Fotovoltaik İnvertör Sektörü Özel Raporu: ABD Hisse Senedi İnvertörleri Neden Karanlık Bir Attır?
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
1. Küresel invertör hızla gelişiyor ve üç tür pazar segmenti farklılaşıyor
1.1. Fotovoltaik, inverterlerin gelişimine öncülük ediyor ve endüstri talebi 2025'te 200 GW'a ulaşacak
Küresel fotovoltaik pazarının hızlı gelişimi sayesinde, fotovoltaik invertörlere olan talep hızla artmıştır. Hesaplamalarımıza göre 2019'un sonunda fotovoltaik inverterlere olan talep 100GW'ın üzerine çıktı ve kümülatif kurulu güç 500GW'dan fazlaydı. Genel hesaplama mantığı aşağıdaki gibidir:
1) Kurulu güç varsayımı : Yerli ve küresel PV kurulu kapasitesinin sürekli artmasıyla, küresel kurulu gücün 2025'te 200GW'a ve yurtiçi kurulu gücün o yıl 65GW'a ulaşması bekleniyor.
2) Kapasite oranı varsayımı: 2012 yılında, "GB50797-2012: Fotovoltaik Güç İstasyonları için Tasarım Spesifikasyonu" modüllerin ve eviricilerin oranlarının 1: 1 tasarım yönetmeliklerine uygun olduğuna ve "Fotovoltaik Güç İstasyonları için Tasarım Şartnamesi (Görüş Talepleri için Taslak)", fotovoltaik kaynak alanlarının ilk kategorisinin 1.2'yi geçmemesi gerektiğine işaret etti. , İkinci kategori fotovoltaik kaynak alanları 1.4'ü geçmemelidir ve üçüncü kategori fotovoltaik kaynak alanları 1.8'i geçmemelidir; kapasite oranına ilişkin yerel politika rehberliği, yurtiçi kapasite oranı verilerinin denizaşırı pazardan biraz daha düşük olmasına neden olmuştur. Tabandan yapılan araştırmaya göre, 2019 yılında yurt içi PV kurulu gücünün 30GW, inverter kullanımının 25GW civarında olacağını ve kapasite oranının 1.2 civarında olacağını, yurtdışı pazarlarda kapasite oranının iç piyasadakinden biraz daha yüksek, kabaca 1.3 civarında olduğunu öğrendik;
3) Yaşam boyu varsayımı: Temel araştırmalara göre, inverterin tasarım ömrü genellikle 20 yıldır ve garanti süresi genellikle 5 yıldır İnvertörün fotovoltaik güç istasyonunun 20 yıllık süresi içinde bir kez değiştirilmesi gerekiyor, bu nedenle hizmet ömrünün 10 yıl olduğunu varsayıyoruz.
Yukarıdakilere dayanarak, 2025 yılında eviricilere olan talebin 200GW'a ulaşmasının beklendiğini tahmin ediyoruz.
1.2. Eviricilerin rekabet ortamı derinleşir ve yerel tedarikçiler
Yerli inverter şirketleri Huawei ve Sungrow'un inverter işinin gelişmesiyle birlikte Siemens, Schneider, Bosch, ABB ve diğerleri uluslararası pazardan yavaş yavaş çekildi. IHS'den alınan istatistiklere göre 2016'dan 2018'e kadar Huawei, Sunshine ve SMA küresel sevkiyatlarda üç yıl üst üste ilk üçte yer aldı; Huawei ve Sunshine dünyanın liderliğini yaptı ve pazar konsantrasyonu artmaya devam etti.
1.3. İnvertör pazar segmentini bölün, görünmez şampiyonların farklı özellikleri vardır
Fotovoltaik inverterler genellikle üç kategoriye ayrılır: merkezi inverterler, dizi inverterler ve mikro inverterler. Spesifik olarak, uygulama senaryolarındaki temel farklılıklar aşağıdaki gibidir:
1) Merkezi inverterler: büyük ölçekli yer altı, su, endüstriyel ve ticari çatılar (500-3400kW) Temsilci şirketler arasında Huawei, Sungrow ve Shangneng Electric gibi yerli şirketler bulunmaktadır.
2) Dizi inverterler: en iyi kontrol etkisine sahip küçük dağıtılmış ve yer istasyonları - endüstriyel ve ticari çatılar, karmaşık tepeler (20-300kW, mevcut maksimum 250kW), evler (20kW'ın altında); temsilci şirketler çoğunlukla Solaredge'dir, Jinlang Teknolojisi, Growatt, Goodway.
