Yeni pnömoni "konsept stoklarının" değerleme sapmasına dikkat edin
Yazar: Lee Thunder
Kaynak: Li Xunlei Finans ve Yatırım (ID: lixunlei0722)
Yeni koronavirüsün bulaştığı bildirilen zatürre vakalarının sayısı arttıkça, salgının dinamikleri herkesin kalbini etkiledi ve borsa da buna cevap verdi.Bazı konsept stokları son zamanlarda dalgalı oldu. Yatırımcıların rasyonel kalmaları ve konsept hisse senetlerine daha büyük kazançlarla temkinli katılımları gerektiğine inanıyoruz. Bu makale, ilgili konsept stoklarının 2003 yılındaki "SARS" döneminde performansını analiz etmiş ve şunu bulmuştur: SARS'ın şiddetli salgınında bile, ilgili konsept hisse senetlerinin gerçek faydaları çok sınırlıdır. Piyasa duyarlılığının neden olduğu hisse senedi fiyatı dalgalanmaları genellikle aşırıdır Sıradan yatırımcılar, kısa vadeli olayların makro ekonomi ve ilgili endüstriler üzerindeki etkisini genellikle abartırlar. Hisse senedi yatırımının getirisi küçüktür ancak risk daha büyüktür.
Yeni zatürre türünün Çin ekonomisine etkisi nedir?
Yeni koronavirüs bulaşmış pnömoni salgın aşamasındadır.Sadece makroekonomik araştırmalarla uğraşan bir bilim insanı olarak, kesinlikle bu salgının süresini ve yayılmasını tahmin etme yeteneğim yok. Bununla birlikte, SARS salgınının tarihsel deneyimlerinden, dört aşamaya ayrılabilir: üretim dönemi, salgın dönemi, düşüş dönemi ve yaklaşık yarım yıl önce ve sonra süren yok olma dönemi. Bunlar arasında, insanların seyahat, yemek yeme vb. Üzerinde en büyük etkiye sahip olduğu en yoğun dönem, Mart-Haziran 2003'te meydana geldi ve ardından bir düşüş sürecine girmeye başladı.
SARS ile karşılaştırıldığında, yeni pnömoninin mevcut ölüm oranı yüksek değil, yaklaşık% 3 (17/550) Elbette, örnek yeterince büyük değil; SARS'ın küresel ölüm oranı o yıl% 10'a yakındı. Dün akşam saat 22:00 civarında, teyit edilen yeni pnömoni hastalarının sayısı 550 olup, 17'si öldü, artmaya devam edeceği tahmin edilirken, SARS'lı yerli hasta sayısı da o yıl 5.300'ün üzerine çıktı.
Yeni pnömoni virüsü SARS virüsüne benziyor ve sıcaklığa daha duyarlı ... Haziran ayında ev içi sıcaklık yükseldikçe virüsün yayılmasının düşüş sürecine gireceği tahmin ediliyor. Bununla birlikte, Bahar Şenliği seyahatinin şu anki zirvesi nedeniyle, turizm, catering, perakende, ulaşım ve oteller üzerinde bariz olumsuz etkileri olacaktır. Örneğin 2003 yılında Çin'in ulaşımında yolcu cirosunun büyüme oranı% -2,3, yerli turist sayısı% 0,9 düşüşle 870 milyona ulaştı; toplam turizm geliri% 11,2 düşüşle 344,2 milyar yuan oldu.
Perakende, catering, vb. Büyüme oranı hala yaklaşık% 10'da kalmasına rağmen, 2002'ye kıyasla hala önemli bir düşüş var. Bununla birlikte, 2004 yılında, SARS'tan önemli ölçüde etkilenen tüm endüstriler toparlanma büyümesi yaşamıştır, yani etki en fazla bir yaşındaydı.
Bununla birlikte, 2003'teki SARS salgını gibi olay yerinde olduğunuzda, herkes SARS'ın çok korkunç olduğunu düşünür, ancak aslında SARS dünya çapında 1000'den az ölüme neden oldu ve bu, diğer birçok bulaşıcı hastalıktan daha az zararlıdır. Ama o zamanlar, "SARS Ekonomisi" kitaplarının hepsi çıktı ve artık "SARS Ekonomisi" ni klasik ekonomi olarak okumamalıyız. Ancak o dönemde çok satan bir kitap olan "SARS Economics", toplu yanlış yargılamalara neden olmak için günümüze çok fazla ağırlık vermenin insanlar için kolay olduğu görülmektedir.
Tabii ki, Çin ekonomisi 2020'de büyüme üzerinde aşağı yönlü bir baskı ile karşı karşıya kalacak ve Çin'in hizmet sektörü üzerinde daha belirgin bir etkisi olacak yeni koronavirüsle karşılaşacak. Çin'in hizmetlerinin oranı 2003'e göre yüzde 20'den fazla arttı. Bu nedenle, etki küçümsenemez. Ancak, Çin'in maliye ve para politikalarının güçlü uyarlanabilirliği nedeniyle mali açık oranını ılımlı bir şekilde artıracağı ve parasal genişlemeyi artıracağı tahmin edilmektedir.
