Tahvil STO'larının varsayılan riski nasıl değerlendirilir: Ritu USD tahvillerini örnek olarak almak
Öncülük etmek:
Nasdaq borsasına kayıtlı Ritu Eco Co., Ltd., Çin'deki tipik bir imalat şirketidir. ST ihracı yoluyla 33 milyon ABD Doları artırmayı planlıyor ve yatırımcılara sabit garantili gelir, performans temettüleri ve geri alım garantileri sağlamayı taahhüt ediyor. Derinlemesine araştırma ve analizin ardından, Ritu'nun ABD doları tahvil tokenlerinin yasal uyumluluk, işlem yapısı ve token fiyatları açısından yüksek risklere sahip olduğunu gördük. Ritu'nun daha fazla açıklama ve risk açıklamaları yapması gerekiyor.
ST ihracı ve yatırımının kilit noktalarını adım adım analiz etmek için Ritu'nun USD borcunu pratik bir vaka olarak kullanıyoruz. Aşağıdaki ilk olarak Ritu'nun ABD doları tahvillerini, ihraççılarını ve işlem yapısını tanıtmaktadır. Çeşitli ülkelerin düzenlemeleri ve düzenlemeleri ile birlikte Ritu'nun ABD doları tahvillerinin yasallık ve uyumluluk riskleri analiz edilir. Ardından, ihraççının işletme ve mali durumunu inceleyin ve Ritu'nun dolar borcunun kredi riskini belirlemek için Ritu'nun temerrüt olasılığını (PD) ve temerrüde düşen zararı (LGD) türetin. Ardından, ürün fiyatlandırmasının makul olup olmadığını ve yatırımcılar tarafından karşılanan piyasa riskini belirlemek için benzer finansal ürünlerin temerrüdü ve getirisini yatay olarak karşılaştırın.
Bu fiili projeyi analiz ediyor ve projenin operasyonel risklerini (yasal uygunluk, işlem yapısı vb.), Kredi riskini ve piyasa riskini ölçüyoruz. ST ihracı ile ilgilenen proje taraflarının ST ihracının kilit noktalarını daha iyi anlamalarına ve aynı zamanda yatırımcıların ST ihraç projelerine daha rasyonel bir şekilde yatırım yapmalarına yardımcı olun.
Ritu U.S. Dollar Bond Token'a Genel Bakış
RETO (Retu), Retu International tarafından çıkarılan bir ABD doları tahvili olup, bir blockchain dijital belirtecidir.BAIC halka açık zincir blok zinciri teknolojisine dayalı olarak, zincir içi varlık, operasyon ve karlılık gibi bilgilerin açıklığını ve şeffaflığını ve dijital varlıkların dolaşımını gerçekleştirir. Ticaret vb., Böylece yatırımcıların yatırım gelirlerini etkin bir şekilde koruyarak, küresel yatırımcıların yatırım geliri elde etmek için USD tahvil sertifikaları ile çevre koruma sektörüne hızlı bir şekilde girmelerine yol açar.
RETO ihraççısı
Ritu International, Ritu ABD doları tahvil sertifikalarının ana ihraççısıdır. Hong Kong'da kayıtlı bir ticaret şirketidir. Faaliyetleri ağırlıklı olarak üst düzey katı atık arıtma ekipmanlarının satışına ve elektronik ürünlerin ithalatı ve ihracatına odaklanmaktadır.
