g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Demir dışı metal endüstrisi gelişimi ve 2020 yatırım stratejisi raporu

(Rapor için lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'u ziyaret edin)

3. Yatırım stratejisi

3.1 Altın: Küresel ekonominin "Stagflasyonu", altın fiyatı üçüncü döngüyü yukarı doğru başlatabilir

Altın fiyatını etkileyen temel faktör, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki orta ve uzun vadeli reel faiz oranıdır ve ikisi önemli bir negatif korelasyon göstermektedir. Küresel hükümet sektörünün genel borç seviyesinin nispeten yüksek olduğu ve büyük ülkelerin ekonomik temellerinin zayıf olduğu arka plana karşın, merkez bankaları, özellikle de Federal Rezerv, faiz oranı politikaları üzerinde daha büyük kısıtlamalarla karşı karşıyadır ve küresel politika faiz oranları düşük veya hatta daha düşük kalabilir. , Küresel para sisteminde gevşek likidite sağlamak. Mevcut küresel ekonominin bir stagflasyon döneminde olabileceğine ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki orta-uzun vadeli reel faiz oranının düşüş eğilimi göstereceğine inanıyoruz.Bu, altını büyük piyasa döngüsünün üçüncü turuna getirecektir. ABD doları cinsinden Comex altın fiyatlarının rekor seviyeye ulaşması muhtemeldir.

3.1.1. ABD'de orta ve uzun vadede reel faiz oranlarının düşmesi altın fiyatlarının yükselmesi için gerekli bir koşul olabilir.

Reel faiz oranlarının daha düşük olduğu ortamda, altın fiyatı yükselmeye başlayabilir. Altın esasen faiz taşımayan bir para birimidir ve fiyatı ABD'nin orta ve uzun vadeli reel faiz oranından doğrudan etkilenir; tarihsel veriler, altın fiyatının ABD reel faiz oranlarının eğilimi ile oldukça negatif korelasyon gösterdiğini ve altın fiyatının 10 yıllık TIPS faiz oranıyla yüksek oranda korelasyon gösterdiğini göstermektedir. Negatif korelasyon (TIPS faiz oranı, enflasyon hariç tutulduktan sonraki gerçek faiz oranıdır ve sadece ekonomik büyüme ve vade primi dikkate alınır). ABD ekonomisinin temellerinin Amerika Birleşik Devletleri'ndeki orta ve uzun vadeli reel faiz oranlarının yansıttığı bakış açısıyla, bir yandan Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tarım dışı istihdam Eylül ayında beklentilerin altına düşmeye devam ederken, Merkez Bankası 15 Ekim'den itibaren aylık 60 milyar ABD doları ABD Hazine bonosu satın alacağını açıkladı. Orta ve uzun vadeli ekonomik büyüme hala zayıf, genel olarak, ABD orta ve uzun vadeli reel faiz oranı hala zayıf olma eğiliminde olacak ve altının fiyatı yukarı doğru bir döngü başlatacak "toprağa" sahip.

3.1.2. Zayıf ekonomik büyüme ve vade farklarının daralması küresel genişlemeyi başlattı

Ekonomik temellerin zayıf performansı ve vade farkının daralmasının ima ettiği finansal riskler, düşük faizli para politikasına yönelik daha fazla talep ortaya çıkarmıştır. Reel faiz oranı, nominal faiz eksi enflasyon beklentilerine eşit olduğundan, orta ve uzun vadeli nominal faiz oranı ve enflasyon beklentileri, reel faiz oranını ve dolayısıyla altın fiyatını etkileyen anahtar rol oynamaktadır. (1) Amerika Birleşik Devletleri'nin uzun vadeli ekonomik görünümü iyimser değildir (kısa vadeli belirtiler tarım dışı istihdamdaki düşüşü, PMI verilerini vb. İçerir) gelecekteki faiz oranları için düşük piyasa beklentilerine ve ABD orta ve uzun vadeli hazine bonolarının faiz oranlarında devam eden düşüşe yol açar; Faiz marjlarının daralması finansal risk baskısı anlamına gelir.FED'in para politikası ekonomiyi canlandırmak ve finansal risklerden kaçınmak için kademeli olarak "güvercini çevirir" ve politika faiz oranlarını düşürür. (2) Fed faiz indirimleri kanalına döndükçe, dünya yavaş yavaş gevşeme başlangıcını başlattı ve enflasyon seviyesinde bir artışa neden oldu; ekonomik yavaşlamanın ve yükselen enflasyonun "stagflasyonu" bağlamında, reel faiz oranları bir "olarak düşmeye devam edecek" "Doğal faizsiz para" altının göreli değeri giderek daha fazla öne çıkacak ve altın fiyatının yeni bir yukarı doğru döngü başlatması bekleniyor.

3.1.3. Ticaret sürtüşmelerinin hafifletilmesi, kısa vadeli güvenli liman varlıklarına olan talebi yavaşlattı, ancak orta ve uzun vadeli çekicilik değişmedi

Çin-ABD ticaret anlaşmazlığı uzun vadeli bir yapıya sahiptir ve kısa vadeli güvenli liman varlıklarının fiyatlarında kısa vadeli ayarlamalar uzun vadeli yükseliş eğilimini değiştirmeyecektir. Son zamanlarda Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin gevşemesi gibi faktörlerden etkilenen, yen ve altın gibi güvenli liman varlıkları hafif bir düzeltme gördü ve VIX endeksi de düşüş işaretleri gösterdi, bu da kısa vadeli piyasa riski iştahının biraz toparlandığını gösteriyor; ancak öte yandan Çin-ABD ticaret anlaşmazlıkları Stratejik uzlaşmazlık ve uzun vadeli nitelikteki küresel ekonomik büyümenin baskısı sürmekte olup, piyasa riski iştahının orta ve uzun vadede azalmaya devam edeceğine ve güvenli liman varlıklarının orta ve uzun vadeli varlık dağılımının odak noktası olmaya devam edeceğine inanıyoruz.

3.1.4. Tarihsel yeniden başlama: Reel faiz düşüşü veya altın fiyatının üçüncü turu

Tarihsel olarak, altının fiyatı iki boğa piyasası aşamasından geçti, 1970-1980 ve 2000-2011. Yükselen altın piyasasının çeşitli dönemlerini inceleyerek şunu bulduk: Reel faiz oranlarında bir düşüş veya marjinal yukarı doğru hızda bir yavaşlama, yükselen altın fiyatları için gerekli bir koşuldur. Altın için yükselen piyasanın her turu, özellikle 1975'ten 1980'e ve 2000'den 2011'e trend olan büyük pazar, ekonomik büyümenin zayıflamasına veya beklenen zayıflamaya karşılık gelir ve para politikası gevşektir veya sıkılaştırma derecesi beklenenden azdır. Birlikte fiili faiz oranı düşük seviyededir veya fiili faiz oranındaki artış hızı yavaşlar.

