Çin para biriminin süper sorununun gizemi: para nereye gitti?
Son zamanlarda, para politikası giderek gevşedi ve aşırı para ihracı konusu akademik çevreler ve medyayı endişelendiren bir konu haline geldi. Son zamanlarda, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu'nun Kilit Devlete Ait Finansal Kurumları Denetleme Kurulu Başkanı Yu Xuejun, "2018 Çin Bankacılık Geliştirme Forumu" nda yaptığı bir konuşmada, aşırı para arzının varlık balonlarında ana faktör olduğunu, renminbi'nin gerçek satın alma gücünün keskin bir şekilde azaldığını ve dış amortisman ve iç enflasyonun Basınç artar.
Öyleyse, Çin'in aşırı para ihracı sorunu var mı? 2008 gibi erken bir tarihte, Çin'deki M2'nin toplam boyutu yalnızca 47,5 trilyon yuan idi, ancak şu anda Çin'deki M2'nin toplam boyutu 172 trilyon yuan'dan fazla. M2 ölçeği 10 yılda neredeyse dört katına çıktı.
Bugün, Çin'deki M2'nin boyutu Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'nın iki katı ve Japonya'nın üç katı. Çin'deki M2'nin toplam büyüklüğü zaten üç büyük ekonominin toplam M2'sinin% 70'ine eşittir Böylesine yüksek bir M2'nin nedeni merkez bankasının bilançosunun genişlemesi + banka kredisinin genişlemesi.
Aslında, Çin'in yüksek M2 ölçeğinin iki nedeni var: Bir yandan Çin ekonomisi yüksek bir büyüme oranını koruyor ve gevşek para politikaları olmadan yapamaz.Çin'deki mevcut ekonomik büyüme modu hala sabit varlık yatırımına (gayrimenkul + altyapı yatırımı) dayanıyor .
Ve bu tür bir ekonomik büyüme kesinlikle çok para tüketecektir. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri gibi gelişmiş ülkelerden farklı olarak, ekonomik büyümeyi yönlendirmek için esas olarak özel tüketime ve yatırıma güveniyorlar.Elbette, büyük miktarda kredi fonu ve aşırı M2 tüketmeleri gerekmiyor.
Öte yandan, Çin'in ekonomik büyümesi biraz yavaşladığı sürece, merkez bankasının para politikası hemen gevşeme eğiliminde olacak ve aşağıdaki bankalar kredilerde sıçrama yapacak. Ekonomik büyümeyi istikrara kavuşturmak ve M2'nin büyüme oranını düşürmek için ekonomik yapıyı ayarlamayı düşünmek yerine.
Aşırı para arzının kısa vadede ekonomi üzerinde belirgin bir etkiye sahip olduğu, ancak uzun vadede zararlı olduğu söylenmelidir. 2008'de, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yüksek faizli mortgage krizine yanıt olarak Çin, 4 trilyon yatırım planı ve 10 trilyon günlük kredi açıkladı. Ancak bunun sonucunda kapasite fazlası sorunu daha da kötüleşti, yerel yönetim borçları yüksek ve emlak balonu genişlemeye devam ediyor.
Çin'in yüksek M2 ölçeği karşısında, bazı bilim adamları, aşırı para arzının varlık balonlarına neden olan ana faktör olduğunu ve ayrıca renminbi'nin dış devalüasyonuna artan baskı uyguladığını, ancak iç enflasyon oranının çok açık görünmediğini belirtti.
Diğer bir deyişle, merkez bankası tarafından ihraç edilen aşırı para birimi, emtia fiyatlarındaki dalgalanmalar üzerinde nispeten sınırlı etkiye sahiptir. Son yıllarda, Çin'in TÜFE'si% 3'lük alarm seviyesinin çok altında olan% 2 civarında dalgalandı. Açıkçası, aşırı ihraç edilen para birimi emtia sektörüne büyük miktarlarda akmadı Peki, Çin merkez bankasının fazla ihraç edilen para birimi için fonlar nereye gitti?
