SJM VS. GEG: Gözlerini doğruladılar, hepsi rakip
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
1960'lardan itibaren, Macau Entertainment, Macau'nun servet oyunlarının franchise'ını aldığında, Stanley Ho ailesi 40 yıl boyunca Macau'nun servet oyun endüstrisini, kara ve hava taşımacılığını tekelleştirdi. Resmi hayatın her kesiminden üç öğreti ve dokuz akışa kadar hepsi oyun endüstrisinin hakimiyetine dayanıyor. Bu nedenle Stanley Ho, doğrudan veya dolaylı olarak Makao'daki tüm sınıfların pirinç dökümcüsü rolünü üstlenen "kumar kralı" adını hak ediyor.
Ancak 21. yüzyılda bu durum değişti. Ağustos 2001'de, Makao, oyun endüstrisini serbestleştirmek için, hibe sistemi, çalışma koşulları, teklif verme ve şirketin iş modelinin onayı, hissedar ve yönetici nitelikleri ve oyun vergisi gibi ana kalemlere ilişkin ilkeli düzenlemeler getiren bir yasayı kabul etti. En önemli nokta, Macau Entertainmentın şanslı bahisler için franchise sözleşmesinin 2001 sonunda sona ermesinin ardından, üç sözleşmenin verilmesidir. Bu, yaklaşık yarım asırdır Macau'nun oyun endüstrisini tekelinde tutan Ho ailesinin egemenliğini sona erdireceği anlamına geliyor.
2002'de Macau SAR hükümeti, Amerikan oyun kralı altında Ho'nun "SJM", Lu'nun "Galaxy" ve "Wynn" sine kumarhane yönetim haklarını vereceğini duyurdu.
Aralık 2002'de, "Venetian Group" "Galaxy" alt lisansı yoluyla bir oyun lisansı aldı; 2005 yılında "SJM" ve "MGM" bir alt lisans sözleşmesi imzaladı; 2006'da "Wynn" ve "Melco Crown" (Hong Kong'da listelenen amiral gemisi stok numarası: 00200.HK) bir transfer sözleşmesi imzaladı. Başka bir deyişle, Stanley Ho ailesi sırasıyla "SJM", "MGM" ve "Melco Crown" aracılığıyla altı lisanstan üçüne sahiptir. Lu ailesi, "Yinhe" aracılığıyla bir lisansa sahiptir.
Pek çok insan, Makao'nun oyun endüstrisinin iki dönemini temsil eden bu iki kumar kralını karşılaştırmayı sever. Her ikisi de bir ailenin reisi ve Macau'nun oyun endüstrisinin belirli bir gelişim aşamasının temsilcileridir, ancak operasyon ve geliştirme açısından hala çok farklılar.
Stanley Ho ve Lu Zhihe, oyun endüstrisindeki işletim yöntemlerinde çok farklı
Zamanlar kahraman yapar. Tarih selinde, yukarı akan ender başarı hikayeleri vardır. Bu özellikle Macau'nun oyun endüstrisi için geçerli, ancak zamanın gelişimini takip ederek başarılabilir. Akıntıya karşı çıkanlar, sonunda tarih tarafından ortadan kaldırılacaktır. Lu Jiu ve Fu Laorong dönemi, tarihsel eğilim içinde yok edildi.
1960'larda oyun endüstrisinde münhasır franchise sahibi olan Stanley Ho, oyun endüstrisinin nasıl geliştirileceğinin yanı sıra, zamanın ve pazarın kısıtlamaları nedeniyle tüm bölgeye ve çeşitli endüstrilere nüfuz etmeye odaklandı ve bu da Macau'nun oyun endüstrisine katılımını yoğunlaştırdı. Bağımlılık.
Bununla birlikte, zamanın ilerlemesiyle, Macao dönüşünden sonra, yabancı kumarhane operatörlerini tanıtmak için fırsatlar verebilecek çeşitlendirilmiş gelişme arayışının önemini fark etti.
Hejianın kumarhane geliştirme konusundaki iş modelinden, planlama ve konumlandırmasından farklı olarak GEG (00027-HK), oyun dışı endüstri unsurlarına-eğlence ve eğlence ve Las Vegas, ABDdeki oyun endüstrisine daha fazla önem vermektedir. Yol benzer. Bu, değişim için Macau'nun ihtiyaçlarına uyar.
