"Kırılan saç çağı" geliyor
Yazar: Dynamic Analysis Stock Market Research
Kaynak: borsa dinamik analizi
Kasım ayından bu yana, A-hisse pazarındaki yeni hisseler, 6 Kasım'da Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki yeni hisselerin ardından sık sık "kırıldı". Jiuri Yeni Malzemeler (688199), Haohaishengke (688366) Her iki aradan sonra, Sci-tech Innovation Board'da yeni paylaşımlar Rongbai Teknolojisi (688005), JPT (688025), Tianzhun Teknolojisi (688003) Birbiri ardına ayrılık saflarına katıldı ve 11 Kasım'da ana kurul halka arzları Chongqing Kırsal Ticaret Bankası (601077) Ayrılmanın saflarına da katıldı. Günlük limiti, listenin ilk gününden sadece yarım saat sonra açıldı ve ertesi günün limiti düştü. 10. işlem gününde hisse başına 7,36 yuan ihraç fiyatının altına düştü ve "2019'un en kötü yeni hisse senedi" olarak adlandırıldı. . Ek olarak, kırılma eşiğinde olan birkaç yeni hisse senedi var.
A-hisse piyasası her zaman "yeni hisse senetleri spekülasyonu" alışkanlığına sahip olmuştur. Yeni hisse senetlerinin kalitesinden bağımsız olarak, genellikle bir düzineden fazla hatta düzinelerce günlük limit vardır, bu da "yeni hisse senetlerinin karlı ve spekülasyonun karlı olması gerektiği" olgusunu ortaya çıkarmaktadır. Bu nedenle, halka arzlar nadiren kırılır.Aralar genellikle bir dizi spekülasyondan sonra uzun olur.Bu, halka arzın bozulması veya halka arzın ilk kırılmasıyla aynı şey değildir.
Bu geleneğe göre, bu ay yeni hisse senetlerinin yoğun kırılması özellikle dikkat çekicidir, bu aynı zamanda piyasa reformlarının son yıllarda ilk sonuçlara ulaştığı ve yeni hisse senetlerinin ekolojisinin önemli değişikliklere uğradığı anlamına gelir.
18 hisse senedi kırıldı veya kırılma eşiğinde
Son dönemde yeni hisselerin halka arz edilmesinin ardından kısa sürede A-hisselerinin patlaması piyasanın dikkatini çekti. Tablo 1'deki istatistiklere göre, 18 Kasım kapanışı itibarıyla bu yıl 167 yeni hisse senedi listelenmiş ve işlem görmüştür. Çin Tüccarları Nanyou (601975) Ve Sinotrans listesini özümsemek Sinotrans (601598) Bunlardan 11'i çoktan kırıldı ve 10 tanesi hala başlangıç fiyatının altında çalışıyor, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu 5 tanesini işgal ediyor. Mola veren kalan 1 hisse de Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndan geliyor, burası Shin Kong Optoelektronik (688011) İlk bilim-teknoloji yenilik kurulu grubu 22 Temmuz'da 38.09 yuan fiyatla listelendi ve 12 Kasım'da minimum 38.04 yuan'a düştü.
Yukarıdaki hisse senetlerine ek olarak, Kysun Teknolojisi (603610) 7 hisse senedinin halka açılmasını bekledikten sonra, kazançlar% 10 içerisinde girdi ve herhangi bir zamanda kırılma riski var ve birçoğu var. Guodian Araştırması (688128), Baolande (688058) Kasım ayında listelenen yeni hisse senetleri (bkz. Tablo 2).
Not: Veriler, 18 Kasım 2019 sonu itibarıyla
Bilim ve teknoloji stoklarındaki krizin kırılmasının temel nedeni yüksek fiyatlandırmadır
Kırılma nadir değildir. 2011'in başlarında, ilk halka arz reformunda, A hisselerinde bir kırılma dalgası vardı ve halka arzların kırılma oranı yıl boyunca% 30'a ulaştı. A hisselerinin tarihinde 9 halka arzın askıya alınması ve yeniden başlatılmasının ardından, yeni hisse ihracı 2014 yılından bu yana 23 kat P / E oranı kılavuz tavanını takip etmektedir. 23 katlık P / E oranı ihracı, son yıllarda nadir görülen ikincil piyasada büyüme için yeterli alan bırakmıştır. sebep.
