Anlaşılması gereken bir makale: Şerefiyedeki değer düşüklüğü borsada işlem gören şirketlerin karlarını nasıl etkiler?
Günlük Finans Özel, Hızlı Takip
Orijinal başlık: Şerefiye değer düşüklüğünün sonraki kâr büyümesi ve ROE değişim yolu üzerindeki etkisinin mantık kesintisi
Metin: Guoxin Strateji Ekibi Yan Xiang, Zhan Di, Xu Ruchun, Zhu Chengcheng
Son zamanlarda, borsada işlem gören şirketlerin performansı, "şerefiye indirimi" sorunu nedeniyle sık sık keskin bir şekilde düşmüştür. Bu makale, borsada işlem gören şirketlerin şerefiye değer düşüklüğünün muhasebe muamelesinin birkaç önemli noktasını tartışmakta ve borsada işlem gören şirketlerin şerefiyesine odaklanmaktadır İndirgemeden sonra, şirketin sonraki kâr büyümesini ve ROE'nin etki ve değişim yolunu analiz etmek için çok sayıda vaka ve sayısal analiz yöntemi kullandık:
1. Borsaya kayıtlı şirketlerde şerefiye değer düşüklüğüne ilişkin muhasebe muamelesinin birkaç kuralının tartışılması
Borsaya kayıtlı şirketlerin muazzam iyi niyetleri nereden geliyor?
Birleşme olmadan şerefiye olmaz. Şerefiye, yalnızca işletme birleşmesi sürecinde oluşturulur ve finansal tablolara yansıtılır, birleştiren tarafın ödediği bedelin, birleşen tarafın tanımlanabilir net varlıklarının gerçeğe uygun değeri üzerindeki payıdır. Muhasebe standartlarına göre bu ekonomik fayda, satın alınan tanımlanabilir varlıkların, münferiden bakıldığında finansal tablolarda muhasebeleştirilen kriterleri karşılamayan (ve birleştirilmedikleri takdirde kurumsal varlık teşkil etmeyen) sinerjisinden oluşabilir. Birleşme anında alıcı, işletmeyi satın alırken bunun bedelini ödedi.
"Şerefiye" den "şerefiye zararına" muhasebe tedavisi
En azından her yılın sonunda bir "değer düşüklüğü testi" yapılır.Eğer değer düşüklüğü gerekiyorsa, gelir tablosunda bir "varlık değer düşüklüğü zararı" oluşturur. İşletme birleşmesi ile oluşan şerefiye, en azından her yılın sonunda değer düşüklüğü testine tabi tutulur. Şerefiyenin bağımsız olarak nakit akışı yaratması zor olduğundan, şerefiye, ilgili varlık grubu veya varlık gruplarının birleşimi ile birlikte değer düşüklüğü için test edilmelidir. İlgili varlık grubu veya varlık gruplarının birleşimi, işletme birleşmesinin sinerjilerinden yararlanabilecek varlık grubu veya varlık gruplarının birleşimi olmalıdır, ancak işletme tarafından belirlenen raporlama bölümünden daha büyük olmamalıdır.
Şerefiye değer düşüklüğünün borsaya kote şirketlerin finansal tabloları üzerindeki etkisi ne olacaktır?
Kâr tablosu, cari karı azaltır ve bilanço, duran varlıkları, toplam varlıkları ve net varlıkları azaltır. Bir işletme, şerefiye içeren bir varlık grubu veya varlık grupları kombinasyonu üzerinde değer düşüklüğü testi yaptığında, öncelikle şerefiye içermeyen varlık grubu veya varlık grupları kombinasyonu üzerinde bir değer düşüklüğü testi yapmalı, geri kazanılabilir tutarı hesaplamalı ve ilgili defter değeri ile karşılaştırmalıdır. Karşılık gelen değer düşüklüğü zararını karşılaştırın, onaylayın ve ardından varlık grubu veya şerefiye içeren varlık grupları kombinasyonu üzerinde bir değer düşüklüğü testi yapın, geri kazanılabilir tutar aşağıdaki değerden düşükse, bu ilgili varlık gruplarının veya varlık gruplarının kombinasyonunun defter değerini ve geri kazanılabilir tutarını karşılaştırın. Defter değerinin olması durumunda, değer düşüklüğü zararı fark üzerinden muhasebeleştirilir.
