Ağır para cezaları, cezalar ve piyasa yasakları hala onları durduramaz. Neden içeriden bu kadar deli?
Söylendiği gibi, hiçbir kurnaz tilki bir avcının silahından kaçamaz. Ancak avcılar ne kadar yetenekli olursa olsun, yiyecek çalan tilkileri yakalayamazlar. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu uzun yıllardır içeriden öğrenen tüccarlara karşı mücadele ediyor, ancak yeni açılan davalar açısından, menkul kıymet ihlallerinde içeriden öğrenenlerin ticareti vakalarının oranı 2016'dan beri azaldı. Bununla birlikte, başlatılan vakaların çoğu büyük ve önemli vakalardır ve daha düşük değere ve daha az etkiye sahip bazı içeriden bilgi tacirleri hala aktif durumdadır.
Ağustos ayında Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından bildirilen vakalara bakılırsa, bazı yerel devler (Dongguan'daki en zengin adam, Dosite'nin başkanı He Simo), girişimci yıldızlar (1980'lerde doğan en zengin adam ve Handing Yuyou'dan gerçek kontrolör Wang Qicheng) ve kıdemli işletme sahipleri (Leshan) En etkili on kişi olan Leshan Radyosu Başkanı Pan Minzhi, hala büyük kârların cazibesi altında içeriden bilgi ticareti girdabının peşinden gitti. Bunlar arasında, He Simo (net 10 milyar değerinde) ve Wang Qicheng (net 26,5 milyar değerinde) ("2017 Hurun 80'ler Sonrası Zengin Listesi" verilerinden), "fena para değil" olarak tanımlanabilir ve hala içeriden bilgi ticaretine düşüyor.
Bigwigs neden içeriden bilgi ticaretine bayılıyor?
Çin'in "perakende yatırımcılarının" acısı
Avrupa ve Amerika borsalarıyla karşılaştırıldığında, Çin borsası kesinlikle bir "perakende piyasası" dır. "Şangay Menkul Kıymetler Borsası İstatistik Yıllığı (Cilt 2018)" (bundan böyle "Yıllığı" olarak anılacaktır) istatistiklerine göre, 31 Aralık 2017 itibarıyla Şangay Borsası'nda 1,94 "bireysel yatırımcılar" (gerçek kişi yatırımcılar) dahil 195 milyon yatırımcı vardı 100 milyon hane, 643.000 kurumsal yatırımcı ve perakende, yatırımcıların% 99'undan fazlasını oluşturmaktadır.
Buna karşılık, ABD borsasının piyasa değeri, 2017'de Çin borsasının 3 katı (küresel piyasa değerinin% 10'u) olan toplam küresel piyasa değerinin% 34,8'ini oluştursa da, perakende hesabı toplam işlem hacminin yalnızca% 10'una ve kalan% 90'ına katkıda bulundu. Profesyonel kurumsal yatırımcılar için.
Yıllık, 194 milyon perakende yatırımcının katkıda bulunduğu işlem hacminin 2017'deki toplam Şangay hisse senedi işleminin% 82.01'ini oluşturduğunu ve Şangay hisse senedi işlemlerinde mutlak ana güç haline geldiğini gösteriyor. Perakende yatırımcıların yeterli mesleki bilgi ve ticaret becerilerinin eksikliği nedeniyle, fonların ve bilginin dezavantajları ile birlikte, perakende yatırımcıların neredeyse% 80'i para kaybeder ve kurumsal yatırımcıların ve iç tüccarların "pırasa kesmesinin" hedefi haline gelir. Tek başına kâr açısından bakıldığında, 2017 yılında perakende yatırımcıların toplam karı kurumsal kârın% 30'undan az olmasına rağmen, kurumsal yatırımcıların kattığı işlem hacmi yalnızca% 14,76 oldu.
