CICC: Yeni kentleşme ile orta vadeli üç zorluğa yanıt vermek
CICC'nin son dokunuşu
Kısa vadeli "altı garanti" ve uzun vadeli dönüşüm ihtiyaçlarına ek olarak, mevcut uluslararası ve yerel ortamda, yeni kentleşmenin teşvik edilmesi makro kontrol ihtiyaçlarının ötesinde "aciliyet" e sahiptir. Hanehalkı kayıtlarının kentleşmesinin ve metropol alanlarının inşasının teşvik edilmesi, Çin'in mevcut uluslararası ve yerel çevre değişikliklerinin getirdiği orta vadeli zorluklarla başa çıkmasına yardımcı olacaktır.
Yeni kentleşmenin hızla ilerlemesi, Çin'in mevcut uluslararası ve yerel çevre değişikliklerinin getirdiği orta vadeli zorluklarla başa çıkmasına yardımcı olacaktır.
Kısa vadeli "altı garanti" ve uzun vadeli dönüşüm ihtiyaçlarına ek olarak, mevcut uluslararası ve yerel ortamda, yeni kentleşmenin teşvik edilmesi makro kontrol ihtiyaçlarının ötesinde "aciliyet" e sahiptir. Kısa vadeli "salgın sonrası yeniden yapılanma" ve uzun vadeli yapısal dönüşüme ek olarak, yukarıdaki iki yeni kentleşme türünü "eksiklikleri telafi etmek" için kuvvetli bir şekilde teşvik etmek, aynı zamanda Çin'in şu anda karşı karşıya olduğu çoklu orta vadeli çelişkileri düzeltmeye yardımcı olacak "tek taşlı, çok sayıda kuş" stratejisidir. Artık ilgili reformları uygulamak için kritik bir zaman aralığıdır. Özellikle, hanehalkı kayıtlarının kentleşmesinin ve metropol alanlarının inşasının ilerletilmesi, aşağıdaki üç orta vadeli zorluğun çözülmesine yardımcı olacaktır:
1. "Salgın sonrası dönemde", dış talep büyümesi düşük bir seviyede toparlanabilir, ancak orta vadeli küreselleşme durgunluğuyla karşı karşıya olan Çin'in daha eksiksiz bir endüstriyel zincir inşa etmesi ve iç talebin genişlemesini hızlandırması aciliyeti daha da artmıştır. Yeni taç salgını şimdiden küresel arz ve talep üzerinde büyük bir etkiye sahipti Bu yılın 2-3 çeyreğinde ihracatın yıllık bazda% 20'den fazla düşebileceğini tahmin ediyoruz. Şu anda, salgının "üçüncü dalgası" birkaç gelişmekte olan ülkenin toplandığı bölgelerde yayılmaya ve artmaya devam ediyor. "Üçüncü dalga" dan etkilenen ülkelerin ekonomileri nispeten küçük olmasına rağmen, toplam yüzölçümü ve nüfusu, "ikinci dalga" dan etkilenen Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki gelişmiş bölgelerden daha büyüktür ve birçok büyük ekonomik gücü sınırlarlar. "Salgın gelişme eğrisi" üzerinde, salgının "üçüncü dalgası" Avrupa ve ABD'den 1-2 ay sonra ve salgının etkinliği endişe vericidir. Salgının Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri dışındaki birçok ülkeye yayılması, küresel ekonomik, ticari ve personel değişimleri açısından normale dönme zamanının tekrar erteleneceğini gösteriyor. İşin küresel olarak yeniden başlamasıyla üst üste bindirilmesi "engellenebilir ve uzatılabilir" ve Çin'in ihracatındaki negatif büyüme yıl boyunca veya daha uzun süre devam edebilir. Salgının neden olduğu rahatsızlık hala bir yıl veya daha uzun sürerse dış talepte kısa vadeli bir dalgalanma olsa da, büyüme ve istihdam baskıları artarsa, artan iç talep ve artan altyapı yatırımları, yine de politika müdahale seçeneklerinin ön saflarına itilecektir.