Tarihe bakıldığında, SARS gibi yeni tip pnömoni yavaş yavaş kaybolacak ve uzun vadeli ekonomik eğilim üzerinde büyük bir etkisi olmayacak. Dahası, yeni tip koronavirüsün bu seferki zararı 2003'teki SARS'tan daha düşük görünüyor. Çin'in mevcut virüs önleme ve kontrol yetenekleri olan SARS'ın deneyiminden sonra, yeni tip pnömoniye verdiği önem seviyesi ve ulusal önleme bilinci vb. Hepsi aşıldı. 2003 yılı.
Örneğin, bu sabah erken saatlerde Wuhan düzenlemeler yaptı: şehrin şehir içi otobüsleri, metroları, feribotları ve uzun mesafeli yolcu taşımacılığı geçici olarak askıya alındı; salgının diğer bölgelere yayılmasını kararlı bir şekilde önlemek için havaalanları ve tren istasyonları Han kanallarına geçici olarak kapatıldı. Zaman açısından, bu önlem SARS'a yanıt olarak alınan önlemlerden daha erken ve daha güçlüdür. Ayrıca, Weibo ve WeChat'in olmadığı 2003 yılındaki medya iletişimi bugün olduğu kadar iyi değildi. Medyanın iletişim yöntemlerinin hızı ve ihtişamı da salgının yayılmasını önlemek için çok etkili bir araçtır.
Bu nedenle, bu yeni tip pnömoni salgınının ekonomi üzerindeki olumsuz etkisinin hafife alınmaması gerektiğine inanıyoruz ve kötüleşip kötüleşmeyeceğini söylemek zor, ancak olasılık perspektifinden bakıldığında, Dünya Sağlık Örgütü'nün geciktiği gibi zararın derecesi nispeten sınırlı. Wuhan olayını uluslararası önemi haiz halk sağlığı acil durumu olarak tanımlama zamanı. En kötü değerlendirmeden yola çıkarsak, salgının Çin ekonomisi üzerindeki olumsuz etkisi en fazla bir yıldır.
SARS sırasında "konsept hisse senetleri" nasıl performans gösterdi?
İnternet araştırması yoluyla, SARS döneminde yüksek derecede dikkat çeken 16 konsept stok seçildi. SARS dönemindeki (16 Aralık 2002'den Haziran 2003 sonuna kadar) en büyük artışa bakıldığında, en büyük artışların çoğu Şanghay Bileşik Endeksi ve İlaç Biyoloji Endeksi'nin aynı dönemdeki en büyük artışını açıkça aşan salgının o dönemde yarattığı hisse senedi fiyat tepkisinin çok açık olduğu görülüyor. Ancak önümüzdeki altı aya bakarsanız, SARS hisselerindeki fazla kazançların temelde geri düştüğünü göreceksiniz. 16 Aralık 2002'den 2003'ün sonuna kadar, SARS konseptli hisse senetlerinin ortalama yükselişi ve düşüşü, Şangay Kompozit Endeksi ve Farmasötik Biyoloji Endeksini geçmedi ve Şangay Kompozit Endeksinin önemli ölçüde altında performans gösterdi.
SARS "ilaç konsepti stokları", 2003 yılında Şangay Borsası'nda düşük performans gösterdi
Kaynak: WIND, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
Eşit ağırlık endeksi oluşturmak için 16 SARS konsept hisse senetleri kullanıldı ve Mart-Nisan 2003 döneminde (hızlı salgın yayılma dönemi) sadece kısa bir süre için Şangay Bileşik Endeksi ve Farmasötik Biyoloji Endeksi'ni aştı. Artırmak. Salgının hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisinin duyguların geçici ve aşırı tepkisine dayandığı görülmektedir.
Tarihsel olarak, "SARS konsept hisse senetleri" piyasanın altında performans gösterdi
Kaynak: WIND, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
İlgili şirketlerin performansına yapılan çeşitli "stokta yok" satış katkıları fazla tahmin edilmektedir
İstatistikler, konsept hisse senetlerinin 2002, 2003 ve 2004 yıllarındaki net kar büyüme oranlarıyla ilgilidir. SARS'tan etkilenen 2003 yılındaki net kar büyüme oranı, önceki yıla göre önemli ölçüde artmamıştır. Banlangen ve sirkenin "stokta satılmadığı" paniği hâlâ hafızamda taze, ancak doğrudan fayda sağlayan şirketler - Baiyunshan, Sanjiu Pharmaceutical (eski adıyla) ve Hengshun Sirkesi'nin 2003'teki net kar büyüme oranı artmadı. Çarpıcı değil. Tek bir ürünün kısa vadeli "stokta kalmaması" nın, şirketin yıllık performansı üzerinde beklendiği kadar fazla etkisinin olmayabileceği görülebilir.
