Piyasa şaşırdı! Finansal veriler Ekim'de 3 yeni düşük seviyeye ulaştı. Borsa yarın etkilenebilir mi? Çeşitli karşı önlemler erken çıkarılır ve faiz oranı indirimleri ve RRR indirimleri gibi daha fazl
"Etkisini görmek için reklama bakmayın", veriler bankanın reel ekonomiye verdiği destek kadar yalan söylemez. Sosyal finansman artışı, geniş para (M2) ve dar para (M1) gibi üç finansal verinin tümü, farklı vadelerle yeni düşük seviyelere ulaştı.
Merkez Bankası'nın 13'ünde yayımladığı Ekim ayı mali ve sosyal mali artımlı verileri, piyasayı şok ederek, genel olarak kabul gördü. Merkez bankası bu yılın başından bu yana RRR'sini dört kez düşürmüş olsa da, net likidite 2,3 trilyon yuan, yeniden borç verme ve reeskont ölçeğindeki artış ve likidite enjekte etmek için MLF gibi para politikası araçlarının kapsamlı kullanımı ile birleştiğinde, mevcut likiditenin nispeten bol olduğu söylenebilir. Ancak, açığa çıkan "su" hala banka kredi yatırımlarının genişlemesini etkin bir şekilde sürdüremiyor .. Temel neden, bankaların "borç vermeye cesaret edememeleri" ve bunun arkasındaki nedenler daha karmaşık.
Finansal veriler iyi performans göstermiyor, bu yüzden aşırı karamsar olmamıza gerek yok. Son zamanlarda, çeşitli müdahale politikaları yoğun bir şekilde uygulamaya konuldu, özellikle özel işletmelere yönelik destek tamamen açıldı Analistler, faiz indirimleri ve RRR kesintileri dahil olmak üzere daha fazla müdahale önleminin birbiri ardına getirilmesinin beklendiğine inanıyor.
Önce merkez bankasının bugün açıkladığı ve beklentileri aşan verilere bakalım:
1. Ekim ayında yeni RMB kredileri, daha önce 1.380 milyar RMB değerinde olan 697 milyar RMB idi ve önceki aya göre kesildi;
2. Ekim ayında, sosyal finansman ölçeği 728.8 milyar yuan arttı, önceki değer 2.2054 milyar yuan idi, 27 ayın en düşük seviyesi, bir önceki ayın üçte birinden azdı;
3. Ekim sonunda, geniş para (M2) büyüme oranı% 8,0 idi ve ardından tarihin en düşük seviyesine geriledi;
4. Ekim ayı sonunda dar döviz (M1) büyüme oranı yıllık% 2,7 ve önceki değer% 4'tür. 2014'ten beri rekor düşük.
Ekim ayı verileri piyasa beklentilerinin gerisinde kalırken, ilk tepki tahvil piyasası oldu. Verilerin açıklanmasının ardından tahvil piyasası yükseldi ve faiz oranı tahvil getirilerindeki düşüş hemen genişledi. Borsaların yarın gideceği zayıf finansal ve sosyal finansal veriler karşısında piyasanın da dikkatini çekti.
Kredi: Bilanço içi kredi de zayıftır ve kurumsal krediler tahvil itkisine bağlıdır
Ekim ayında yeni RMB kredilerindeki aylık düşüş, hem mevsimsel faktörlerden hem de mevcut çevresel zorluklardan kaynaklanıyordu.
Everbright Securities'in sabit gelirli analisti Zhang Xu, bir aracı kurum muhabirine verdiği demeçte, tarihsel olarak Ekim'in kredi için her zaman "küçük bir ay" olduğunu ve RMB kredi artışlarındaki düşüşün Ekim ayında mevsimsel bir model olduğunu söyledi. Örneğin, son üç yılda, Ekim ayında yeni krediler bir önceki aya göre% 51,% 47 ve% 48 düşüşle sırasıyla 513.6 milyar, 651.3 milyar ve 663.2 milyar yuan idi. Dolayısıyla bu açıdan bakıldığında, bu yıl Ekim ayında yeni kredinin bir önceki çeyreğe göre düşürülmesi şaşırtıcı değil.
Ancak kredi yapısı açısından bakıldığında durum iyimser değil. Bu yıl Ekim ayında yeni kredi geçen yılın aynı dönemine göre biraz daha yüksek olmasına rağmen, büyük ölçüde bono itkisi ve kısa vadeli konut kredilerindeki artıştan kaynaklandı.Kurumsal sektörün kısa ve orta ve uzun vadeli kredileri geçen yılın aynı dönemine göre önemli ölçüde düşüktü.
