Çin Tüccarlar Makrosu: TÜFE normale döndü, ÜFE dibe yakın
Etkinlik:
12 Mayıs 2020'de Ulusal İstatistik Bürosu yayınlandı: Nisan 2020'de TÜFE yıllık bazda% 3,3 ve önceki değer% 4,3; önceki değer% -0,9 ve önceki değer% -1,2; ÜFE yıllık% -3,1 ve önceki değer% -1,5; % 1,3, önceki değer% -1,0.
Temel bakış açısı:
Nisan ayında TÜFE ile gıda ve gıda dışı kalemlerinde düşüş devam etti, ÜFE deflasyonundaki artış beklentilerle uyumluyken, orta vadeli görünüm temelde değişmedi. Bununla birlikte, küresel salgının son zamanlarda gelişmesi ve iç politikaların gücü dikkate alındığında, bazı yeni olasılıklara dikkat edilmesi gerekmektedir.
CPI için: Daha önce, salgının emtia arzı üzerindeki etkisinin hafifletilmesi, domuz eti üretim kapasitesinin canlanması ve fiyatlardaki düşüşün yanı sıra, yılın ikinci yarısından sonra TÜFE baz faktöründeki düşüşü düşünüyorduk. Ancak bir sonraki öncelik, artan işsizlik ve düşen gelirin tüketici talebi üzerindeki kısıtlamalarını dikkate almak olmalı, buna göre TÜFE'nin aşağı doğru hızlanarak ikinci çeyrekte 3,0 civarında, üçüncü ve dördüncü çeyreklerde 2,0 civarında normale döneceği tahmin edilmektedir.
ÜFE için: Daha önce, girdi-çıktı tablosuna göre -3.3'ün ikinci çeyreğinde ortalama ÜFE'yi tahmin etmiştik ve en düşük olanı Mayıs ayında -% 5'e ulaşabilir. Şimdi iç politikaların güçlendirilmesi ve uluslararası ham petrol ve yurt içi endüstriyel metal fiyatlarının istikrar kazanması düşünüldüğünde, ÜFE'nin Mayıs ayında dibe vurma, hatta toparlanma olasılığının artacağı tahmin ediliyor. Ancak Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki salgının henüz tam olarak kontrol altına alınmadığı ve Rusya, Pakistan ve Hindistan'ın da yayıldığı göz önüne alındığında, dipten sonra toparlanmanın hala zayıf olması bekleniyor.
Büyük mallar için: Avrupa kıtasının salgın önleme etkisinin ABD'nin önünde olduğu, ancak küresel salgının hala yayılmaya devam ettiği göz önüne alındığında, ABD dolarının ancak biraz gerileyebileceği tahmin ediliyor. Nisan ayından bu yana, uluslararası petrol fiyatları başlangıçta istikrar kazandı, ancak küresel salgın altında hala zayıf talebe maruz kalıyor; yerel endüstriyel metal fiyatları toparlandı ve enerji ve kimyasal ürün fiyatları yavaşladı. Tarımsal ürünler açısından domuz ve sebze fiyatları düştü, meyve ve tahıl fiyatları güçlendi; meyvelerin TÜFE'ye katkısı tabandan çıkarılmaya devam edecek; tahıl fiyatlarının marjı yılın yurt içi üretimine bağlı olacak.Tarım Bakanlığı, bu yıl ilkbaharda ekilen ekim alanlarının yeniden toparlanacağını, önleme ve kontrol alanının yeterli olacağını açıkladı. Garantili.
Kapsamlı bir yargıya göre, ikinci ve üçüncü çeyreklerde GSYİH deflatörü çeyrek bazında azalırken, fiili GSYİH büyüme oranı, üretim ve politika çabalarının yeniden başlamasıyla kademeli olarak toparlanacak.Bu, yatırım saatindeki iyileşme senaryosuna karşılık geliyor.
Aşağıdaki metin içeriğidir:
1. Nisan ayında TÜFE analizi
Nisan ayında TÜFE'nin yıllık artış oranı beklentiler doğrultusunda% 3,3'e geriledi. Mart ayına kıyasla, baz faktörün katkısı yüzde 3,34'ten 3,24'e, yeni fiyat artış faktörü 0,96'dan 0,06'ya düştü.
Dağılım açısından bakıldığında, domuz eti, taze sebze ve taze meyve başta olmak üzere gıda maddelerinin yıllık artış hızı düşmeye devam ederken, Nisan ayında domuz ve taze sebze fiyatları daha da gerilerken, taze meyve fiyatları esas olarak geçen yılki yüksek baz nedeniyle güçlü kaldı. TÜFE negatif katkı. Ulaşım ve iletişim, giyim ve barınma alanlarındaki olumsuz büyümeye bağlı olarak gıda dışı ürünlerin yıldan yıla artış hızı düşmeye devam etti Eğitim, kültür ve eğlence, günlük ihtiyaç ve hizmetler ve tıbbi bakım pozitif büyümeyi sürdürdü.