ReTo Eco-Solutions, Inc. ReTo Eco-Solutions, Inc., ReTo International'ın mevcut zincir üstü varlıklarının aktif operatörü ve varlık geliri garantörüdür. 1999 yılında Pekin'de kurulan Retu Ecological Co., Ltd. (NASDAQ ticaret kodu: RETO), 2017 yılında NASDAQ'da listelendi. Ritu International zincirindeki tüm ekipmanlar tüm operasyon için Ritu Co., Ltd.'ye emanet edilecek ve Ritu Group bu proje için aşağıdaki garantileri sağlayacaktır:
Ruitu, zincirdeki cihaz verilerinin gerçekliği için müşterek ve çeşitli garanti sorumluluklarını paylaşır;
Ruitu hisseleri, ekipmanın veri zincirindeki nihai geliri için müşterek garanti sorumluluğunu üstlenir;
Ruitu hisseleri, ABD doları tahvil sertifikasının gelirlerindeki farkı telafi edecek ve gelirler için müşterek ve birkaç garanti yükümlülüğü üstlenecektir;
RETO jeton geliri vaadi
1. Garantili gelir: Ritu International, yatırımcıların her yıl yatırım tutarının% 25'i oranında asgari temettü geliri elde edeceğini garanti eder ve kullanıcıların 5. yıldan (yani 49. aydan itibaren) 4 yıl (48 ay) içinde yatırım anaparasını geri kazanacağını garanti eder. ) Ritu International, yatırımcıların her yıl yatırım tutarının% 18'i kadar asgari temettü geliri elde edeceklerini garanti eder, aksi takdirde Ritu International sınırsız müşterek garantiler ve farkı oluşturma yükümlülüğünü üstlenir;
2. Zorunlu geri satın alma: Projenin kurulduğu tarihten itibaren 37. ayda, Ritu International zorunlu geri satın alma ve zorunlu geri satın alma sorumluluğunu üstlenecektir;
3. Beklenen faydalar: Ritu International'ın geçmiş verilerine göre, Ritu International her yıl yeniden kurulum ekipmanının toplam gelirinin% 30'unu RETO sahiplerine tahsis edecektir. Kullanıcının yıllık beklenen getiri oranı% 36'ya ulaşabilir ve yatırım maliyeti 3 yılda geri kazanılabilir. 10 yıllık% 36 getiri oranına göre hesaplanırsa, 10 yıllık bileşik faiz, yıllıklandırılmış% 13.76'ya eşittir. Bu nedenle, RETO'ya sahip olmak enflasyon oranına tamamen direnebilir (Çin'in enflasyon oranı 2017'de% 7,5'e kadar yüksekti). Aynı zamanda, RETOnun temettü ödeme birimi USD'dir ve döviz kuru risklerine etkin bir şekilde direnebilir;
4. Gelir dağıtım döngüsü: ilk yatırım geliri dağıtım zaman noktası, geçerli kaynak yaratma son tarihinden itibaren 6 aydır; sonraki her yatırım geliri süresi, son dağıtım zamanından 3 ay sonradır;
5. Proje iflas geliri: RETO ihraççısı Ruitu International iflas ederse, RETO tarafından demirlenen temel varlıklar tasfiye edilecek ve yatırım kullanıcısı tarafından tutulan RETO oranına göre geri ödeme yapılacaktır;
6. Kazanç temettü dönemi: gelir temettü süresi, ürün ve ekipmanın amortisman süresidir.Çevre koruma endüstrisi ve ekipman özelliklerine göre, RETO tokeninin temsil ettiği yeniden kurulum ekipmanı paketi varlığının 10 yıllık bir hizmet ömrü vardır ve her yıl varlık değerinin% 10'u oranında amortismana tabi tutulur.
RETO işlem yapısı
Yatırımcılar: Yatırımcılar RETO abonelik kanalını kullanır ve SEC düzenlemelerine uyar. Fonlarla RETO jetonları satın alabilir ve RETO'nun çıkaran şirketi olan RETO International'dan temettü alabilirler. Akıllı sözleşmeler yoluyla Airdrop temettüleri. Temettüler USDT ve DUSD gibi sabit rakamlardır. para birimi;
Retu RETO: Retu International, yatırımcılara ekipman üretim hatları inşa etmek, ürünler üretmek ve bunları tüketici müşterilerine satmak ve kar elde etmek için fon elde etmek için USD tahvil jetonu RETO ihraç etti;
Tüketici müşteriler: kendi kullanım ihtiyaçlarını karşılamak için Ritu tarafından üretilen ürünleri satın alarak ve ilgili ürün satın alma fonlarını Ritu hisselerine ödeyerek.
Yukarıdakiler, "RETO ABD Doları Tahvil İhracı için Fon Yaratmak Üzerine Beyaz Kitap" ın ana içeriğini kısaca çıkarmaktadır. Aşağıda, beyaz kitapta belirtilen içerik ve dağıtım materyallerinin bir analizi yer almaktadır.