Zhongtai Securities'de analist olan Qi Sheng, bilanço içi kredilerin de Ekim ayında durgun olduğunu söyledi. Bunlar arasında, kurumsal finansman ihtiyaçlarındaki değişiklikleri en doğrudan yansıtan işletmelerin orta ve uzun vadeli kredileri yalnızca 142.9 milyar yuan'dır; bu, Eylül ayındaki 380 milyar yuan'dan daha düşük olmakla kalmayıp, aynı zamanda geçen yılın Ekim ayında 236.6 milyar yuan'dan önemli bir düşüş yaşadı. Aynı zamanda, fatura finansman ölçeğinde 6 ay üst üste 100 milyarı aşan yüksek bir büyüme görülürken, bankaların kredi limitlerini artırmasına rağmen, yine de kurumsal kredilere daha temkinli davrandıkları ve risk iştahlarının artmadığı gerçeğine yansımaktadır.
Haitong Securities analisti Jiang Chao, kredilerdeki yıllık artışta, sakinlerin hepsinin kısa vadeli kredilere güvendiğine ve işletmelerin hepsinin faturalara güvendiğine inanıyor. Bu, konut sakinlerinin ev alımlarının yavaşladığını ve emlak satışlarının zorluklarla karşı karşıya olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte, şirketlerin fon toplama istekliliğinin zayıf olduğunu ve borçluların çoğunlukla kısa vadeli krediler olduğunu gösteriyor. Daha düşük faiz oranları ile fatura finansmanı.
Sosyal Finans: Standart dışı daralma, sosyal finansman üzerinde büyük bir engel olmaya devam ediyor
Ekim ayında, bir önceki yıla göre 471.6 milyar yuan keskin bir düşüşle 728.8 milyar yuan sosyal finansman eklendi. Bilanço içi kredi zayıftı ve güçlü denetime tabi üst üste bindirilmiş bilanço dışı finansmana ilişkin gereklilikler azalmaya devam etti ve bu durum, sosyal finansman artışında Ekim ayında keskin bir düşüşe neden oldu.
Sosyal finansın büyüme hızı yakın geçmişte düşmeye devam etse de, Ekim ayında sosyal finansın büyüme hızının hızlı bir düşüş gösterdiğini belirtmek gerekir. Yukarıda incelenen bilanço içi kredilerin zayıflık göstermesine ek olarak, bilanço dışı finansmanın devam eden daralmasının ana nedeni hala devam etmektedir.
Qi Sheng, Ekim ayında yerel yönetim tahvil ihracı ölçeğinin büyük olmaması nedeniyle, farklı kalibrelerdeki sosyal finansmanın büyüme oranının Eylül ayına göre yaklaşık% 0,4 azaldığını ve düşüşün Eylül ayına göre daha da genişlediğini söyledi. Yapısal bir bakış açısından, standart dışı finansman bir engel olmaya devam ediyor.
Yangtze River Securities'de makro analist olan Zhao Wei, sosyal finansal büyümedeki düşüşün hızlanmasının temel olarak standart dışı finansmanın keskin daralmasından kaynaklandığını ve tahvil finansmanının geçen yılın aynı dönemine göre biraz daha düşük olduğunu söyledi. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla belirli kalemler açısından, standart dışı finansman, geçen yılın aynı dönemindeki 107,5 milyar yuan net artışa kıyasla emanet, emanet kredileri ve iskonto edilmemiş banka kabullerinde toplam 267,5 milyar yuan net düşüşle, yıllık yaklaşık 375 milyar yuan artışla küçülmeye devam etti. Bunlar arasında tröstler en çok sözleşme yaptı; yeni kurumsal tahvil finansmanı ve yerel özel tahviller 138.1 milyar yuan ve 86.8 milyar yuan idi, her ikisi de geçen yılın aynı dönemine göre biraz daha düşüktü.
Zhao Wei, "Yıl sonunda daha fazla tröst olduğu düşünüldüğünde, standart dışı finansman sosyal finansmanı yavaşlatmaya devam edebilir." Dedi.
