Lityum metal endüstrisi hakkında derinlemesine rapor: arz ve talep değişiklikleri olumlu ve 2020'de dibe vurması bekleniyor
(Rapor için lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'u ziyaret edin)
1. Bu tur lityum döngüsü incelemesi: arz ve talep öncülüğünde, başlangıç noktasına geri dönüyor
1.1 Arz ve talepteki değişiklikler hakimdir ve ürün fiyatı geri araması döngünün başlangıcına yakındır
Lityum talebi büyük ölçüde yeni enerji araçları tarafından yönlendirilse de, yine de döngüsel doğadan kurtulamaz ve ürün fiyatları ve endüstri refahı büyük ölçüde dalgalanır.
Başlıca lityum tuzu ürünlerinin fiyat yasası perspektifinden bakıldığında, mevcut lityum endüstrisi döngüsü 2015'in dördüncü çeyreğinde başladı. Lityum tuzu fiyatı 2016 ve 2017'de yüksek seviyelerde dalgalandı ve yukarı doğru döngü 2 yıldan fazla sürdü. Endüstrinin ekonomik geri dönüşünün dönüm noktası 2018'de ortaya çıktı. Mevcut süre yaklaşık 2 yıl ve düzeltmenin büyüklüğü çok büyük. Ana ürün olan lityum karbonatın fiyatı 160.000 yuan / tonun üstünden 50.000 yuan / tonun altına düştü. Bu oran, 2015'in ikinci yarısında lityum tuz fiyat artış döngüsünün başladığı fiyat seviyesine yaklaşan yaklaşık% 70'tir.
Endüstri zincirinde, mevcut lityum döngüsünün lityum tuzu endüstrisi zincirinin ana halkalarından geçtiğini gördük. 2018'den başlayarak, ister yukarı akış cevheri ister orta akış eritme olsun, aşağı akış katot malzemelerine, fiyatlar ayarlanmaya devam etti. Bunların arasında Avustralya, Çin'in spodümen cevheri fiyatı 2018 başlarında yaklaşık 900 ABD $ / tondan şu anda yaklaşık 500 ABD $ / tona düştü.
Diğer endüstrilerdeki aynı döngüsel dalgalanmalar yasasıyla, lityum endüstrisindeki döngüsel dalgalanmalar hala arz ve talepteki değişikliklerin gerisinde. 2015'ten bu yana, Çin'in temsil ettiği küresel yeni enerji araçlarının yükselmesiyle birlikte, lityum tuzu için küresel talep hızlı büyümeyi sürdürdü.Altura Ming'e göre, küresel lityum talebi 2015'ten 2019'a yaklaşık 100.000 ton lityum karbonat eşdeğeri artacak. Tedarik tarafında, Güney Amerika Salt Lake'in bu dönemdeki yeni projesi, Orocobre'nin Arjantin'de 2015 yılının ilk yarısında faaliyete geçen tuz gölü projesiydi. Yeni lityum karbonat arzı yaklaşık 12.000 tondu, diğer şirketlerin üretimi ise temelde istikrarlıydı. 2015 yılından bu yana lityum kaynaklarının geliştirilmesinde en büyük artış, Avustralya'nın 2017'de seri üretime başlayan spodümen madeninden geldi. İstatistiklerimize göre, ham cevher sağlayan Wodgina ve Ekim 2019'da Telison üretiminin ikinci faz genişletmesi dikkate alınmıyor. Avustralya, 2017'nin ikinci yarısında 5 spodümen projesi ekledi ve yaklaşık 1,3 milyon ton yeni üretim kapasitesi ekledi; bu, 2015'ten bu yana lityum tuzu talebindeki artıştan daha büyük olan yaklaşık 160.000 ton lityum karbonat eşdeğerine eşdeğer.
2015 yılından bu yana, yeni projelerin devreye girmesiyle birlikte, lityum arz ve talep modelinin yavaş yavaş yetersiz arzdan gevşek arza doğru değiştiği ve arz ve fiyat değişikliklerinin bükülme noktası temelde 2017'den beri Avustralya lityum madenciliği projelerinin başlamasıyla çakıştığı görülmektedir.
1.2 Önde gelen şirketlerin karlılığı 2015'ten bu yana düşük seviyede
Halihazırda lityum içeren şirketler arasında Tianqi Lityum ve Ganfeng Lityum bulunmaktadır. Bunların arasında Tianqi Lityum, Avustralya Talison Lityum Madeni'ni konsolide etmiştir. Bu nedenle, lityum tuzunun brüt kar marjı Ganfeng Lityumunkinden daha yüksektir.
Tek çeyrek kar ve brüt kar marjı değişikliklerinin analizi sayesinde, Tianqi Lityum ve Ganfeng Lityum performansının da endüstri döngülerinden etkilendiğini ve belirli bir oynaklığa sahip olduğunu görebiliriz. Öte yandan finansal tabloların fiyat yansımasında belli bir gecikme olması yani ürün fiyatı karlılığın önünde olduğu için 2018 yılında lityum tuz fiyatı zayıflamaya başlasa da kurum kârı nispeten iyi bir seviyede. Fiyat düşüşü, Tianqi Lityum ve Ganfeng Lityum'un performansının önemli ölçüde kötüleştiğini tamamen yansıtıyor. 2019'un üçüncü çeyreğinde, Tianqi Lityum ve Ganfeng Lityum'un kar seviyeleri, 2015 lityum döngüsünün başlangıç noktasına yakın bir seviyeye geri döndü.
Lityum işinde yer alan diğer borsada işlem gören şirketlerin kar değişiklikleri, Tianqi Lityum ve Ganfeng Lityumunkilere benzer.Bunların arasında, Salt Lake hisseleri, tuz gölü lityumunun daha düşük maliyeti nedeniyle belirli bir karı sürdürüyor.
