2035'te emekli maaşının azalması sorunu nasıl çözülür?
Titanyum Ortam Notu: Bu makale, Guotai Junan Securities Research (gtjaresearch) kamu hesabından gelmektedir ve içerik, Guotai Junan Securities tarafından yayınlanan "The Old You Are - The Road to Breaking China's Pension Funds" adlı menkul kıymet araştırma raporundan bir alıntıdır. Spesifik analiz içeriği için (risk uyarıları vb. Dahil), lütfen tamamına bakın Baskı raporu.
Bu makale yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir Raporun özeti konusunda herhangi bir belirsizlik varsa, raporun tam versiyonunun içeriği geçerli olacaktır ve Titanium Media bunu yayınlama yetkisine sahiptir.
23 Nisan'da İnsan Kaynakları ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı Emeklilik Sigortası Daire Başkanı internette yaygın olarak dolaşan "emeklilik fonları 2035 yılında tükenecek" sözüne net bir yanıt verdi.
Bu ifade gerçekten saçma olsa da, yaşlanan bir toplum süreci hızlanmaya devam ederken, Çin'in emeklilik sisteminin sürdürülebilirliğe nasıl ulaşabileceği giderek daha fazla ilgi görüyor.
Guotai Junan Finans Mühendisliği ekibi, nicel hesaplamalar yoluyla Çin emeklilik sistemini kırmanın bir yolunu bulmak için bir dizi raporu kullanmaya çalıştı ve Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki emeklilik reform sürecini gözden geçirdi. Bu ilk bölümdür.
Yaşlandığında
Sosyal emeklilik sigortasının ilk tasarım konseptinde üç tane vardır:
"Ütü tüketimi", gelirin genç ve orta yaşlı dönemde tüketilmek üzere kullanılabilecek bir kısmının tasarruf edilerek yaşlıya aktarılması ve kullanmadan emekliye ayrılması;
"Nesiller arası servet dağılımı" yani sigortalı gruplar yaşlıların yoksulluk riskini paylaşıyor;
"Gelirin yeniden dağıtılması", sigortalı gruplar arasında düşük gelirli gruplara daha yüksek bir emeklilik ikame oranı vermek, ancak yüksek gelirli gruplar için daha düşük bir yenileme oranı uygulamak anlamına gelir.
Üç emeklilik kavramı, çoğu ülkede üç sütunlu bir emeklilik sisteminin kurulmasını teşvik etmiştir: ilk sütun genellikle Kamu emekliliği , Özünde, insanların emeklilik ihtiyaçlarını temelde korumak hükümetin modelidir; ikinci sütun Mesleki emeklilik , Birimler ve bireyler birlikte ödeme yapar ve hükümet genellikle belirli vergi teşvikleri verir; üçüncü sütun Kişisel emeklilik , Bireyler genellikle tamamen birikmiş bir modda gönüllü olarak katılırlar.
Mercer Consulting Co., Ltd. ilk kez 2009 yılında ulusal emeklilik sigortası sistemini küresel ölçekte değerlendirmek için bir dizi endeks geliştirdi ve yayınladı Endeks, ülkeler arasında emeklilik sigortasının üç yönden değerlendirilmesini sağlar: Yeterlilik, Sürdürülebilirlik ve Bütünlük. Sistemin kapsamlı değerlendirmesi.
Dizin derleme kuralları
Kaynak: Mercer Consulting, Guotai Junan Research
Bu derleme kurallarında, mevcut refah politikasını ve emeklilik sistemi tasarımını yansıtmak için kullanıldığını görebiliriz. Uygunluk Mevcut sistem yapısının gelecekteki emeklilik talebini destekleyip desteklemeyeceğini yansıtmak için en yüksek ağırlık verilir. Sürdürülebilirlik İkinci en yüksek ağırlık ve en düşük ağırlık verilir Bütünlük Esas olarak hükümet denetimini ve kamu güvenini yansıtır.
2017'deki puanlardan birkaç temsili ülke seçtik, onları yüksekten düşüğe doğru sıraladık ve bu ülkelerin puanlarını önceki yılki puanları ile karşılaştırdık.
