Cai biliyor | QE? CPFF? PDCF? Federal Rezerv'in kısaltmalarını çözüyor
Video yükleniyor ...
Xinhua Haber Ajansı, Pekin, 7 Nisan (Muhabirler Su Liang ve Xu Supei) Mart 2020, sermaye piyasası tarafından hatırlanacak. "Eşi benzeri görülmemiş" bu ay olan birçok şeyi tanımlamak için kullanılabilir.
Henüz bu Mart ayında, yeni taç salgınının ekonomik etkisine yanıt olarak, ABD Merkez Bankası, 2008 uluslararası mali krizinin ötesinde pazarı kurtarmak için bir dizi "birleşik yumruklar" yayınladı.
QE, CPFF, PDCF, PMCCF, SMCCF ... Göz kamaştırıcı İngilizce kısaltmalar ne anlama geliyor? İlgili önlemler işe yarıyor mu?
"Sıfır faiz oranı": Sermaye piyasasını daha fazla fon mu dolduruyor?
Federal Rezerv Kurulu binası 15 Mart'ta Washington, ABD'de çekilmiş. Fotoğraf: Xinhua Haber Ajansı muhabiri Liu Jie
Federal Rezerv, 3 ve 15 Mart'ta iki acil faiz indirimi duyurdu ve faiz oranı aralığı% 0 ila% 0.25'e düşürüldü ve ABD'nin bir gecede "sıfır faiz oranı dönemine" girmesine izin verdi.
Faiz indirimi banka mevduatları üzerindeki faiz değil, bankalar arası gecelik borç verme oranı olan federal fon oranıdır. Basitçe ifade etmek gerekirse, bankalar arasında borç para almanın maliyetidir. Federal Rezerv, açık piyasada menkul kıymet alıp satarak bu faiz oranını düşürür veya yükseltir.
Borçlanma ve borç verme için düşük faiz oranı, bankalar tarafından kullanılan fonların maliyetini düşürerek piyasaya daha fazla borç vermelerine ve piyasa likiditesini artırmalarına olanak tanır. Teoride, düşük faiz oranları çeşitli diğer faiz oranlarına aktarılacak, gayrimenkul alımlarını, inşaat ve iş yatırımlarını daha da teşvik edecek, tüketici talebini canlandıracak ve ekonomik büyümeyi teşvik edecek.
Bu nedenle, faiz oranlarını düşürmek ve faiz oranlarını yükseltmek, Fed'in piyasa likiditesini kontrol etmede temel aracıdır. Faiz indirimleri, ekonomik kalkınma için daha fazla beygir gücü sağlamak için hızlandırıcıya basmaya eşdeğer olan genişletici para politikası olarak da adlandırılır.
Sıfır rezerv: sınırsız likidite serbest bırakılsın mı?
Federal Rezerv Kurulu binası 15 Mart'ta Washington, ABD'de çekilmiş. Fotoğraf: Xinhua Haber Ajansı muhabiri Liu Jie
Kriz zamanlarında, kurumsal sermaye zincirinde bir kırılmayı önlemek veya "likiditenin kurumasını" önlemek için Fed, ekonomik operasyonları teşvik etmek için hızlandırıcıya adım atmaya devam etti. Federal Rezerv, piyasayı daha likit hale getirmek için 26 Mart'tan itibaren banka mevduat rezerv oranının sıfır olacağını açıkladı.
Banka mevduatı rezervleri doğrudan federal fon oranıyla ilişkilidir. Bankaların bir gecede kısa vadeli bankalar arası kredilendirmeye ihtiyaç duymalarının nedeni, iş kapandıktan sonra hesaplarında kalan paranın yasal rezerv için yeterli olmadığını görmeleridir. Hesapta ne kadar para ve oranın tutulacağı konusunda son söz Fed'e ait olacaktır.
Rezerv oranı sıfır olduğunda Federal Rezerv ne demektir? Banka 100 dolar depozito aldığında tüm parayı ödünç verebilir, para bankaya geri yatırılırsa banka ikinci veya üçüncü kez ödünç verebilir ... Yani rezerv oranı sıfırdır. Teorik olarak, Fed'in piyasaya sınırsız likidite bıraktığı anlamına gelir. Teorik olduğuna dikkat edin.
QE: İki sihirli harf
ABD doları banknotları 23 Mart'ta Washington, ABD'de çekilmiş. Fotoğraf: Xinhua Haber Ajansı muhabiri Liu Jie
Hızlandırıcı sona basılmış gibi göründüğünde, ancak ekonomi henüz başlamamışsa ne yapmalıyım?
Fed, nicel genişlemeye (QE) aşinadır. QE, temelde merkez bankasının sıfır faiz oranı veya sıfıra yakın faiz oranı politikası uyguladıktan sonra hazine bonoları gibi orta ve uzun vadeli tahviller satın alarak piyasaya büyük miktarlarda likidite enjekte etmesini ifade eden alışılmadık bir para politikasıdır. Niceliksel genişleme genellikle basitleştirilir ve "dolaylı ek para basımı" olarak tanımlanır.
Kasım 2008'de Federal Rezerv bir buçuk yıl süren ilk QE turunu açtı ve ölçek 1.725 trilyon ABD dolarına ulaştı; 2010'da başlayan ikinci QE turu 8 ay sürdü ve ölçek 600 milyar ABD dolarıydı; üçüncü tur 2012'de başladı QE turu yaklaşık 2 trilyon ABD doları ölçeğinde iki yıl sürdü ...
Mart 2020'de Fed başka bir QE teklif etti: 15'inde 700 milyar dolarlık bir QE'nin piyasaya sürüldüğünü ve 23'ünde hazine bonosu ve ipoteğe dayalı tahvil (MBS) satın almaya devam edeceğini açıkladı. Ölçek ... "sınırsız".