Şerefiye değer düşüklüğünün tekrar etmeyen kâr ve zarar olup olmadığı
Ait değildir, bu nedenle şerefiye değer düşüklüğü hem gerçek karları hem de kar amacı gütmeyen kesintileri etkiler. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun ilgili düzenlemelerine göre, borsaya kote şirketlerin birleşme ve satın almalar nedeniyle yarattığı şerefiye değer düşüklüğü, şirketin diğer uzun vadeli varlıklarının (sabit varlıklar, maddi olmayan varlıklar vb.) Değer düşüklüğü ile aynıdır. Tekrarlayan kazançlar ve kayıplar.
Şerefiye değer düşüklüğü oluştuğunda, geri alınamaz.
Alacak hesaplarının kötü alacaklarının karşılanması ve tersine çevrilmesi yoluyla şirketlerin belirli bir kâr yönetimi gerçekleştirebileceğini, ancak şerefiyede değer düşüklüğü oluştuğunda geri alınamayacağını, yani şirketlerin şerefiye değer düşüklüğü yoluyla cari karlarını azaltabileceğini herkes bilir. Ancak, şerefiye değer düşüklüğünün tersine çevrilerek sonradan karların artırılması mümkün değildir.
Şerefiyenin en karmaşık kısmı: hiç bitmeyen değer düşüklüğü baskısı
Birleşme ve satın alma hedefi performansı beklentilerin ötesinde tamamlasa bile, elde edilen performans şerefiyeyi çok aşmış olsa bile, şerefiye hala orada olacak ve gelecekte değer düşüklüğü baskısı olacaktır. Mevcut muhasebe standartlarına göre, birleşme ve satın alma hedefinin performansı iyidir ve şerefiye taşınamaz (amortismana tabi tutulmaz), bu nedenle her zaman oraya yerleştirilecektir. Ancak, birleşme ve satın alma hedefinin gelecekte kötü performans göstermesi beklendiği sürece, değerinin düşürülmesi gerekir. Bu nedenle, birleşme ve satın alma hedefleri performans taahhütlerini beklentilerin ötesinde yerine getirse ve gerçekleşen kârlar şerefiyeyi çok aşmış olsa bile, gelecekteki şerefiyenin değer düşüklüğü açısından test edilmesi gerekmektedir.
Şerefiye neden amortisman yerine değer düşüklüğüne ilişkin muhasebe muamelesini benimsemelidir?
İkincil piyasadaki yatırımcıların genel olarak ilgilendiği bir soru, şerefiyenin neden "amorti edilmiş" bir şekilde ele alınamayacağı, böylece şerefiyenin kurumsal performans üzerindeki etkisinin nispeten sorunsuz bir şekilde çözülebileceği ve tek seferlik büyük dalgalanmaların neden olduğu ciddi etkinin önlenebileceğidir. Muhasebe dışı profesyonel bir akademisyenin bakış açısından, muhasebe standartlarının şerefiye için "amortisman" yerine "değer düşüklüğü" nü seçmesinin özellikle makul olması gerektiğine veya başka bir deyişle "amortisman" kullanılmasına inanıyoruz. Yöntemin dezavantajları daha fazla olabilir. Çinin önceki muhasebe standartları, şerefiyenin amortismanını gerektiriyordu. 2006 yılında, Çinin muhasebe standartları uluslararası muhasebe standartlarıyla yakınsama sağladı. Şerefiye artık değer düşüklüğü hesabına değil, amortismana ihtiyaç duyuyordu.
2. Şerefiye değer düşüklüğünün kurumsal finansal göstergeler üzerindeki etkisinin mantık kesintisi
Mantıksal çıkarımın birkaç öncülü
Bu bölüm, şerefiyede bozulma meydana geldiğinde borsaya kote şirketlerin finansal göstergelerinin (esas olarak net kar büyümesi ve ROE) sonraki etkisini ve gelişim yolunu tartışmaktadır.
Şerefiye değer düşüklüğünün, muhasebe işlemlerinde "tekrar etmeyen kazançlar ve kayıplar" yerine "tekrarlayan kazançlar ve zararlar" olması gerekmesine rağmen, değer düşüklüğü nihayetinde bir değer düşüklüğüdür ve değer düşüklüğünün tümü bir kereye mahsus (veya birkaç kez) olur. Her yıl olması zorunlu değildir.