3) Mikro inverter: Tek ünite kapasitesi genellikle 1kW'ın altındadır, çok kanallı MPPT + tek üniteli merkezi inverter, Enphase, Omnik vb. İşletmeleri temsil eder.
2. ABD hisse senedi invertör şirketine geri dönersek, neden süper karanlık bir at haline geldi?
2.1. Fotovoltaik en ucuz enerji kaynağı haline geldi ve ABD haneleri hızlı gelişmeyi memnuniyetle karşılıyor
ABD pazarı, 2006 yılında ITC vergi kredisi politikasını ilk kez benimsediğinden bu yana, ABD fotovoltaik endüstrisi, 2008'den 2015'e kadar ortalama yıllık% 60 büyüme oranıyla istikrarlı bir büyüme kaydetti. 2016 yılında, ITC politikasının olası sona ermesi nedeniyle, fotovoltaiklerin kurulu kapasitesi hızla artarak 14 GW kurulu kapasiteye ulaştı. 2019 yılında Amerika Birleşik Devletleri'nde fotovoltaik kilovat-saat maliyeti, doğal gaz ve termik enerjiden daha düşük olup, enerji yapısındaki fotovoltaik oranı artmaya devam edecektir. O yıl kurulu fotovoltaik kapasite 11,4 GW ve toplam kurulu güç 74 GW'a ulaşmıştır.
Amerikan fotovoltaikleri en ucuz enerji kaynağı haline geldi. Bloomberg New Energy verilerine göre Amerika Birleşik Devletleri'ndeki takip sistemli fotovoltaik santrallerin maliyeti zaten doğal gaz enerjisi üretimine göre daha düşük.Kıyı rüzgar enerjisi ile birlikte piyasadaki en ucuz enerji kaynakları haline geliyor.ABD enerji yapısındaki fotovoltaik güç oranının gelecekte istikrarlı bir şekilde artması bekleniyor.
ABD Enerji Enformasyon İdaresi'nden alınan verilere göre, 2020'de ABD konut elektrik fiyatı 0,88 RMB / kWh'ye eşdeğer 12,7 sent / kWh'dir; ancak, ABD endüstriyel elektrik fiyatı 0,48 RMB / kWh'ye eşit olan yalnızca 6,91 ABD senti / kWh'dir. Zaman. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki endüstriyel elektriğin fiyatı, konut elektriğinin fiyatının yalnızca yarısı kadardır ve bu, Amerika Birleşik Devletleri'nde ev tipi fotovoltaiklerin geliştirilmesi için önemli bir geliştirme fırsatı sağlar. Ek olarak, California'nın 2019 Bina Enerji Verimliliği Standartlarına göre, 1 Ocak 2020'den itibaren, Kaliforniya'daki tüm üç katlı ve altındaki yeni konut binalarının ev tipi fotovoltaik sistemlerin kurulması zorunlu hale getirilmelidir.Fotovoltaik teknoloji yükseltmelerinin üst üste binmesinin getirdiği maliyet düşüşü, ABD ev fotovoltaik sistemine öncülük edecek. SEIA verilerine göre, 2019'un üçüncü çeyreğinde, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ev tipi fotovoltaik gücün kurulu kapasitesi yıllık% 18 artışla 700 MW'a ulaştı.
2.2. Ev pazarını farklı bir şekilde konumlandırın ve bir hendek inşa etmek için segmentasyona odaklanın
Inverter merkezi ve ev pazarı, aslında 2B ve 2C iş modeli arasındaki farktır: Tüketici tarafı, marka tanıtımı ve farklı müşteri grupları için hedeflenen hizmetler için daha yüksek gereksinimlere sahiptir, bu da kişi başına satışların merkezi pazardan daha düşük olmasıyla sonuçlanır ve satışların daha yüksek bir primi olabilir. Buna ek olarak, denizaşırı ev pazarı, yüksek giriş engelleri, sıkı sertifika denetimleri ve uzun sertifika döngüleri ile olgun bir pazardır.Fotovoltaik teknolojinin hızlı gelişimi sırasında, önde gelen işletmeler henüz herhangi bir çaba göstermediler ve o zamanlar ölçek olarak hala küçüktüler ve ev pazarında gelişmeyi amaçlıyorlardı. Yurtiçi ve yurtdışındaki işletmeler fırsatlar kazandı ve küresel ev fotovoltaiklerinin yardımıyla 18 yılda bir ölçek oluşturacak şekilde hızla gelişti.
