3,4 milyar şerefiye değerinde büyük bir değer kaybı, Dongfang Precision'ın açıklaması yeterince ikna edici değil
11 Eylül 2018'de Dongfang Precision (002611) kayıtlı adresinin önünde çekildi. Resim kaynağı: muhabir Qiu Dekun'un her fotoğrafı
İlk 10 ay hala başarılıydı ve yıl sonunda büyük bir kayıp yaşandı.
28 Şubat 2019'da Dongfang Precision (002611, SZ), şirketin 2018 yılında, esasen tamamına sahip olduğu yan kuruluşu Beijing Pride New Energy Battery Technology Co., Ltd. (bundan sonra olarak anılacaktır) nedeniyle yaklaşık 3,424 milyar yuan büyük bir zarara uğradığını belirten bir performans bülteni yayınladı. Pride) 'ın şerefiyesine 3,45 milyar yuan değer düşüklüğü karşılığı sağlanmıştır.
Ancak hiçbir uyarı yok.Şirketin 2018 üçüncü çeyrek raporunda da şu ifadelere yer verildi: Subsidiary Pride, 2018'deki satış siparişlerinin 2017'nin aynı dönemine göre önemli ölçüde artmasını bekliyor. Dongfang Precision'ın hazırlıksız yakaladığı muazzam kayıp ve büyük bozulma hükmü, denetim makamlarının dikkatini çekti. Dongfang Precision'ın denetime verdiği yanıtı özetlersek, Pride'nin karının 2018'de aşağıdaki nedenlerden dolayı düştüğü: iş, yeni enerji aracı sübvansiyonları politikasından etkilendi ve ticari araç güç bataryası PACK (PACK'in özel anlamı için aşağıya bakın) iş küçülüyor , Yeni müşterileri genişletmek daha zordur.
Ancak, "Daily Business News" muhabiri, yanıtın kendisinin bile bazı kafa karıştırıcı noktaları olduğunu gördü. Şirketin büyük kayıplar ve değer düşüklüğü karşılığının mevcut nedenlerinin hala bazı ikna edici güçlerden yoksun olduğu söylenebilir. 2018'in ilk üç çeyreğinde iyi işler
Şirketin işindeki zayıflığı ve diğer sorunları tartışmadan önce, önce PACK'i açıklayın, aksi takdirde şirketin işini anlamak uygun olmaz.
Pride, 7 Nisan 2010'da kurulan, lider bir üçüncü taraf güç pil sistemi PACK şirketidir.
PACK'in kendisi, tek hücrelerin seri veya paralel olarak bağlanması ve ardından tek hücreleri akıllı şarj ve deşarj kontrolü gibi işlevlere sahip entegre bir ürün haline getirmek için BMS'ye (Pil Yönetim Sistemi) bağlanma sürecini ifade eder.Bu bir güç pil sistemi endüstrisidir. Zincirin anahtar halkası, aynı zamanda, yukarı akışlı batarya hücrelerinin üretimini ve aşağı akış araçlarının uygulamasını birbirine bağlayan çekirdek bağlantıdır.
Tamam, şimdi iyi niyetin bozulmasını tartışacağız.
Dongfang Precision 2017 yılında, Gururun% 100'ünü 4,75 milyar yuan karşılığında satın aldı ve bu da yaklaşık 4,142 milyar yuan şerefiye oluşturdu.
Ancak daha önce olumlu sinyaller gönderen Pride, 2018'de kârını düşürdü. 6 Mart 2019'da Dongfang Precision, Shenzhen Borsasından gelen bir soruşturma mektubuna yanıt verdi ve yeni enerji araçları için sübvansiyon politikasındaki düşüş nedeniyle otomobil üreticilerinin tüm aracın maliyetini düşürmeye çalıştığını ve güç bataryası sisteminin maliyetleri düşürmek için önemli bir dayanak noktası haline geldiğini söyledi. Bu nedenle, pil hücresi şirketlerinin ve PACK şirketlerinin, özellikle PACK şirketlerinin kar marjları daha da sıkıştırılmıştır.
Açıkça söylemek gerekirse, Dongfang Jinggong, otomobil şirketlerinin kendi entegrasyonlarını yapmak istediklerine ve aracıların para kazanmasını istemediklerine inanıyor ...
