Daha hızlı yükselen ve daha fazla kazanan dönüştürülebilir tahviller sıcak bir yatırım haline geldi, ancak yeni yeniden finansman düzenlemeleri piyasayı değiştirebilir
Bahar Bayramı'ndan sonra son derece popüler olan dönüştürülebilir tahviller bugün keskin bir düşüş yaşadı.
26 Şubat'ta A-hisse piyasası keskin bir düzeltmeye başladı Kapanış itibarıyla Şangay Bileşik Endeksi% 0,83 düşüşle 2987,93 puana, Shenzhen Bileşen Endeksi% 3,02 düşüşle 11497,55 puana, ChiNext Endeksi% 4,66 düşüşle 21,80,7 puana geriledi.
Aynı zamanda, dönüştürülebilir tahviller de ayarlanıyor. 26 Şubat'ta Çin Menkul Kıymetler Konvertibl Tahvil Endeksi% 0,66 düşüşle 363,36 puana düştü ve dönüştürülebilir tahvillerin yaklaşık% 80'i kapandı.
Ancak öyle olsa bile, bir yıl sonra, bu sektörün daha geniş pazara kıyasla hala bazı fazla getirileri var. Rüzgar bilgileri verileri, Bahar Bayramı'ndan (3 Şubat) 26 Şubat'a kadar Çin Menkul Kıymetler Dönüştürülebilir Tahvil Endeksi% 3,69, Şangay Bileşik Endeksinin ise aynı dönemde yalnızca% 0,38 arttığını gösteriyor.
(Çin Menkul Kıymetler Dönüştürülebilir Tahviller ve Şangay Bileşik Endeksinin son trendi, resim kaynağı: Rüzgar)
26 Şubat'ta piyasa koşullarına özel olarak, normal olarak işlem gören 200'den fazla konvertibl tahvil arasında,% 20.18'lik toplam 45 adet dönüştürülebilir tahvil yükseldi.
(Bazı dönüştürülebilir tahvillerin performansı, 26 Şubat veri kaynağı: wind)
Önceden, piyasa sıcak olduğunda, dönüştürülebilir tahviller, bireysel hisse senetleri için bir "büyüteç" haline gelmişti. Dongcai Zhuan 2'yi (123041.SZ) örnek olarak alırsak, 14 Şubat'ta listelendiğinden bu yana iyi bir performans gösterdi. Bunlar arasında, 20 Şubat'ta Dongcai Zhuan 2nin tek günlük artışı% 12.29 oldu ve ciro da 1.7 milyar yuanı aştı. 21 Şubat'ta, sonunda kapanmasına rağmen, ciro 3,4 milyar yuan'a ulaştı ve aktif ticaretin sadece ilk gününden sonra ikinci oldu.
(Resim kaynağı: rüzgar)
Dönüştürülebilir tahvil piyasası küçülecek mi?
Dönüştürülebilir tahvil piyasası da yakın zamanda büyük bir değişikliğe, yani yeni yeniden finansman düzenlemelerine yol açtı. Yeniden finansmana ilişkin yeni düzenlemeler uyarınca, borsaya kote şirketler kolaylaştırma koşullarını memnuniyetle karşılayacaktır.
Bu Yeni Anlaşmanın genel yönü, borsada işlem gören şirketlerin yeniden finansmanı üzerindeki kısıtlamaları ve koşulları gevşetmek ve ana yönetim kurulu, küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu ve ChiNext'i rahatlatmaktır. . Ana kurulun ve küçük ve orta ölçekli kurulun gevşetme yönü esas olarak ihraç, fiyatlandırma koşulları, kilitlenme süresi ve holdinglerin azaltılması hedefinde yatarken, GEM içeriği ayrıca halka arz edilmeyen arzları ihraç edenler için koşulların gevşetilmesini de içerir.
Yeni Anlaşma'nın uygulanmasıyla, borsada işlem gören pek çok şirket New Deal'ın getirdiği kolaylıktan yararlanmaya başladı ve birçok yatırımcı da borsada işlem gören şirketler tarafından dönüştürülebilir tahvil ihraçlarının "durumu değiştirip değiştirmeyeceği" konusunda endişeli.
(Resim kaynağı: Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası web sitesi)
Aslında, borsada işlem gören bazı şirketler, dönüştürülebilir tahvil ihraçlarını özel plasmana çevirdi. 24 Şubat akşamı, Çin Nükleer Titanyum Dioksit, dönüştürülebilir tahvil ihracının sona erdiğini açıkladı.