Çin'in emeklilik sisteminin puanı dünyanın en altında, Çoğu gelişmiş ülkeden ve bazı gelişmekte olan ülkelerden çok daha düşük
Veri kaynağı: Mercer Consulting, Guotai Junan Securities Research
Genel olarak bakıldığında, Çin'in emeklilik sigortası endeksi puanı çok düşük olup, puan alan 30 ülke arasında beşinci sırada yer almaktadır.
Mercer, daha sonraki tartışmalarda, Çin'in puanının 2016'dan 2017'ye artmasının temel olarak, Çin'in genel puanına yol açan sürdürülebilirlik puanına dahil edilen yeni sisteme ekonomik büyümenin dahil edilmesinden kaynaklandığını belirtti. yükselmek. Ancak Çin'in emeklilik sigortası sisteminde reform yapmak için daha uzun bir yol katettiğini de görebiliriz.
Mercer Consultingin Çinin emeklilik sistemine yönelik önerileri şunlardır:
-
Emeklilik sigortası kapsamını artırın
-
Gelir akışı şeklinde tamamlayıcı emeklilik sigortası alınmasını gerektiren yeni poliçelerin tanıtılması
-
Yasal emeklilik yaşını kademeli olarak artırın
-
Sigortalı nüfusa daha çeşitli yatırım portföyü seçenekleri sunarak büyüyen varlıkların oranını artırın
-
Sigortalı nüfusla iletişimi geliştirin
Çinliler evde hazine gibi yaşlı bir insan olduğunu söylüyor.
Ancak Çinliler ayrıca her ailenin okunması zor kutsal kitaplara sahip olduğunu da söyledi.
Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya şu anda zaten gelişmiş ülkelerdir ve emeklilik fonlarının piyasa odaklı çalışması ilk sonuçlara ulaşmıştır. Ancak Çin "zengin olmadan önce yaşlanmanın" acısını çekiyor ve yaşlılık güvenlik sistemi yeni başlıyor.
Japonya: Yaşlanan bir toplumda emeklilik sisteminin ikilemi
Japonya, çok ciddi yaşlanan bir ülkedir (dünyada ilk sırada yer almaktadır) ve yaşlanmayla birlikte yaşlıların ortalama yaşam beklentisi artmaktadır, bu nedenle Japon toplumunda emekli maaşı talebi çok büyüktür. Ve talebin bu kısmının emekli maaşlarının sürekli değer kazanmasıyla garanti altına alınması gerekiyor, aksi takdirde büyük bir emeklilik açığına neden olur.
Veri kaynağı: Japonya Sağlık, Çalışma ve Refah Bakanlığı, Guotai Junan Securities Research
Japonya'nın emeklilik maaşı da üç ana sisteme ayrılmıştır:
"Kaybedilen on yıl" nedeniyle Japonya, emeklilik yatırımında defalarca duvarlarla karşılaşmıştır. 2000'den önce, Japon emeklilik maaşları, Sağlık ve Refah Bakanlığı'nın doğrudan yetkisi altında doğrudan yıllık ödeme tedavisi grubu tarafından yönetiliyordu (Çin Sivil İşler Bakanlığı'na eşdeğer) Varlıkların beşte biri sermaye piyasasına yatırılıyordu ve ulusal borç oranı% 55'e kadar yüksekti. , Yurt içi stoklar yaklaşık% 25, yabancı yatırım% 15 civarında.
1990'dan 2000'e kadar, Japonya'nın "on yılını kaybettiği", ülkenin hisse senetleri ve borçları iki katına çıktı ve 2001'in başlarında 2,3 trilyon yen emekli maaşı kaybına neden oldu. Sonunda, yerel hükümet orijinal kurumu dağıttı ve şu anda dünyanın en büyük emeklilik fonu olarak bilinen Japon hükümeti tarafından yatırılan emeklilik fonu GPIF'i kurdu.
2001'den bu yana GPIF yatırım getirisi (2018Ç2 itibariyle)
Veri kaynağı: GPIF, Guotai Junan Securities Research
GPIF'in kuruluşunun ilk günlerindeki yatırım performansı görece vasattı ve yatırım stratejisi çok muhafazakardı, ancak son yıllarda ademi merkeziyetçi ve uluslararası yatırımların kullanılmasıyla son yıllardaki performansı daha etkileyici oldu.