Yeni taç salgınının patlak vermesinden önce Çin ve küresel ticaret hacmi Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin tırmanmasıyla küçülmüş ve tedarik zinciri bir "parçalanma" eğilimi göstermeye başlamıştı. 2018'den bu yana Çin ve dünyanın ticaret büyüme hızı yavaşlamaya devam etti. 2019'da küresel olarak trend büyüme oranını sürdürme ortamında negatif büyüme kaydedildi. İlk iki büyük ticaret ülkesi arasındaki ticaret sürtüşmesi, küresel tedarik zinciri üzerinde de önemli bir etkiye neden oldu. 1990'lardan bu yana, ara mal ticaretinin oranı yükselişte, ancak Çin-ABD ticaret sürtüşmesinden bu yana, bu eğilim tersine döndü. , Tedarik zincirinin küresel düzenini ve serbest akışını gösteren kıyaslama varsayımı, marjinal ayarlamalara girmeye başladı. Yeni taç salgını ve ardından küresel jeopolitik eğilim, daha önce gelişmekte olan "küreselleşme karşıtı" eğilimi daha da hızlandırabilir. Küresel karşılaştırmalı avantajların sınırlı değişimi, şüphesiz tüm açık ekonomilere verimlilik ve talep kayıpları getirecektir. Ancak bu bağlamda, en eksiksiz yurt içi tedarik zincirine ve en büyük yurt içi pazar potansiyeline sahip ekonomi en az "zararı" yaşayacaktır.
Yukarıdaki dördüncü ve beşinci bölümlerde tartıştığımız gibi, yeni bir kentleşme türünün teşviki, özellikle kentsel göçmenlerin yerleşimlerinin hızlanması ve daha güçlü sanayi ve işçi toplama kabiliyetlerine sahip bir metropol alanın oluşturulması, endüstriyel tabakalaşmanın teşvik edilmesinde önemli bir rol oynayacaktır. İç tüketimi ve yatırım talebini artırmak kadar yükseltmek de büyük fayda sağlıyor. Çin, halihazırda dünyadaki en eksiksiz imalat sanayi zincirine sahiptir. Bu temelde, üst düzey imalat ve bilgi endüstrilerindeki "eksikliklerin doldurulmasının" hızlandırılması ve tüketici yatırım talebinin sürdürülebilir genişlemesi için alan açılması Çin'e etkili bir şekilde yardımcı olacaktır. "Küreselleşme karşıtı" eğilimin potansiyel olumsuz etkilerine direnin.
Grafik: Yeni taç salgınının patlak vermesinden önce, Çin-ABD ticaret sürtüşmesi artarken Çin ve küresel ticaret hacmi küçüldü
Grafik: Tedarik zinciri küreselleşme eğilimi son yıllarda tersine dönmeye başladı
2. Son yıllarda, toplam faktör verimliliği 21. yüzyılın başlarına göre yapısal düşüş işaretleri göstermiştir ve üst üste binen salgın sonrası arz ve talep hala kısa vadeli çelişkilerdir.Toplam faktör verimliliğini artırmak ve iç talebi genişletmek için arazi ve insan faktörlerinin tahsisini optimize etmek "doğru ilaç" dır. Sütundaki ayrıntılı hesaplamalarımıza göre, Çin'in reformdan ve açılmadan sonraki 30 yıldan fazla süredir yüksek büyümesi, artan toplam faktör üretkenliği, sabit sermaye birikimi ve beşeri sermayenin iyileştirilmesinin "troykası" tarafından yönlendirildi. Çinin reformu ve açılmasından sonra toplam faktör verimliliğindeki artışın, yalnızca Çinin imalat endüstrisinin dünyaya entegrasyonundan sonra teknoloji ve endüstriyel organizasyonun sınırlarını aştığı geç kalan avantajların ortaya çıkmasından fayda sağlamadığına, aynı zamanda büyük ölçüde pazar odaklı reformlara dayandığına inanıyoruz. Kaynak tahsisinin verimliliğini büyük ölçüde artıran "sistem temettü". 