Önceki QE turları ile karşılaştırıldığında, Fed bu QE turuna bir sınır koymuyor, bu da sınırsız politika desteği ve kurtarma anlamına geliyor. Bazı analistlerin "sınırsız QE" nin Fed'in politika araçlarını "aşırı" kullandığı anlamına geldiğine inanmasına şaşmamalı.
"Büyük Harfler": Birden çok politika aracının örtüşen kullanımı
ABD'nin başkenti Washington'da 29 Ocak'ta Federal Rezerv Yönetim Kurulu Başkanı Powell bir basın toplantısında konuştu. Fotoğraf: Xinhua Haber Ajansı muhabiri Liu Jie
Kriz zamanlarında, çoğu yatırımcı çok ihtiyatlı davranır ve piyasada likidite yetersizdir. Böylesi anlarda, Federal Rezerv, uluslararası mali kriz sırasında bir dizi araç başlatarak "son çare borç veren" işlevini yerine getirecek ve acilen kredi desteğine ihtiyaç duyan şirketler ve finans kurumları için "acil durum" sürecini gerçekleştirecektir.
"Federal Rezerv Yasası" na göre Merkez Bankası, olağanüstü dönemlerde ve acil durumlarda bankalar dışındaki kuruluşlara da kredi sağlayabilir. 17 Mart'ta Federal Rezerv bu özel yetkiyi, Ticari Kağıt Finansman Kolaylığı'nı (CPFF) ve Piyasa Yapıcı Kredi Kolaylığını (PDCF) yeniden başlatmak için kullandı ve 18'inde bir para piyasası yatırım fonu kurdu. Likidite araçları (Para Piyasası Yatırım Fonu Likidite Kolaylığı, MMLF).
-
CPFF, ticari senet piyasasındaki şirketler tarafından ihraç edilen kısa vadeli borçları satın almak için kullanılır ve doğrudan şirketler için "nihai borç veren" olarak hareket eder;
-
PDCF temel olarak, bir gecede ve 90 güne kadar finansman sağlayan, Federal Rezerv ile doğrudan ticaret yapması onaylanan finansal kurumları hedefler;
-
MMLF, yatırımcılar tarafından büyük ölçekli itfaları önlemek için ABD şirketleri için önemli bir kısa vadeli finansman kaynağı olan para piyasası fonlarına likidite koruması sağlamaktadır.
Buna ek olarak, Merkez Bankası, Fed'in doğrudan satın aldığı yatırım dereceli kurumsal tahvil piyasasına Birincil Piyasa Kurumsal Kredi Kolaylığı (PMCCF) ve İkincil Piyasa Kurumsal Kredi Fonu'nun (SMCCF) tanıtıldığını da duyurdu. Likidite gerilimlerini hafifletmek için yatırım dereceli şirket tahvilleri kullanılmış ve ölçekler sırasıyla 719 milyar ABD Doları ve 547 milyar ABD Doları'na ulaşmıştır.
Aslında, Merkez Bankası, Vadeli Menkul Kıymetler Ödünç Verme Aracı (TSLF), Vadeli Açık Artırma Kolaylığı (TAF) ve para piyasası yatırımcı finansman platformu (Para) gibi henüz kullanılmamış birçok politika aracına sahiptir. Piyasa Yatırımcı Finansman Tesisi, MMIFF) vb.
Politika kombinasyon kutusu etkili değil
24 Mart'ta Aşağı Manhattan, New York'ta, maskeli bir adam Tongniu'dan Wall Street'te geçti. Fotoğraf: Xinhua Haber Ajansı muhabiri Wang Ying
Araç ne olursa olsun, Fed'in nihai hedefi, para politikası ayarlamaları yoluyla kriz anında reel ekonomiye ve sermaye piyasasına daha fazla kan enjekte etmektir. Bununla birlikte, spesifik etkiden yola çıkarak, sadece para politikasının güç uyguladığı, sadece acil bir etkisi olmayıp yatırımcılar arasında paniğe neden oldu.
Piyasada çok fazla likidite vardır ve borsayı geliştirmek için sermaye piyasasına daha fazla fon akmalıdır. Bununla birlikte, Fed'in su taslağı piyasaya aktı, ancak buharlaştı. Likidite daha da kurudu. ABD hisse senetleri yükselmek yerine düştü ve benzeri görülmemiş bir sürekli erimeydi. Bazı analistler, acil durumdaki keskin faiz indiriminin salgının yönüyle ilgili piyasa spekülasyonunu tetiklediğine ve paniğin yayılmasının "nakit kraldır" hissinin ısınmasına yol açtığına ve yatırımcıların paralarını piyasaya yatırmak konusunda daha ihtiyatlı ve isteksiz hale geldiğine inanıyor.
Öte yandan, Fed'in "sınırsız" sürümü, birçok piyasa katılımcısı tarafından "sınırsız" bir işlem olarak kabul edilmektedir. Salgın geçtikten sonra, likidite talebi azalacak ve küresel ölçekte bir "dolar felaketi" oluşacak, o zaman bir başka kriz mücadelesi turu olacak.
Bu aşamada, Amerika Birleşik Devletleri'nde yeni tacın teyit edilmiş vaka sayısı 300.000'i aştı ve ekonomi üzerindeki etki daha belirgin hale geldi. Mart operasyon dalgasından önemli sonuçların alınamaması nedeniyle, Fedin bir sonraki adımı büyük ilgi gördü. (Video: Su Liang; Çizim: Xu Supei; Kurgu: Jin Zheng, Wang Fengfeng; Kurgu: Yang Suan)