2008, 2012 ve 2017 mali yıllarında GPIF varlık tahsis oranı
Yurt içi tahviller düşüyor, Yurt içi hisse senetleri + yurtdışı hisse senetleri + yurt dışı tahviller yükselmeye devam ediyor
Veri kaynağı: GPIF, Guotai Junan Securities Research
2008FY, 2012FY ve 2017FY yatırım portföylerini karşılaştırdığımızda, GPIF'in yurtdışı hisse senedi piyasalarına yatırım oranının giderek arttığını ve yurtdışı tahvil piyasalarına yatırım oranının da yükseliş eğilimi gösterdiğini görebiliriz, bu da GPIF'in yurtdışı piyasa düzeninin giderek derinleştiğini göstermektedir. Yoğun yatırım kavramının kademeli olarak uygulanması, bir dereceye kadar, son yıllarda GPIF'in genel yatırım getirisini artırmıştır.
Son yıllarda GPIF'in yerli hisse senetleri ve tahviller arasındaki eğiliminin zayıfladığının açıkça görüldüğünü de belirtmek gerekir ki bu da GPIF'in yatırım getirisindeki iyileşmenin uluslararası ve çeşitlendirilmiş yatırımlardan ayrılamayacağını göstermektedir.
Bununla birlikte, hisse senedi yatırımlarının getirebileceği oynaklık çok büyük: 2000'den beri küresel hisse senedi piyasalarının korelasyonu arttı ve ABD hisse senetleri ile Japon hisse senetleri istisna değil, bu nedenle ABD hisse senetleri, denizaşırı yatırımların ana gövdesi olarak öz sermaye yatırım portföyüne basitçe ekleniyor. ABD borsası büyük bir düzelme yaşadığında, tüm yatırım portföyünün kaybını ağırlaştıracak ve riskleri etkin bir şekilde çeşitlendiremeyecektir.
Amerika Birleşik Devletleri: Yılların deneyimine dayanan mükemmel üç sütunlu sistem
Yıllarca süren keşif ve geliştirmeden sonra, Amerika Birleşik Devletleri tam ve esnek bir üç ayaklı sistem inşa etti.
İlk sütun: Amerikan Sosyal Güvenlik Programı (OASDI)
Rooseveltin Yeni Düzenlemesi ile başlar ve Kullandıkça öde sistemi , Emek geliri olan vatandaşlardan sosyal güvenlik vergileri toplayın ve Sosyal güvenlik yardımları için aşamalı formül Yani, daha önce bahsettiğimiz ahlaki standartta yer alan "gelirin yeniden dağıtılması" ilkesini karşılamak için düşük gelirli grupların emeklilik sonrası ikame oranı yüksek gelir gruplarına göre daha yüksektir.
Amerikan sosyal refah formülü: Gelir ne kadar yüksekse, emekli olduktan sonra emekli aylığı yenileme oranı o kadar düşüktür
Veri kaynağı: ICI, Guotai Junan Securities Research
İlk sütun temel emeklilik ayağı olmasına ve zorunlu olmasına rağmen, tüm ABD emeklilik sistemindeki oranı yalnızca yaklaşık% 15'tir. İkinci ve üçüncü sütun, ABD emeklilik sisteminin geliştirilmesinin odak noktası ve emeklilikten sonraki ana sütun. Koruma kaynağı. Emekli maaşının ikinci ve üçüncü sütunları, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki temel emeklilik sigortasının etkin bir tamamlayıcısıdır.
İkinci sütun: Mesleki rant
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ikinci sütun, esas olarak sigortalı grubun işverenlerinin niteliğine göre gruplara ayrılmıştır. Özel sektör emeklilik planları ve kamu sektörü emeklilik planları Bunlar arasında, özel sektör emeklilik planının 401 (K) planı, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tüm emeklilik reform girişimlerinin en önemlisidir ve katkı sistemi (DC tipi) planının gelişme yönünü belirleyen bir emeklilik reform yolu oluşturur.
401 (K), çalışanlar ve işverenler tarafından ortaklaşa ödenen, kesin katkı sistemi (DC tipi) ve tam fonlu emeklilik sigortası sistemini benimseyen bir emeklilik sigortası sistemidir.Sık sık iş değiştiren kişilerin, orijinal iş birimlerindeki hesaplarını yeni işlere geçirmelerini sağlar. Birçok kısıtlama olmayan birim. 401 (k) vergi avantajlarından yararlanır; 401 (k) planında elde edilen tüm yatırım gelirleri ertelenmiş vergiden yararlanabilir. Bileşik faizin etkisi altında, vergi ertelemesi önemli bir tercihli yöntemdir.
