Fed'in kararının nihai ileriye bakışı: mütevazı politika toplantısı, gündemin süreçten geçtiği anlamına gelmez, iki önemli nokta hala incelenmeye değerdir
30 Ocak Perşembe günü Pekin saatiyle 03: 00'te Fed, 2020'deki ilk politika toplantısını sonlandıracak ve neredeyse kesinlikle faiz oranlarını değiştirmeyecektir. Başkan Powell yarım saat içinde basın toplantısı yapacak. Ancak Fed yetkilileri, temel gecelik borç verme oranı yönetimi yönteminde nasıl ayarlamalar yapılacağını tartışabilir ve fazla rezerv faiz oranını yaklaşık 5 baz puan artırabilir.
Önceki politikanın gözden geçirilmesi
Fed politika yapıcıları, 2019'daki son politika toplantısında, Fed'in yeni bir para politikası çerçevesi oluşturmaya odaklanması nedeniyle faiz oranlarının "bir süre" değişmeyeceği konusunda anlaştılar.
Fed, 2019 yılı sonunda yüksek bir fikir birliğine vararak yıl içinde birkaç kez faiz indirimi yaptı ve ekonominin resesyona girmesini önlemek için yeterli çaba gösterdi. Hiçbir politika yapıcı, 2020'de faiz indiriminin uygun bir hamle olduğuna inanmıyor.
Bu ayın başlarında açıklanan Aralık 2019 politika toplantısının tutanakları, politika yapıcıların, kalıcı bir geri satın alma mekanizmasının kurulması da dahil olmak üzere finansal piyasalarda likiditeyi yönetme biçimlerindeki değişiklikleri tartışmaya hazırlandıklarını da gösterdi.
Bu konudaki politikalar
1. Bir sonraki faiz oranı ayarlamasından ne kadar uzakta?
Fedin Aralık ayındaki son politika toplantısından bu yana ABDnin açıkladığı verilerin ekonomik beklentiler üzerinde çok az etkisi var. Bu toplantı "son yıllardaki en az önemli toplantılardan biri" olabilir. Fed, ABD ekonomisinin bu yıl yaklaşık% 2 büyüyeceğini ve işsizlik oranının düşük bir seviyede sabit kalacağını tahmin ediyor.
Ancak bazı riskler artmış olabilir. Halk sağlığı acil durumlarının etkisi altında, Çin'in ekonomik büyüme beklentileri büyük ilgi gördü. ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirileri bu nedenle düştü.
ABD Başkanı Trump, 28 Ocak Salı günü Federal Rezerv'e faiz oranlarını düşürme çağrısında bulundu. Fed ve Fed Başkanı Powell'ın para politikasını değiştirmeden sürdürme konusundaki önceki uygulamalarını eleştirdi. Trump, ABD para politikasının çok sıkı olduğuna inanıyor.
Yatırımcılar, Fed'in bu yıl bir noktada faiz oranlarını tekrar düşüreceğine ilişkin iddialarını artırdı. Ancak analistler, Fed'in böyle bir karar vermesine hala aylar olduğu konusunda neredeyse hemfikir.
Stifel Nicolaus'un baş ekonomisti Lindsey Piegza, Powell'ın politikanın verilere bağlı olduğunu vurgulamak isteyebileceğini söyledi. Yatırımcılar, ekonomik koşullar azalırsa, Fed para politikası yetkililerinin piyasayı istikrara kavuşturmaya hazır ve istekli olacağına dair güvence istiyor.
2. Tahvil alımlarının ölçeği nasıl küçültülür?
Şu anda faiz oranları konusunda güçlü bir fikir birliği olsa da, bu Fedin gündeminin boş olduğu anlamına gelmiyor. Federal Rezerv'in yakında mevcut 60 milyar dolarlık aylık borç satın alma ölçeğinin ne kadar süreceğini, bu ölçeğin nasıl küçültüleceğini ve kısa vadeli banka finansman piyasasını yönetmek için uzun vadeli bir çözüm olarak neyin yerini alacağını belirlemesi bekleniyor.
Eylül 2019'da banka finansman piyasasında fon arzı beklenmedik bir şekilde acil oldu ve bu da bankanın gecelik borç verme oranının yükselmesine ve bir seferde Fed'in o zamanki kredi faiz oranının dört katından fazla olan% 10'a kadar yükselmesine neden oldu. Bunun ardından Fed, finansal sistemin çökmesini önlemek için günlük likidite operasyonlarına başladı. Federal Rezerv, geri alım anlaşması işlemleri yoluyla bankalara gecelik ve kısa vadeli olarak yaklaşık 50 milyar ABD doları kredi sağlamaktadır.
