Mevcut ekonomik ortam para politikasını gerektiği gibi gevşetebilir mi?
Basında çıkan haberlere göre, merkez bankası ve Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu kısa süre önce "geniş para + kredi" çift-geniş politika kombinasyonu başlattı: merkez bankası, bankacılık kurumlarına kredileri artırmaları ve belirli bir oranda kredi bonolarına yatırım yapmaları ve finansal piyasanın parasal hacmini teşvik etmeleri için MLF fonları verecek. Daha fazla artış; Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, "baştan çıkarıcı" etkisinden tam olarak yararlanmak, kredi tahsisini artırmak, kapsayıcı küçük ve mikro kredilerin fiyatını makul bir şekilde belirlemek ve bankacılık finans kurumlarının küçük ve mikro işletmelerinin gerçek kredi faiz oranını önemli ölçüde düşürmek için büyük ölçekli bir banka toplantısı düzenledi. Düşük fiyatlı kredi fonları, kalkınma beklentilerinde zorluk çeken şirketlere pahalı ve zor finansman sorunlarını çözmede yardımcı olur.
Merkez bankası ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, kurumsal finansman konularına odaklandı ve yüksek derecede zımni anlayış ve adım adım eylemler sürdürdü. Bu, finans tarihinde nadir görülen bir durumdur ve ayrıca övgüye değerdir. İşte iki departmanın reel ekonominin finansman zorluklarını çözmek için gösterdiği çabalar Şiddetle övülmelidir.
Mevcut bakış açısına göre, merkez bankası ve Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu ortaklaşa "çift geniş" kombinasyon politikasını teşvik etmekte önemli pratik öneme sahiptir ve şüphesiz küçük, orta ve mikro reel ekonomi için "karda odun kömürü gönder": 2018'in ikinci yarısındaki "geniş kredi" politikası, mevcut sosyal ortamı kolaylaştırmaya yardımcı olacaktır. Finansal daralmanın olumsuz durumu: Merkez bankasının kredi tahvili yatırımını desteklemek için ek MLF fonları yapısal bir kredi destek etkisine sahip olacaktır ve bu da mevcut kredi risklerinin azaltılması açısından olumlu bir öneme sahiptir.
Aynı zamanda, reel ekonominin finansal performansının iyimser olmadığını da not etmeliyiz: Birincisi, Çin'in reel ekonomisinin, özellikle küçük, orta ve mikro reel ekonominin mevcut finansman zorlukları ve yüksek finansman maliyetleri etkin bir şekilde çözülememiştir. Birçok gerçek işletme hala "sıkıntılı" bir finansman durumundadır. Özellikle, son zamanlarda birçok özel şirket tahvilinin ödenmesi, tahvil piyasasındaki çalkantıyı ve halkın tahvil piyasası konusundaki paniğini artırarak, özel şirket finansmanını daha zor ve pasif hale getirmesi nedeniyle sık sık sözleşme ihlali vakaları yaşanmış ve bazıları gelişmiştir. Gelecek vaat eden özel şirketler de büyük sıkıntılar yaşadılar, borç temerrütlerinin yayılması nedeniyle tahvil ihracını önemli ölçüde azaltmak veya hatta terk etmek zorunda kaldılar, bu da tüm tahvil piyasasını "kış" durumuna getirdi. İkincisi, yılın ikinci yarısında Çin ekonomisi üzerindeki aşağı yönlü baskı, temel olarak Fed'in faiz oranlarını bir veya iki kez artıracağı ve sermaye çıkışlarının devam edeceği gerçeğinden kaynaklanıyor; Fed'in faiz artırımı nedeniyle RMB döviz kurunun değer kaybetmeye devam etmesi ve döviz rezervleri üzerindeki baskının artması. Özellikle, Çin-ABD ticaret savaşının tırmanması Çin'deki birçok endüstri üzerinde daha büyük bir olumsuz etkiye sahip olacak ve aynı zamanda Çin'in ticaret fazlasının daha da daralmasına yol açacak ve bu da Çin'in döviz rezervleri üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacaktır. Tüm bunlar Çin'in ekonomik beklentilerinin belirsizliğini artıracak, Çin'in ekonomik kalkınması için yetersiz finansal motivasyon sorununu çözmek için para ve kredi politikalarında çaba sarf etme fırsatını seçmek gerekiyor.