Üçüncü sütun: Kişisel Tasarruf Emeklilik Planı
Üçüncü sütun, bireysel emeklilik hesaplarına (IRA) odaklanır. IRA başlatıldığında, Amerikan halkı tarafından hızlı bir şekilde memnuniyetle karşılandı. Dikkate değer bir fenomen, IRA'nın varlıklarının hızlı gelişiminin sadece yeni açılan kişisel emeklilik hesaplarından değil, aynı zamanda mevcut işveren emeklilik planlarından da kaynaklanmasıdır. Çin'de transfer edilen hesapların başlıca nedenleri şunlardır:
İş değişikliği durumunda, eski işvereninizdeki hesabınızı yatırmak istemezsiniz, özellikle DB tipi (belirlenmiş fayda sistemi) planında bu sorun olacaktır;
IRA vergi avantajlarından yararlanmayı umuyoruz.
IRA varlıklarının dağıtımında, Yatırım fonları ve diğer varlıklar (esas olarak hisse senetleri ve tahviller) en büyük oranı oluşturur
Veri kaynağı: ICI, Guotai Junan Securities Research, Not: Birim trilyon ABD dolarıdır
Bu temelde, otomatik birleştirme mekanizması altındaki hedef tarih fonu, ABD emeklilik sistemini giderek daha mükemmel hale getiriyor.
2006 yılında yürürlüğe giren Emeklilik Koruma Yasasındaki en önemli reformlardan biri, işverenlere yeni çalışanlar için 401 (k) planlarına otomatik olarak katılma hakkı veren otomatik bir kayıt mekanizmasının uygulanmasıdır.Federal yasa düzeyinden, işverenler çalışanlardan bilgi alabilir. Maaş geliri otomatik olarak düşülür ve net bir yatırım kararı vermeyen çalışanlar için hesapları otomatik olarak ABD Çalışma Bakanlığı tarafından belirlenen nitelikli varsayılan yatırım seçimi QDIA'ya yatırılır. QDIA listesi Yaşam Döngüsü Fonu, Denge Fonu ve Yönetilen fonlar, çalışanları ve işverenleri yatırım kararları alma zahmetinden kurtarır.
Otomatik birleştirme mekanizması uygulandıktan sonra, yaşam döngüsü fonları aralarında en yüksek popülariteye sahiptir.Hedef risk fonlarının genel ölçeği de yükselse de, artış hedef tarih fonlarından çok daha azdır.
Lütfen açıklamayı girin
Çalışmalar, emeklilik piyasasına yaşam döngüsü fonlarının girmesinden önce, bireysel olarak yönlendirilen yatırımların "sepet içinde yumurtlamaya" yatkın olduğunu ve yatırım dönemi boyunca dinamik olarak yeniden dengelenmediğini ve bunun da kaçınılmaz piyasa dalgalanmalarına neden olduğunu göstermiştir. Ani bir büyük kayıp yaşar.
"2006 Emeklilik Reformu Yasası" nın yürürlüğe girmesinden sonra, yaşam döngüsü fonları varsayılan yatırım seçeneklerinden biri olarak belirlendi.Yaşam döngüsü fonları fonda fon (FOF) yatırım yöntemini benimsediğinden, bu önlem emeklilik fonları ile yatırım fonları arasındaki ilişkiyi etkin bir şekilde teşvik etti. İyi huylu etkileşim.
Çin'in geliştirmesi gereken ikinci ve üçüncü sütun
Çin artık geleneksel üç sütunlu sistemi benimsiyor: İlk sütun, temel olarak kentsel çalışanlar için temel emeklilik sigortası ve kentsel ve kırsalda yaşayanlar için temel emeklilik sigortası olmak üzere ikiye ayrılan temel emeklilik sigortasıdır.
