Başlangıç silahı ateşlendi! NEEQ reformu resmi olarak yelken açtı, yenileri nasıl başlatılır ve fiyatlar nasıl belirlenir? Seçim katmanında nasıl yukarı çıkılır? Bu operasyonların hepsi açık
Yeni OTC Kurulunun reformu tüm hızıyla sürüyor. Sadece 23 gün içinde 16 iş kuralı yayınlandı.
19 Ocak'ta, Ulusal Hisse Senedi Borsası ve Fiyat Teklifleri, "Hisse Senetlerinin Belirtilmemiş Kalifiye Yatırımcılara Halka Arzı ve Seçilen Düzeyde Listeleme (Deneme)" (bundan böyle "Halka Arz Kuralları" olarak anılacaktır) dahil olmak üzere üçüncü grup üç iş kuralını yayınladı ve uyguladı. ) 1 temel iş kuralı, "Hisse Senetlerinin Belirtilmemiş Nitelikli Yatırımcılara Kamu İhracı için Yönetim Kuralları (Deneme)" (bundan böyle "Sponsor İş Kuralları" olarak anılacaktır) ve "Hisse Senetlerinin Belirtilmemiş Nitelikli Yatırımcılara Kamu İhracı ve Taahhüt Edilmesi için Yönetim Kuralları ( Deneme) "(bundan böyle" Düzenleme ve Taahhüt Yönetimi Kuralları "olarak anılacaktır) 2 iş kuralı.
Şimdiye kadar, yeni üçüncü kurul reformunun kapsamlı bir şekilde derinleştirilmesiyle ilgili yedi temel iş kuralı yayınlandı ve uygulandı. Bu durum, NEEQ hisselerinin belirsiz nitelikli yatırımcılara halka arzının ve belirli seviyelerde listelemenin resmi olarak başladığını ve piyasadaki tüm tarafların buna göre ilgili işlere başlayabileceğini işaret ediyor. Pazar katılımcıları, "reform pratik aşamaya girdi ve başlangıç silahı ateşlendi" dedi. .
Durum 1: Önce kayıt sistemi kavramı
"Halka Arz Kuralları", kayıt sistemi konseptinden yararlanır ve ihraççı, düzenleme koşulları, inceleme prosedürleri, başvuru kabulü, ihraç incelemesi, ihraç taahhütnamesi, seçim katmanına giriş ve seçilen düzeyde halka arzda ve listelemede ilgili bilgi ifşasına odaklanır. , Artan fon yönetimi ve tüm tarafların sorumlulukları sistematik düzenlemeler yaptı. Yorum taslağıyla karşılaştırıldığında, bu sefer uygulanan "Kamu İhraç Kuralları" aşağıdaki üç açıdan ayarlandı ve iyileştirildi:
Birincisi, stratejik tahsisin kapsamını ayarlamak ve sponsor kurumların ilgili iştiraklerinin stratejik tahsisata katılabileceği hükmünü silmek;
İkincisi, stratejik yerleştirme üzerindeki kısıtlamaları ayarlamak, stratejik yatırım tarafından tutulan hisseler üzerinde farklılaştırılmış kısıtlamalar oluşturmak, ihraççının üst yönetimi ve çekirdek çalışanları tarafından 12 ay boyunca stratejik yerleştirme yoluyla satın alınan hisselerin satışını kısıtlamak ve stratejik yerleştirme yoluyla diğer yatırımcılar tarafından elde edilen hisselerin satışını kısıtlamaktır. 6 aylık sınırlı satış;
Üçüncüsü, marj satın alma ve diğer satın alımlar için kural ve yönetmeliklerde sistem alanı ayırmaktır.
