A-hisse yatırımı "büyük meydan okuma" geliyor! İlk zarar eden şirketin ihraç fiyatı 33.76 yuan idi ve sıfır gelirli halka arz piyasa değeri 8.1 milyara ulaştı! Bu gösterge yaklaşık 57 kattır
China Fund News muhabiri Jiang You
Kapsamlı menkul kıymet sürelerinin bir parçası e şirket raporu
A-hisseleri halka açılan ilk zarar eden şirketi başlattı!
A-hisseleri gittikçe daha kapsayıcı hale geliyor Geçici olarak para kaybedip kaybetmemeniz ve geçici olarak gelirinizin olmaması önemli değil. Onkoloji ilaç araştırma ve geliştirmeye odaklanan bir şirket yıllardır gelir kaybı yaşamamakla birlikte araştırma ve geliştirmeye yatırım yapmaya devam etmektedir. Halen 8 milyarın üzerinde piyasa değeriyle ihraç edebilir ve yakında Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelenecektir.
Halka açılan ilk zarar eden şirket olan Zejing Pharmaceutical, bu gece teklifini açıkladı duyuru , İhraç fiyatı 33.76 yuan / hisse ve 2.06 milyar yuan artırması bekleniyor İhraçtan sonra, toplam sermaye 240 milyon hisse ve karşılık gelen piyasa değeri 8.102 milyar yuan. Henüz karlı olmadığı için geleneksel fiyat-kazanç oranına göre değerlenemeyen firma, ihraç fiyatının piyasa değeri / Ar-Ge giderlerinin 56,74 katı olduğunu belirtti.
Zarar eden şirketler 80'den fazla piyasa değeri yayınladı Milyar
Piyasa değerinin araştırma ve geliştirme giderlerine oranı yaklaşık 57 kat
Sci-tech Innovation Board'da ilk ve henüz kar etmeyen ilk A hisseli şirket olan Zejing Pharmaceutical, ihraç fiyatını belirledi. Veriliş duyuru İhraç fiyatının 33.76 yuan / hisse olduğunu ve şirketin 14 Ocak'ta aboneliğe başlayacağını gösteriyor. Zejing İlaç, 2018 yılında şirketin Ar-Ge harcamalarının 144,81 milyon yuan olduğunu ve ihraç fiyatının piyasa değeri / Ar-Ge harcamalarının 56,74 katına tekabül ettiğini söyledi.
Emsal değerlemelerle karşılaştırıldığında, piyasa değeri / Ar-Ge harcamalarına da dayanmaktadır.Bu değerleme, A-share Betta Pharmaceuticals'ın 91 katından daha düşük, ancak Hong Kong hisse senetlerinin 21 katındaki genel değerlemesinden daha düşüktür.
Zejing Pharmaceutical tarafından bu kez ihraç edilen hisse sayısının 60 milyon hisse olduğu, ihraçtan sonra toplam sermayenin% 25'ini oluşturduğu ve ihraçtan sonra toplam sermayenin, 8.102 milyar yuan piyasa değerine karşılık gelen 240 milyon hisse olduğu bildirildi.
Finansal veriler, 2016-2018 ve 2019'un ilk yarısında Zejing Pharmaceuticals'ın sırasıyla yaklaşık -128 milyon, -146 milyon, -440 milyon ve -341 milyon net kar elde ettiğini; işletme gelirinin sırasıyla 20.03 milyon olduğunu gösteriyor. On bin yuan, 0, 1.3112 milyon yuan, 0.
Başka bir deyişle, Zejing İlaç'ın şu anki geliri temelde sıfır veya yüz milyonlardır ki bu göz ardı edilebilir. Ancak, şirketin araştırma ve geliştirme giderleri düşük değil. 2016, 2017, 2018 ve Ocak-Haziran 2019'da şirketin araştırma ve geliştirme giderleri sırasıyla 61.107.400 RMB, 158.822.500 RMB, 142.805.200 RMB ve 75.710.600 RMB idi.
almak DCF Değerleme yöntemi
duyuru Bu çevrimdışı ihraç için geçerli kotasyon veren yatırımcı sayısının 207, yönetilen yerleştirme hedefi sayısının 2.192 ve toplam efektif abonelik sayısının stratejik yerleştirme sonrası çevrimdışı ihraç ölçeği olan 23.959 milyon hisse olduğu gösterilmiştir. 511,94 kez.