Geçen yıl Ekim ayında, Merkez Bankası her ay 60 milyar dolarlık kısa vadeli ABD borcu satın alma, bilançosunu uzun süre genişletme ve banka rezervlerinin seviyesini artırma planı başlattı. Bankacılık sistemine her ay ek likidite enjekte etmek, Fed'in kısa vadeli faiz oranlarını hedeflenen aralıkta tutmasına olanak tanıyor ve geçtiğimiz sonbaharda yetersiz banka rezervlerinin neden olduğu kısa vadeli faiz oranlarının yükselmesi sorununu çözüyor.
Ancak bu ideal bir çözüm olarak görülmüyor. Bu, Fedin varlıklarının her ay artacağı anlamına gelir. Bazı politika yapıcılar, Fed'in mümkün olduğunda bilançosunu küçültmesini tercih ediyor. Bu, Fed'in nicel genişleme ölçeğini küçültmek için çalıştığı izlenimini bırakacaktır.
Fed yetkilileri, varlık piyasasını etkilemekten kaçınırken aylık tahvil alımlarının boyutunu nasıl küçültecekleri sorunuyla karşı karşıyadır. Sermaye piyasasında, merkez bankasının ek likidite enjeksiyonu, fiyatları yükseltmek için olumlu bir faktör olarak görülüyor.
Cornerstone Macro analisti Roberto Perli şunları yazdı: "Soru, bilançonun büyümesini ne zaman durdurup durdurmayacağı değil. Powell'ın bu mesajı iletmesini bekliyoruz, ancak zamanlama şimdilik belirsiz kalacaktır."
3. Alternatif nedir?
Fed yetkilileri, mevcut varlık alımlarını nasıl sonlandıracaklarını tartışırken, hala neyin değiştirilebileceğini tartışıyorlar. Bazı politika yapıcılar, bankaların gerektiğinde borçlanmaları için kısa vadeli "geri alım" kredilerinin kalıcı olarak sağlanmasını desteklemektedir. Bunun bankaların rezerv seviyesini belirlemesine olanak sağlayacağını belirttiler.
Fed ayrıca, ilgili bir ayarlamada fazla rezerv faiz oranını (IOER) yaklaşık 5 baz puan artırabilir, böylece federal fon oranını mevcut politika hedef faiz oranının orta noktasına yaklaştırabilir.
BMO Capital Markets'tan Jon Hill, bunun nedeninin etkin federal fon oranını hedef aralığının merkezine yakın bir yere (% 1,5-1,75) yönlendirmek olduğunu söyledi. IOER şu anda% 1,55.
Hill, "İletişim doğruysa, yatırımcılar ve piyasa üzerindeki etki en aza indirilmelidir. Çünkü Fed, politikada herhangi bir önemli değişiklik olacağı duruşundan ziyade rafa kaldırılan daha fazla farklılığı ayarlayacaktır."
4. Yeni oylama komitesi rotasyonu
2020'den itibaren Philadelphia Fed Başkanı Hack, Dallas Fed Başkanı Kaplan, Minneapolis Fed Başkanı Kashkari ve Cleveland Fed Başkanı Meester yeni oylama komiteleri olacak.
Geçmişte bir süredir, Huck ve Meester her zaman düşük faiz oranı politikalarıyla ilgili endişelerini dile getirdiler; Kashkari, en güvercin Fed yetkililerinden biri olarak kabul edilir; Kaplan'ın görüşleri daha tarafsızdır.
Rotasyonla oy haklarını kaybeden oylama komiteleri, şahinler-Kansas Fed Başkanı George ve Boston Fed Başkanı Rosengreen ile güvercinler-Chicago Fed Başkanı Evans ve St. Louis Fed Başkanı Brad. Bu nedenle, 2019 oylama komitesiyle karşılaştırıldığında, 2020 oylama komitesinin sadece biraz şahin olduğu söylenebilir.
Kurumsal Görünüm
Danske Bank: Federal Rezerv Ocak ayında aşırı rezervlerin faiz oranını 5 baz puan artırmaya karar verdi
Danimarka Danske Bank, Ocak ayında Fed'in faiz kararını dört gözle beklediğini açıkladı.Halk sağlığıyla ilgili acil durumlarla ilgili haberlerin yanı sıra, bugünkü ana olay, Fed'in para politikası kararını açıklamasıdır.Fed'in 1.50-1.75 hedef aralığını koruyacağı tahmin edilmektedir. % Değişmedi, ifadede büyük bir değişiklik yapılmayacak.