2.2.1. Solaredge: Küresel ev inverterlerinin "süper karanlık atı"
Fotovoltaik inverter "süper karanlık at". Solaredge, 2006 yılında ABD, Delaware'de kuruldu ve 2015'te Nasdaq'da listelendi. Ana ürünleri, eviriciler, kesintisiz güç kaynakları ve konut, ticari ve büyük ölçekli fotovoltaik sistemler ve enerji depolama sistemleri dahil olmak üzere çeşitli enerji çözümleridir. , Yedek güç kaynakları, elektrikli araçlar veya elektrikli araç bileşenleri ve şarj yetenekleri, ev enerji yönetimi ürünleri, şebeke hizmetleri ve sanal enerji santralleri, lityum iyon piller ve kesintisiz güç kaynakları.
Şirketin ürünleri, dünya çapında 130'dan fazla ülkede kullanılmakta ve büyük küresel fotovoltaik pazarlarının ardından, entegratörler ve distribütörler aracılığıyla satılmaktadır.
Bir hendek inşa etmek için "ev kullanımı + bağlayıcı + küreselleşmeye odaklanın". Wood Mackenzie verilerine göre, Solaredge'in ABD'deki ev tipi fotovoltaik invertörlerin pazar payı, 2013'teki% 4,5'ten 2019Q3'te% 60,5'e hızla yükseldi; 2019Q3'te Enphase, pazar payının% 19,2'sini oluşturdu ve ikisi birlikte pazarın yaklaşık% 80'ini oluşturdu. Ana sebep şudur:
1) Ana işletme dışı şirketler, bölümlere ayrılmış şirketler için fırsatlar sunan fotovoltaikten çekilir. Pazar segmenti fiyat baskısı ve girdi-çıktı verimliliği faktörleri nedeniyle, ana endüstri olmayan büyük grup şirketlerinin segment pazarından çıkması muhtemel: Bosch, Mart 2013'te fotovoltaik inverter pazarından çekildi ve Siemens, Mayıs 2013, 2019'da fotovoltaik inverter pazarından çekildi. Temmuz 2007'de ABB, fotovoltaik inverter pazarından çekildi. Solaredge, ürün rekabet avantajı olarak tek fazlı inverterleri optimize edicilerle eşleştirerek fotovoltaik ev pazarını ele geçiriyor.
2) ABD ve küresel pazarları düzenleyin ve önde gelen fotovoltaik şirketlerini derinden bağlayın. Şirket, Solarcity ve Vivint Solar gibi önde gelen müşterileri birbirine bağlar, ABD pazarına odaklanır ve sonraki aşamada küresel bir düzen elde eder. Spesifik üç aşama aşağıdaki gibidir:
Aşama 1: Amerika Birleşik Devletleri'nde stratejik toplantı, kara at performansı patlak verdi. 2012 yılında, şirketin en büyük pazarı Avrupa'daydı.Avrupa'daki 2012 elektrik fiyat ayarlamasına yanıt olarak şirket, stratejisini ABD pazarına odaklamaya başladı: ABD hanehalkı lideri SolarCity 2014'te payını artırdı ve Vivint Solar'ın rölesi 2015'te çıktı. 1) Şirketin invertör sevkiyatları, esas olarak SolarCity'nin 2013-2015 yıllarında% 5,2,% 19,1 ve% 24,6'lık tek müşteri geliri olan SolarCity'nin artan katkısına bağlı olarak 2014 yılında yıllık bazda% 72 artmıştır; 2) Şirket 2015 yılında invertör sevkiyatları, Vivint Solar'ın Nisan 2015'te Solaredge optimize invertörlerin kullanımına ilişkin duyurusu ve aynı yılın Mayıs ayında Tesla / SolarCity POWERWORD ile yaptığı ortaklık sayesinde yıllık bazda% 143 arttı. 3) Şirketin ABD geliri, 2014'ten 2016'ya% 68'den fazlasını oluşturdu.
2. Aşama: Ev fotovoltaiklerine odaklanın ve küresel katkıyı artırın. 2017'de şirketin geliri bir önceki yıla göre% 24 artarken, ABD geliri bir önceki yıla göre yalnızca% 4 arttı. ABD geliri, yıllık% 10'luk bir düşüşle% 58'di; aynı zamanda şirketin ABD geliri% 54 ve % 48, sürekli düşüş sürdürüyor. Bu, şirketin küresel (ABD dışı) gelir katkısının 2017'den beri arttığını gösteriyor.