Çin'deki geniş nüfus tabanı ve kapsanacak büyük nüfus nedeniyle, emeklilik sigortasının kurulmasının ilk aşamasındaki genel planlama ve üst düzey tasarım eksikliği, parçalanma sorunlarına neden olmuş ve kentsel ve kırsal alanların birliğini sağlamak zordur. 2015 yılında, ikisi koordine edildi ve kentsel ve kırsal bölge sakinleri için emeklilik sigortası olarak kuruldu, böylece ülke çapında birleşik gönderi yapılmasını mümkün kıldı.
2013'ten 2017'ye kadar temel emeklilik sigortasının gelişimi
Veri kaynağı: İnsan Kaynakları ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı, Guotai Junan Securities Research
Şu anda, temel yaşlılık sigortası, sosyal havuzlama ve kişisel hesapların bir kombinasyonunu benimsiyor ve bireysel katkıları, toplu sübvansiyonları ve devlet sübvansiyonlarını birleştiren bir finansman modelini benimsiyor, ancak yetersiz sosyal havuz hesapları sorunu nedeniyle, kişisel hesaplar uzun vadeli atıl durumda. .
Çin'de temel emeklilik sigortasının toplam tutarı çok büyük olsa da, uluslararası kabul görmüş emeklilik varlığı ölçeğini / toplam GSYİH'yi bir ölçüm göstergesi olarak kullanırsak, ulusal emeklilik birikiminin hala ciddi bir kıtlık içinde olduğunu görürüz.
Emeklilik ölçeği ve GSYİH oranı
Veri kaynağı: Willis Towers Watson, Guotai Junan Securities Research
Çinin birinci sütun temel emeklilik sigortası dengesi son yıllarda sürekli olarak birikmesine rağmen mali sübvansiyonlara bağlıdır. Yalnızca gelir tahsilatına bakarsak, emekli aylıkları büyük bir boşlukla karşı karşıyadır. Bu nedenle, Çinin mevcut emekli maaşları Sistem büyük ölçüde devlet sübvansiyonları ile desteklenmektedir.
Aynı zamanda, Çin'in nüfus yaşlanma sorunu hızlanıyor ve bunun nedeni doğurganlığın azalması ve beklenen yaşam süresinin artması.
Çin, giderek daha ciddi bir yaşlanma sorunuyla karşı karşıya
Veri kaynağı: Birleşmiş Milletler, Guotai Junan Securities Research
Bu bağlamda, yalnızca birinci sütuna dayanan temel emeklilik sigortası, büyük bir boşluk ve ikame oranında önemli bir düşüşle karşılaşabilir, aynı zamanda, büyük ölçüde devlet sübvansiyonlarına güvenmek, devlet maliyesi üzerinde büyük bir yük oluşturacaktır. Bu nedenle, ikinci ve üçüncü sütunları şiddetle geliştirmek, Çin'in emeklilik sigortası sistemi reformunun kaçınılmaz yönüdür.
İşletme gelir ölçeğinin yıllık büyüme oranı% 16
Veri kaynağı: İnsan Kaynakları ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı, Guotai Junan Securities Research
İşletme gelirlerinin hakim olduğu ikinci sütun, son beş yılda istikrarlı büyümeyi sürdürmüş olsa da, genel büyüme oranı nispeten düşük bir seviyededir.
Ölçek açısından, 2017 sonu itibariyle, Çin'in ikinci ayağı ilk sütunun yalnızca yaklaşık% 25'ini oluştururken, üçüncü sütun olan kişisel emeklilik yeni başlamıştı ve ölçeği minimum düzeydeydi. Diğer bir deyişle, ilk sütun Çin'in emeklilik ihtiyacının yaklaşık% 80'ini, ikinci sütun kalan% 20'yi karşılıyor Böyle bir sistem son derece dengesiz.
Kırılacak Yol
Devlet, emekli maaşlarının ikinci ve üçüncü sütunlarının gelişimini ideolojik rehberlik açısından güçlü bir şekilde desteklese de, son yıllarda ikinci ve üçüncü sütunların ölçek değişimlerinden, işletme gelirlerinin ve kişisel emekliliklerin gelişme hızının daha düşük olduğunu görebiliriz. beklenen.
İşletme gelirleri açısından, çok sayıda yıllık gelir planı şu anda büyük devlete ait işletmelerde yoğunlaşmaktadır. Ana sorunların şunlar olduğuna inanıyoruz:
Çin işgücü piyasasındaki genel arz fazlasıyla, şirketler, çalışanlar için yıllık gelir planları oluşturma konusunda karşılık gelen motivasyondan veya beceriden yoksundur.