Küresel ekonomi, yükselen altın fiyatları için "toprak" sağlayan bir stagflasyon aşamasındadır. Mevcut TÜFE'de önemli bir artış görülmemiş olsa da, TÜFE yalnızca gıda ve enerji fiyatları gibi katı bir şekilde ihtiyaç duyulan ürünlerin fiyatlarını yansıttığı için, TÜFE enflasyonla (özellikle hisse senedi, tahvil, gayrimenkul vb. Varlık ürün fiyatlarının eksikliği) eşitlenemez. Ekonomi zayıflamaya devam ederken ve küresel para politikası parasal genişlemeyi sürdürürken, reel faiz oranları düşmeye devam edebilir. Şu anda, küresel ekonomi bir stagflasyon döngüsünde ... Altının üçüncü tur piyasa döngülerini başlattığına inanıyoruz ve ABD doları cinsinden Comex altının rekor seviyeye ulaşması muhtemel.

3.2. Elektrolitik alüminyum: sınırlı üretim kapasitesi artışı, zayıf maliyet kar marjlarını garanti eder

Önümüzdeki yıl elektrolitik alüminyum endüstrisinin karlarının nispeten yüksek kalmasının beklendiğine inanıyoruz. Öncelikle arz ve talep temelleri açısından bakıldığında, Arz tarafında üretim kapasitesinin serbest bırakılması hala sınırlıdır ve talep tarafında inşaatın toparlanması ve tamamlanması ile gayrimenkul sektörü zincirinin orta-geç döngüsüne bağlı olarak talep tarafının sürekli iyileşmeye yol açması ve aynı zamanda otomotiv sektöründeki toparlanmanın alüminyum tüketimini daha da artırması beklenmektedir. Sürekli kaldırıldı. İkincisi, maliyet açısından, Alümina fazla kapasite modelinin devam etmesi bekleniyor ve zayıf maliyet, elektrolitik alüminyumun hala iyi karlar elde edebileceğini garanti ediyor. Ek olarak, elektrolitik alüminyum üretim kapasitesi değiştirme sürecinde, endüstrinin genel üretim kapasitesi yüksek maliyetli alanlardan düşük maliyetli alanlara kaymış ve genel rekabet gücü iyileştirilmiştir.

3.2.1. Üretim kapasitesi artışı sınırlıdır ve talepte iyileşme beklenebilir

Bu yılın başından bu yana, arz tarafı açıklaması beklenenden daha düşük oldu.Aynı zamanda, birden fazla faktör üretimde büyük bir düşüşe neden oldu ve üretim yıldan yıla önemli ölçüde düştü. Baichuan Information'ın verilerine göre, Eylül 2019 sonu itibarıyla ülkedeki elektrolitik alüminyum endüstrisinin toplam üretim kapasitesi 48,21 milyon ton, işletme kapasitesi ise 35,317,500 tondur.Ülke ortalama işletme oranı sadece% 73,26'dır.Ocak-Eylül ayları arasındaki kümülatif üretim, yıllık% 2,45 düşüşle 26.297.000 ton olmuştur. Bu yıl arz tarafındaki açıklama beklenenden önemli ölçüde düşüktü. Bir yandan, sektör karları yılın başında zayıftı.Bazı alüminyum firmaları kayıplar nedeniyle üretimlerini durdurdu ve diğer beklenmedik faktörler (Shandong Typhoon, Xinjiang üretim kazası vb.) 17 Ekim itibarıyla üretim kapasitesini 2.738 milyon ton düşürdü. Öte yandan, elektrolitik alüminyum fiyatlarındaki dalgalanmalar, inşaat halindeki üretim kapasitesinin nispeten temkinli bir şekilde devreye alınmasına ve devreye alınmasında bazı gecikmelere yol açmıştır.17 Ekim itibarıyla yeni devreye alınan üretim kapasitesi sadece 1.618 milyon tondur. Sektörün karlılığı üçüncü çeyrekte önemli ölçüde artmış olsa da, üretime yeniden başlama ilerlemesi ve yeni kapasitenin piyasaya sürülmesi yine de beklentilerin altında kaldı.

Önümüzdeki yıl, üretim kapasitesinin serbest bırakılması sınırlı olabilir. Baichuan Information istatistiklerine göre (17 Ekim itibariyle), toplam yeni üretim kapasitesi artı üretim kapasitesi bu yıl 4,25 milyon tonu aştı, ancak tahmini üretim kapasitesi sadece 1,618 milyon ton. Dördüncü çeyrek ve sonrasında üretim kapasitesi üzerinde belirli bir baskı yaşanacak olsa da, göstergeler, elektrik, karlılık ve diğer konuların yine de bazı yeni üretim kapasitesinin ilerlemesini ve üretim kapasitesinin yeniden başlatılmasını kısıtlayacağına inanıyoruz Önümüzdeki yıl üretim artışının sınırlı kalması bekleniyor. .

Orta ve uzun vadeli arz tarafı, elektrolitik alüminyum endeksinin tavanı ile sınırlıdır. Arz yönlü reform ve yeni kapasitenin sıkı kontrolü bağlamında, tüm elektrolitik alüminyum endüstrisi Çin'de bir kapasite tavanına sahiptir. Bu kapsamda 2017 yılında kaçak üretim kapasitesinin tasfiyesi tamamlandı. Antaike istatistiklerine göre 2018 yıl sonu itibarıyla, elektrolitik alüminyum üretim kapasitesi kaçak üretim kapasitesi hariç 41 milyon ton oldu. 2018 yılında askıya alınan üretim kapasitesinin büyük bir kısmının değiştirildiğine, yurt içi başlatılacak yeni kapasitenin ise sadece 2,33 milyon ton olduğuna inanıyoruz. Kısmen örtüşen üretim kapasitesi hesaplaması dikkate alındığında bile, uyumlu üretim kapasitesinin toplam tavanının 43 milyon ton olması beklenmektedir.

Gayrimenkul, ulaşım ve elektrik talebinde iyileşmeler beklenebilir. İnşaat için alüminyum Terminal tüketiminin% 58'i alüminyum kapı ve pencereler,% 33'ü bina perde duvarları,% 8'i alüminyum kalıp olmak üzere terminal tüketiminin% 42'sini oluşturdu. 2018 yılından itibaren yeni gayrimenkul projeleri yüksek büyüme oranını sürdürürken, inşaat alanı artış hızı da artmaya devam etti. Konut inşaat döngüsü göz önüne alındığında, tamamlanma bitişinin de kademeli olarak toparlanması ve gayrimenkul sektör zincirinin orta ve geç döngüsü olarak, alüminyum tüketiminin önümüzdeki yıl sürekli iyileşme göstermesi bekleniyor. Nakliye için alüminyum Terminal tüketiminin% 22'sini oluşturuyor.Bu yılın ikinci yarısından itibaren otomobil üretim ve satışlarındaki büyüme hızı dibe vurdu.Sektör döngüsel bir toparlanma sürecine girebilir.Önümüzdeki yıl yenileme talebinin de desteğiyle düşük tek haneli pozitif büyüme bekleniyor. Otomobiller için alüminyuma olan talep ve aynı zamanda hafiflik trendi altında tek bir aracın alüminyum tüketimindeki artış, alüminyum tüketimini daha da artıracaktır. Elektrik kullanımı için alüminyum, alüminyum terminal tüketiminin% 19'unu oluşturuyor Bu yılın Mayıs ayından sonra, alüminyum kabloların çalışma oranı geçen yıla göre arttı ve bunun güç kullanımı için alüminyum talebinde bir iyileşmeye yol açması bekleniyor.