"Sponsorluk İşleri için Ayrıntılı Kurallar", Yeni Üçüncü Kurulun gerçekliğine dayanmaktadır, çeşitli sponsorluk sorumluluklarını ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından şart koşulan ilkeli gereklilikleri uygular ve iyileştirir ve sponsor kurumların sorumluluklarını birleştirir:
Öncelikle sponsorlar, ihraççılar vb. Piyasa kuruluşlarının sorumluluk ilkesine uygun olarak sponsorların performansının yöntemi ve içeriği açıklığa kavuşturulur ve sponsorlar, ihraççılar ve menkul kıymet hizmet kuruluşları gibi piyasa kuruluşlarının ihlal türleri ve uygulanabilir düzenleyici tedbirler ayrıntılı olarak belirlenir. .
İkincisi, sponsorların sermaye piyasasında "kapı bekçileri" olarak rolüne tam anlamıyla yer vermek ve sponsorların mektupları gözden geçirmesini, belgeleri ifşa etmesini ve risk açıklamaları yapmasını zorunlu kılmaktır. duyuru , Yatırımcıların ihraççının önemli operasyonel değişikliklerinden haberdar olmalarını sağlamak için görüş bildirmek ve özel yerinde doğrulama raporları vb. Açıklamak.
Üçüncüsü, sponsorluk sistemi ile ev sahibi aracılık sistemi arasındaki etkili bağlantıyı gerçekleştirmek ve piyasa maliyetlerini düşürmektir. İhraççının sponsorluk hizmetini sağlayan menkul kıymetler şirketi ile sponsor menkul kıymetler firmasının sürekli denetim hizmetinin aynı kurum olması veya denetleyici bir ilişkiye sahip olması, aynı zamanda tavsiye eden kurumun sürekli gözetim ve rehberlik süresi boyunca sponsor kuruluşun tüm sürekli gözetim görevlerini üstleneceği açıkça sağlanır.
"İhraç ve Taahhüt Yönetimine İlişkin Ayrıntılı Kurallar", tamamen yurt içi ve yurt dışı sermaye piyasalarında hisse senedi ihraç ve yüklenim sisteminin faydalı deneyiminden yararlanmaktadır, Birleştirmek Küçük ve orta ölçekli işletmelerin özellikleri, fiyatlandırma, abonelik, tahsis, bilgi ifşası, vb. Açısından belirli düzenlemeler yapar; piyasa odaklı bir hisse senedi ihraç fiyatlandırma mekanizması ve standart bir risk önleme ve kontrol mekanizması kurun, tüm ihraç ve taahhüt sürecinin denetimini güçlendirin ve ayarlayarak durdurun Yatırımcı korumasını güçlendirmek için kırmızı çizgiler yayınlanması, bilgi ifşasının optimizasyonu ve yatırım riski ifşası ve diğer sistemler.
Durum 2: Seçim katmanına girmek için beş adım
Yönetmeliklere göre, borsaya kote bir şirket halka arz için başvurduğunda ve seçim katmanına girdiğinde, tavsiyelerde bulunmak için bir sponsor ve diğer aracı kurumları işe almalı ve şirketin dahili karar alma prosedürlerini yerine getirdikten sonra başvuru materyallerini Ulusal Hisse Senedi Borsası ve Fiyat Tekliflerine sunmalıdır. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından onaylandıktan ve halka arzın tamamlanmasından sonra, yalnızca seçim katmanı için erişim gereksinimlerini karşılayanlar seçim katmanına girebilir.
Özellikle beş bağlantı içerir:
Birincisi, ilgili koşulları karşıladıklarını teyit etmektir. Özellikle, "Halka Açık Şirket Tedbirleri" nde öngörülen hisse senetlerinin halka arzına ilişkin koşulları, "Kamu İhraç Kuralları" nda öngörülen ihraççının gerekliliklerini, "Yan Yönetim Tedbirleri" nde öngörülen seçilen kademelerin tahmini piyasa değerini ve mali koşullarını içerir ve ilgili olumsuz liste durumu yoktur. .
İkincisi, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun sevk edilen kurumu tarafından kontrol edilen ve kabul edilen danışmanlık sağlamak için bir aracı kurum kiralamaktır. İhraççı, danışmanlık sağlamak için sponsor gibi bir aracı kiralayacak ve sevk edilen kurumun ilgili gerekliliklerine uygun olarak danışmanlık kabul prosedürlerini tamamlayacaktır.