Ödeme açısından işletme ödemesi üst limiti% 8, işletmelerin ve bireysel çalışanların toplam ödeme üst limiti% 12'dir Ödemenin tamamen ödendiğini varsayarsak, işletme üzerinde başka bir yük oluşturacaktır.
Birim bir işletme gelir planı oluşturmuş olsa bile, çalışanlar karşılık gelen emeklilik hissinden yoksundur ve katılım konusunda hevesli değildir.
Çalışanlar seçme hakkından yoksundur ve yıllık gelir fonu yatırım karar verme mekanizması şeffaf değildir.
Oluşturulan toplu yıllık gelir yönetimi planının yatırım geliri nispeten düşüktür. "Tek planlı sistem" tasarımı altında, işletme içindeki çalışanlar aynı faydalardan yararlanır, bu da muhafazakar yatırım kararlarına ve düşük yatırım getirilerine yol açar. Genç çalışanlar için bu, varlık takdirini gerçekleştiren ana yatırım hedefini karşılayamaz.
Bu nedenle, ülkenin acil bakım ihtiyacı ve ilk sütunun tek başına sürdürülemez olduğu gerçeğinden hareketle, ikinci sütun için gelecekteki olası reform talimatlarını bekliyoruz:
Kurumsal Yıllık Gelir Çalışan katılım oranını artırmak için otomatik bir birleştirme sistemi kurun ve aynı zamanda ABD'dekine benzer QDIA onaylı varsayılan yatırım seçeneklerini teşvik edin ve yatırım yapılabilir ürünler olarak hedef tarih fonlarını / hedef risk fonlarını kuvvetli bir şekilde teşvik edin.
Yıllık Gelir Müdürü , Çeşitlendirilmiş yatırım stratejilerinin benimsenmesini teşvik edin, tahvilleri veya döviz fonlarını körü körüne aşırı kilolu etmeyin.
Yıllık gelir yapılandırması Halihazırda, yurt dışı yatırımlar ve şirket gelirlerine yapılan öz sermaye yatırımı, esas olarak yurt içi varlıklara dayalı olarak, hala görece sınırlıdır.Gelecekte, yatırım türleri serbestleştirilebilir ve yurtdışı varlık tahsisi yapılabilir.
Nihai tahlilde, ikinci sütun başlatmak için işverenlere ve işverenlere güvenmek zorundadır, ancak şu anda işletmenin kendisi yüksek bir yüke ve yavaş kar büyümesine sahiptir ve yıllık ödeme planları oluşturmak için buna karşılık gelen yetenek ve motivasyondan yoksundur. Bu nedenle, doğasında var olan denizaşırı kalkınma deneyimini körü körüne takip etmek, ikinci sütunun gelişmesini beklemek ve ardından emeklilik sistemi reformunu gerçekleştirmek için üçüncü sütunun geliştirilmesine devam etmek büyük olasılıkla ulusal koşullara uymayacaktır.
Üçüncü sütun IRA hesabı başlatıldığında, geliştirme hızının da ikinci sütunu aştığı, Amerika Birleşik Devletleri'nin gelişim tarihinden de görülebilir.
1974-2017: ABD üçüncü sütun IRA varlık ölçeğinin bileşik yıllık büyüme oranı:% 23, İkinci sütun DC + DB planı bileşik yıllık büyüme oranı:% 9,6
Veri kaynağı: ICI, Guotai Junan Securities Research
Özetle, işletmeler tarafından tam bir üçüncü sütun başlatılmasına gerek yoktur.Hükümet, bireylere karşılık gelen vergi teşvikleriyle emeklilik ürünlerini doğrudan tanıtabilir. Esneklik ve yatırım esnekliği de kurumsal yıllık gelir hesaplarından daha yüksektir.
Bu nedenle, ilerleme hızı açısından üçüncü sütunun gelişimi beklentileri aşabilir ve büyüme oranı ikinci sütundan daha hızlıdır.
