Renminbi iki haftada 6,9'un altında stabilize oldu. Merkez bankası bu sefer "akıllı" kullandı.
Sadece iki hafta içinde, renminbi'nin devalüasyonuna ilişkin endişeler temelde ortadan kalktı ve hem karada hem de denizde renminbi ABD doları karşısında 6,9'da sabitlendi. 27 Mayıs'ta USD / RMB 6,9'un üzerine çıktı ve 16: 00'da 6,8955'te bildirdi ve iki yer arasındaki fiyat farkı önemli ölçüde daraldı ve açık deniz beklentilerinin istikrarlı olduğunu gösterdi.
Zaman 13 Mayıs'ta açılışa geri döndü, kara ve denizde RMB şiddetli dalgalandı. O öğleden sonra yaklaşık 16: 00'da, açık deniz RMB o gün yaklaşık 600 puanlık bir dalgalanma aralığı ile ABD doları karşısında 6,9 işaretinin altına düştü; 17 Mayıs'ta karada Renminbi, ABD doları karşısında 6,9'un altına düştü ve ardından 6,92 civarına düştü. Bununla birlikte, merkez bankası daha sonra bir dizi ters-döngüsel yönetim aracı uygulamaya koydu, ardından tek taraflı RMB amortismanı veya "7 kırılma" kısa vadeli bahisleri de beklentilerini ve pozisyonlarını ayarlamaya başladı ve RMB iki hafta içinde istikrar sağlayıcı bir trend oluşturdu.
Bu kez tüccarlar genel olarak merkez bankasının döviz rezervlerini sert bir şekilde satarak döviz piyasasına müdahale etmediğini, ancak tek taraflı panik beklentilerini ortadan kaldırmak için konjonktür karşıtı ayarlama tedbirleri kullandığını ve bu, birçok gelişmekte olan piyasa merkez bankası tarafından benimsenen bir önlem olduğunu bildirdi. Orta ve uzun vadede merkez bankası, renminbinin ikili oynaklığını güçlendirmeyi ve daha temiz bir dalgalanma elde etmeyi umuyor. Öyleyse, merkez bankası bu sefer piyasa beklentilerini "akıllıca" hızlı bir şekilde nasıl dengeledi? Bu bağlamda, CBN muhabiri bir dizi tüccar, stratejist ve ekonomistle röportaj yaptı.
Ters döngüsel ayar aralığı artabilir
Bu amortisman beklentisini tersine çevirme sürecinde, orta fiyatın ayarlanması kilit bir rol oynadı ve döngüsel karşı ayarlama faktörü (CCA) daha büyük bir rol oynadı.
Şu anda, RMB'nin merkezi parite oranının fiyatlandırma standardı üç bölümden oluşmaktadır - USD / RMB kapanış döviz kuru + bir sepet para biriminin döviz kurunun değişimi (RMB döviz kurunu para sepetine temelde sabit tutmak için gereken RMB döviz kurunun ABD dolarına ayar aralığı) + döngüsel tersi Düzenleyici faktör. Natixis Asya Pasifik baş ekonomisti Alicia Garcia Herrero, China Business News'e verdiği demeçte, "Döngü karşıtı faktörün geçen yazdan sonra yeniden başlamasını, yani faktörün negatife dönmesini (renminbiyi artırmasını) bekliyoruz." Aranan.
Örneğin, bu yıl 14 Mayıs'ta, bir dizi stratejist gazetecilere, modellerinin, o gündeki karşı döngüsel faktörlerin ayarlama aralığının yaklaşık -400bp'ye ulaşan tarihteki en yüksek olduğunu gösterdiğini, ancak aslında bu ayarlamanın temel bir ayarlama olmadığını söyledi. Aksine, bir sepet para biriminin istikrarını korumak için gereken ayarlama aralığı ile tutarlıdır.