2015'ten sonra, küreselleşmenin ivmesi azalırken ve insan gücü ve arazi kaynakları gibi faktör piyasası reformlarının son turunun getirileri kademeli olarak "platform dönemine" girerken, toplam faktör verimliliğinin büyüme oranı, 1979 ile 2007 arasında ortalama% 3,7'den düştü. Ortalama% 1.8'e, büyümeye ortalama yıllık katkı yarı yarıya azaldı, yaklaşık yüzde 2 puanlık bir düşüş (ayrıntılı hesaplamalar için aşağıdaki sütuna bakın). Şu anda, özellikle salgın sonrası büyüme ve istihdam arasındaki çelişki öne çıktığında, ancak ne arz ne de talep "canlılığını" geri kazanmadığında, yapısal reformlar yoluyla kaynak tahsisinin verimliliğini artırmak, ekonomik büyümeyi canlandırmak ve uzun vadeli talebi serbest bırakmak için şüphesiz bir politika tepkisidir. Arzın tam olarak toparlanmadığı aşamada, toplam talebi artırmak için parasal genişleme ve diğer salt talep tarafı politikaları kullanmak, kaçınılmaz olarak yerel ve kısa vadeli enflasyonun yan etkileriyle birlikte en iyi seçim olacaktır. Kısa vadede mali kurtarmalar gerekli ve etkili olmakla birlikte, orta vadeli büyümeye puan ekleme konusunda sınırlı etkiye sahiptir ve mali gelirdeki keskin düşüş bağlamında kamu sektörünün kaldıraç oranındaki büyük artışın (kaçınılmaz) yan etkisi de eşlik etmektedir. Çinin son birkaç on yıldaki deneyimi, makul yapısal reform politikalarının uzun vadeli talebi kaldırdığını ve kısa vadeli mali ve para politikası genişlemesine göre daha dayanıklı ve daha az yan etkiye sahip olduğunu göstermiştir. Mevcut makro ortamda, kurumsal temettüleri ve etkin talebi aynı anda serbest bırakırken yeni bir kentleşme reformu türünü teşvik etmek, şüphesiz "tek taşla birden fazla kuş" tercih edilen politikadır.
3. Çalışan nüfusun yaşlanması, özellikle şehirlerdeki göçmen işçilerin yaş ortalamasının hızla artması, fazla kırsal işgücünü serbest bırakmak ve etkili insan sermayesini geliştirmek için mevcut pencereyi yakalamanın aciliyetini vurgulayarak hızlanıyor. Göçmen işçilerin anket verilerine göre 2008 yılında 34 olan göçmen işçilerin yaş ortalaması o zamandan bu yana her geçen yıl artarak 2019'da 40,8'e ulaştı. Yaş yapısı perspektifinden bakıldığında, 2010 yılında göçmen işçiler çoğunlukla 20-30 yaş arası genç insanlardı ve bu, göçmen işçilerin toplam büyüklüğünün üçte birinden fazlasını oluştururken, 50 yaşın üzerindeki göçmen işçilerin oranı o zamanlar yalnızca% 12,9 idi; Bununla birlikte, 2019 itibarıyla göçmen işçilerin yaş yapısı net bir "yaşlanma" eğilimi göstermiştir. 40 yaşın üzerindeki göçmen işçiler toplamın neredeyse yarısını oluşturuyor ve 30 yaşın altındaki göçmen işçilerin oranı dörtte bire düştü. Daha da kayda değer olan, göçmen işçilerin ortalama yaşının yerel göçmen işçilerden yaklaşık 10 yaş daha genç olması ve 50 yaşın üzerindeki göçmen işçilerin oranının öncekinden% 23 daha yüksek olmasıdır. Bu, yaşla birlikte göçmen işçilerin göç ettiğini göstermektedir. İstek önemli ölçüde düştü. Şu anda, Çin'in tarımsal artı emeği hala hatırı sayılır bir ölçeğe sahip. 2018'de, tarımsal istihdam oranı hala% 26,1 gibi yüksek bir seviyede. Ortalama yaş artmış olsa da, 45 yaşın altında hala on milyonlarca kırsal fazla emek var. Bu, kırsalda fazla emeğin şu anda serbest bırakıldığını gösteriyor Potansiyel hala mevcuttur, ancak yaşlanan nüfusun derinleşmesiyle bu alandaki reform temettülerine yönelik "pencere dönemi" hızla daralmaktadır.