Mesleki bilgi eksikliğinden dolayı, içeriden bilgi almak, birçok perakende yatırımcının "hayatta kalması" için bir araç haline geldi, böylece her türden "içeriden bilgi", uzun yıllardır Çin borsasında dolaşıyor. Kolayca hasat edilebilecek bu kadar çok "pırasa" ile karşı karşıya kaldığınızda, kurumsal yatırımcılar ve içeriden bilgi sahibi olan kurumsal yöneticiler ve denetçiler nasıl hareket edemezler?
Ek olarak, sosyal araçların yenilenmesi ve geliştirilmesiyle birlikte bilgi yayma araçları daha gizli ve çeşitli hale geldi ve Dong Gaojian'a içeriden bilgi ticareti için daha çeşitli ve daha güvenli seçenekler sağladı.
Perakende yatırımcıları başlangıçta, düzenleyici kurumların sıkı sıkıya uygulamasının içeriden bilgi alan tüccarları "çılgın" caydıracağını umuyorlardı, ancak SFC'nin uzatılmış uygulama gücü ve verimliliği birçok perakende yatırımcıyı hayal kırıklığına uğrattı. SFC, uzun süren (yani tepki süresi) bir içeriden öğrenenlerin ticaretini doğruladı ve sonuçlandırdı. Pekin Üniversitesi Mali Hukuk Araştırma Merkezi istatistiklerine göre, 2011 öncesi, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun bir vakaya yanıt süresi genellikle 30 aydan fazlaydı (2008 hariç). 2011'den sonra iyileşse bile, temelde 25'te tutuldu. Aydan fazla. 2018'in ilk yarısında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yıllık bazda% 22'lik bir düşüşe rağmen içeriden öğrenenlerin ticareti vakalarının ortalama inceleme döngüsü 133 gün sürdü.
Sınırlı kanun uygulama yetkisi nedeniyle, menkul kıymetler düzenleme otoriteleri "büyükleri kavramalı ve küçükleri bırakmalı" ve büyük ve önemli davalara göz kulak olmalıdır. Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ile "kavga eden" yıllar içinde, içeridekiler daha "kurnaz" hale geldi ve ticaret yöntemleri daha gizli hale geldi.
Özel ekonominin geliştiği Jiangsu, Zhejiang, Fujian ve Guangdong gibi bölgelerde özel sermaye son derece aktiftir. Kaldıraç oranını genişletmek ve daha fazla yatırım getirisi elde etmek için, bazı bireysel yatırımcılar, kişisel menkul kıymet hesaplarını ve fonlarını yönetim için Zhongzi aracı şirketlerine (çoğunlukla özel sermaye veya özel borç verme kurumları) devretti ve Zhongzi şirketleri daha sonra bu kişisel hesapları ve fonları Üçüncü şahıs profesyonel menkul kıymet kurumları veya özel sermaye işlemleri. Borç veren kişiler için, hesapların ve fonların fon tahsis aracısına devredilmesi, daha yüksek getirili bir finansal yönetimle eşdeğerdir. Menkul kıymet kurumları ve içeriden öğrenen tüccarlar için, çoklu kişisel hesapların yardımıyla, fon borsaları daha dağınık ve gizli hale gelir ve içeriden bilgi ticareti daha güvenli hale gelir.
Xiamen Beibadao Company, şirket tarafından sağlanan kişisel hesaplardan tam olarak yararlandı. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yapılan bir araştırmaya göre, 300 kadar kişisel hesaba sahip. Zhangjiagang Bank, Jiangyin Bank ve Hesheng Co., Ltd.'nin üç yeni hissesini manipüle etme sürecinde, milyarlarca fon kullanımına ve 945 milyon yuan kar olmasına rağmen, miktar çok büyük. 300'den fazla hesap dağıtıldıktan sonra artık o kadar "göze çarpan" değil. Çünkü güneydoğu kıyı bölgelerinde, hisse senetlerine yatırım yapmak için milyonlarca veya on milyonlarca fon kullanan bireysel yatırımcılar boldur. Bu "parçalara ayrılma" ve "uzun çalışma yöntemlerinin kısaltılması", dahili işlemlerin risklerini büyük ölçüde azaltmıştır ve birçok içerden kişi tarafından "öğrenilmektedir", böylece düzenleyici otoriteler tarafından izleme, araştırma ve delil toplama zorluğunu artırmıştır.