2. Lityum için uzun vadeli ve orta vadeli talep iyimserdir ve hızlı büyümenin 2020'de yeniden başlaması bekleniyor
2.1 Otomobil elektrifikasyonunun genel eğilimi değişmeden kalır ve lityum karbonat talebinde büyüme için yer vardır
Ekonomik büyümeyle birlikte küresel karbondioksit emisyonları artmaya devam ederek 2018'de 33,9 milyar tona ulaştı ve küresel yükselen sıcaklık riski arttı. İklim değişikliğinin etkisiyle başa çıkmak için Aralık 2015'te, yaklaşık 200 sözleşme tarafı, Paris Küresel İklim Konferansı'nda Paris Anlaşması'nı kabul etti ve Kasım 2016'da yürürlüğe girdi. Paris Anlaşması, bu yüzyılda küresel ortalama sıcaklık artışını 2 santigrat derece içinde kontrol etmeyi ve küresel sıcaklık artışını sanayi öncesi dönemin seviyesinin üzerinde 1.5 santigrat derece içinde kontrol etmeyi amaçlamaktadır. Amerika Birleşik Devletleri Kasım 2019'da anlaşmadan çekilmesine rağmen, karbon emisyonlarını kontrol etme konusundaki küresel kararlılık değişmedi ve aciliyet artıyor.
Küresel karbon emisyonlarının önemli kaynaklarından biri olan otomobiller, karbon emisyonlarını kontrol etmek için kilit alanlardır ve otomobillerin elektrifikasyonu etkili bir yoldur. Şu anda, dünya çapında 10'dan fazla ülke veya bölge, akaryakıt araçlarının satışının yasaklanması için bir zaman çizelgesi önerdi. Elektrikli araç geliştirme konusunda muhafazakar bir tavır sergileyen OPEC (OPEC), 2018 Küresel Ham Petrol Görünümünde elektrikli araçların küresel otomobil satışlarında küresel pazar payının 2017'de% 1,3'ten 2040'ta% 25'e önemli ölçüde artacağını öngörüyor. Küresel otomobil şirketleri aktif olarak elektrikli araçlar kullanıyor. 2025 yılına kadar dünya çapında 400'den fazla elektrikli aracın pazara sunulacağı tahmin ediliyor. Teknik rota üzerinde, lityum piller bu aşamada teknik fizibilite ve performans iyileştirmede önemli avantajlara sahip olup, elektrikli araçlar için hala ilk tercihtir.
Küresel otomobil elektrifikasyonu eğiliminden hareketle, lityum için küresel talebin 2025 yılında 830.000 ton lityum karbonat eşdeğerine eşdeğer yaklaşık 250.000 ton lityum karbonattan artması ve yıllık bileşik büyüme oranının yaklaşık% 18 olması bekleniyor.
2.2 Yüksek nikelin toplam lityum miktarı üzerinde çok az etkisi vardır, ancak lityum talebinin yapısını değiştirir
Elektrikli araçlar için lityum pillerin performans gereksinimlerini karşılamak için, lityum pil teknolojisi sürekli gelişmektedir. Katot malzemelerine göre lityum pillerin katot malzemeleri arasında lityum demir fosfat, üçlü malzemeler ve lityum-kükürt piller bulunur.Bunlardan lityum-kükürt pil teknolojisi olgun değildir ve lityum demir fosfat kapasitesi nispeten düşüktür.Ternary malzemelerin güvenliği lityum demir fosfat kadar iyi olmasa da Ancak batarya kapasitesi büyük ölçüde iyileştirildi ve bu da geliştirmenin şu andaki odak noktası.
Lityum demir fosfattan üçlü katoda geçiş sırasında katot malzemesindeki lityum içeriği artacak ve lityum içeriği% 4'ten% 7'ye yükselecektir. Buna ek olarak, üçlü malzemeler yüksek nikelli modellere doğru evrimleşme sürecindedir, esas olarak nikel miktarını artırıp kobalt miktarını azaltır ve lityum talebinde çok az değişiklik vardır. Bu nedenle, gelecekte yüksek nikel katot malzemelerinin kullanılması, lityum talebini daha az etkileyecektir.
Bununla birlikte, yüksek nikel üçlü katot malzemeleri, lityum tuzlarının talep yapısı üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacaktır. Şu anda, düşük nikel üçlü katotlar (NMC111 / NMC532) ve ana hammadde olarak lityum karbonat içeren nikel içermeyen lityum demir fosfat üçlü katotlar, tahmini pazar payı% 70 ile pazara hakimdir. Lityum tuzu pazar talebinin ürün biçimi esas olarak karbonattır. lityum.
Bununla birlikte, gelecekte, teknolojik ilerleme ve endüstri zincirindeki ilgili üreticilerin aktif promosyonu ile, yüksek nikel üçlü katotların (NMC622, NMC811 dahil) ve nikel kobalt alüminyum (NCA) katotlarının pazar payının önemli ölçüde artması bekleniyor. SQM, 2028 yılına kadar küresel yüksek nikelin tahminini yapıyor. Üçlü malzemelerin ve lityum piller için nikel-kobalt-lityum katot malzemelerin pazar payının mevcut% 30'dan% 70'e çıkması bekleniyor. Sinterleme sırasında yüksek nikel pozitif elektrodun sıcaklığı çok yüksek olamayacağından ve pozitif elektrot kullanıldığında lityum karbonat tamamen ayrıştırılamadığından, lityum talebi için yüksek nikel pozitif elektrotun ana ürünü lityum hidroksittir. Yüksek nikel katot malzemelerinin pazar payındaki önemli artışla birlikte lityum hidroksitin lityum karbonatın yerini alacağına ve lityum pil talebinin ana lityum tuzu ürünü olacağına inanıyoruz. Albemarle'nin hesaplamalarına göre, küresel lityum üretimindeki lityum hidroksit oranı mevcut% 22'den 2025'te% 51'e çıkacak.
2.3 Aşağı yöndeki etmenler, lityum talebindeki artış 2020'de umut verici
Lityumun aşağı akışı ağırlıklı olarak pillerdir.Piller arasında, 3C piller ve yeni enerji araçlarına karşılık gelen güç pilleri ana alanlardır.Elektrikli araçların büyümesiyle birlikte, lityum pillerin ana büyüme faktörü olan güç pillerinin payı ve etkisi artmaya devam etmektedir. SQM'ye göre, 2018'de güç pilleri için lityum talebinin oranı 2015'te% 12'den 2018'de% 36'ya yükseldi. 2019 yılında Çin'in yeni enerji araçlarının düşüşünden etkilenen yeni enerji araçlarının büyümesi yavaşladı. 2020'yi dört gözle bekliyoruz, lityum pillerin ve yeni enerji araçlarının ana 3C alanlarının olumlu değişikliklere sahip olduğuna ve lityum talebinde marjinal iyileşmenin beklenebileceğine inanıyoruz.