Aylık bir perspektiften bakıldığında ise Nisan ayında TÜFE'nin aydan aya büyüme oranı pozitiften negatife% -0,9'a, bir önceki değer ise% -1,2'ye yükselirken, genel gıda kategorisi% -3,0, bir önceki değer% -3,8 ve gıda dışı kategorisi% -0,2 arttı. Önceki değer -% 0,4'tür.
2. Nisan ayında ÜFE analizi
Nisan ayında ÜFE bir önceki yıla göre% -3,1 ve önceki değer% -1,5; aydan aya oran% -1,3 ve önceki değer% -1,0 oldu. Deflasyon derecesi derinleşti. ÜFE eğilimi ekonomik iklimle daha yakından ilişkilidir ve 30 Nisan'da açıklanan imalat sanayi PMI endeksinde fabrika fiyatı ve hammadde alım fiyat endeksi kritik değerin daha da altına geriledi ve bu da Nisan ayında ÜFE deflasyonunun artacağına işaret etti.
Ancak yeni durum şu: Nisan ayından bu yana, yurt içi para ve maliye politikaları yoğunlaşıyor ve yurt içi endüstriyel metal fiyatları toparlandı; aynı zamanda, uluslararası petrol fiyatları başlangıçta istikrar kazandı. Buna dayanarak, Mayıs ayında ÜFE'nin dibe vurma ve hatta toparlanma olasılığının önemli ölçüde artacağı ve beklenen minimum değerin% -3,5'ten az olmaması öngörülüyor.
Sektöre göre görüntüle: Nisan ayında enerji ve hammadde sektörlerindeki deflasyon genel olarak artmış, bunların arasında petrol, kimya, kömür, çelik, demir dışı metaller ve elektrikte düşüş genişlemiş, metalik olmayan yapı malzemeleri de pozitiften negatife dönmüştür. Ekipman imalat sanayinin fiyat düşüşü görece küçüktü, bunlar arasında bilgisayar, haberleşme ve elektronik teçhizat imalatı fiyatları fiyat düşüşünü daralttı, otomobil imalat fiyatları bir miktar yükseldi ve genel ekipman pozitiften küçüğe negatif büyümeye döndü. Tüketim malları imalatı alanında, tarım ve yan gıda, yiyecek ve içecek, ilaç ve diğer sektörlerin fiyat artış hızı düşerken, tekstil ve giyim endüstrisindeki deflasyon derecesi artmıştır.
3. Temel emtia fiyatlarının izlenmesi ve görünümü
Bu bölüm, ham petrol, endüstriyel metaller, tarım ürünleri ve değerli metaller gibi başlıca emtiaların fiyat eğilimlerini izler veya tahmin eder.
(1) ABD doları hala güçlü
Önceki analiz, küresel salgının devam eden yayılması, etkin talebin daralması ve güçlü bir doların korunması gibi faktörlerin emtia fiyatlarının bir sonraki aşamasına yardımcı olmadığına işaret etti.
Her şeyden önce, küresel yeni taç salgınının önleme ve kontrol etkileri açısından: Nisan ayından bu yana Batı, İtalya, Fransa, Almanya ve Türkiye gibi kıta Avrupası ülkelerinde yeni teyit edilen vaka sayısı aşağı doğru dalgalanmaya başladı; Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık'ta yeni teyit edilmiş vakalar platform aşamasına girdi; ancak Rusya, Brezilya, Hindistan ve diğer ülkelerdeki yeni vaka sayısı Doğrulanan vakalar artma eğilimindeydi ve hatta Mayıs'tan sonra hızlandı.
İkincisi, toplam küresel talep önemli ölçüde azaldı. Dünyanın önde gelen ekonomilerinin imalat PMI endeksine bakıldığında, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde salgın önleme ve çalışmaya yeniden başlama ilerlemesi, Çin'in kabaca iki ay gerisinde. Çin, Mart ayından bu yana kademeli olarak çalışmaya ve üretime devam etti.Ayrıca, Japonya, Güney Kore, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri, Mayıs ayı civarında yavaş yavaş iş ve üretime devam edecek ve bu da imalat PMI'da bir toparlanmaya neden olacak. BRICS'deki BRI, salgının hızlandırılmış aşamasına giriyor ve imalat PMI, Temmuz ayına kadar toparlanmaya başlayamayabilir.