Reto International, Reto Eco-solutions Inc.'in tamamına sahip olduğu bir yan kuruluşudur. ReTo Eco-Solutions, Inc., Reto International'ın bu zincirdeki varlıklarının aktif operatörü ve varlık gelirinin garantörüdür. Başka bir deyişle, ReTo International bir "kabuk" şirkettir ve asıl ihraççı ReTo Eco-Solutions, Inc.'dir. Aşağıdaki ilgili şirketlerin yapısıdır (veri kaynağı: SEC).
Konuyla ilgili araştırmamız da ağırlıklı olarak ReTo Eco-Solutions, Inc. ve diğer ilgili şirketler ve ilgili işlemlere odaklanmaktadır. İlk olarak, esas olarak işletmenin temerrüt olasılığını ve ihraç edilen borcu (RETO) değerlendirmek için kredi riskini inceleyin.
İfade kolaylığı açısından, bundan sonra ReTo Eco-Solutions, Inc. olarak anılacaktır ReTo.
RETO Kredi riski kredi riski
Ritu'nun mali durumuna, iş durumuna, finansman durumuna, ipotek ve rehin durumuna ve ekonomik ihtilaf durumuna göre, Rituo'nun geleneksel derecelendirme yöntemine göre "B" veya daha düşük olarak derecelendirileceğine karar veriyoruz. "B", spekülatif olduğu ve temerrüt olasılığının yüksek olduğu anlamına gelir. RETO planı 10 yıllık bir dönemdir ve Moody's derecelendirme sonuçlarına göre bu notun kümülatif temerrüt olasılığı% 20'yi aşmaktadır.
finansal analiz
Bu makaledeki finansal analizin tamamı ABD doları cinsinden fiyatlandırılır. Ruitu'nun toplam varlıkları 81.569.800, duran varlıkları 46.534.100, dönen varlıkları 35.035.700, toplam yükümlülükleri 28.872.500, uzun vadeli borçları 8.763.800 ve kısa vadeli yükümlülükleri 20.108.700'dür. Finansal rapordan, Rituto'nun finansal verilerinin halka arzdan sonra kötüleştiği görülebilir ve bu da esas olarak aşağıdakilere yansır:Finansman ve varlıklar açısından, 2017 halka arzından sonra, Rituto'nun toplam varlıkları 60 milyondan 80 milyonun üzerine çıktı. Buna karşılık, 2017 halka arz toplamda 16,1 milyon ve bu STO toplam varlıkların% 40'ını oluşturarak 33 milyon artış sağladı.
Rituto tarafından ihraç edilen token için vaat edilen getiri oranı "Rituto International, yatırımcıların her yıl yatırım tutarının% 25'i kadar asgari temettü geliri elde edeceklerini garanti ediyor." Kendi işletme faaliyetlerinde nakit akışını sürdürmek zordur ve stok devir günleri önemli ölçüde artmıştır. Bu tür kazanımları desteklemek zordur. Fon yaratma, toplam varlıkların% 40'ını oluşturuyor, bu nedenle yeni finansal maliyetler ve hisse senedinin finansal maliyetleri şirket için büyük bir yük olacak. Temerrüt riski son derece yüksektir.