Üçüncü aşama: ABD ticaret engelleri yine artışa katkıda bulunuyor. Temmuz 2018'de Amerika Birleşik Devletleri 301 tarifesi Çinli fotovoltaik inverterlere% 10'luk bir tarife uyguladı.Mayıs 2019'da tarife oranı% 25'e çıkarıldı.Bu, ABD'ye ihraç edilen Çinli inverterlerin oranının 2018'de% 22.32'den% 16.48'e düşmesine neden oldu. Ayrıca Haziran 2019'da Huawei, ABD invertör pazarından çekileceğini duyurdu. 2018-2019'da şirketin ABD'deki gelir büyümesi bir kez daha yıllık bazda% 30'dan fazla toparlandı ve ABD pazarı artışa bir kez daha katkıda bulundu. Buna ek olarak, 2018-2019 küreselleşen (ABD dışı) gelir hala% 65'in üzerinde bir büyüme oranını sürdürdü.
2017-2019 net kar CAGR% 79 oldu. 2018 yılında bir önceki yıla göre% 54,39 artışla 937,24 milyon ABD doları faaliyet geliri elde ederek, bir önceki yıla göre% 52,13 artışla 128,05 milyon ABD doları net kar elde ederken, 2019 yılında yıllık% 52,11 artışla 1425,66 milyon ABD doları ciro ve 144,96 milyon ABD doları net kar elde etti Yıllık bazda% 13,21 artış. Bunların arasında, 2019'un dördüncü çeyreğinde gelir, yıllık% 58,61 artışla 418,22 milyon ABD doları, net kar ise yıllık% 334,4 artışla 52,78 milyon ABD doları oldu. 2019'daki gelir artışının nedeni, Avrupa, Amerika Birleşik Devletleri ve İsrail'deki önemli gelir artışı; Çin'de üretilen ürünlere uygulanan yeni tarifeleri dengelemek için Amerika Birleşik Devletleri'nde satılan ürünlerin fiyat artışıydı.
2017-2019 döneminde şirketin brüt kar marjı% 30'un üzerinde kaldı. 2017'den 2019'a kadar şirketin satış brüt kar marjı sırasıyla% 35.38,% 34.06 ve% 33.62 olarak gerçekleşti ve biraz düştü. Üç aylık perspektifte, 2018Ç4 brüt kar marjı% 30,23 ve 2019Ç4 brüt kar marjı% 34,25 oldu. 2019 yılında brüt kar marjındaki değişimin ana nedenleri: şirketin hızlı büyümesi ve hava taşımacılığına olan yüksek bağımlılığı nedeniyle, yeni ABD tarife kuralları ve hava taşımacılığı hacmindeki artış, nakliye ve lojistik maliyetlerini artırdı; ikincisi, Çin malı ürünlerdeki tarifelerin artması satış maliyetine yol açtı. Artış, ayrıca, UPS ürünlerinin brüt karı düşük, batarya çözümleri ve SMRE ürünleri ve Kokam üretim tesisleri yeterince kullanılmıyor.
2019'da fotovoltaik invertörlerin ve optimize edicilerin geliri% 88'in üzerindeydi. 2018'de inverter geliri 416,97 milyon ABD doları (toplam gelirin% 44,49'u) ve optimize edici geliri 432,41 milyon ABD doları (toplam gelirin% 46,14'ü) olmuştur. 2019 yılında invertör geliri 626,45 milyon ABD doları (toplam gelirin% 43,94'ü) ve optimize edici geliri 634,01 milyon ABD doları (toplam gelirin% 44,47'si) olarak gerçekleşti Şirket, ev tipi fotovoltaik invertör ve optimize edici ürünlere odaklandı.
2019 yılında inverter sevkiyatları yıllık% 43,35 artışla 5,62 GW'a ulaştı. 2018 yılında, AC inverterlerin sevkiyatı yıllık% 59,24 artışla 3,92 GW'a, power optimizer sevkiyatları ise yıllık% 54,07 artışla 11,351,68 milyona ulaştı; AC inverterlerin sevkiyatı 2019 yılında 5,62 GW ile yıllık artışla 5,62 GW'ye ulaştı. % 43,35, 15801,38 milyon güç optimize edicisi sevk edildi, bir önceki yıla göre% 39,20 artış,
Gelecekte, Vietnam ve Avrupa üslerinin üretim kapasitesini artırmaya devam edecek. Şirketin şu anki ana üssü Guangzhou, Çin'de (2011'de açıldı), ancak Çin'de neredeyse hiç satış yok.Bunun ana nedeni, ürün birim fiyatının yüksek olması ve Çin pazarının fiyata duyarlı olmasıdır. Gelecekte, Vietnam ve Macaristan'daki üretimini artırmaya devam edecek olan şirket, 2019'un 3. çeyreğinde Vietnam'da yeni bir fabrika açacak ve 2020'nin 2. çeyreğinde üretime ulaşması bekleniyor.