Üçüncüsü, iç inceleme prosedürlerini gerçekleştirmek, başvuru belgelerini hazırlamak ve sunmaktır. İhraççı, yönetim kurulu ve hissedarlar genel kurulunun müzakere işlemlerini yürütür ve sponsor tarafından desteklenecek ve NEEQ'e sunulacak ilgili mevzuata uygun olarak başvuru belgelerini hazırlar.
Dördüncüsü, ulusal öz sermaye transfer şirketlerinin gözden geçirilmesidir. Başvuru belgelerini aldıktan sonra, Ulusal Hisse Senedi Borsası, ihraççıya ve sponsorlarına, menkul kıymetler hizmet kurumlarına vb. Soru sorarak öz disiplin incelemesi yapacak ve listeleme komitesi onay veya ret konusunda müzakereci bir görüş oluşturacaktır. Birleştirmek Listeleme komitesi fikirleri gözden geçirdi ve bir inceleme sonucu çıkardı.
Beşincisi, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu onayladı. Ulusal hisse senedi devri şirketi incelemeyi geçtikten sonra, başvuru belgelerini ve özdenetim görüşlerini ve gözden geçirme materyallerini ihraççı tarafından yetkilendirildiği şekilde Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonuna sunacaktır. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, ihraççının başvuru belgelerini kabul ettikten sonra, ihraççının halka arz için şartları karşılayıp karşılamadığını ve yasaya uygun olarak ilgili bilgi açıklama şartlarını karşılayıp karşılamadığını onaylayacak ve 20 iş günü içinde idari bir lisanslama kararı verecektir.
İhraççı ve baş sigortacı, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun onay belgelerini aldıktan sonra ihraç ve yüklenim planını zamanında Ulusal Hisse Senedi Şirketine sunacak ve ihraç ve taahhüt kurallarına uygun olarak fiyatlandırma, abonelik ve tahsis işlerini gerçekleştirecektir. İhraç tamamlandıktan sonra, ihraççı, ihraç sonuç raporunu, seçim seviyesinde listeleme tavsiye mektubunu (ihraç sonucu dahil) ve sermaye doğrulama raporunu Ulusal Hisse Senedi Borsası Şirketine derhal sunacaktır; ihraççı seçim seviyesine girme koşullarını karşılıyorsa, Ulusal Hisse Senedi Borsası Seçim katmanına aktarılır. İncelemenin onaylanmaması veya reddedilmesi durumunda, ihraççı, altı ay sonra başvuru belgelerini tekrar sunmayacaktır.
Durum 3: Sponsor sistemi farklılaştırılmış bir düzenleme uygular
NEEQ'de sponsorluk işi yapacak sponsor kurumlar, "Menkul Kıymet İhracı ve Listeleme Sponsorluğu İşi için İdari Tedbirler" ("Sponsor Önlemleri" olarak anılacaktır) ve destekleyici kurallarının genel hükümlerini uygulayacak ve gerektiği şekilde bir sponsorluk anlaşması imzalayacak ve dosyalayacak, gerekli özeni gösterecek ve Prosedürleri kontrol edin, sponsorlukla ilgili belgeleri gönderin, gözden geçirme çalışmalarında düzenleyici kurumlarla işbirliği yapın ve sürekli denetim görevlerini yerine getirin. İhraç edenin hisse senetlerini halka arzına ve seçilen seviyede listelemesine yanıt olarak, sponsor aynı zamanda ihraççıya rehberlik edecek ve kabul için Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun sevk edilen kurumuyla işbirliği yapacaktır. Ek olarak, NEEQ pazarının özelliklerine bağlı olarak, NEEQ sponsorluk sistemi diğer pazarlardan aşağıdaki farklılıklara sahiptir:
Bir kural temelidir. Sponsor kuruluşlar, sponsorluk görevlerini "Borsada Kote Olmayan Halka Açık Şirketlerin Gözetim ve Yönetimine İlişkin Önlemler" (bundan böyle "Halka Açık Şirketler için Önlemler" olarak anılacaktır) ilgili gerekliliklerine uygun olarak yerine getirecek ve Ulusal Hisse Senedi Borsası'nın ilgili düzenlemelerine uyacaktır.