Dongfang Precision ayrıca, yeni enerji araçları için sübvansiyonlardaki düşüşün, "güç bataryası endüstrisinde borsada işlem gören bir dizi benzer şirketin, önceki yıllara kıyasla 2018'in ilk üç çeyreğinde brüt kar marjlarını serbest bırakmasına neden olduğuna dikkat çekti. 2018'de, Pride'ın brüt kar marjı da düştü. düşüş ".
Bununla birlikte, 2018'in ilk üç çeyreğinde de Dongfang Precision, aynı yıl 30 Ekim'de yayınlanan üç çeyrek raporunda şunları belirtti: Yılın aynı döneminde önemli artış. "
Resim kaynağı: duyurunun ekran görüntüsü
Bu mantığı, yani Pride'nin 2018'in son çeyreğindeki performansını takip ederseniz, hatta belki Kasım'dan Aralık'a kadar.
Bu bağlamda Dongfang Precision, sorunu Pride'ın ürün arızasına odakladı. 28 Şubat 2019'da Oriental Precision, Shenzhen Borsasından gelen bazı soruşturmalara yanıt olarak şunları söyledi: Gururun gelir anlaşması dördüncü çeyrekte yoğunlaştı ve ayrıca bir önceki yıl satılan ticari araç güç bataryası ürünlerinin büyük çaplı arızası. 2018'in dördüncü çeyreğinde şirket sorunu daha önce öngörememişti.
Ancak 14 Mart 2019 tarihinde isimlendirilmek istemeyen bir sektör içerisinden, yeni enerjili araç sübvansiyonlarının düşüşünün tüm endüstri zincirini, özellikle de pil hücresi üreten firmaları etkilediğini belirtti. Nispeten konuşursak, PACK ile uğraşan şirketler ara işlem ücretleri kazanırlar, ancak etki çok büyük değildir. PACK şirketleri bataryaları birleştirip otomobil üreticilerine sattıkları için, "satın almak ve satmak da pahalıdır."
2018'de ticari araç işindeki düşüş 2017'ye göre daha düşüktü
Pride'ın 2018'deki kar düşüşü tahmin edilemezse, 2017 performans vaadine ulaşamama aslında açık bir sonuçtur.
28 Temmuz 2016'da Dongfang Precision, Pride'ın asıl hissedarlarıyla "Kar Tazminat Anlaşması" imzaladı. Pride'ın orijinal hissedarları, 2016'dan 2019'a kesinti yapılmadan Pride'nin net kârının 250 milyon yuan, 325 milyon yuan, 423 milyon yuan ve 500 milyon yuan olduğunu taahhüt ettiler.
7 Nisan 2017'de Dongfang Precision, Pride'ın satın alımını tamamladı. "Daily Business News" muhabiri, satın almanın tamamlanmasının ilk yılında, Pride'ın kesinti sonrası gerçek net karının yaklaşık 261 milyon yuan olduğunu ve bunun 2017 performans vaadini (325 milyon yuan) karşılayamadığını tespit etti.
Sadece düzenleyici otoriteler değil, yatırımcıların soruları da geldi - Dongfang Precision 2017'de neden itibar kaybına uğramadı?
Oriental Precision tarafından Nisan 2018'de işe alınan muhasebe firmasına göre, Prideın 2016 ve 2017 yıllarında kesintilerden sonra birikmiş fiili net kârı yaklaşık 594 milyon yuan idi. Prideın orijinal hissedarlarının son iki yılda kesinti biriktirme taahhütleriyle karşılaştırıldığında 575 milyon yuan net kârın ardından, Pride performans taahhüdünü yerine getirdi.
2018 sonunda, Pride şerefiye değer düşüklüğü gerçekleştiğinde Dongfang Precision, bu yıl Pride için kapsamlı brüt kar marjının azaldığını, ticari araç iş oranının azaldığını, satış giderleri ve varlık değer düşüklüğü zararlarının arttığını söyledi.
Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'ndan gelen soruşturma mektubuna yanıt olarak Dongfang Precision, geçtiğimiz birkaç yıl içinde Pride'ın ticari araç güç bataryası PACK işinin gelirinin yaklaşık% 50'ye kadar çıktığını ve brüt kar oranının yaklaşık% 23 olduğunu söyledi. Bu, bir zamanlar Pride'ın işletme karıydı. Ana kaynak.