"Faktör temel olarak bir sepet sepetindeki ve diğer döviz seviyelerindeki değişikliklere dayanıyor. Örneğin, bugün renminbi bir para sepetine karşı 300 baz puan düştü, bu nedenle ertesi gün bu yüzlerce puanı medyan fiyata eklemek için faktörü kullanmak zorunda kalacak." Yabancı bir bankadan bir tüccar, China Business News'ten bir muhabire söyledi.
Ayrıca, faktörün ayarlama aralığının modelin tahmininden saptığının keşfedildiğinin 20 Mayıs'a kadar sürdüğünü, bu da merkez bankasının uyum çabalarının arttığını ve piyasaya güçlü bir sinyal göndermeyi amaçladığını belirtti.
Alicia gazetecilere verdiği demeçte, modelinin döngüsel karşıtı faktörün ortalama değerinin Mart'tan sonra negatife dönmeye başladığını ve Mayıs'tan sonra ortalama aylık ayarlama aralığının yaklaşık -80 baz puanına ulaştığını gösterdiğini söyledi. Ayrıca, Çin'in Mart ayından bu yana, Ekim 2016'dan bu yana en yüksek seviye olan ABD borcunda net 20,5 milyar ABD doları sattığını belirtti.
RMB'yi artırmaktan ziyade istikrar aramaya yöneliktir
Bu düzenleme turunda, başka bir ayrıntı dikkat çekmeye değer - renminbi'nin merkezi paritesi ayarlama nedeniyle güçlenmiş olsa da, bir sepet para birimi eğilimi aslında biraz zayıfladı.
Mayıs sonundan bu yana, "RMB'nin merkezi paritesi tahmin edilenden önemli ölçüde düşüktü (RMB'yi yükseltin). Bununla birlikte, CFETS para birimi sepeti endeksi tahminimizle tutarlı. Sepet son derece sabit kalıyor (95 civarında) ve hatta bazen daha zayıf. Tahminlere göre, "Standard Chartered'de bir döviz stratejisti olan Zhang Meng, merkezi parite 6,9'un altında kaldı, ancak bu seviyenin çok altında kalmadı. Merkez bankasının, renminbi'nin zayıflığını hafifletmek için yalnızca gerekli desteği sağladığı, ancak vermediği görülebiliyor. RMB'yi önemli ölçüde artırın.
Bazı tüccarlar ayrıca muhabirlere, saat 8: 30'daki bir sepet para biriminin zımni seviyesinin temelde 9: 15'te elde edilen seviyeyle (medyan fiyat kote edildiğinde) aynı olduğunu analiz ettiler. Bu dönemde, yabancı piyasalar (euro ve yen gibi) Halen alım satım yaparken, merkez bankasının istikrarı korumak için gerçek zamanlı olarak CFETS sepetinin seviyesini ayarladığı açıktır.
"İstikrar" nın halen mevcut birinci öncelik olduğu görülebilir. Çin Merkez Bankası başkan yardımcısı ve Devlet Döviz İdaresi müdürü Pan Gongsheng'in 19 Mayıs akşamı söylediği gibi, "döviz piyasasının istikrarlı işleyişini sürdürmek ve RMB döviz kurunun temel istikrarını makul ve denge düzeyinde sürdürmek için bir temele, güvene ve yeteneğe sahibiz."
Merkez Bankası Soruşturma ve İstatistik Departmanı eski müdürü Sheng Songcheng, "istikrarın" önemi ile ilgili olarak, China Business News'e, merkez bankasının döviz kuru reformunu derinleştirme konusundaki uzun vadeli niyetinin değişmediğini, ancak şu an için döviz kurundaki keskin değer kaybının Çin'in döviz genişlemesine elverişli olmadığını söyledi. Açılan son yıllarda piyasa beklentileri, RMB döviz kurunu etkileyen önemli bir faktör haline geldi. Piyasa işlemleri açısından, döviz kurunun kilit bir eşiğin altına düşmesi, büyük ölçekli zararı durdurma işlemlerini tetikleyecek ve bu durum, kenarda kalan ticari kuruluşların piyasaya kısa pozisyonda girmesine neden olacak ve bu faktörler, döviz kurunun aşılmasına neden olacaktır.