M2: Bankaların etkisiz kurumsal kredi türetmesi ana nedendir
Zayıf kredi dağılımı ve zayıf yeni krediler altında, banka mevduatları, M2 ve dar para birimi (M1) büyüme oranları gibi veriler kötü performans gösterdi. Qi Sheng, M2'nin büyüme oranının bir kez daha en düşük değer olan% 8'e ulaştığını, ancak arkasındaki gizli endişelerin daha da arttığını söyledi: Bankalar, kurumsal kredi elde etmede ana faktördür.
"Vergi indirimleri nedeniyle, Ekim ayında kişisel gelir vergisinde bir önceki yıla göre önemli düşüş, genel mali gelirde negatif bir büyümeye yol açtı ve bu da Ekim ayında mali mevduattaki artışı sadece 581,9 milyar yuan olan tarihi ortalamadan önemli ölçüde düşük yaptı. Merkez bankası Ekim ayında RRR'yi düşürdü. Açık piyasa operasyonları, yatırılan fon miktarının değişmeden kalması koşuluyla, mali mevduat artışındaki yavaşlama M2'nin artışına katkıda bulunmuş olmalıydı, ancak M2 tekrar tarihsel düşük seviyeye ulaştı ve bu endişelenmeye değer. "Dedi.
Qi Sheng, yapısal bir bakış açısıyla, hanehalkı mevduatları da 334,7 milyarlık bir düşüş görmesine rağmen, tarihsel mevsimsel faktörler göz önüne alındığında şaşırtıcı olmadığını analiz etti; kurumsal mevduatlardaki 600,4 milyarlık keskin düşüş, M2'nin beklenmedik düşüşündeki en önemli faktör. Ayrıca, M1'in yıllık bazda% 2,7'ye düşmeye devam etmesine neden oldu.
"Özünde, kurumsal kredinin banka bilançosu içinde ve dışında genişlemesi yavaşladı ve kredinin geçim fonlarını dağıtma yeteneği doğal olarak azaldı. Bankalar hala kredi daralma aşamasındadır." Qi Sheng dedi.
Jiang Chao ayrıca Ekim M1'in Eylül ayındaki% 4'ten 2014'ten bu yana% 2,7'lik yeni bir düşük seviyeye düştüğünü ve Çin Yeni Yılı dışındaki faktörlerde tarihteki en düşük seviye olduğunu söyledi.Kurumsal vadesiz mevduatlardaki düşüş, kredi yaratma faaliyetlerinin yavaş olduğunu gösteriyor. Düşük kur büyüme eğilimi değişmeden kaldı.
Son müdahale politikaları yoğun bir şekilde tanıtıldı
Genel olarak, sosyal finansman, krediler ve mevduat perspektiflerinden bakıldığında, Ekim ayındaki mali veriler, banka kredilerindeki genişlemenin yavaşlamaya devam ettiğini gösterdi, bu nedenle bankalar, son dönemde borç vermeye cesaret edemeyin ve Ödünç vermeye isteksiz ". Bunun nedeni, sadece ekonomik gerileme sırasında banka risk iştahındaki azalmanın öznel faktörü değil, aynı zamanda düzenleyici gösterge kısıtlamaları ve hesap verebilirlik mekanizması kısıtlamaları gibi diğer nesnel nedenlerdir. Kasım ayından bu yana, mali düzenleyici kurumların bankaları özel işletmelere borç vermeye teşvik etmek için yoğun bir şekilde politikalar uygulamaya koymalarının ana nedeni de budur.
"Yeni RMB kredilerindeki düşüş aynı zamanda mevcut para politikası aktarım mekanizması sorununu da yansıtıyor. Aslında, bu soruna" para politikası aktarımı "dense de, esas olan para politikası değil, dört parasal olmayan politikadır. Politika faktörleri: Sermayenin kısıtlamaları, düzenleyici göstergelerin kısıtlamaları, ticari bankaların iç risk kontrolünün kısıtlamaları ve hesap verebilirlik mekanizmalarının kısıtlamaları. "Zhang Xu dedi.
Bunlar arasında, düzenleyici gösterge kısıtlamaları açısından Zhang Xu, ticari bankalar için mevcut düzenleyici politikaların ve değerlendirme göstergelerinin ekonomik yukarı doğru döngüye dayandığına ve önemli sayıda göstergenin uluslararası standartlardan daha katı olduğuna ve hatta bazı göstergelerin Çin'e özgü olduğuna inanıyor. Şu anda ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı artmış ve kredi yapısal olarak sıkılaşmıştır, bu nedenle bu göstergelerin sistematik bir şekilde sıralanması, bazı göstergelerin tarafsızlığa döndürülmesi ve defalarca denetlenen bazı göstergelerin ortadan kaldırılması gerekmektedir.
