hisse senedinin değerlemeleri hala yüksek ... Küçük ve orta ölçekli girişimlerin kısa vadede hızlı yükselişi, bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun açılması ve politika yönelimi ile belli bir ilişkiye sahip.Nihai hisse senedi fiyatının hala değere dönmesi gerekiyor. Risklere karşı dikkatli olun.
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı beyanı: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler orijinal yazarla iletişim kuramadı. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin ve mümkün olan en kısa sürede ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