Aralarında bugün listelenen oyun şirketlerine bakıldığında, performans güçlüdür ve pazar tarafından sevilenler GEG ve Venedik yönetimindeki ilk ortağı Sands China (01928-HK). İş modeli açısından bakıldığında Sands China'nın oyun dışı sektördeki çabalarının sektörde ilk olduğu söylenebilirken, GEG yönetim ve hizmete odaklanıyor. Bu nedenle, oyun endüstrisi politika düzenlemeleri tarafından vurulduğunda, iki oyun şirketi benzerlerinden biraz daha az olumsuz etki yaşadı.
Aile mirası
Stanley Ho ailesi içindeki anlaşmazlıklar uzun zamandır ortalıkta dolaşıyor ve her zaman yeterince ilgi gördüler, ancak son zamanlarda nihayet daha kesin bir ilerleme oldu. Doğru ve yanlış ne olursa olsun, kazanç ve kayıplara bakılmaksızın, tüm aile ve iş perspektifinden miras sorunu temelde çözülmüştür.Macau oyun amiral gemisindeki başka bir büyük hissedarla eylem konusunda bir fikir birliğine varmak, iç farklılıkları birleştirmeye yardımcı olmalıdır.
Nazik ve bir hikaye niteliği olan efsanevi kahraman He Hongshen ile karşılaştırıldığında Lu Zhihe, daha çok pragmatik ve ihtiyatlı bir iş adamına benzeyen, yumuşak başlı ve alçakgönüllü görünüyor. "Yeni kumar kralı" ona korkunç bir aura getirmiyor gibi görünüyor.
Aynı aileden gelen ancak hayatta iniş çıkışlar yaşayan Stanley Ho'nun aksine, Lu Zhihe'nin girişimcilik ve yönetime giden yolu sorunsuz. 2002 yılında taş ocağında servetini kazanan Lu Zhihe, ABD destekli oyun devi Venetian ile birlikte Galaxy Entertainment Group Co., Ltd.'i kurdu ve Macau oyun lisansını kazandı ve Macau oyun endüstrisine girdi.
Uzun zamandır aile ilişkileri manşetlerini meşgul eden Ho Hongshen'den farklı olarak, Lu ailesinin yeni nesli uzun zamandır sorunu üstlenmek üzere ayarlandı: üç erkek çocuk ve iki kız hobilerine ve mesleklerine göre kendi iş alanlarına girdiler.Macau oyun endüstrisinin halefi Lu Yaodong'dur. Babasının kararlı çalışma ve yönetim modeline uygun olarak, bu kesintisiz bağlantı GEG'nin kararlı çalışmasını sağlar.
Oyun meslektaşları Cotai'de kendi simge yapılarını oluşturdukça, SJM'nin (00880-HK) pazar payı her geçen yıl azaldı. İç sürtüşme, anlaşmazlıklar, farklılıklar ve geliştirme fırsatlarını zamanında kavrayamama SJMnin başarısızlığının nedenleri olmalıdır. Ancak, SJM festivali geri çekilirken, Australia Entertainment sessizce pazar payını alıyor.
2018 performans karşılaştırması
Hem GEG hem de SJM 2018 sonuçlarını aynı gün açıkladı.
GEG: Eşlerinden daha iyi performans gösterir
GEG şu anda Galaxy Macau, StarWorld Macau ve Broadway Macau gibi oyun tesisleri işletmektedir.
2018 yılında yıllık bazda VIP cirosu% 20,9, kitle pazar bahisleri% 19,4, slot makinesi bahisleri ise% 17,2 arttı. Üç önemli iş göstergesi de çok güçlü bir büyüme kaydetti. Oyun geliri açısından, kazanma oranındaki hafif düşüş nedeniyle orta saha oyun gelirindeki marjinal artış haricinde, VIP oyunlardan ve slot oyunlarından elde edilen gelir, pazar ortalamasının üzerinde performans gösterdi. Pazar payı geçen yıl% 22,5'ten% 22,9'a yükseldi.
2018'de GEG, yıllık% 15,8 artışla 47,025 milyar HK $ net oyun geliri kaydetti ve toplam gelirin% 85,2'sini oluşturdu. Şirketin toplam geliri bir önceki yıla göre% 13,5 artarak 55.211 milyar HK $ 'a yükseldi ve düzeltilmiş FAVÖK (faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kar) oranı 1,4 puan artarak% 30,5'e yükseldi. Hissedarlara atfedilebilen net kar, yıllık% 28.6 artışla 13.507 milyar HK $ oldu.
GEG nihai bir temettü ödemiyor, ancak hisse başına 0,45 HK $ özel temettü ilan ediyor Ara dönem özel temettü ile birlikte, tüm yıl için hisse başına 0,95 HK $ özel temettü öder.