Ancak bilim ve teknoloji inovasyon kurulu bir kayıt sistemi uyguluyor ve artık ihraç fiyatı-kazanç oranının üst sınırını şart koşmuyor.Bu, çoğu bilim ve teknoloji hissesinin fiyat-kazanç oranını ilk ihraç edildiğinde endüstri fiyat-kazanç oranından daha yüksek hale getiriyor, yani başlangıçta aşırı fiyatlandırma sorunu var.
Veriler, kırılan veya kırılma eşiğinde olan 8 bilim ve teknoloji hissesinin halka arz P / E oranlarının, halka arzları sırasında ait oldukları sektörün P / E oranlarından daha yüksek olduğunu göstermektedir (bkz.Tablo 3). Bunlar arasında, Shin Kong Optoelektronik, Rongbai Teknolojisi, Tianzhun Teknolojisi ve Jiuri New Materials'ın ilk P / E oranları, endüstri P / E oranlarından önemli ölçüde daha yüksekti.Shin Kong Optoelektronik ve Rongbai Teknolojisi, elektronik endüstrisine aittir ve ilk P / E oranları temelde aynıdır ve nihai kaderi benzerdir.
Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun kurulmasının asıl amacı, dünya bilim ve teknolojisinin sınırlarına bakan, ana ekonomik savaş alanıyla yüzleşen ve büyük ulusal ihtiyaçlarla yüzleşen işletmeler için uygun ve düşük maliyetli finansman hizmetleri sağlamada ısrar etmektir. Asıl amaç, ulusal stratejiyi, çığır açan temel teknolojileri ve yüksek pazar tanınırlığını karşılamaktır. Teknolojik yenilik girişimi. Sci-tech Innovation Board'da listelenen ilk parti firmaların ortalama ihraç fiyat-kazanç oranı 53,40 katına ulaştı.Pazarın yüksek teknoloji firmalarını beklediği görülüyor.
Hisse senetlerinin ön fiyat sorgulaması ve fiyatlandırması, piyasadaki çeşitli fiyat bilgisi oyunlarının bir sonucudur.Pazarlaşma açısından halka arz kırılması, yatırımcılar tarafından ikincil piyasada yeni hisselerin yüksek fiyatlandırılmasının onaylanmaması olarak yorumlanmalıdır.
Aynı zamanda, bilim ve teknoloji inovasyon kurulu nitelikli yatırımcı yönetim sistemini uygulamaktadır.Ana kurul perakende yatırımcıları ile karşılaştırıldığında, bilim ve teknoloji inovasyon kurulu yatırımcıları teorik olarak yatırım ve risk yönetimi konusunda daha yeteneklidir ve yatırımcılar daha hızlı rasyonaliteye dönebilirler. Aynı zamanda, piyasada öncü rol oynayabilecek yeni hisse senetlerinin Sci-tech Innovation Board'da listelenmesinden sonraki ilk 5 gün boyunca fiyat dalgalanmaları ve efektif teklif limitleri gibi işlem sistemleri olmayacak.Sci-Tech Innovation Board'daki işletmelerin fiyat sorgulama ve fiyatlandırmaları kademeli olarak makul bir aralığa dönecektir. Şimdi. Buna ek olarak, kayıt sistemi reformunun arka planı altında, borsaya kote şirketlerin kabuk değeri kademeli olarak düşmüştür.
