Stone Technology: Xiaomi'nin "kukla" bağımsızlığı endişe verici
Yazar: Lin Man
Kaynak: borsa dinamik analizi
Beijing Rock Century Technology Co., Ltd. (bundan böyle "Rock Teknolojisi" olarak anılacaktır), Nisan 2019'da Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu hisselerinin halka arzına yönelik bir başvuruda bulundu ve yeni nesil süpürme robotu projeleri ve ticari temizlik robotları için 1,326 milyar yuan toplamayı planlıyor. Ürün geliştirme projeleri, Shishizhilian veri platformu geliştirme projeleri ve ek işletme sermayesi. Ancak, Roborock'un bilim ve teknoloji pazarına giden yolu sorunsuz geçmedi. 13 Kasım 2019 itibariyle, 4 sorgulama turundan geçti ve henüz başarılı bir şekilde kaydolmadı.
Xiaomi'nin büyük ağacı tarafından desteklenen Stone Technology, kuruluşundan bu yana hızla gelişti, ancak operasyonel bağımsızlığı, SSE Listeleme Komitesi tarafından defalarca sorgulanan ana sorun oldu. Haftalık "Borsa Dinamikleri Analizi" muhabiri, şirketin prospektüsünü ve diğer materyalleri dikkatlice inceledikten sonra, Stone Technology, iş ve satış kanallarında büyük ölçüde Xiaomi'ye güveniyor. Şirket kendi markasını piyasaya sürmesine rağmen, homojenizasyon nedeniyle Mijia ürünleriyle doğrudan bir rekabet çatışmasıyla karşı karşıyadır. Buna ek olarak, şirketin hissedarı ve ana müşterisi olan Xiaomi, şirketin finansal kaynaklarını işgal ediyor ve şirketin nakit akışına baskı yapıyor.
Aslında Xiaomi'nin "kuklası" operasyonun bağımsızlığı konusunda endişeleniyor
Roborock Technology'nin ana işi, akıllı temizlik robotlarına dayalı akıllı donanımların tasarımı, araştırması ve geliştirilmesi, üretimi ve satışıdır.Şirket, Temmuz 2014'te kuruldu ve ilk ürününü Eylül 2016'da piyasaya sürdü. 2019'un ilk yarısından itibaren faaliyete geçecek. Gelir 2.125 milyar yuan'a ulaştı. Şirketin mevcut ürünleri temel olarak Xiaominin özelleştirilmiş markası "Mijia Akıllı Süpürme Robotu", kendi markaları olan "Rock Akıllı Süpürme Robotu" ve "Xiaowa Akıllı Süpürme Robotu" ile 2019'daki yeni ürünü Mijia Elde Taşınabilir Kablosuz Süpürge'dir. 4 ürün sırasıyla gelirin% 34.82,% 55.08,% 3.39 ve% 5.76'sını oluşturdu.
Stone Technology, kuruluşundan bu yana hızla gelişiyor, ancak aslında Xiaomi'nin "dongfeng" inden ödünç aldı. Şirketin özü Xiaomi'nin dökümhanesidir. 2018'de şirketin gelirinin% 47,21'i Xiaomi'den geldi. Bu oran 2019'da düşmesine rağmen yine de% 40'ın üzerinde. Bu, şirketin büyük ölçüde Xiaomi'ye güvendiğini gösteriyor.
Xiaomi sadece şirketin en büyük müşterisi değil, aynı zamanda bir şirket hissedarıdır. Xiaomi tarafından kontrol edilen Tianjin Jinmi, şirketin hisselerinin% 11.85'ini elinde bulunduruyor ve şirketin direktörü Gao Xue, şirketin yönetim kurulunda Tianjin Jinmi'yi temsil ediyor. Ayrıca Xiaomi, şirketin kendi marka ürünleri için satış kanalları da sağlıyor. İkisi arasındaki ilişki karmaşıktır: Şirket, siparişler ve satış kanalları gibi tüm konularda Xiaomi'ye güveniyor ve operasyonları neredeyse hiç bağımsız değil.
Ürün homojenliği rekabet çatışması var
Stone Technology ve Xiaomi arasındaki işbirliği modeli "Şirket, özelleştirilmiş ürünlerin genel geliştirilmesinden, üretiminden ve tedarikinden sorumludur ve Xiaomi sonraki ürünlerin satışından sorumludur. Şirket, OEM'leri Xiaomi'nin sipariş gereksinimlerine göre üretmeleri için organize eder ve üçüncü taraf lojistik şirketlerine bunları teslim etmeleri için emanet eder. Xiaomi, ürün teslimatını tamamlamak için bir depo belirledi ". Başka bir deyişle, Xiaomi'nin süpürme robotu ürünleri ve şirketin süpürme robotu ürünleri hem Ar-Ge niteliğindedir hem de şirket tarafından tasarlanmıştır ve son derece güçlü homojenizasyon özelliklerine sahiptir. O zaman kendi ürünlerinin ve Xiaomi ürünlerinin satışında bariz bir rekabet çatışması var. Üstelik her ikisi de Xiaominin kendi platformunda satılıyor. Xiaominin marka itibarının şirketin markasını çok aştığı arka planı altında, Xiaomi ürünleri şirketin ürünlerine girecek mi? Satış?
Yazarın röportaj taslağında bu soruyu karşılaştıran Stone Technology şunları söyledi: Şu anda, şirket ve Xiaomi'nin belirli bir rekabeti var, ancak şirket, gerçek denetleyici aracılığıyla yatay rekabet üzerindeki kısıtlamaları engellemiyor. Ürün konumlandırma perspektifinden bakıldığında, Mijia akıllı süpürme robotları esas olarak kitle pazarındaki ev tipi akıllı süpürme robotu ürünleri için konumlandırılmıştır.Şirketin kendi markası, esas olarak tüketici pazarındaki orta-üst düzey kullanıcıları hedefleyen Roborock akıllı süpürme robotlarıdır. Her ikisinin de marka fiyatlandırması Boşluk büyüktür, işlev ve görünüm ayırt edilir ve hedef müşteri grupları farklıdır. Ancak şirketin "iki markanın büyük bir fiyat açığı ve farklı hedef müşteri grupları var" ifadesine katılmıyorum.