SJM: Pazar payı daha da küçülüyor
SJM, Grand Lisboa Casino, Lisboa Casino, Sea Cube Casino ve Island Casino'yu işletmekte, ayrıca üçüncü taraf bir aracı ile hizmet anlaşması altında faaliyet gösteren 16 uydu kumarhaneyi işletmektedir. 2018'de, SJMnin VIP çip satışları bir önceki yıla göre% 5,3 arttı. Geçmişte olduğu gibi, SJM orta saha oyuncuları ve slot makineleri için bahis verilerini açıklamadı.
Oyun geliri açısından, SJM'nin 2018'deki VIP oyun geliri bir önceki yıla göre% 1,1 azaldı, kitlesel pazar oyun geliri bir önceki yıla göre% 12,1 ve slot makinesi oyun geliri ise bir önceki yıla göre% 12,7 arttı.
SJMnin VIP oda işi 2014 yılına kadar sektöre öncülük ediyordu ve daha sonra GEG dolambaçlı yolun tepesindeki yeni kumarhane "Galaxy Macau" tarafından geçildi. Aynı zamanda, Macau oyun operatörleri politika ayarlamalarına yanıt olarak yerleşim planlarına odaklanıyor. SJM bu durumda biraz hazırlıksız yakalandı ve benzerleri tarafından atıldı ve pazar payı küçülmeye devam etti. 2018 itibarıyla, SJM'nin pazar payı önceki yıldaki% 16.1'den% 14.9'a düşmüştü. On yıl önce (2009), SJM'nin pazar payı% 29.4'e ulaştı.
2018'de SJM, yıllık bazda% 8,3 artışla 33,677 milyar HK $ net oyun geliri kaydetti ve toplam gelirin% 97,9'unu oluşturdu. Şirketin toplam geliri bir önceki yıla göre% 8,3 artarak 34,41 milyar HK $ 'ya, düzeltilmiş FAVÖK oranı 1,1 puan artışla% 10,8'e yükseldi. Hissedarlara atfedilebilen net kar, yıllık% 45,2 artışla 2,85 milyar HK $ oldu. Net kardaki önemli artışın başlıca nedeni faiz gelirlerindeki artış ve personel giderlerindeki düşüş olmuştur. SJM, hisse başına 0,21 Hong Kong doları nihai temettü açıkladı Ara temettü de dahil olmak üzere yıllık temettü, yıllık% 45 artışla 0,29 Hong Kong dolarına yükseldi.
İş performansı veya kâr performansından bağımsız olarak, SJM açıkça GEG'den düşük performans göstermiştir. Geçmişte oyun endüstrisine hakim olan bu derebeyinin herhangi bir şansı var mı?
Gelecekteki savaş alanında değişiklikler
Macau'da oyun endüstrisinin gelecekteki modeli ve görünümü için üç önemli nokta vardır: 1) yeni projelerin tanıtımı; 2) Makao oyun lisansı; 3) gelecekteki düzen. Üçüncü nokta için, iki içerik içerir - iş odak düzeni ve büyük bölme Bölge geliştirme.
Her şeyden önce, yeni projelerin tanıtımı: SJM'nin Cotai'deki entegre tatil köyü projesi 2019'un ilk yarısında tamamlanacak ve resmi olarak yılın ikinci yarısında başlayacak. Cotai'deki pazarı ele geçirip geçiremeyeceğini merak etmeye değer. GEG, 2019-2020'de tamamlanması planlanan "Galaxy Macau" ve "Star World Hotel" için toplam 1.5 milyar yuan yükseltme projesi gerçekleştirecek; aynı zamanda GEG, Cotai Faz III ve Faz IV'ün geliştirilmesini teşvik edecek ve Faz III olacak 2020'nin ortalarında faaliyete geçecek ve dördüncü aşama 2021'den sonra başlayacak.
Başka bir deyişle, 2019 ve sonrasında, Cotai'deki rekabet gittikçe daha şiddetli hale gelecektir ve bu yeni tesisler ve yeni iyileştirme projeleri, operatörlere yeni gelirler getirebilir, ancak emsallerin rekabeti göz önünde bulundurulduğunda karlar korunabilir Yüksek düzeyde? Pek iyimser görünmüyor.
Makao Oyun Lisansı: SJMnin lisansı 31 Mart 2020de sona erecek ve GEGin lisansı 26 Haziran 2022de sona erecek. Macau'nun oyun lisansı yenileme kurallarındaki değişiklikler, bu operatörlerin gelecekteki gelişimini etkileyebilir.
Greater Bay Bölgesi Düzeni
"Dünyanın genel eğiliminden bahsetmişken, eğer uzun süre bölünürsek, birleşmeliyiz ve uzun süre bölünmeliyiz." Münhasır tekelden altı noktaya, Macau'nun oyun endüstrisinin geleceği nasıl olacak?