Ana finansal göstergeler:
2018 Ara Dönem Raporu 2017 Faaliyet Raporu 2017 Ara Dönem Raporu 2016 Ara Dönem Raporu 2016 Ara Rapor Hisse başına temel kazanç 0.090.350.150.250.15 Sulandırılmış hisse başına kazanç 0.090.350.150.250.15 Hisse başına net varlık 2.222.171.42 Hisse başına nakit akışı -0.250. 110.15 Hisse başına karşılık fonu 1.861.861.27 Hisse başına toplam işletme geliri 0.841.560.80 Hisse başına faaliyet geliri 0.641.560.80 Faaliyet kapasitesi Stok devir hızı gün 48.85 gün 29.8938.1434.19 Stok devir oranı 3.69 kat 12.054.7210.53 Alacak hesap devir hızı gün 170.79 gün 170.68188. 19135.03 Alacak hesapları devir hızı 1.05 kat 2.110.962.67 Dönen varlıklar devir hızı 0.56 kat 1.300.701.77 Sabit kıymet devir hızı 0.48 kat 0.960.431.04 Toplam varlıklar devir hızı 0.24 kat 0.490.240.57 Büyüme kapasitesi (yıl başına göre) Toplam varlıklar% 0.5429.48 % 3,36% 24,70% Ana şirkete atfedilen özkaynak% 2,34% 111,77% 13,94% 43,15% Net aktif kârlılık% 4,38% 16,47% 10,60% 20,75 Toplam aktif kârlılığı% 2,63% 9,24% 4,45% 7,98 Net satış marjı% 11,18 % 18.70% 18.92% 13.89% 19.22 Brüt satış marjı 54.38% 50.53% 50.31% 43.65% 47.22% Satışların maliyeti 45.62% 49.47% 49.69% 56.35% 52.78% Net kar / Toplam işletme geliri 11.18% 18.70% 18.92% 13.89% 19.22% Gelir vergisi / Toplam kâr% 25,74% 29,34% 22,82% 30,24% 24,36 İşletme faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akışı /% 29,65% 7,13% 18.10% 12,15% 31,29 Finansal risk varlık-yükümlülük oranı% 35,40% 36,36% 50,75% 54,83 Cari oran 1.741.270.760.75 Hızlı oran 1.591.200.700.71 Özkaynak oranı 0.57% 0.60% 1.24% 1.48% Özkaynak çarpanı 1.621.652.442.69 Dönen varlıklar / toplam varlıklar 42.95% 41.41% 33.63% 33.74% Duran varlıklar / toplam varlıklar 57.05% 58.59% 66.37% 66.26% Cari yükümlülükler / toplam pasifler 69.65% 90.00% 87.08% 81.81% Uzun vadeli yükümlülükler / toplam pasifler 30.35% 10.00% 12.92% 18 % 0,19 Ana şirketin hissedarlarına atfedilen toplam öz sermaye / yükümlülükler% 1,75% 1,67% 0,81% 0,68Retu'nun bilançosu:
Ruitu resmi web sitesinden basın açıklaması:
Hukuki ihtilaflar ve eşitlik rehni
Ritu'nun iştirakleri ve diğer ilgili şirketler için birçok hukuki ihtilaf ve idari ceza vardır. Buna ek olarak, çok sayıda ilgili bağlı şirketin mahkeme, sanayi ve ticaret tarafından yayınlanan bilgiler yoluyla öz sermaye ve arazi rehni verdiğini gördük. Ritu'nun sabit varlıkları, toplam varlıklarının% 42'sini oluşturmaktadır. Sabit kıymet ipotekleri, hisse senedi rehinleri ve hukuki anlaşmazlıklar, kredi riskini ciddi şekilde artırmıştır. Çok fazla yan kuruluş ve bağlı kuruluş var ve ilgili çok fazla varlık var. Bilgilerin yalnızca küçük bir kısmı aşağıda listelenmiştir.
RETO'nun operasyonel riski
Mevzuata uygunluk
İhraççı, Hong Kong'a kayıtlı bir şirket olduğundan ve US SEC Reg D 506 (c) 'den küçük bir muafiyet için başvurmuştur. Bu, kaynak yaratma hedefinin Çin vatandaşı olamayacağı ve yatırıma yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'ndeki nitelikli yatırımcıların katılabileceği anlamına gelir. Amerika Birleşik Devletleri yasalarına ve muhtemelen Çin Ana Karası ve Hong Kong yasalarına da bağlı olan bu, yasal uyumlulukta risklerin artmasına neden olmuştur.
Genel yöntem, verilecek ABD'yi seçecek ve hem Reg D hem de Reg S muafiyetleri için başvuracaktır. Bu, yasal uyum riskini en aza indirebilir.