İkincisi, sponsorların kapsamıdır. NEEQ'de sponsorluk işi yürüten bir sponsor, yalnızca sponsor olarak nitelendirilmekle kalmayacak, aynı zamanda Ulusal Hisse Senetleri Borsası'na başvuran bir lider menkul kıymetler firması olacaktır. Lider menkul kıymetler firması, sponsor niteliği taşımıyorsa, sponsorluk işini kendi kontrol eden yüklenici sponsor iştiraki aracılığıyla yürütebilir. Aynı zamanda ihraççıya sponsorluk hizmeti veren menkul kıymetler şirketi ile lider menkul kıymetler firmasının sürekli gözetim hizmetlerinin aynı kurum olması veya denetleyici bir ilişkiye sahip olması gerekmektedir.
Üçüncüsü, sponsor belgeleri yayınlamaktır. Sponsor kurumların NEEQ piyasasında listelenmek için bir sponsorluk mektubu yayınlamasına gerek yoktur, ancak seçilmiş seviyedeki hisse senetlerini listelemek için bir tavsiye mektubu ve China Securities Regulatory Commission ve National Equity Exchange Corporation'ın ilgili düzenlemelerine uygun olarak sponsorla ilgili diğer belgeleri düzenlemelidirler.
Dördüncüsü, sürekli denetim sorumluluğudur. Sponsor kurumların sürekli denetim sorumlulukları, ev sahibi brokerlerin sürekli denetim sorumlulukları ile örtüşmektedir. Piyasa maliyetlerini düşürmek, ana sorumluluk alanını netleştirmek ve işin ihmal veya tekrarını önlemek için "Ulusal KOBİ Hisse Transfer Sistemi Sponsorluk İş Kurallarının Belirsiz Nitelikli Yatırımcılara Kamuya Açıklanması" "Deneme Uygulaması" (bundan sonra "Sponsorluk Kuralları" olarak anılacaktır), NEEQ sponsorluk sistemi ve ev sahibi aracılık sistemi için uyumlu bir düzenleme yapmıştır Sponsorun sürekli denetimi sırasında, sponsor tüm görevlerin düzenli bir şekilde geliştirilmesini sağlamak için tüm sürekli denetim çalışmalarını üstlenecektir.
Beşincisi, sürekli denetim süresidir. Sponsorluk kuruluşunun sürekli gözetim ve rehberlik süresi, halka açık hisse senedi ihracının tamamlanmasından sonra ve takip eden iki tam mali yıl sonrasında yılın kalan zamanıdır. Destekleyici kuruluşların sürekli denetim ve rehberlik süresi, hisselerin halka arzının tamamlandığı tarihten itibaren hesaplanacaktır.
Durum 4: Sponsorların sorumluluğunu güçlendirmek ve yatırımcıların meşru haklarını ve menfaatlerini korumak
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun idari denetimini kabul etmenin yanı sıra, NEEQ sponsorluk işiyle uğraşan bir sponsor kurumun Ulusal Hisse Senedi Borsası ve Kotasyonlarının özdenetim yönetimini de kabul etmesi gerektiğini belirtmek gerekir. Sponsorların profesyonel rolünü tam olarak yerine getirmek ve sponsorluğun kalitesini sağlamak için National Equity Exchange Corporation, sponsorluk işini sponsor aracılık işinin birleşik denetim sistemine dahil etti ve sponsorların sorumluluklarını tam olarak sağlamlaştırdı.
Birincisi, "Sponsorluk Kuralları" nın tam uygulaması, "Sponsorluk Önlemleri" nin ayrıntılı gereksinimleri ve "Halka Açık Şirket Önlemleri" ve Birleştirmek NEEQ pazarının gerçekliği, sponsorların ve sponsor temsilcilerin, sistemin işlerliğini sağlamak için NEEQ sponsorluk işi için çeşitli sorumluluklarını açıklığa kavuşturmuştur.