Envanter düşmeye devam ediyor, yüksek envanter baskısı önemli ölçüde azaldı . Arz ve talep modelinin iyileştirilmesi kapsamında, elektrolitik alüminyum envanteri bu yılın Mart ayından bu yana tükenmeye devam etti. 17 Ekim itibarıyla, elektrolitik alüminyum envanteri Mart başındaki 1.66 milyon tondan 882.000 tona geriledi, bu rakam 2017 ve 2018 yıllarının aynı dönemine göre önemli ölçüde düşük. Seviye, yüksek stok baskısı da önemli ölçüde hafifletildi.

3.2.2. Alümina kesinlikle fazladır ve maliyet, kar marjlarını sağlamak için zayıftır

Alüminanın kapasite fazlası açıktır ve fazla paterni gelecek yıl da devam edecek ve fiyat daha büyük bir baskı ile karşılaşacak. Baichuan Information'ın verilerine göre Eylül 2019 sonu itibarıyla Çin'in alümina üretim kapasitesi 86,14 milyon ton ve başlangıç kapasitesi 67,8 milyon tondu. Ulusal ortalama işletme oranı% 78,71 oldu. Tamamlanan üretim kapasitesi net bir fazlalık kalıbı gösterdi, bu da alümina endüstrisinin başarılmasının zor olduğu anlamına geliyor. Sürekli yüksek kar. Fiyat belirli bir seviyeye yükseldiğinde, üretim salınımının esnekliği büyük olacak ve bu da alümina fiyatının aşağıya dönmesine neden olacaktır. Ayrıca, bu yıl faaliyete geçecek bazı projeler gelecek yıla ertelenecek.Alümina arz fazlası modelinin önümüzdeki yıl da devam etmesi bekleniyor ve fiyatlar hala daha büyük bir baskı altında.

Alümina fiyatlarının zayıf seyretmesi ve elektrolitik alüminyum kârlarına yer bırakması bekleniyor. Önümüzdeki yıl için, alümina fazlalık modelinin devam etmesiyle, zayıf hammadde ucunun elektrolitik alüminyum için bir kar marjı bıraktığına ve elektrolitik alüminyumun hala iyi karlar elde etmesinin beklendiğine inanıyoruz. Ek olarak, elektrolitik alüminyum üretim kapasitesinin değiştirilmesi sürecinde, endüstrinin genel üretim kapasitesi yüksek maliyetli alanlardan düşük maliyetli alanlara kaymış ve genel rekabet gücü artırılmıştır.Sektörle ilgili hedefler dikkate değerdir.

3.3. Kobalt: Kısa vadede dip konfigürasyon alanına ulaşıldı ve orta ve uzun vadede arz ve talep eğilimi hala iyimser

Mevcut kobalt sektörünün kısa vadede en alt stratejik tahsis alanına geri döndüğüne inanıyoruz. 2020'de Glencore'un en büyük kobalt madeni Mutunda'nın üretiminin askıya alınmasıyla sektör yeniden kısalabilir ve kobalt fiyat merkezi yükselmeye devam edecek. Bir yandan, mevcut kobalt fiyatı yaklaşık 250.000 yuan / tona ayarlandı (örnek olarak Wuxi elektronik diskini alın) Bu fiyat arka planı altında, insanların büyük ölçekte üretime devam etme istekliliğinin fiyatına henüz ulaşılmadı (yaklaşık 350.000 yuan / ton olarak tahmin ediliyor) , Metal fiyatlarının ve sektörlerin düşeceği alan çok sınırlıdır ve mevcut durum alt stratejik yapılandırma alanına geri dönmüştür. Öte yandan, Glencore'un en büyük kobalt madeni olan Mutunda, 2020'den 2021'e kadar üretimi askıya almayı planlıyor. 2019'daki üretimi, küresel pazarın yaklaşık% 18'ini oluşturan 25.000 tona ulaşabilir. Talep tarafı 5G + yeni enerji araçlarından etkileniyor. İki tekerlekten çekiş: 5G, 3C alanındaki kobalt talebinde önemli bir iyileşmeye yol açan elektrik yükündeki ve elektronik ürünlerin sevkiyatlarındaki artışı yönlendirir. Yurtiçi ve yurtdışındaki yeni enerji araçlarına olan yüksek talep, güç alanındaki kobalt talebinin artmaya devam etmesine neden olur. Kobalt endüstrisinin 2020'de yeniden ortaya çıkmasını bekliyoruz. Kobalt endüstrisinin arzı talebi aştıkça, kobalt fiyatlarının orta ve uzun vadeli merkezi yükselmeye devam edecek.

3.3.1. Giriş yönü tedarik tarafı: Sektör, üretim kapasitesini azaltmak için inisiyatif alır ve gelecekteki en büyük değişken, Glencore altında Mutunda'da yatmaktadır

Temmuz ayının sonunda, kobalt fiyatı tarihi düşük seviyeye geri döndü ve fiyat dibe vurduktan sonra hala dipte kaldı. 31 Temmuz 2019'da, MB Kobalt'ın fiyatı 44,1 ABD Doları / lb'den 12,43 ABD Doları / lb'ye% 71,83 düştü; bu, 2003'ten bu yana 18,91 ABD Doları / lb MB Kobalt'ın ortalama fiyatından ve boğa piyasası başlamadan önceki en düşük fiyat olan 9,9'dan önemli ölçüde daha düşüktü. ABD doları / pound yaklaşıyor ve yerel kobalt fiyatı bir kez 200.000 yuan'ın altına düştü; daha da önemlisi, yukarı akış madencileri ham kobalt hammaddesi satıyor ve fiyatlandırma temeli = MB * satın alma indirim katsayısı; Temmuz ayında, ham kobalt ara ürününün ortalaması alındı Fiyat 7,44 ABD Doları / lb (MB fiyatı *% 59 katsayı) ve minimum 7,33 ABD Doları / lb'dir. 2015 yılında, en düşük MB 9,9 ABD Doları / lb'ye düşmesine rağmen, o zamanki indirim faktörü% 70-% 75 arasındaydı ve ilgili ham kobalt ara ürünü en az 7,2 ABD Doları / lb idi. Bu fiyat düzeltmesinin en düşük fiyatı çok yakındır. Kobalt ara hammaddelerinin fiili işlem fiyatı, tarihin dibine daha yakındır ve bu durum, yukarı akış madencilerinin karlarının önemli ölçüde zararın eşiğine sıkıştırıldığını yansıtır. Şu anda, MB 17,93 ABD Doları / lb'ye hafif bir sıçrama yapsa bile, yine de uzun vadeli ortalama değerinin altındadır Ham kobalt ara ürünü, kobalt fiyatları tarihinin en altında olan% 69'luk indirimli satın alma katsayısına göre yalnızca 12,37 ABD Doları / lb'dir.