Şerefiye değer düşüklüğü meydana geldikten sonra borsaya kote şirketlerin kar endeksinin değişim yolunu tartışırken, sorunun dayanaklarını ve varsayımlarını açıkça tartışmalıyız En önemli öncül şirketin "sürdürülebilir karlılığı" yargısıdır.
Yukarıda belirtildiği gibi, bir şirket hedefin gelecekteki sürdürülebilir kârlılığının azaldığına karar verdiğinde, şerefiye değer düşüklüğü yapması gerekir. Bu nedenle, şerefiye değer düşüklüğü, bir yandan finansal tablolarda bir değişikliktir ve aynı zamanda bir şirketin "sürdürülebilir kârlılığı" dır. "Düşen sinyal.
Ancak buradaki ince bir nokta şudur ki, şerefiyede bozulma meydana geldiğinde, tersine çevrilemez. Yani, kısa vadeli bir kar düşüşü varsa, şirket şerefiye değer düşüklüğü (veya kazanç yönetimi) yapabilir, ancak gerçek "sürdürülebilir kar "Kapasite" değişikliği yoktur ve bu durum da mümkündür.
Bu nedenle, burada şirketin "sürdürülebilir karlılığı" hakkında üç varsayımda bulunuyoruz:
Birincisi, "kısa vadeli karlılık" ve "sürdürülebilir karlılık" değişmedi ve şirket "şerefiye değer düşüklüğü" yaptı. (Bunun olmaması gerektiğini söylemek mantıklı, burada sadece bir kesinti olarak kullanıyoruz)
İkincisi, "kısa vadeli karlılık" azaldı ve şirketler "şerefiyeyi bozdu" ve "sürdürülebilir karlılık" değişmedi.
Üçüncüsü, "kısa vadeli karlılık" ve "sürdürülebilir karlılık" aynı anda azaldı ve şirketler "şerefiyeyi bozdu".
Durum 1: "Kısa vadeli karlılık" ve "sürdürülebilir karlılık" değişmedi
varsayalım:
(1) Şirketin başlangıçtaki net varlıkları 100, şerefiye bakiyesi 50 ve şerefiyenin net varlıklar içindeki oranı% 50'ye kadar çıkmaktadır.
(2) Şirketin "sürdürülebilir karlılık" büyüme oranının değişmediği ve bu sabit net kâr artış oranının% 20 olduğu varsayıldığında, şirketin başlangıçtaki net karı 10'dur.
Temel senaryo: Şirket herhangi bir şerefiye değer düşüklüğü yapmaz
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
(Buradaki net kar (rapor), şirketin mali tablolarında listelenen net karı, net karı (devamı) ise şerefiye değer düşüklüğünün etkisi dikkate alınmaksızın sürdürülebilir kârlılık varsayımı altındaki kar anlamına gelir)
Senaryo 1: Tek tip değer düşüklüğü, t = 2'den başlayarak yıllık değer düşüklüğünün 10 olduğunu varsayarsak
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Durum 2: t = 2'den başlayarak devalüasyonun 10, 20, 20 olduğunu varsayarak artan ve azalan
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Durum 3: t = 2'den başlayarak değerin 25, 15, 10 azaldığını varsayarak değeri azaltın.
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Birkaç durum ve sonucun karşılaştırılması
Birincisi, net kar artışı açısından bakıldığında, şerefiyedeki değer düşüklüğü cari net kar büyümesi üzerinde çok büyük bir olumsuz etkiye sahiptir ve ayrıca şerefiye değer düşüklüğü öncesi ve sonrası net kar büyümesinde büyük dalgalanmalara neden olacaktır. Etki marjının en büyük etkiye sahip olduğu zaman, "tek dönemli şerefiye değer düşüklüğünün" en büyük olduğu mali dönemdir.
İkincisi, ROE perspektifinden bakıldığında, ROE, şerefiye azalması olmaksızın daha sorunsuz bir şekilde değişir ve şerefiye bozulması, şirketin ROE'sinin önce yükselen sonra da yükselen bir sürece sahip olmasını sağlayacaktır. Şerefiyenin bozulması, şirketin ROE'sini artırma eğiliminde olacaktır.
Durum 2: "Kısa vadeli karlılık" azalır, "sürdürülebilir kârlılık" değişmeden kalır
varsayalım:
(1) Şirketin başlangıçtaki net varlıkları 100, şerefiye bakiyesi 50 ve şerefiyenin net varlıklar içindeki oranı% 50'ye kadar çıkmaktadır.