Grafik: Göçmen işçilerin ortalama yaşı 2008'de 34 iken 2019'da 40,8'e çıktı
Grafik: Göçmen işçilerin yaş yapısı, yaşlanmayı önemli ölçüde hızlandıran bir eğilim gösteriyor
Sütun, Çin'in çeşitli aşamalarda büyümesinin faktör katkı paylarının ayrıştırılması - Çin'in toplam faktör üretkenliği, beşeri sermaye değişiklikleri ve son trendleri ölçmek
Ekonomik büyümenin kaynağını üretim faktörlerine, yani sermaye birikimi, beşeri sermaye büyümesi ve toplam faktör verimliliğinin (TFP) iyileştirilmesine bağlayabiliriz. Neoklasik büyüme modeli perspektifinden bakıldığında, ekonomik büyüme üç itici gücün etkili bir kombinasyonu ile elde edilir: emek, sermaye ve üretim verimliliği. Sermaye birikimi, amortisman sonrası yıllar boyunca sabit sermaye yatırımının fiili birikimini ifade eder. Beşeri sermaye iki bölümden oluşur: işgücünün ölçeği ve işgücünün kalitesi İşgücünün kalitesi genellikle işgücünün genel eğitim düzeyi ile ölçülür. Buna ek olarak, Toplam Faktör Verimliliği (TFP), genellikle ekonominin genel üretim verimliliğini ölçmek için kullanılan bir göstergedir.Tanım gereği, aslında, özellikle diğer faktörler tarafından girilemeyen GSYİH büyümesine atıfta bulunan bir artık kalemdir. Ve insan sermayesi). Genel olarak, toplam faktör verimliliğinin iyileştirilmesinin teknolojik ilerleme ve üretim faktörlerinin optimal tahsisi yoluyla sağlanabileceğine inanılmaktadır.
Matematiksel model perspektifinden, üç faktörlü bir Cobb-Douglas üretim fonksiyonu varsayarak, toplam çıktı ile emek, sermaye ve üretim verimliliği arasındaki ilişki şu şekilde ifade edilebilir:
Y: toplam çıktı değeri
A: Toplam faktör verimliliği
K: fiziksel sermaye stoku
L: işgücü büyüklüğü (ekonomik olarak aktif nüfus)
S: İşgücü kalite endeksi, yani ekonomik olarak aktif nüfusun ortalama eğitim düzeyi
: Sermaye faktörü payı
(1-): Emek faktörü payı
Denklem (1) 'in doğal logaritmasını işleyerek ve farkı hesaplayarak, her bir öğenin toplam çıktı büyümesine katkısını hesaplayabiliriz:
Çin'in potansiyel büyüme oranı, esas olarak toplam faktör üretkenliğindeki büyümedeki yavaşlama ve demografik "temettü" ndeki yapısal düşüş nedeniyle 2008'de% 10'dan fazla olan% 6'lık şu anki seviyeye düştü. 2008 yılından bu yana, sermaye stoku birikim oranı, yıllık ortalama% 14'ün üzerinde büyüme oranıyla yüksek kalmaya devam etti. Tam tersine, toplam faktör verimliliğinin büyüme hızı, 1978-2008'de yıllık ortalama% 3,8'den, 2009-2018'de yıllık ortalama% 1,6'ya düşmüştür .. TFV'nin genel büyümeye katkısı, önceki 1997-2008 dönemine göre artmıştır. Yaklaşık% 40, 2009'dan bu yana dörtte birin altına düştü. Bu analiz, Çin'in ekonomik büyümesinin verimlilik artış hızının yapısal olarak yavaşladığını gösteriyor. Döneme göre görüntüle:
1979'dan 1997'ye kadar, reformdan ve açıldıktan sonra bir dizi reformun yönlendirmesiyle, Çin'in ortalama yıllık GSYİH'si% 10,0 oranında büyüdü, bununla birlikte işgücü ölçeğinin genişlemesi ve işgücü kalitesinin iyileştirilmesi yüzde 3,0 puan, toplam faktör üretkenliği artışı ise 3,6 puan katkıda bulundu. Büyümeye toplam katkı oranı yaklaşık% 70'e ulaştı.
