Ajans raporunun yorumu: ABD tahvil getirisinin tersine dönme riski hafifletilebilir ve ABD doları "Oyuncunun Hayatta Kalması" olur mu?
Federal Rezerv 2018'de faiz oranlarını birkaç kez artırdığından beri, ABD kısa vadeli ABD Hazine tahvillerinin getirileri yükselmeye devam etti ve piyasanın ABD Hazine getirilerinin tersine dönmesi konusundaki endişeleri 2018'in ikinci yarısında önemli ölçüde arttı. Çoğu analist, Hazine getirilerinin tersine dönmesinin ABD ekonomik durgunluğunun bir parçası olduğuna inanıyor. Bir alâmet; ancak Aralık 2018'den bu yana, Federal Rezerv, güvercin sinyalleri vermeye devam etti ve piyasa, ABD tahvil getirilerinin tersine dönmesine ilişkin endişeler üzerine soğudu, bu da ABD ekonomik görünümüne bir miktar destek sağladı ve aynı zamanda orta çizgide ABD dolarına destek sağladı. Bununla birlikte, ABD hükümetinin kapatılmasının devam etmesi ve diğer faktörler dikkate alındığında, dolar endeksinin son düşüşü hızla tersine çevirmesi hala zor.
Morgan Stanley: Merkez Bankası, Hazine bonosu getiri eğrisinin tersine dönmesini engelledi
Morgan Stanley, fon yöneticilerine getiri eğrisinin daha da düzleşmesinden yararlanmayı amaçlayan pozisyonları kapatmalarını tavsiye etti. Bankanın analistleri, en az altı FOMC üyesinin, Mart faiz artışının artık olmadığını doğrulamak için "hasta" veya benzeri terimler kullandığına inanıyor. Yatırımcılar, tahvil piyasasının ABD'nin resesyona girmek üzere olduğuna dair sinyal vermesi için daha uzun süre beklemek zorunda kalabilir.
Huitong.com'a göre piyasa, Fed'in faiz oranlarını Mart ayında artırma olasılığının sadece% 0,5 olmasını bekliyor.
Morgan Stanley, fon yöneticilerine, tersine dönme geleneksel olarak ekonomik daralmanın habercisi olarak kabul edilene kadar düzleşmeye devam eden Hazine getiri eğrisinin daha da düzleşmesinden yararlanmayı amaçlayan pozisyonları kapatmalarını tavsiye ettiğini belirtti. Para piyasası bu yıl Fed faiz artırımı beklentilerini artık sindirmediğinden, kısa vadeli tahvil getirileri üzerindeki yukarı yönlü baskı hafifleyecektir.
Birçok finans piyasası, ekonomik durgunluk riskinin arttığını ve Hazine bonolarının getiri eğrisinin şu anda 2007'den beri en düz duruma yakın olduğunu öne sürüyor. Bloomberg tarafından geçen hafta ankete katılan JPMorgan Chase analistleri, Hazine bonosu getirilerindeki düşüş hisse senetleri, emtialar ve şirket tahvillerindeki düşüşle aynı zamana denk geldiğinde, bir yıl içinde ekonomik daralma olasılığının yaklaşık% 50 olduğuna inanmaktadır ve Bloomberg anket analistleri, Değer, önümüzdeki 12 ayda küçülme olasılığı% 25'tir.
Federal Açık Piyasa Komitesi üyeleri geçtiğimiz günlerde, hükümet kapandığında ve Çin ile ticaret çatışmaları yaşandığında ekonominin nasıl gelişeceğini gözlemlemek için ajansın faiz artışları konusunda "sabırlı" kalacağını söylediler. Yatırımcılar, istihdam ve perakende satışlar da dahil olmak üzere bu hafta birçok ABD verisiyle karşılaşacak.
Morgan Stanley'in küresel faiz oranı stratejisi başkanı Matthew Hornbach, müşterilere verdiği bir raporda, piyasa katılımcılarının gözünde en az altı FOMC üyesinin Mart ayında daha önce beklenen faiz artışını doğrulamak için "sabırlı" veya benzer terimler kullandığını yazdı. Artık değerlendirme kapsamında olmayan bu tür açık iletişim, bu yıl Fed'in politikasının gerçek beklentilerini büyük ölçüde azaltabilir ve böylece ön uçtaki negatif risk primini azaltabilir.
Fed'in 2018 yılında arka arkaya dört kez faiz artırımından sonra getiri eğrisinin bazı kısımları tersine döndü. Morgan Stanley, yatırımcılara 2-30 yıllık eğrinin ve 2-10 yıllık eğrinin düzleşmesi üzerine bahse girmelerini tavsiye ediyor.
Pazartesi günü ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi 2018 sonunda% 2,68 iken% 2,66 olarak açıklandı. 2-10 yıllık eğri farkı, 20 Aralık'ta dokunulan 9 baz puandan 6 baz puan toparlandı.
(ABD 2 yıllık Hazine bonosu ve 10 yıllık Hazine getirisi spreadindeki değişim grafiği)
Faiz oranı stratejistleri, daha güvercin Fed'i getiri ve eğri tahminlerine dahil eder
ABD faiz oranı stratejistleri, daha güvercin Fed'i getiri ve eğri tahminlerine dahil etti. Barclays, Bank of Montreal, Citi, TD Bank ve diğer kurumlar bu geçişin kalıcı olacağına inanıyor; Bank of America, Deutsche Bank, JP Morgan Chase ve UBS hala bir eğri tersine çevirme olasılığına odaklanıyor.
