Haier'e yatırım yapmak 3 yılda 8 milyar kar etti KKR2018 Küresel Görünüm
2018'de ABD ekonomisi 104 ay boyunca genişlemeye devam etti ve ABD borsası tarihteki ikinci en uzun boğa piyasasından çıktı. Bu bağlamda, yeni yatırım fırsatları bulmak giderek zorlaşmaktadır. Piyasanın riski, faiz marjlarının daralması, kurumsal brüt kârın çok yüksek olması, oynaklığın azalması ve değerlemelerin neredeyse tüm iyimser beklentileri ifade etmesidir. Mükemmel pazar en riskli gibi görünüyor. Aşağıdaki grafikten de görebileceğimiz gibi, ABD Russell 1000 büyüme hissesinin cari değerleme primi neredeyse 1990'ların sonundaki değerleme primi ile benzerlik gösteriyor. Dünyanın en büyük büyüme hisseleri şu anda PB'nin 18 katı ortalama değerlemeye sahip. Aksine, Russell 1000 değerleri 2000'lerin başlarına kadar ucuzdu. Giderek daha fazla yatırımcı, belirsizlikleri, karmaşık işleri ve döngüsel kurumsal fırsatları görmezden gelirken, belirli ve basit büyüme için aşırı prim ödüyor. Bu yatırımlardaki "uzun kuyruklu" şirketlerin değerlemeleri, ortalama geri dönüş için büyük bir ivmeye sahiptir.
2018 yılında varlık dağılımında hisse senedi getirileri tahvil getirilerinden daha iyi oldu. KKR, 2011 yılında Global Makro Varlık Tahsis Tablosunu başlattığında, o zamanki öneri, daha az riskli hisse senetlerine benzer getiri sağlayabilecek yüksek getirili tahvil tahsis edilmesi yönündeydi. Bugün yukarıdan aşağıya bakıldığında, bu tahvillerin getirisi% 3-6 iken, birçok hisse senedinin zımni getirisi% 7-13. Gelişmekte olan piyasanın tamamı şu anda toparlanma döngüsünün ortasında ve ROE yükselmeye devam edecek. Bu aşamada, yükselen piyasa hisse senetleri ve devlet tahvilleri şirket tahvillerinden daha uygun maliyetli olacaktır. KKR, sektör açısından finansın teknolojiden daha iyi olacağına ve Asya'nın Türkiye'den çok daha iyi olduğuna inanıyor.
2018'de önemli bir makro yatırım teması, faiz oranlarının normalleşmesi. Japonya Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası, Federal Rezerv ve Avrupa Merkez Bankası'nın hepsinin bir faiz artırım döngüsüne gireceğini göreceğiz. Hazine tahvili faiz oranları dibe vuracak ... ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin mevcut piyasa tahmini olan% 2,65 yerine% 3'ün üzerine çıkmasını bekliyoruz (aslında Hazine tahvil getirisi% 3,1'e ulaştı). Fed, faiz oranlarını piyasa beklentilerinin üzerinde artıracak. 2019'da piyasanın beklediğinin 2,5 katı yerine 5'ten fazla faiz artırımı olacak.
Sürekli belirlenen fırsatlar: karmaşık düşünme fırsatları satın alma ve basit düşünme fırsatları satma. Pazarın 1998-2000 arasındaki döneme daha çok benzediğine ve yatırımcıların büyüme için yüksek bir prim ödemeye istekli olduğuna inanıyoruz. Aynı zamanda, şu anda düşük performans gösteren değerli hisse senetlerini elinde tutma konusunda kendilerini daha az rahat hissediyorlar. Bu nedenle KKR, MLP'lere, CCC dereceli tahvillere ve düşük ağırlıklı süper büyüme hisse senetlerine benzer bazı nispeten karmaşık finansal ürünler veya şirketler satın alacak.
Belirlenmeye devam eden bir başka fırsat da, deneyimin gerçeği yenmesidir. Dünya çapında giderek daha fazla tüketicinin, tek bir ürünün kendisi yerine, deneyimli şeyler için daha yüksek fiyatlar ödemeye istekli olduğunu görüyoruz. Dinlenme ve seyahat, fitness, güzellik vb. Daha fazla e-ticaret şirketi bu eğilimi hızlandıracak.
KKR, 2018'de küresel GSYİH büyüme oranının% 3,7 civarında olacağını tahmin ediyor ve bunun% 1,2 veya% 33'ü Çin'in ekonomik büyümesinden gelecek. Çin'in ekonomik büyümesi hala dünyanın en büyük yeni artımlı pastası. Diğer gelişmekte olan piyasalar ekonomik büyümeye% 1,7 oranında katkıda bulundu. Amerika Birleşik Devletleri% 0,4, diğer bölgeler ise% 0,5 katkıda bulundu.
2017 sonu itibariyle, S&P 500 risk ayarlı getirisi 17 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu performans sürdürülemez olabilir ve S&P 500, gelecekte bir noktada bu boğa piyasasını bitirmeye başlayabilir. Piyasa, bir tür ortalama geri dönüşün tetiklendiği bir noktaya ulaştı.
Aslında, S&P 500'ün mevcut zımni getiri oranına bakılırsa, artık herhangi bir fiyat / performans oranı yoktur. ABD yüksek getirili tahviller benzer bir zımni getiri oranı sağlayabilir, ancak risk daha azdır.
Küresel devlet tahvili getirileri önemli bir dönüm noktasına girmiş olabilir. Almanyanın 10 yıllık devlet tahvili getirisinin de mevcut% 0,46 yerine% 1,4'e ulaşabileceğini görüyoruz. Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa ve hatta Japonya'da uzun vadeli devlet tahvillerinin getiri eğrisi yükselmeye başlayabilir, piyasanın önceki beklentileri fazlasıyla iyimserdi.
Geçtiğimiz birkaç yıl içinde Çin likiditeyi sıkılaştırdı.Toplam sosyal finansman miktarı, gölge bankacılık ve M2 nispeten büyük ölçekli sıkılaşma gördü. Bu likidite daralma eğilimi devam edecek.
İyi haber şu ki, Çin ekonomisi geçtiğimiz birkaç yıl içinde bir dönüşüm geçirdi. Bugün, hizmet sektörünün GSYİH içindeki payı, geleneksel imalat sektörünün çok ötesine geçti.
ABD ekonomisine ortalama geri dönüş perspektifinden bakalım Modelimize göre ABD ekonomisinin önümüzdeki 24 ayda resesyona girme olasılığı% 100'e ulaşacak. Bu seviyeye daha önce birkaç kez ulaştığında, İnternet hisse senedi balonu patladı ve yüksek faizli mortgage krizi meydana geldi. Önümüzdeki iki yıl içinde ABD ekonomisi nasıl yorumlanmalı?
En son makaleleri tıklayın:
Bank of Communications Yang Hao: Pazar döngüsü boyunca yatırım yapmak için büyüme hisse senetlerini kullanın
Yatırım doğru risktir
Çin ile ABD arasında gelir karşılaştırması: Sandığınız kadar zengin değiller
Yazar iletişimi için lütfen WeChat'i ekleyin: dianshi830 Lütfen mesleği ve firmayı bilgilendiriniz.
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