Ham kobalt hammadde fiyatlarının altının getirdiği temel marjinal değişiklik: Kongo'nun kobalt üretim büyüme oranı beklenenden önemli ölçüde düşüktü, özellikle 2019Q2'de temelde bir artış olmadı. Kongo (DRC), dünya kobalt cevheri üretiminin% 70'inden fazlasını oluşturmaktadır ve üretimi artıran ana yer burasıdır. Demokratik Kongo Cumhuriyeti tarafından açıklanan kobalt üretimi verilerinin de kanıtladığı gibi, kobalt fiyatlarındaki düşüş, özellikle sivil madencilikte yeni kapasite arzında keskin bir yavaşlamaya yol açabilir. Örneğin 2019H1'de Kongo altın kobalt üretimi yıllık bazda sadece% 2,6 artarak 53.900 tona yükseldi ve aylık kümülatif üretim artış hızı düşmeye devam etti.İlk 6 ayda kümülatif artış sadece 1.366 ton iken ilk üç ayda 1.364 tona kadar yükseldi. Bu, 2019Q2'de temelde bir artış olmadığı anlamına geliyor.

Büyük ölçekli madenlerin lideri Glencore: 2019H1 karı ve üretimi beklenenden önemli ölçüde düşüktü. 2019H1'de Glencore, ana şirketiyle ilişkilendirilebilen 226 milyon ABD Doları net kar elde etti, yıllık% 91,9'luk keskin bir düşüş ve FAVÖK de% 31,8 düşüşle 5,582 milyar ABD Doları'na geriledi; bunun ana nedeni kobalt işinin neden olduğu zararın 350 milyon ABD Doları kadar yüksek olmasıydı.

2019Q2'de, Glencore'un kendi ürettiği kobaltın toplam üretimi, bir önceki aya göre% 4,6 düşüşle yıllık% 7,2 artışla 10,400 tona yükseldi. Bunların arasında, Katanga'nın üretimi yıllık% 4,0 artışla 2600 tona yükseldi ve bir önceki aya göre% 25,7'lik keskin bir düşüşle KCC'nin kobalt üretiminin beklenenden düşük olması, Glencore'un kobalt üretiminin keskin bir şekilde düşmesinin sebebiydi.

KCC söz konusu olduğunda, bakır üretimindeki düşüş ve hedeflenen tamamlanma oranı kobalttan çok daha üstün. 2019Ç2'de Katanga bakır 2019Ç1'deki 57.200 tondan% 8 düşüşle 52.500 tona düşerken, kobalt% 26 düştü.Aynı zamanda bakırın 2019'da 285.000 tonu tamamlaması planlanıyor ve 2019Ç1 / 2019Ç2 bakır üretim hedeflerinin tamamlanma oranı 80.2. %,% 73,7, ancak kobalt üretimi hedef tamamlanma oranı sırasıyla yalnızca% 53,8 ve% 40'tır ve üretim hedefi tamamlanma oranı hala sürekli bir düşüş eğilimindedir.

Daha da önemlisi, Glencore'un uzun vadeli KCC'si üretimi + Mutanda'yı kesiyor veya üretimi iki yıllığına askıya alıyor: 2019 yılında kobalt üretimi 14.000 ton düşüşle 57.000 tondan 43.000 tona düşürüldü. 2020-2021 kobalt kılavuz üretimi, orijinal kılavuzdan 30.000 tondan daha düşük olan 34.000 / 40.000 tona düşürülecek. KCC, 32.000 / 3.8 milyon tondan 27 / 31.000 tona düşürülecek.Dünyanın en büyük kobalt madeni Mutanda, 2019'un sonuna kadar ayarlanabilir. Üretimi 2 yıl askıya alın.

2011 yılında, Mutanda fizibilite çalışması 2030 yılına kadar oksitlenmiş cevher madenciliğini, sülfit cevheri kullanımını dikkate almadı. 2019'un başında, Mutanda cevherinin tenöründeki düşüş ve sülfür cevheri oranındaki artış nedeniyle Mutanda, sülfür cevheri kullanımına yönelik yatırımı artırmak zorunda kaldı.Mutanda, 2.000 kişiyi işten çıkarmayı, kobalt oksit cevheri çıkarmayı bırakmayı ve bakır üretimini% 50 azaltarak 100.000 tona düşürmeyi ve kobalt üretimini 0.2 oranında düşürmeyi planlıyor. 10.000 tondan 25.000 tona kadar. Ağustos 2019'da şirket, kobalt fiyatlarındaki düşüş + artan vergiler ve diğer maliyetler nedeniyle, oksit cevherinden sülfür cevherine dönüşümle birlikte Mutanda'nın mevcut oksit cevherinin ekonomik olarak geri kazanılamayacağını ve 2019'un sonunda üretimi durdurup 2 yıllık bir kapatma dönemine başlayacağını duyurdu; Anket geri bildirimlerine göre: Ekonomik değer dikkate alınmasa bile, oksitlenmiş cevherden sülfür cevherine teknolojik dönüşüm uzun bir süre gerektirir ve üretimi durdurma kesinliği yüksektir ve Asian Metal'e göre bu maden göz ardı etmez veya Ekim ayında açılmıştır. Aralık ayı yatırımcı ilişkileri iletişiminde kapanış resmi olarak teyit edilirse, yatırımcılara beklenen kapanıştan resmi kapanışa geçme konusunda rehberlik etmesi ve önümüzdeki yıl arz ve talep modeli konusunda daha iyimser olması bekleniyor.

Diğer büyük ölçekli madenler: Çin Molibden "daha fazla bakır ve daha az kobalt" + dış kaynak arayışında olan Avrasya kaynakları.

1. Luoyang Molibden: En büyük ikinci kobalt madeni lideri olarak 2018'de kobalt üretimi 18.700 ton oldu ve 2019H kobalt üretimi yıllık% 4,6 düşüşle 8.600 tona geriledi ve bunun 2019Q2 üretimi aylık% 20,5 düşüşle 38.800 tona düştü. Aynı zamanda 2019H'de Luo Molibden'in tüm kobalt ürünlerini üreten TFM, 170 milyon yuan kaybetti.Pazarlamadan pazarlamaya etkilenmesine rağmen kobalt fiyatının altının işaretlerini de yansıtıyor.

2. Avrasya kaynakları: Bir yandan Boss minging kaynakları tüketmiş, diğer yandan yeni eklenen RTR kapasitesi 14.000 tondur ve 2019'da 10.000 ton olması beklenmektedir (pazar yaklaşık 5.000 tona düşürülmüştür). Ayrıca, Eurasian Resources Group, varlığı 7 milyar ABD dolarından 8 milyar ABD dolarına satmaya çalışabilir ve CEO'su, mevcut kobalt fiyatına göre, 2020 yılına kadar küresel kobalt cevheri arzının% 20 ila% 30'unun "yok olma" riskiyle karşı karşıya kalacağını belirtti. .