Securities Times e şirketinden bir muhabire göre, Zejing Pharmaceuticalın temel ürünleri henüz gelire katkıda bulunmaya başlamadığından ve şu anda kayıp aşamasında olduğundan, mutlak değerleme yönteminin seçiminde, baş sigortacı önce şirketi değerlemek için DCF yöntemini kullandı. DCF modeli, indirgenmiş nakit akışı yöntemi olarak da bilinir. Dikkat Zejing Pharmaceuticalın gelecekteki geliri, karı ve serbest nakit akışı, Zejing Pharmaceuticalın gelecekteki geliri ve kar realizasyonu tahminiyle, şirketin cari değerini düşürür.
Spesifik olarak, Zejing Pharmaceuticalın baş sigortacı CICC, Zejing Pharmaceuticalın ihraç edilmesinden sonraki makul öz sermaye değerinin 8.073-9.852 milyar RMB olduğunu ve 33.64-41.05 RMB ihracı sonrasındaki her bir hissenin değerine karşılık geldiğini tahmin ediyor; ortak lider sigortacı Soochow Menkul kıymetler, şirketin makul piyasa değerinin 8.182 milyar yuan olduğuna inanıyor.
Hisse başına 33.76 yuan ihraç fiyatı, CICC tarafından verilen değerleme aralığının alt sınırına yakın.
Zejing İlaç'ın değerleme yöntemi bu sefer nasıl ele alınır? Securities Times şirket muhabiri Wang Jiyue ile yaptığı röportajda, kıdemli bir yatırım bankacısı olan Wang Jiyue, yenilikçi ilaçların geliştirme döngüsünün uzun olduğuna ve bunlardan elde edilen gelir ve kârların ancak gelecek yıllarda gerçekleştirilebileceğine inanıyor. DCF modeli, yenilikçi ilaç şirketlerinin değerlemesi için daha uygun olduğu için DCF modeli benimseniyor. Zejing İlaç'ın değerlemesi uygundur.
Yol gösterisine katılan bir alıcı kuruluşunun tıbbi bir araştırmacısına göre, yenilikçi ilaç geliştirme riskinin yüksek olması ve başarısız olma olasılığı nedeniyle, DCF modeli genellikle pratikte araştırma kapsamındaki ilaçların gelirini, karını ve nakit akışını tahmin etmek için kullanılır. Bu temelde, araştırılan ilacın gelecekteki başarılı geliştirme olasılığını göz önünde bulundurarak, araştırma altındaki ilacın ürettiği nakit akışını ayarlayın ve ardından yenilikçi ilaç şirketinin net bugünkü değerini elde etmek için düzeltilmiş nakit akışını iskonto edin. Bu nedenle, riske göre ayarlanmış DCF modeli, yurtdışında listelenen yenilikçi ilaç şirketlerinin değerlemesinde ve fiyatlandırılmasında en yaygın kullanılan yöntemlerden biridir.
Wang Jiyue, hem arz hem de talep taraflarının, gelir veya kar yaratmayan halka arz şirketlerinin fiyatlandırılmasında hiçbir deneyime sahip olmadığına inanmaktadır.Bu, lider sigortacılar ve teklif acenteleri için bir testtir. Kısa vadeli listelemeden sonra, şirketin hisse senedi fiyatı bir denge oluşturacaktır Orta-uzun vadeli değerlemenin nasıl gelişeceği, şirketin temellerinin beklentileri karşılayıp karşılamadığına bağlıdır. Kârsız şirketlerin A hisselerinde listelenmesi sadece bir başlangıçtır ve gelecekte bu türden daha fazla şirket olacaktır.
Endüstrinin içindekiler, kayıt sistemi reformundan önce, yeniden sponsorluk yapan ve sigortacı olan menkul kıymet firmalarının iş modelinin uzun süredir var olduğuna ve fiyatlandırma yüklenimi yeteneklerine yönelik teşvik ve kısıtlamaların yetersiz olduğuna, şimdi sigortacıların fiyatlandırma yeteneklerini test etme zamanı geldiğine inanıyor.
