10 milyar yıllık gelir ve başka bir 100 milyar tıbbi "tek boynuzlu at" A hissesine çarptı ve Shenzhen Venture Capital gibi kurumlar pusuda bekliyor
Kaynak: Xue Xiaoli'nin ağını yayın
Tıbbi hisse senetleri A hisselerine dönüşlerini hızlandırıyor. Mart 2018'in sonunda, sadece 50 gün süren CRO lideri WuXi AppTec, A hisselerinde bir patlama başlattı ve şimdi tıbbi cihaz devi Mindray Medical, halka arz ön ifşa kuyruğuna geri döndü.
30 Mart 2018'de Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Mindray Medicalin GEM halka arzına ilişkin başvuru taslağını yayınladı. Şirket, 6,34 milyar yuan artışla 120 milyondan fazla hisse çıkarmamayı planlıyor. Bu, şirketin 13 Şubat 2018'de ana yönetim kurulu halka arz incelemesini sonlandırmasının üzerinden bir aydan biraz daha uzun bir süredir.
2016 yılında ABD hisse senetlerinin özelleştirilmesi ve listeden çıkarılmasının ardından, bu dev şirketin halka arz süreci büyük ilgi gördü. Tıbbi cihazlarda bir lider olarak Mindray Medical, sadece Shenzhen Venture Capital ve Guojun Venture Capital gibi yıldız kuruluşlar tarafından tercih edilmiyor, aynı zamanda piyasa tarafından 100 milyar yuan piyasa değerini etkilediği düşünülüyor. Ancak, tek bir uygulamayla sorunsuz bir şekilde toplantıdan geçen WuXi AppTec ile karşılaştırıldığında, A'ya dönüş yolu oldukça dolambaçlıydı.
Bükülüyor ve Yol A'ya dönüyor: ABD hisse senetleri listeden çıkarıldı ve ana kuruldan ChiNext'e taşındı
Eylül 2006'da Mindray International (Mindray Medical'in ABD hisse senedi listeleme platformu) New York Borsası'nda listelendi. 1991 yılında kurulan bu Çin şirketi, küresel bir varlığa sahip, ancak WuXi AppTec, 360 ve diğer Çin konsept hisse senetleri gibi, ABD borsasında da düşük değerlemeler yaşadı.
Mart 2016'da, ABD borsasına girdikten 10 yıl sonra, Mindray Medical özelleştirmeyi tamamladı ve 3,3 milyar ABD Doları karşılığında listeden çıkarıldı.
Raporlara göre, özelleştirmenin arifesinde, Mindray Medicalin ABD hisse senetlerindeki PE'si yaklaşık 18 kat ve değerlemesi yaklaşık 21,3 milyar yuan iken, aynı dönemde yerli A hisseli ilaç şirketlerinin ortalama PE'si 58 katıydı. Yuyue Medical gibi yerli tıbbi cihaz şirketlerinin geliri ve net karı Mindray Medical'den daha düşük olmasına rağmen, PE'leri ikincisini çok aşıyor. Bu PE düşüşü, ikincisinin A'ya dönmesi için büyük bir itici güç haline gelebilir.
ABD borsası listeden çıkarıldıktan sonra Mindray Medical, A'ya geri dönmek için bir plan başlattı. Mindray Medical Mayıs 2017'de Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'na bir ana kurul halka arz başvurusu yaptı ve toplantıda inceleme için sıraya girmeye başladı. Böylesine büyük ölçekli bir ilaç liderinin geri dönmek üzere olduğunu düşünen A-hisse pazarı yardım edemez, ancak heyecanlanabilir.
Ancak 13 Şubat 2018'de Mindray Medikal malzemeleri aniden geri çekti ve halka arzını gönüllü olarak feshetti. Bu değişim ilaç ve yatırım sektörlerini şaşırttı ve piyasa bir süre spekülasyon yaptı.
Sonraki basında çıkan haberlere göre, Mindray Medical'in halka arzın sona erdirilmesi için girişimde bulunmasının nedeni, esas olarak maddi olmayan varlıklarının yüksek oranına bağlı. 2016 yılında revize edilen "İlk Halka Arz ve Listelemelere İlişkin İdari Tedbirler" Madde 26, Paragraf 4'e göre, maddi olmayan varlıklar (arazi kullanım hakları, su yüzeyinde su ürünleri yetiştiriciliği hakları ve madencilik hakları düşüldükten sonra) hesabı Net varlık oranı% 20'den fazla olamaz.