Büyük ölçekli madenlerin arz tarafı tahmini: 2019-2025, gelecekte kobalt madenlerinde meydana gelen en büyük artışın KCC, RTR, Chemaf, Deziwa ve potansiyel laterit nikel madenlerinin ıslak üretimine eşlik eden kobalt madenlerinden gelebileceğini tahmin ediyoruz. Üretim kapasitesinin kısa vadeli en büyük daralması olabilir. Mutanda'da yatıyor.

Büyük ölçekli madenlerin kobalt üretiminin 2020'de biraz artabileceğini ve büyük ölçekli kobalt madenlerinin yıllık bileşik büyüme oranının 2019-2025'te% 8,7 olabileceğini tahmin ediyoruz. . 2020'de büyük madenlerin üretimi 2700 ton artarak 128.300 tona çıkabilir. Çekirdek artış ve düşüş Mutanda (2.5 0), RTR (0.5 1), Ruashi (0.45 0.20), Wanbao Pumpi (0 0.2), Deziwa (0 0.4) ve kısmen Gambov Mining ve Zijin Mining'in Kolwezi gibi projelerin getirdiği küçük artışlardan kaynaklanıyor. 2019'dan 2025'e kadar, büyük ölçekli kobalt madenlerinin üretimi, yıllık ortalama% 8,7 bileşik büyüme oranıyla 125.600 tondan 206.600 tona yükselebilir.Bunlardan Mutanda madeni 2020'den 2021'e kadar kısa bir süre için kapatılacak, ancak 2022'den de artacak. 2010 yılında kademeli olarak 25.000 tona ulaşacak. Uzun vadeli çekirdek artışları RTR (0.5 2), Chemaf (0.65 1.8), Deziwa (0 0.8), Wanbao Madencilik (0.38 1.13), Gambov Madenciliği (0 0.18), Kluwezi II (0.08 0.20), Endonezya'da laterit nikel cevherinin ıslak üretimi ile ilişkili kobalt cevheri de yaklaşık 17.000 ton arttı.

Daha dikkat çekici olan ise, üretimi azaltmada en esnek olan sivil madenciliğin düşük işletme oranının yaklaşık% 50 azaltılabilmesi ve mevcut kurtarma çabalarının da çok yavaş olmasıdır.

Taban araştırması: Congo Kinmen'in madencilik üretiminin yaklaşık% 50 azaltılması ve üretimin en az 10.000 ton azaltılması bekleniyor. Bir yandan, tabandan gelen araştırma ve geri bildirimlere göre, 2019'da Congo Kinmen'in madencilik hacmi en az 10.000 ton azaldı.Bunlardan, Huayou CDM'nin yılın ilk yarısındaki işletme oranı sadece% 50 idi. Congo Kinmen madenciliği Huayou, Hanrui ve az sayıda Çinli şirketi hariç tuttu. Halen faaliyette olmanın yanı sıra, projelerin çoğu gecikmiş üretim ve aktif üretim kesintileri durumundadır.

Demokratik Kongo Cumhuriyeti Merkez Bankası'nın çıktı verileri tersine döndü: 2019H'de sivil madencilik en az 4949 ton azaltılacak ve yıllık azalma yaklaşık 10.000 tona ulaşabilir. Öte yandan, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nin üretim verilerini düşünün = büyük maden üretimi + sivil madencilik üretimi; 2019H'de Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nin üretimi 1.366 ton artarken, Glencore 4.700 ton ve Luoyang Molibden 415 ton azalacak. Alt kaynaklar RTR projesi 2.000 ton ekledi ve geri kalan büyük ölçekli madencilik projelerinde herhangi bir yeni çıktı yoktu.Kongo (DRC) sivil madenciliği de 4949 ton küçüldü ve yıllık azalma yaklaşık 10.000 tona yaklaştı.

Sivil madenciliğin arz yönlü tahmini: 18,5-23,1 ABD Doları / lb düzeyindeki kobalt fiyatının sivil madencilik için arz esnekliğini teşvik etme aralığı olduğunu tahmin ediyoruz. 20 ABD Doları / lb'nin altındaki büyük ölçekli madencilik motivasyonunun büyük ölçüde azalması bekleniyor. . Bunun en doğrudan kanıtı, Ocak 2019'da Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nin kobalt üretim verilerinin yıllık bazda% 36 artması, ancak Şubat ayında yıllık bazda yalnızca% 5,3 artarak Ocak ve Şubat aylarında yıllık toplam kümülatif büyüme oranının% 21'e düşmesine neden olmasıdır; Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nin kobalt üretimindeki büyüme oranındaki düşüş, tamamen MB kobalt ortalama fiyatı eğilimiyle ilgilidir. MB'nin aylık ortalama fiyatı 23,1 ABD Doları / lb 18,5 ABD Doları / lb'den değiştiğinde, merkez bankasının kobalt üretim verileri keskin bir şekilde düşecek ve bu da dolaylı olarak yansıtabilir Kobalt fiyatlarının 20 ABD $ / lb'nin altına düşmesi, arzda daha esnek olan Congo Kinmen Madencilik'in üretim kapasitesini kademeli olarak düşürmesine neden olacak.

Aynı zamanda, sivil madencilik arzının en fazla 23.000 ton olması beklenen bir tavan darboğazına sahip olması bekleniyor. Madencilik madenciliği, kobalt arzının en esnek kaynağıdır. 2018'de, en yüksek konuma yakın fiili kobalt salınımı 30.000 tonun altındaydı. Fiyat artışı gelecekte arz toparlanmasını teşvik edecek olsa bile, arz salınımının tavanının Kaynak darboğazı ile sınırlıdır; sorumluluk zinciri yönetim sisteminin ilerlemesi ve yerel hükümetin sivil madenciliği kontrol etme çabalarının güçlenmesi ile madencilik madenciliğinin fiyatı ve zorluğu artmıştır ki bu da etkili bir şekilde sınırlayacaktır. Gelecekteki sivil madencilik kaynaklarının tavan yüksekliği.

Tahmin ediyoruz: 2019, madencilikte insanlar için en şiddetli daralmanın yaşandığı yıl olabilir ve 2020'de biraz toparlanması bekleniyor. 2020 yılında insanlar için madencilikten kobalt çıktısının 10.200 ton azalarak 16.300 tona düşebileceği tahmin ediliyor, ancak yerel madencilik kanallarının kaynakları tarafından kısıtlanıyor Darboğaz, gelecekteki büyümenin orta ila uzun vadeli tavanı 23.000 tonda kilitlenebilir ve çekirdek artış Huayou Kobalt, Hanrui Kobalt, Shengtun Madencilik ve Tengyuan Kobaltında yatıyor.