(Resim kaynağı: halka açık şirket duyurusu)
25 Şubat akşamı, Çin Nükleer Titanyum Dioksit sabit bir artış planı yapmak için sabırsızlanıyordu: şirket, hisse başına 3,47 yuan ihraç fiyatıyla, hâkim hissedar ve gerçek kontrolör Wang Zelong'a 461 milyondan fazla hisseyi özel olarak ihraç etmeyi planlıyor ve toplanan toplam fon miktarı aşmayacaktır. 1.6 milyar yuan, 200.000 ton / yıl titanyum dioksit işleme sonrası projelerine ve ek işletme sermayesine yatırım yapmayı planlıyor.
Bu tür bir ilgi odağı altında, bazı yatırımcılar borsada işlem gören şirketlerin refinansman konusunda vites değiştirmeye devam edip etmeyeceğinden ve dönüştürülebilir tahvil piyasasının daralmaya devam edip etmeyeceğinden endişe mi ediyor?
Huachuang Securities, sabit artış ve dönüştürülebilir tahvil ihraçlarının kısmi ikame etkileri olduğunu ve dönüştürülebilir tahvil ihraçlarının ölçeğinin gelecekte etkilenebileceğini açıkça belirtti. Yeniden finansman kurallarındaki değişikliklerin, A hisseli şirketlerin yeniden finansman kanalları üzerinde belirli bir etkisi olmuştur. 2017'de yeni refinansman düzenlemelerinin getirilmesinin ardından, özel plasmanlar kısıtlandı ve ek ihraçlarla elde edilen fon miktarı da art arda üç yıl boyunca azaldı. Dönüştürülebilir tahvil ihracı kısıtlanmadığından, dönüştürülebilir tahvil ihraçlarının tutarı ve sayısı önemli ölçüde arttı. Bu istişare taslağının yayınlanmasının ardından, borsada işlem gören 10 şirket, dönüştürülebilir tahvil ihracına son verdi ve borsada işlem gören bazı şirketler, nedenlerle finansman politikalarındaki değişikliklerden bahsetti. Yeniden finansman politikasının bu kez gevşemesi, sabit gelirli piyasanın toparlanmasını destekleyebilir ve dönüştürülebilir tahvil ihraçlarının ölçeği gelecekte etkilenebilir.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Departmanı'nın başlıca varlık tahsisi baş analisti Yu Jingwei, China Securities News'ten bir muhabire, sabit artış gibi finansman yöntemlerinin azalan zorluğunun dönüştürülebilir tahvil ihraç piyasasını etkileyeceğini söyledi. Bir yandan, sabit artış halka arz edilmeyen bir arzdır ve inceleme süreci nispeten hızlıdır. İkincisi, sabit artışın üst sınırı toplam özkaynakların% 30'u, dönüştürülebilir tahvillerin üst sınırı ise net varlıkların% 40'ıdır.Çin Nükleer Titanyum Dioksit gibi yüksek PB'ye (ortalama fiyat / defter oranı) sahip şirketler için sabit artışı seçmek finansman ölçeğini genişletebilir.
Ancak Yu Jingwei, dönüştürülebilir tahvillerin bankalar gibi düşük PB'li geleneksel şirketlerin ihracı için çok uygun olduğunu, bu şirketlerin ters değerleme ve sabit artış gibi finansman yöntemlerinde bazı zorluklar yaşadığını, dönüştürülebilir tahvillerin daha iyi bir seçim olduğunu söyledi. Bu nedenle, toplam hacim açısından, dönüştürülebilir tahviller yine de belirli bir ölçeği koruyacak ve birkaç yıl önceki gibi çok niş bir pazar olmayacak.
Aslında, ihraç yapısı değiştikçe, dönüştürülebilir tahviller için ikincil piyasa da değişecektir. Yu Jingwei, tedarik açısından, Yüksek büyüme oranına sahip ve esnekliği yüksek şirketler sabit artışlar gibi finansman yöntemlerini tercih ederken düşük PB'ye sahip geleneksel şirketler dönüştürülebilir tahvilleri tercih ediyor . Bu nedenle, ikincil piyasada bireysel tahvillerin ortalama büyüklüğü artacak, piyasanın esnekliği azalacak ve oynaklık da azalacak, tüm piyasanın borcu daha belirgin hale gelecek ve bu da kısmi sağlam gelirli istikrarlı fonların tahsisine uygun olacaktır.
Bu makale China Securities Journal'dan alınmıştır.