Öncelikle aşırı ihraç edilen para birimi finansal sistemde boşta kalıyor. Birkaç gün önce yurtiçi finansal sistemin nispeten sıkı olduğunu gösteren bir para sıkıntısı yaşandı, daha sonra merkez bankası MLF aracılığıyla yüz milyarlarca fon serbest bıraktı ve finans sistemine likidite enjekte etti. Para piyasasında faiz oranları düştü.
Genellikle satın aldığımız para fonları temel olarak daha yüksek faiz oranlarına dayanır ve fona ihtiyacı olan finansal kurumlara borç para verir. Fazla fonlar finansal sistemde boşta kalıyor, para piyasası faiz oranlarında dalgalanmalara neden oluyor ve reel ekonomiye akmıyor.
Buna ek olarak, aşırı ihraç edilen para birimi emlak alanına gitti.Aşırı para biriminin neden olduğu konut fiyatları son 10 yılda birkaç kez arttı. Düşük faiz oranı, yüksek kaldıraç, tek başına sakinlerin satın alma gücü yoksa konut fiyatları speküle edilemez.
Bu yıl Ocak'tan Temmuz'a kadar, Çin'in yeni kredi fonları 10 trilyonu aştı ve kredilerin yaklaşık% 40'ı gayrimenkul sektörüne gitti. Kalkınma kredileri bankalar tarafından kısıtlandığından, kredi fonları çoğunlukla kişisel ipotek işi için kullanılıyor. Emlak sektörüne bu kadar çok sermaye gittikçe, ev fiyatları elbette yükselecek.
Üçüncüsü, tüm süper ünlü para birimleri altyapı inşaatı alanına gitmiştir. Çünkü altyapı sektörü çok fazla sermaye tüketiyor ve aynı zamanda iç ekonominin desteklenmesinde rol oynuyor. Altyapı inşaatı alanına bu kadar çok sermaye girişi, mantıksal olarak yapı malzemelerinin fiyatının artmasına neden olmalı, ancak son birkaç yılda kapasite fazlası vardı ve fiyat yükselemedi.
Son yıllarda aşırı kapasitenin ortadan kaldırılması etkili olmuş ve kapasite fazlası ortadan kaldırılmıştır. Aynı zamanda altyapı inşaatının maliyeti de artıyor. Bununla birlikte, inşaat malzemesi fiyatlarındaki artışın sıradan insanlar üzerinde fazla bir etkisi yoktur ve yapı malzemelerinin fiyatı, TÜFE'nin nispeten küçük bir kısmını oluşturmaktadır ve bu, açıkça TÜFE'ye yansıtılamaz.
Son olarak, süper yağlı para birimi tarımsal ürün pazarına ve borsaya gitti Son birkaç yılda, sarımsak, zencefil, frenk soğanı ve maş fasulyesi, tarımsal ürün pazarında sırayla yükseldi ve bunların tümü sıcak parayla yükseldi. Bir de borsa var ... Artık borsanın para kazanma etkisi yok ve dış fonlar içeri girmekten korkuyor. Ancak geçmişte borsa iyi olduğunda borsaya büyük miktarda kredi fonu aktı ve hisse senedi fiyatı hızla yükseldi ama hızla yükseldi ve hızla düştü.
Çin'de M2'nin büyüme oranı% 26'lık zirveden çok daha fazla düşen% 9'un altına düşmesine rağmen, sonuçta M2'nin toplam ölçeği 172 trilyon yuan'a ulaştı, bu da Çin hükümeti ve sakinleri anlamına geliyor , İşletmeler kaldıraç oranını artırıyor ve daha fazla kaldıraç alanı sınırlı.
Yurt içi fiyatlar üzerinde açık bir etkinin olmamasının nedeni, altyapı yatırımına ek olarak, süper ihraç edilen para birimlerinin çoğunun sanal ekonomiye gitmiş olmasıdır. Başka bir deyişle, sanal ekonominin anormal gelişimi ve ekonomik büyüme, özel tüketime başlama sonucundan çok sabit varlıklara yapılan yatırıma bağlıdır.