G cep telefonlarının piyasaya sürülmesi, 3C alanındaki talebin geri kazanılmasını sağlar
Cep telefonları, 3C'nin en önemli ürünüdür. 2016'dan bu yana, akıllı telefon kullanımındaki artış ve değiştirme döngülerinin uzamasıyla birlikte, küresel akıllı telefon sevkiyatları yavaş bir şekilde büyüdü. 2019'un ilk üç çeyreğindeki sevkiyatlar, yıllık bazda yaklaşık% 3 düştü. Yılın üçüncü çeyreğinde toparlanma yaşandı. Aynı zamanda 5G cep telefonları pazara giriş dönemine girmiştir.Aralık 2018'de Güney Kore, 5G cep telefonlarının ticarileştirildiğini duyuran ilk ülke olmuştur. Haziran 2019'da Çin 5G ticari lisanslarını çıkarmıştır.GAS verilerine göre Temmuz 2019 itibarıyla, 35 operatör, 20 ülke ve bölgede 5G ağlarının ticari olarak kullanıldığını duyurdu. Çeşitli cep telefonu üreticileri aktif olarak 5G cep telefonlarını piyasaya sürüyorlar.Bunlardan Redmi K30, 5G cep telefonlarının fiyatını 2.000 yuan'a çıkardı. Piyasaya sürülmesi, 5G cep telefonlarının popüler olma kabiliyetine sahip olduğu anlamına geliyor. 5G baz istasyonlarının düzeninin kademeli olarak iyileştirilmesi ve yeni 5G modellerinin piyasaya sürülmesiyle, akıllı telefon değiştirme talebinin aktif hale gelmesini ve küresel akıllı telefon sevkiyatlarının 2020'de büyümeye devam etmesini bekliyoruz.
Yeni enerjili araç politikalarının marjinal gelişimi ve popülerleştirme ürünlerinin ilerlemesi, yeni enerji araçlarının 2020'de hızlı büyümeye devam etmesi bekleniyor.
Küresel yeni enerji taşıt pazarı ağırlıklı olarak Çin, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'da olup, bunların arasında yaklaşık% 50'lik bir pay ile ilk sırada yer almaktadır. 2019'da, Çin'deki yeni enerjili araçlara yönelik azalan sübvansiyondan etkilenen Çin'deki yeni enerji araçlarına olan talep büyük ölçüde etkilendi. Yeni enerji araçlarının yıllık üretimi 1,24 milyondu (sırasıyla 1.02 milyon saf elektrikli ve 220.000 plug-in hibrit dahil). ), yıldan yıla hafif bir düşüş.
Politika: 2020'de Çin'in çift noktalı sisteminin kısıtlamalarının ortaya çıkması ve sübvansiyonlarda önemli bir düşüş olasılığının azalması bekleniyor. Eylül 2017'de yayınlanan "Binek Araç Şirketlerinin Ortalama Yakıt Tüketimi ve Yeni Enerjili Araç Kredilerinin Paralel Yönetimine İlişkin Önlemler" e göre ("Çift Puan Sistemi" olarak anılacaktır), 2019 ve 2020 yıllarında yeni enerjili araçların kredi oranı gereksinimleri% 10 ve 12'dir. %, 2019 ve 2020 için yeni enerji puanları birlikte değerlendirilebilir. 3 Aralık 2019 tarihinde, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı Ekipman Endüstrisi Dairesi, yeni enerji araçları ve yeni araç satışlarının 2025 yılına kadar yaklaşık% 25'ini oluşturacağını öneren "Yeni Enerji Araç Sanayi Geliştirme Planı (2021-2035)" (yorumlar için taslak) yayınladı. Önceki% 20 hedefi. Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanı Miao Wei, 11 Ocak 2020'de düzenlenen Çin Elektrikli Araç Yüzlerce Forumu'nda piyasa beklentilerini dengelemek ve sektörün sağlıklı ve sürdürülebilir gelişimini sağlamak için 2020'de yeni enerji aracı sübvansiyon politikasının nispeten istikrarlı kalacağını ve önemli ölçüde artırılmayacağını belirtti. Geri çekilmek.
Almanya'da, yeni enerji araçlarının geliştirilmesi hükümetin beklediği kadar hızlı olmadığından, Almanya başlangıçta 2020'de bitmesi planlanan sübvansiyon politikasını 2025'e ertelemeyi ve 2020'de sübvansiyon standardını yükseltmeyi planlıyor ve bunun 40.000 avronun altındaki elektrikli araçlar için sübvansiyonu% 50 artırılacak. 65.000 Euro'dan (yaklaşık 502.000 RMB) fazla olmayan araçlar% 25 oranında artacak, ayrıca elektrikli araç şarj yığınlarının genişletilmesi gibi önlemler alınacak.
Çin'in 2019'daki yeni enerji aracı sübvansiyon politikasının olumsuz faktörlerinin sindirilmesiyle 2020'de yeni enerji aracı politikasının etkisinin iyileşmesini bekliyoruz.
Ürün yönü: Tesla Model 3, elektrikli araçların yaygınlaşmasını hızlandırmak için hacmini artırdı. Elektrikli araçların yaygınlaşmasını teşvik etmek amacıyla Tesla, 2017 yılında sıradan tüketiciler için Model 3 elektrikli araçların geliştirilmesine odaklanmaya başladı ve Temmuz 2017'de ilk parti ürünü teslim etti. O zamandan beri, üretim teknolojisinin iyileştirilmesi ve Model 3'ün artan pazar bilinirliği ile Mod 3'ün üretimi ve teslimi, 2019'da yaklaşık 300.000 adet teslim edilerek artmaya devam etti ve onu dünyanın en çok satan elektrikli araç modeli haline getirdi. Ocak 2019'da Tesla, Çin'de 150.000 tonluk yeni bir yıllık Model 3 üretim kapasitesi inşa etti ve o yılın Ekim ayında üretime başladı.İlk parti ürün Ocak 2020'de teslim edildi ve fiyatı 350.000 yuan'dan yaklaşık 300.000 yuan'a düşürüldü. Aynı zamanda Çin'de üretilen Model Y'nin lansmanını da duyurdu.