Bireysel yatırımcılar, içeriden öğrenen tacirlerin yasadışı davranışlarını kendileri keşfetse bile, mevcut yasa, bireysel yatırımcıların toplu talepte bulunmalarına ve menfaat ihlal edenlerle uzlaşmalarına izin vermemektedir ve perakende yatırımcılar, içeriden bilgi alan kişilerden yalnızca nefret edebilir ve güçsüz bir şekilde yüzleşebilir.
"Çaresiz" Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu
İçeriden öğrenenlerin ticareti üzerindeki tekrarlanan yasaklarla ilgili olarak, Economic Daily üç nedeni özetledi: Birincisi, oldukça gizli olması ve soruşturma işinin çok zor olması; diğeri, çok çeşitli alanları kapsaması ve sayısının çok yüksek olması; üçüncüsü, cezanın yetersiz olması ve acilen güçlendirilmesi gerektiğidir.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ile uzun yıllardır "kedi ve fare savaşında", içeriden öğrenen tüccarların yöntemleri giderek daha çeşitli ve gizli hale geldi. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun Kote Edilen Şirketlerin Denetim Departmanının eski müdürü Ouyang Zehua, bir keresinde A-hisse içeriden öğrenenlerin ticaretine dahil olan zincirin artık ticaret bağlantısıyla sınırlı olmadığını, yukarı ve aşağı endüstri araştırma, ticaret ve uzlaştırma zincirlerini tamamen kapsadığını ve bunlara nüfuz ettiğini söyledi.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından bu yıl açıklanan cezalara bakılırsa, dahili işlemler arasında değişen ve sinerji yönünde gelişiyor.Bazı şirket yöneticileri ve üst düzey denetçiler, araştırma, değerlendirme, ticaret, uzlaştırma, tanıtım ve diğer zincirleri yürütmek için muhasebe firmaları, menkul kıymet kurumları, medya ve ekonomistlerle işbirliği yaptı. Çok yönlü paketleme ve penetrasyon gerçekleştirme, içeriden bilgi ticareti için bu "makul" ceketi giyme, içeriden bilgi ticaretinin gizliliğini büyük ölçüde artırma.
Özellikle endişe verici olan şey, büyük karlar elde etmek için, içeriden bazı menkul kıymet kurumları veya özel sermaye yatırımcıları ile işbirliği yaparak şirketin hisse senedi fiyatını ve bundan elde edilen karı etkilemek için şirketin ana faiz değişikliklerini etkileyebilecek tüm haberleri kullanma niyetinde olmalarıdır. 2016'dan önce, dahili işlemler çoğunlukla "birleşme ve devralmalar", "yüksek transferler" ve "öz sermaye yapısı değişiklikleri" gibi alanlarda yoğunlaşıyordu. 2017'de Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından açıklanan vakalar ve bu yılın ilk yarısı, içeriden öğrenenlerin ticaretinin giderek "büyük yatırım kararları için önemli" hale geldiğini gösterdi. Sözleşme imzalama, "önemli kazançlar ve kayıplar", "önemli varlık değişiklikleri" ve "önemli ürün veya proje ilerlemesi" gibi alanların genişletilmesi.
Dahası, içeriden bilgi aktarım zinciri Dong Gaojian ve yakın akrabalarından iş ortaklarına, akrabalarına ve sınıf arkadaşlarına, komşulara, şoförlere, meslektaşlara, hükümet çalışanlarına, okul öğretmenlerine ve onlarla değiş tokuşla çıkarları olan diğer personele yayıldı.