Basın toplantısındaki Soru-Cevap oturumu sırasında Powell'a son gelişmelerle ilgili görüşleri sorulabilir, ancak Fed'in izlediği risklerden birinin bu olmasını bekledi. Başka bir deyişle, işgücü piyasasının sıkılaşmaya devam ettiği ve özel tüketim büyümesinin sağlam kaldığı göz önüne alındığında, Fed, güvercin bir argüman yapmayabilir. Buna ek olarak, gerçek federal fon faiz oranı, Fed'in tercih ettiği IOER faiz oranından daha yüksek olmadığı için, Fed fazla rezerv faiz oranını 5 baz puan kadar hafifçe artırabilir.
OANDA: Faiz oranlarını yeniden değiştirmenin ön koşulu - ekonomik görünüm "önemli bir yeniden değerleme" gerektiriyor
OANDA'da kıdemli Asya Pasifik piyasa analisti Jeffrey Halley, Fed'in faiz oranlarını daha sonraki bir tarihte tutmasının beklendiğini ve faiz oranlarını değiştirmek için ekonomik görünümde "önemli bir yeniden değerlendirme" yapılması gerektiğini yineleyebileceğini söyledi. ABD ekonomisi etkilenirse, Fed'in daha fazla canlandırma önlemi başlatması dünya ekonomisi için bir sorun çünkü ekonomik faaliyetlerle ilgili olumsuz geri bildirimler kendi kendini güçlendiriyor.Bu nedenle, ekonomik büyümenin en kötüsü yaşanırsa önümüzdeki birkaç ay içinde sıkıntı yaşanacaktır. Fed'i mevcut politika modelinden çıkarmak bile mümkündür.
Bank of New York Mellon: Fed'in Ocak ayı kararı şahane sürprizler getirebilir
Bank of New York Mellon, Federal Rezerv'in Ocak ayı faiz oranı kararı, halk sağlığıyla ilgili acil durumların neden olduğu ekonomik büyüme riskleri konusunda çok endişeli olmadıklarını işaret ederse, yatırımcıların ABD dolarının son kazançlarını sürdüreceğine bahse gireceklerini söyledi.
Fed'in halk sağlığı acil durumlarının ekonomik etkisine ilişkin mesajı, yatırımcılar için önümüzdeki aylarda politika yolunu değerlendirmek için çok önemli olabilir. Yatırımcılar ve politika yapıcılar için potansiyel ekonomik etkiyi sindirmek için henüz çok erken, ancak Fed yetkililere göstermeye karar verirse Şu anda endişelenmiyoruz, insanların ani faiz indirimi beklentilerini düşürmesi ve dolayısıyla ABD dolarını yükseltmesi çok muhtemel. Piyasa "tahvil satacak ve ABD doları alacak" ve hisse senetlerinden ve kredi ürünlerinden bazı karları kilitleyebilir. Standart şahin sürprizi Eğer Fed şahin gibi görünüyorsa, piyasa doların euro karşısında ve her bir para birimine karşı 1 aylık zımni dalgalanmasıyla yükselişe geçecektir.
Wells Fargo: Fed'in Ocak ayı faiz oranı kararının etkisi sınırlı olabilir
Wells Fargo, yeni tahvil komisyonunun eklenmesinin 2020'de para politikasının görünümü üzerinde önemli bir etkiye sahip olmasını beklemiyor. Her şey FOMC'nin planına göre yürütülürse, Ocak toplantısının etkisi sınırlı olmalı ve piyasa fikir birliği ile tutarlı olmalıdır. FOMC'nin faiz oranlarını değiştirmeden tutması bekleniyor. Sadece mevcut politika duruşundan memnun olduklarını değil, aynı zamanda ekonomik görünüme yönelik risklerin azaldığını ima ediyor.Son ekonomik veriler Fed'in beklentileriyle uyumlu ve Fed'in son dönemdeki finansman baskılarına nasıl tepki verdiğine çok dikkat edeceğiz.