2.2.2. Enphase: ABD ev tipi mikro invertörlerin lideri
Enphase Energy, 2006 yılında kurulmuştur ve merkezi Fremont, California'da olup, ABD ve uluslararası fotovoltaik endüstrisi için ev enerjisi çözümlerinin tasarımı, geliştirilmesi ve satışına odaklanmaktadır. Ana ürün, fotovoltaik panellerden (DC) doğru akımı kullanım veya ihracat için şebekeye uyumlu alternatif akıma (AC) dönüştürebilen fotovoltaik mikro-inverterlerdir.Şirket şu anda Kuzey Amerika, Avrupa ve Avustralya'da konut ve ticari pazarlara giriyor.
Stratejik olarak Sunrun / Sunpower'ı bağlayan invertör sevkiyatları 2019'da bir önceki yıla göre% 121 arttı. Sunrun ve Sunpower, Amerika Birleşik Devletleri'nde konut tipi fotovoltaiklerin ilk iki montajcısıdır (2019H1 itibariyle). İki büyük müşterinin gelişmesiyle, şirketin Amerika Birleşik Devletleri'ndeki konut tipi fotovoltaik inverter pazarındaki payı artmaya devam ediyor.
1) Sunrun ile iki kez işbirliği, büyük müşterileri derinden bağlar. Sunrun ile modüler güç elektroniği sistemleri üzerine 2015 yılında yapılan ilk işbirliğinden bu yana şirket, 2019'un sonunda tekrar Sunrun ile işbirliği yapacak. Enphase, şirketin IQ7 serisi mikro invertörler için benzersiz yazılımı olan yedinci nesil IQ mikro invertörlerini Sunrun'a sağlayacak. Tanımlanmış mimari ve yarı iletken entegrasyonu, alt kullanıcılara fayda sağlar. Ayrıca şirket, LG, Panasonic, Solaria ve GRID Alternatives ile stratejik işbirliği oluşturmuştur.
2) SunPower inverterlerini satın aldı ve tek tedarikçi oldu. Ağustos 2018'de şirket, Sunpower Microinverter Company'yi nakit ve hisse karışımı ile satın aldı; bunun 25 milyon ABD doları nakit, 7,5 milyon hisse ise hisse olarak ödendi. Satın alma işleminden sonra Enphase, SunPower mikro inverterlerin tek tedarikçisi olacak.
Şirket, 2019 yılında ilk kez kar etti. 2019'da Enphase, bir önceki yıla göre% 97,47 artışla 624 milyon ABD doları gelir elde etti ve ilk kez 161 milyon ABD doları net kar elde ederek, bir önceki yıla göre% 1485,64 artış elde etti. Gelirdeki önemli artış, temel olarak Avrupalı ve Amerikalı kullanıcıların yüksek getirisi ve ortalama satış fiyatlarındaki artıştan kaynaklanıyordu. 1) Fiyat artışı, temel olarak en son nesil IQ7 mikro invertörlerin performans iyileştirmesinin getirdiği değer artışından kaynaklanmaktadır.Ürünün hedef satış fiyatı, birim başına 35 ABD dolarından birim başına 51 ABD dolarına yükseltilecektir; 2) Hızlı satış büyümesi, esas olarak Huawei'nin ABD pazarından çekilmesinden kaynaklanmaktadır. Enphase üzerindeki baskıyı hafifleten IQ7 mikro inverterler, Kuzey Amerika ve Avrupa pazarlarında oldukça popüler. Şirketin mikro inverter satışları 2018'de 2,8 milyondan 2019'da 6,2 milyon adede yükseldi.