Geleceğe bakıldığında, fiyatları şişirilmiş bilim ve teknoloji hisse senetleri kimsenin umursamadığı bir durumla karşılaşabilir.Gerçekten teknoloji ve performans şirketi değillerse, ilk listeleme günü, en yüksek hisse senedi fiyatı günü, kırılma ve hatta Hong Kong, Avrupa ve Amerika hisse senetlerinin ilk listeleme günü olabilir. Giderek daha fazla günlük molalar örneği olacak ve katılımcıların daha yüksek ayrımcılık yeteneği gerekecek.
Büyük ölçekli kaynak yaratma da nedenlerden biridir.
Çin Tüccarları Nanyou ve Sinotrans'ı hariç tuttuktan sonra, kırılan veya kırılma eşiğinde olan geri kalan 8 teknolojik olmayan inovasyon hisse senedi, Şangay Menkul Kıymetler Borsası, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın KOBİ yönetim kurulu ve ChiNext'te dağıtılır. Bunların arasında, Şangay Menkul Kıymetler Borsasının ana kurulu, biri KOBİ kurulu ve biri ChiNext olmak üzere altı kişiden oluşuyordu (bkz. Tablo 4).
İhraç fiyatı-kazanç oranının 23 katı bir limit olduğu için, teknolojik olmayan hisse senetlerinin parçalanma krizi sadece halka arz fiyatının endüstri fiyat-kazanç oranından daha yüksek olması değil, aynı zamanda geniş finansman ölçeği de dağılmanın önemli bir nedenidir. Veriler, bu 8 hisse senedinin finansman ölçeğinin 1 milyar yuan'ın üzerinde olduğunu gösteriyor. Baofeng Enerjisi (600989) Heyuyu Rural Commercial Bank, on milyarlarca ölçeğe bile yakın. Bu yüzden olsa da Kysun Teknolojisi (603610), Xianle Sağlık (300791), Honghe Teknolojisi (002955), Sanmei (603379), Baofeng Energynin ihraç F / E oranı, ilk halka arz sırasında sektörün P / E oranından daha düşüktür, ancak geniş çaplı kaynak yaratma ve büyük sermaye, kote olduktan sonra yeni hisselerin satılması için büyük baskı yaratmıştır. Diğer nedenlere ek olarak, sorunu kırmak için büyük bir baskı vardır. ve Zhongchuang Lojistik (603967), Halka arz sırasında sektörün K / E oranından önemli ölçüde daha yüksek bir K / K oranı ihraç eden Chongqing Kırsal Ticaret Bankası, hem yüksek değerleme sindirim baskısı hem de devasa hisse senedi satış baskısıyla karşı karşıya. Diğer faktörler, sorunu kırma baskısını artırıyor.
Aslında, Tablo 3'teki bilim ve teknoloji hisselerinin 5'i, toplamın% 60'ını oluşturan 1 milyar yuan'dan fazla fon topladı. Denilebilir Bilimsel inovasyon stokları veya teknoloji dışı inovasyon stokları fark etmeksizin, kaynak yaratma ölçeği de krizin bölünmesinin nedenlerinden biridir, ancak bilim ve teknoloji stoklarının ve teknolojik olmayan inovasyon stoklarının parçalanma krizinde farklı bir rol oynamaktadır.
Kayıt sisteminin gücü
Sık sık araların etkisi çok büyük.Kırılmalar geçmişte "yeni" risksiz kurumsal arbitraj alanını tamamen kırdı ve yeni hisse senedi ihraç piyasasını eski haline getirerek yeni hisselerin ekolojisinde ciddi değişikliklere yol açtı.
19 Kasım akşamı Xiangsheng Tıp (688358) İhraç fiyatının 50.53 yuan olarak belirlendiğine dair bir duyuru yapıldı ve bu, baş sigortacının yatırım fiyatı raporunda tavsiye edilen 50.57-55.62 yuan aralığından daha düşüktü. Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulunun ilk ihraç fiyatının çapa fiyatından daha düşük olduğu durumlar vardı. Bu, alıcının kısıtlayıcı bir rol oynamaya başladığını gösteren dönüm noktası niteliğindeki bir olaydır.