İsimlendirilmek istemeyen yukarıda adı geçen sektör çalışanları, ticari araçların büyük bölmelere sahip olduğunu ve PACK'in şekli ve entegrasyonu konusunda binek araçlara göre daha düşük gereksinimleri olduğunu, binek araçların ise daha düşük bir şasiye sahip olduğunu ve genellikle daha yüksek gereksinimlere sahip olduğunu tanıttı. Bu nedenle, birçok akü fabrikası ticari araç PACK işi yapacak çünkü binek araç PAKETİ işine girmek zor.
Paradoksal olarak, Prideın ticari araç güç bataryası PACK işindeki işi küçüldü ve 2017, 2018'den daha yüksekti.
Pride'ın geliri esas olarak ilk beş müşteriden geldiğinden, ikinci ve üçüncü en büyük müşterileri ticari araç şirketleridir.
2017'de, Pride'ın ikinci ve üçüncü en büyük müşterileri: 348 milyon yuan işlem hacmiyle Foton Motor (600166) ve yaklaşık 203 milyon yuan işlem hacmiyle Zhongtong Otobüsü (000957).
2017'deki ilk beş satış. Resim kaynağı: duyurunun ekran görüntüsü
2016 yılında, Pride'ın ikinci ve üçüncü en büyük müşterileri, yaklaşık 946 milyon yuan işlem değeriyle Zhongtong Bus'du ve Foton Motor'un işlem hacmi yaklaşık 651 milyon yuan idi.
Karşılaştırıldığında, 2016'dan 2017'ye, Pride ve Zhongtong Otobüs arasındaki işlem değeri yaklaşık 743 milyon yuan, Foton Motor ile işlem değeri ise yaklaşık 303 milyon yuan düştü.
2016'da ilk beş satış. Resim kaynağı: duyurunun ekran görüntüsü
2018'de, Pride'ın ikinci ve üçüncü en büyük müşterileri, Foton Motor'un yaklaşık 141 milyon RMB işlem hacmi ve Zhongtong Bus'un yaklaşık 76.210.300 RMB işlem hacmiydi.
Karşılaştırıldığında, 2017'den 2018'e kadar, Pride ile Zhongtong Otobüs arasındaki işlem değeri yaklaşık 127 milyon yuan ve Foton Motor ile işlem değeri yaklaşık 207 milyon yuan düştü (Not: Yukarıdaki işlem tutarı vergiyi içermez) .
2018'deki ilk beş satış. Resim kaynağı: duyurunun ekran görüntüsü
Bu, Pride'nin ticari araç güç bataryası PACK işindeki işlem hacminin düştüğü ve 2017'deki miktarın 2018'den çok daha yüksek olduğu anlamına geliyor. En büyük müşterinin durumu hala yükselişte.
Müşteri edinmek her zaman zordur ve ilgili müşteriler her zaman
Dongfang Jinggong, Pride'ın 2018'deki operasyonlarını tartışırken, Pride için yeni müşterileri genişletmenin zor olduğunu açıkça belirtti.
Dongfang Precision, Pride'ın üçüncü taraf bir PACK şirketi olduğunu ve kendi başına pil üretmediğini söyledi.Genel akü şirketleri ve otomobil şirketleri, güç akü paketleri üretmek için ortak girişimler kurarak, Pride'ın yeni müşterileri genişletmesini zorlaştırdı.
İsimlendirilmek istemeyen yukarıda adı geçen sektör çalışanları, aynı zamanda otomobil üreticilerinin ve pil hücresi fabrikalarının PACK işinin gelecekteki endüstri gelişiminin ana akımı olduğuna inanıyor. OEM'ler gelecekte araç tasarımına ileriye dönük geliştirmeyi entegre edecekleri için, PACK, hem OEM'lerin hem de pil hücresi üreticilerinin üçüncü şahısları tanıtmaya gerek kalmadan katılmasına olanak tanıyan geliştirme sürecinde dikkate alınacaktır. Dahası, PACK işi üçüncü bir tarafa devredilirse, otomobil üreticisinin de pahasına kendi karı pahasına PACK şirketine model Ar-Ge verileri sağlaması gerekecektir.