2017'den 2019'a şirketin brüt kar marjı yıldan yıla arttı. Şirketin brüt kar marjı 2017'de% 19,58'den 2019'da% 35,44'e yükseldi. Bunun ana nedeni, son yıllarda teknolojik dönüşüm odaklı yeniden yapılanma ve entegrasyonun ardından şirketin faaliyet gelirlerinin kademeli olarak artması ve işletme maliyetlerinin kontrol altına alınmaya devam edilmesidir. Şirketin net kar marjı 2017'de% -15,79'dan 2019'da% 25,81'e yükseldi. 2019 yılında ürün satışları önemli ölçüde arttı ve net kar marjı ilk kez negatiften pozitife döndü.
Ana odak noktası ABD iç pazarıdır. Amerika Birleşik Devletleri'nde ev tipi fotovoltaiklerin hızlı gelişiminden yararlanarak, 2019'da Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yurtiçi gelir, gelirin% 83,86'sını oluşturarak 524 milyon ABD doları oldu ve denizaşırı pazar 101 milyon ABD doları oldu, gelirin% 16,14'ünü oluşturdu ve ABD pazarının payı artmaya devam etti. Wood Mackenzie verilerine göre, 2019Q3 Enphase, ABD'deki ev tipi fotovoltaik inverter pazar payının% 19,2'sini oluşturdu.
3. Yurtiçi dağıtık piyasa çaba gösterir ve invertörlerin görünmez şampiyonu ortaya çıkar
3.1 Dağıtılmış fotovoltaiklerin katkısı artmıştır ve ev kullanımı modelleri sanayi ve ticaretle birlikte uçacak
2009 yılında, Çin'de "Altın Güneş" projesi ve fotovoltaik bina tanıtım projeleri başlatıldı ve dağıtılmış fotovoltaik enerji üretim projeleri açıkça sübvanse edildi; "Onikinci Beş Yıllık Plan", merkezi kalkınma, ademi merkeziyetçi geliştirme ve dağıtılmış kullanım gerçekleştirmek için merkezi geliştirme ve ademi merkeziyetçi kullanımın birleştirilmesi gerektiğine işaret etti. Ortak gelişme, "13. Beş Yıllık Plan", dağıtılmış fotovoltaik ve "PV +" kapsamlı kullanım projelerinin kapsamlı tanıtımını daha da netleştirdi. İlgili politikaların cesaretlendirdiği Çin'in dağıtılmış fotovoltaik endüstrisi hızlı bir büyüme eğilimi gösteriyor. 2019 yılında dağıtılmış fotovoltaiğin kurulu kapasitesi 12,2 GW idi ve yeni kurulan kapasitenin% 40'ını oluşturuyordu. Güç tüketimi tarafına yakın dağıtılmanın avantajlarına dayanarak, dağıtımın gelecekte de büyümeye devam edeceğinin beklendiğine inanıyoruz.
Hanehalkı dağıtılmış pazar : "On Üçüncü Beş Yıllık Plan", fotovoltaik yoksulluğu azaltma projelerinin aktif olarak teşvik edileceğine ve ev tipi fotovoltaik enerji üretim sistemlerinin veya köy düzeyinde büyük ölçekli fotovoltaik santrallerin inşa edileceğine işaret ediyor. 2017, pazar lansmanını başlatacak. 2019'da yaklaşık 5,3 GW şebekeye bağlanacak. Beklenen en son 0,08 yuan / kwh sübvansiyonuna göre, 2020'de hane halkı göstergesinin 6 GW'ye ulaşması bekleniyor.
Endüstriyel ve Ticari Dağıtılmış Pazar : Endüstriyel ve ticari işletmeler kendileri çok fazla elektrik tüketir ve dağıtılmış kilovat-saat maliyeti yaklaşık 1 yuan / kwh'dir (ticari güç tarafı paritesi) Finansman maliyetini dikkate almadan, endüstriyel ve ticari çatılara 1 MW'lık bir fotovoltaik güç istasyonu kurun ve maliyeti 3,5 yuan'dır. / W yatırım maliyeti hesaplaması, yıllık elektrik üretiminin 1200 saat, yıllık elektrik üretiminin yaklaşık 1,2 milyon kWh ve şirketin kendiliğinden kendi kendine kullanım oranının yüksek olduğunu varsayarak, toplam yatırım 3,5 milyon yuan'dır, yatırım yaklaşık 3-4 yıl içinde geri kazanılabilir. Sanayi ve ticaret tarafından kendi kendine kullanım için yüksek yatırım getirisinin, gelecekte sanayi ve ticaretin dağınık gelişimini daha da teşvik etmesi beklenmektedir.