Barclays (Rajiv Setia ve diğerleri, 10 Ocak raporu)
Barclays, "Federal Rezerv'ten alınan son bilgilere" ve "faiz artırım döngüsünün askıya alınacağını ima" temel alarak, 10 yıllık ABD Hazine getirisi tahminini 2019'un tamamı için% 3'ten% 2,75'e düşürdü; ilgili raporlar.
Montreal Bankası (Ian Lyngen ve diğerleri, 11 Ocak tarihli rapor)
Yatırımcılar "önümüzdeki iki yıl içinde faiz indirimi olasılığını daha ciddi bir şekilde düşünmeye" başladıkça, eğrinin dikliği "nihayet kalıcı bir şekilde devam etmelidir"; ancak, "Fed'in sıkılaşmasını sona erdireceğini tahmin etmek için henüz çok erken, bu da geri dönmemize izin veriyor. Aralık ayında son derece düz ".
Citi (Jabaz Mathai, Steve Kang, 11 Ocak tarihli rapor)
Yatırımcılar, taktiksel olarak haricinde, Eurodollar eğri tersine çevirmeyi (EDH9 / EDZ0) küçümsememelidir, çünkü tarihsel olarak bu tür ters çevirmelerin çoğu "gerçek pozitif faktörler" dir.
Fed'in bilançosunun normalleşmesi, riskli varlıkların zayıf performansıyla ilişkilidir ve bu da hisse senetlerinin Fed'in bilanço kılavuzuna olan duyarlılığının "daha fazla sinyalle ilgili" olduğunu göstermektedir.
Süre risklerine karşı sabırlı olun; ana etkileyen faktörler, Fed'in daha güvercin olması ve hisse senetlerinin fayda sağlaması nedeniyle tahvillerin düşme olasılığını içerir, ancak Birleşik Devletler'deki siyasi düzensizlik "şirket ve tüketici güvenini sarsabilir."
TD Bank (Priya Misra ve diğerleri, 14 Ocak tarihli rapor)
"Finansal koşulların sertleşmesinin ve son dönemdeki güvercin Fed konuşmasının ardından" revize edilmiş Hazine tahvili getiri tahmini; 2019 sonunda tahmin: 2 yıl% 3, 5 yıl% 3.05, 10 yıl% 3, 30 yıl% 3.20 .
Bank of America (Carol Zhang, Bruno Braizinha, 10 Ocak tarihli rapor)
Eğrinin son haftalardaki eğilimi "temelde Fedin son dönemlerdeki son faiz artırımından önceki ve sonraki eğilimi yansıtıyor", ancak "temeller aynı fikirde değil" - ABD ekonomisi önemli ölçüde bozulmadı.
Küresel ekonomik büyüme görünümü "acının merkezidir" ve yatırımcı duyarlılığı, istikrar kazanana kadar "önemli ölçüde değişmeyebilir"
"ABD Hazine bonolarındaki artış gerildi, ancak faiz oranları şu anda düşük bir seviyede kalabilir."
Deutsche Bank (Stuart Sparks ve diğerleri, 11 Ocak raporu)
Yeni Fed görünümüne göre revize edilmiş getiri tahmini (Haziran ve Aralık 2019 ve Haziran 2020 faiz artırımı)
2019'un sonunda tahmin: 2 yıllık dönem için% 3,20 (önceden tahmin edilen% 3,40), 5 yıllık dönem için% 3,05 (önceden tahmin edilen% 3,25), 10 yıllık dönem için% 3,10 (önceden tahmin edilen% 3,30) ve 30 yıllık dönem için% 3,25 (önceden tahmin edilen% 3,45) ).
Fedin öngörüsü, mevcut piyasa fiyatlandırmasından daha şahane ve "önemli bir eğri düzleşmesi oluşturmalı".
JP Morgan Chase (Jay Barry ve diğerleri, 11 Ocak raporu)
Sabit enflasyon ve negatif faiz marjlarına bağlı olarak, getiriler hala yükselme eğilimindedir, ancak belirsiz büyüme beklentileri ve "açık güvercin" Fed açıklamaları süre konusunda tarafsız bir duruş sağlar
UBS (Chirag Mirani, 14 Ocak tarihli rapor)
ABD doları likiditesi üzerinde herhangi bir baskı belirtisi yok. Yatırımcılar "federal fon oranı piyasasında faiz oranı indirimleri tahminini küçümsemelidir"; kısa vadeli borçların daha sert ticareti caziptir, uzun vadeli faiz oranları ise "kısa vadede aralık dalgalanmalarını koruyabilir" çünkü Fed'in açıklaması hala esnek .
Huitong.com hatırlatıyor, Mevcut duruma bakıldığında, piyasanın tersine dönen ABD Hazine getirisi ve ekonomik durgunluk beklentileri soğudu, bunun doların aşağı yönlü risklerini hafifletmesi bekleniyor; ancak ABD hükümetinin kapanma süresi rekor seviyeye ulaştı ve kısa vadede hala herhangi bir rahatlama belirtisi yok. Piyasanın bu haftanın perakende satış verilerine ilişkin beklentileri de iyimser değil, bu da ABD doları üzerinde bir engel teşkil ediyor ve haftalık teknik seviye, ABD dolarının aşağı yönlü riskinin henüz tamamen ortadan kaldırılmadığını ve yatırımcıların dikkatli olması gerektiğini gösteriyor.
Günlük seviyede, 96.02 civarında 100 günlük ortalama dirence dikkat etmeniz gerekiyor.Pozisyon kurtarılabilirse, kısa vadeli yükseliş sinyali eklenecektir.
(ABD doları endeksi günlük grafik)
Pekin saatiyle 9: 21'de ABD doları endeksi şu an 95,55 / 95,58'de.