Son olarak dolar endeksi güçlü kalıyor. Nisan ayında ortalama değer 99,87'ye, en yüksek 100,80'e; Mayıs'ın ilk haftasında ortalama değer 99,70 ve en yüksek 100,18 oldu. Avrupa kıtasının mevcut salgın önleme etkisinin Amerika Birleşik Devletleri ve İngiltere'nin önünde olduğu, ancak gelişmekte olan ekonomilerin salgını yaydığı düşünüldüğünde, ABD doları endeksinin önümüzdeki ay sadece biraz gerilemesi bekleniyor.
(2) Petrol fiyatları hala zayıf talebe tabidir
Ham petrol fiyatları Nisan ayından bu yana hala dipte dalgalanıyor. Brent tipi ham petrolün spot fiyatı 1 Nisan'da 15,35'ten 9 Nisan'da 24,0 ABD dolarına yükseldi ve ardından 27 Nisan'da varil başına 13,67 ABD dolarına geriledi ve ardından 8 Mayıs'tan itibaren tekrar toparlandı. Günlük 25 $ / varil seviyesini aştı.
Mevcut uluslararası petrol fiyatlarının temel belirleyicisi hâlâ önce küresel toplam talebin toparlanması ve ikinci olarak üretim kısıtlama anlaşmasıdır. Üretimi azaltmaya yönelik mevcut anlaşmanın ölçeği, ham petrol talebindeki düşüşün ölçeğinden hala önemli ölçüde daha düşüktür. Buna ek olarak, Rusya ve Brezilya gibi emtia ihracatçısı ülkelerdeki salgın durum da hızlandı, ancak üç nedenden yola çıkarak ham petrol veya diğer emtiaların arzını ve fiyatını etkilememelidir:
Birincisi, zayıf talep hala belirleyici faktördür. Normal devlet altındaki üretim kısıtlama anlaşması ham petrol fiyatını, özellikle dünya üretiminin sırasıyla% 11,74 ve% 11,27'sini oluşturan Suudi Arabistan ve Rusya'nın üretim kesintilerini etkilemesine rağmen; ancak, üretimi azaltmaya yönelik mevcut anlaşmanın ölçeği, talep daralmasının ölçeğinden önemli ölçüde daha küçüktür, bu nedenle ham petrol fiyatları esas olarak Küresel ham petrol talebinin canlanması, Çin, Japonya ve Güney Kore'de, ardından Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde, ardından Hindistan, Brezilya ve Rusya'da salgın önleme ve çalışmaların yeniden başlaması anlamına geliyor.
İkincisi, salgının hızlanması nedeniyle Rusya'nın üretim kesintileri uygulaması geriledi. Rusya Enerji Bakanlığı'nın verilerine göre Nisan ayında ham petrol üretimi Mart ayına göre arttı.
Son olarak, madencilik endüstrisinin kendisi salgının etkisine duyarlı değildir, üretimin anahtarı üreticilerin istekliliğidir.
(3) Altın fiyatları zirveye çıktı, yerel endüstriyel metal fiyatları toparlandı
ABD tahvillerinin reel getirileri sabitlendi ve altın zirveye çıktı: Nisan ayında, ABD 10 yıllık Hazine tahvilinin fiili getirisi, ons başına 1.740 ABD doları ile altın fiyatının zirveye ulaşmasına tekabül eden% -0,55 civarında bir alt istikrar özelliği gösterdi. Şu anda, altın fiyatlarının devam eden yükseliş eğilimini destekleyen ana itici güç, küresel salgının belirsizliği ve merkez bankası bilançolarının ve mali açıkların büyük çaplı genişlemesidir; aşağı yönlü itici güç ise esas olarak altın tüketim talebindeki düşüş ve riskten kaçınma durumudur. Duyarlılıkla, ABD doları nispeten güçlü kaldı. Küresel salgının gelişiminden yola çıkarak, mevcut yukarı doğru ivme hala baskın bir konumda. Daha önce de belirtildiği gibi, ilk tersine dönüşün, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki salgın hastalıkların kontrol altına alınmasından sonra olması ve üretime yeniden başlamayı etkili bir şekilde teşvik etmesi bekleniyor.
Yurt içi endüstriyel metal fiyatları toparlandı: Nisan ayında, ulusal inşaat demiri piyasa fiyatı geçen yılın aynı dönemine göre% 13,9 düşüşle 3,550 yuan / ton seviyesinde sabitlendi. Düşüş, baz nedenlerle genişledi (Mart ayında ortalama% 10,2 düşüş); elektrolitik bakır fiyatı geçen yıla göre toparlandı Aynı dönemde,% 15,6 düştü ve düşüş oranı daraldı (Mart'ta yıllık ortalama% 16,5 düşüş).