"Hisse dışı satış" şirket karı anormal şekilde artmadı
Kaynak: WIND, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
Olay faktörlerinin borsaya kayıtlı şirketler üzerindeki etkisini rasyonel olarak değerlendirin
Sezgisel bir bakış açısından, salgının ilgili ilaç şirketlerinin performansı üzerindeki etkisi açıktır.Etkisi nasıl değerlendirilir ve sonra hisse senedi fiyatlarının artması için yerin büyüklüğü nasıl değerlendirilir? Buradaki öncül, bu olayın etkisinin kısa süreli ve bir kereye mahsus olabileceğini, dolayısıyla statik değerleme yöntemleriyle görülemeyeceğini anlamaktır.
Örneğin, birçok sıradan yatırımcı, hisse senetlerinin değerlemesini değerlendirmek için statik PE (piyasa değeri / kazanç) kullanacaktır. Bu olayın, ilgili kavramlarda şirketin kazançlarının ikiye katlanmasına neden olabileceğini düşünürse, o zaman PE değişmeden kalırsa hisse senedi fiyatı da değişmeyecektir. İki katına çıkarılmalıdır. Bazı yatırımcılar buna PEG (PE / kazanç büyüme oranı) perspektifinden bile bakabilir, yani şirketin performansının iki katına çıkması, büyüme oranının% 100 olduğu anlamına gelir ve PEG açısından hisse senedi fiyatındaki artış iki katından çok daha fazla olmalıdır. Aslında, statik değerleme endeksi, yalnızca mevcut kar seviyesi geleceği temsil ettiğinde ve olayın neden olduğu kardaki ani artışın gelecekteki kar seviyesine atıfta bulunmadığında anlamlıdır, dolayısıyla statik değerleme endeksi anlamını yitirir.
Öyleyse olay şoklarının şirket değeri üzerindeki etkisini nicel olarak nasıl değerlendirebiliriz? İndirimli nakit akışı modeli anlamamıza daha iyi yardımcı olabilir. Örneğin, bu salgın olay bir ilaç firmasına fayda sağlarsa, bu yılki kar ikiye katlanabilir, ancak etki bir defaya mahsus olur, yani yalnızca bu yılın performansını etkileyecek ve gelecek yıl ve sonrasını etkilemeyecektir. Basitleştirmek için, şirketin yıllık kârının nakit akışı olduğunu varsayarsak, salgından yararlanmadan önce şirketin değeri gelecekteki kazançların indirimli değerine eşittir:
Salgından faydalanıyorsa, şirketin yıllık karı E1'den 2 * E1'e değişir, o zaman
Avantajdan sonra eklenen değer:
Firmanın bir yıl içindeki kazancı olan E1 (r iskonto oranıdır) olarak tahmin edilebilir Hisse senedi fiyatındaki buna karşılık gelen artış nedir? Etki öncesi şirketin PE'si 20 kat ise, yani P / E1 = 20, P = 20 * E1, yani piyasa değeri P'nin bir E1 arttığı ve buna karşılık gelen artışın sadece% 5 olduğu anlamına gelir. Şirketin PE'si daha yüksekse, piyasa değerindeki buna karşılık gelen artış daha küçük olacaktır.
Sonuçta, bir defaya mahsus bir pozitifse, mevcut performans üzerinde büyük bir etkisi olsa bile (kârda iki katına çıkarsa), hisse senedi fiyatları üzerindeki teorik etkinin küçük olacağı görülebilir! Aksine, uzun vadeli kar eğiliminde bir etkisi varsa, hisse senedi fiyatı üzerindeki etkisi çok önemli olacaktır.Örneğin, Avrupa ve Amerika pazarlarında bir şirket teknoloji araştırma ve geliştirmede bir atılım yaptığında, son performans üzerindeki etkisi çok büyük olmasa bile, hisse senedi fiyatı tepkisi hiç cimri değil.
İster 2003 yılında SARS konsept hisse senetlerinden alınan derslerden, ister olayın borsada işlem gören şirketlerin teorik değeri üzerindeki etkisinden olsun, yatırımcıların rasyonel kalmaları ve yeni pnömoni konseptli hisse senetlerine ihtiyatla katılmaları gerektiği görülmektedir.
Skyrocket! ! Ocak ayında "Big Bull Hisse Senetlerine Dahili Referans" Jingce Electronics, 5 günlük iki günlük limit yaklaşık% 27 arttı (abone olmak için metni tıklayın)
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı bildirimi: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler gönderildiğinde orijinal yazarla iletişime geçilemedi. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin, en kısa sürede bununla ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
