Üst düzey uyarı! Kabarcık karnaval günleri sona eriyor, bir an önce hazırlanmalısınız
Island Jun diyor
Mevcut ekonomik durum gerçekten iyi mi? Görünüşte hızlı büyüyen GSYİH'nın ne kadarı reel ekonomiye aittir? Emlak balonunun ve borç riski krizinin yaklaşmayacağını kim garanti edebilir?
Wu Xiaoling, Zhou Xiaochuan, Lou Jiwei ve Yi Gang gibi merkezi finans liderlerinin konuşmalarının derinlemesine analizi yoluyla bu makale, mevcut ekonomik duruma ağır bir uyarıda bulunuyor - finans en tepede olamaz, köklerine dönmeli ve hizmet etmelidir. Reel ekonomi halka hizmet ediyor, aksi takdirde mali balon patladıktan sonra ceza.
Yazar: Liu Shengjun
Resim: Görsel Çin
Kaynak: Liu Shengjun Micro Finance
Wu Xiaoling'in Müreffeh Uyarısı
Çinli yetkililer arasında Wu Xiaoling, açık sözlülüğüyle tanınır.
2016'daki Lujiazui Forumunda muhabir Wu Xiaoling'e emlak piyasasında bir balon olup olmadığını sordu. Wu Xiaoling muhabire sordu:
Bir ev alacak mısınız? Ev fiyatının yüksek olmadığını mı düşünüyorsunuz?
Bu yılın başında merakla beklenen halka arz kayıt sistemi tekrar ertelendi. Bu bağlamda, "Menkul Kıymetler Kanunu" revizyon ekibinin lideri Wu Xiaoling, açıkça şunları söyledi:
Bunun için çok üzgünüm Toplantıda konuştum ve ertelemeye gerek olmadığını söyledim.
Yazar, Wu Xiaoling'in konuşmasına ev sahipliği yaptı
Wu Xiaoling, 50 yaşındaki Çin Ekonomik Forumu'nun bir üyesidir. Uzun bir süre Merkez Bankası başkan yardımcısı olarak görev yaptı ve ardından, kendisini mali kanunların formülasyonunu ve revizyonunu teşvik etmeye adayan Ulusal Halk Kongresi Finans ve Ekonomi Komitesi başkan yardımcılığına transfer edildi.
Wu Xiaoling, geçtiğimiz günlerde Wudaokou Mezuniyet Töreninde ciddi sözlerle bir konuşma yaptı:
Partinin "19. Ulusal Kongresi", Çin ulusal gençleştirme hayalini gerçekleştirmemiz için güzel bir plan çizdi. Bununla birlikte, beklenmedik Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri ve ekonomik aşağı yönlü baskı, toplumu bilinmeyen kafa karışıklığına ve endişeye sürükledi. Bu tür zorluklarla ve fırsatlarla nasıl yüzleşmeliyiz? Sınıf arkadaşlarıma üç kelime göndermek istiyorum: genel eğilimi tanıyın, kendinizi geliştirin ve ilerleyin.
Genel eğilimi tanıyın: genel eğilim nedir? Genel eğilim, küreselleşmenin oluşturduğu uluslararası sanayi zincirindeki işbölümünün değişmeyeceğidir. Değişen, sadece hangi ülkenin duruma adapte olabileceğine, mevcut düzen ve kurallara göre kendini geliştirebileceğine ve sanayi zincirinde üstün veya uygun bir konum arayacağına bağlı olan sanayi zincirinin düzenidir. Ticaret sürtüşmesi, çıkarların ayarlanmasıdır ve yalnızca kişinin kendini geliştirmesiyle çıkarların müzakeresinde ön plana çıkabiliriz.
Genel eğilim nedir? Genel eğilim, yalnızca reformda ısrar ederek ve bir piyasa ekonomisini açarak ve geliştirerek insanların geçim ve refahının iyileştirilebileceğidir.