Öncelikle, maliyet açısından bakıldığında, 2019'un ilk yarısında şirketin kendi ürünü Roborock marka süpürme robotunun birim maliyeti 1037.04 yuan iken, Mijia markasının maliyeti 969.65 yuan idi.İkisi arasındaki fark sadece 100 yuan'ın biraz üzerinde, 1.000 yuan değil, hatta birkaç bin yuan. . Maliyet farkı büyük olmadığında Stone marka ve Mijia marka ürünler ne kadar farklı olabilir? (Tablo 1'e bakınız)
Tablo 1: Şirketin ana markalarının birim maliyeti
Veri kaynağı: prospektüs
Ayrıca fiyatlandırma açısından 2019'un ilk yarısında Roborock markalı süpürme robotlarının ortalama satış birim fiyatı 1926,80 yuan, Mijia markasının ortalama birim fiyatı ise 1.126,28 yuan idi.Rock markasının ortalama satış fiyatı Mijia markasından yaklaşık 700-800 yuan daha yüksekti. Boşluk büyük değil ve hedef müşteri gruplarının farklı olduğunu söylemek yeterli değil. Cobos'un aynı sektördeki zemin süpürme robotları 3.000 yuan ve 5.000 yuan olarak fiyatlandırılıyor.Bu fiyatın firmanın ürün fiyatı ile 2.000 civarında büyük bir fiyat farkı olduğu ve hedef müşteri gruplarının farklı olduğu söylenebilir.
Stone ve Mijia markaları hala aynı seviyededir.Şirketin büyük bir fiyat açığı ve farklı hedef grupları iddiaları inandırıcı değildir.Şirketin Stone markalı ürünleri kaçınılmaz olarak Mijia markasından pozitif rekabete maruz kalmaktadır. Normal mantığa göre aynı satış kanalında iki markanın performansı çok da farklı değil 700 ile 800 arasında fiyat farkı karşısında tüketiciler kaçınılmaz olarak önce Mijia markasını tercih edecek. (Bkz. Tablo 2)
Tablo 2: Şirketin kendi markalarının ve Mijia markalarının fiyatları
Veri kaynağı: prospektüs
Xiaomi şirket kaynaklarını kullanıyor, finansmanı ve likiditeyi etkiliyor
Xiaomi sadece bir şirketin müşterisi değil, aynı zamanda bir şirket hissedarı ve aynı zamanda şirketin ürün satışları için bir kanal sağlayıcıdır. İkisi arasındaki ilişki karmaşıktır. Şirket ile hissedar Xiaomi arasında çıkar çatışmaları, hissedarlar tarafından şirket kaynaklarının işgali ve ilgili tarafların çıkarlarının devredileceği göz ardı edilmemiştir. .
Buna yanıt olarak Stone Technology, röportaj taslağında "Şirket, Xiaominin özelleştirilmiş ürünlerinin genel geliştirilmesinden, üretiminden ve tedarikinden sorumludur ve Xiaominin özelleştirilmiş ürünlerinin satışından elde edilen kâr, her bir tarafın sözleşmesinin% 50si olacaktır. Orantılı paylaşım. Xiaomi, ödeme gelirini düzenli olarak belirler ve sözleşmeye sıkı sıkıya bağlı olarak geliri şirketle paylaşır. Şirket, Xiaomi ile olan anlaşmaya dayalı olarak geliri muhasebeleştirir ve faydaları aktarmak veya karı ayarlamak için ilgili taraf işlemlerinin kullanımı yoktur.
Ancak ilgili işlemlerle herhangi bir fayda aktarımı ve kar ayarlaması yapılmasa bile şirketin finansal kaynaklarını Xiaomi'nin işgal ettiği bir gerçektir. Şirketin 2016, 2017 ve 2018 yıllarındaki alacakları sırasıyla 124 milyon yuan, 380 milyon yuan ve 382 milyon yuan idi. Bu büyük miktardaki alacakların çoğu Xiaomi'den geliyor. 2016'da Stone Technology'nin tüm alacakları Xiaomi Communication'dan geldi. 2017'de Xiaomi Communication ve Xiaomi Technology toplam 341 milyon yuan borçluydu. Şirketin alacak hesaplarının% 88,91'ini oluşturuyor. 2018 itibariyle, Xiaomi İletişim ve Xiaomi Teknolojisi, şirketin alacak hesaplarının% 66,51'ini oluşturan toplamda 256 milyon yuan gecikmeye sahip.
Şu anda, Stone Technologynin Mijia markasına ödediği ödeme, Mijia ürünleri satıldıktan sonra Xiaominin satış maliyetleri, şirket maliyetleri ve diğer maliyetlerin kaldırılmasıdır. Kalan kâr daha sonra şirkete bölünür. Şirketin ön Ar-Ge ve tedarik maliyetleri şirket tarafından ödenir. Şirketin nakit akışı baskı altında. Aynı zamanda satış, kalan karlara bölündükten sonra ortada manevra alanı var. Xiaomi ortada mutlak söz hakkına sahip ve şirketin pazarlık gücü yok.
Resmi web sitesi abonelik bağlantısı: https://www.gsdtfx.com/purchase/magazine
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı beyanı: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler orijinal yazarla iletişim kuramadı. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin ve mümkün olan en kısa sürede ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