Bu nedenle özetle: 2019'dan 2025'e kadar, arz tarafında birincil kobaltın yıllık ortalama bileşik büyüme oranının% 7,1'e ulaşmasını ve arzın 144,400 tondan 218,400 tona çıkmasını bekliyoruz. 2019-2020, birincil kobalt arzının düşük büyüme oranına sahip bir yıl olabilir. 2022'de Glencore'un Mutanda madeninde üretime yeniden başlanmasıyla, arz büyüme oranının yüksek bir noktaya ulaşması bekleniyor, ancak bundan sonra büyüme oranı keskin bir şekilde düşmeye devam edecek. Yakın takibe değer tedarikler, ağırlıklı olarak KCC, Mutanda, Chemaf, Wanbao Mining, RTR, Deziwa, Çin özel madenciliği ve kobaltlı Endonezya laterit nikel madeni yaş prosesi ve spesifik genişleme ve üretim ilerlemesi olan diğer projelerde yoğunlaşmıştır.

3.3.2. Orta akım ergitme sonu: kısa vadeli izabe ham madde envanteri kademeli olarak güvenli bir seviyeye dönebilir ve gelecekte daha fazla artış, fiyat dalgalanmaları için bir katalizör haline gelebilir

Bir yandan, ham kobalt ara ürün satışlarının iskonto katsayısına bakıldığında, ortalama iskonto Ekim ayı sonunda% 65-% 68'e düştü veya mevcut alt endüstri zincir envanterinin kademeli olarak makul bir aralığa yükseldiğini yansıtıyor.

Öte yandan, önceki SMM, 2018'den 2019'un ilk yarısına kadar Çin'in kobalt hammaddelerinin toplamda 15.000 ton stoktan çıkarılacağını tahmin ediyor.Önceki dönemde 20.000 tonluk kümülatif envanter dikkate alındığında, Haziran 2019 sonu itibariyle, yerli izabe tesislerindeki kobalt ara ürünleri envanterinin yaklaşık olarak olacağı tahmin ediliyor. 5 bin tonun altında kalabilmek için, izabe tesisi, bu tur fiyat artışlarının temel itici gücü olan yüksek fiyatlı ham kobalt hammadde envanterini erken aşamada tamamen kaldırdı.

Temmuz ayı sonunda fiyatın dibe vurmasının ardından, yurt içi kobalt izabe tesislerinin ham kobalt ara hammadde stoğu yükselmeye başladı (ikmal). Ağustos ayında toplam yurt içi kobalt hammadde ithalatı 8719 ton, bir önceki aya göre% 15,6 ve yıllık bazda% 45 artış gösterdi. Yurt içi ham kobalt hammadde ithalatının bir önceki yıla göre kümülatif büyüme hızı ilk kez olumluya dönmüş, ithalatın Eylül ve Ekim aylarında daha yüksek olması beklenmektedir.Kısa vadeli izabe hammadde stoklarının Ekim ayından sonra kademeli olarak güvenli bir seviyeye ulaşması ve gelecekte daha fazla artışın fiyat dalgalanmalarına katalizör olabileceği beklenmektedir.

3.3.3. Terminal talebi perspektifinden: Kısa vadeli yeni enerji araçları zorlayıcı hale gelebilir ve 5G + yeni enerji araçları 2020'de rezonans oluşturabilir

Yeni enerji araçlarının kısa vadeli satışları, talebi aşağı çeken ana faktör olarak beklenenden az ve yıllık satış tahmini 1,4 milyon araca düşürüldü. Eylül ayında yeni enerji araçlarının üretimi ve satışı bir önceki yılın aynı dönemine göre sırasıyla% 29,9 ve% 34,2 düşüşle 89.000 ve 80.000 olurken, saf elektrikli araç üretimi geçen yılın aynı dönemine göre% 26,1 düşüşle 74.000, satışlar tamamlandı 6,3 Aynı zamanda Çin Otomobil Birliği, yıllık yeni enerjili araç satış tahminini bir kez daha 1,4 milyona düşürdü.Yılın başında Çin Otomobil Derneği, yeni enerji araçlarının yıllık üretim ve satışının 1,6 milyona ulaşabileceğini öngördü. Tahmin 23'ünde 1,5 milyona düşürüldü ve sürekli olarak azalan yeni enerji araçlarının satışları, kobalt talebinin kısa vadede bastırılmasında temel faktör haline geldi.

Orta ve uzun vadede yeni enerji araçlarının yurt içi yıllık üretim ve satışının 2020 yılında 2 milyon olacağı, yurt dışı yeni enerji araçlarının yeni bir artış olacağı tahmin edilmektedir. Bir yandan Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı'nın 2020 planına göre yeni enerji araçlarının yerli üretimi ve satışı 2 milyona ulaşabilirken, diğer yandan büyük denizaşırı otomobil firmaları da yeni enerji araçlarının dağıtımını artırmaya başladı: şu anda Amerika Birleşik Devletleri ve Hollanda gibi denizaşırı ülkeler yasakları açıkladı. Akaryakıtlı araç satış takvimi, 2025-2040 civarında akaryakıt araç satışını kademeli olarak durduracaktır. Aynı zamanda Volvo, Foton ve BMW gibi ana akım küresel otomobil şirketleri de yeni enerjili araç üretim planları oluşturdu ve araç elektrifikasyonu küresel bir gelişme trendi haline geldi. Küresel ana akım otomobil firmalarının saf elektrikli araç üretim platformunun inşaatının tamamlanmasıyla birlikte, yüksek kaliteli modeller kademeli olarak pazara sunulacak, modellerin zenginliği ve şarj kolaylığının artması özel tüketimin içsel büyümesini teşvik edecektir.

Güç bataryası alanında kullanılan kobalt için 2019'un kısa vadede düşük bir nokta olmasını bekliyoruz. 2020'de önemli ölçüde iyileşmesi ve uzun vadeli 2019-2025 bileşik yıllık büyüme oranının% 26,7'ye ulaşması bekleniyor. Industrial Securities'in yeni tahminlerine göre, yeni enerji araçlarının yurt içi yıllık üretimi ve satışı 2020'de 1,75 milyona, yurtdışı yeni enerji araçları ise 1,64 milyona ulaşacak; yeni enerjili araçların küresel satışlarının 5 puan artmaya devam edeceği (% 10 15) %) olarak 2020 yılında güç pillerinde kullanılan kobalt miktarının 7.000 ton artarak 22.500 tona çıkmasının beklendiğini tahmin ediyoruz. Daha da önemlisi, uzun vadede 811'in oranının uzun vadede% 40'a çıkacağını varsayarsak, uzun vadede 2025'te yerli yeni enerji araçları 6,82 milyon tona (otomotiv sektörü pazar payının% 20'si) ulaşırsa, denizaşırı yeni enerji araçları hızla artacaktır. 8.19 milyonu aşkın araçla, güç pillerinde kullanılan kobalt miktarı da 84.400 tona çıkacak. 2019'dan 2025'e kadar, güç pillerinde kullanılan kobaltın yıllık ortalama bileşik büyüme oranı% 33,1'e kadar çıkıyor.