Yeni Çin'in son yetmiş yıldaki kalkınma geçmişi, pazara saygı duyduğumuzda, değer yasasını takip ettiğimizde ve hükümet ile piyasa arasındaki ilişkiyi ele aldığımızda, Çin ekonomisinin istikrarlı bir şekilde geliştiğinde ve insanların geçim kaynaklarının iyileştiğinde;
Piyasa kanunları ihlal edildiğinde ve piyasaya aşırı müdahale edildiğinde, ekonomi aksilikler yaşayacak ve insanların hayatları etkilenecektir. 40 yıllık reform ve açılımın piyasa ekonomisine giden yolu geri döndürülemez.
Genel eğilim nedir? Genel eğilim, suyun tekneyi taşıyıp ters çevirebilmesidir. Güçlü kendi kendini ayarlama ve hata düzeltme yetenekleri, Çin gemilerinin sürekli ilerlemesi için itici güç ve umuttur.
İleriye doğru ilerleyin: 2008'de başlayan mali krizin üzerinden 10 yıl geçti ve dünya ekonomisinin gelişimi hala zorluklarla dolu; bilgi teknolojisinin gelişimi insanlığa daha iyi keyif verdi, aynı zamanda endüstriyel şokları da getirdi.
Dünya ekonomik yapısının ayarlanması, jeopolitikteki değişiklikler ve endüstriyel yapının yeniden inşası, dünyayı belirsizlikle dolduracaktır. Baloncukta çok fazla karnaval günü yok ve gelgite geri çekilmek için hazırlık yapmak her ülkenin ve herkesin yüzleşmesi gereken bir gerçektir.
Finans zirvede olamaz, köklerine dönmeli, reel ekonomiye hizmet etmeli, genel kamuoyuna hizmet etmeli ve finansın herkese kendi kaderini değiştirme fırsatı sunmasına izin vermelidir.
Bir dizi uyarı
Wu Xiaoling'in samimi uyarısı şok ediciydi. Ancak, bu uyarı ilk defa değildir:
Ekim 2017 Zhou Xiaochuan Çin Komünist Partisi 19. Ulusal Kongresi'nde, ekonomide çok fazla döngüsel faktör olması durumunda piyasanın çok iyimser olmasına ve çelişkilerin birikmesine neden olacağı, böylece belli bir zamanda "Minsky anı" nın ortaya çıkacağı belirtildi. Bu durumun ciddi şekilde ayarlanması, önlemek için odak noktamızdır.
Ocak 2018 Lou Jiwei Çin'de sistemik finansal risk olasılığının oldukça yüksek olduğuna inanılıyor.
Haziran 2018'deki Lujiazui Forumunda, Yang Weimin Uyarı: Emlak piyasası erken dönemde bazı riskler biriktirdi Son zamanlarda kaos, riskleri patlatmaya en yatkın saatli bomba haline geldi.
Risk kaynağı
İster bir borç riski ister bir emlak balonu olsun, yalnızca bir toplam taşkın kapısı vardır: Fazla para birimi. Aşağıdaki şekilden de görülebileceği gibi Çin'in M2 büyüme oranı uzun süredir GSYİH büyüme oranının üzerinde, Sonuç olarak, M2 / GSYİH oranı 2016'da 2,08 ile zirveye ulaştı.
Çin'in M2 / GSYİH oranındaki artış iki aşamaya ayrılabilir:
1. 1990'ların başından 2003'e kadar, bu dönemde M2 / GSYİH oranındaki artış büyük ölçüde varlıkların paraya çevrilmesinden kaynaklanıyordu, yani alınıp satılamayan varlıkların (arazi, mülkiyet hakları, emlak vb.) Aniden para ile alınıp satılabilmesi Bu nedenle, aşırı para ihracı ciddi değildir;
2. 2008 mali krizinden sonra, M2 / GSYİH oranı tekrar yükseldi.Bu zamanda, para kazanma süreci temelde tamamlandı.Bu artış, esas olarak aşırı para ihracından, özellikle de dört trilyon yuan'ın yarattığı kredi balonundan kaynaklanıyor.
1949'dan 2008'e kadar toplam para arzı 47 trilyondu. 2009'dan 2012'ye kadar olan dört yılda 50 trilyon yuan tek seferde yatırım yapıldı, Önceki 59 yılın toplamını aşıyor.
Mali krizin patlak vermesinden üç yıl sonra (yani 2009-2011), küresel olarak yeni M2 ölçeği % 48 Çin'den.