3.2. Standart ABD hisse senetleri ev invertörleri için yurtiçinde ve yurtdışında "yarının yıldızlarını" aramak
Yurtiçi fotovoltaik pazarının hızla gelişmesiyle birlikte Huawei ve Sungrow gibi yerli inverter firmalarının invertör işi gelişti ve genişledi.Dağıtık pazarın gelişmesiyle Jinlang Technology, Goodway ve Guru alt sektörlerde yer alıyor. Watt gibi şirketler yavaş yavaş büyüdü.
3.2.1. Jinlang Teknolojisi
Jinlang Technology, 2005 yılında kurulmuş ve 2019 yılında Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'na kote edilmiştir. Esas olarak fotovoltaik şebekeye bağlı inverterlerin, rüzgar şebekesine bağlı inverterlerin ve dağıtılmış rüzgar türbinlerinin araştırma ve geliştirme, üretim, satış ve servisiyle ilgilenmektedir.
Şirketin ürünleri, küçük ve orta ölçekli endüstriyel ve ticari dağıtılmış, konut ve topluluk dağıtımlı güç üretim sistemlerinde kullanılan, esas olarak üç fazlı ve tek fazlı 4G serisi dizi inverterler olmak üzere 100 kW'ın altındaki invertörlerde yoğunlaşmıştır.
2017-2019 şirket gelirleri YBBO% 58'e ulaştı . 2018 yılında, yurt içi 531 politika pazarının dalgalanması nedeniyle büyüme hızı yavaşladı. 2019 performans raporuna göre şirket, 2019 yılında yıllık% 35'lik bir artışla yıllık 1,123 milyar yuan gelir elde etti; şirketin net karı, özellikle yurtdışı pazarların patlak vermesi nedeniyle; şirketin net karı, 2019'da ana şirkete atfedilebilir 125 milyon yuan, esas olarak şirketin yurtdışı pazarlarda artan yatırımları ve yurtdışı hizmet ücretleri, tanıtım ücretleri ve ürün sertifikasyon ücretleri gibi dönem giderlerindeki artış nedeniyle yıllık% 6,3 artış.
Derinden işlenmiş dizi inverterleri ve yerel segment lideri haline gelin. Alt bölümlere ayrılmış güç açısından, küçük dizi invertörleri yüksek bir orana sahipti. 2018'de, şirketin 20kW'dan daha düşük (yerel ve BIPV) dizi inverterleri,% 73'ü oluşturan 520 milyon yuan gelire sahipti. Bunlar arasında, 0-5kW inverter 250 milyon yuan gelir ve 5-20kW inverter 270 milyon yuan gelire sahiptir. Solarzoom'un ihracat verilerine göre Jinlang Technology, 2019'un ilk yarısında 5kW altındaki inverterler için ihracat pazarının% 26'sını Sunshine ve Goodway'in önünde oluşturdu ve pazar segmentinde birinci sırada yer aldı.
Global düzeni açın ve büyüme alanını açın. Şirket, Birleşik Krallık, Hollanda, Avustralya, Meksika ve Hindistan gibi büyük küresel pazarları aktif olarak araştırmaktadır. 2019 yılında, yurtdışı dağıtılmış pazarların istikrarlı gelişimi sayesinde, şirket yılın ilk yarısında yurtdışı pazarlarda 275 milyon yuan gelir elde ederek yurtdışı pazarların% 70'ini oluşturdu. Zhixin Consulting'in verilerine göre şirketin 2019 yılı ihracat hacmi sektörde dördüncü sırada yer aldı.
3.2.2. Sungrow
Şirket 1997 yılında kurulmuş ve 2011 yılında Shenzhen Borsası'na kote edilmiştir. Sungrow, yeni enerji güç ekipmanı ve güneş, rüzgar, enerji depolama ve elektrikli araçlar gibi sistem çözümlerinin Ar-Ge, üretim, satış ve servisine odaklanan yüksek teknoloji ürünü bir kuruluştur. Bunların arasında, inverter işi, çeşitli fotovoltaik modül türlerinin ve şebeke bağlantılarının gereksinimlerini tam olarak karşılayan ve yüksek sıcaklık, yüksek irtifa, rüzgar kumu, tuz sisi ve düşük sıcaklık gibi çeşitli doğal ortamlarda istikrarlı ve verimli bir şekilde çalışan 3 ~ 6800kW'lık bir güç aralığını kapsamaktadır.Ürünler yaygın olarak kullanılmaktadır. Almanya, İtalya ve Amerika Birleşik Devletleri dahil 60'tan fazla ülke ve bölgede.