Daha da kayda değer olan şey, 5G cep telefonlarının kademeli olarak piyasaya sürülmesiyle, gelecekteki 3C elektronik gönderilerinin ve birim ücretlerinin önemli ölçüde artması bekleniyor. Çin Kimya ve Fiziksel Güç Endüstrisi Birliği'nin istatistiklerine göre, cep telefonları kobalt uygulama alanının yarısını oluşturuyor. 3C alanındaki kobalt talebini 5G'nin yönlendirdiği düşünüldüğünde, temel olarak cep telefonlarının birim ücreti ve sevkiyat hacmine bağlı. Ortalama şarj seviyesi açısından, Çin Kimya ve Fiziksel Güç Endüstrisi Derneği'nin hesaplamalarına göre 2019'un ilk yarısında dünyanın en çok satan 4G cep telefonlarının ortalama pil kapasitesi, 2018'e göre 113 mAh artışla yaklaşık 3367 mAh oldu. Bu, son yıllardaki cep telefonu pil kapasitesiyle aynı. Ortalama yıllık 220mAh artış eğilimi daha tutarlıdır. Aynı zamanda, ana akım 5G cep telefonlarının ortalama pil kapasitesi, ana akım 4G cep telefonlarına kıyasla% 27,3 artışla yaklaşık 4285,7 mAh'dir; Xinwangda, erken aşamada 5G cep telefonu uygulamaları ile işbirliği yapmak için şirketin ürün pil kapasitesinin orijinal 3800 mAh'den artacağını kamuoyuna açıkladı. 4500 mAh'a kadar, bu, gelecekte 5G uygulamalarının kaçınılmaz olarak 3C ürünlerinin birimi başına kobalt tüketimini artıracağını veya büyük ölçüde artacağını doğrudan kanıtlayabilir.

Birim elektronik ürün başına elektrik miktarındaki artışı ve genel sevkiyatlardaki küçük iyileşmeyi yönlendiren 5G uygulaması dikkate alındığında, 3C alanındaki kobalt talebinin 2019-2025 yılları arasında ortalama yıllık% 7,4 oranında artması ve 4137 ton ile hafif bir artış beklenmektedir. 55,500 ton. Bir yandan IDC'nin 2020'de 140 milyon 5G cep telefonu nötr sevkiyatı hesaplamasına göre, 2019'da cep telefonlarının toplam birim ücretinin 3500 mAh olduğu varsayılıyor ki bu da% 4'lük hafif bir düşüşle 1,35 milyar cep telefonuna; 2020'de yurt içinde olması bekleniyor 4G cep telefonlarının ortalama pil şarjı yaklaşık 3700mAh'a, 5G cep telefonlarının pil kapasitesi yaklaşık 4300mAh olacak.Tüm cep telefonunun birim şarjının yaklaşık% 7.51 artmasını bekliyoruz. Öte yandan bu kapsamda 5G cep telefonlarının önümüzdeki yıl belli bir yenileme dalgasına yol açacağını varsayarsak, toplam cep telefonu sevkiyatları yaklaşık% 2 oranında bir miktar artacaktır. 2020 yılında 3C sahasının kobalt talebinin 4284 ton artmasını bekliyoruz. 51.500 tondan 55.600 tona hafif bir artış ve uzun vadede 2025 yılında 78.700 tona yükseldi. Ortalama yıllık bileşik büyüme oranının% 7.3'e çıkması bekleniyor. 5G uygulamaları kobalt talebinin yeni bir alanı haline gelebilir.

Bu nedenle, 2018'deki zayıf talebin özü sektördeki stokların azalmasında yatıyor.Kobalt fiyatı düşük kalırsa, Glencore KCC'nin üretim düşüşü durumu, Mutanda'nın üretimi iki yıl süreyle durdurması ve sivil madenciliğin gönüllü olarak daralması devam edecek.Gelecekte 5G'nin ticarileştirilmesi ve Yeni enerji araçlarının yoğun hacmi, kobalt için gerçek talepte sürekli iyileşmeyi beraberinde getirdi. 2020'de arz fazlası ve talebin büyük ölçüde tersine dönmesi bekleniyor. 2020'de kobalt arz ve talebinin tekrar tersine dönmesi bekleniyor. 2019'dan 2025'e kadar, Glencore Mutanda'nın tek seferlik toparlanmasıyla sadece 2022'nin arz ve talep modelini etkileyeceğini ve yılın geri kalanında arz ve talep eğiliminin kısa arzda kalmasını bekliyoruz.Kobalt fiyatları gelecekte orta ve uzun vadede yükselmeye devam edecek!

Güç Bataryası: Elektrikli bataryalarda kullanılan kobaltın 2019 yılında 15.200 ton olacağı, elektrikli bataryalarda kullanılan kobaltın ise 2025 yılında 84.400 tona ulaşması ve yıllık ortalama% 33.1 bileşik büyüme oranıyla;

Güçsüz pil: 5G uygulamalarının 2020 yılında elektronik ürünlerin birim şarj ve sevkiyatlarının kademeli olarak ortaya çıkması bekleniyor. Güçsüz pil alanı yeni bir kobalt talebi noktası haline gelebilir. 2019-2025 için beklenen yıllık bileşik büyüme oranı% 7,4'e ulaşması bekleniyor. 2019 yılı bekleniyor. Güçsüz piller için yıllık kobalt 51.300 tondur ve güçsüz piller için kobaltın 2025 yılında 78.800 tona ulaşması beklenmektedir;

Özellikle, göz ardı edilemeyecek envanter sorunları: Gelecekte beklenen kısıtlı arz ve talep bağlamında, malzeme fabrikalarının stoğu 2 haftadan 1 aya veya daha yüksek bir seviyeye çıkarsa, talep üzerindeki marjinal etki daha belirgin olacaktır.Beklenen sıkı arz ve talebin arka planı altında stok tarafı değişebilir. Görünmez talebin rolü için.

Arz-talep bilanço tahmin modelimiz, sosyal envanter tarafının yarım ay boyunca normal bir pil ve güç pil envanteri olarak tutulduğunu ve panik yoğun alt stoklama durumunu dikkate almadığını varsayar. 2020'den 2025'e kadar kobaltın bir bütün olarak arzının yetersiz kalması ve 2022'de Mutunda üretiminin yeniden başlamasının bir defalık kısa vadeli bir fazla şoka neden olması bekleniyor. Spesifik olarak: 2019'dan 2025'e kadar, kobalt endüstrisi arzının yıllık ortalama bileşik büyüme oranı,% 9,9 olan talep tarafı bileşik büyüme oranından daha düşük olan% 7,0 olabilir. 2019-2025 döneminde kobalt endüstrisinin arz ve talep açığı sırasıyla 12,680 ton ve -6,856 ton olabilir. , -8391 ton, 6894 ton, 197 ton, -3588 ton ve -15618 ton olmak üzere, uzun vadeli arz ve talep açığı hala büyüme trendi gösteriyor.