Wang Jiyue Securities Times şirket muhabirine yaptığı açıklamada, "Aslında sadece zarar eden şirketler fiyatlandırma kabiliyetini test etmekle kalmaz, piyasaya dayalı fiyatlandırma da sigortacıların fiyatlandırma kabiliyetini test edecek, ancak henüz gelir elde etmemiş zarar eden şirketlerin değerlemesi daha zor olacaktır."
Yeni tümör ilaçlarını araştırın ve geliştirin:
Birçoğu zaten II / III'te Aşamalı klinik araştırma
Broşür, Zejing Pharmaceutical'ın tümörler, kanama ve kan hastalıkları ve karaciğer ve safra kesesi hastalıkları gibi çok sayıda terapötik alana odaklanan, inovasyon odaklı yeni bir ilaç araştırma ve geliştirme şirketi olduğunu göstermektedir. Şirketin hedefi, Çin'de yukarıda belirtilen alanlarda yeni ilaçların geliştirilmesinde lider şirketlerden biri olmaktır. Yeni ilaç araştırma ve geliştirmedeki yılların tecrübesiyle şirket, iki temel teknoloji platformunu, yani hassas bir küçük moleküllü ilaç araştırma ve geliştirme ve sanayileştirme platformu ve karmaşık bir rekombinant protein yeni ilaç araştırma ve geliştirme ve sanayileştirme platformu olmak üzere başarıyla kurmuştur.
Şirket, çeşitlendirilmiş bir ürün yelpazesine sahiptir ve şu anda donafenib tosilat tabletleri (Zepson®), topikal rekombinant insan trombini (Zep Ning®) ve Jacketinib hidroklorür tabletleri dahil olmak üzere 11 büyük yenilikçi ilaç geliştirmektedir. (Zeppin®) ve okatinib, birden fazla endikasyon için faz II / III klinik çalışmalarda bulunmaktadır.
Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu geçici zarar eden teknoloji şirketlerini tolere ediyor
Sektördeki kişiler, Zejing İlaç'ın halka arzının, bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun kısa vadeli karları sulandırmaya yönelik standartlarının işe yaradığını gösterdiğini söyledi. Zejing İlaç, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki beşinci standartlara göre listeleme başvurusunda bulundu.
STAR Pazar Listelemesi için "Beşinci Standart Seti": Piyasa değerinin 4 milyar RMB'den az olmaması bekleniyor. ülke İlgili departmanlar tarafından onaylanan pazar alanı geniştir ve aşamalı sonuçlar elde edilmiştir. İlaç endüstrisindeki şirketlerin, aşama II klinik deneyleri yürütmek için onaylanmış en az bir çekirdek ürüne sahip olması gerekir ve bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun konumunu karşılayan diğer şirketlerin bariz teknik avantajlara sahip olması ve ilgili koşulları karşılaması gerekir.
İzahname, zarar eden, sıfır gelirli Zejing İlaç'ın listelenmesinden önce, art arda Kunshan High-tech Investment, Shenzhen Venture Capital, SME Fund, Northern Light Venture Capital, Minsheng Life Insurance ve Dongfang'ı tanıttığını gösteriyor. Bir iş kurmak Tiger Pharmaceuticals ve diğer birçok yatırım kurumu ve ilaç şirketi hisselerine yatırım yaptı ve Zejing Biological'ın en son yatırımdan sonra değerlemesi yaklaşık 4,75 milyar yuan.
Aslında, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki beş liste standardından yalnızca standart birinin karlılık gereksinimleri vardır ve iki, üç, dört ve beş standartlar daha çok piyasa değeri, nakit akışı, gelir ve araştırma ve geliştirme ile ilgilidir. Şu anda beyan edilen 200'den fazla şirket arasında, 30 Şirketler, kâr amacı gütmeyen kuruluşların gerektirdiği diğer standartlara başvurur.
Editör: Liu Yuhui
Telif Hakkı Bildirimi:
"China Fund News", bu platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir, izinsiz yeniden basılması yasaktır, aksi takdirde yasal sorumluluk aranacaktır.