Tesla Model 3'ün başarısı, yerli üreticiler de dahil olmak üzere diğer yeni enerjili araç üreticileri üzerinde daha büyük bir rekabet baskısı oluştursa da, yeni enerji araçlarının teknik seviyesini iyileştirmek ve maliyetleri düşürmek için endüstriyi hızlandıracaktır. 2020'den beri Çin'de ve dünyada yeni enerji araçlarının geliştirilmesi.
2020 yılında, politikaların marjinal olarak iyileştirilmesi ve piyasaya daha uygun maliyetli yeni enerji araçlarının girmesiyle birlikte, Çin ve dünyadaki yeni enerji araçlarının hızlı büyümeye devam etmesini bekliyoruz.
3. Arz: Lityum arz basıncının 2020'de azalması bekleniyor
3.1 Lityum kaynakları rezerv bakımından zengindir, kısa ve orta vadeli arz, kaynak geliştirmeye bağlıdır
Bir başka enerji metali olan kobalt ile karşılaştırıldığında lityum kaynaklar bakımından daha zengindir. USGS'ye göre, 2018'de küresel olarak kanıtlanmış lityum kaynağı 14 milyon ton lityum metaldi (1 ton lityum metalinden 5.322 ton lityum karbonata dönüştürüldü, bu da 74 milyon tondan fazla lityum karbonata eşdeğer); lityum kaynakları keşif sürecini takip ediyor , 2017'de 53 milyon metal tondan 2019'da 62 milyon metal tona yükseldi (330 milyon ton lityum karbonata eşdeğer). 2025 yılında yaklaşık 830.000 ton lityum karbonat eşdeğeri olan lityum kaynaklarına yönelik küresel taleple karşılaştırıldığında, lityum kaynakları için kısa ve orta vadede kaynak darboğazı sorunu yoktur, bu nedenle pazar arzını ve talebini belirleyen lityum kaynaklarının geliştirilmesidir.
Bölgesel dağılım açısından, küresel lityum rezervleri son derece eşitsiz bir şekilde dağılmıştır, Şili, Avustralya ve Arjantin'de yoğunlaşmıştır Üçü birlikte küresel lityum rezervlerinin yaklaşık% 90'ını oluşturmaktadır ve Şili'nin% 57'sini oluşturmaktadır. Kaynakların dağılımı nedeniyle, lityum madenlerinin (tuz gölü madenleri ve katı madenler dahil) bölgesel dağılımı da oldukça farklıdır.Bunlardan Avustralya, 2018'de yeni projelerin devreye girmesiyle dünyanın en büyük lityum madeni tedarikçisi oldu. Sırasıyla% 28,% 13 ve% 11 oranlarıyla Şili, Çin ve Arjantin ikinci ila dördüncü sırada yer alırken, yaklaşık% 46'sını oluşturuyor. Çin, küresel lityum rezervlerinde ve lityum madenlerinin üretiminde bir yere sahip olmasına rağmen, Çin'in lityum tuzu üretim kapasitesine göre hala kaynak kıtlığı olan bir ülkedir.Lityum tuzu üretimi için gereken hammaddelerin% 50'den fazlası ithalata dayanmaktadır ve çoğunlukla Avustralya'dan gelmektedir.
3.2 Avustralya'nın lityum madeni gelişimi frenlere bastı ve lityum katı madenlerinin arz basıncı 2020'de düşürülecek
Forma göre, lityum kaynakları, tuz gölü kaynaklarına ve tuz gölü lityum kaynaklarının% 70'inden fazlasını oluşturduğu katı mineral kaynaklarına ayrılabilir. Mevcut lityum maden arzında, katı madenlerin nispeten kolay gelişimi ve tuz gölü kaynaklarından daha hızlı ilerleme nedeniyle, küresel lityum kaynaklarının mevcut payı, yaklaşık% 55'lik tahmini bir payla tuz gölü lityum kaynaklarından biraz daha yüksektir ve esas olarak Avustralya'dan gelmektedir. sağlamak.
Albemarleın lityum endüstrisindeki yukarı ve aşağı akıntı ilişkilerine ilişkin analizine göre, lityum katı madenlerinin mevcut lider tedarikçisinin Avustralya olduğunu ve ana kuruluşların Tianqi Lityum ve Ganfeng Lityum tarafından ortaklaşa kontrol edilen Talison Lityumunu içerdiğini görebiliriz. Ganfeng Lithium, Reed Industrial Minerals (RIM Mining), Galaxy Resources (Galaxy Resources), Pilbara Minerals (Pilbara Madencilik), Altura Madencilik (Altura Madencilik), Wodgina (Wodgina) lityum madenciliği projelerine yatırım yaptı. Salt Lake Lithium Resources'ın geliştiricileri arasında SQM, ALB (Albemarle), Livent ve Orocobre yer alıyor. Diğer lityum kaynağı katılımcılarının lityum arzı üzerinde daha az etkisi vardır. Aşağıda, Avustralya'daki katı maden arzının analizine ve dört büyük tuz gölü şirketinin değişen lityum tedarik eğilimine odaklanıyoruz.
2020'de küresel katı lityum madeni tedarik baskısı hafifletilecek Katı madenler Avustralya lityum madeni projesine odaklanacağız.Ayrıca, Çin'de lityum katı madenlerinin geliştirilmesini de dikkate alacağız.
(1) Avustralya'da lityum katı madeni: 2020'de ana anahtar nokta olarak kademeli olarak rasyonaliteyi eski haline getirin ve üretimi azaltmayı durdurun
Talison Lityum: 2020'deki ikinci aşama projesinin katkısı kontrol edilebilir ve üçüncü aşama projesinin ertelenmesi muhtemeldir.