Offshore merkezi faturalar beklentileri dengelemeye yardımcı olur
Bu kez, offshore merkezi bonoların ihracı da piyasa beklentilerinin dengelenmesine yardımcı oldu.
15 Mayıs'ta merkez bankası, Hong Kong'da her biri 3 aylık ve 1 yıllık dönemli 10 milyar yuan dahil olmak üzere iki renminbi merkez bankası bonosu çıkardı. Kazanan faiz oranları, 21 Mayıs akşamı, karşı konjonktürde sırasıyla% 3.00 ve% 3.10 idi. Faktör artışı ve döviz yetkilileri bağırdıktan sonra, merkez bankası da dördüncü offshore merkez bankası bonosu çıkarılmasının yakın olduğunu söyledi. Yukarıdaki haberlerin açıklanmasından sonra kara ve denizdeki renminbi yüz puan arttı.
Yabancı bir bankadaki bir döviz tüccarı, gazetecilere verdiği demeçte, karşı konjonktür faktörünün ayarlama aralığının yaklaşık 200 puanlık bir ayarlama aralığı ile tahmin aralığını bir kez daha aştığını söyledi. "Ayrıca, merkez bankası bonolarının ihraç edilmesi likiditeyi sıkılaştırabilir. Havuzun büyüklüğü sadece yaklaşık 600 milyar yuan ve merkez bankası tahvilinin iki turluk ihraç ölçeği 60 milyar yuan'a yakın, bu yüzden etki açıktır ve kısa süre öğleden sonra açık bir şekilde kısa kalmaya zorlandı. "
Kurumlar ayrıca gelecekte merkez bankası bonolarının sürekli olarak ihraç edilmesinin göz ardı edilmeyeceğini tahmin ediyorlar.Yoğun merkez bankası bonosu ihraçlarının denizaşırı RMB likiditesi üzerinde etkisi olacak ve RMB'nin kısa vadeli borçlanma maliyetini artıracak. Bununla birlikte, geçtiğimiz yıl merkez bankası, denizaşırı likiditeye aşırı derecede müdahale etmedi ve açık deniz RMB ve Hong Kong Bankalararası Faiz Oranında (CNH HIBOR) keskin bir artış nadirdi.
Son stres döneminde, merkez bankası çeşitli ayarlama araçları kullandı. Temmuz 2018'de, USD / CNY 6.8'e ulaştığında, merkez bankası vadeli döviz işlemleri için rezerv oranını 10 gün içinde% 20'ye yükseltti ve ardından karşı konjonktür faktörünü hızla geri yükledi ve offshore merkezi bonoların ihraç edildiğini duyurdu. Orta fiyat ayarlaması ile karşılaştırıldığında,% 20 rezerv oranı daha güçlüdür ve bu da şirketler için ileri riskten korunma maliyetini büyük ölçüde artıracaktır.
Alicia gazetecilere şunları söyledi: "RMB'nin mevcut istikrarı çok önemli, ancak bu, merkez bankasının uzun süre belli bir rakama sadık kalacağı ve çok fazla mermi tüketmeyeceği anlamına gelmiyor. 2016'dan sonra RMB'nin ABD doları karşısındaki oynaklığı artıyor. Rising, bu aynı zamanda merkez bankasının ikili oynaklığı genişletme yönüne de uyuyor. "
Çoğu kuruluş, "7" üzerine yapılan mevcut tek taraflı bahsin tehlikeli olduğuna da inanıyor. ABD ekonomisinin yavaşlaması ve Merkez Bankası'nın faiz indirimlerinde beklenen artışa bağlı olarak önümüzdeki 12 ayda ABD doları endeksinin zayıflaması (93,51'e) beklendiğini, renminbi'nin orta ve uzun vadeli devalüasyon baskısının azalması bekleniyor.