Önceden, şerefiyenin maddi olmayan duran varlıklara dahil edilmesi gerekmiyordu. Ancak, İhraç İnceleme Komitesinin yeni döneminin göreve gelmesinden sonra, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun pencere kılavuzu değişti ve şerefiye de dahil edilecek. 2016 sonu itibariyle Mindray Medicalin şerefiye defter değeri yaklaşık 1.3 milyar yuan, maddi olmayan varlıklar yaklaşık 840 milyon yuan ve net varlıklar 4.6 milyar yuan idi. Net varlıklar içindeki şerefiye oranının% 30'a yakın olduğu görülmektedir ki bu da % 20'den fazla olmayan oran şartını açıkça aşmaktadır.
Buna ek olarak, 23 Şubat 2018'de Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, şirketlerin listelemeleri reddedildikten sonra "önümüzdeki 6 ay içinde halka arz edilmeyeceğini ve 3 yıl içinde arka kapı listelemesine izin verilmeyeceğini" gerektiren yeni düzenlemeler yayınladı. Reddedilmenin bedelini düşünen Mindray Medical, malzemeleri derhal geri çekti.
Bununla birlikte, tek boynuzlu at şirketlerine yönelik sermaye piyasası politikalarının iyimserliği sayesinde Mindray Medical daha sonra hızlı bir şekilde ChiNext'e geçti. Mart 2018'in başında Mindray Medical, Huatai United Securities'in listeleme danışmanlığı listesinde yeniden yer aldı ve 30 Mart 2018'de "yıldırım" da IPO kuyruğuna geri döndü.
İlaç Sürümü "Çinli Ortak"
Mindray Medical'in öyküsüne bakıldığında, "Çinli Partner" in tıbbi bir versiyonu olduğu söylenebilir.
1991 yılında Xu Hang, Li Xiyan, Chen Minghe ve diğerleri Mindray Medical'i kurdu. Şirketi kurmadan önce, Xu Hang ve Li Xiyan, tıbbi cihaz endüstrisinde "Whampoa Askeri Akademisi" olarak bilinen Anke Company'de çalışmış, eski Tsinghua Biyomedikal Mühendisliği mezunu ve Anke'nin teknik omurgasıdır. Ofis Yöneticisi.
Mindray Medical, tıbbi cihaz sektörünün yüksek mali engellerini göz önünde bulundurarak, tıbbi cihaz acentesi olarak başladı ve ardından ilk altın potundan sonra bağımsız araştırma ve geliştirmeye yöneldi ve Çin'de ilk tek parametreli kan oksijen satürasyon monitörünü yaptı. Ancak dönüşümün kolay olmadığı göz önüne alındığında, Ar-Ge'ye mi yoksa satışa mı odaklanılacağı konusunda iç ekip farklılıklar yaşadı ve birden çok kurucu geri çekildi.
Raporlara göre, şirket daha sonra Ar-Ge'ye odaklanmaya karar verdi ve bir dizi atılım gerçekleştirdi: 1996'da bağımsız fikri mülkiyet haklarına sahip Çin'in ilk tümüyle dijital siyah beyaz ultrasonunu, masaüstü renkli ultrasonunu ve taşınabilir renkli ultrasonunu geliştirdi; 1998'de Çin'in ilkini geliştirdi. Yarı otomatik üç bölümlü kan hücresi analizörü; 2011 yılında, retikülosit ve nükleer kırmızı kan hücresi tespit işlevlerine sahip ilk beş bölümlü kan hücresi analizörü BC-6800 Çin'de geliştirildi.
Bu başarılar, şirketin uluslararası devin "satış kardeşi" rolünden kademeli olarak kurtulmasına ve 2006 yılında New York Borsası'na girerek ABD sermaye piyasasına giren ilk "tıbbi cihaz stoğu" olmasına izin verdi.
İzahname, ABD borsası halka açıldıktan sonra, birleşme ve satın almaların şirket için önemli bir büyüme stratejisi haline geldiğini gösteriyor. Mindray Medical, geçtiğimiz on yıl içinde çok sayıda şirket satın aldı: 2008 yılında şirket, Datascope'un izleme işini Amerika Birleşik Devletleri'nde satın alarak, onu dünyanın en büyük üçüncü tıbbi izleme ekipmanı üreticisi haline getirdi; 2011'den 2014'e kadar olan en çılgın sermaye operasyonu sırasında şirket rahat bir nefes aldı Hangzhou Guangdian Tıbbi Cihazlar, Şangay Tıbbi Optik Aletler, Wuhan Deo Bayer Cerrahisi, Shanghai Changdao vb. Dahil olmak üzere 10'dan fazla yerli ve yabancı şirketi kendi emri altında birleştirir.
