Kimyasal elyaf boğa pazarının arkasında: vahşice büyüyen özel dört dev
Geçtiğimiz yıl, özel kimyasal elyaf alanındaki dört dev, Hengli, Hengyi, Tongkun ve Rongsheng, büyük ölçekli rafinaj ve kimyasal entegrasyon projelerine yaptıkları yatırımlar nedeniyle pazarın dikkatini çekti. Özel bir girişim olarak, devlete ait işletmelerin ve merkezi işletmelerin hakim olduğu rafinaj ve kimya endüstrisine davetsiz misafir olarak girmiştir ve ölçeği emsalsizdir.
Özellikle, Zhejiang Petrokimya Rafineri ve Kimyasal Entegrasyon Projesi (Rongsheng hisselerin% 51'ine ve Tongkun% 20'ye sahiptir) yıllık 40 milyon tonluk ölçekle, mevcut yerli en büyük rafineri Sinopec Zhenhai Rafineri ve Kimyasal'ı çok aşıyor.
Bu özel devlerin "üç varil petrol" ve yerel petrol rafinerilerinin işini almasının nedeni, kimyasal elyaf devleri esas olarak kimyasal elyaf endüstrisi zincirinin yukarı akış ham maddesi paraksilenini (PX) elde etmektir. Bu, kimyasal elyaf endüstrisi zincirinin yukarı akışında önemli bir hammaddedir.Birçok nedenden dolayı, yerli PX üretim kapasitesi ciddi şekilde yetersizdir ve PX uzun süredir arz yetersizdir. 2017'de dışa bağımlılık yaklaşık% 60'tı.
Dört büyük özel kimyasal elyaf devinin hepsinin PX'i hammadde olarak kullanan kendi üretim tesisleri var, ancak PX'in kısa arzı nedeniyle, PX ürünlerinin brüt kar marjı PTA'nınkinden daha yüksek.
Rongsheng Petrochemical şu anda dört özel kimyasal elyaf devi arasında PX üreten tek şirkettir. 2017 yıllık rapor verileri, aromatik (PX dahil) işinin brüt kar marjının% 12.88 PTA'nın% 3.73'ünden çok daha yüksek olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, birkaç büyük arıtma ve kimyasal projenin inşası, PX'in yüksek derecede dışa bağımlılığının mevcut durumunu derinden değiştirecek ve aynı zamanda dört büyük şirketin performansını etkili bir şekilde artırabilir.
Rafinaj ve kimyasal projelerden en çok kim faydalanır?
Bir rafinaj ve kimyasal entegrasyon projesinin inşasının kendisi önemli bir yatırım getirisine sahiptir.Rüzgar verilerine göre, son 10 yılda A paylı petrokimya endüstrisinin net varlıklarının ortalama net getirisi, kimya, ulaşım ve kamu hizmetleri sektörlerinden daha iyi olan yaklaşık 10,3'tür.
Rafine etme ve kimyasal entegrasyon projesinin kendisi ölçek ve entegrasyon avantajlarına sahiptir. Rafine etme ve kimyasal entegrasyon projesinin ürünleri arasında rafine yağ, olefin ve aromatikler bulunmakta ve ürünler kısmen birbirine dönüştürülebilmektedir. "Olefin için bile aromatik için aromatik ve yağ için yağ" tek bir ürünün fiyat dalgalanmalarından kaynaklanan risklere etkin bir şekilde direnebilir.
Pek çok çalışma, entegre rafinaj ve kimya şirketlerinin karlılığının genellikle bireysel rafinerilere göre daha yüksek olduğu konusunda hemfikirdir. Bazı araştırmalar, entegre rafinerilerin kar marjının, tek başına petrol üreten rafinerilerden yaklaşık% 10 daha yüksek olduğuna inanıyor. Rafinaj ve kimyasal entegrasyon projesinin ekonomisi ne olursa olsun veya ham madde tedariki sorununu çözmek için, rafinaj ve kimyasal proje inşaatı, özel kimyasal elyaf devi için uygun maliyetli bir yatırımdır.
Bunların arasında, Rongsheng Petrochemical tüm endüstriyel zincirini halihazırda gerçekleştirmiştir ve şu anda dört büyük kimyasal elyaf şirketi arasında PX üretebilen tek kuruluştur.Andırası Sinochem Petrochemical, yıllık 1,6 milyon ton PX üretimine sahiptir. 2015'ten 2017'ye kadar Sinochem Petrochemical, ana kâr kaynağı olan Rongsheng Petrochemical'ın net kârının% 50'sinden fazlasını oluşturdu. Diğer üç kimyasal elyaf devi Hengyi, Hengli ve Tongkun, daha fazla orta ve aşağı akış düzenine sahip olmaları ve rafinaj ve kimyasal projelerin inşasının bu üç şirket üzerinde daha büyük olumlu bir etkisi olması açısından benzerdir.