18 Kasım akşamı, bir gün önce, Zheshang Bankası (601916) Hisse senetlerinin ilk halka arzının açıklanan sonuçları, çevrimiçi yatırımcıların 46.506.300 yuan tutarında 9.114.200 hisse aboneliğini, çevrimdışı yatırımcıların ise 19.77 milyon tutarla 4.003.200 hisse aboneliğini bıraktığını gösterdi. Zheshang Bank'ın bu sefer vazgeçme miktarı, 2016 kredi abonelik sisteminden bu yana en yüksek. Zheshang Bank, daha önce A hissesi halka arzlarının çevrimiçi olarak ihraç edilmesinin nihai başarı oranının% 0,688 olduğunu ve geçerli abonelik sayısının 10,96 milyon olduğunu duyurmuştu. Çevrimiçi başarı oranı, 2016 yılında kredi abonelik sisteminin uygulanmasından bu yana rekor kırdı. Verilere göre Zheshang Bank'ın 2,55 milyar hisse çıkarması bekleniyor İhraç edilen hisse adedi açısından, kredi abonelik sisteminden bu yana en büyük ikinci yeni hisse ihracı oldu. İhraç sonuçları ortaya çıkar çıkmaz piyasa, ilk gün kırılan ilk hisse senedi olacağından endişelenmeye başladı.
Essence Securities tarafından 18 Kasım'da yayınlanan bir rapora göre, bu yılın A-hisseli kaynak yaratma ölçeği toplam 179.958 milyar yuan olarak gerçekleşti ve bu, yılın ilk yarısında 54 şirketten toplanan fonların toplamı 50 milyar yuan'ın altındaydı.Yılın ikinci yarısından bu yana, yeni hisselerin listelenmesi hızlandı. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelenen 53 şirket, toplam 66.441 milyar yuan topladı ve Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu, 2019'da yeni hisse senedi halka arzlarının hızlanmasında ana güç oldu. Halka arzın 2014 yılında yeniden başlamasından bu yana, yeni hisse senedi halka arzlarının hızı 2017'de zirveye ulaştı. Toplam 436 yeni hisse senedi listesi, yıl boyunca toplam 229.109 milyar yuan fon sağladı. 2019'dan bu yana, artırılan A hissesi fonlarının ölçeği 2017'nin% 79'una ulaştı. Bu yıl Fon ölçeğinin 200 milyar seviyesine dönmesi bekleniyor.
Halka arzın hızlanması sadece onay belgelerinin düzenlenmesi ve tescilin onaylanmasına yansımadı, aynı zamanda inceleme ve toplantı düzenleme oranı her yönüyle arttı. Şu anda, halka arzların tamamı kredi alımlarıdır ve yeni hisselerin piyasadaki baskısı liste aşamasına kadar yansıtılmayacaktır.Piyasanın halka arzlara tepkisi gecikmektedir.Yeni hisselerin listelenmesi taahhüt için fon gerektirdiğinde, fonların zaten gergin olduğu bilinmektedir. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu için, yeni hisse senetlerinin listelenmesinden sonraki ilk 5 işlem gününde fiyat artışı veya düşüşünün bir sınırı yoktur, bu da fon alma testi için daha da açıktır.
Rapor, Sci-tech Innovation Board'dan sonra, Growth Enterprise Market'in de bir kayıt sistemi uygulamasının bekleneceğine ve A-hisselerinin pazar tarafından test edilecek yeterli kapasiteye sahip olup olmadığına işaret etti.
Şekil 1: Halka arz değerlemesinin karşılaştırması
Kaynak: Essence Securities Araştırma Merkezi
Not: (1) Fiyat-kazanç oranı TTM aritmetik ortalamadır; (2) Alt yeni hisse senedi endeksi için seçim kriterleri: ilk listeleme gününden sonraki günden başlayarak, kotasyonun günlük limiti dahil edilecek ve dört doğal ay sonra liste elenecektir.