Asya mali krizinin ardından 1998'den 2007'ye kadar Çin DTÖ'ye katıldı. Çin'in ortalama yıllık GSYİH büyüme oranı% 10,0 idi, ancak işgücü genişlemesi ve işgücü kalitesindeki iyileşmenin katkısı 1,7 yüzde puana düştü ve toplam faktör verimliliğinin büyüme oranı 4,2 puanlık katkı oranıyla yüksek kaldı.
Mali krizin ardından 2008-2015 yılları arasında ortalama yıllık GSYİH büyüme oranı% 8,9'a düştü ve işgücünün büyümesine katkısı 0,2 puan düştü, ancak eğitim düzeyinin temsil ettiği insan kaynakları kalitesindeki iyileşmenin katkısı hala 1,2 puan oldu. , Toplam faktör verimliliği artış hızının katkısı 2,2 puana düştü. Sermaye birikiminin büyümeye katkısı yaklaşık% 60'a yükseldi.
2016'dan 2019'a kadar, son yıllardaki ortalama yıllık GSYİH büyüme oranı% 6,7'ye daha da yavaşladı, emek ölçeği artık genişlemiyor, işgücü kaynaklarının büyümeye katkısı önemli ölçüde azaldı ve toplam faktör verimliliğinin büyüme oranı düşmeye devam etti. Sermaye birikimi,% 60'a yakın katkı oranıyla büyümenin en önemli itici gücü olmaya devam ediyor.
Reformdan ve açılmadan bu yana Çin'in ekonomik büyümesine bakıldığında, toplam faktör büyüme oranı belirli bir "döngüselliğe" sahip olsa da, TFP'nin her bir yapısal iyileştirmesi, faktör tahsisinin verimliliğini artırmak için bir dizi yapısal reformla çakışmaktadır. 1978'deki reform ve açılıştan bu yana, TFV'nin büyümeye ortalama yıllık katkısı% 3,2 olmuştur, ancak TFP'nin büyüme oranı da bu dönemde önemli ölçüde dalgalanmıştır. TFP'nin hızlı büyüme döneminde, yani ekonomik üretim verimliliğinin hızla arttığı dönemde, büyüme hızı genellikle yıllık ortalama% 5'in üzerinde bir orana ulaşabilmektedir. TFP, tarihte üç dönem yüksek büyüme yaşamıştır.Bu dönemlerin analizi, ekonomik üretim verimliliğindeki hızlı artışın üç büyük reform olayının zamanlamasıyla çakıştığını göstermektedir. Bu üç reform: 1) Toprak sözleşmesi sistemi gibi tarımsal reformların uygulanmasının ardından, kentsel ve kırsal kesimdeki insan akışının önündeki engeller azaldı ve üretim verimliliği 1980'lerin başında büyük ölçüde iyileştirildi; 2) Deng Xiaopingin güney turundaki konuşmasının ardından Çin, 1990'larda başladı Bir piyasa ekonomisi uygulayın; 3) 21. yüzyılın başında, DTÖ'ye katıldıktan sonra Çin, küresel pazara daha büyük ölçüde entegre oldu ve hükümet bazı endüstri kontrollerini iptal ederek dış dünyaya açıldı.
Grafik: Çin'in potansiyel büyüme oranındaki düşüş, temelde toplam faktör verimliliği artışındaki yavaşlama ve nüfus yapısındaki değişikliklerden kaynaklanıyor
Grafik: Reform ve açılıştan bu yana Çin'in ekonomik büyümesine bakıldığında, toplam faktör verimliliğindeki her hızlı artış, büyük reformların zamanlamasıyla tutarlıdır.
Grafik: Çin'in ekonomik büyümesinin zaman dönemine göre faktörlere atfedilmesinin analizi
Bu makale finans sektörü web sitesinden geliyor