Talison Lithium Lithium Resources, Batı Avustralya'nın Greenbush bölgesinde bulunmaktadır ve şu anda Tianqi Lithium (% 51) ve ALB (% 49) arasında bir ortak girişimdir. Şirket, 1983 yılında lityum kaynaklarını geliştirmeye başladı. Maden, lityum katı madenlerini geliştiren ve işletmeye devam eden dünyadaki ilk maden. Tellison Lityum Madeni rezervleri ve kaliteleri, mevcut katı lityum madenlerinin en iyileri arasındadır.Tianqi Lithium'un açıklamasına göre, Mart 2018 itibariyle, Tellison Lityum Madeni rezervleri ve kaynakları sırasıyla 6,9 milyon ton ve 8,78 milyon ton kadar yüksek. Bir ton lityum karbonat için eşdeğer% 2'nin üzerindedir. Tellison aynı zamanda dünyanın en büyük lityum konsantresi üreticisidir. 2011 yılında, lityum konsantresinin yıllık üretim kapasitesi 340.000 tondu ve 2012'de 730.000 tona yükseldi (bunun teknik notu yaklaşık 120.000 ton ve kimyasal sınıfı yaklaşık 620.000 tondur). Ekim ayında, kimyasal dereceli lityum konsantresinin ikinci aşama genişletme projesinin faaliyete geçmesiyle, şirketin yıllık lityum konsantresi üretim kapasitesi büyük ölçüde 1.34 milyon tona çıkarıldı (120.000 ton teknik kalite ve 1.22 milyon ton kimyasal sınıf dahil). Şirket, 2018 yılında Telison'un lityum konsantresi üretimini genişletmesinin üçüncü aşamasını başlattı ve yıllık lityum konsantresi üretim kapasitesini 1,8 milyon tona çıkarmayı planlıyor.
Tellison Lityum Madeni'nin tamamı iki hissedara satıldı, Tianqi Lityum ve Albemarle. Her iki şirket de lityum hidroksit üretim kapasitesinin inşasını destekliyor. Bunların arasında, Tianqi Lityum'un 24.000 ton lityum hidroksit destekleme kapasitesi temelde tamamlandı, ancak 2020'de İlk çeyrekte, üretim kapasitesinin artması ve 6-9 aylık fabrika denetimleri bekleniyor ve arzın 2020'de sınırlı olması bekleniyor ve Albemarle'nin Avustralya'daki Kemerton lityum hidroksit projesi 2019'da inşaata başlayacak ve en erken 2021'in ikinci çeyreğinde üretime başlaması bekleniyor. Özetle, Tellison Lityum Konsantre'nin etkili tedarikinin 2020'de kontrol edilebilir olması bekleniyor. Talison III Aşamasına gelince, pazar değişiklikleri nedeniyle 2020'nin dördüncü çeyreğinde planlanan üretimin ertelenmesi kuvvetle muhtemeldir.
RIM Madencilik: Üretim ve satışların 2020'de sabit kalması bekleniyor
RIM Madencilik, MRL (Mineral Resources LTD) ve Ganfeng Lithium'un ortak girişimidir ve her biri RIM Madencilik'in% 50'sine sahiptir. RIM Madencilik Lityum Projesi, Batı Avustralya'daki Mt Marion'da yer almaktadır ve 2015'ten beri faaliyete geçirilecek ilk yeni lityum madenciliği projelerinden biridir. MRL kaynak güncelleme duyurusuna göre, Ekim 2018 sonu itibariyle, Mt Marion'un lityum cevherinin cevher kaynakları yaklaşık 71 milyon tondu ve lityum cevherinin ortalama tenör lityum oksit içeriği yaklaşık 2,4 milyon ton lityum karbonat eşdeğerine eşdeğer% 1,37 idi.
RIM lityum madeni, yıllık 450.000 ton lityum konsantresi üretim kapasitesi ile Mart 2017'de üretime girdi ve esas olarak hissedar Ganfeng Lithium'a satıldı. Proje, Ganfeng Lityum Endüstrisine güvenerek faaliyete geçtikten sonra hızlı bir şekilde üretime ulaştı. 2018'de lityum konsantresi üretimi ve sevkiyatı sırasıyla 440.000 ton ve 370.000 ton oldu. Plana göre, 2020'deki RIM lityum madeninin üretimi ve satışı temelde 2019'daki ile aynı olacak, yaklaşık 360.000 ila 380.000 ton.
Wodgina lityum projesi: Yeni eklenen 750.000 ton lityum konsantresi projesi 2020'de bakım için askıya alınacak ve sınırlı tedarik oluşmayacaktır.
Şu anda, Wodgina lityum madeni projesi Albemarle (% 60 hissedarlık) ve MRL'den (% 40 hissedarlık) oluşmaktadır. Maden şu anda dünyadaki Avustralya lityum madenciliği projelerinin en büyük rezervlerinden biridir. Lityum kaynak rezervleri yaklaşık 7,5 milyon ton lityum karbonat eşdeğeridir. % 1.75 lityum oksittir. Wodgina lityum madeni projesi Nisan 2017'de faaliyete geçti. Ürün formu zenginleştirilmemiş ham cevherdir ve lityum oksit içeriği lityum konsantresinden çok daha düşüktür. 2018'in dördüncü çeyreğinden itibaren Wodgina, ham cevher madenciliğini durdurdu ve yıllık 750.000 tonluk (üç üretim hattı dahil) bir lityum konsantre projesine başladı ve inşaat temelde 2019'da tamamlandı, ilk üretim hattı deneme üretimine, 2019'da lityum konsantresi üretimine başladı. 13 bin ton.
Ürün fiyatlarının düşmesi ve Albemarle lityum tuzu projesini destekleyen mansap yönlü Wodgina lityum madeninin inşası nedeniyle Kasım 2019'da bakım için askıya alındı. MRL planına göre projenin 2020 yılında da sürdürüleceği ve 2020 yılında da etkili olmaması bekleniyor. arz.
Galaxy Resources: Kış modunu açın, 2020'de üretimi önemli ölçüde azaltacak
Galaxy Resources, Batı Avustralya'daki Mt Cattlin lityum madeni projesinin tamamına sahip olup, yaklaşık 530.000 ton lityum karbonat eşdeğeri lityum kaynağı ve% 1.28 lityum oksit içeriği ile. Maden 2012 yılında üretimi durdurdu ve 2017'nin başında üretime devam etti. 2017 ve 2018 yıllarında lityum konsantresi üretimi yaklaşık 160.000 tonda tutuldu. 2019'daki çıktının yaklaşık 180.000 ila 190.000 ton olması bekleniyor. Şirket, fiyatlardaki keskin düşüşle başa çıkabilmek için 2020 yılında lityum madenciliğini ve işlemeyi azaltmayı, envanteri sindirmeyi ve maliyetleri düşürmeyi planlıyor. 2020'de madencilik faaliyetlerinin% 60 oranında azaltılması bekleniyor.