Dongxing Securities, bir kopuşun ortaya çıkmasının bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun önemli farklılaşması için anahtar düğüm olduğunu ve aynı zamanda duyarlılıktan değerin geri dönüşüne geçişin kilit noktası olduğunu belirtti.Bu yasa KOBİ yönetim kurulu ve ChiNext yönetim kurulu deneyiminde onaylandı: Hedefin nispeten yoğun bir şekilde kırılmasından sonra, forumun iç standardının eğilimi resmi olarak farklılaşmaya başladı (bkz. Şekil 2). Bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun gelecekteki eğiliminin daha farklılaşacağını öngörüyorlar.
Şekil 2: Eğilimleri farklılaştırmak için KOBİ panosu ve ChiNext panosu için yaklaşık süre
Kaynak: Dongxing Securities
Not: KOBİ kurulunun trendlerini farklılaştırması yaklaşık 1 yıl ve ChiNext için yaklaşık yarım yıl sürer.
Yeni hisselerin piyasaya sürülmesine ilişkin strateji de buna göre değişti. Kasım ayından bu yana, yeni hisse senetleri yoğun bir şekilde kırılmaya başladı. "Her yeni sayıyı oynama" stratejisi sarsıldı ve hatta bazı kuruluşlar "çevrimdışı abonelikleri terk ettiklerini" açıkça ortaya koydu. China Fund News'e göre, yeni bir fon yöneticisi, son ürün itfasının önceki üç ay kadar aktif olmadığını açıkladı.
Halka arz molası, kurumsal katılımın ritmini ve modelini de değiştiriyor. Yeni fonlar açmadan önce, daha çok oyunun psikolojisinden alıntı yapmak, genellikle yatırım fiyatı raporunun aralığına atıfta bulunmak, bir miktar seçmek ve ardından fiyatlandırmakla ilgiliydi. Bu stratejiyi benimsemede en önemli şey, doğru fiyatı teklif etmektir.İhaleyi kazandıktan sonra, listeden sonra satmayı seçeceksiniz. Bilim ve teknoloji kurulunda art arda aralardan sonra, kurumun yeni teklif stratejisi değişecektir. Yatırım raporu sadece referans içindir ve kademeli olarak şirketin temellerini inceler ve kendi yargılarına göre alıntılar yapar. Ajans ödüllendirilirse ve listeden birkaç gün önce hedef fiyata ulaşılmazsa, kurumsal yatırımcılar satış yapmayabilir ancak beklemeyi seçebilirler.
İster ana yönetim kurulu, ister bilim-teknoloji yenilik kurulu olsun, gittikçe daha fazla kurum şirketin temellerinden başlayacak ve değerleme ve likidite gibi faktörlere göre kapsamlı kararlar alacak ve iyi temellere ve uzun vadeli büyümeye aktif olarak katılacaktır. Özellikle Çin'in ekonomik dönüşümünü destekleme yönünde hareket eden firmaların, kesinliği düşük bazı hisse senetleri konusunda çekinceleri var.
"Borsa Dinamikleri Analizi" 2020: dahili referans + dergi, indirim aboneliği açık (abone olmak için tıklayın)
Geçmiş inceleme
44. sayı kapak makalesi: MSCI genişlemesi, en orta boy hisse senetlerine fayda sağlamak üzere
Sayı 43 kapak makalesi: A-hisse üçüncü çeyrek raporu: Alt kazançlar ortaya çıkıyor, büyüme hisse senetleri parlıyor
42. sayının kapak makalesi: Blockchain: en güçlü çıkış geliyor, fırsatlar ve riskler bir arada var
41. sayı için kapak makalesi: Yeni yeniden yapılanma düzenlemeleri meyve veriyor mu?
40. sayı için kapak makalesi: "Tüketici sığırları" nın tarihsel olarak yüksek değerlemesi nasıl devam ediyor?
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı beyanı: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler orijinal yazarla iletişim kuramadı. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin ve mümkün olan en kısa sürede ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