Bu yılın ilk toplantısı, Federal Açık Piyasa Komitesinin bölge başkanlarının düzenli rotasyonunun bir parçası olarak yeni oy veren üyelerin olacağı anlamına geliyor. Genel olarak, 2020 oylama komitesinin yeni yapısının 2020deki para politikası görünümünü etkilememesi bekleniyor. Büyük bir etkiyle, Fed'in Ocak ayı olağan toplantısında hala ayakta durması bekleniyor, ancak gelecekte harekete geçebilir.
Citibank: Federal Rezerv'in Ocak ayı faiz kararının sabit kalması bekleniyor
Citibankın temel beklentisi, ABD Federal Açık Piyasa Komitesinin (FOMC) faiz oranlarını koruyacağı, ancak fazla rezervler üzerindeki faiz oranını (IOER) 5 baz puan artıracağıdır. Ancak yine de değişkenler var ... Piyasa 2020'de Fed'in faiz indirimi oranını bir miktar artırabilir ve Fed yetkililerinin bunu baskılaması pek olası değil. Buna ek olarak, Federal Rezerv'in 60 milyar dolarlık aylık borç satın alma planı Mart ve Haziran ayları arasında yaklaşık 20 milyar dolara indirilebilir ve yıl sonunda kalıcı bir geri satın alma mekanizması başlatılabilir.
İspanyol Dış Bankası: Fed'in öngörülebilir gelecekte faiz oranlarını dengelemeye devam etmesi bekleniyor
İspanya Merkez Bankası, Merkez Bankası'nın Ocak ayı faiz kararının, görünümü önemli ölçüde değişmedikçe faiz oranlarını değiştirmemesinin beklendiğini söyledi.İstihdam piyasası göstergeleri ve tüketici fiyat göstergeleri de dahil olmak üzere son ABD ekonomik raporları, ekonomik büyüme ivmesindeki yavaşlama ile uyumlu, ancak büyüme ılımlı. Enflasyon oranının sabit kalması ve Fed'in, görünümünde önemli değişiklikler olmadıkça yakın gelecekte de faiz oranlarını korumaya devam etmesi bekleniyor.
Fed aynı zamanda geri alım işlemlerine ve ABD Hazine bonolarının doğrudan alımlarına devam ederek para piyasasının normal işleyişini sağlamak için çalışacak ve yeterli likiditenin sağlanması Fed için alt sınır sistem e geçmeye çalışırken giderek daha önemli hale gelecektir. Fed, kredibilite sağlamak için rezerv bakiyesini artırarak yavaş yavaş geri alım müdahalesinden kurtulabileceğine inanıyor.
Piyasa tepkisinin öngörüsü
Piyasa, Fed'in 2020'de 25 baz puanlık bir faiz indirimi daha beklentilerini sindirdi ve ABD doları son kazançlarını koruyor gibi görünüyor. Bu nedenle Fed yeni bir karamsar tavır ortaya koyarsa, ABD doları endeksi kısa vadede 98 seviyesinin altına dönebilir ve altının tekrar 1.600 $ seviyesinin üzerinde olması bekleniyor.
Tersine, eğer Fed yıl içinde aşırı rezervlere yönelik faiz oranını yükseltmek veya tahvil alım planını düşürmek için takvimi açıklamak da dahil olmak üzere faiz oranlarını artırabileceğine dair bir sinyal yayınlarsa, ABD doları endeksinin etkiden önce 98.55'e ulaşması ve uluslararası altın fiyatının yeni bir tek taraflı düşüş eğilimine girmesi bekleniyor. Önceki boyun çizgisini kırmak - 14 Ocak'ta 1536 doların en düşük seviyesi daha olası.
Dolar endeksi 96,64'e yükselebilir
ABD doları endeksi, 97,41'den başlayan yukarı dalgası iii'ün% 61,8 hedefi olan 98,17'yi vurdu ve bunun üzerindeki% 100 hedefi 98,63'te görüldü. Dalga iii, 96.35'te başlayan yukarı doğru (i) dalganın alt dalgasıdır. (i) Dalga, 96.35'ten başlayan yukarı doğru ((iii)) dalganın bir alt dalgasıdır.
Spot altın, yaklaşık 1548 $ 'a düşebilir
Spot altın, geçen gün 1445-1611 ABD $ 'lık bir önceki yukarı yönlü aralığın% 23.6 Fibonacci geri çekilme seviyesi olan 1572 ABD $' ın altına düştü. Yüksek seviyeli ve geniş aralıklı bir salınım modeli oluşturma beklentisi arttı ve daha düşük destek, yukarıdaki aralığın% 38,2 Fibonacci geri çekilme seviyesi olan 1.548 $ 'a benziyor.