İkincisi, günlük denetimde, yerinde ve saha dışında denetimler, eğitim, uygulama kayıtları, uygulama değerlendirmeleri ve diğer ev sahibi aracılık iş denetleme sistemlerinin, sponsorluk sorumluluklarının tam olarak uygulandığından ve denetimin yerinde olduğundan emin olmak için sponsor iş denetimine de uygulanabilir olmasıdır.
Üçüncüsü katı hesap verebilirliktir. National Equities Exchanged Corporation, sponsorluk işindeki çeşitli kuruluşların ihlalleri ile başa çıkmak için "Özdenetim Önlemleri ve Disiplin İşlemleri için Ulusal KOBİ Hisse Devri Sisteminin Uygulanması İçin Ayrıntılı Kurallar"; Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun "Sponsor Önlemleri" ve "Halka Açık Şirket Önlemleri" nin eşzamanlı ihlalleri için Diğer ilgili düzenlemeler, ilgili idari denetim önlemlerini alacak olan Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na bildirilecek; yasa ve düzenlemelerin ihlalleri, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na aktarılacaktır. İncelemek .
Sponsorların sorumluluğunu güçlendirmek ve yatırımcıların meşru haklarını ve çıkarlarını korumak açısından, Ulusal Hisse Senedi Borsası ve Kotasyonları, sponsorların ihraççının bilgi açıklama belgelerini ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve Ulusal Hisse Senedi Borsası ve Kotasyonları'na sunulan diğer belgeleri incelemesini şart koşmaktadır. Sponsor kurumların, ihraççıların bilgi ifşa yükümlülüklerini gerektiği gibi yerine getirmemesi gibi konularda risk açıklamaları yayınlamaları gerekir. duyuru . Sponsor kuruluşların, yatırımcı haklarını etkileyebilecek konular ile faaliyetlerine devam etme kabiliyetini ve kontrol haklarının istikrarını etkileyebilecek diğer riskler hakkında görüş bildirmesi gerekmektedir. Sponsor kuruluşların, şirket veya yatırımcıların yasal hak ve menfaatlerini ciddi şekilde etkileyebilecek ihraççıların özel yerinde incelemeleri yapması ve özel yerinde inceleme raporları açıklaması gerekmektedir.
Vurgu 5: Üç tür fiyatlandırma yöntemi, tam fon aboneliği
KOBİ'lerin ihtiyaçları ve NEEQ piyasasının gerçekliği dikkate alındığında, NEEQ düzenleme ve yüklenim sisteminin tasarımı aşağıdaki özelliklere sahiptir:
Bunlardan biri, çeşitlendirilmiş bir fiyatlandırma mekanizması kurmaktır. NEEQ halka arzı, ihraççıların ve lider sigortacıların, ihraç verimliliğini artırmak ve piyasaya dayalı fiyatlandırmaya ulaşmak için ihraç fiyatını belirlemek için ihraççının temel durumuna ve piyasa ortamına dayalı olarak makul bir şekilde doğrudan fiyatlandırma, teklif verme veya sorgulama seçmelerine olanak tanır.
İkincisi, ilk aşamada satın almak için tam fon kullanmak ve gerektiğinde marj satın alımlarını ve diğer satın alma yöntemlerini başlatmaktır. NEEQ piyasasının ve yatırımcıların özelliği göz önünde bulundurularak, ilk aşamada tam fonlu bir abonelik mekanizması benimsenecek ve daha sonraki dönemde halka arzların sorunsuz bir şekilde uygulanmasını teşvik etmek ve piyasa istikrarını sağlamak için marj aboneliği, piyasa değeri aboneliği veya diğer abonelik yöntemleri sistem işleyişine ve piyasa talebine göre seçilecektir. Çalıştırmak.