Pilbara Lityum Madeni: 2019'un üçüncü çeyreğinde üretim kesintisi
Pilbara Lityum Madeni, Avustralya'nın Pilgangoora şehrinde bulunmaktadır ve yaklaşık 7 milyon ton lityum karbonat eşdeğeri kaynak rezervine ve% 1.27 lityum oksit içeriğine sahiptir. Ganfeng Lithium şu anda Pilbara'nın en büyük hissedarıdır ve% 8,24 hisseye sahiptir. 3 Eylül 2019'da şirket ve Ningde Times, Ningde Times'ın stratejik yatırımını kabul etmek için bir anlaşma imzaladı. Bu konunun tamamlanmasından sonra Ningde Times, şirketin en büyük tek hissedarı olacak. Ganfeng Lithium'un hissedarlık oranı% 8,5 ile% 7,1'e düştü ve onu şirketin en büyük ikinci tek hissedarı yaptı. Şu anda Pilbara, Great Wall Motors, Ningde Times, Ganfeng Lithium ve Güney Kore'nin Pohang'ı ile iş ilişkileri kurmuştur.
Pilbara'nın lityum madeni projesi, 330.000 ton lityum konsantresi nominal kapasitesi ile 2018'in ikinci çeyreğinde faaliyete geçti. 2018'de lityum konsantresi üretimi 60.000 ton ve 2019'un ilk üç çeyreğinde 140.000 ton oldu. Üç aylık dönemlerde, üretimin başlangıcından bu yana, Pilbara'nın üretimi artmaya devam etti ve 2019'un ikinci çeyreğindeki tek çeyrek üretimi 60.000 tonu aştı. Bununla birlikte, endüstri değişiklikleri nedeniyle 2019'un üçüncü çeyreğinden başlayarak, şirket lityum konsantresi üretimini azaltma girişiminde bulundu. Tek bir çeyrekte çıktı sadece 23.000 ton, 2019'un ikinci çeyreğinin yalnızca üçte biri idi. Şirket, sektörün durumu düzelmediğinde muhafazakar üretimi sürdürmeyi planlıyor.
Altura Lityum Madeni: Üretim kapasitesine kademeli olarak ulaşan üretimin 2020'de istikrarlı olması bekleniyor
Avustralya, Pilgangoora'da bulunan Altura lityum madeni projesi, yaklaşık 1,2 milyon ton lityum karbonat eşdeğeri lityum kaynağına ve% 1,06 lityum oksit içeriğine sahiptir. Projenin inşaatına 2017 yılında başlanmış, lityum konsantresi üretimine Eylül 2018'de başlanmış ve Mart 2019'da ticari faaliyete geçilmiştir. Altura projesinin ilk fazı 220.000 ton lityum konsantresi üretim kapasitesine sahiptir.Satış anlaşması imzalayan müşteriler arasında Ganfeng Lithium, Weihua hisseleri ve Shandong Ruifu bulunmaktadır. Şu anda, şirketin 2020 üretim görünümü istikrarlı ve şu an için üretim azaltma planı yok, ancak ikinci aşamadaki 220.000 tonluk lityum konsantre projesinin belirsizliği arttı.
Alita Lityum Madeni Projesi: Borçların Yeniden Yapılandırılması, Üretim Ağustos 2019'da Durduruldu
Alita lityum madeni projesi, Avustralya'nın Bald Hill şehrinde bulunuyor ve yaklaşık 630.000 ton lityum karbonat eşdeğeri lityum kaynağına ve% 0,96 lityum oksit içeriğine sahip. Alita lityum madeni projesi, yaklaşık 155.000 ton lityum konsantresi üretim kapasitesi ile Mart 2018'de deneme üretimine ve Temmuz 2018'de ticari işletmeye açıldı. Üretime yaklaşık bir yıl Ağustos 2019'da başlandı.Alita, sözleşmenin ihlali nedeniyle alacaklılar tarafından iflas edip yeniden örgütlenmesini istedi.Aynı zamanda, Alita lityum madeni üretimin askıya alındığını açıkladı. Aralık 2019'da Alita tahvil sahipleri toplantısı, China Hydrogen Energy Co., Ltd. ("CHEL") ve Liatam Mining Co., Ltd. tarafından onaylanan yeniden yapılanma anlaşması uyarınca. Yatırımın yeniden düzenlenmesi, Alita'nın asıl hissedarlarının sahip olduğu hisselerin% 100'ü Liatam'a ücretsiz olarak devredilecektir.
Alita'nın iflası, lityum konsantresi fiyatındaki düşüşle yakından ilgilidir.Şirketin Şubat 2019 verilerine göre şirket, lityum konsantresinin işletme maliyetlerinin 2019 ve 2020 yıllarında sırasıyla 585 ABD Doları / ton ve 400 ABD Doları / ton olacağını tahmin ediyor. Fiyat, Alita Lityum Konsantre'nin işletme maliyetinin altına düştü ve fiyatların ve maliyetlerin tersine dönmesine neden oldu.
(2) Çin'in katı spodümeni ilerleme kaydetti ve iki proje 2020'de üretime girecek
Çin'in katı spodumen yatakları esas olarak Sichuan Aba Tibetan ve Qiang Özerk Bölgesi ile Ganzi Tibet Özerk Bölgesine dağılmıştır.Ayrıca, Sincan, Fujian ve Shanxi de küçük bir dağılıma sahiptir. Sichuan spodumene madeni, etnik azınlıkların yaşadığı yüksek rakımlı bir bölgede yer aldığından, geliştirilmesi zordur. Şu anda, Çin'deki lityum kaynaklarının gelişimi esas olarak Sichuan'da yoğunlaşmıştır. Üretimdeki spodümen projesi esas olarak Rongjie'nin bir yan kuruluşu olan Rongda Lithium'dur. Maden, 2014 kış tatilinde askıya alınmış ve Haziran 2019'a kadar üretime devam etmemiştir. Gelecekte madencilik kapasitesini 1.05 milyon ton / yıla çıkarmayı planlayan şirket, ayrıca Weihua hisselerinin kontrolünde olan Oino Madencilik 405.000 ton / yıl (yaklaşık 10.000 ton) madencilik kapasitesine sahip. Yaklaşık 10.000 ton lityum karbonat eşdeğerine eşdeğer) maden, Kasım 2019'da deneme üretimine girdi ve 2020'de üretime başlaması bekleniyor. İleride üretime geçebilecek proje Yahua Group'un da ortak olduğu Lijiagou Lityum Madeni Enerji Yatırımı Lityum Projesi'dir. Projenin 2021 yılında faaliyete geçmesi beklenmektedir.