Bu nasıl bir ritim oluyor? Mali krizin ritmi. Bu bağlamda, Liu He'nin net bir anlayışı var:
İki krizden önce en uygun yöntem daha gevşek bir para ve kredi politikası benimsemekti. Fed'in aşırı gevşek para politikası, finansal kuralsızlaştırma ve yüksek faizli krediler benzeri görülmemiş seviyelere ulaştı ve ekonomik balonun şişmesine neden oldu.
Ekonomik balonun neden olduğu artan tüketici fiyatları baskısı altında, para otoriteleri, balonu patlatan ve spekülatörlerin psikolojik beklentilerini değiştiren ve olanları er ya da geç nihayet gerçekleştiren sıkılaştırıcı bir para politikası benimsemek zorunda kaldı.
Çok tehlikeli olduğu için, neden para birimi fazla ihraç edilmeli? Zhou Xiaochuan'ın şikayetlerini dinleyin:
"Ana kapım" bozuldu. Para politikasını kontrol etmek, merkez bankasının temel sorumluluğudur. Ancak, Çin Merkez Bankası sadece yürütebilir, karar veremez ve politika bağımsızlığından yoksundur.
Ekonomik büyüme coşkusu arttığında, paranın rahatlayacağı umulmaktadır. Bir şeyler ters gittiğinde paramı rahatlatmak istiyorum. Kısacası: iyi bir ekonomi gevşek para gerektirir. Ekonomi kötü ise, para gevşetilmelidir.
Mali kriz göz korkutucu ama aslında kriz aynı zamanda detoksifikasyon için bir "piyasa temizliği". Amerika Birleşik Devletleri'ndeki işsizlik oranı 2009 ve 2010'da yükseldi ve bir seferde% 10'a ulaştı. Ancak bu tür bir acı, hızlı piyasa temizliği karşılığında gerçekleşir ve takas ancak dibe vurabilir ve toparlanabilir. Şimdi Amerika Birleşik Devletleri'ndeki işsizlik oranı, tarihi düşük olan% 3,8'e düştü!
Öte yandan Çin'de, "piyasa takas" sancısıyla yüzleşmek istemediğimiz için, "dört trilyon" dan başlayan "fazla para" nın geri dönüşü olmayacak bir yola girdik. Bu seçimin maliyeti çok büyük: çok sayıda zombi şirketinin acımasız gerçekliği, kapasite fazlası ve varlık fiyatı balonları bize -- Piyasa takası atlanamaz.
Bu sefer farklı
Wu Xiaoling, "balondaki karnaval günleri tükeniyor" un asılsız olmadığını söyledi. Birçok ilgili sinyal çoktan ortaya çıktı ve herkesin dikkat etmesi gerekiyor. Bu sefer, merkezi hükümet gerçekten hareket ediyor:
Mayıs 2016 kadar erken " Yetki "Sadece pazara seslenin: bazı ülkelerde Teşvik politikalarının uzun vadeli uygulanması Büyük bir balon birikti, sonuç olarak, politika seçimleri açısından, ya parasal gevşemeyi sürdürmek ve fiyatların yükselmesine izin vermek ya da balonu patlatmak için parasal kaynakları sıkılaştırmak.
Yüksek kaldıraç, "ilk günahtır" ve yüksek finansal risklerin kaynağıdır. Yüksek kaldıraç bağlamında, döviz piyasası, borsa, tahvil piyasası, emlak piyasası, banka kredi riskleri vb. Hepsi yükselecek, eğer iyi idare etmezseniz, küçük şeyler büyük şeyler olur.
Çin Komünist Partisi 19. Ulusal Kongresi raporu artık "GSYİH'nın 2020'ye kadar ikiye katlanmasının" göstergesinden bahsetmiyor. Ekonomik büyümeyi sürdürmek için artık "kredinin serbest bırakılmasına" güvenmeme kararlılığını vurgulayın, Çin Finans Ofisi eski müdür yardımcısı Yang Weimin, "bir dönüm noktası" olarak adlandırıldı.
Önümüzdeki üç yıl içinde üç büyük savaşta "Büyük riskleri önlemek ve çözmek" birinci sırada yer aldı.