Ticaret yöntemlerinin artan gizliliği ve CSRC tarafından çok sayıda araştırma ve kanıt toplama nedeniyle, CSRC ciddi bir insan gücü sıkıntısı ile karşı karşıyadır. 2013 yılında, CSRC ve onun sevk edilen kurumları, toplam personelin% 20'sinden daha azını oluşturan 600'den az kolluk kuvvetine sahipti. Buna paralel olarak, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) kolluk kuvvetleri sayısı 2011'de 1.200'ü aştı ve toplam çalışanların% 32'sini oluşturdu. Bu nedenle, ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun içeriden öğrenenlerin ticareti vakalarına yanıt süresi ve etkinliği, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun çok ilerisindedir. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu genellikle birkaç ay, hatta bir veya iki ay içinde bir içeriden bilgi ticareti davasını sonuçlandırabilirken, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu genellikle bir yıl hatta bir yıl sürer. İki ila üç yıl.
Vaka işleme personelinin yetersizliği nedeniyle, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun vakaları ele alması daha zor hale geldi ve bazen vaka işleme kalitesi ve verimliliği tam olarak garanti edilemiyor. Soruşturma prosedürü yasadışı ise, kanıt yetersizse veya mantıksal zincir eksikse, CSRC ayrıca bir "dava" ile karşı karşıya kalabilir ve bir davalı olabilir.
2016 yılında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Su Jiahong'un Weihua hisselerindeki şüpheli içeriden ticareti için 130 milyon para cezası verdi. Olaydan sonra Su Jiahong, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nu mahkemeye götürdü. Bu yıl 17 Temmuz'da Pekin Yüksek Halk Mahkemesi, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun idari ceza kararını ve idari yeniden değerlendirme kararını "belirsiz gerçekler ve yasadışı prosedürler" gerekçesiyle iptal ettiğine karar verdi. Bu karar, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun davayı kaybettiği ve 2016'daki tüm idari cezalarının iptal edildiği anlamına geliyor.
Yarı yargı yetkisine, yarı yasama yetkisine ve bağımsız yasa uygulama yetkisine sahip Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (SEC) ile karşılaştırıldığında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu yasalar ve sistemlerle daha kısıtlıdır ve bu nedenle içeriden bilgi ticareti davalarını ele alma konusunda biraz "güçsüz" görünmektedir. Direktörlerin ve üst düzey denetçilerin iç işlemlerinde daha da vicdansız olmaları da bu statükoya dayanmaktadır.
Yazar: Chenwu Liang
Editör: Li Zheng
Bu makale silindi, eğer "Çinli Profesyonel Yöneticiler" in orijinal metninin okunması ve ticari işbirliği gereklidir. , Lütfen bizimle iletişime geçin
Bayan Cao: 023-65356251 Cep telefonu: 185-2398-6739
Çin'de profesyonel bir yönetici sisteminin kurulmasının teşvik edilmesi
Çin özelliklerine sahip profesyonel yöneticilerden oluşan bir ekibin kurulmasını teşvik edin
Çin'deki profesyonel yöneticiler için bir kamu hizmeti pazar sisteminin inşasını teşvik etmek
Çinli profesyonel yöneticiler için yeni bir kültür ve sosyal ekolojik ortamı teşvik etmek ve geliştirmek
Profesyonel yöneticilere hizmet edin İşletmelere hizmet edin Üyelere hizmet edin
Aşağıdaki QR kodunu basılı tutun, tanımlamak için tıklayın ve daha heyecan verici içeriğe abone olun
En son bilgiler için China Professional Manager Magazine'in WeChat genel hesabını takip etmeye hoş geldiniz
En son bilgiler için Chongqing Profesyonel Yöneticiler Derneği'nin resmi Weibo'yu takip etmeye hoş geldiniz
Hizmet için Chongqing Profesyonel Yöneticiler Derneği'nin WeChat genel hesabını takip etmeye hoş geldiniz
China Professional Manager Magazine
Çinli Profesyonel Yönetici