Çin'in yatırımcı finansal yatırım bilgisi eğitiminin tam olarak geliştirilmediği bir ortamda, yatırımcılar kör seçimler yapabilir veya sadece yatırım kararları vermeyebilirler.Bu nedenle, QDIA varsayılan yatırım aracı sistemini kişisel emeklilik hesaplarında da uygulamak gerekir.
Amerika Birleşik Devletleri'nin deneyiminden hareketle, bu sistemin uygulanması, hedef tarih fonunun geliştirilmesi için büyük bir fayda sağlayacaktır. Bu nedenle, emekliliğin üçüncü ayağının hızlandırılmış gelişim selinde, sigorta ve kamu fonları tarafından temsil edilen finansal kuruluşların hedef tarih fonları tarafından yönetilen yatırım araçlarını nasıl uygulayabileceği büyük bir fırsat ve büyük bir zorluktur.
Böylesine güçlü bir talep tarafından yönlendirilen ek emeklilik maaşlarının geliştirilmesi yakın.
Şu anda, Çin'in kurumsal gelirleri ve kişisel emeklilik fonları GSYİH'nın bir oranı olarak gelecekte yaşlanan bir nüfus olması durumunda yaşlılık bakımı talebini karşılayamıyor ve birinci ayaktaki temel yaşlılık sigortasını etkili ve yeterli bir şekilde tamamlayamıyor.
Belirli varsayımlara dayanarak, hesaplama sonuçlarımız, 2028 itibariyle, emekli aylığının ikinci ve üçüncü sütunlarının toplamının 12 trilyon yuan'a ulaşabileceğini ve ilk sütunun yaklaşık% 88'ine tekabül edebileceğini ve temel emeklilik sigortası için güçlü bir destek oluşturduğunu göstermektedir. Dünyada düşük bir seviyededir, ancak mevcut emeklilik / GSYİH ölçeğine kıyasla bir miktar ilerleme kaydetmiştir.
İkinci ve üçüncü sütunları güçlü bir şekilde geliştirme öncülü altında, öz sermaye dağıtım oranının, özellikle kişisel emekli maaşlarının üçüncü ayağı olmak üzere, birinci sütunun oranından daha yüksek olması beklenmektedir.
İlk sütun, varlığın korunmasının temel amacıdır ve hisse senedi piyasasına yatırım yapmak için daha az motivasyon vardır. Bununla birlikte, kurumsal rantlar (mesleki maaşlar dahil) ve fon sistemine dayalı bireysel emeklilik fonları, yatırım tercihlerinde temel emeklilik sigortasına göre önemli ölçüde daha esnektir.Çünkü hisse senedi piyasasında kurumsal rantların mevcut tahsisi, uluslararası fonlardan önemli ölçüde daha düşüktür. Ortalama olarak, Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya gibi gelişmiş ülkelerin tahsis deneyimlerinden hareketle, gelecekte öz sermaye tahsis oranının artması için iyi bir şans var.
1997-2017 en büyük emeklilik İlk 7 ülkenin varlık tahsis oranı
Veri kaynağı: Willis Towers Watson prospektif araştırma, Guotai Junan Securities Research, Not: 7 ülke Avustralya, Kanada, Japonya, İsveç, İsviçre, Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık'tır.
Gelecekte hisse senedi piyasasında emeklilik dağıtım derecesindeki artışın temel kaynağının, bireysel emeklilik sigortasının üçüncü ayağının getirdiği tahsis artışı olduğu görülmektedir.
Özetle, hisse senedi piyasasında emeklilik varlıklarının gelecekteki gelişimi esas olarak aşağıdakilerden kaynaklanmaktadır:
Bu nedenle özetle:
-
İyimser varsayımlar altında, ek emeklilik fonları hisse senedi piyasasına girişi hızlandıracak, yatırımcılar bu gelecekteki "kesinlik" artışına daha fazla dikkat etmelidir.
-
Kamu fonları ve sigorta perspektifinden, gelişmiş ülkelerin deneyimlerinden yararlanılarak, hedef tarih ürünlerine, bu gelişim sürecinde bireylerden ve işverenlerden gelen talepte patlayıcı bir artış eşlik edecek ve kişisel emeklilik için ilk pilot grubu yakında sona erecek. Ürün dahil edilir edilmez halka arz kurumları, hedef tarih / hedef riskli ürünlerin düzenini artırabilir.
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