Danıştay Mali İstikrar ve Kalkınma Komitesi, direnişe dayanmak için "varlık yönetimi ürünleri için yeni düzenlemeleri" ileri sürdü. Katı ödemeyi kırın "Bu, finans piyasasında çok büyük bir değişiklik.
2017 hükümet çalışma raporu, M2 büyüme oranı göstergesinin% 12 olduğunu öne sürdü, ancak M2'nin 2017'deki gerçek büyüme oranı yalnızca% 8,2 ile rekor bir düşüktü. 2018 hükümet çalışma raporu, M2 büyüme oranı göstergesini iptal etti.
Çin-ABD ticaret savaşından etkilenen bu "gel-git" süreci biraz yavaşlayabilir, ancak eğilim belirlendi. Yazar, bu "mali değişimin" aşağıdaki derin etkilere yol açacağına inanmaktadır:
Varlık fiyatı balonu alttan çekiyor.
Düşük verimli şirketler, sürekli finansman elde etmeyi, zombi olmayı ve ardından iflas etmeyi zor bulacaktır.
Para birimi serbest bırakıldığında herkes mutludur; para kazanıldığında acı kaçınılmazdır. Aslında çoğu ülkede para birimlerini sıkılaştırma süreci bir mali krizi tetikledi, Çin mucizeler yaratacak mı?
Merkez Bankası Müdürü Yi Gang bir keresinde şöyle yazmıştı:
Merkez bankasının asıl sorumlu kişisi, bu eğilime karşı çıkacak cesaret ve bilgeliğe sahip olmalıdır .. Piyasa ve kamuoyu tarafından eleştirilmeyen görevdeki bir merkez bankası yöneticisi, tarihte ayağa kalkmayan bir validir.
Yi Gang'ın kararlılığı kağıt üzerinde: Binlerce insan olmasına rağmen ben gidiyorum! Merkezi hükümetin kararlılığı sağlandı ve yatırımcılar Liu Henin dört tavsiyesini hatırlamalıdır:
İş yapmak sermaye gerektirir
Geri ödenmek üzere borç para alın
Yatırım riskli
Kötü şeyler yapmanın bir bedeli vardır
Düşük gelgit açıldı:
Bu yılın başından bu yana, 24 Mayıs itibariyle, bu yıl 15 milyar yuan'dan fazla, Shanghai Huaxin, Fuguiniao, Chunhe Group, Dalian Machine Tool Group, Dandong Limanı, Sichuan Coal Group, China Urban Construction, Shenyang dahil olmak üzere toplam 20 tahvil temerrüde düştü. Wuhu Çevre Koruma dahil birçok şirket, yoğun bir şekilde borç temerrüdü olayları yaşadı.
75 milyar işlem hacmine sahip olduğunu iddia eden Tang Xiaoseng'in 15 Haziran'daki ani düşüşünden bu yana, P2P iflasının yeni bir domino etkisi anında başladı. Yalnızca Haziran ayında, P2P çevrimiçi kredi endüstrisindeki 63 platform, geri çekilme zorlukları, ekonomik soruşturma müdahalesi ve şirket kaçakları gibi sorunlarla karşılaştı.
10 Temmuz itibariyle, bu ay piyasada birçoğu yerleşik, tanınmış ve daha büyük platformlar olan 28 P2P platformu patladı.
Mayıs ayında, Dunan Environment, AA + niteliğine sahip, Çin'in en büyük 500 şirketi ve ilk 100 özel şirketi arasında 81. sırada yer aldı ve aniden 45 milyar yuan finansal krize girdi.
Eksik istatistiklere göre, HNA, 2017 sonundan bu yana "kaldıraçtan yararlanmak" için yüz milyarlarca varlık sattı. Ancak HNA'nın alarmı kaldırılmadı: Haziran 2018'de, HNA'nın bir yan kuruluşu olan Bohai Financial Holdings, 2 milyar yuan tahvil ihraç ettiğini açıkladı ve nihai abonelik sadece 1 milyar yuan oldu.
Unutma, tüm bunlar sadece gelgitin başlangıcı.
Hâlâ çıplak yüzen şirketler, kumsalda gelgitte mahsur kalmış balinalara dönüşmemeye dikkat edin. Seni uyarmadım deme!