Belki Büyük Körfez Bölgesi'nin imar planına bir göz atabiliriz.
"Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area Development Plan Outline", Makao'yu bir "dünya turizm ve eğlence merkezi" olarak açıklığa kavuşturuyor - Greater Bay Bölgesi'nde bir turizm markası inşa etmek, turizm ve eğlencenin kalitesini ve yükseltilmesini teşvik etmek; Makao ile bir dünya turizm ve eğlence merkezi inşa etmek için işbirliği yapmak ve Zhuhai Hengqin International'ın üst düzey inşaatı Boş zaman turizmi adası.
Bir dünya turizm ve eğlence merkezi inşa etmek için, kapsamlı eğlence ve eğlence kilit noktadır.Oyun endüstrisinin önyargısının kaçınılmaz olarak tersine çevrilmesi gerekecektir.Oyun dışı ve entegre eğlence hizmetleri, gelecekteki kalkınma yönü olmalıdır.
Geçmişteki "bölünme", kontroller ve dengeler için ise, o zaman mevcut üç aşamalı entegre kalkınma programında, "işbirliği" ve "entegrasyon" yeni stratejik yön, yani genel planlama ile birleştirilmiş planlama ve birleşik yönetim olmalıdır. , Birleşik denetim büyük olasılıkla gelecekteki trend olacaktır. Oyun lisansları, bir dünya turizm ve eğlence merkezi inşa etmek için genel plana dahil edilecektir. Bu açıdan, lisans standartları "entegrasyon" ve diğer endüstrilerle entegrasyon perspektifinden düşünülebilir. Anakara ve Hong Kong'un gelişimi ile bütünleşme.
Bu aynı zamanda operatörlerin Hengqin'i konuşlandırmasının ana nedenlerinden biri olabilir. GEG, Hengqin'de uzun yıllardır geliştirme fırsatları arıyor Şirket, Makao'nun yüksek enerjili tatil kentindeki avantajlarını tamamlayan bir eğlence ve turizm tatil şehri geliştirmeyi planlıyor.
SJMnin ana şirketinin hissedarı ve Hejia Xinde Groupun (00242-HK) bir diğer önemli amiral gemisi, Hengqinde ofis binaları, perakende tesisleri, oteller, hizmet odaları ve rezidanslar dahil olmak üzere 23.800 metrekarelik bir alanı kapsayan kapsamlı bir geliştirme projesi geliştiriyor. 2020 yılında tamamlanması bekleniyor. Nansha gelişiminde öncü olan Huo Yingdong ailesiyle olan yakın bağlarını düşünürsek, He ailesinin Nansha'ya girme şansı olacak mı?
Her durumda, Greater Bay Area, SJM ve GEG'nin gelecekteki stratejistleri için bir savaş alanıdır. Şu anda iki şirket her ne kadar sahaları işgal ediyor olsa da, çok net bir yön ve plan olmaksızın taşları hissederek nehri geçiyor gibi görünüyorlar ve bir sonraki savaşı kimin kazanacağını kestirmek hala zor.
Değerleme aynı, piyasanın SJM hakkında daha yüksek bir görüşü var
Mevcut 54,40 HK $ fiyatına göre, GEG'in 2018 P / E oranı 17,4 kat ve temettü getirisi% 1,7'dir.
Mevcut 9,17 HK $ fiyatına göre, SJM'nin 2018 F / K oranı 18,2 kat ve temettü getirisi% 3,2'dir.
GEG'nin gelir artışı ve kazanç performansının SJM'den daha iyi olduğu, ancak P / E oranının değerlemesinin benzer olduğu düşünüldüğünde, pazar SJM'nin gelecekteki beklentileri konusunda daha iyimser görünüyor. SJM, yeni bir büyüme noktası olabilecek "Lisboa" yı bu yıl sonundan önce piyasaya sürmek üzere.
İlk 100 Hong Kong Hisse Senedi
2017 Hong Kong Hisse Senetleri İlk 100 seçiminde bir önceki yıl 56'dan GEG 69'a düştü. SJM 2016'dan beri listede yer almıyor. Gelecekteki gelişme ve değerleme açısından kazananları veya kaybedenleri ayırt etmek hala zor. Çinli oyun şirketi Hong Kong'un ilk 100 hissesinde rekabet edebilir mi? Lütfen 24 Mayıs 2019 (Cuma) Shenzhen Marriott Hotel Nanshan'da düzenlenen "En İyi 100 Hong Kong Hisse Senedi" ne çok dikkat edin
Yazar: Ting Mao
Editör: Peng Shangjing