Üçüncüsü, sorgulama modu altında ana tahsis hedefleri olarak çevrimdışı yatırımcılar ile iki yönlü bir geri arama mekanizması kurmaktır. Ana katılımcı olarak kurumsal yatırımcılar ile piyasaya dayalı bir sorgulama, fiyatlandırma ve tahsis mekanizması kurun.NEEQ halka arzı, ilk çevrimdışı ihraç oranını% 60 -% 80 olarak belirleyecektir. Aynı zamanda, çevrimiçi yatırımcıların abone olma istekliliğini tam olarak göz önünde bulundurun ve iki yönlü bir geri arama mekanizması kurun.Çevrimiçi yatırımcılar yetersiz aboneliklere sahipse, çevrimdışı geri arayabilirler; çevrimiçi yatırımcıların efektif abonelikleri 15 katı ve 50 katı geçmiyorsa, çevrimiçi olmalıdırlar. Bu halka açık ihraç tutarının% 5'i online olarak iade edilir, 50 katını aşması halinde bu kamu ihraç tutarının% 10'u iade edilir.
Dördüncüsü, stratejik tahsis kapsamını zenginleştirmek ve tahsis oranı için gereksinimleri netleştirmek. İhraç edenin stratejik yatırımcıları tanıtmasına, değer yönlendirici etkiyi oynamasına ve ihraçın başarısını teşvik etmesine izin verilir. Yöneticilerin ve çekirdek çalışanların esnek bir biçimde varlık yönetimi planları, çalışan hisse sahipliği planları vb. Aracılığıyla stratejik yerleşimlere katılmalarına izin verin. İhraç edilen hisselerin sayısı 50 milyon hisseyi geçmiyorsa, stratejik paylaştırma oranı prensip olarak% 20'yi, 50 milyon hisseyi aşanlar için stratejik pay oranı prensipte aşmayacaktır. 30 %, fazlalığın sebebini tam olarak açıklaması gerekiyor.
Beşincisi, fiyat istikrarını korumak için aşırı tahsis seçeneğine izin vermektir. Pazara dayalı fiyatlandırmaya bağlı kalın ve baş sigortacı ile ihraççının bağımsız olarak pazarlık yapmasına ve piyasa görünümünü dengelemek için fazla tahsis seçeneklerinin kullanımını belirlemesine izin verin. Fazladan tahsis seçeneği ile ihraç edilen hisse sayısı, halka açık hisse sayısının% 15'ini geçemez.
Altıncısı, eski hissedarların hak ve çıkarlarının korunmasını güçlendirmektir. İhraççılar, halka açık şirketlerin mevcut hissedarlarının hak ve menfaatlerini korumak amacıyla, halka arz öncesinde ihraç fiyat aralığını veya ihraç rezerv fiyatını incelemek ve belirlemek üzere hissedarlar genel kurulunu toplayabilir.Kesin ihraç fiyatı, ortaklar toplantısında belirlenen fiyat aralığında veya ihraç rezerv fiyatından yüksek olmalıdır. Hisse senetlerinin seçilmiş kademeli şirketler tarafından halka arzına ilişkin olarak, ihraç bedelinin ihraçtan önceki belli bir süre içinde ihraççının işlem fiyatı esas alınarak belirlenmesi ve aynı zamanda asıl pay sahiplerine tahsisin tamamı veya bir kısmına izin verilmesi öngörülmektedir.
Buna ek olarak, lider sigortacıların ve çevrimdışı yatırımcıların sorgulama ve satın alma davranışlarının sigortalanma davranışını düzenlemek ve mevcut düzenleyici sistemle uyumlu hale getirmek için, Ulusal Hisse Senedi Borsası ve Kotasyonlar, önde gelen sigortacıları ve çevrimdışı yatırımcıları, Menkul Kıymetler Endüstrisi Birliği'nin yönetim sistemine dahil ederek, lider sigortacıları zorunlu kıldı. Ticari ve çevrimdışı yatırımcılar, Çin Menkul Kıymetler Birliği'nin öz disiplin kurallarına uyarlar. Soruşturmaya katılan çevrimdışı yatırımcılar, Çin Menkul Kıymetler Birliği'ne kaydolmalı ve Çin Menkul Kıymetler Birliği'nin gereksinimlerini karşılamalıdır.