Şu anda Mindray Medical'in Çin'de yüzde yüz iştiraki ve yurtdışında yüzde yüz iştiraki 39 yan kuruluşu bulunmaktadır. 2016 yılı sonu itibarıyla Mindray'in yerli ve yabancı distribütörleri sırasıyla 1.800 ve 2.200'ü aştı ve ürünleri 190'dan fazla ülke ve bölgeye girdi. 2015 yılında, şirketin yurtdışı satışları toplam gelirinin yarısından fazlasını oluşturdu.
Grafik kaynağı: prospektüs
Aynı zamanda, 2015'ten 2017'ye kadar Mindray Medical'in ana iş kolunun brüt kar marjı% 60'ı aştı. İzahnameye göre, bunun başlıca nedeni, yaşam bilgisi ve destek ve tıbbi görüntüleme ürünlerindeki orta-üst düzey ürünlerin nispeten yüksek oranından kaynaklanıyor; aynı zamanda, in vitro tanı ürünlerinin tümü kendine ait markalardır ve nispeten yüksek brüt kar marjlarına sahiptir.
Shenzhen Venture Capital, Guojun Venture Capital ve diğer kurumlar gizleniyor
Mindray Medical hissedarlar listesinden bakıldığında, çeşitlendirilmiş hissedar yapısı önemli bir özelliktir. Yabancı hissedarlara ek olarak, Mindray Medikal ayrıca endüstri liderlerine, çalışan hisselerine ve birçok yıldızlı özel sermaye kurumsal hissedarlarına sahiptir.
İzahname, şirketin halihazırda 44 kurumsal hissedarı olduğunu göstermektedir. İhraçtan önce, şirketin kurucuları Li Xiting ve Xu Hang, Smartco Development, Magnifice (HK), Ruilong Management ve Ruifu Investment aracılığıyla şirketin hisselerinin yaklaşık% 60'ına doğrudan veya dolaylı olarak sahipti ve şirketin gerçek kontrolörleri idi.
Ayrıca ihraç öncesinde Mindray Medical Company çalışanları, Ruixiang Investment, Ruijia Investment, Ruihe Investment, Patronum Union ve Enchante gibi çalışan hissedarlık platformları aracılığıyla yaklaşık% 6 dolaylı hisseye sahipti. Raporlara göre 2016 yılında iki tur halka arz öncesi finansman gerçekleştiren şirket, şirket içi girişimciler ve omurgalar için A hisselerine feribot bileti ayarladı ve o dönemde Yicun Capital gibi kurumsal yatırımcıların da katılımı sağlandı.
Aynı zamanda, Shenzhen Capital, Shenzhen Gaotejia, Shanghai Guojun Venture Capital, Yuanxing Yinli, Shenzhen Cornerstone Assets (Hangzhou Pioneer Cornerstone, Jining Pioneer Cornerstone gibi hissedar olarak Mindray Medicalin halka arzının zenginliğini paylaşma fırsatına sahip birçok yıldız kurumu da vardır. )Bekle. Buna ek olarak, halihazırda bilet satın almış birçok endüstri lideri var: Taikang Insurance, China Life Insurance (China Life Chengda'nın ana hissedarı), Dazhong Transportation, Huatai Securities (Beijing Huatai Ruihe, Nanjing Ruilian No. 2 hakim hissedar), vb. .
Grafik kaynağı: prospektüs
Mindray Medical'in kurucularından Xu Hang'ın sadece bir girişimci değil, aynı zamanda bir yatırımcı olduğunu da belirtmekte fayda var. İşlettiği Peng Rui Grubunun temel faaliyetlerinden biri yatırımdır. Resmi internet sitesine göre şirket, Genova Biotechnology, Genetron Biotech, Zhaoyi Innovation Technology, TEEC Silicon Valley Angel Fund, Shenzhen Cornerstone Assets, Focus Media gibi birçok şirkete yatırım yaptı.
100 milyar yuan piyasa değerini etkilemesi bekleniyor mu?
Şu anda, Çin'in tıbbi cihaz endüstrisi kabaca üç kampa ayrılabilir: Johnson & Johnson ve Philips tarafından temsil edilen "yabancı markalar", Lepu Medical ve Yuyue Medical tarafından temsil edilen "yerel okullar" ve Mindray Medical tarafından temsil edilen "yerel okullar". Geri dönenler ".