3.4. Lityum: Lityum fiyatı kademeli olarak yavaşladı ve kademeli olarak alt alana girdi

Lityum endüstrisinin üretim kapasitesini ve envanteri azaltmaya devam etmesi ve lityum fiyatlarının kademeli olarak alt alana girmesi bekleniyor. Arz tarafının hızlı büyümesi ve güç pil endüstrisi zincirinin stoklarının azalması nedeniyle, yerli pil sınıfı lityum karbonatın fiyatı, 2017 sonundaki en yüksek fiyattan yaklaşık% 70'lik bir düşüşle hızla 60.000 yuan / tonun altına düştü. Kaynak tarafında, altta temizleme işaretleri görüldü: Bald Hill'in finansal sorunları, Mt Cattlin üretiminde% 40 azalma ve Wodgina lityum maden üretiminin askıya alınması dahil olmak üzere lityum madenleri açısından, yüksek maliyetli madenler önemli bir kapasite azaltma aşamasına girmiştir; Tuz gölleri açısından, SQM, Yabao ve diğer geleneksel tuz göllerinin çıktısı hepsi Beklenenden daha düşük. Gelecekte lityum karbonatın fiyatı yaklaşık 50.000 yuan / tona düşerse, daha yüksek maliyetli madenler ve yerel tuz gölü şirketleri önemli bir kapasite azaltma aşamasına girebilir. Gelecekte lityum fiyatlarındaki düşüş oranının yavaşlayacağına ve kademeli olarak alt alana gireceğine karar veriyoruz. 500 ABD doları / tonluk Pilbara lityum konsantre maliyet hattının fiyatı desteklemesi ve buna karşılık gelen orta akım lityum karbonat fiyatının 49.100 yuan / tona düşmesi ve fiyatın kısa ve orta vadede maliyet çizgisine yakın dalgalanması bekleniyor. 2019-2025'e baktığımızda, lityum endüstrisinin talep tarafının ortalama yıllık bileşik büyüme oranı% 18,2'ye kadar yükseliyor.Yüksek maliyetli lityum madenleri piyasadan çıktıktan sonra, lityum endüstrisinin uzun vadeli fiyat merkezinin hala istikrarlı bir yükseliş eğilimi göstermesi bekleniyor.

3.4.1 Lityum endüstrisi, 2018'den 2021'e kadar arz fazlası modelini sürdürmeye devam edecek

2015'ten 2016'ya kadar sübvansiyonlardan etkilenen aşağı havza talebi hızla serbest bırakıldı ve lityum tuz ürünleri hızlı bir artış yaşadı. O sırada, "üç göl ve bir maden" arzının arka planında, lityum konsantresi de önemli bir arz sıkıntısına girdi. Bununla birlikte, yükselen lityum fiyatı aynı zamanda yukarı havza sermaye harcamalarının sürekli genişlemesine yol açtı. 2017'de Mt Cattlin ve Mt Marion üretime girdi. 2018'de üç büyük lityum konsantre madeni, Bald Hill, Pilbara ve Altura da olgun madencilik pazarına girdi. 2019'da Wodgina ham cevher satışlarını değiştirdi. Strateji, lityum konsantresi üretmektir.Geleneksel lider Talison yönetimindeki en büyük lityum konsantresi olan Greenbushes, üretim kapasitesini de genişletmiştir.Lityum konsantresi, yedi olgun lityum konsantresi oluşturmuştur. Aynı zamanda, denizaşırı tuz gölleri sadece yeni oyuncular Orocobre eklemekle kalmadı, aynı zamanda geleneksel üç lider SQM, ALB ve FMC üretim kapasitelerini artırmaya başladı.Yerel madenler ve tuz gölleri programa göre üretime başlasa bile, lityum hammaddeleri 2018'den itibaren kademeli olarak aşırı arz edilmeye başladı. Mevcut kapasite yatırım planının arka planı altında, lityum endüstrisinin arz fazlası ve talebinin 2018-2021'de devam etmesi bekleniyor.

Küresel lityum kaynaklarının aşırı arz edilmesi durumunda, lityum tuzunun fiyatı hala alt bölgede. 23 Ekim 2019 itibarıyla, Asya Metal üzerindeki endüstriyel sınıf lityum karbonatın fiyatı 50.000 yuan / tona (vergi dahil) ve pil dereceli lityum karbonatın fiyatı 60.000 yuan / tona (vergi dahil), Avustralya'da% 5'e düştü. Taste'ın lityum konsantresinin fiyatı da 540 ABD Doları / tonun altına düştü. 2019Q2'de Batı Avustralya'nın ana madenlerinde% 6 Taste lityum konsantresinin ortalama satış fiyatı 600 ABD Doları / tonun üzerinde olsa da, taban araştırmasına göre şu anda 550 ABD Doları'na düştü. /Ton.

3.4.2. Batı Avustralya'daki lityum konsantreleri pasif bir şekilde stoklanıyor ve endüstrinin stoklarının azalmasının ortadan kaldırılması gerekiyor

Buna ek olarak, Batı Avustralya'nın lityum konsantresi üretimi ve satışları 2018'de düşmeye başladı. Yukarı yönde lityum konsantre şirketleri pasif bir envanter aşamasındadır ve lityum konsantre pazarı "satıcının pazarı" "alıcı pazarı" ndan değişmiştir. Batı Avustralya'daki lityum konsantresinin üretim ve satış oranı da 2018'den itibaren düşüş eğilimine başladı. 2019Q2 itibarıyla, Terryson'un altındaki Greenbush madeninden bağımsız olarak, Batı Avustralya'nın ana madenlerinde lityum konsantresinin toplam üretim ve satış oranı, yıllık bazda 13 düşüşle% 73 oldu. Yüzde puanları, 2019Q1'deki% 83 ile karşılaştırıldığında, bir önceki çeyreğe göre de 10 puan düşmüştür.Özellikle, orta akım izabe sigortası anlaşması olmayan lityum konsantrelerinin üretim ve satış oranı çok ciddi şekilde düşmüştür.Örneğin, üç büyük maden olan Mt Cattlin (36 % % 52), Pilbara (% 75 % 67), BaldHill (% 50 % 49) üretim ve satış oranları yavaş kaldı. Bu, yukarı akış lityum konsantresi üreticilerinin pasif envanterde olmasına neden olacaktır. 2017'den önce lityum konsantre endüstrisinde yukarı akış konsantre ürün envanteri bulunmadığını varsayarsak bile, 2019Q2'ye kadar yukarı akış lityum konsantre envanterinin pasif olarak artmasını bekliyoruz. 290.000 ton ve hala gelişmeye devam ediyor.

13.63LCE4 2016-2019H-3.3LCE3.6LCE7.8LCE2.3LCE-3.0LCE2.5LCE4.2LCE0.8LCE201913.634

3.4.3 500 /

2019-2021Mt CattlinPilbaraWodginaMt Cattlin40%Wodgina2020 2019-202133.640.749.72019-2021Mt CattlinPilbaraWodginaAlturaBald HillBald HillAlitaMt Cattlin202040%Wodgina5/