"Rituo Uluslararası RETO USD Tahvil İhracı ve Kaynak Yaratma Beyaz Kitabı" ndaki Çince tanımını "döviz kuru risklerine etkin bir şekilde direnmek" için kullanmak açıkça mantıksızdır. Çin'den para toplayamadığı için kur risklerine direnme sorunu yok. Ayrıca, diğer ülkelerdeki yatırımlarda bile hala döviz kuru riski vardır (ABD doları ile diğer ülkelerin yasal para birimi arasındaki kur riski).
Çeşitli SEC muafiyetlerinin karşılaştırması aşağıdaki gibidir:
Kısıtlamalar Reg DReg SReg CFReg A + Reg 504Reg 506 (b) Reg 506 (C) Artırılan maksimum tutar 5 milyon ABD dolarıdır. 1,07 milyon ABD dolarına kadar Kademe 1: 20 milyon ABD dolarına kadarSeviye 2: 50 milyon ABD dolarına kadar
Yatırımcılar vasıfsız yatırımcı sayısını sınırlamaz. Azami vasıfsız yatırımcı sayısı 35'tir. Niteliksiz yatırımcılara satılamazlar.ABD'li olmayan vasıfsız yatırımcılardan fon sağlanabilir. Kalifiye olmayan yatırımcılardan Tier 2'de fon sağlanabilir. Nitelikli yatırımcılar, net varlıklarının veya yıllık gelirlerinin yalnızca% 10'unu yatırabilirler.SEC onayı gerektiriyor mu Hayır Hayır. Kilitleme süresi ihraç döngüsüne bağlı olarak 6 ay veya 12 ay, genellikle 40 gündür. 12 ay Yokİşlem yapısı
Ritu'nun kamuya duyurma sürecine göre, yatırım önce RETO'ya abone oluyor. Fonları aldıktan sonra, Ritu International ekipman üretim hattını kuruyor ve işletiyor ve Ritu'ya emanet ediyor. Ritu ürün satışlarını gerçekleştiriyor ve satış karını Ritu International'a aktarıyor ve Ritu International karı Yatırımcılar. Süreçte açıklığa kavuşturulması gereken birçok konu var. Esas olarak aşağıdaki gibidir:
RETO'nun piyasa riski
RETO'ya yatırım yapan yatırımcılar, döviz kuru riski ve faiz oranı riski taşıyacaktır. Özellikle:RETO'nun vadesi 10 yıldır ve taahhüt edilen getiri oranı% 13.76'dır (yıllıklandırılmış 10 yıllık bileşik faize eşdeğer). RETO'nun piyasadaki benzer şirket tahvillerini yatay olarak karşılaştırarak B olarak derecelendirildiğini varsayarsak, RETO'nun benzer şirketlere kıyasla daha düşük bir getiriye sahip olduğunu görürüz. Benzer şirket tahvillerinin getirisi% 27 ve RETO% 25'tir. Aşağıdaki grafik, ChinaBond tarafından sağlanan şirket tahvilleri ile devlet tahvillerinin getirilerinin karşılaştırmasını göstermektedir.
Ayrıca döviz kuru dalgalanmaları açısından iki kez kur yapma ihtiyacı nedeniyle iki tür kur riski vardır ve süre 10 yıl olup kur riski çok yüksektir. USDT ABD doları karşısında 1: 1 değil,% 2 ile% 5 arasında dalgalanıyor. Renminbi karşısında ABD doları da kısa vadede% 1 dalgalanmaktadır ve 10 yıldaki dalgalanmalar çok büyük olacaktır. Aşağıda RMB'nin ABD doları karşısındaki kısa vadeli dalgalanması yer almaktadır.
Şekil: ChinaBond Getiri Eğrisi-Şirket Tahvilleri ile Hazine Tahvillerinin Karşılaştırması
sonuç olarak
Ritu ABD doları tahvil sertifikası, STO'nun çok anlamlı bir uygulamasıdır; bu, aynı zamanda geleneksel üretimin, kurumsal gelişim aramak için yeni ortaya çıkan bir finansman modeli olan STO'yu kullandığı anlamına gelir. Ancak böyle yükselen bir pazarda, nitelikli bir öncü olmalıyız ve blöf yapmak yerine bu endüstrinin gelişimi ve refahı için çok çalışmalıyız.