Sektör zincirindeki dört büyük kimyasal elyaf devinin 2017 yıllık rapor verilerine göre, yukarı akış PX ve aşağı akış polyester filament ürünleri daha yüksek brüt kar elde ediyor ve ara bağlantının PTA'sı ekstrüzyondan sonra en düşük brüt kâra sahip.Bu durumun gelecekte önemli ölçüde değişmesi muhtemel.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde kimyasal elyaf devlerinin yatırım yaptığı arıtma ve kimya projelerine ek olarak diğer büyük yerli rafinaj ve kimya tesisleri de üretime alınacak.O zaman PX üretim kapasitesi patlayarak artacak, PX arz ve talebi değişecek, PX, PTA ve polyester filament brüt kar marjı da Buna göre değişecek.
Büyük Dörtlü'den hangisi en iyi dokuya sahip?
İş yapısı açısından bakıldığında, dört özel kimyasal elyaf devi biraz farklıdır.
Tongkun hisselerinin ana ürünü polyester filamenttir.Filament gelirleri cirosuna% 95'in üzerinde katkı sağlarken, polyester filament üretimi yaklaşık% 14'lük pazar payı ile ülkede ilk sırada yer almaktadır.
Rongsheng Petrochemical orta ve üst seviyelere daha fazla önem veriyor Rongsheng'in son üç yıldaki karının neredeyse yarısı aromatik işinden (PX ve benzen üretimi) geliyor. Aromatik ve PTA ticaretinin toplam gelire oranı, sonraki polyester ipliğinden çok daha fazladır.
Hengyi Petrochemical orta ve alt kademelere daha fazla önem veriyor ve PTA ve polyester ipliğin toplam gelire oranı nispeten yakındır. Henglinin düzeni, 6.6 milyon ton PTA ve 1.6 milyon ton polyester filamentle Hengyiye daha yakın. Ama aynı zamanda, Hengli'nin sonraki ürünleri, polyester filamentlere ek olarak daha bol ve aynı zamanda polyester film, yongalar, endüstriyel plastikler, vb. Bu ürünler, toplam gelire küçük değil katkıda bulunuyor.
Dört Büyük'ün iş yapısındaki farklılıklar, genel brüt kar marjını ve net varlıkların getirisini de etkiledi.
Bunların arasında Hengli, teknolojide büyük bir avantaja sahiptir.Polyester ipliğin kalitesi iyidir ve üst düzey bir marka oluşturmuştur.Polyester filamentin brüt kar oranı% 20'den fazla, diğer üçünden çok daha yüksektir. Bu nedenle, net varlık getirisi ve brüt kar oranı Büyük Dörtlü çok ileride.
Tongkun hisseleri, polyester filament gelirinin% 95'in üzerinde olması ve polyester filament işinin brüt kar marjının PTA'dan çok daha yüksek olması nedeniyle genel brüt kar marjı da önemli.
Genel olarak, dört şirket, Hengyi Petrochemical ve Rongsheng Petrochemicalın yıllık geliri 50 milyarı aştığı son üç yılda nispeten iyi performans gösterdi.
Borçları açısından, Hengyi, Tongkun ve Rongsheng'in borç oranları nispeten istikrarlı olan% 60'ın altında. Henglinin borç-varlık oranı% 72.43'e ulaştı, ancak grup daha güçlü. Dünyanın en büyük 500 şirketi Hengli Group tarafından destekleniyor. 2018'de Hengli Group 235. sırada yer aldı ve yıllık geliri 45.56 milyar ABD dolarına ulaştı.
Mevcut oranlar açısından bakıldığında, Büyük Dört'ün cari oranları 0,65'in altında. 17 AMAC kimyasal elyaf stoğunun 2,86 olan ortalama cari oranıyla karşılaştırıldığında, Büyük Dört'ün kısa vadeli ödeme gücü nispeten sıkı.
Hengli Petrochemical ve Zhejiang Petrochemical rafineri ve kimyasal projelerinin bu yılın sonunda faaliyete geçmesi bekleniyor.PX'teki boşluğu kısa vadede doldurmak zor.PX hala çok karlı.Bu nedenle, Rongsheng ve Hengli'nin performansı kısa vadede önemli bir büyüme sağlayabilir.
Tongkun'un Zhejiang Petrochemical projesinde daha az PX ilgisi var ve Hengyi Brunei projesi geç üretime alındı.İki şirketin kısa vadeli performans artışı Rongsheng ve Hengli kadar önemli olmayabilir.