(4) Domuz eti ve sebze fiyatları düşerken, meyve ve tahıl fiyatları yükseldi.
Tarımsal ürünler açısından, domuz eti ve taze sebze fiyatları Nisan ayından bu yana düşüş eğilimi gösterirken, meyve fiyatları güçlü seyrediyor. Bunun nedenleri arasında, Şubat sonundan bu yana emtia arzının kademeli olarak garanti edilmesi, domuz eti üretim kapasitesinin kademeli olarak toparlanması ve sebze üretimi için yoğun sezon yer alıyor. 9 Mayıs itibariyle, domuz etinin ulusal toptan satış fiyatı geçen ay aynı dönemde 44,8 yuan / kg ile karşılaştırıldığında 41,5 yuan / kg idi. Baz faktörleri açısından bakıldığında meyve fiyatları nispeten istikrarlı olsa da, TÜFE'ye katkısı yine de negatif olacaktır.
Ancak, yurt içi gıda fiyatlarının Nisan ayından bu yana arttığı unutulmamalıdır. Nedeni ise salgının etkisiyle bazı ülkelerin gıda ihracatını kısıtlamaya başlaması. Bununla birlikte, Çin'in başlıca tahıl çeşitlerinin arz-talep bilançosundan yola çıkarak, önceki rapora atıfta bulunarak, Çin yeterli rezervlere ve aşırı derecede düşük dış bağımlılığa sahiptir.Gıda arzının anahtarı hala yılın yurt içi üretimi. 19 Nisan'da Tarım Bakanlığı, bu yıl toplamayı düşündüğü ilkbahar ekim alanının, afet önleme alanının yeterli olduğunu, hasadın temeli ve umudu olduğunu açıkladı.
4. GSYİH deflatörü ve nominal GSYİH büyümesinin görünümü
Özetle, 2020'de GSYİH deflatörünün çeyrek dönem azalacağını tahmin ediyoruz. Bununla birlikte, gerçek GSYİH büyüme oranı, üretim ve politika çabalarının ilerlemesi ile kademeli olarak toparlanacaktır. 2020 yılında nominal GSYİH büyüme oranının, küresel salgın tamamen kontrol edildiğinde ve ekonomi temelde iyileşip ayrışabilir hale geldiğinde% 7,0'ın üzerinde normal bir duruma dönebileceği kapsamlı bir şekilde tahmin edilmektedir. Bu reel GSYİH büyüme oranı% 6,0, TÜFE büyüme oranı% 2,0 ve ÜFE büyüme oranı% 0,0'ın üzerindedir.
Zaman noktası, çeşitli ülkelerin imalat sanayi PMI endeksine atıfta bulunabilir.Nisan ayında Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri kabaca iki Çin'e eşittir. Buna ek olarak, Japonya, Güney Kore, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri, Mayıs ayı civarında kademeli olarak çalışmaya ve üretime devam edecek ve böylece imalat PMI'larında bir toparlanma yaratacak. BRICS'teki BRI, salgının hızlandırılmış aşamasına giriyor ve iyileşme en az Temmuz'a kadar başlamayacak.
İkinci çeyrekte, yurt içi ekonomi "zayıf bir toparlanma" paterni gösterecek. Başka bir deyişle, reel GSYİH büyüme oranı toparlandı ve enflasyon oranı düşme eğiliminde. Bununla birlikte, yıldan yıla, GSYİH büyümesinin yaklaşık% 6'lık normal duruma geri dönmesi zordur, çünkü troyka perspektifinden, denizaşırı salgınlar ticaret talebini ve küresel tedarik zincirlerini etkilemeye devam etmektedir; tüketim, artan işsizlik ve belirsiz gelir beklentileri vb. İle karşı karşıyadır. Bu yönün etkisi; yatırım, endüstriyel ürünlerin deflasyonu, yerel mali gelirler üzerindeki baskı ve konut spekülasyonsuzluğu, kirliliğin önlenmesi, sermaye kullanım verimliliği ve makro kaldıraç gibi çoklu kısıtlamalarla karşı karşıyadır.
Ek olarak, 2019'un üçüncü çeyreğinden itibaren, nominal büyüme oranı ile GSYİH'nin gerçek büyüme hızı arasındaki farkla hesaplanan deflasyon endeksinin, TÜFE ve ÜFE trendleriyle açıkça tutarsız olan başarısızlık belirtileri gösterdiğini belirtmek gerekir.
Bu makale finans sektörü web sitesinden geliyor