Hesap verebilirlik mekanizmasının kısıtlamaları ile ilgili olarak Zhang Xu, ticari bankaların hesap verebilirlik mekanizmasının bireysel risklere dayalı sıfır tolerans kavramını içerdiğini, kredi görevlilerinin bir krediden kaynaklanan kredi riskleri nedeniyle hepsini kaybedebileceğini söyledi. Özel işletmelerle karşı karşıya kaldıklarında, kredi görevlileri borç para alma konusunda isteksiz davranırlar. Açıktır ki, hesap verebilirlik sisteminin tasarımında, kredi görevlilerine hata toleransı ve hata düzeltme için makul bir alan verilmeli, durum tespiti gerekliliklerini uygulamalı ve çok sayıda yasaya dayalı olasılık risk değerlendirmesine yönelik bireysel risklere dayalı değerlendirmeyi değiştirmelidir.
Bu bağlamda, geçtiğimiz hafta yapılan Danıştay icra toplantısında, finansal kuruluşların iç motivasyonunun canlandırılması, borç verme isteksizliği sorununun çözülmesi ve kredi durum tespiti için belirleme standartlarının netleştirilmesi ve kredi onay yetkisini uygun şekilde devretmeleri için finans kuruluşlarına rehberlik edilmesi gerektiğinden özellikle bahsetti.
Faiz indirimleri ve RRR indirimleri gibi daha fazla önlem beklenebilir
Para politikası perspektifinden, düzenleyici politikaların ve kredi durum tespiti mekanizmalarının ayarlanmasına ek olarak, piyasa genel olarak mevcut karmaşık iç ve dış durumlar dikkate alındığında, gelecekteki RRR kesintileri ve faiz indirimleri için yer olduğuna inanmaktadır.
Jiang Chao, genel olarak sosyal finansal büyümenin Ekim ayında azalmaya devam ettiğini ve kredi büyümesinin bir önceki yıla göre önemli ölçüde yavaşladığını söyledi.Merkez bankası, üçüncü çeyrek kargo politikası raporunda ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının arttığını ve çok sayıda hedef arasında kapsamlı bir denge tutulması gerektiğini belirtti. Gelecek, özel teşebbüs finansmanının gelişimini daha da destekleyecek ve bu da finansmanın karşı karşıya olduğu mevcut zorlukları yansıtacak, bu nedenle parasal genişleme beklentileri artmış ve RRR kesintileri gibi operasyonlar için hala çok yer var.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Raporu, mevcut piyasanın hala geniş krediye duyulan güvenden yoksun olduğuna inanmaktadır, bu nedenle merkez bankası, kredi genişleme kanalı açılmadan önce mali güçle işbirliği yapmak için gevşek para politikası kullanmaya devam edecektir.Ayrıca, gelecekte kurumsal finansmanın zorluğu hala politikanın odak noktasıdır. Sorun, faiz indirimi politikası beklenebilir.
Yangtze River Macro'dan Zhao Wei, sosyal finansmanın büyüme oranının, özellikle standart dışı finansmanın keskin bir şekilde daralması nedeniyle Ekim ayında hızlandığını ve tahvil finansmanının geçen yılın aynı dönemine göre biraz daha düşük olduğunu belirtti. Toplamda 267,5 milyar yuan net düşüşle (geçen yılın aynı dönemindeki 107,5 milyar yuan net artışa kıyasla) standart dışı finansman daralmaya devam ederken, tröstler en çok daraldı. Toplam kredideki hafif artış, genel finansman talebindeki zayıflamayı gizleyemez.Politika istikrarını korumak veya standart dışı daralma eğilimini değiştirmek zordur ve kredi daralmasının gecikmeli etkisi giderek belirgin hale gelmektedir. Dönüşüm çerçevesinde, politika istikrarını sağlamak geleneksel "istikrarlı büyüme" den açıkça farklıdır. "Eski yol" yoluyla ekonomiyi tam olarak canlandırmayacaktır, ancak mali ve mali politikaların koordinasyonunu güçlendirecek ve "eksiklikleri gidermeye" ve "dayanıklılığı artırmaya" odaklanarak kesin politikalar uygulayacaktır. Ve yapısal güç elde etmek için diğer alanlar.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