(3) 2020 yılında katı cevher arz basıncının düşmesi bekleniyor.
Özetle, Çinin Rongda Lityum Endüstrisinde üretime yeniden başlanmasına ve 2020 yılında Oino Madenciliğin devreye alınmasına rağmen dünyanın ana spodümen cevheri tedarikçisi Avustralya'nın yüksek maliyetli Alita ve lityum tuz fiyatlarındaki düşüşle iflas edeceğini görebiliriz. Maden üreticileri yeni projeleri erteledi ve mevcut projelerin üretimini düşürdü. Avustralya madenlerinin ortaya çıkardığı küresel lityum katı madenlerinin artmasına yönelik önceki eğilimin tersine döneceğini ve küresel lityum madeni arzının artarak azalmaya olasılığının artmaya devam edeceğini umuyoruz.
3.3 Salt Lake Lityum Madeni: Orta ve uzun vadeli proje planları ertelendi ve 2020'de çok az yeni kapasite olacak
Şu anda, tuz gölü lityum madeninde, çoğunlukla denizaşırı SQM, ALB (Albemarle), Livent ve Orocobre dahil olmak üzere çok az katılımcı var.Diğer katılımcılar, çoğunlukla tuz gölü hisseleri ve yeni projelerin nispeten sorunsuz ilerlediği Amerikan lityum endüstrisidir. Bahsi geçen şirketlerin lityum işinin analizine odaklanıyoruz.
(1) Dört büyük tuz gölü şirketi: orta ve uzun vadeli planlı büyüme, planlanan üretim süresi ertelendi ve 2020'de çok az artış
SQM: Üretim ve satışlar istikrarlı ve 2020'de yeni kapasite lanse edilmeyecek
Şirketin mevcut lityum kaynakları çoğunlukla Şili'deki Akatama Tuz Gölü'nden geliyor.Şirket, Şili hükümeti tarafından verilen bir tuz gölü kaynak geliştirme lisansına sahip ve lisans 2030'a kadar. Şirket şu anda 70.000 ton lityum karbonat ve 13.500 ton lityum hidroksit üretim kapasitesine sahip olup, son yıllarda lityum tuzlarının üretimi ve satışı temelde istikrarlı olmuş ve lityum tuzlarının satış hacmi 45.000 ila 50.000 ton lityum karbonat eşdeğeri düzeyinde kalmıştır.
Şirketin en son planına göre, şirket gelecekte genişlemeye devam edecek.Lityum karbonat üretim kapasitesi 2021'in ikinci yarısında 120.000 tona, lityum hidroksit üretim kapasitesi 2021'in ikinci yarısında 29.500 tona çıkacak ve Avustralya lityum katı maden projesi tanıtılacak. Geliştirme. Kapasite genişletme planı, şirketin önceki planına göre ertelendi.Şirketin gelecekte programa göre üretime başlayıp başlayamayacağı konusunda hala belirsizlik var ve temelde 2020'de yeni kapasite olmayacak.
ALB: Salt Lake Lithium'un istikrarlı operasyonları var ve genişleme ve devreye alma süresi 2021'e ertelendi
Şirketin lityum kaynakları arasında tuz gölü lityum ve cevher lityum bulunur. Bunların arasında cevher lityum Avustralya'nın Talison ve Waukeina'yı içerir. Avustralya'nın lityum madeni projelerinde analiz edilmiştir; şirket, Şili ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Akatamar Tuz Gölü'nde tuz gölü lityum projeleri yürütmektedir. Clayton Valley Tuz Gölü, Akatama Tuz Gölü, 44.000 ton lityum karbonat eşdeğeri nominal üretim kapasitesine ve Clayton Valley, 5.000 ton lityum karbonat eşdeğeri nominal üretim kapasitesine sahiptir. Şirketin planına göre, Salt Lake Lithium, Akatama Tuz Gölü lityum kaynaklarının geliştirilmesine odaklanırken, Clayton Valley Tuz Gölü'nün gelişimi statüko olmaya devam ediyor.
Şirketin tuz gölü kaynak madenciliği kapasitesi 2017'den 2019'a değişmeden kalacak. Asıl plan, Akatama tuz gölü lityum kaynak madenciliği kapasitesini 2020'de 80.000 ton lityum karbonat eşdeğerine yükseltmek ve yaklaşık 40.000 ton lityum karbonat eşdeğerini artırmaktı. Mevcut ilerlemeye bakıldığında, Akatama Tuz Gölü'nün kapasite geliştirme ilerlemesi beklenenden daha düşük ve şirket, genişleme projesinin başlamasını 2021'e erteledi.
Livent: Salt Lake lityum üretimi istikrarlı ve 2020'de çok az etkili yeni kapasite olacak
Livent, FMC'nin lityum işinden ayrıldı ve Ekim 2018'de New York Borsası'na kote oldu. Şirketin lityum kaynakları esas olarak Arjantin'deki Hombre Muerto tuz gölünden geliyor ve lityum ürünleri arasında lityum hidroksit, lityum karbonat ve lityum derin işlenmiş ürünler yer alıyor. Şirketin mevcut lityum karbonat ve lityum hidroksit üretim kapasitesi sırasıyla 18.500 ton ve 18.000 tondur. Şirketin lityum karbonat hammaddeleri çoğunlukla tuz gölü lityumdan gelmektedir ve lityum karbonatın çoğu kişisel kullanım için lityum hidroksit ve diğer ince lityum ürünlerine dönüştürülmektedir. Bu nedenle şirket Lityum tuzu üretimi esas olarak tuz gölü lityum kaynaklarının gelişmesiyle sınırlıdır. Şirketin tuz gölü lityum üretimi nispeten sabittir ve son yıllarda 18.000 ton lityum karbonat eşdeğeri seviyesinde kalmıştır.
Şirket, lityum hidroksit üretim kapasitesini 2025 yılına kadar 55.000 tona çıkarmayı planlıyor ve ilgili tuz gölü lityum karbonat üretim kapasitesi 60.000 tona çıkarılacak. 2020'de şirket, 2020'de temelde yeni bir etkin üretim kapasitesi olmayacağını ve Arjantin'de 2020'de tuz gölü lityum üretiminin 18.500 ton lityum karbonat eşdeğeri olacağını bekliyor.