Bununla birlikte, PACK şirketleri için müşteri geliştirme zorlukları her zaman var olmuştur. Üstelik, "bir PACK şirketinin en önemli kaynağı hala kanaldır." Adını vermek istemeyen yukarıda belirtilen sektör içerisinden, otomobil üreticisinin işin içine girmek yerine bu PACK şirketi ile işbirliği yapacağını, bunun şirket ile otomobil üreticisi arasındaki ilişki olması gerektiğini belirtti. Fena değil.
Gururun her zaman ilişkili taraflarla işlemleri olmuştur.
Satın alma öncesinde Pride'ın hissedarları arasında Pekin Üniversitesi, Ningde Times (300750), Foton Motor, BAIC Industrial Investment, Qinghai Puren ve diğer şirketler yer alıyor. Tüm tarafların oluşturduğu endüstriyel zincir bölümü ve işbirliği modeli: Önce Pekin Üniversitesi (pil katot malzemesi) + CATL (güç pil hücresi) + Pride (güç pil sistemi PACK) + BAIC Yeni Enerji (yeni enerji binek otomobili uygulaması) ) Ve Foton Motor (yeni enerji ticari araç uygulaması).
Pride'ın ortaklık yapısı Oriental Precision tarafından satın alınmadan önceki haliydi.
Resim kaynağı: Dongfang Precision tarafından Şubat 2017'de açıklanan işlem raporunun ekran görüntüsü
2016 yılında, Prideın ilk beş müşterisi yaklaşık 4,04 milyar yuan (toplam gelir 4.097 milyar yuan) gelir elde etti. Birinci ve üçüncü en büyük müşterileri olan BAIC New Energy ve Foton Motor, yaklaşık olarak 2.385 milyar yuan ve 651 milyon yuan idi ve bunlar birlikte Prideın en büyük beş müşteri gelirinin% 75.15'ini oluşturuyordu (not: yukarıdaki işlem tutarı vergi hariçtir).
Satın alma raporunda, yukarıda bahsedilen ilişkili taraf işlemlerinin nispeten yüksek bir miktara sahip olduğu ve esas olarak yeni enerji araçlarının sanayileşmesini hızlandırmak ve yatırım risklerini azaltmak için Prideın tedarikinin ve gelirinin nispeten yüksek bir kısmını oluşturduğu belirtiliyor. 14 Mart 2019'da Zhuo Chuang Bilgi analisti Zhou Tianyu, bunun sektörde nispeten yaygın bir fenomen olduğunu, çünkü sektördeki konumunu pekiştirebileceğini, siparişlerini dengeleyebileceğini ve kılık değiştirmiş risklere direnme yeteneğini geliştirebileceğini söyledi.
Pride satın alındıktan sonra, hala önceki işbirliği modelini uyguluyor. 2018'de, Prideın ilk ve ikinci en büyük müşterileri, sırasıyla yaklaşık 4.013 milyar yuan ve 141 milyon yuan (vergi hariç) satışlarla BAIC New Energy ve Foton Motor oldu. 2018'de, Prideın ilk beş müşterisi Şirketin toplam geliri yaklaşık 4.269 milyar yuan'dır (Not: yukarıdaki işlem tutarı vergi hariçtir) ve BAIC New Energy ve Foton Motor satışlarının% 97.31'ini oluşturmaktadır.
Diğer bir deyişle, en azından ilk beş müşteriye yapılan satışlarda, ilgili işlemlerin oranı artmıştır.
Ek olarak, 21 Şubat 2019'da Dongfang Precision, Pride tarafından sunulan "Orta ve Uzun Vadeli (2019-2023) Derinleştirme Stratejik İşbirliği Anlaşması" nı aldı. BAIC New Energy, CATL ve Pride, 2019'dan 2023'e kadar tarafların, ürün tedariki, tedariki ve taraflar arasındaki ödeme mutabakat mekanizmalarını içeren yeni enerji aracı güç pilleri alanında işbirliğini derinleştireceklerini kabul etti. Ve yeni güç batarya sistemlerinin ortak araştırma ve geliştirme ve üretimi.
12 Mart'ta, "Daily Business News" ten bir muhabir, Orient Seiko'nun Menkul Kıymetler Departmanına yukarıdaki konularla ilgili bir röportaj mektubu gönderdi. 15 Mart'ta Dongfang Precision Industry Co., Ltd. sekreteri Zhou Wenhui, bunun şu anda borsaya kote bir şirketin yıllık raporunun açıklanma döneminde olduğunu ve görüşmeler için uygun olmadığını söyledi.