(2) Şirketin "sürdürülebilir karlılık" büyüme oranının değişmediği ve bu sabit net kâr artış oranının% 20 olduğu varsayıldığında, şirketin başlangıçtaki net karı 10'dur.
(3) "Kısa vadeli karlılığın" düştüğü ve t = 2, t = 3 ve t = 4'ün üç döneminde net kar büyüme oranının% 0 olduğu ve ardından net kâr büyüme oranının% 20'ye geri döndüğü varsayılır.
Temel senaryo: Şirket herhangi bir şerefiye değer düşüklüğü yapmaz
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Senaryo 1: Tek tip değer düşüklüğü, t = 2'den başlayarak yıllık değer düşüklüğünün 10 olduğunu varsayarsak
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Durum 2: t = 2'den başlayarak devalüasyonun 10, 20, 20 olduğunu varsayarak artan ve azalan
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Durum 3: t = 2'den başlayarak değerin 25, 15, 10 azaldığını varsayarak değeri azaltın.
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Birkaç durum ve sonucun karşılaştırılması
Birincisi, net kar artışı açısından, Durum 1 ile karşılaştırıldığında (hem kısa vadeli hem de uzun vadeli karlılık değişmedi), şerefiyenin azalmasına bağlı olarak mevcut koşullar altında net kar büyümesindeki dalgalanma artacaktır. Kısa vadeli kar düşüşüne dayandığından (bu bir yanlış değerlendirme olabilir), sonraki net kar büyüme oranı önemli ölçüde artacaktır.
İkincisi, ROE perspektifinden, sonuç, temelde Durum 1 ile aynıdır. Şerefiyenin bozulması, gelecekte şirketin uzun vadeli ROE'sini artıracaktır.Aynı zamanda, kısa vadeli karlardaki düşüş nedeniyle, şerefiyenin azalması, artan ROE dalgalanmalarına ve daha düşük düşüklere neden olacaktır.
Örnek 3: "Kısa vadeli karlılık" ve "sürdürülebilir karlılık" aynı anda düşüyor
varsayalım:
(1) Şirketin başlangıçtaki net varlıkları 100, şerefiye bakiyesi 50 ve şerefiyenin net varlıklar içindeki oranı% 50'ye kadar çıkmaktadır.
(2) Şirketin "sürdürülebilir karlılık" büyüme oranının değişmediği ve bu sabit net kâr artış oranının% 20 olduğu varsayıldığında, şirketin başlangıçtaki net karı 10'dur.
(3) "Kısa vadeli karlılığın" ve "sürdürülebilir karlılığın" aynı anda düştüğünü varsayarsak, t = 2'den başlayarak, net kâr büyüme oranı% 20'den% 10'a düşmeye devam edecektir.
Temel senaryo: Şirket herhangi bir şerefiye değer düşüklüğü yapmaz
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Senaryo 1: Tek tip değer düşüklüğü, t = 2'den başlayarak yıllık değer düşüklüğünün 10 olduğunu varsayarsak
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Durum 2: t = 2'den başlayarak devalüasyonun 10, 20, 20 olduğunu varsayarak artan ve azalan
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Durum 3: t = 2'den başlayarak değerin 25, 15, 10 azaldığını varsayarak değeri azaltın.
Bu durumda şirketin net kar büyüme oranı ve ROE değişim yolu aşağıdaki gibidir:
Birkaç durum ve sonucun karşılaştırılması
Birincisi, net kâr artışı perspektifinden bakıldığında, şerefiyedeki değer düşüklüğü, net kar büyümesindeki dalgalanmayı artıracaktır.Kârlılık düşüşünün devam edeceği varsayımı altında, şerefiyenin azaltılması tamamlandığında, şirketin performans büyümesi artacaktır. Nabız yükseliyor.
İkincisi, ROE perspektifinden, kârlılıkta devam eden düşüş nedeniyle, bir şirketin ROE'si düşme eğiliminde olacaktır, ancak şerefiyeyi düşürmemekle karşılaştırıldığında, şerefiyenin azaltılması şirketin ROE'sini artırabilir.Bu, Durum 1 ve Durum 2 ile aynıdır. aynısı.
Risk uyarısı: Makroekonomik gerileme beklentilerin ötesinde, denizaşırı pazarlar dalgalı ve geçmiş deneyimler geleceği temsil etmiyor