Orocobre: üretim kapasitesine ulaşma durumunda, 2020'deki genişleme projesine katkı yok
Şirketin lityum projesi, Arjantin Sales de Jujuy S.A (SDJ) tarafından işletilmektedir ve bu projenin% 66.5'i şirkete aittir.Lityum projesi, Arjantin'in kuzeyindeki Jujuy Eyaletindeki Olaroz tuz gölü tuzlu su kaynaklarına dayanmaktadır. Proje, 2008 yılında kaynak araştırmalarına başlamış olup, 17.500 ton tasarlanmış üretim kapasitesi ile 2015 yılında üretime alınmıştır. Şirket şu anda kapasite artırımının ikinci aşamasında ve tuz gölü lityum karbonat üretim kapasitesini 25.000 tona çıkarmayı planlıyor ve 2021'in ilk yarısında üretime geçmesi bekleniyor ki bu da önceki plandan daha geç.
(2) Diğer projeler: 2020'de hiçbir büyük yeni proje üretime alınmayacaktır.
Lanke Lithium: Hissedarların yeniden yapılandırılmasından etkilenen yeni üretim kapasitesi ve üretimde güçlü bir belirsizlik var
Şu anda, Çin'deki tuz gölü lityum kaynaklarının ana üreticisi, 10.000 ton lityum karbonat üretim kapasitesine sahip, Salt Lake Co., Ltd.'nin (Salt Lake Co., Ltd. doğrudan ve dolaylı olarak hisselerin% 51'ine sahip) bir yan kuruluşu olan Lanke Lithium'dur. Üretim 2017'den beri sabitlendi. 2019'da Lanke Lityum'un lityum karbonat üretimi ve satış hacmi 11.300 tondu ve bu da üretime ulaşma aşamasındadır. 2019 yılında Lanke Lithium, yıllık 20.000 ton üretim yapan bir lityum karbonat projesine başladı. 2019'un sonunda bazı tesisler faaliyete geçecek. Aynı zamanda Eylül 2019'da Lanke Lithiumun doğrudan Salt Lakein elinde bulunan% 24,48 hissesinin dondurulduğunu ve Salt Lakein kontrolündeki Haina Chemicalın alacaklılar tarafından yeniden yapılanma için başvurulduğunu fark ettik. Aynı ay içerisinde Salt Lakein hisselerinin yeniden yapılanma sürecine girmesine karar verildi. Tüm süreç hala devam ediyor.
Salt Lake'in yeniden yapılandırılması nedeniyle, Lanke Lithium'un yeni 20.000 tonluk projesinin daha fazla belirsizliğe sahip olmasını bekliyoruz.
Lityum Amerika: Proje sorunsuz bir şekilde ilerliyor ve 2021'de faaliyete geçmesi bekleniyor
Amerikan Lityum Endüstrisinin Tuz Gölü Lityum projesi Arjantin'deki Cauchario-olaroz Tuz Gölü'nde yer almaktadır.Projenin ana gövdesi Minera Exar, Amerikan Lithium ve Ganfeng Lithium'a aittir. Projenin genel tasarım kapasitesi yılda 40.000 ton lityum karbonat, ilk fazın planlanan üretim kapasitesi ise 25.000 ton lityum karbonattır. 2019 yılı sonunda inşaatın ilerleyişi% 25'i aşacak. 2020 yılı sonunda inşaatın tamamlanması ve 2021 başlarında üretime başlanması planlanıyor. Anlaşmaya göre, Cauchari-Olaroz'un planlanan yıllık 25.000 ton pil sınıfı lityum karbonat üretim kapasitesinin ilk aşaması, Ganfeng Lithium tarafından taahhüt edilen ürünlerin% 77,5'ini oluşturuyor.
(3) Genel olarak, son yıllarda, tuz gölü lityum üretimi, büyük bir artış veya azalma olmaksızın nispeten istikrarlı olmuştur. Katı lityum madenlerine kıyasla, tuz gölü lityum madenlerinden lityum karbonatın üretim maliyeti daha düşüktür ve bu turdaki lityum tuzunun fiyatı keskin bir şekilde düştü, bu da mevcut projelerin azalmasına ve askıya alınmasına yol açmadı. Orta ve uzun vadede, tuz gölü lityum üretim kapasitesi hala önemli ölçüde artmaktadır, ancak lityum tuzunun fiyat düşüşünün etkisiyle, tuz gölü lityum kaynaklarının yeni projelerinin devreye alınması çoğunlukla ertelenmiştir. 2020'de, tuz gölü lityum için çok az yeni kapasite olacaktır.
4. 2020 için sektör kararları ve yatırım önerileri
Maliyet açısından bakıldığında, tuz gölü lityumunun düşük maliyeti nedeniyle, 2020'deki lityum ürünlerinin fiyatı esas olarak katı madenlere bağlı olacaktır. İlgili verilere göre, katı cevherin mevcut işletme maliyeti çoğunlukla 300-500 ABD doları / ton arasında ve Çin'in ithal edilen katı lityum cevherinin şu anki fiyatı 500 ABD doları / tonun altında ve katı lityum madenciliği ekonomisi düşmeye devam ediyor. Şirketin üretim kesintileri ve kapanmaları nedeniyle, gelecekte katı lityum cevherinin fiyatı düşse de, keskin bir düşüş olasılığının zaten düşük olmasını bekliyoruz. 2020'de, lityum ürünlerinin fiyatının dibe vurması muhtemel.
Arz, talep ve maliyeti birleştirerek, 2020'de lityumun yukarı akışındaki mevcut projelerin askıya alınmasının ve üretimin azaltılmasının sürdürülebilir olacağına ve yeni projelerin etkin arzının daha az olacağına ve lityum arzı üzerindeki baskının azalacağına ve yeni enerji araçları ve cep telefonlarına olan talep düzeldikçe talebin büyümeye devam edeceğine inanıyoruz , Lityum endüstrisindeki aşırı arz modeli önemli ölçüde iyileştirilecek ve lityum endüstrisi 2020'de dip yapacaktır. Endüstrinin dibi, lityumla ilgili şirketlerin performansını stabilize etmek ve yeniden canlandırmak için getirecektir.Güçlü kaynak kontrolüne sahip lider bir entegre lityum şirketi olan Tianqi Lityum'a dikkat edilmesi önerilir.
(Rapor kaynağı: Ping An Securities)
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