Merkez Bankası ile Bankacılık Sigortaları Birliği arasındaki "ortak eylem" in en büyük amacının reel ekonominin finansman zorluklarını çözmek ve nihayetinde Çin'in ekonomik gerilemesini önlemek amacıyla "geniş para + geniş kredi" şeklinde yeni bir mali politika döngüsü başlatmak olduğu görülmektedir. Ancak bu para ve kredi politikalarının hayata geçirilmesinin amacı oldukça açık olsa da, politikaların etkili olup olamayacağı ve reel ekonominin sıkıntıdan gerçekten kurtulmasına yardımcı olup olamayacağı başka bir konudur ve geçmişte bu konuda pek çok ders alınmış ve temelsiz değildir. Yazar, "çift yönlü" politika kombinasyonunu gerçekten etkili kılmak ve reel ekonominin finansman zorluklarını çözmesine yardımcı olmak için, denetimin ve çabaların iki yönden yapılması gerektiğine inanıyor:
Bir yandan, kredi tahvilleri için teşviklerin kullanılmasının yanı sıra, merkez bankasının, bankacılık kurumlarının daha düşük kredi notuna sahip özel teşebbüs tahvillerini satın almasını mümkün kılmak için "sopa + havuç" olarak adlandırılan bazı zorunlu önlemlere de ihtiyacı var. Gerçek yer. Merkez bankası, ticari bankaların kredi bonoları satın almalarının risklerini tam olarak anlamamalı, bu doğrudur, ahlaki tehlikeyi temelden ortadan kaldırabilir.Ancak, teşvik politikalarına ek olarak, özel teşebbüslerin merkez bankası tarafından devralınması gibi "cezalandırıcı" parasal kontrol önlemleri olmalıdır. Kredi notu biraz daha düşük olan ve hiç görmezden gelinenler için farklı mevduat rezerv politikaları ve farklı mevduat rezerv faiz oranı politikaları uygulanabilir. Ticari bankaların kredi tahvili yatırımına kendi koşullarına ve risk önleme düzeylerine göre karar vermesine izin veren durum böyle değilse, durum kesinlikle iyimser değildir.Ticari bankalar risklerden kaçınmak, daha az yatırım yapmak veya hiç yatırım yapmamak için gök gürültüsüne adım atmaktan korkarak kesinlikle dezavantajlardan kaçınma eğiliminde olacaklardır. Nispeten yüksek riskli kredi tahvilleri için, merkez bankasının AA + ve üzeri notları MLF'ye 1: 1 oranında verilecek ve AA + altındaki derecelendirmeler MLF fonlarına 1: 2 oranında verilecek ve diğer politika önlemleri, ticari bankalar muhtemelen satın almayacak ve politika Tahvil piyasasını kurtarma ve özel işletmelerin beladan kurtulmasına yardımcı olma hedefine ulaşamadı.
Öte yandan, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu rehberlik ve denetimini yoğunlaştırmalı ve ticari bankalarda aktif olarak iyi bir iş çıkarmalı, böylece ticari bankalar gerçekten yüksek derecede bir siyasi sorumluluk tesis edebilmeli ve küçük, orta ve mikro özel reel ekonominin işleyişini kurtarmayı önemli bir görev olarak görmeli ve ticari bankaları pratik hale getirmelidir. Reel ekonomiye hizmet etme kabiliyetini etkin bir şekilde geliştirmek için tercihli faiz oranlarını ve diğer kapsayıcı finansal hizmetleri uygulayın; aynı zamanda, merkez bankasının düşük dereceli kredi tahvilleri satın alma ve kredileri artırma politikası önemli bir denetim içeriğidir ve merkez bankası ile ortak eylemler oluşturulmuştur. Reel ekonominin finansman zorluklarını çözmesine yardımcı olacak sinerji. Şu anda, ticari bankaların merkez bankasının kısa vadeli borçlanmayı kolaylaştırma eğilimini ortadan kaldırması ve büyük işletmelere kredi tahvili eşleştirme fonları satın alma eğilimini ortadan kaldırması, ticari bankaları küçük, orta ve mikro işletmelerin gelişimini destekleyecek özel kredi planları oluşturmaya teşvik etmesi, ipotek destekli kredilere bağımlılığı azaltması, Zor gerçek ekonomik eğilimleri ele almak için farklılaştırılmış kredi hizmeti önlemlerini teşvik edin, uygun bir kredi ortamı oluşturmak için yerel yönetimlerle iletişimi artırın, vb; aynı zamanda, ticari bankaları tahsili gecikmiş krediler için farklı tolerans seviyeleri uygulayarak toleranslarını artırmaya ve banka yöneticileriyle uyarıda bulunmaya teşvik edin. Büyük reel ekonomi kredisi ihracı ve nihayet küçük ve mikro reel ekonominin finansman ikilemini çözer.
(Orijinal, "Chengdu Commercial Daily" de yayınlandı)