Performans verileri açısından bakıldığında, "yerli tıbbi cihaz kardeşi" Mindray Medical, yaklaşık 100 milyar ABD doları cirosu ile yabancı marka ile büyük bir boşluğa sahip olmasına rağmen, gelir ve net kar verileri yerel gruba göre oldukça parlak. Listelenebilirse, şirketin piyasa değerinin yüz milyarlarca olduğu kabul edilir.
İzahname, Mindray Medicalin 2015'ten 2017'ye kadar olan gelirlerinin 8.01 milyar yuan, 9.32 milyar yuan ve 11.174 milyar yuan olduğunu ve net kârın yaklaşık 940 milyon yuan, 1.6 milyar yuan ve 2.6 milyar yuan olduğunu göstermektedir. Ana faaliyet alanı, yaşam bilgisi ve destek ürünlerini, in vitro tanı ürünlerini ve tıbbi görüntüleme ürünlerini içermektedir Üç tür ticari gelir, sırasıyla gelirin yaklaşık% 38,% 34 ve% 26'sını oluşturmaktadır.
Şu anda, yerli tıbbi cihaz devi Lepu Medical'in piyasa değeri yaklaşık 60 milyar yuan. Finansal veriler karşılaştırıldığında, Mindray Medical'in son üç yıldaki gelirinin ve net kârının Lepu Medical'inkini çok aştığı görülebilir. 2017'de bu iki veri ikincisinin yaklaşık üç katı. Mindray Medical'ın 100 milyar yuan'ın piyasa değerine ilişkin piyasanın öngörüsünün temelsiz olmadığı görülebilir.
Veri kaynağı: prospektüs
Bununla birlikte, bu güzel performans verilerinin arkasında, şirket bir dizi davaya derinlemesine dahil olmuştur. Tianyan Check'ten alınan verilere göre, şirketin son yıllarda 52 davası var. Daha iyi bilinenlerden biri, Amerika Birleşik Devletleri'nin Massimo'yla olan savaştır.
Ocak 2013'te Massimo, Amerika Birleşik Devletleri'nde Mindray Medical aleyhine bir patent ihlali ve sözleşme ihlali davası başlattı; Şubat 2015'te Mindray Medical, Massimo'ya haksız rekabet nedeniyle dava açtı; Aynı yılın Kasım ayında, iki taraf nihayet bir anlaşmaya vardı, ancak öncül Mindray Medical Massimo'ya 25 milyon dolar ödemeliyim. Bu, Mindray Medicalin 2015 yılında 100 milyon yuanın üzerinde dava tazminatına yol açmıştır.
Ayrıca, 2011 ve 2016 yılları arasında, Shenzhen'deki bir başka tıbbi cihaz şirketi olan Mindray Medical ve Libang Instruments, 20'den fazla davayı içeren beş yıllık bir fikri mülkiyet savaşı başlattı. Mindray Medicalin Mayıs 2017 tarihli broşürü, şirketin halen bekleyen 4 büyük davası olduğunu gösterdi.
A hisselerine geri dönmek üzere olan Mindray Medical için ticari anlaşmazlıklar ve davalar açıkça iyi bir şey değil ve bu aynı zamanda şirketin gelecekte karşılaşması gereken zorluklardan biri de olabilir. İzahnamede gösterildiği gibi, birleşme ve devralmalar şirkete büyüme getirirken, aynı zamanda "potansiyel dava riskleri, yasal riskler vb." Dahil olmak üzere riskler de beraberinde getirir.
Bununla birlikte, devletin yenilikçi şirketlere A hisselerine geri dönme desteği bağlamında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun biyoteknoloji, bulut bilişim, yapay zeka ve üst düzey üretimin dört sektöründeki "tek boynuzlu" şirketler için halka arz yeşil kanalları açacağına dair raporlar var. Rapor incelenir. Mindray Medical'in büyüklüğü ve karlılığına bakılırsa, şirket şu anda sermaye piyasası tarafından memnuniyetle karşılanan "tek boynuzlu at". Bu "dongfeng" i yakalayıp yakalayamayacağını merak ediyorum.
Telif Hakkı Bildirimi:
1. Bu makale Touzhong.com tarafından orijinaldir ve izinsiz çoğaltılamaz. Lütfen yeniden basımın kaynağını ve yazarını belirtin. Suçlular araştırılmalıdır.
2. Touzhong.com, PE / VC sektöründeki etkin noktalar, son dakika haberleri, yatırım ve finansman etkinlikleri, en yeni rakamlar, girişimcilik dinamikleri vb. Gibi sektördeki en son bilgileri kapsayan PE / VC döngüsünde günlük olarak ağır haberleri paylaşıyor. Günlük öne çıkan haberleri almak için yatırım ağını takip edin.