Şirketin gelir ölçeği büyümeye devam etti. 2019 performans raporuna göre şirket, 2019 yılında yıllık% 30,25 artışla 13,5 milyar yuan gelir elde etti; şirketin ana şirkete atfedilebilen net karı, yıllık% 10,09 artışla 891 milyon yuan oldu. Özellikle, 2019'daki yerel yeni fotovoltaik kurulumları yıllık bazda azaldı Şirketin yurtiçi işleri bir ölçüde etkilenmiş ve yurtdışı pazarlarda talep artmıştır Şirket, yurtdışı iş hacmini aktif olarak artırmış, yurtdışı performansında daha büyük büyüme sağlamış ve iş ölçeğinde sürekli bir büyüme kaydetmiştir.
Şirketin karlılığı sabit kalır. Şirketin brüt kar marjı 2013-2019Q3'te% 24 -% 27'de kaldı. 2018'de 531 olayından etkilenen fotovoltaik inverterlerin fiyatı önemli ölçüde düştü. Yılın brüt kar marjı düştü. 2019'da Q1-Q3 brüt kar marjı ve net kar marjı temelde 2018'dekilerle aynıydı. Tutarlı olun.
3.2.3. Goodway
Goodway, 2010 yılında kurulmuştur. Çoklu enerji tamamlama ve enerji değeri yaratma hedefiyle, elektrik maliyetlerini düşürme ve elektrik verimliliğini artırma özüne sahip yeni enerji güç kaynağı ekipmanının, enerji depolama dönüşümünün ve enerji yönetiminin dönüştürülmesine dayanmaktadır. Bağımsız araştırma ve geliştirme, üretim, satış ve servisi entegre eden yüksek teknoloji ürünü bir kuruluş.
Çin'deki ana inverter üreticilerinden biri olan şirketin ürünleri ağırlıklı olarak 0.7kW ile 80kW arasında değişen güce sahip dizi invertörlerdir.Ürünler, evlerin, yoksulluğun azaltılması, endüstriyel ve ticari elektrik santrallerinin ihtiyaçlarını karşılayabilir. Şu anda şirketin ürünleri Çin merkezlidir ve Almanya, İtalya ve Avustralya da dahil olmak üzere dünya çapında 80'den fazla ülke ve bölgeye toplu olarak satılmaktadır.
Dağıtılmış pazar segmentlerine odaklanın ve denizaşırı pazarları genişletmeye devam edin . Şirketin yurtdışı gelirlerinin oranı 2016'da% 20.80'den 2019'un ilk yarısında% 64.45'e yükseldi ve bu oran ağırlıklı olarak Almanya, Hollanda, Birleşik Krallık, Hindistan, Avustralya, Brezilya, Meksika ve diğer ülkelere satıldı.
Yurtdışı dağıtım kanallarını açmak için Krannich Solar ile güçlü ittifak. 4 Mart 2020'de şirket, dünyanın önde gelen fotovoltaik sistem entegrasyon dağıtıcısı Krannich Solar ile bir Avrupa stratejik işbirliği anlaşması imzaladı. Bu, Goodway'in küresel pazar gelişimini daha da hızlandırır.
Şirketin karlılığı istikrarlı ve 2019'da toparlandı. Şirketin 2016-2019H1 için brüt kar marjı% 33-% 39 olarak korundu. 2019'da, fotovoltaik inverterlerin brüt kar marjı, esas olarak yurtdışı pazar satışlarının oranındaki artış nedeniyle hafif bir artış gösterdi. Piyasa fiyatlandırma mekanizmalarındaki farklılık nedeniyle, ortalama satış fiyatı Çin'dekinden biraz daha yüksekti.
4. Yatırım tavsiyesi ve risk uyarısı
Enphase, Solaredge, Sungrow ve Jinlang Technology değerleme bilgilerinin en son hisse senedi fiyat bilgilerine göre karşılaştırılması ile 2020 PE'si sırasıyla 29 kat, 16 kat, 12 kat ve 17 kat olacaktır. Pazardaki büyük şirketlerin değerlemesi. Yerel dağıtılmış pazarın gelişme beklentileriyle birleştirildiğinde, Jinlang Technology (300763.SZ) ve Sungrow (300274.SZ) üzerine odaklanmanızı öneririz.
...
(Rapor kaynağı: Zheshang Securities)
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
